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1、四季度融资需求有 望继续回暖中国人民银行27日公布的数据显示，9月末，社会融资规模存量为134.70万亿元，同比增长12.5%，比6月末高0.6个百分点；其 中，对实体经济发放的人民币贷款余额为90.48万亿元，同比增长14.0%，增速比6月末高0.2个百分点。业内人士认为，三季度以来，社会融资规模增速回升，资金需求呈现回暖迹象。预计在 货币政策和财政政策支持下，四季度融资需求将继续升温，实体经济增速也有 望在 下一阶段回升。融资需求有 望继续回升央行数据显示，三季度信贷增速维持在 14的较高水平。平安证券分析师励雅敏认为， 中央稳增长政策加码可能是贷款快速增长的主要因素，其 中基建投资应该占

2、据绝大部分，大型企业受益较多。另外，在 房地产销售持续回暖的带动下，三季度房贷需求持续提升，预计10份月信贷继续维持宽松。中泰证券首席宏观分析师罗文波认为，除新增信贷规模有 所增长之外，新增委托贷款与债券融资均呈现放量。总体来看，在 非标融资逐渐提升的同时，信贷融资与债券融资规模并未被挤压，说明多样化的融资方式受到激励。预计第四季度融资需求将继续升温。社会融资规模增速的提升，显示金融对实体经济的支持力度加大，这也为下一阶段经济继续企稳回升提供了 基础。方正证券宏观分析师杨为敩则表示，“存量同比增速”与工业增速指标，以及固定资产投资增速指标之间存在 较为明显的正相关关系。外占下降影响将逐渐减退6

3、月以来，社会融资规模呈现了 提升。根据市场机构测算，假如算上地方政府债，9月广义社会融资规模同比多增7000亿元以上，然而实体经济并未呈现显著回暖。市场人士认为，第三季度外汇占款大幅下降，部分对冲了 信贷和社会融资扩张。光大证券首席经济学家徐高表示，9月外汇占款创纪录地下降7613亿元，假如将社融 地方政府债与新增外汇占款加总，同比多增量基本为零，这是经济未能有 效企稳的原因之一。业内人士分析，随着近期市场对美联储加息预期下降，以及人民币贬值压力减轻，资金流出压力将显著缓解，外汇占款降幅将明显收窄，再加上央行近期采取的降准 降息等措施，信贷与社融扩张对投资推动作用将明显增强。政策效果将逐步显现

4、市场人士认为，不 宜低估多次降准 降息等政策的累积效应。第四季度，随着前期一系列改革 调控措施效果逐步显现，社会融资规模仍将保持较快增速，实体经济也有 望呈现改善。另外，自10月1日起，商业银行的存贷比监管指标取消。罗文波分析，在 这一红线失效之前，存贷比已经进入持续上升通道，显示实体经济的融资需求逐步回暖，货币政策初步起效。考核取消后，存贷比上升的空间更为广阔。随着传导机制更加顺畅，货币政策对实体经济的正面影响也将更加明显。上半年，由于资本市场热度较高等原因，资金有 “脱实向虚”的现象，导致短期利率的下降无法有 效传导至实体经济，降低其融资成本。敦和资管首席经济学家徐小庆分析，下半年以来，资金开始重新回流至债市，长期利率大幅下降，降低了 企业债发行利率和贷款利率，企业的利息支出负担也有 所减轻。业内人士预计，

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