啤酒项目财务分析表

1、啤酒项目财务分析表一、项目提出的理由从外部环境看，和平与发展仍是当今时代主题，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展；国际金融危机的深层次影响在相当长时期依然存在，世界经济在深度调整中曲折复苏；国际贸易投资规则加速调整重构，区域化、多极化特征趋势进一步明显；新科技革命和新产业革命加速孕育兴起，互联网与产业深度融合，创新经济成为经济增长核心引擎；全球城市之间围绕资源要素配置的竞争更加激烈，城市群成为经济活动在空间集聚的新形态；可持续发展成为各国共同追求的目标，主要经济体加速向绿色生产、绿色生活转型。我国发展的环境、条件、任务和要求都发生了新的变化，供给侧结构性改革引领新常态，经济

2、发展方式加快转变，新的增长动力正在孕育形成，经济稳定发展的基本面没有改变，“四个全面”战略布局协调推进，创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念深入人心，新型工业化、城镇化、信息化和农业现代化协同推进，经济转型升级和提质增效具有广阔的空间和前景，蕴含巨大的发展潜力。但同时发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出，面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，更加有效地应对各种风险和挑战。从自身发展看，在国际国内发展新形势、新变革下，经济社会发展在诸多方面均处于重要的历史性关口，主要呈现以下阶段性特征。一是区域协同发展进入加快推进期，协同发展内生动力不断增强，未

3、来发展空间非常巨大，有利于进一步发挥区位优势，加强与周边地区联动发展，在新起点上实现城市功能新提升和产业结构升级新跨越。二是经济转型升级进入攻坚期，国家“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的系列政策措施，为加快供给侧结构性调整提供了有利条件。三是生态环境治理进入关键期，治理大气污染、改善生态环境的任务仍然很重，需要正确处理经济社会发展和生态环境保护的关系，牢固树立绿色发展的理念。四是全面建成小康社会进入冲刺期，需要紧紧围绕全面建成小康社会目标，在公共服务、生态环境等领域加快补齐短板，切实增加人民群众的获得感，在全省率先实现全面小康目标。同时，发展还面临不少困难和挑战，主要表现为：经济发展

4、的质量和效益还不高，战略性新兴产业尚未形成有效支撑，经济增长动力仍处在转换之中；生态环境压力依然较大，资源环境约束加剧；省会辐射带动作用不强，在区域协同发展中的地位有待提升；新型城镇化进程不快；发展环境仍需进一步优化。面对新形势、新机遇、新挑战，必须抢抓机遇，积极作为，迎难而上，实现经济社会新一轮跨越式发展。2011年前中国啤酒行业产量一直保持高个位数增长，2014年首次出现下滑，2015年下滑幅度扩大到5.1%，此后仍经历了2016-2017年的小幅下滑，直到2018年行业产量才实现企稳微增。参考美国经验，人均消费量趋于饱和或下滑后行业开启消费升级，中国人口总量近年保持稳定，人均消费量变动与

5、行业产量基本一致。随着量增停止，中国啤酒进入消费升级阶段，价格提升成为行业增长的主要驱动力。2013-2018年，中国啤酒消费量从539.4下降到488.5亿升，CAGR为-2.0%；高端及超高端消费量从59上升至80.3亿升，CAGR为6.4%；高端及超高端消费量占比从10.9%提升至16.4%，但对比美国的42.1%还有很大的提升空间。预计2018-2023年啤酒消费量从488.5上升到511.5亿升，CAGR为0.9%；高端及超高端消费量从80.3上升至102亿升，CAGR为4.9%；高端及超高端消费量占比从16.4%提升至19.9%。从销售额看，2013-2018年中国啤酒销售额从70

6、.3上升到81.8十亿美元，CAGR为3.1%；高端及超高端销售额从23.7上升至41.8十亿美元，CAGR为12.0%；高端及超高端销售额占比从33.7%提升至51.5%。预计2018-2023年啤酒销售额从81.8上升到102.9十亿美元，CAGR为4.7%；高端及超高端销售额从41.8上升至62.7十亿美元，CAGR为8.5%；高端及超高端销售额占比从51.1%提升至60.9%。青岛啤酒和华润啤酒推进结构升级和优化产能。重庆啤酒由于外资控股机制较灵活，且市场集中在重庆并占据垄断地位，因此在行业中率先进行结构升级和优化产能。2017年以来龙头青岛啤酒和华润啤酒也开始升级产品结构并优化产能。

7、2018年华润中档及以上销量增长4.8%，整体销量下降4.5%；青啤高端、主品牌、整体销量增长分别为5.98%、3.97%、0.76%。2018年受益结构升级+提价，华润和青啤的吨酒收入分别增长12.2%和4.2%，华润毛利率上升1.4个pct，青啤由于成本压力较大毛利率小幅下滑。同时两大龙头开始关厂，华润2017和2018分别关闭5家和13家工厂，青岛啤酒作为地方国企，2018年也关闭了2家。2018年两者的净利率仅5.9%和3.0%。同时根据安海斯-布希及重庆啤酒的经验，青啤和华润啤酒利润率上升将伴随着估值中枢的上移。未来啤酒行业发展的核心驱动因素是结构升级推动ASP持续提升。啤酒行业人均

8、销量变化不大，而消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力，格局优的标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。若五家变四家甚至变成三家，或者份额拉开，无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降的可能，盈利能力存在较大的提升空间。随着外资啤酒和进口啤酒在国内市场加大促销，可能会进一步加剧市场的竞争态势。而由于市场竞争压力，啤酒企业为提高产能利用率加大促销力度，使广告、促销等市场费用持续增长。二、企业概况公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企

9、业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。展望未来，公司将围绕企业发展目标的实现，在“梦想、责任、忠诚、一流”核心价值观的指引下，围绕业务体系、管控体系和人才队伍体系重塑，推动体制机制改革和管理及业务模式的创新，加强团队能力建设，提升核心竞争力，努力把公司打造成为国内一流的供应链管理平台。三、项目投资概述现阶段，相关产业依托巨大的市场需求，应对经济全球化的新变

10、化，继续保持强劲的增长势头，行业发展总体水平有了较大提高，基本实现了上一阶段产业规划确定的主要发展目标。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资101852.90万元，其中：建设投资79535.24万元，占项目总投资的78.09%；建设期利息1870.95万元，占项目总投资的1.84%；流动资金20446.71万元，占项目总投资的20.07%。项目正常经营年份每年营业收入180100.00万元，综合总成本费用145330.39万元，税金及附加883.00万元，净利润25414.96万元，财务内部收益率17.98%，财务净现值34092.31万元，全部投资回

11、收期6.30年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资79535.24万

12、元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计67409.42万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为27859.05万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为37121.67万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数

13、量购置费1主要生成设备28125985.172辅助生成设备322969.733研发设备363340.954检测设备242227.303环保设备201856.083其它设备8742.43合计40237121.673、安装工程费估算本期项目安装工程费为2428.70万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为9923.74万元。（三）预备费本期项目预备费为2202.08万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款38182.46万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1870.95万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅

14、助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为20446.71万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0088441.51107393.27126345.02126345.02126345.02126345.02126345.02126345.021.1应收账款0.0039798.6848

15、326.9756855.2656855.2656855.2656855.2656855.2656855.261.2存货0.0030954.5337587.6544220.7644220.7644220.7644220.7644220.7644220.761.2.1原辅材料0.009286.3611276.3013266.2313266.2313266.2313266.2313266.2313266.231.2.2燃料动力0.00464.32563.81663.31663.31663.31663.31663.31663.311.2.3在产品0.0014239.0817290.3220341.55

16、20341.5520341.5520341.5520341.5520341.551.2.4产成品0.006964.778457.229949.679949.679949.679949.679949.679949.671.3现金0.007075.328591.4610107.6010107.6010107.6010107.6010107.6010107.601.4预付账款0.0010612.9812887.1915161.4015161.4015161.4015161.4015161.4015161.402流动负债0.0074128.8290013.56105898.31105898.31105

17、898.31105898.31105898.31105898.312.1应付账款0.0026686.3732404.8838123.3938123.3938123.3938123.3938123.3938123.392.2预收账款0.0047442.4457608.6867774.9267774.9267774.9267774.9267774.9267774.923流动资金0.0014312.7017379.7020446.7120446.7120446.7120446.7120446.7120446.714流动资金增加0.0014312.703067.013067.015铺底流动资金0.00

18、26532.4632217.9837903.5137903.5137903.5137903.5137903.5137903.51八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资101852.90万元，其中：建设投资79535.24万元，占项目总投资的78.09%；建设期利息1870.95万元，占项目总投资的1.84%；流动资金20446.71万元，占项目总投资的20.07%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资101852.90100.00%1.1建设投资79535.2478.09%1.1.1工程费用67409.4266.18

19、%1.1.1.1建筑工程费27859.0527.35%1.1.1.2设备购置费37121.6736.45%1.1.1.3安装工程费2428.702.38%1.1.2工程建设其他费用9923.749.74%1.1.2.1土地出让金5450.715.35%1.1.2.2其他前期费用4473.034.39%1.2.3预备费2202.082.16%1.2.3.1基本预备费1176.321.15%1.2.3.2涨价预备费1025.761.01%1.2建设期利息1870.951.84%1.3流动资金20446.7120.07%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资101852.90万元，其中申请银行长期贷款

20、38182.46万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资101852.90100.00%1.1建设投资79535.2478.09%1.2建设期利息1870.951.84%1.3流动资金20446.7120.07%2资金筹措101852.90100.00%2.1项目资本金63670.4462.51%2.1.1用于建设投资41352.7840.60%2.1.2用于建设期利息1870.951.84%2.1.3用于流动资金20446.7120.07%2.2债务资金38182.4637.49%2.2.1用于建设投资38182.4637.49%2

21、.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入180100.00万元。营业收入、税金及附加

22、和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.00126070.00153085.00180100.00180100.00180100.00180100.00180100.00180100.002增值税0.005889.827151.927358.307358.307358.307358.307358.307358.302.1销项税0.0016389.1019901.0523413.0023413.0023413.0023413.0023413.0023413.002.2进项税0.0010499.2812749.1316054.70

23、16054.7016054.7016054.7016054.7016054.703税金及附加0.00706.78858.23883.00883.00883.00883.00883.00883.003.1城市维护建设税0.00412.29500.63515.08515.08515.08515.08515.08515.083.2教育费附加0.00176.69214.56220.75220.75220.75220.75220.75220.753.3地方教育附加0.00117.80143.04147.17147.17147.17147.17147.17147.17（二）正常经营年份增值税估算根据中华人

24、民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=7358.30万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用145330.39万元，其中：可变成本121520.94万元，固定成

25、本23809.45万元。正常经营年份项目经营成本139116.34万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值36405.1134675.8732946.6331217.3929488.1527758.9126029.6724300.4322571.1920841.951.2当期折旧费1729.241729.241729.241729.241729.241729.241729.241729.241729.241729.241.3净值34675.8732946.6331217.3929488.1

26、527758.9126029.6724300.4322571.1920841.9519112.712机器设备15年2.1原值39550.3737045.5134540.6532035.7929530.9327026.0724521.2122016.3519511.4917006.632.2当期折旧费2504.862504.862504.862504.862504.862504.862504.862504.862504.862504.862.3净值37045.5134540.6532035.7929530.9327026.0724521.2122016.3519511.4917006.63145

27、01.773合计3.1原值75955.4871721.3867487.2863253.1859019.0854784.9850550.8846316.7842082.6837848.583.2当期折旧费4234.104234.104234.104234.104234.104234.104234.104234.104234.104234.103.3净值71721.3867487.2863253.1859019.0854784.9850550.8846316.7842082.6837848.5833614.48（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据

28、谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加883.00万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=33886.61（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=33886.6125.00%=8471.65（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额33886.61万元，缴纳企业所得税8471.65万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=33886.61

29、-8471.65=25414.96（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.98%。本期项目投资财务内部收益率17.98%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=34092.

30、31（万元）。以上计算结果表明，财务净现值34092.31万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.30年。本期项目全部投资回收期6.30年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万

31、元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.00126070.00153085.00180100.00180100.00180100.00180100.00180100.00180100.001.1营业收入0.000.00126070.00153085.00180100.00180100.00180100.00180100.00180100.00180100.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出39767.6239767.62119522.79125735.06157379.05139999.34139999.3

32、4139999.34139999.34139999.342.1建设投资39767.6239767.622.2流动资金0.0014312.703067.0017379.712.3经营成本0.00104503.31121809.83139116.34139116.34139116.34139116.34139116.34139116.342.4税金及附加0.00706.78858.23883.00883.00883.00883.00883.00883.002.5维持运营投资3所得税前净现金流量-39767.62-39767.626547.2127349.9422720.9540100.664010

33、0.6640100.6640100.6640100.664累计所得税前净现金流量-39767.62-79535.24-72988.03-45638.09-22917.1417183.5257284.1897384.84137485.50177586.165调整所得税0.005044.578031.1411057.3011057.3011057.3011057.3011057.3011057.306所得税后净现金流量-39767.62-39767.622885.7421299.2214249.3031629.0131629.0131629.0131629.0131629.017累计所得税后净现金流量-39767.62-79535.24-76649.50-55350.28-41100.98-9471.9722157.0453786.0585415.06117044.07十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的