挖掘机项目财务分析表 (2)

1、挖掘机项目财务分析表一、背景分析当前时期，和平与发展仍是当今时代主题。世界经济在曲折中复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，新产业、新业态、新模式不断涌现，孕育着新的发展空间和机会。同时，国际和区域经贸规则主导权争夺加剧，发达国家加快实施再工业化和“制造业回归”步伐，新兴经济体开始依靠资源、劳动力等优势吸纳低端制造业，低成本竞争和先进技术竞争将日趋激烈。从国内看，我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。经济发展进入新常态，呈现速度变化、结构优化、动力转换三大特点，增长速度从高速转向中高速，发展方式从规模速度型转向质量效率型，经济结构调整从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举，发展动力从主要

2、依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。虽然面临着诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，但经济稳定发展的基本面没有变，具有巨大的韧性、潜力和回旋余地，发展前景仍然广阔。当前是重大战略机遇叠加期，关于区域协同发展的战略部署，使区域城市群成为带动发展的主要空间载体，吸引了全国乃至世界的目光，为加快转型、加快发展注入了前所未有的动力和活力，为扩大对外开放、聚集国内外先进要素搭建了更高更大的平台。国家实施创新驱动发展战略，特别是实施“中国制造2025”“互联网+”行动计划，为加快传统产业改造升级，促进新产业新业态加速成长提供了重要机遇。经济社会发展还面临着许多矛盾和挑战，主要表现在：一是发展的质

3、量效益不高，新旧动能转换不快，产能过剩等结构性矛盾突出，科技创新能力不强，全社会研发投入不足，财政收支矛盾加剧，经济下行压力仍然较大，转型升级尤为迫切。二是资源环境约束日益凸显，大气、水污染问题突出，污染治理和生态修复还需付出极大努力。三是改革开放相对滞后，市场在资源配置中的决定性作用尚未充分发挥，对外开放总体水平不高，制约经济社会发展的体制机制障碍亟待破解。国际环境复杂多变，全球经济深度调整，竞争与合作相互交织，我国经济发展进入新常态，深化改革和扩大开放步入新阶段，发展既面临重大机遇，也面临前所未有的挑战。据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019年11月，各类挖掘机械产品共计销售1931

4、6台，同比涨幅为21.7%。业内分析人士指出，目前核心零部件厂商排产旺盛，预计2020年挖掘机销量将迎来开门红。明年第一季度在高基数下同比增速有望达10%-20%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据显示，2019年11月，共计销售各类挖掘机械产品19316台，同比涨幅21.7%。国内市场销量17159台，同比涨幅21.2%。出口销量2157台，同比涨幅25.6%。累计方面，2019年1-11月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品215538台，同比涨幅15.0%。国内市场销量191839台，同比涨幅12.8%。出口销量23699台，同比涨幅36.6%。三种类型挖掘机均保持增

5、长态势，小型挖掘机增速继续领跑。2019年11月，大型挖掘机销售2455台，同比增长20.8%;中型挖掘机销售3638台，同比增长18.5%;小型挖掘机销售11066台，同比增长22.2%。累计方面，2019年1-11月，大型挖掘机累计销量27613台，同比增长7.7%;中型挖掘机累计销量48181台，同比增长8.3%;小型挖掘机累计销量116045台，同比增长16.1%。东吴证券认为，小型挖掘机占比持续提升，主要受益于农村、市政工程等场景下人工替代需求持续旺盛。根据欧美等发达地区的经验，微型挖掘机(6吨)销量在成熟市场占比在60%左右，我国微型挖掘机目前占比在20%左右，市场仍有很大潜力。2

6、019年11月，中国挖掘机出口销量2157台，同比涨幅为25.6%。2019年1-11月，中国挖掘机出口累计销量23699台，同比涨幅为36.6%。挖掘机出口销量维持高位。业内人士指出，全球工程机械行业市场空间广阔，我国工程机械企业的海外收入仍有较大增长空间。当前我国工程机械在海外市场份额尚不足10%。长期看，开拓海外市场有望提升国内工程机械龙头公司的成长天花板。市场人士普遍看好龙头企业的业绩表现。国金证券指出，2019年11月挖掘机销量同比增长超过20%。其中，三一重工等前三位龙头企业销量增长高于行业增速，龙头企业市占率持续提升。在基建项目资本金下调、专项债提前下放、国内设备更新需求增长、环

7、保力度加强、人工替代等利好因素共同作用下，预计工程机械龙头业绩将持续超预期。11月，中国制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，转入荣枯线之上。中航证券分析认为，逆周期调节已发挥作用，预计逆周期调节在中长期具有较大持续性，工程机械的需求有望得到支撑。对后续工程机械的业绩预期，仍需继续关注提前下放的地方债额度转化成实际项目的进度和效率。东吴证券认为，考虑到主机厂一般在第四季度开始为第二年备货。同时，专项债额度在第四季度提前下达将起到稳基建作用。判断2020年挖机销量有望迎来开门红，明年第一季度在高基数下同比增速有望达10%-20%。展望2020年全年，政策稳基建将托底工程机械，预计2

8、020年挖掘机国内市场销量同比增速区间为-10%至+5%，出口销量增速有望达30%。渤海证券认为，未来五年将是工程机械行业提质增效、转型升级发展的机遇期，是国际化发展的机遇期。随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大。同时，“一带一路”建设、人力成本不断攀升以及环保要求提高，将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升。随着下游客户对性能等相关要求不断提高，龙头企业市场份额有望日益提升。建议重点关注工程机械龙头公司。二、公司概况公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息

9、化提高效率和效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链，促进带动产业链上下游企业协同发展。当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面

10、临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路径，赢得发展主动权，实现发展新突破。三、项目概况牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，明确重点任务，实现产业稳增长、调结构、转方式和可持续发展，大力推动产业跨越式发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项

11、目总投资179188.22万元，其中：建设投资134196.65万元，占项目总投资的74.89%；建设期利息3463.84万元，占项目总投资的1.93%；流动资金41527.73万元，占项目总投资的23.18%。项目正常经营年份每年营业收入377900.00万元，综合总成本费用296042.30万元，税金及附加1941.15万元，净利润59937.41万元，财务内部收益率25.16%，财务净现值76288.63万元，全部投资回收期5.63年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（

12、第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资134196.65万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设

13、管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计113747.67万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为49454.37万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程67260.00246844.2033771.001.11#生产车间20178.0074053.2610131.301.22#生产车间16815.0061711.058442.751.33#生产车间16142.4059242.618105.041.44#生产车间14124.6051837.287091.912仓储工程31920.0091929.609838.492.

14、11#仓库9576.0027578.882951.552.22#仓库7980.0022982.402459.622.33#仓库7660.8022063.102361.242.44#仓库6703.2019305.222066.083行政办公及生活服务设施5871.0023777.553534.013.1行政办公楼3816.1515455.412297.113.2宿舍及食堂2054.858322.141236.904公共工程9120.0012312.001398.08辅助用房等5绿化工程35400.00673.91绿化率17.70%6其他工程50600.00238.88场地、道路、景观亮化等7合计

15、200000.00374863.3549454.372、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为61088.33万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为3204.97万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为16466.25万元。（三）预备费本期项目预备费为3982.73万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用49454.3761088.33320

16、4.97113747.6784.76%1.1建筑工程费49454.3749454.3736.85%1.2设备购置费61088.3361088.3345.52%1.3安装工程费3204.973204.972.39%2工程建设其他费用16466.2516466.2512.27%2.1土地出让金8600.488600.486.41%2.2其他前期费用7865.777865.775.86%3预备费3982.733982.732.97%3.1基本预备费2247.632247.631.67%3.2涨价预备费1735.101735.101.29%4建设投资合计134196.65100.00%六、建设期利息按

17、照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款70690.68万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息3463.84万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息3463.84865.962597.881.1.1期初借款余额35345.341.1.2当期借款70690.6835345.3435345.341.1.3当期应计利息3463.84865.962597.881.1.4期末借款余额35345.3470690.681.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）3463.84865.962597.882债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.

18、1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）3463.84865.962597.883.1建设期利息合计3463.84865.962597.883.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金

19、为41527.73万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.00192129.61219576.70274470.87274470.87274470.87274470.87274470.87274470.871.1应收账款0.0086458.3298809.51123511.89123511.89123511.89123511.89123511.89123511.891.2存货0.0067245.3676851.8496064.8096064.8096064.8096064.8096064.8096064.801.2.1原

20、辅材料0.0020173.6123055.5528819.4428819.4428819.4428819.4428819.4428819.441.2.2燃料动力0.001008.681152.781440.971440.971440.971440.971440.971440.971.2.3在产品0.0030932.8735351.8544189.8144189.8144189.8144189.8144189.8144189.811.2.4产成品0.0015130.2117291.6621614.5821614.5821614.5821614.5821614.5821614.581.3现金0.0

21、015370.3717566.1421957.6721957.6721957.6721957.6721957.6721957.671.4预付账款0.0023055.5526349.2032936.5032936.5032936.5032936.5032936.5032936.502流动负债0.00163060.20186354.51232943.14232943.14232943.14232943.14232943.14232943.142.1应付账款0.0058701.6767087.6283859.5383859.5383859.5383859.5383859.5383859.532.2预

22、收账款0.00104358.53119266.89149083.61149083.61149083.61149083.61149083.61149083.613流动资金0.0029069.4133222.1841527.7341527.7341527.7341527.7341527.7341527.734流动资金增加0.0029069.414152.778305.555铺底流动资金0.0057638.8865873.0182341.2682341.2682341.2682341.2682341.2682341.26八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算

23、，项目总投资179188.22万元，其中：建设投资134196.65万元，占项目总投资的74.89%；建设期利息3463.84万元，占项目总投资的1.93%；流动资金41527.73万元，占项目总投资的23.18%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资179188.22万元，其中申请银行长期贷款70690.68万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现

24、项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入377900.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.00264530.00302320.00377900.00377900.00377900.00377900.00377900.00377900.002增值税0.0012789.8614616.9816176.24

25、16176.2416176.2416176.2416176.2416176.242.1销项税0.0034388.9039301.6049127.0049127.0049127.0049127.0049127.0049127.002.2进项税0.0021599.0424684.6232950.7632950.7632950.7632950.7632950.7632950.763税金及附加0.001534.791754.041941.151941.151941.151941.151941.151941.153.1城市维护建设税0.00895.291023.191132.341132.341132.

26、341132.341132.341132.343.2教育费附加0.00383.70438.51485.29485.29485.29485.29485.29485.293.3地方教育附加0.00255.80292.34323.52323.52323.52323.52323.52323.52（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=16176.24万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资

27、及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用296042.30万元，其中：可变成本250341.64万元，固定成本45700.66万元。正常经营年份项目经营成本285258.12万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加1941.15万元。（

28、五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=79916.55（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=79916.5525.00%=19979.14（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额79916.55万元，缴纳企业所得税19979.14万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=79916.55-19979.14=59937.41（万元）。十二、项目盈利能力

29、分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=25.16%。本期项目投资财务内部收益率25.16%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=76288.63（万元）。以上计算结果表明，财务净现值76288.63万元

30、（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.63年。本期项目全部投资回收期5.63年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9

31、年第10年1现金流入0.000.00264530.00302320.00377900.00377900.00377900.00377900.00377900.00377900.001.1营业收入0.000.00264530.00302320.00377900.00377900.00377900.00377900.00377900.00377900.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出67098.3267098.32244656.69243694.51324574.23287199.27287199.27287199.27287199.27287199.272.1

32、建设投资67098.3267098.322.2流动资金0.0029069.414152.7737374.962.3经营成本0.00214052.49237787.70285258.12285258.12285258.12285258.12285258.12285258.122.4税金及附加0.001534.791754.041941.151941.151941.151941.151941.151941.152.5维持运营投资3所得税前净现金流量-67098.32-67098.3219873.3158625.4953325.7790700.7390700.7390700.7390700.7390

33、700.734累计所得税前净现金流量-67098.32-134196.64-114323.33-55697.84-2372.0788328.66179029.39269730.12360430.85451131.585调整所得税0.0012790.5017114.1125839.8825839.8825839.8825839.8825839.8825839.886所得税后净现金流量-67098.32-67098.3210333.6745626.9733346.6370721.5970721.5970721.5970721.5970721.597累计所得税后净现金流量-67098.32-134196.64-123862.97-78236.00-44889.3725832.2296553.81167275.40237996.99308718.58十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计