国际金融市场的过去现在和未来

1、国际金融市场的过去、现在及将来国际金融市场国际金融市场指的是资金国际借贷、货币相互买卖及其他国际金融业务活动场所。从狭义上看，指的是不同主体间进行国际资金借贷与资本交易的场所，也称作国际资金市场； 从广义上看，指的是从事各种国际金融业务活动的场所，既包括了国际资金市场， 也包括了外汇市场、资本市场、黄金市场和各种衍生金融市场，涵盖了在金融市场从事交易的各类参与者、中间人和交易机构。随着世界经济的发展，狭义的国际资金市场已经不能够有效表达国 际金融市场的内涵，因此这里所讲的国际金融市场是广义的国际金融市场。国际金融市场既有有形市场如国际金融中心的具体市场，也有通过现代通讯手段让金融机构完成交易的

2、无形市场； 既有以市场所在国发行的货币为交易对象的传统市场，也有以境外货币为交易对象的离岸金融市场；从资产交割方式来看，又有现货市场、期货市场和期权市场。国际经济中商品、劳务和资本的国际转移， 黄金的输入输出，外汇的买卖乃至国际货 币体系运转等各方面都已经离不开国际金融市场。发展沿革随着国际经济贸易和资本往来的加深和扩大，金融市场从国内发展到国际金融市场范畴经历了几个世纪的过程。 大体可以把国际金融市场的发展分为以下四个阶段。值得一提的是，国际金融市场发展沿革的阶段区分只是为了研究的方便，各阶段的发展是紧密融合的，不应 该把每个发展阶段割裂开。比如马克思主义理论把人类社会区分为五个阶段也是这个

3、道理。16 世纪萌芽时期。新航路的开辟促使一些发达的欧洲国家大力拓展国际贸易，这个时期 世界范围内的经济活动主要限于贸易领域。以货币为媒介进行结算的的国际贸易方兴未艾， 在信用不发达的中世纪欧洲产生了铸币兑换业， 也就是商业银行的前身， 与此同时， 国际间 债权债务、国际汇兑与清算业务也显著增长。在16、17 世纪，荷兰在国际贸易中扮演着居住轻重的地位， 号称 “海上马车夫 ”，当时荷兰的阿姆斯特丹为适应国际清偿的需要产生了国 际清算中心， 推动了各国对外贸易的发展。 但是当时的交易只是贸易的清算， 资本的积累和 流动十分鲜见， 这个阶段的国际清算中心只能算作是国际金融市场的萌芽， 不是一般意

4、义上 的国际金融市场。早期国际金融市场。工业革命使得国际贸易有了极大扩张，与此联系的票据结算、黄金 交易、 货币兑换和国际清算业务也得以繁荣， 对国际间金融交易市场的需求非常旺盛。 工业 革命后英国成为国际贸易第一强国， 号称 “日不落帝国 ”，英国在世界贸易中大量使用英镑作 为支付手段。 18 世纪中期以后， 英国伦敦产生了票据承兑公司和商人银行， 英格兰银行 （现 在英国的央行） 当时作为英国政府的银行在世界各地建立了业务代理网络。 伴随英镑成为国 际结算和各国外汇储备主要货币，加之英国的银行体制日趋完善，金融组织机构相对发达， “伦敦城 ”成为世界最主要的金融中心。事实上，从14 世纪起

5、就有来自意大利的银行家在伦敦泰晤士河北岸的伦巴第街经营放款业务， 后来这条街几乎成为伦敦国际金融市场的代名词。 英格兰银行、各大商业银行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、 外汇和商品市场， 都集中开设在这条大街及其附近一带总面积不到 2.59 平方公里的地区内， 形成了举世闻名的 “伦敦城 ”。时至今日， 伦敦国际金融市场还是世界上规模最大的国际金融 中心之一。 继英国伦敦之后，美国纽约、 法国巴黎、 瑞士苏黎世等传统国际商贸中心也发展 成为重要的国际金融市场。现代国际金融市场。经历了 1929 1933 年的大萧条和第二次世界大战，国际金融市场遭 遇了重构。 战后的国际

6、金融市场又可分为几个时期。 首先是战后到 20世纪 60年代以前， 纽 约、伦敦和苏黎世世界三大国际金融市场鼎立时期。 由于二战的原因， 伦敦国际金融市场的地位削弱，而战火未曾蔓延到的美国纽约和中立国瑞士苏黎世迅速发展，逐渐成为和伦敦相匹敌的国际金融中心。 二战后出于重建的需要，国际资本大规模流动， 伦敦金融市场因历史悠久根基深厚，保持了国际金融市场的主导地位。战后建立的布雷顿森林体系确定了美元在国际贸易中的中心地位， 纽约的优势得以凸显； 苏黎世在战时大力发展了自由外汇市场和黄 金市场，地位大为提升。然后是20世纪60年代的拓展，这一时期兴起的离岸金融市场使国 际金融市场进入了一个全新的发展

7、阶段。离岸金融市场起源于欧洲美元交易，美国在这一时期流出大量美元，造成国际收支逆差，逐渐形成欧洲美元市场”。欧洲美元的产生是现代离岸金融市场产生的一个里程碑，60年代的联邦德国马克、欧洲法郎、欧洲荷兰盾和其他境外货币也在市场上出现， 逐渐发展起了欧洲货币市场。欧洲货币市场最早出现在伦敦，之后再新加坡、纽约、东京和香港等地陆续发展起来。离岸金融市场的延伸并没有就此止步，目前离岸金融市场已经遍布全球，其核心城市与影响外围圈子还在扩大，这种市场组织形式基本不受所在国的金融监管机构的管制，还可以享受税收方面的优惠待遇，资金出入境自由，效率较高。接下来是 20世纪70年代以后国际金融市场范围的扩大。日本

8、、西欧等经济体在这一时期迅速恢复发展，日本东京、德国法兰克福、卢森堡等国际金融中心地位得到了确定。 20世纪70年代石油危机对美国和西欧的创伤，日本的迅速崛起对美国和西欧的传统经济优势地位造成了挑战，东京成为继伦敦、纽约之后的三大国际金融中心。20世纪80年代之后。80年代之后到当代，承接了传统工业国家产业转移的新兴工业国纷纷实现产业升级，这一时期的新兴国际金融市场主要分布在这些新型工业化国家和地区，如香港、新加坡等地。 值得一提的是，如今 金砖四国”为代表的新兴经济体也开始逐渐取得 国际金融市场的必要条件，比如中国上海就以建成国际金融中心为目标。作为国际金融市场的枢纽，国际金融中心既能给当地

9、经济带来显著收益，也能促进国际金融市场的多元化和完 善化。现状描述随着全球金融深度和金融广度的日益增强，国际贸易、国际投资的繁荣和生产消费的国际化使得国际金融市场影响力越来越大，金融国际化态势已然明显。 金融全球化有利于国际金融市场的成长，国际金融市场反过来也促进了金融全球化。布雷顿森林体系解体后，牙买加体系下的国际金融市场更具不确定性。经历了国际金融 危机，全球经济进入复苏的周期，但是欧元区问题的恶化尤其是欧洲债务危机所引起的多国 经济恐慌导致经济复苏的信心有所下降，也加剧了国际金融市场的动荡。国际大宗商品和外汇市场的波动更加剧烈。为吸取金融危机的教训，相关国际组织制定了关键性金融改革方案，

10、 改革主要集中在构建宏观审慎政策框架。目的是维护金融稳定， 防范系统性风险，支持全球金融市场的健康发展。与此同时，国际金融机构的功能存在严重缺陷， 有失公正。美元霸权问题已经非常突出, 美国有可能利用霸权地位 绑架”他国经济，国际社会对国际金融体系改革的呼声也越加突显, 改革西方发达国家在国际金融市场的长期垄断地位， 加强新兴市场国家的话语权已经成为越 加广泛的共识，但这要走很长一段路。市场特点新兴市场崛起，传统市场优势依旧。虽然新兴经济体在国际金融市场中扮演着日益重要的角色，但是从规模上看，传统国际金融市场主导格局依旧延续。从外汇市场来看，全球外 美元是外汇交易的主导货币。英国仍是国际跨境银

11、行业务最大的交易中心，美国、欧元区、 日本、 英国在全球债券市场占据绝大多数份额， 国际债券的发行币种以欧元和美元为主。 伦敦、纽约是世界黄金现货、期货交易中心，纽约、芝加哥和伦敦保持在商品期货市场的领先地位。更加关注风险因素。与国际金融市场相伴发展的是金融风险，风险管理和市场监管收到 了前所未有的重视。 新兴市场经济体面临的通胀风险较大， 发达经济体的通胀压力也会逐步 显现（特别是为抵御金融危机采取的扩张政策导致的通胀） ，黄金的保值投资需求仍会较为 旺盛， 黄金价格在基本上会保持高位运行。原油、 金属、 农产品等大宗商品价格在新兴市场 经济体需求强劲、 金融市场总体流动性较充裕的情况下有较

12、大幅度的上涨。 全球异常气候越 来越多、 部分地区政治社会局势动荡使得一些大宗商品的供给受到限制，主要大宗商品价格保持高位运行还将持续一段时间，期间还会伴随着较为剧烈的波动。业务创新与衍生品市场蓬勃发展。自20 世纪 70 年代以来，伴随着全球金融创新浪潮和金融工程理论、 信息技术的完善， 国际金融市场业务创新层出不穷， 尤其是金融衍生产品市 场蓬勃发展。远期汇率协议、外汇期货、外汇期权、货币互换、信用衍生产品等被世界各国 和企业广泛使用，有巨大市场前景。投机力量逐渐控制市场价格形成。从市场价格来看，市场配置已发生了很大变化，从需 求决定价格倾向于了投资推动价格。 在投资格局转变的过程中， 投

13、机因素的 “大 ”和实际需求 的“小 ”形成了鲜明对比。比如在 2009 年之前，国际黄金市场主要是由需求决定价格，之后 则演变为投资主导国际黄金价格趋势的变化。当前， 全球经济复苏趋势明显， 而此轮复苏的基本特色与传统市场不同， 本来由供给和需求决定的结构关系， 倾向于由投资和投机份额与 技术决定。 可以说， 当前谈论市场价格的基础已经完全不同于过去， 不仅需要了解市场需求 与供给，更要关注投机力量。市场一体化。市场一体化主要表现在汇市、股市以及相关交易市场的全球一体化趋势的 加强，国际金融市场中货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场受到的风险源偏向一致。在国际金融领域中的各种壁垒越来越少，

14、在业务活动中各种交易工具、结算汇兑、货币种类等呈现较大趋同性， 比如在金融市场、机构、 工具乃至货币的一体化。 各国银行和金融机构 跨国经营形成了国际金融市场的关键链条，促进了各国市场间的交易量的增长，此外，各国金融市场的利率决定机制相互影响，比如相同金融工具在不同金融市场上的价格趋于一致。未来趋势未来的国际金融市场将继续朝着全球化与一体化方向发展，伴随金融自由化与融资方式的证券化，传统货币市场、外汇市场和黄金市场的作用没有降低，而资本市场和衍生品市场的地位将迅速且明显地提高，在国际金融市场中将扮演核心角色。同时，热钱投机、信用危机、市场波动带来的风险将不可避免地积聚并随时爆发，所以在今后风险管理将成为国际金融市场的完善中需要研究讨论的重要课题之一。当代乃至今后 一段时