比亚迪投资分析报告

1、比亚迪投资分析报告一、宏观经济环境分析。1、GDP影响。2012 年，第一季度，中国国民生产总值为 108417.9 亿元，比去年同期增长 8.1%；第二季度，国 民生产总值为 227905.0 亿元，比去年同期增长 7.8%；第三季度，国民生产总值为 353480.0 亿元， 比去年同期增长7.7%。2012年，中国经济增长率将放缓，全年 GDP增长率将在7.5%左右。2、CPI,PPI 影响。2012 年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.7%。其中，城市上涨 1.8%，农村上涨 1.5%； 食品价格上涨 1.8%，非食品价格上涨 1.7%；消费品价格上涨 1.5%，服务项目价格

2、上涨 2.3%。 1-10 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.7%。11月CPI数据昨日出炉，同比上涨2%重回“ 2”时代， 增速较上月的 1.7%回升 0.3 个百分点， 创五个月来最高位， 略好于市场预期。 PPI 同比下降 2.2%，但增速连续两月回升。未来CPI将长期在2沱上，CPI “ 1”时代将会成为历史。PPI的回升，意味着工业企业去库存 周期临近尾声，有转暖迹象。11月CPI对股市是中性影响。因数据在预期中，CPI回升不会对股市 形成利空影响。 PPI 回升对经济景气度回升有利好预期，对股市有利好提振。3、利率影响。2012 年 7 月 6 日起不对称下调金融机构

3、人民币存贷款基准利率。 金融机构一年期存款基准利率 下调 0.25 个百分点， 一年期贷款基准利率下调 0.31 个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人 住房公积金存贷款利率相应调整。央行再次降息，目前全球走向宽松的货币环境是大趋势，这有助于实体经济的复苏，而对资本市 场亦是好事。 一次降息并不能对股市起到太大的影响， 但随着未来货币政策的逐渐放松， 累积效应 对股市长期是很大的利好。今年以来， 除降息外， 央行还两次下调金融机构存款准备金率，近期多 次通过逆回购方式向市场注入流动性。对于股市，今年第一次降息的作用并不明显，但第二次降息对股市的利好会慢慢的显示出来， 至少让大家看到，政府已经

4、在启动相关的政策对冲经济下行的风险；另外从股市自身的估值来说， 利率的降低也意味着股市估值水准的提升， 对股市也是有支撑作用的。 同时，降息有助市场估值提 升，对于股市属中长期利好。4、汇率影响。2012年 11月 27日，在中间价连续第三个交易日上涨的同时， 银行间市场人民币兑美元即期汇 率再触“涨停板”，并一举创下 6.2223 的 2005年汇改以来新高。近年来，人民汇率一直温和升值。 一般而言，汇率上浮，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率下浮，即本币贬值，不利于进 口而有利于出口。 汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定， 若汇率变化趋势对本国经济 发展影响较为有利，股价会

5、上升，反之，股价会下降 。5、政策分析。2013 年，中央政府要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，充分发挥逆周期调节和推 动结构调整的作用。 实施积极的财政政策， 要结合税制改革完善结构性减税政策。 实施稳健的货币 政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性。要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，保 持人民币汇率基本稳定，切实降低实体经济发展的融资成本。2013 年，要调整产业结构。要充分利用国际金融危机形成的倒逼机制，把化解产能过剩矛盾 作为工作重点，总的原则是尊重规律、分业施策、多管齐下、标本兼治。2013 年，加强民生保障，提高人民生活水平。提高人民消费水平。明年战略性新兴产业和

6、消费板块或将是稳增长、 结构调整受益最大的板块。 事实上，政府要转 变经济增长方式就必须提高消费在经济中的占比， 此外，还需大力培育战略性新兴产业， 来支撑经 济结构调整背景下的 GDP平稳增长，从这个意义上说，新兴产业和消费、新型城镇化建设将成为 2013 年的三大投资主线，也将贯穿于今后一个较长的周期内。二、行业分析。1、汽车行业分析。汽车制造业是国民经济中最重要的产业之一， 其健康发展将直接影响到整个国民经济的发展轨迹。中国汽车制造业目前尚在成长期，工业总产值占GDP的比例尚未达到成熟市场的水平，然而就其所创造行业利润来看也不容忽视。二。随着汽车产业的快速发展， 汽车工业总产值在全国工业

7、总产值中所占比重逐年上升， 汽车制造业对中国经济发展的带动作用越来越明显。因为汽车是一种关联深度很高的最终 产品，一辆汽车中完全不同的零部件就有 2500种，在其生产过程中，需要消耗诸多其他产 业行业的产品，能带动其他行业的发展，尤其是能带动技术含量高、程度高的机电产业， 波及效果广，规模效益好，使其对国民经济产生巨大的带动作用。汽车制造业和其他产业 相比，产业链长、相关度大，同时还具有高新技术集成度很高的特点，资金密集、技术密 集、人才密集、综合性强、规模经济显著，是高新技术产业和现代制造业的重要组成部分。 尽管我国汽车制造业己有 50 余年的发展历史，但至今仍处于“幼稚期”。在世界各主要发

8、 达国家，汽车制造业己经走过了批量生产、促销竞争阶段，进入以产品设计为中心的阶段。 但我围汽车制造业仍处于技术引进、零件困产化的初级装配阶段，汽车制造业的劳动密集 程度仍较高。因此，我围汽车制造业是一个高投入、低产出、非完全技术密集型产业。2、新能源行业分析。 近年来，在国家政策的大力扶持和业内企业的不断努力下，我国太阳能、风能、核能、生物质能等 新能源的开发利用呈现良好发展势头，市场规模持续扩张， 经济效益显著。与此同时，新能源产业 在节能减排、优化能源结构、 拉动就业等方面也发挥着重要作用。 预计“十二五”期间，中央政府 仍将继续支持新能源产业的发展壮大，在项目审批、财政补贴、招商引资等方

9、面予以扶持。受益于良好的外部环境， 新能源产业将迎来历史性发展机遇，有望带动原材料、设备制造、 商 业应用等相关产业的蓬勃发展。 在资源、技术、企业、配套设施等方面具备优势的地区应抢抓机遇， 积极培育市场， 出台优惠政策招商引资， 因地制宜开发利用区内新型能源， 使新能源产业成为拉动 地方经济发展、促进产业结构调整的又一重要力量。三、公司分析。1、公司简介。比亚迪股份有限公司由王传福创立于 1995年，2002年 7月 31日在香港主板发行上市（股票 代码：1211.HK）,是一家拥有IT,汽车和新能源三大产业群的高新技术民营企业。目前，比亚迪 在全国范围内， 已在广东、北京、陕西、上海等地共

10、建有九大生产基地， 总面积将近 700 万平方米， 并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过 15 万人。2、公司主营业务。比亚迪公司目前主要从事二次充电电池业务、 手机部件及组装业务， 以及包含传统燃油汽车及新能 源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。3、公司财务状况。公司2012年第三季度虽保持着一定的盈利能力， 但是与前期相比较利润总额和净利润均有大幅 度的下降。 公司净资产收益率与近几年相比较下降幅度比较大， 且低于最近一期行业平均值 5.60%， 表明公司第三季度盈利能力较弱。 公司第三季度净利润增长

11、率也有所下降， 且低于该指标的最近一 期行业平均值 -19.14%，这表明公司增长能力有所减弱。但是公司净利润现金含量有了大幅度的增 长表明公司收益质量良好，现金流动性强。究其原因我们可以发现这主要是因为报告期内， 受国内汽车市场需求疲软及自主品牌市场份额 持续下降等因素影响，公司的汽车销量同比有所下降。报告期内，本集团共销售汽车 19.97万辆， 同比下降了 9.27%；期内尽管集团汽车销量有所下降， 然而受惠于集团的产品结构逐渐趋向中高端， 汽车业务收入依然较去年同期增长 1 2 . 72%至约人民币1 1 ,59 1 百万元。报告期内， 集团加大投入提升 汽车产品品质，导致成本有所上升，

12、但得益于产品结构原因，汽车业务整体毛利率得以保持。手机部件及组装业务方面， 2012年上半年，集团手机部件及组装业务受到主要客户销售下滑影 响，实现销售收入约人民币 8,609百万元，同比下降 11.62%；由于主要客户销售下降、市场竞争激 烈及成本上升影响，报告期内毛利率同比减少了 0.52个百分点至 12.66%。二次充电电池及新能源业务方面，集团继续保持于锂离子电池和镍电池市场的全球领导地位， 并进一步加大磷酸铁锂电池于电动汽车、 储能电站等领域的应用， 以扩大商业化应用范围。 报告期 内，集团二次充电电池及新能源业务营业收入较去年同期下降 5.54%，实现销售收入约人民币 2,382

13、百万元。 锂离子电池业务方面， 集团于期内积极开拓新客户及新型号锂电池的应用， 报告期内收入 有所增长。受到环球经济不景气影响，期内镍电池业务收入有所下滑。光伏市场方面，报告期内，集团的太阳能业务持续受压。综上，报告期内，本集团实现营业收入约人民币 22,582百万元，较去年同期增长 0.17%；营业利润约人民币 -72百万元，较去年同期下降 121.94%；归属于上市公司股东的净利润约人民币 16百万元，较去年同期下降 94.09%。这也是造成公司第三季度利润下滑的最主要原因2012年第三季度，受国内外宏观经济形势不明朗因素的影响， 中国汽车市场需求预计仍旧疲弱， 市场竞争更加激烈。 公司汽

14、车业务尽管得益于季节性因素较第二季度有所恢复， 但仍面临较大压力， 因此预计 2012年9-12月，公司汽车业务与去年同期基本相当。 但是，电动汽车业务的发展预计将使 汽车业务收入有所上升就， 效益将在第四季度及今后有所显现。 受主要客户市场份额下降影响， 预 计2012年9-12 月手机部件及组装业务与去年同期相比有所下降。 太阳能电池业务方面， 受全球太阳 能市场低迷、 太阳能产品价格大幅下降影响， 上半年经营业绩较去年同期大幅下降， 随着公司加大 市场开拓力度及采取适当的成本控制举措， 预计亏损额在第三季度较去年同期将有所收窄， 但仍较 大程度的拖累公司整体业绩。四、投资建议。综上所述，

15、 我们认为从长期的角度来看比亚迪是一只值得投资的股票， 但是从技术分析来看， 近期 并不适合进入市场， 而是空头等待时机。 后续的时机选择可以通过持续的关注以及适当的技术分析 后选择进入。我们认为它值得投资的原因有以下几点：1. 在中国积极的经济政策下和稳健的货币政策下， 经济会有比较好的发展， 汽车制造 业作为其中的支柱产业有很好的前景。在这样的形势下，比亚迪作为其中有竞争力的一家企 业拥有很好的前景。2. 金融危机过后的经济复苏， 汽车制造业在世界范围内都将成为一个焦点， 因此可以 预见，汽车制造业在经济复苏的过程中可以吸收到很大比重的资金。3. 金融危机过后的世界经济格局有所改变， 这个也是比亚迪占据世界市场份额的一个 相当好的机会。4. 外国资金普遍对中国经济有看好，因此在明年比亚迪很有可能得到部分外来资金。5. 目前世界范围内低碳经济是一个相对热门的话题， 因此在绿色汽车制造方面拥有一 些技术优势，可以让比亚迪在这一方面率先打出绿色牌，抢占市场份额，这样