MBA公司理财案例集

1、MBA 公司理财案例集东方公司 1998 年有关财务比率如表所示。东方公司部分财务比率（1998）月份123456789101112流淌比率2.22.32.42.22.01.91.81.92.02.12.22.2速动比率0.70.80.91.01.11.151.21.151.11.00.90.8资产负债率（ %）525560555350424546485052资产酬劳率（ %） 468131516181610642销售净利率（ %）78891011121110887【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的咨询题，认真地分析、研究此案例，会给你专门多启发

2、。【摸索题】1、该企业生产经营有什么特点？2、流淌比率与速动比率的变动趋势什么缘故会产生差异？如何样排除这种差异？3、资产负债率的变动讲明了什么咨询题？ 3 月份资产负债率最高能讲明什么咨询题？4、资产酬劳率与销售净利率的变动程度什么缘故不一致？5、该企业在筹资、投资方面应注意什么咨询题？案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。新任总经理要求你分析公司的财务状况。近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流淌比率2 倍销货 /固定资产6次负债 /资产30%销货 /总资产3次已获利息倍数7 倍净利润率3%销货 /存货

3、10 次总资产酬劳率9%平均收帐期24 天股本收益率12.8%富华家具公司资产负债表1998 年 12 月 31 日（单位：百万元）现金30应对帐款30有价证券22应对票据30应收帐款净额44其它流淌负债14存货106流淌负债总额74流淌资产总额202长期债务16固定资产150负债总额90减：折旧52一般股76固定资产净值98留存收益134资产总额300股东权益总额210负债和权益总额300富华家具公司损益表1998 年（单位：百万元）净销货530销货成本440毛利90营业费用49折旧费用8利息费用3费用总额60税前收益30所得税（ 40%）12净收益18咨询题试分析富华公司利润较低的要紧缘故

4、。若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将如何样阻碍比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为 A 级。公司有一个耗时 15 年的火力发电主体建设项目。因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资 10 亿美元，其中大部分是通过发行一般股和第一抵押债券筹得。1992 年7 月，当利率几乎达历史最高纪录时，公司发行了1 亿美元的息票率为14.5%的第一抵押债券，半年付息一次，2022 年6 月到期，共30年期限。当时公司财务经理坚持债券要包括赎回条款。与银行讨价还价后，公司决定采纳递延赎回条款，此条款规定 3 年后债券才能赎回，赎回溢价为

5、 14.5%。在 25 年中，溢价每年需递减，如债券在第 7 年赎回，溢价为 14.5%（24/25）=13.95%，即每年按 14.5/25 递减。（在 1992 年，公司还发行随时可赎回债券，但投资银行估量这类债券需 15%的息票率）。既然是 14.5% 息票率的长期债券在 1992 年已专门难推销，此次发行成本就为发行总额的2%，即 200 万美元。到 1997 年 6 月，利率已大幅度下跌，银行估量公司可能按 10%的息票率发行 25 年期债券。与 1992 年相比，投资者更情愿购买长期债券。因此发行成本为 1%，即 100 万美元。如决定赎回债券，赎旧售新的日期为旧债券发行周日，两种

6、债券同时流通在外时刻为四个星期。新债券所得将临时投资于短期政府债券，其税前收益是 7.5%。最近，董事会商讨了调换事宜，地区保险公司董事长和董事会理事吉西指出，公司证券的要紧持有者保险公司和退休金机构可不能同意调换，因为他们已购买了到期偿还债券， 并按期望收益率 14.5%签了合同，若5 年后被赎回，投资者不得不按 10%重新投资，这就严峻阻碍了他们的收益。由于公司进展需定期销售新债券和一般股股票来筹资，因此投资机构对公司不满。董事会另一位理事任银行总经济师，叫巴巴拉，她不同意吉西的观点。她认为投资机构应该明白，如果利率下降，息票率高，那麽债券被赎回的可能性增大，以为这种息票率本身已反映了赎回

7、条款。但她不同意近期赎回，认为下一次调换会更有利。公司的其他几家银行一致认为，次年长期利率可能保持不便或比今年更低。巴巴拉测罢了公司一年期息票率的概率分布，结果如下：概率息票率40%9.0%40%10.0%10%11.0%10%12.0%短期利率估量停留在目前的水平上，西格公司的边际税率为34%。请你预备一份债券调换分析报表，下星期呈交董事会。作为任务的一部分，要求你回答下列咨询题。确定现在调换的净现值（NPV）。应用什麽贴现率来折算现金流量？为什麽？西格电力公司是否应调换目前所发行的债券？新发行息票率在什麽水平常公司对债券调换不感爱好？评论吉西先生的观点。假定从现在开始，一年后将发行 24

8、年期限的债券，请你按照巴巴拉女士对今后息票率的测算，确定债券调换的预期净现值。求一年后的预期净现值，必须折算到 T=0 进行。适当的贴现率是多少？按照这些分析，公司应该现在调换依旧等到下一年调换？不同期限金融债券的利率如下：30 天7.50%7.758.008.258.509.009.109.25符合这些利率的利率曲线是不是能证实巴巴拉女士所提供的利率推测？公司投资银行曾建议公司发行30 年期限而不是25 年期限的债券，这对调换的净现值起什麽作用？公司为了调换旧债券必须筹资1 亿美元。扣除时刻为 0 时达到课税效应后，必须筹集多少资金？如何样筹集用于调换的新资金？假定使用债券来筹集资金，债券调

9、换将如何阻碍公司的债务率、利息保证倍数和债券等级？（提示：考虑帐面价值和市场价值）如果投资决策有正净现值， 作为政府操纵的公共事业单位的西格电力公司是否比非政府操纵公司有更多的或更少的理由调换债券？案例四A 钢铁制品公司财务分析与筹资自 70 年代末以来，钢铁行业所需投资日益庞大，但却始终遭受着负酬劳率的捆扰。自那以后，钢铁产品的消费下降了近 25%，越来越多的产品都采纳了铝、塑料等替代性材料。上述状况因此令人沮丧，但A 钢铁制品公司打算勇敢地面对困难。A 钢铁制品公司生产的产品销往国内外市场，但其直截了当受到国外进口产品的挑战，后者在过去的 5 年中已抢占了国内市场中相当大的份额。由于进口钢

10、铁产品的价格较低，国内市场对它们的消费连续增长。国外的制造商凭借他们较低的劳动成本和技术上较先进的设备，因而产品的成本也较低。A 钢铁制品公司期望通过一项设备更新打算来增强自己的竞争力。贝蒂 .韦斯特是一位资深财务分析家， 她需要对公司的现行财务状况作出评判。1989 年，新设备的建筑将耗费400 万美元，建成后将降低单位变动成本，产品的产量将提升，质量也会有所改善。贝蒂还需要在上述资本支出的基础上对 1989 年的财务状况进行推测。 。贝蒂在进行分析和推测时收集了下列财务报表和信息（见表13）表 11988 年销售收入减：销售成本毛利减：营业费用销售费用治理费用折旧费用营业费用合计营业利润A

11、 钢铁制品公司损益表单位：千美元5075000销售收入370400013710006500004160001520001218000153000表 2A 钢铁制品公司资产负债表12 月 31 日单位：千美元1988 年1989 年资产流淌资产现金2500024100应收帐款805556763900存货700625763445流淌资产合计15311811551445固定资产20938191691707减：累计折旧500000348000固定资产净值15938191343707资产合计31250002895152负债和所有者权益流淌负债应对帐款230000400500应对票据31100037000

12、0应计项目75000100902流淌负债合计616000871402长期负债1165250700000负债合计17812501571402所有者权益优先股5000050000一般股（面值）100000100000超面值缴入资本193750193750留存收益1000000980000所有者权益合计13437501323750负债和所有者权益合计31250002895152表三A 钢铁制品公司历史财务比率财务比率198619871988行业平均值流淌比率1.71.81.5速动比率1.00.91.2存货周转率（次）5.25.010.2平均收帐期（天）505546固定资产周转率（次）3.23.54.

13、1总资产周转率（次）1.51.52.0债务比率45.8%54.3%24.5%利息保证倍数2.21.92.5毛利润率27.5%28.0%26.0%净利润率1.1%1.0%1.2%投资酬劳率1.7%1.5%2.4%分析提示筹资决策、投资决策和财务分析是紧密有关的，研讨本案例，请讨论为什麽在投资、筹资决策之前进行财务分析？摸索题1运算公司 1988 年的各财务比率，通过横向和纵向的对比分析公司总体财务 状况，对公司的流淌性、经营能力、负债情形和盈利能力分不进行评判。2利用表 4 的财务数据编制1989 年的估量损益表和资产负债表。表 4A 钢铁制品公司 1989 年要紧财务数据单位：销售收入6500

14、000千美元73.0%销售成本 （占销售收入 % ）最低现金余额25000存货周转率（次）7.0平均收帐期（天）50固定资产购入400000股利支付20000折旧费用166000应对帐款增加20%净利润率1.0%应计项目和长期负债不变优先股、一般股、应对票据不变3对公司更新生产设备的决策作出评判，并估量它对公司财务所带来的阻碍。你认为该项目应采取何种融资方式？案例五红光照相机厂投资决策案例红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理、长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂预备新建一条生产线。王禹是该厂助理会计师，要紧负责投资和筹资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设

15、新生产线的有关资料，写出投资项目的财务分析报告，以供厂领导决策参考。王禹通过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是 12.5 万元，分两年投入。第一年投入10 万元，第二年投入2.5 万元。第二年可完成建设并正式投产。投产后每年可生产照相机 1000 架，每架销售价格是 300 元。每年可获得销售收入 30 万元。投资项目可使用五年，五年后残值可忽略不计。 在投资项目经营期间需垫支流淌资金 2.5 万元，这笔资金在项目终止时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情形如下：原材料费用20 万元治理费（扣除折旧）2万元工资费用3 万元折旧费2 万元王禹有对红光厂的各种资金来源

16、进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为 10%。王禹按照以上资料，运算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见表 1 3），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据做了必要讲明。他认为，建设新生产线有 3353 元净现值现值，故那个项目是可行的。厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方面作了专门大努力，运算方法正确，但却忽略了物价变动咨询题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为105 左右。他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有

17、关方面的阻碍。基建处长李明认为，由于受物价变动阻碍，初始投资将增长 10%，投资项目终结后，设备残值将增加到 37500 元。生产处长赵芳认为，由于物价变动的阻碍，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加 10%。财务处长周定认为，扣除折旧以后的治理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为 20000 元。销售处长吴宏认为，产品销售价格估量每年可增加10%。厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的阻碍以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的阻碍。他要求王禹按照以上各同志的意见，重新运算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。表 1投资项目的营业现金流量运算表单位：元项目第 1 年第 2 年

18、第 3 年第 4 年第 5 年销售收入300000300000300000300000300000付现成本250000250000250000250000250000其中：原材料200000200000200000200000200000工资3000030000300003000030000治理费2000020000200002000020000折旧费2000020000200002000020000税前利润3000030000300003000030000所得税（ 50%）1500015000150001500015000税后利润1500015000150001500015000现金流量3500035000350003500035000表 2单位：元项目初始投资流淌资金垫支营业现金流量设备残值投资项目的现金流量运算表第 -1 年第 0 年第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年-100000-25000-25000350003500035000350003500025000流淌资金回收25000现金流量合计-100000 -5000035000350003500035000850