会计信息分析

1、会计信息分析 -企业财务能力分析 偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析,偿债能力分析,主要内容： 1.短期偿债能力分析 2.长期偿债能力分析 偿债能力指标的构成、计算、内涵、影响因素、评价方法,第一节 短期偿债能力分析 偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度。 一、短期偿债能力的概念 短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力,流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，应着重理解以下三点： 第一，资产是经过正常交易程序变现的。 第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额（即变现时价值损失的多少）。 第三

2、，流动资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期。 流动负债也有“质量”问题，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量,短期偿债能力分析指标： 营运资金 （一）营运资金含义 营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金，也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。 其计算公式为： 营运资金流动资产流动负债,指标意义： 营运资金是表示流动资产超过流动负债的部分。当营运资金为正值时，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；当营运资金为零或负值时，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转,二）营运资金的影响因素及评价方

3、法 由于营运资金是一个绝对量，它是否适合公司生产经营的实际需要，取决于公司的生产经营规模之大小。因此，在财务分析中，通常需要将营运资金与以前年度的该指标进行比较，并且考虑规模因素，方能确定其是否合理,例：ZX公司有关资料及营运资金的计算如表所示,ZX公司营运资金历史数据 单位：百万元,流动比率 （一）流动比率的含义 流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比，即： 流动比率的经验值为2:1。之所以流动资产通常应该是流动负债的2倍，是因为：（1）流动资产中的一定比例事实上是长期存在的，因而,具有实质上的长期资产特性，即资金占用的长期性，因而应该由长期资金予以支撑；（2）流动资产如果全部

4、由流动负债支撑，亦即流动比率为1:1，那么，一旦发生金融危机或公司信用危机，公司生产经营周转将会面临十分严重的困难,三）流动比率的影响因素及评价方法 流动比率的高低与营业周期有关：营业周期越短，流动比率相对较低；反之，营业周期较长的企业，流动比率也较高。 流动比率的行业间差别较大，因而与行业平均水平进行比较是十分必要的 。而跨行业的比较则需要适当谨慎,注意问题： （1）要注意对企业流动资产结构分析，因为流动资产各组成项目的变现能力是各不相同的。 （2）要注意观察一个较长时期内（如5年或10年）企业流动比率值的趋势情况。 （3）要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受条件。 （4）要注意分析流动

5、资产的真实价值。 （5）要注意分析季节性变动对流动比率的影响。 （6）要注意经常分析企业现金流入、流出的时间、数量及差额。 （7）要注意分析企业向银行举债的条件。 （8）要注意分析企业或有负债的大小,速动比率 （一）速动比率的含义 速动比率是指速动资产与流动负债之比，即： 其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额,指标意义： 以速动比率来说明公司的短期偿债能力，就是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题，即缺乏正常的变现能力。若是如此，流动比率即便看起来很正常（即在2:1左右），速动比率偏低，那么，公司的实际短期偿债能力依然存在问题。 速动比率的经验值为1:1，意味着存货占流动资产的适

6、当比例应该为50%左右。存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少,三）速动比率的影响因素及评价方法 应收账款质量分析； 速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力，不要以为速动比率低，企业就失去了偿债能力。 应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋势进行必要的分析,在速动比率的计算中，还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即： 在较少或几乎没有应收账款的情况下，如果流动比率为正常，速动比率就一定显著地低于经验值，但这并不一定意味着缺乏短期偿债能力,现金比率 现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比，即,指标意义： 这是最保守的短期

7、偿债能力比率。在通常情况下，分析者很少重视这一指标。 该比率只有在企业业已处于财务困境，或企业已将应收账款和存货作为抵押品，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是比较适当的选择,经营现金流量与流动负债之比 （一）经营现金流量与流动负债之比的含义 经营现金流量与流动负债之比，率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。即,该比率事实上旨在说明公司通过“经营”活动产生的“净”现金流量对于短期（到期）债务偿还的保障程度,七、短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素 （一）应收账款的变现速度

8、 （二）存货变现速度 （三）影响企业短期偿债能力的其他因素 （1）可动用的银行贷款指标。 （2）准备很快变现的长期资产。 （3）偿债能力的声誉。 （4）担保责任引起的负债,第二节 长期偿债能力分析,长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。包括： 还本能力即偿还债务本金-资产负债表 付息能力即支付债务利息-利润表 一、利息保障倍数 （一）利息保障倍数的含义 利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数，即,ZX公司利息保障倍数计算表 单位：百万元,三）利息保障倍数的影响因素及评价方法 利息保障倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也有能力偿还到期的债务本金。根据经验： 利息保

9、障倍数为3倍或以上时，表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小； 该比率达到4倍时，意味着公司偿付其利息债务的能力“良好”； 达到4.5倍或以上时，则为“优秀,运用该指标须注意问题： （1）为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应至少计算5年或以上的利息保障倍数。 （2）只应该包括那些在以后期间里预计还会发生的收益，即经常性或曰永久性收益，那些非经常发生的项目应该予以排除。 （3）利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。 （4）未收到现金红利的权益性收益，不能构成支付利息的保证，应予以扣除,5）在计算利息保障倍数时，如果直接从损益表上取得数据，所得到的是“财务费用”

10、而非“利息费用”。 汇兑损益 利息收入 （6）利息费用的实际支付能力。即注意企业的现金流量与利息费用的数量关系,二、资产负债率 （一）资产负债率的含义 资产负债率是指全部负债与全部资产之比率，即： 资产负债率表明企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中有多少属于债权人所有。资产负债率反映企业的资本结构,指标的意义： 站在债权人角度可以说明债权的保证程度；也可衡量企业在发生清算时对债权人权益的保障程度； 站在所有者角度既可以说明自身承担风险的程度，也能反映财务杠杆的利益； 站在企业角度既可反映企业的实力，也能反映其偿债风险,二）资产负债率的影响因素及评价方法 对企业债

11、权人而言，他们最关心的就是所提供的信贷资金的安全性，期望能于约定时间收回本息。这必然决定了债权人总是要求资产负债率越低越好，希望企业的每一元债务有更多的资产做后盾,对企业所有者来说，往往用预期资产报酬率与借款利率进行比较判断。若前者大于后者时，资产负债率越大越好。 一是由于财务杠杆的作用，投资者投入企业的资本将获得双重利益，即在获得正常利润的同时，还能获得资产报酬率高于借款利率的差额，可以提高股东的实际报酬率； 二是可用较少的资本取得企业的控制权，且将企业的一部分风险转嫁给债权人，对企业来说还可以获得资金成本低的好处,若预期资产报酬率小于借款利率，投资者希望资产负债率越低越好。 预期资产报酬率

12、小于借款利率时，则表明借入资本利息的一部分，要用所有者投入资本而获得的利润数额来弥补。这会降低股东的实际报酬率，这也是由于财务杠杆的作用,从企业经营者角度来看，资产负债率的高低在很大程度上取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度。 如果企业经营者对企业前景充满信心，且经营风格较为激进，认为企业未来的总资产报酬率将高于负债利率，则应保持适当高的负债比率； 如果经营者认为企业前景不容乐观，或者经营风格较为保守，那么必然倾向于尽量使用自有资本，则应当保持适当低的负债比率,最佳资产负债比率的确定要结合企业的具体实际。企业资产负债率多少为佳，并没有一个公认的标准。在分析和评价时，通常要结合企业的盈

13、利能力、银行利率、通货膨胀率、国民经济的景气程度、企业之间竞争的激烈程度等多种因素，还可以与同行业的平均水平、本企业的前期水平及其预算水平来进行比较。 经验表明，资产负债率的适当范围介于30%-70%之间,运用该指标应注意问题： 资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。 此外，该比率会受到资产计价特征的严重影响,三、产权比率 （一）产权比率的含义 产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的直接比较，即： 产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报

14、酬的财务结构。 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度,2.1,15.1,二）产权比率的影响因素及评价方法 产权比率通常与资产负债率配合使用。产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标，具有共同的经济意义，两者可以互相补充。 产权比率与资产负债率是有区别的。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的保障程度,四、有形净值债务比率 有形净值债务比率是产权比率的改进形式，是企业负债总额与有形资产的比率。

15、有形资产是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净资产。 其表达式为： 有形净值债务比率实际上是产权比率的延伸，是更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标。该比率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面临清算时的受保障程度,五、长期资产适合率 长期资产适合率 =（股东权益+长期负债）/（固定资产净值+ 长期投资净值） 该指标反映公司长期的资金占用与长期的资金来源之间的配比关系。指标值大于1，说明公司的长期资金来源充足，短期债务风险小。指标值小于1，说明其中一部分长期资产的资金由短期负债提供，存在难以偿还短期负债的风险,六、经营现金流量与债务总额之比 从现金流量表角度分析企业的长期偿债

16、能力，该比率反映了用营业现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业的长期财务安全性就越强。 在该比率计算中，“分子”使用营业现金流量而非全部现金流量，是因为从长期过程看，营业现金流量较之于筹资和投资现金流量而言更具有可持续性,七、影响长期偿债能力的其他因素 （一）长期租赁 （二）担保责任 （三）或有项目,营运能力分析,主要内容,企业营运能力指标的构成 : 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 企业营运能力指标的计算方法 企业营运能力指标的内涵、作用、影响因素、评价方法,第一节总资产周转率分析,一、总资产周转率的含义 总资产周转率，也称总资产利用率，是企业

17、营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期内（通常是一年）周转的次数。 其计算公式为： 资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2,指标意义： 总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。综合反映了企业整体资产的营运能力。 一般来说，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱,ZX公司总资产周转速度计算表 单位：百万元,对公司总资产周转率的判断还应结合行业平均水平及多期历史数据对指标的情况进行比较分析,ZX公司总资产周转率趋势图,二、总资产周转率的影响因素

18、及评价方法,总资产周转率反映的是企业的1元资产创造收入的多 少。不仅可以综合反映企业整体资产的营运效率，并且可用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。总资产周转率通常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。 通过对总资产周转率的对比分析，不但能够反映出企业本年度及以前年度总资产的营运效率及其变化，而且能够发现企业与同类企业在资金利用上的差别，促进企业提高资金的使用效率。 总资产周转率的分析评价要考虑公司的行业特征和公司的经营战略,第二节 流动资产周转率分析,一、流动资产周转率的含义 流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率。是衡量企业一定时期内（通常是一年）流动资产周转速度的

19、快慢及利用效率的综合性指标。 其计算公式为： 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2,指标的意义： 流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力,例：ZX公司有关资料及流动资产周转速度的计算如表所示： ZX公司流动资产周转速度计算表 单位：百万元,该公司的流动资产周转率的评价还应结合公司历史资料和行业平均水平判断,表中列示了ZX公司近六年的流动资产周转率情况，公司的流动资产周转率从2000年起经历了上升、下降、再上升的过程，目前处于

20、近几年的平均水平之上，说明公司的流动资产利用率处在一个比较好的状态,ZX公司历年流动资产周转速度计算表 单位：百万元,二、流动资产周转率的影响因素及评价方法,1.流动资产实现销售的能力运用效率 2.流动资产投资的节约与浪费情况管理及驾驭水平 3.加速流动资产周转的基本途径。 增加营业收入 开发适销对路的产品； 强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。 降低流动资产占用额 加强定额管理；努力降低材料采购成本和产品制造成本；缩短周转期；加快货款结算，及时收回货款；定期清仓查库，及时处理积压产品和物资；避免过量存款,第三节应收账款周转率分析,一、应收账款周转率的含义 应收账款周转率是企业一定时

21、期(通常是一年)营业收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡量应收账款流动程度和管理效率的指标。 其计算公式为： 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2,指标意义： 应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。 应收账款周转率高表明：企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益； 资产流动性大，短期偿债能力强；借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性,ZX公司应收账款周转率计算表 单位：百万元,三、应收账款周转率的影响因素及评价方法,企业的获利能力

22、、偿债能力与应收账款的回收情况有直接的关系。 如果企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。 企业信用政策过宽 收账不力 坏账过多 分析时，应将应收账款回收期与利润相联系，如果应收账款的回收期延长而利润却没有增长，有两方面的原因： 企业产品的竞争力下降 顾客产生支付困难,如账款回收期缩短，说明企业的获利能力和偿债能力都有所提高。 加强了应收账款的管理 企业借助于金融机构进行了短期融资 评价方法： 财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企业前期指标、行业平均水平或其他类似企业的指标相比较； 运用这一指标时，应结合企业的信用政策,第四节存货周转率分析,一、存货周转率的含义 存货

23、周转率，是企业一定时期(通常是一年)的销售成本（或收入）与平均存货的比率。通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。 存货周转率有两种计算方式： 一种以成本为基础的存货周转率，主要运用于流动性分析； 另一种是以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利能力分析,其计算公式为,其中,指标意义： 以成本为基础和以收入为基础的存货周转率各自有不同的意义。 以成本为基础的存货周转率运用较为广泛，因为与存货相关的是销售成本，它们之间的对比更符合实际，能够较好地表现存货的周转状况； 以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各指标计算上

24、的一致性，又因为由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可直接相加并得出另一个分析指标-营业周期,营业周期 是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。 计算公式为： 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢,ZX公司存货周转率计算表（以营业收入为基础） 单位：百万元,ZX公司存货周转率计算表（营业成本为基础） 单位：百万元,三、存货周转率的影响因素及评价方法,存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购

25、、储存、生产销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响，是对流动资产周转率的补充说明。 存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强，则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）； 存货周转率越低，周转天数越多，则表明存货周转速度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的利润率较低,在分析评价存货周转率指标时应注意的几个问题,1）存货周转率过高或过低。 存货周转率过高也可能意味着企业存货不足而可能造成脱销；反之，在存货周转率过低时，企业应当进一步分析存货的质量结构，弄清存货中是否包含有实际远远低于账面价值

26、的即将报废或已损坏的原材料、商品（产品）等。 （2）存货的结构分析。 以及影响存货速度的重要项目进行分析，分别就原材料、在产品、产成品三个部分计算周转率，借以分析各构成对整个存货周转率的影响,3）企业采用不同的存货计价方法，将影响存货周转率的高低。 （4）存货批量的不同也会影响存货周转率。 （5）存货周转率与企业生产经营周期有关（不同行业的生产经营特点）。 （6）如果企业的生产经营活动具有很强的季节性，平均存货应该按月份或季度余额来计算,第五节固定资产周转率分析,一、固定资产周转率的含义 固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业营业收入与固定资产平均占用额之比。它反映企业固定资产周转的快慢、

27、变现能力和有效利用程度。 其计算公式为,式中分母的固定资产平均占用额的计算，目前有两种观点： 采用固定资产原值计算。 固定资产生产能力并非随着其价值的逐步转移而相应降低；便于企业不同时间或与不同企业进行比较。 用固定资产净值计算。 能够真正反映一定时期内企业实际占用的固定资金。 本书采用固定资产净值计算固定资产平均占用额,指标意义： 固定资产周转率指标没有绝对的判断标准。一般情况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少；反之，则表明固定资产使用效率不高，提高的生产经营成果不

28、多，企业的营运能力较差,ZX公司固定资产周转率计算表 单位：百万元,三、固定资产周转率的影响因素及评价方法,1）固定资产所采用的折旧方法和折旧年限的影响。 （2）通货膨胀的影响。 （3）固定资产的生产能力及利用效率决定流动资产规模、周转额的大小及周转速度。 （4）固定资产增加（通常是突然上升的）的影响。 （5）固定资产的不同来源对该比率的重要影响。 在对固定资产营运能力进行分析时，必须充分结合流动资产的投资规模、周转额、周转速度才更有价值,一般而言，固定资产的质量与使用效率越高，其推动流动资产运行的有效规模与周转率就越大、越快，实现的周转额也就越多。因此，在不断提高流动资产自身营运能力的同时，

29、如何卓有成效地提高固定资产的质量与使用效率，并以相对节约的固定资产投资推动尽可能多的流动资产规模，加速流动资产价值的转换速率，从而实现更多的营业收入，成为固定资产营运效率分析评价工作的重要内容。 评价方法： 以企业历史水平和同行业平均水平作标准进行对比分析,盈利能力分析,第一节 净资产收益率分析,一、净资产收益率的含义 净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。 计算公式： 平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）2,例： ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示,ZX公司历年净资产收益率（,电器机械及器材制造业

30、的行业数据（）,ZX公司2005年的净资产收益率比2004年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题,三、净资产收益率的影响因素及评价方法 为更明确分析净资产收益率的影响因素，可以将其分解成三个指标： 净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 即有三个因素影响净资产收益率： 1一元营业收入带来的净利润； 2已动用的每一元总资产所产出的营业收入； 3总资产与股东权益的比值。 这与前面阅读的会计报表是相互紧密对应的。销售,净利

31、率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来。 除此之外： 净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现净资产收益率下降 。 所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升,从上表可以得出：2005年与2004年的净资产收益率分解如下： 2005年：4.23%=1.44%2.391.23 2004年：6.65%=2.39%2.1

32、31.30 采用因素分析法对ZX公司净资产收益率的变动分析如下： 销售净利率的变动影响额 =（1.44%2.39%）2.131.30=-2.63% 总资产周转率的变动影响额 =1.44%（2.392.13）1.30=0.49,权益乘数的变动影响额 =1.44%2.39(1.23-1.30)=-0.24% 4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%) 从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005年净资产收益率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售净利率下降的强劲势头,注意： 相似的净资产收益率，由其分解的销售净

33、利率、总资产周转率及权益乘数的组合变动可能会很大。 销售净利率与总资产周转率呈反向变动。高销售净利率的公司呈现出低的总资产周转率，反之亦然。 当公司净资产规模很小时，就不能单纯依净资产收益率的高低来判断公司的盈利能力,对比分析以下两家家电企业净资产收益率的不同变 化及其原因,第二节 总资产收益率分析,一、总资产收益率的含义 总资产收益率反映企业总资产能够获得净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。 计算公式如下： 平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）2,指标的意义： 总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。 该指

34、标越高越好。 该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。 总资产收益率与净资产收益率的区别： 总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率；净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率,例：ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示,ZX公司2005年的总资产收益率比2004年下降了近2个百分点左右，下降幅度达32.6%，但结合表3-7中电器机械及器材制造业行业数据来看，公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值,产品的价格 单位成本 产品的销售量 资金占用量 资金来源结构,三、总资产收益率的影响因素及评价方法 总资产周转率 销售净利率,影响因

35、素,具体取决于,评价方法,本期 总资产 收益率,前期,计 划,行业 平均水平,行业 先进水平,第三节销售净利率分析,一、销售净利率的含义 销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。 计算公式,例：ZX公司有关资料及销售净利率的计算如表所示,ZX公司2005年的销售净利率与2004年和历史数据比，都呈现了下降的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势，但略高于行业平均值，说明该行业的整体盈利能力下降，但ZX公司在同行业中还处于较好的位置。 销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。 三、销售净利率的影

36、响因素及评价方法 影响因素： 营业收入和净利润 营业成本、营业税金及附加、三项期间费用、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益及所得税,评价： 销售净利率是企业销售的最终获利能力指标。比率越高，说明企业的获利能力越强。 销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。 注意： 该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低,第四节

37、销售毛利率分析,一、销售毛利率的含义 销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，通常，这个指标越高越好。 计算公式,例：ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示,ZX公司2005年的销售毛利率比2004年略有下降，但低于行业平均值，说明公司产品的盈利空间不如同行业公司。 三、销售毛利率的影响因素及评价方法 影响因素： 营业收入、营业成本 评价： 销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。毛利率是公司产品经过市场竞争后结果，是一个十分可信的指标,从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。 与同行业比较，如果公司的

38、毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。 与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，在这种情况下分析者需考虑这种价格的上升是否能持续，公司将来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈,注意： 通常来说，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。但企业之间的存货计价和固定资产的折旧方法等会计处理的差异会影响营业成本，进而影响毛利率的计算，这一点应在企业间的横向比较时加以注意,第五节 销售收入现金含量分析,一、销售收入现金含量

39、的含义 该指标把现金流量表与利润表分析有机结合起来，使我们可以估计每单位营业收入所能带来的现金流入量，并由此把握企业流动性风险及商业信用等方面的状况及重要变化。 计算公式为,销售商品或提供劳务收到的现金 = 销售收入-应收账款增加额-应收票据增加额+预收 账款增加额 指标的意义： 该指标反映企业经营业务获得的现金与营业收入的比例关系，表明营业收入的现金保障程度，可以用来判断企业营业收入的质量。由于营业收入是企业净利润的来源，营业收入质量越高，企业当期净利润的质量也就越高，同时表明企业的产品、劳务畅销受欢迎，市场占有率高、回款能力强,例：ZX公司有关资料及销售收入现金含量的计算如表所示,二、销售

40、收入现金含量的影响因素及评价方法 正常情况下，营业收入含金量愈高，意味着企业的货款回收越快，流动资金的使用效率越高。反之，营业收入含金量低，则企业的营运周期就会相应被拉长，积压在应收账款、其它应收款或预付账款上的资金无法回笼，则必然会加大企业的短期融资需求和资金调度压力,第六节净利润现金含量分析,一、净利润现金含量的含义 该指标表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系，可以用来衡量净利润质量的高低。 计算公式如下,指标的意义： 一般情况下，如果比率大于1，说明企业净利润与经营活动净流量协调较好，净利润现金实现程度高，企业净利润质量也高。反之，若该比率小于1，则说明企业本期净利润

41、中存在尚未实现的收入，企业净利润的质量欠佳。 例：ZX公司有关资料及净利润现金含量的计算如表所示,ZX公司2005年的净利润现金含量比2004年略有下降，但综合多年的历史数据分析，近两年公司的净利润质量是不断提高的，说明虽然从公司其他盈利能力指标上看，盈利能力略有下降，但公司的盈利质量有所提高,三、净利润现金含量的影响因素及评价方法 这一指标对于发现企业操纵利润的嫌疑也具有重要的作用。企业操纵账面利润，一般是没有相应的现金流量的。 这一指标过低，就有虚盈实亏的可能性，应进一步分析会计政策、会计估计和会计差错变更的影响以及应收款项及存货的变现能力。 若该指标大于1，反映的是公司经营活动所产生的现

42、金流量净值高于当期净利润，企业的净利润有足够的现金保障。反之，现金利润比低于正常水平，甚至企业的净利润极高但经营活动净现金流量为负，说明企业的账面利润没有实实在在的现金流入作为保证，或者说企业的利润来源于非正常生产经营性活动。企业的经营成果缺乏现金流入作保障，则企业生产在未来的可持续发展将受到怀疑,本章小结： 净资产收益率（股东权益报酬率）衡量公司股东资本的使用效率； 可将其分解为以下形式，进行原因分析,总资产收益率反映企业总资产能够获得净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标； 销售净利率反映营业收入带来净利润的能力,销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，可以对企业某一主要产品或主要业

43、务的盈利状况进行分析； 销售收入现金含量反映企业经营业务获得的现金与营业收入的比例关系，表明营业收入的现金保障程度，可以用来判断企业营业收入的质量,净利润现金含量表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系，可以用来衡量净利润质量的高低,分析评价（思路）： 与本企业前期（历史）比较，评价变 动的趋势； 与行业平均水平或先进水平比较，评 价其在行业中的位置或水平。 总结经验或不足，分析其形成原因,发展能力分析,主要内容： 企业发展能力分析常用的财务指标 种指标的计算方法、内涵、作用、影响因素、评价方法 如何利用多个发展能力指标综合分析评价企业的发展能力,第一节 企业发展能力分析概述,

44、一、企业发展能力的含义 企业发展能力 自我发展能力 筹资发展能力 经营成果（企业业绩）： 规模 盈利能力分析 （前提条件） 稳定性 偿债能力分析 资产运用效率 （关键） （手段,二、企业发展能力分析的意义 1.考核企业的发展能力，可以抑制企业的短期行为，有利于完善现代企业制度。 2.考核企业的发展能力，还有利于完善现代企业的理财目标。 三、企业发展能力分析方法 1.同比分析 同比分析就是将一个会计期间的财务数据与相隔一年或一年以上相同会计期间的财务数据进行对比，判断公司业绩的增减变动情况,例如：如2001年度与2000年度之间，2002年第一季度与2001年第一季度之间，或2001年末与200

45、0年末之间，所进行财务数据对比都属于同比范畴。 通常，会计报表项目（绝对指标）的增减变动情况采用“%”来表示，如本年度主营业务收入为1500万元，上年度为1000万元，同比增长50%；财务比率（相对指标）的增减变动情况采用“百分点”来表示，如本年度营业成本比率为76.24%，上年度为78.56%，同比下降2.32个百分点,2.环比分析 业绩“拐点”，即较大幅度的增减变动 。 及时发现业绩“拐点”对投资决策极富有意义，趋势分析的重点就是发现“拐点”。 环比分析是趋势分析的一种。所谓环比分析，就年报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据做比较,例如，某企业2000年全年主营业务收入为39536

46、4万元，2000年中期主营业务收入仅为266768万元，二者相减得出下半年主营业务收入为128596万元，再用128596万元除以266768万元，乘以百分之百，便得出该企业报告期主营业务收入环比大幅滑坡51.80%的分析结果。通过环比分析可消除年报缺陷给投资者造成的误导,四、企业发展的几种状态 1.平衡发展 平衡发展也可称为稳步发展，主要表现为： （1）企业营业利润增长率高于通货膨胀率； （2）当年销售利润能够支付管理费用、财务费用、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资； （3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标准,2.过快发展 （1）营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增长，且后两项

47、增长比营业额快； （2）在这种情况下，企业运营资金需求增加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的需求，从而常常出现现金支付困难,3.失控发展 （1）企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款来支持这种增长； （2）企业资金结构不合理，营运资金为负； （3）在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销售困难，难于及时调整结构，发展出现失控,4.负债发展 (1)企业盈利很低，却决定大量举债投资； (2) 营运资金为正，营运资金需求也大量增加，但企业利润增长缓慢； （3）这是一种不平衡的冒险发展，因企业自我发展能力很低，却有大量借款,5.周

48、期性发展 （1）企业发展随经济周期的变化而变化，如冶金行业，企业经济扩张时期发展很快，盈利较好，在需求不足时期，盈利下降，发展速度放慢； （2）这种企业的投资以长期发展趋势来定，企业固定费用增加很易使企业陷入困境,6.低速发展 （1）企业盈利率较低； （2）没有新增生产能力，也没有新产品进入市场； （3）企业投资已经收回； （4）流动资金和流动负债均没有增长； （5）这种企业对竞争很敏感，企业的投资与发展没有保障,7.慢速发展 （1）首先企业主动减少投资，企业营业额增长放慢； （2）但企业流动资产仍有增长； （3）可能是企业产品竞争能力降低，也可能是企业盈利率降低，难于再投资； （4）有一些企

49、业往往在此时靠增加对外投资来解决,企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分析者应当动态的、从总体上考察企业的发展前景，主要的是正确判断企业的筹资与投资活动。 就筹资活动而言，要将企业正常的筹资发展和盲目的筹资发展区别开来。盲目筹资的发展主要有两种情况： 第一种，如果企业生产规模连年扩大，而又大举筹资，成倍扩大生产规模，则可能是盲目筹资。 第二种，企业突然转向与自己行业差别很大的产业，又没有新产业经营生产的经验，而进行的筹资,就企业投资活动而言，要将长期投资和短期投资发展结合起来，避免战线太长和无效投资。 战线太长，企业投资不但形不成创利中心，而且需要不间断的投资维持，常常变成企业的包袱工程

50、或尾巴工程； 无效投资是企业投资于不可能获得利润或收益的投资项目。这两种情况都有可能占企业投资的较大比重，但其效益是难以兑现的,第二节 企业发展能力分析指标,一、营业收入增长率与可持续增长率 1.营业收入增长率 营业收入增长率是反映企业销售增长情况的财务指标，它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较，以说明企业营业收入的增长情况。 计算公式为,指标的意义： 不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中，营业收入增长率指标是最关键的，因为只有实现企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳

51、固的基础之上,指标的评价： 营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售更多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格；（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久）（3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司；（特别注意，保持警觉,营业收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期，判断企业发展所处的阶段。 一般来说，如果营业收入增长率超过10%，说明企业产品处于发展期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于发展型企业；如果营业收入增长率在5%10%之间，说明企业产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果该比率低于5%，说

52、明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落,在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测。 一些偶然性因素的影响,2.三年营业收入平均增长率 三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长情况，反映了企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公式为： 该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，避免了某些年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常，导致对企业发展能力的错误判断,3.企业可持续增长率 企业可持续增长率，指不增发新股并保持目前经营效率和财务政

53、策条件下，销售所能增长的最大比率,资产,负债及所有者权益,支持新增销售所需新增资产,新增借贷,新增所 有者权益,销售的增长,从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长；负债和权益的增长一起限定了资产所能扩展的速度。后者反过来限制了销售的增长速度。因此，一个企业的可持续增长率就是股东权益的增长率。则： 可持续增长率 股东权益增长率 股东权益本期增加/期初股东权益 销售净利率总资产周转率收益留存率权益乘数1 1权益乘数年平均总资产期初权益,指标的分析评价： 通常可以根据企业的实际销售增长率与销售可持续增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对企业未来的销售增长情况进

54、行分析。 （1）如果企业的实际销售增长率远高于销售的可持续增长率，应当进一步分析其原因。 （2）如果企业的实际销售增长率低于销售可持续增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源,分析结论： （1）超过企业可持续增长率的销售收入竟会加速企业资源的消耗，这种销售增长率通常是无法持续的。不能简单的认为今后的销售增长率会等于今年的销售增长率。 （2）低于企业可持续增长率的销售增长会造成企业资源的浪费。企业应当更多的归还企业银行贷款，发放股利或寻找新的项目。 （3）当企业的实际销售增长高于可持续增长率时，企业因为资金短缺的原因可能会减少现金股利的支付。 （4）企业销售收入增长最大化不应成为企业的经营和财

55、务目标，否则，企业很可能今后陷入资金紧张的财务困难,ZX公司可持续增长率计算表,二、资产增长率指标 1.总资产增长率 指标意义： 总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响,总资产增长率指标大于零，说明企业本年度资产增加了，生产经营规模扩大了。总资产增长率越高，说明企业本年内资产规模扩张的速度越快，获得规模效益的能力越强。 评价总资产增长率指标时，应考虑资产增长的资金来源： 对外举债而扩大规模； 实现盈利而增加了资产； 吸收了新的投资而扩大了资产规模,注意 ： 资产规模扩张的质与量之间的关系以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张 资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影响。 企业间的可比性问题 。 不同企业的资产使用效率不同，为保持净收益的 同幅度增长，资产使用效率低的企业需要更大幅度 的资产增长,不同企业采取的发展策略会体现资产增长率的不同。 会计处理方法的不同会影响资产增长率（影响资产的账面价值） 受历史成本原则的影响，资产总额反映的只是资产的取得成本而非现时价值。 由于一些重要资产无法体现在资产总额中（如人力资产，某些非专利技术），使得该指标无法反映企业真正的资产增长情况,2.三年平均资产增长