房地产信托基金REITs

1、房地产信托基金,REITs,组织形式,1,受托模式,2,管理方式,3,资金监管,4,运作流程,5,房地产信托基金,组织形式,公司型,专业的房地产,开发公司,契约型,以信托为工具,组织形式,我们认为,1,由于现行法律和税收制度对于建立公司制,REITs,的障,碍,较大，本阶段我国应建立契约型,REITs,2,由于我国在发展房地产信托基金方面缺乏相关经验，如,果成立开放式信托基金，受托人很难掌握流动性与收益,性的平衡。另外，在房地产信托基金的运作初期，投资,者的不成熟可能会给开放式带来流动性的危机。因此宜,先成立封闭式契约基金作为实验模式,组织形式,组织形式,1,受托模式,2,管理方式,3,资金监

2、管,4,运作流程,5,单独受托模式,受托模式,投资者和信托公司之间构成信托关系，其法律关系清晰、责任明确。但,是由于管理房地产信托基金对于信托公司的要求高，目前部分信托公司,尚难以完全胜任,信托公司共同受托模式,受托模式,多个信托公司作为共同受托人，相互之间承担连带责任，因此其赔偿能,力增强，市场渗透力也加大。由于不同信托公司共同参与信托财产的管,理，形成互相牵制的制约机制，可以更好的保证信托财产的利益，降低,一个信托公司运行房地产信托基金时可能出现的道德风险,但是信托公司之间对于信托财产管理及决策一旦产生分歧意见，如无良,好的协调管理制度，无法保证信托财产的运用效率,管理机构共同受托模式,受

3、托模式,该模式将房地产信托基金的多个相关方均作为受托人共同履行职责，将,多方主体的利益与信托财产的利益挂钩，能够有效发挥各相关方在房地,产市场中的作用。但是，该模式不利于划清各相关方的责任界面，并且,共同作为受托人使各相关方的利益趋于一致，会造成相关方相互串通,不利于对信托财产的管理、运用,组织形式,1,受托模式,2,管理方式,3,资金监管,4,运作流程,5,两种操作模式,内部管理,委托外部管理,管理方式,两种操作模式利弊,内部管理有效率，能提升房,地产信托基金的绩效，但对,信托公司的专业性要求较高,委托外部管理，能够提升专,业化水平，在信托公司不具,备管理能力的情况下，外部,管理可以提供更为

4、规范的房,地产管理服务，提升房地产,信托基金的效益。但委托外,部管理增加了交易成本，法,律关系也较内部管理复杂,操作模式的选择,从立法的稳定性角度,考虑,从我国的现状分析,管理方式,资质,香港和新加坡均对担任,房地产信托基金的受托,人和房地产管理机构的,资质进行规定,组织形式,1,受托模式,2,管理方式,3,资金监管,4,运作流程,5,参照现行通用银,行监管方式，每,笔资金运用由银,行进行监管,难以达到监管的,目的,增加交易成本,银行监管费用,等,银行,监管,信托监察人,监管,资金监督,由信托监察人对,信托资金的使用,情况及信托财产,的状况进行监管,组织形式,1,受托模式,2,管理方式,3,资

5、金监管,4,运作流程,5,房地产投资信托,运作流程,1,信托公司向主管机关申请募集房地,产信托基金,2,主管机关经审核，核准募集的申请,3,信托公司向社会公众募集资金，投资者,交付价款,4,信托公司向投资者发行信托受益权凭证,5,信托公司将房地产投资信托基金运用于,房地产及房地产相关权利,6,信托公司委托房地产管理机构对房地产,进行经营管理,7,信托公司聘请中介机构估价师、会计,师、律师提供咨询服务,8,受益人会议直接或者通过信托监察人对,信托公司运作房地产投资信托基金进行,监督，信托监察人由信托契约约定或者,受益人会议选任,房地产资产信托,运作流程,房地产资产信托是房地产权利人将房地产信托给信托公司