投资项目敏感性分析的excel应用

1、投资项目敏感性分析的excel应用转投资项目敏感性分析是用来衡量投资项目中某个因素的变动对该项目预期结果影响程 度的一种方法。通过敏感性分析，可以明确敏感的关键问题，避免绝对化偏差，防止决策失误，进而 增强在关键环节或关键问题上的执行力。在复杂的投资环境中，对投资项目净现值的影响是多方面的，各方面又是相互关联的, 要实现预期目标，需要采取综合措施，多次测算，依靠手工完成，往往令人望而却步。借助于Excel，可以实现自动化分析。下面通过具体的实例来说明Excel在投资项目敏感性分析中的具体应用。投资项目敏感性分析涉及的计算公式营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=税后净利润+折旧=（营业收入

2、营业成本）x （1 所得税税率）+折旧=（营业收入一付现成本一折旧）X （1 所得税税率=（营业收入一付现成本）X （-所得税税率）+折旧X所得税税率投资项目净现值=营业现金流量现值-投资现值、建立Excel分析模型第一步，在Excel工作表中建立如表1所示的投资项目敏感性分析格式。第二步，定义计算公式：B9=PV($B$3 , $B$4 , ($B$5-$B$6)*(1-$J$7)+($B$8 $B$4)*$B$7)-$B$8 ； C12=BI2/100-0 5，用鼠标拖动 C12 单元格右下角的填充柄到 C15 单元格，利用 Excel 的自动填充技术，完成C13 、C14 、 C15 这

3、三个单元格公式的定义； D12=B5*(1+C12) ，用鼠标拖动 D12 单元格右下角的填充柄到 D15 单元格，完成 D13 、D14 、D15 这三个单元 格公式的定义； E12=PV($B$3 $B$4 -($D$12-$D$13)*(1-$D$14) +($D$15 $B$4)*$D$14)-$D$15，拖动 E12 单元格右下角的填充柄到 E15 单元格，完成 E13 、E14 、E15 这三个单元格公式的定义； F12=(E12-$B$9) $B$9 ，用鼠标拖动 F12 单元格右下角的填充柄到 F15 单元格，完成 F13 、F14 、 F15 这三个单元格公式的定义； G12

4、=F12/C12 ，用鼠标拖动 G12 单 元格右下角 的填充柄到 G15 单元格，完成 G13 、G14 、G15 这三个单元格公式 的定义。第三步，定义单元格格式： C12 ：C15 、F12:F15 区域为“百分比”格 式，并且保留两位小数。其余数字区域为“常规”格式，其中 G12:G15 区域里 单元格数据保留两位小数， D12:E15 区域里单元格数据保留到整数。第四步，设计微调按钮。 (1) 如果窗体工具按钮没有在工具栏中出现，则 依次单击“视图”、“工具栏”、“窗体”，以调出窗体工具按钮； (2)单击“窗体” 工具栏中的“微调项”按扭，当鼠标光标变为十字状时，在 B12 单元格中

5、画一个 矩形框，这时会出现一个微调按钮形状； (3) 用鼠标右键单击画好的微调按钮，在 打开的快捷菜单中选择“设置控件格式”命令，再在打开的对话框中选择“控制” 选项，进入控件格式参数的设置状态；(4)设营业收入的波动幅度在 50 %50 %之间，此时需要将微调项的参数设置为：最小值为 0，最大值为 100 ，步长为 l， 单元格链接到 $B$12 ； (5)用复制的办法，分别在 B13 、 B14 、B15 这三个单元格中画出-微调项按钮；(6)假设付现成本的波动幅度在 -50 %50 %之间，那么B13单元格中的微调按钮的参数应设置为：最小值为 0，最大值为 100 ，单元格链接到$B$1

6、3 ;假设所得税税率的变化幅度在50 %0之间，那么B14单元格中微调按钮的参数需设置为：最小值为 0 ，最大值为 50，步长为 1 ，单元格链接到 $B$14 ； (8)假设投资额减增幅度在 -50%150%之间，那么 B15 单元格的微调 按扭的参数需设置为：最小值为 0，最大值为 200，步长为 1，单元格链接到 $B$15 。实际变动百分比的计算在 C12、C13、C14、C15 单元格中，B12、B13、B14、B15 单元格只是起到调整和传递数据作用。设置微调按钮控件格式时均要选中“三维阴影”选项。三、投资项目敏感性分析模型的使用(1)分析因素变化对投资项目的影响结果。通过因素变动

7、调整按钮，观察各因素发生单一变化或者组合变化时对净现值的影响。比如，如果企业能利用所 得税的税收优惠政策，可以很方便地观察到，当税负减少到原有一半时净现值发 生变化后的结果。 (2)计算各因素的敏感系数。只改变其中的一个因素值，可以测 算出某个因素变化对净现值影响的敏感系数(敏感程度 )。敏感系数说明，在进行 决策时以及执行决策过程中要慎重对待敏感性强的影响因素。敏感系数为正数的， 表明它与净现值为同向增减；敏感系数为负数的，表明它与净现值为反向增减。敏感系数绝对值的大小则说明敏感程度的强弱。通过微调按钮，可以方便得出分析结论，上例中四个因素的敏感性由强到弱的顺序是：年营业收入、年付现成本、初始投资额、所得税税率。 (3) 进行因素变动的极限分析。观察某个因素在多大范围内变动才不会影响原定投资项目决策的有效性。具体方法是，保持其他因素不 变，调整某个因素的数值，直到投资项目的净现值小于0 ，则此时的方案不能被接受。由于客观外部环境不断变化，如投资增减、成本升降、价格涨跌等，而 且主观上也会存在偏差，如项目提前或拖后完成，项目投产后生产能力估计、产 品销售