银行从业风险管理精讲第十六讲

1、2009年银行从业风险管理精讲第十六讲 风险价值方法 4.2.2市场风险计量方法 4.风险价值方法 （1）基本原理 风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的损失。 风险价值通常是由银行的内部市场风险计量模型来估算。目前，常用的风险价值模型技术主要有三种：方差-协方差、历史模拟法和蒙特卡洛法。现在，风险价值已成为计量是市场风险的主要指标，也是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。 市场风险内部模型已成为市场风险的主要计量方法。与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，市场风险内部模型的主要优点

2、是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值来表示，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法，而且将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制。同时，由于风险价值具有高度的概括性，简明易懂，因此，适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平。 市场风险内部模型法也存在一定的局限性：第一，市场风险内部模型计算的风险水平，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，对风险管理的具体作用有限，需要辅之以敏感性分析、情景分析等非统计类方法；第二，市场风险内部模型法未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件，需要采用压力测试对其进行补充

3、；第三，大多数市场风险内部模型只能计算交易业务中的市场风险，不能计量非交易业务中的市场风险。因此，采用内部模型的商业银行应当恰当理解和运用市场风险内部模型的计算结果，并充分认识到内部模型的局限性，运用压力测试和其他非统计类计量方法对内部模型方法进行补充。 （3）计算VaR值的基本方法 方差协方差法，又称德尔塔正态法。 方差协方差法的优点是原理简单，计算快捷。确定表现在三个方面：一是不能预测突发事件的风险，原因是方差协方差法是基于历史数据来估计未来，其成立的假设条件是未来和过去存在着分布的一致性，而突发事件打破了这种分布的一致性，其风险无法从历史序列模型中得到揭示。二是方差协方差法的正态假设条件

4、受到质疑，由于肥尾现象广泛存在，许多金融资产的收益率分布并不符合正态分布，这样，基于正态近似的模型往往会低估实际的风险值。三是方差协方差法只反映了风险因子对整个组合的一阶线性影响，无法充分度量非线性金融工具（如期权）的风险。 历史模拟法 历史模拟法是运用当前资产组合中各证券的权重和各证券的历史数据重新构造资产组合的历史序列，从而得到重新构造资产组合收益率的时间序列。 历史模拟法克服了方差协方差法的一些缺陷，如考虑了肥尾现象，能度量非线性金融工具的风险等，而且历史模拟法是通过历史数据构造收益率分布，不依赖特定的定价模型，这样，也不存在模型风险。 但历史模拟法仍存在不少缺陷：首先，风险包含着时间的

5、变化，单纯依靠历史数据进行风险度量，将低估突发性的收益率波动；其次，风险度量的结果受制于历史周期的长度；再次，历史模拟法以大量的历史数据为基础，对数据的依赖性强；最后，历史模拟法在度量较为庞大且结构复杂的资产组合风险时，工作量十分繁重。 蒙特卡洛模型 蒙特卡洛法分两步进行：第一步，设定金融变量的随即过程及过程参数；第二步针对未来利率所有可能的路径情景，模拟资产组合中各证券的价格走势，从而编制出资产组合的收益率分布来度量VaR。 蒙特卡洛模拟法的优点包括：它是一种全值估计方法，可以处理非线性、大幅波动及肥尾问题；产生大量路径模拟情景，比历史模拟方法更精确和可靠；可以通过设置消减因子，使得模拟结果

6、对近期市场的变化更快地做出反映。其缺点包括：对于基础风险因素仍然有一定的假设，存在一定的模型风险；计算量很大，且准确性的提高速度较慢，如果一个因素的准确性要提高10倍，就必须将模拟数增加100倍以上；如果产生的数据序列是伪随机数，可能导致错误结果。 5.敏感性分析 敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。 敏感性分析计算简单且便于理解，在市场分析中得到了广泛应用。但是，敏感性分析也存在一定的局限性，主要表现在对于较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素

7、的非线性变化。 6.情景分析 与敏感性分析对单一因素进行分析不同，情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。 7.压力测试 压力测试的目的是评估银行在极端不利的情况下的损失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。 8.事后检验 市场风险监测与控制 4.3市场风险监测与控制 4.3.1市场风险管理的组织框架 一般而言，商业银行对市场风险的管理应当包括董事会、高级管理层和相关部门三个层次： 董事会承担对市场风险管理实施监控的最终责任，确保商业银行能够有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。 高级管理层负

8、责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及具体的操作规程；及时了解市场风险水平及其管理状况，并确保银行具别足够的人力、物力以及恰当的组织结构、管理信息系统和技术水平来有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。 商业银行应当确保各职能部门具有明确的职责分工、相关职能被恰当分离，以避免产生潜在的利益冲突。 4.3.2市场风险监测 1.市场风险报告的内容和种类 市场风险报告应当包括如下全部或部分内容： 按业务、部门、地区和风险类别分别统计的市场风险头寸； 按业务、部门、地区和风险类别分别计量的市场风险水平； 对市场风险头寸和市场风险水平的结构分析； 盈亏情况； 市场风险识别、计量、监测和控制方法及程序的变更情况； 市场风险管理政策和程序的遵守情况； 市场风险限额的遵守情况，包括对超限额情况的处理； 事后检验和压力测试情况； 内部和外部审计情况 市场风险经济资本分配情况 ?对改进市场风险管理政策、程序以及市场风险应急方案的建议； ?市场风险管理的其他情况。 从国外的市场风险管理实践看，市场风险报告具有多种形式和作用。 投资组合报告 风险分解热点报告 投资组合组织报告 风险规避策略报告 2.市场风险报告的路径和频度 在正常市场条件下，通常每周向高级管理层报告一次；在市场剧烈波动的情况