财务管理习题答案

1、第三章 时间价值和风险报酬1. 本利和=1000 （F/P，3%，20）=1000 1.8061=1806.1复利息=1806.1-1000 = 806.12. P=10000 （P/A，5%，20）=1246223. 租用：P=10000 (P/A，6%，10)(1+6%) =100007.3601 (1+6%)=78017.06 购入：P=80000故租用。4. 1000=A(P/A，12%，6)(P/F，12%，2) A=305.15.年 度 支付额 利 息 本金偿还额 贷款余额 1 374.11 60 314.11 685.89 2 374.11 41.15 332.96 352.93

2、 3 374.11 21.18 352.93 0合 计 1122.33 122.33 10006.答案：P甲 10 (万元)P乙 3 4 (P/A,10,2) 3 4 1.7355 9.942 (万元)。因此，乙方案较好。7. 答案：（1）2002年1月1日存入金额1000元为现值，2005年1月1日账户余额为3年后终值。计算过程如下：F P（F/P，10，3） 1000 1.331 1331（元）（2）F 1000 (1 10/4)34 1000 1.34489 1344.89（元）（3）分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，求2005年1月1日存款，这是

3、计算到期日的本利和，可以看成是3年的预付年金终值再加上一期A，或者可以看成是4年的普通年金终值。计算过程如下：F 250 （F/A，10，31）1 250 250（F/A，10，4） 250 4.641 1160.25（元）(4)已知：F 1331 i 10 n 4则：F A （F/A，i，n）1331 A （F/A，10，4）1331 A 4.641A 286.79 (元)8.答案：（方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4年末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3）（1） P0 20 （P/A，10，9） 1 20

4、 （5.759 1） 135.18（万元）（2） P0 25 （P/A，10，13） 25 （P/A，10，3） 25 7.1034 25 2.4869 115.41（万元）或者，P3 25 （P/A，10，10） 256.1446 153.62（万元）P0 153.62 （P/F，10，3） 115.41（万元）该公司应该选择第二种方案。9.答案 （1） A方案预期收益率的期望值 0.3 30 0.5 15 0.2 （5） 15.5；B方案预期收益率的期望值 0.3 40 0.5 15 0.2 （15） 16.5；（2） A方案预期收益率的标准离差(3015.5)20.3(1515.5)20

5、.5(515.5)20.20.5 12.13B方案预期收益率的标准离差(4016.5)20.3(1516.5)20.5(1516.5)20.20.5 19.11（3） A方案标准离差率 12.13 15.5 78.26； B方案标准离差率 19.11 16.5 115.82（4） 风险价值系数 （168）80 0.1; A方案的风险收益率 0.178.267.83B方案的风险收益率 0.1115.811.58 A方案的预期收益率 87.8315.83B方案的预期收益率 811.5819.586第四章 筹资方式1 答案：（1），计算2003年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比 100

6、00/20000 50流动负债占销售收入的百分比 3000/20000 15增加的销售收入 2000030 6000（万元）增加的营运资金 600050 6000152100（万元）（2），预测2003年需要对外筹集资金量增加的留存收益20000（130）12（160）1248（万元）对外筹集资金量148210012481000（万元）2答案：（1）假设2007年可实现的销售额为W万元根据题意可知：2007年销售净利率400/5000100%8%股利支付率120/400100%30%变动经营资产销售百分比800080%/5000100%128%变动经营负债销售百分比300060%/500010

7、0%36%变动净经营资产销售百分比128%36%92%资金总需求净经营资产增加92%销售增加额92%（W5000）0.92W4600可动用的金融资产为200万元2007年增加的留存收益W8%（130%）0.056W外部融资额0.92W46002000.056W因为不进行外部融资，所以外部融资额为0，即：00.92W46002000.056W解得：W5555.56（万元）（2）2007年的销售额5000（125%）（18%）5750（万元）资金总需求0.9257504600690（万元）可动用的金融资产为200万元2007年增加的留存收益5750（8%2%）（120%）276（万元）新增外部负债

8、690200276100114（万元）第五章 筹资决策1， 答案：（1）借款成本7（133）（12）4.79债券成本149（133）15(13）5.8优先股成本12（14）12.5%普通股成本1.2/10（16）820.77留存收益成本1.2/10820（2）加权平均资金成本14.782， 答案：（1）边际贡献 （销售单价单位变动成本）产销量（5030）10200（万元）（2）息税前利润总额边际贡献固定成本200100100（万元）（1） 复合杠杆系数边际贡献/息税前利润总额利息费用优先股利/(1所得税税率)200/1006012%10/(133%) 2.573， 答案：(1)目前资本结构为：

9、长期借款40，普通股60借款成本 10(133%)6.7普通股成本2(15%)20515.5加权平均资本成本6.74015.56011.98%（2）原有借款的资金成本 10(133%)6.7新借款的资金成本 12(133%)8.04普通股成本2(15%)18516.67加权平均资本成本6.7（800/2100）8.04(100/2100) 16.67（1200/2100）12.46%（3）原有借款的资金成本 10(133%)6.7普通股资金成本2(15%)/25513.4加权平均资本成本6.7（800/2100）13.4(1300/2100)10.85%(4)该公司应该选择普通股筹资。4， 答

10、案：（1）计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。(EBIT10008%)(133%)/(45001000)(EBIT10008%250010%)(133%)/4500EBIT1455（万元）(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数DFLEBIT/(EBIT-I)1455/(1455-330)1.29(3)由于预计的EBIT (1200万元)小于无差别点的EBIT (1455万元)，所以应该采用甲方案筹资。(4)由于预计的EBIT (1600万元)大于无差别点的EBIT (1455万元)，所以应该采用乙方案筹资。（5）每股利润的增长幅度1.291012.95， 答案： （1）A

11、方案2004年增发普通股的股份数2000/5400（万股）2004年全年债券利息20008160（万元）（2）B方案下2004年公司的全年债券利息（20002000）8320（万元）（3）计算A、B两方案的每股利润无差别点；(EBIT160)(133%)/(8000400)(EBIT320)(133%)/8000每股利润无差别点3520（万元） 筹资决策：40003520，应当发行公司债券筹集所需资金。6、【答案】 （1）银行借款成本=8.93%(1-40%)=5.36% （2）债券成本= =5.88% （3）普通股成本和留存收益成本 股利增长模型:股权资金成本 = = =13.81% 资本资

12、产订价模型：股权资金成本=5.5%+1.1(13.5%-5.5%)=14.3%。（4）目前的 =0.35/25%=1.4（元） 下年的每股利润=目前的每股利润（1+增长率）=1.4(1+7%)=1.498（元）。（5）加权平均资金成本=30%5.36%+20%5.88%+50%14.05%=9.82%。（6）借款的筹资总额分界点=210/30%=700（万元）债券的筹资总额分界点=100/20%=500（万元）债券的筹资总额分界点=250/20%=1250（万元）股权资金的筹资总额分界点=600/50%=1200（万元）（7）内含报酬率=10%+=11.11%。边际资金成本=30%6.2%+2

13、0%6.6%+50%14.05%=10.21%。由于项目的内含报酬率大于为该项目追加筹资的边际资金成本，所以，该项目可行。第六章 营运资本管理1， 答案：（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额赊销额/4，即赊销额赊销额/44500，所以赊销额3600（万元）（2）应收账款的平均余额日赊销额平均收款天数3600/36060600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050300（万元）（4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率3001030（万元）（5）应收账款的平均余额日赊销额平均收款天数3600/360平均收款天数400，所以平均收款天数4

14、0（天）2， 答案：（1）A材料的经济进货批量（245000180/20）0.5900（件）（2）A材料年度最佳进货批数45000/90050（次）（3）A材料的相关进货成本501809000（元）（4）A材料的相关存储成本900/2209000（元）（5）A材料经济进货批量平均占用资金240900/2108000（元）3， 答案：方案机会成本短缺成本合计甲300008240030005400乙400008320010004200丙50000840005004500丁600008480004800通过上表分析可知，乙方案的总成本最低，因此企业持有现金40000元时是最佳持有量。4， 答案：（1

15、）项目A政策B政策平均收账期（天）6045坏账损失率（）32应收账款平均余额（万元）（24060）/36040（24045）/36030收账成本N/AN/A 应收账款机会成本（万元）40802583080256 坏账损失（万元）24037.224024.8 年收账费用（万元）1.87收账成本合计87.21.81764.8717.8（2）计算表明，A政策的收账成本较低，故应该选择A政策。（3）B政策收账费用上限1764.86.2(万元)5， 答案：变动成本率3850/550070B方案的平均收账天数10702010602021（天）项目AB销售收入5500（110）60505500（120）66

16、00变动成本60507042356600704620折扣成本06600270660011099信用成本前的收益18151881机会成本（6050/360）60701070.58（6600/360）21701026.95坏账成本6050424266003198收账费用8060信用成本合计3925828495信用成本后的收益1815-39258=1422.421881-28495=1596.05应选择B方案。6，答案：放弃折扣的成本2/（12）360/（5010）18.37%第七章 项目投资1、答案:(1)年折旧=(240000-30000)/5=42000(元)第1第4年每年的经营现金净流量=(

17、240000-128000-10000)(1-40%)4200040%=78000(元)第5年的经营现金净流量=7800030000=108000(元)净现值=-240000-200000+78000(P/A,10%,4)+108000(P/S,10%,5)+200000(P/S,10%,5)=-240000-200000+780003.170+1080000.621+2000000.621=-240000-200000+247260+67068+124200=-1472(元)由于该项目的净现值小于零,故不可行.(2)i=8%时,净现值=-240000-200000+78000(P/A,8%,

18、4)+108000(P/S,8%,5)+200000(P/S,8%,5)=-240000-200000+780003.312+1080000.681+2000000.681=-240000-200000+258336+73548+136200=28084(元)内含报酬率=8%+（10%-8%）（0-28084）/（-1472-28084）=9.90%由于该项目的内含报酬率9.90%小于投资报酬率10%，故不可行。2、答案:（1） 该项目各年净现金流量为：NCF0=-500（万元）NCF1-9=100+（500-25）/10=147.5（万元）NCF10=100+（500-25）/10+25=1

19、72.5（万元）（2）项目净现值：NPV=147.55.759+172.50.3855-500=849.45+66.50-500=415.95（万元）（3） 投资回收期=500/147.5=3.39（年）（4） 该项目的会计收益率=100/500100%=20%3、答案:（1）甲方案：年折旧额为300005=6000（元），初始投资30000元。5年内每年现金流量=（15000-5000-6000）（1-40%）+6000=8400（元）乙方案：年折旧额为=（36000-6000）5=6000（元）5年内的现金流量估计如下表所示：（2）净现值：NPV甲=8400（P/A，10%，5）-3000

20、0=1843（元）NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18+10729.15=-530.69（元）（3）现值指数：甲方案=（1843+30000）30000=1.06乙方案=（-530.69+39000）39000=0.99（4）内含报酬率：甲方案NPV=8400（P/A，r，5）-30000r=12%时，NPV=280.32元；r=14%时，NPV=-1162元，运用插值法可得IRR=12.40%。同理，乙方案的IRR=9.52%（5）回收期：甲方案=3.57（年） 乙方案=4.24（年）（6）应选用甲方案。4、答案（1）如果投资总额不受限制，应是

21、按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B。（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。18第十一章 财务分析1， 答案：(1)净资产收益率500/(35004000)/210013.33%总资产收益率500/(800010000)/21005.556%营业净利率500/200001002.5%总资产周转率20000/(800010000)/21002.222(次)权益乘数（100008000）/2/ （40003500）/2=2.4(2) 净资产收益率营业净利率总资产周转率权益乘数2.52.2222.413.332， 答案：所有者权益1