财务管理习题与答案

1、第三章 资金时间价值与风险价值课堂习题1. 某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企 业招标开矿。已知 A 公司和 B 公司的投标书最最有竞争力。 A 公司的投标 书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第 1 年开始，每年末向 矿业公司交纳 10 亿美元的开采费，直到 10 年后开采结束。 B 公司的投标 书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司 40亿美元，在 8 年后 开采结束时再付给矿业公司 60 亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资 回报率为 15%，问它应接受哪个公司的投标？ （ 时间不一样 ） 重做2. 钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房

2、方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6 年每年年初支付 3 万元。已知这套商品房的市场价格为 2000 元/ 平方米， 请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？（利率6%）10万的资金时间价值3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（ 1）从现在起，每 年年初支付 20 万元，连续支付 10 年；（2）从第 5 年起，每年年初支付 25 万元，连续支付 10 年。假设该公司要求的最低投资报酬率为 10%，你认为 该公司应选择哪一个方案？课后习题1 某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10%，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支

3、付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2.某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8%，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3 甲公司年初存入银行一笔现金，从第 3年年末起，每年取出10000元，第6年年末 取完，若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）4 某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：可能出现的情况概率资产利润率经济状况好20%经济状况一般10%经济状况差-5%要求：（1）计算资产利润率的期望值（2）计算资产利润率的标准离差。（3） 计算资产利润率的标准离差率。=标准差/预期值5 某人将100

4、00元存入银行，利息率为年利率5%,期限为5年，采用复利计息方式。 试计算期满时的本利和。6某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元，年利率 为5%,试计算5年租金的现值是多少？7某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8万元，前3年没有投资收益，从第4年至第8年每年年末（共五年！）可得到投资收益3万元。该企业的资金成本为6%。 计算该投资项目是否可行。8 某人将1000元存入银行，年利率为5%。若半年复利一次，5年后本利和是多少？ 计算此时银行的实际利率是多少？9 某企业欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付

5、50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付 40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8%,问企业应采用哪种方 式付款有利？（第三种对年金的不同看法）10威远公司计划5年后需用资金90000元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，在年利为10%的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项。11 某企业准备投资开发新产品，现有三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同市 场状况的预计年报酬如下表：市场状况发生概率预计年报酬率A产品B产品C产品繁荣30%40%50%一般15%15%15%衰退0-15%-30%要求：计算投资开发各种新产品的风险大

6、小。1.P 1000 (PA/A,10%,10)1000 6.14466144.6(元)2由 100000 A (Pa/A,8%,20)可得 A=100000/=(元)P 10000 (Pa/A,10%,4) (P/F,10%,2)10000 3.1699 0.8264326196.05(元)4. (1)资产利润率的期望值=*20 % +*10 % +* (-5%) =10%资产利润率的标准离差QQQ=,(0.2 0.1)0.3 (0.1 0.1)0.5 ( 0.05 0.1)0.20.0866(3)资产利润率的标准离差率=0.0866 100% 86.6%0.15. F 10000 (F/P

7、,5%,5) 10000 1.2763 12763(元)6. P 1000 (Pa/A,5%,5 1) 1 1000 4.5460 4546(元)7.法一：P 3 (Pa/A,6%,5) (P / F,6%,3) 3 4.2124 0.839610.61019(万元)8万元F13 (Fa/A,6%,5) 3 5.6371 16.9113(万元)法一.一，F28 (F/P,6%,8) 12.75(万元)16.9113万元所以该项目可行。&F 1000 (F/P,2.5%,5 2)1000 1.280081280.08(元)5% 2i (1)2 1 1.050625 1 5.0625%29 法一：

8、第一种付款方式的现值:P1240000(元)第二种付款方式的现值：P2 50000 (Pa/A,8%,5 1) 1 50000 4.3121 215605(元)第三种付款方式的现值：P34000040000(Pa/ 代 8%,2 1)160000 (Pa/A,8%,3) (P/F,8%,1)因为F2P3P，所以应选择第二种付款方式。法二：F1240000(F/P,8%,5)24 1.4693352632(元)F250000 (Fa/A,8%,5 1) 150000 6.3359316790(元)1.925960000 2.5771 0.9259220204.21(元)F340000 (FA/A

9、,8%,21)13.5061323560(元)(F/P,8%,3)60000 (PA/A,8%,3 1) 140000 2.2464 1.259760000因为F2F3F1，所以应选择第二种付款方式E(A)0.30.3 0.50.150.200.165E(B)0.30.4 0.50.150.2(0.15)0.165E(C)10.30.5 0.50.150.2(0.3)0.165a =,(0.30.165)20.3(0.150.165)20.5 (00.165)2 0.20.105B =.(0.40.165)20.3(0.150.165)20.5 (0.150.165)20.20.1911C =

10、.(0.50.165)20.3(0.150.165)20.5 (0.30.165)20.20.277510由 90000= A (Fa/ 代 10%,5)得，A= 90000 =(元)6.105111.所以，开发C产品的风险最大，开发 a产品的风险最小。第四章筹资管理1. 某公司与银行商定的周转信贷额度为 100万元，承诺费率 为2%,该企业年度内实际借款额为 80万元。计算该公司应向银 行支付多少承诺费？2. 某公司向银行借入短期借款10 000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是： 利随本清法，利息率为 14 %; 采用贴现法，利息率为 12 %; 采用补偿性余额，利息率降为10

11、%，银行要求的补偿性余额比例为 20%。要求：如果你是该公司的财务经理，你选择那种支付方式， 并说明理由。3. 企业拟发行面值为 100 元的债券一批。该债券期限三年， 单利计息， 票面利率 12%，到期一次还本付息。要求：计算市场利率分别为 10%、12%、15%时的发行价格。4. （不做要求） 某企业为扩大经营规模融资租入一台机床， 该机床的市价为 198万元，租期 10年，租赁公司的融资成本为 20 万元， 租赁手续费为 15 万元。租赁公司要求的报酬率为 15%。要求：（ 1 ）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多 少？（3）如果采用等额年金法，每年年末

12、支付，则每期租金为多 少？5某企业发行面值为 400 元，票面利率 15%，偿还期 5年的 长期债券。该债券的筹资费率为 2%，所得税率为 33%。要求：计算此债券的资金成本率。6 某企业发行面值为 100 元，年股利率为 14 的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为 3。 要求：计算优先股的资金成本率。7 某企业发行普通股股票，每股发行价格为 20 元，筹资费 率为 5，预计第一年末股利为元，年股利增长率为6。要求：计算普通股的资金成本率。8某企业留用利润 100 万元，预计普通股下一期股利率为 10， 以后每年股利增长率为 1。要求：计算留存收益的资金成本率。9（不做要求） 某公司 2

13、001 年销售产品 10 万件，单价 50 元， 单位变动成本 30 元，固定成本总额 100万元。公司负债 60 万元， 年利息率为 12，并需要每年支付优先股股利 10 万元，所得税 率 33 。要求：（ 1）计算 2001 年边际贡献；（2）计算 2001 年息税前利润总额；（3）计算该公司 2001 年复合杠杆系数。10某企业计算筹集资金 100 万元，所得税税率 33。有关 资料如下：（ 1）向银行借款 10 万元，借款年利率 7，手续费 2。 （2）按溢价发行债券，债券面值 14 万元，溢价发行价格为15 万元，票面利率 9，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹 资费率为 3。（

14、 3）发行优先股 25 万元，预计年股利率为 12 ，筹资费率 为 4。（4）发行普通股 40 万元，每股发行价格 10元，筹资费率为 6。 预计第一年每股股利元，以后每年按 8递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求： （1 ）计算个别资金成本；（2）计算该企业加权平均资金成本。11（不做要求） 某股份公司产销甲产品，其生产经营情况： 产销量 10 000 件，单位售价为 50 元，单位变动成本为 25 元， 固定成本总额 150 000 元。资金构成情况：普通股股本 500 000 元；优先股股本 144 000 元，年股利率 10 ；长期债券 300 000 元，年利率 12 ；所

15、得税率 40。要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综 合杠杆系数。12某企业拟筹资 2500 万元。其中发行债券 1000 万元，筹资 费率 2%，债券年利率为 10%，所得税率为 33%；优先股 500 万 元，年股息率 7%，筹资费率为 3%；普通股 1000 万元，筹资费率 为 4%，第一年预期股利率为 10% ，以后各年增长 4%。试计算该 筹资方案的加权平均资金成本。13某公司现有普通股 100 万股，股本总额为 1000 万元，公司债券为 600 万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公

16、司债券年利率为12%，所得税率为30%要求：(1)计算两种筹资方式的每股收益无差异点；(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案作出择优决策。1该公司应向银行支付的承诺费=(100-80)*2%=(万元)2.不同利息支付方式下企业银行借款的资金成本分别为:利随本清法k114%贴现法k21000012%13.64%10000 (112%)补偿性余额ka1000010%12.5%10000 (120%)所以，应选择第3种方式，因为此种支付方式的资金成本最低。3 市场利率为10%时的债券发行价格P100(112%3)(P/F,10%,3)1360.7513102.18(元)市场利率为

17、12%时的债券发行价格P100(112%3)(P/ F,12%,3)1360.711896.8(元)市场利率为15%时的债券发行价格P100(112%3)(P/ F,15%,3)1360.657589.42(元)4. (不做要求)(1) 租金总额=198+20+15=233(万 元)(2) 每期租金=233/ (P/A,15%,10-1) +1=233/=(万元)(3) 每期租金=233/ ( P/A,15%,10) =233/=(万元)5 债券的资金成本率kb15% (1 33%)1 2%10.26%6.优先股的资金成本率kp14%1 3%14.43%7.普通股的资金成本率kc6%19.16

18、%20 (15%)8留存收益的资金成本率kr 10%1%11%9. 2001 年边际贡献=(50-30)*10=200(万元)2001年息税前利润总额=(50-30)*10-100=100(万元)该公司2001年复合杠杆系数=DOL*DFL=200200 100100100 60 12% 10(133%)2 1.282.56100050010. (1)个别资金成本分别为：kl4.79%kb14 9% (133%)5.8%15 (13%)kp12%1 4%12.5%kc10 (1 6%) 8% 20.77 %1 2 kr8%20%10(2)加权平均资金成本4.79% 10% 5.8% 15% 1

19、2.5% 25% 20.77% 40% 20% 10% 14.782%(50 25) 1000011. DOL=2.5250000 150000DFL=250000 1500002.5100000300000 12%144000 10%(140%)DCL=*=12. 个别资金成本分别为kbkpkc10% (1 33%)1 2%7%1 3%10%1 4%6.84%7.22%4%14.42%加权平均资金成本6.84%25007.22%250014.42% 迴9.948%250013 由(EBIT 600 12%) (1 30%) EBIT (600 750) 12% (1 30%)得.13. ()

20、100 50100得：两种筹资方式的每股收益无差异点为：EBIT=342(万元)(2) 因为400342所以应选择负债融资即第二种方案第五章企业项目投资决策1 某企业购买机器价款10万元，可为企业每年增加净利1万元，该设备可使用5 年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。要求：(1) 用静态法计算该投资方案的会计收益率、投资回收期，并对此投资方案作出 评价。(2) 用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并 对此投资方案作出评价。2某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值 500元， 可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年

21、增加现金净流量分别为 6 000元、8 000 元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为 18%。要求：计算该投资方案的净现值、内含报酬率NPV 6000 (P/F,IRR,1) 8000 (P/F,IRR,2)(10000 500) (P/F,IRR,3)155000，并作出评价。3. 某企业引进一条生产流水线，投资 100万元，使用期限5年期满残值5万元， 每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现成本35万元，折旧采用直线法计 提，企业要求最低报酬率为10%，所得税税率40%。要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。NCF1 4 税后净利润 折旧 (80 35 19) (1

22、40%)1934.6(万元)4. 某企业投资31 000元购入一台设备。该设备预计残值为1 000元，可使用3年， 折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售收入增加额分别为20 000元、40 000元、30 000元，付现成本的增加额分别为 8 000元、24 000元、10 000 元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为 40 000 元。要求：(1) 假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。(2) 计算该投资方案的净现值。5. (不做要求)某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备帐面净值6 000元，尚可使用5年，5年后

23、残值为1 000元，每年付现成本为15 000元。拟购置的新设备价 款为35 000元，预计使用年限为5年，5年后的残值为原价的5%,每年付现成本为 1 500元。假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为40%，贴现率为12%。要求：判断该企业是否应该采用售旧购新方案。1. (1)会计收益率(即投资收益率)ROI=1/10=10%因为年现金净流量=1+10/5=3(万元)所以，投资回收期PP 103.33(年)1 10/5评价：因为只01=10%尸卩5/2=年，所以该方案不可行。(2)净现值 NPV 3 (PA/A,10%

24、,5) 103 3.7908 101.3724(万元)1 3724净现值率 NPVR100%13.724%10现值指数 PI 1.3724 10或 1 NPVR 1.1410内含报酬率的求解：因为年现金净流量相等，所以令 NPV 3 (Pa/A,IRR,5) 100,有：(PA/A,IRR,5)10/33.3333，查表可知没有相应的贴现率，但有i(Pa/A.1,5)15%16%所以，运用插值法可得IRR=%评价：因为NPV、NPVR0,PI1,IRR10%,所以该方案可行。2.15500净现值 NPV 6000 (P/F,18%,1) 8000 (P/F,18%,2)(10000 500)

25、(P/F,18%,3)1720.85(元)0NPV 6000 (P/F,IRR,1) 8000 (P/F,IRR,2) (10000 500) (P/ F , IRR,3) 15500 0利用逐次测试法：第一次测试采用18%的贴现率，得NPV0，所以提高贴现率至24%第二次测试采用24%的贴现率，得NPV=0,所以应继续提高贴现率至25%第三次测试采用25%的贴现率，得NPV=0,所以可知24%v|RR18%所以该投资方案可行。3每年应计提的折旧额 =（100-5）/5=19（万元）各年的净现金流量为：NCF 0100万元NCF1 4 税后净利润 折旧 （80 35 19） （1 40%） 1

26、9 34.6（万元 ）NCF5 34.6 5 39.6（万元 ）所以， NPV 34.6 （PA / A,10%,4） 39.6 （P / F,10%,5） 100 34.266（万元） 0 该项投资可行。4. 每年应计提的折旧额 =（31000-1000）/3=10000（元）（ 1 ）各年的税后利润为：第一年的 税后利润=（20000-8000-10000）*（1-40%）=1200（元）第二年的 税后利润=（40000-24000-10000）*（1-40%）=3600（元）第三年的 税后利润 =（30000-)*(1-40%）=6000（元）各年的净现金流量为：NCF031000元NC

27、F1税后净利润折旧 12001000011200(元)NCF23600 1000013600(元)NCF3 6000 10000 1000 17000(元 )NPV 11200 ( P / F ,10%,1) 13600 ( P / F ,10%,2) 17000 ( P / F ,10%,3) 31000 3193.06(元 ) 05(不做要求) 旧设备每年的折旧额 =(6000-1000)/5=1000(元) 新设备每年的折旧额 =35000* (1-5%)/5=6650(元) 继续使用旧设备的总成本 =800 (6000 800) 40% 15000 (1 40%) 1000 40% (

28、PA/ A,12%,5) 1000 ( P / F ,12%,5) 800 2080 32600.77 1762.3 33718.4(元 )使用新设备的总成本= 35000 1500 (1 40%) 6650 40% (PA/ A,12%,5) 35000 5% (P/F,12%,5)= 35000 6344.45 992.95 27662.6(元 ) 因为继续使用旧设备的总成本 使用新设备的总成本 ,所以应采用售旧购新方案。第六章 证券投资决策 1某种股票为固定成长股票，年增长率为 5，预期一年后的股利为 6 元，现行国库 券的收益率为 11，平均风险股票的必要收益率等于 16，而该股票的贝

29、他系数为 12， 那么，该股票的价值为多少元。2 某投资者2003年准备投资购买股票，现有 A、B两家公司可供选择，从A、B公 司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司发放的每股股 利为5元，股票每股市价为40元；2002年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市 价为20元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为 6%; 预期B公司股利将持续增长，年增长率为 4%,假定目前无风险收益率为8%,市场上 所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的B系数为2，B公司股票的B系数为。要求：(1) 通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是

30、否应当购买。(2) 若投资购买两种股票各 100股，该投资组合的预期收益率为多少？(3)该投资组合的综合B系数。3公司 2001 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1 000 元，票面利率 10%， 5 年期，每年 12月 31 日付息一次，到期按面值偿还(计算过程保留 4位小数，结果保留2位小数）要求:（1）假定2001年1月1日的市场利率为12%,债券发行价格低于多少时公司将可 能取消债券发行计划？（2）假定2001年1月1日的市场利率为8%，公司每半年支付一次利息，债券发 行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？（3）假定2005年1月1日债券市价为1 042元，你期望的投资报酬

31、率为6 %，你 是否愿意购买？4 某股东持有A公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20%。预期该 公司未来三年股利成零增长，每股股利 20元。预计从第四年起转为正常增长，增长率 为10%。要求计算该公司股票的价格。1 根据资本资产定价模型，该股票 的必要收益（或报酬）率 K=11%+*（16%-11%）=17%该股票的价值=旦=K g 17%5%=50(元)2. （1）根据资本资产定价模型，A公司股票的必要收益（或报酬）率 K1=8%+2*（12%-8%）=16%B公司股票的必要收益（或报酬）率K2=8%+*(12%-8%)=14%所以，A 公司的股票价值5 (PA/ A, 1

32、6%,5)5 (16%)16% 6%(P/F,16%,5)5 3.274350.3 0.476140.32(元)40元B公司的股票价值 g 20-8（元） 20元 因为A和B公司的股票价值均大于其市价,所以两公司股票都可以购买(3)该投资组合的综合3系数=100*40/(100*40+100*20)*2+100*20/(100*40+100*20 )*=所以,(2) 该投资组合的预期收益率 =8%+*(12%-8%)=%3. (1) 债券价值=1000 10% (PA/ A,12%,5) 1000 (P / F ,12%,5) 360.48 567.4 927.88(元) 所以 , 债券发行价

33、格低于元时公司将可能取消债券发行计 划.(2) 债券价值1000 10%/2 (PA/ A,8%/2,5 2) 1000 (P/ F ,8% / 2,5 2) 405.55 675.6 1081.15(元)所以 , 债券发行价格高于 1081.15元时，投资者可能不再愿意 购买.(3) 债券价值=1000 10% (PA / A,6%,4) 1042 (P/ F,6%,4) 346.51 825.37 1171.88(元) 1000 元所以投资者愿意购买4. 该公司股票的价格20（Pa/A20%，3）21%）（P/F20%，3）20 2J065 220 0.5787 169.44（元） 1、某

34、企业预计全年现金需要量为 500000元，其收支情况比较稳定，有价证券变现的固 定费用为300元，有价证券的年利率为12%要求：(1) 计算最佳现金持有量(2) 计算最低现金管理成本(3) 证券变现的次数2、某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%资金利润率为25%企业现有A、B两种收账政策可供选用。有关资料如下表所示：项目A政策B政策平均收账期(天)6045坏账损失率(%32年收账费用(万元)要求：对上述收账政策进行决策3、某公司赊销期为30天，年赊销量为20万件，每件售价1元，单位变动成本元。现 有两种现金折扣方案，第一种为10, n/30 ;第二种为20,n/30。假定两种方案都有一半 的客户享受现金折扣，企业的坏账损失为未享受现金折扣赊销额的2%资金成本率为20%试计算选择何种折扣政策对企业更有利。4、某公司年耗用乙材料72000千克，单位采购成本为200元，储存成本为4元，平均 每次进货费用为40元，假设该材料不存在缺货情况。请计算：(1) 乙材料的经济进货批量(2) 经济进货批量下的相关总成本(3) 经济进货批量下的平均占用资金(4) 年度最佳进货批次5、某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客 户每批购买量不足1000千克的，按照