雷亚尔计划与巴西的反通货膨胀

1、雷亚尔计划与巴西的反通货膨胀吕银春 巴西佛朗哥政府实施的雷亚尔计划(real)是自1985年萨尔内文人政府执政以来实施的第8个以反通货膨胀为主要目标的稳定经济计划。这项计划是在总结前7个稳定经济计划失败的经验教训的基础上制定的，因而，是一项有充分准备的、有计划的、分阶段的和较为完善的反通货膨胀计划。此前的7项计划实施初期均取得了明显的效果(特别是克鲁扎多计划)，但其效力至多持续半年即告失败。雷亚尔计划自1993年12月宣布实施至今已一年多，尽管尚难断定这项计划的持效期，但就目前来看，它不失为一项卓有成效的稳定经济和反通货膨胀计划。 一、雷亚尔计划出台前的经济政策 1992年10月，巴西总统科洛

2、尔因受贿案被国会弹劾后，副总统佛朗哥依法接任总统。佛朗哥执政后，面临一大堆经济和社会难题。工业生产持续下降，月通货膨胀率达20%,全国失业人口850万，3200万人生活在贫困线以下，经济面临全面滑坡。为遏制经济衰退，抑制通货膨胀，佛朗哥总统于1993年9月21日制定第一个经济社会发展计划。新的经济社会发展计划以重振经济、反通货膨胀为主要目标，重点放在解决巴西的社会贫困问题上。该计划的主要内容是:调整联邦税收政策，增加税收，颁布法令严厉打击和制裁金融投机和偷税漏税活动，严格控制优先投资项目和联邦政府的各项开支，减少联邦政府对经济的干预，继续实施国有企业私有化，筹集的资金用于回收联邦短期公共债务，

3、弥补科技、社会、治安、环境治理的资金不足;优先发展农业、民用建筑、公路修建等扩大就业机会的项目，增加低收入家庭收入，筹措200亿美元用于扶贫救济计划，15亿美元实施“康居工程”，解决贫困居民的住房问题;减少联邦政府对国有企业的投资和补贴，强调国有企业自筹资金发展。 1993年5月财政部长费尔南多。恩里克，卡多佐上任后，于6月19日进一步完善了经济社会发展计划，制定出“近期行动计划”。该计划进一步强调消除联邦赤字，增加税收，集中资金优先发展紧急社会计划。该计划的主要内容包括:整顿联邦预算，削减联邦预算开支60亿美元，将联邦公务员开支控制在联邦收入的60%以内，制定新的赤字为零的1994年财政预算

4、(原预算赤字为220亿美元);调整和强化税收，严厉打击偷漏税活动，强制地方政府(州、市)偿还其所欠联邦政府的400亿美元债务，对不偿还债务的州、市，联邦政府将不再按宪法规定拨款，不再为地方政府借债提供担保;进一步加快私有化步伐，扩大私有化范围。 上述两项经济社会发展计划基本上实现了恢复经济的目标。1993年巴西国内生产总值在上年下降1%的基础上增长5%，人均产值增长3. 4%，其中占国内生产总值41%的工业(制造业)增长10. 1%，国民收人实际增长10%，创造了85万人的就业机会。就业率上升1.4%。联邦税收比上年增长25. 8%,公共财政结算由上年的2%赤字变为0.3%的盈余。外贸顺差82

5、亿美元。经济各项指数基本上进入良性循环1。但通货膨胀率仍然高达2567%,成为巴西经济进一步恢复和发展的主要障碍。 二、雷亚尔计划的主要内容 为振兴1994年经济、抑制通货膨胀，联邦政府于1993年12月制定了新的稳定经济计划，即雷亚尔计划。该计划的主要目的是恢复经济发展和制止通货膨胀。为稳妥起见，政府将雷亚尔计划分为3个阶段实施，即平衡财政收支阶段，实施“实际价值单位”阶段和更换货币阶段。 第一阶段平衡联邦财政收支，消除赤字。财政赤字是巴西通货膨胀历时10余年居高不下的根本原因。联邦公共赤字主要依靠增发货币和联邦短期债券弥补。在经济停滞或衰退的情况下，货币的过量发行成为不以生产发展为依据的纯

6、货币行为，导致物价上涨，通货膨胀上升。由于政府的信誉低，通货膨胀居高不下，居民对购买政府的短期债券缺乏热情，迫使政府提高债券利率以吸引居民购买。一方面，短期债券只能在短期内解决资金短缺问题，无法实施中长期经济计划;另一方面，短期债券利率高，又成为联邦政府的沉重财政负担。因而解决联邦财政赤字成为解决通货膨胀的首要问题。但实际上，根据巴西1988年宪法规定，联邦税收的几乎80%必须向州、市地方政府和各种基金转移，供联邦政府支配的资金仅占联邦政府税收的20%。联邦政府不仅要承担全国的教育、卫生、住房等社会投资，而且还要负责联邦管辖的国有企业投资，大型基础设施建设投资。联邦政府很难用有限的资金履行其职

7、能。为实现1994年财政收支平衡，保证各项社会投资，政府提出从各方面筹措160亿美元的“预算外收入”建立“紧急社会基金”，归联邦政府支配，减少联邦政府的固定支出，消除预算赤字。经过议会的激烈辩论，2月份建立“紧急社会基金”提案获得通过，这就为1994年联邦财政平衡奠定了基础。“紧急社会基金”的建立，增税措施的实行，加上国有企业私有化收回的资金，基本上解决了1994年联邦财政平衡问题。 第二阶段实施“实际价值单位”，以稳定货币。解决联邦财政平衡是稳定货币的基础和前提。由于过高的通货膨胀，巴西货币克鲁赛罗雷亚尔实际上已经失去购买力和记账功能。据统计，巴西货币量仅为国内生产总值的1.1%，而各种金融

8、债券占国内生产总值的23% 2。为减少或消除通胀对发行新货币的惯性冲击，必须寻求一种较为稳定的货币或经济指数作为过渡式缓冲。为此，1994年3月1日开始在国家货币体制中引人新的经济指数“实际价值单位”（urv）。“实际价值单位”本身不是一种货币，而是一种经济指数，仅具备记账功能。中央银行每天根据美元与巴币克鲁赛罗雷亚尔的汇率变化，公布“实际价值单位”与克鲁赛罗雷亚尔的比价。因而，“实际价值单位”的变化是根据美元的变化而变化，不受克鲁赛罗雷亚尔通货膨胀的影响。政府规定，职工工资、退休金、最低工资标准、公共服务价格、商品标价、经济合同等必须根据“实际价值单位”进行计算(实际上等于以美元计算)。克鲁

9、赛罗雷亚尔贬值，但“实际价值单位”不贬值。政府将“实际价值单位”纳入货币体制的主要目的是把货币的支付功能和记账功能分开，因而，通货膨胀对“实际价值单位”没有直接影响，以此作为新老货币更换前期的过渡，使新货币出台后摆脱旧货币的惯性影响，从而达到稳定新货币的目的。 “实际价值单位”是实施雷亚尔计划关键性的过渡手段，也是与前7个经济稳定计划的不同点。其一，实际价值单位是中央银行根据瓦加斯基金会、巴西地理统计局等权威机构公布的通货膨胀率确定的全国统一的经济参考指数，因此，具有遏制通货膨胀的功能。其二，职工工资、退休金、最低工资标准、公共服务费、经济合同等一律按实际价值单位计算。其三，尽管不冻结物价，但

10、物价由政府控制物价部门进行跟踪，由消费者进行监督，一旦价格离谱，政府将通过多种方式进行干预，包括大幅度进口。其四，商品仍然用克鲁赛罗雷亚尔标价，但所标价格是参照实际价值单位与克鲁赛罗雷亚尔的比价确定的。其五，实际价值单位的具体操作主要是工资。为减少职工工资因通货膨胀造成的损失，该计划规定从1994年3月1日起，企业必须根据政府颁布的实际价值单位与克鲁赛罗雷亚尔的比价发放职工工资。由于政府未规定冻结工资，因而职工仍然可以在此基础上同雇主谈判工资增长。为保证职工的基本生活，政府规定最低工资为63个实际价值单位，相当于63美元。事实上，实际价值单位起着用经济美元化控制通货膨胀同样的作用。 第三阶段，

11、发行新货币雷亚尔。经过财政平衡和稳定货币阶段，消除了财政赤字和惯性通货膨胀的影响。在此基础上，政府决定从7月1日开始实施新货币雷亚尔。1994年7月1日至15日为旧货币换新货币时间。按照1994年6月30日实际价值单位与克鲁赛罗雷亚尔比值进行兑换。1个实际价值单位等于2750克鲁赛罗雷亚尔。同时规定汇率为1雷亚尔等于1美元。自8月1日起，旧货币停止使用。 1994年的巴西各项经济指数证明，雷亚尔计划不仅在反通货膨胀方面卓有成效，而且在促进巴西经济发展方面起了重要作用。巴西的通货膨胀率由1994年6月的近50%降为7月份的6%，12月份和1995年1月份的12%。1994年巴西经济增长4.5%，

12、其中工业增长5.6%，工业部门设备利用率达9095%。财政决算首次出现30亿美元的盈余 3。在外贸方面，在大幅度降低进口关税的情况下，外贸顺差仍然达115亿美元，国际储备达400亿美元。巴西经济开始进入新的稳定发展时期。 三、雷亚尔计划成功的原因 雷亚尔计划在抑制通货膨胀和保持经济稳定增长方面都取得了成功。其成功的主要原因是: (一)抓住了问题的根本。巴西多年来通货膨胀居高不下的根本原因是联邦财政赤字和惯性通货膨胀的影响。雷亚尔计划的主要措施正是平衡联邦财政收人(第一阶段)和克服惯性通货膨胀(第二阶段)。在平衡财政收支方面，计划特别强调了控制货币的发行，为保证市场流通货币的相对稳定，政府采取了

13、严格限制货币发行的措施。一是以法令形式确定各阶段的新货币发行量;二是实行固定汇率，1雷亚尔等于1美元;三是在实施雷亚尔计划的3个月内，严禁以任何理由发放预算外资金，国有企业不得签订借贷合同;四是改组国家货币委员会，由中央银行行长、财政部长和计划部长共同对新货币发行全权负责;五是建立偿还公共债务基金，其资金来源主要靠出售无投票权的国有企业股份，该基金由经济社会开发银行管理，据统计，根据股票市场价格，基金总额可达100。亿雷亚尔，相当于公共内债（450亿雷亚尔）的2倍 4。(二)准备充分，目标明确，计划性强雷亚尔计划的构思从卡多佐担任财政部长时就开始着手研究、准备。为实施雷亚尔计划，国家对1993

14、年财政、税收等进行了一系列改革。4月和6月颁布的两个经济社会发展计划，为雷亚尔计划的实施奠定了基础。雷亚尔计划的阶段性和各阶段的目的性十分明确。除通货膨胀外的经济指数全面好转，也为雷亚尔计划的顺利实施提供了可能。(三)相应配套的经济政策为保证雷亚尔计划的顺利实施，政府经过艰苦努力，建立了金额达160亿美元的紧急社会基金;改革强化了税收措施，大幅度增加了税收，稳定了市场货币量。这一系列政策，使1994年财政收支实现盈余，因而，不需要增发货币或发行联邦短期公债来弥补资金短缺，减少了通货膨胀诱发因素。(四)外债问题的缓和经过长达11年的债务谈判，巴西同国际债权银行达成续借外债的协议。根据协议，巴西续

15、借为期30年的520亿美元外债。因减免外债，巴西节约了43亿美元。债务偿还期的延长，利率的下降，使巴西债务问题得到了缓解，减轻了外债对巴西经济发展的压力，提高了巴西的信誉。1994年外国在巴西的生产性投资达25亿美元，比上年增长近一倍，是近12年来外国在生产部门投资最多的一年。与此同时，巴西国际储备增长创记录。这些都为雷亚尔计划的实施提供了保证。(五)扩大经济对外开放，强调国际市场竞争90年代初期，科洛尔政府就将宏观经济调整的重点放在经济对外开放方面。这些措施包括:加速国有企业私有化，减少政府对经济的干预，允许外资100%的拥有私有化企业的股份;加速国内市场对外开放，特别是信息市场和技术市场的

16、对外开放，强调提高产品质量和国际市场的竞争力;优先发展高精尖产品;大幅度降低进口关税。由于经济的逐步对外开放，巴西企业逐步向国际市场转轨。雷亚尔计划是在经济对外开放的条件下实施成功的。 (六)强化税收，提高纳税意识强化税收是巴西联邦政府取得财政收支平衡的重要原因。据统计，1993年巴西税收比1992年增长25.8%, 1994年又比1993年增长37% 5。为实现增税目标，政府在全国范围内开展声势浩大的税收宣传活动，增强公民纳税意识和观念，动员民众参与反偷漏税运动。加强税收队伍的建设，税收人员由1992年的5300人增加到1994年的8000人。扩大税务机关权限，联邦税务局有权对怀疑对象进行直

17、接调查，直接提请司法机构拘留不法商贩。联邦检察院，联邦警察局参与联邦税务局反偷税漏税行动。动员广大群众参与检举揭发偷漏税运动，公布举报站电话。强化发票功能，对不给顾客开发票的商人处以商品价格300%的罚款。四、高通货膨胀死灰复燃的可能性巴西在雷亚尔计划前实施的7个稳定经济计划，均在短期内生效，但通货膨胀不久便死灰复燃。那么，人们不仅要问，雷亚尔计划能不能保证巴西的高通胀不死灰复燃?笔者认为，巴西高通货膨胀死灰复燃的可能性极小。其主要理由，一是雷亚尔计划具有连续性。雷亚尔计划是在巴西经济基本上进入良性循环、经济开始协调发展的情况下实施的。计划的实施分阶段进行，并以两个过渡阶段为计划的正式实施作准

18、备。它所追求的目标是此前7个计划的延续，是在以前几个计划为准备和试验的基础上提出的比较完备的计划，也就是说，前几个计划为实现雷亚尔计划扫除了部分障碍。二是政治形势有利于经济政策的实现。推举卡多佐竞选总统和支持卡多佐就任总统的政党在国会参众议院中均占多数席位，据统计，在众议院516席位中占286席，在参议院的81席中占56席 6。卡多佐政府的经济社会政策得到大多数政党的支持，为其经济发展战略和政策的顺利实施创造良好的条件。三是外汇储备丰富成为雷亚尔货币稳定的基础。外债协定的签订，为巴西国际贷款和外国私人投资的流入创造了有利条件，使巴西外汇储备迅速增加。充足的外汇储备对稳定巴西货币雷亚尔和稳定物价

19、起了重要作用。但是，这并不是说，就不存在高通货膨胀死灰复燃的隐忧，关键是巴西政府未来宏观经济政策是否对头。就目前而言，政府要处理好下述问题:(一)继续保持政府收支基本平衡。前面谈到，保持财政收支平衡是保证通货膨胀下降的基本因素。为保持1994年联邦财政平衡，政府采取了一系列措施，但这些措施也遭到各方面的强烈反对。“紧急社会基金”是经过卡多佐多方游说才得以通过的。政府推出的对银行业务过往支票收取0.5%的税，由于各方的反对而受挫。州、市地方政府偿还欠联邦的债务问题也由于地方政府的反对，而以谅解备忘录的形式不了了之。尽管1995年政府仍实施紧缩开支政策，但联邦政府对资金的需求将更为迫切。一方面，基

20、础设施建设欠账过多，据统计，70年代基础设施投资占国内生产总值的7.6%, 80年代下降为4%，目前每年仅占2% 7 ,需要大量资金投入;另一方面，解决贫困阶层的问题刚刚起步.这是卡多佐总统执政的优先目标。但据巴西官方统计，巴西有5870万人处于贫困状态，其中3200万人收人不足以维持起码的生活。1994年巴西失业人数达990万，占巴西经济活动人口的14.3% 8。解决众多贫困居民的衣、食、住、行、医疗卫生问题，也需要大量资金。资金需求缺口大，而增收渠道少。国有企业私有化原是政府的筹资方式之一。但自1991年以来，仅有42家国有企业实现了私有化。私有化进展缓慢，而且大多数买主以债券形式购买，现

21、金收入寥寥无几。巴西钢铁公司私有化的成交价为10. 5亿美元，实际上只有3. 8%的现金入库，其余均以国内债券形式购买。原计划1994年拍卖37家国有企业，力争筹资50亿美元，实际上仅获得18亿美元。1995年不再会有160亿美元的“紧急社会基金”作为依托。据报道，1995年联邦财政收入预算3200亿雷亚尔，赤字为70110亿雷亚尔 9，因而，平衡联邦财政的任务仍十分艰巨。(二)妥善处理利率问题。在高通货膨胀时期，政府为减少市场流通货币，主要通过提高银行利率的方式吸引储蓄。目前，银行年利率高达26%。高利率导致企业的投资下降，其结果是市场商品短缺，生产下降，即使企业投资不下降，企业也会将贷款的

22、高利率纳人成本，转移到商品价格上。商品短缺和物价上涨都是导致通货膨胀的重要因素。但目前政府又不能轻易降低利率。利率问题处理得是否恰当，关系到雷亚尔计划的命运。(三)适当控制雷亚尔升值。由于政府严格控制货币的发行，尽管政府许诺在相当长的时间内保持1雷亚尔等于1美元的汇率，但结果，雷亚尔升值为0.85:1美元。坚挺的汇率和开放进口，将使巴西商品在国际市场上失去竞争力，从而导致外贸赤字。1994年11月和12月，巴西外贸连续2个月出现2.61亿美元和4700万美元的逆差就是雷亚尔升值和进口加速开放的结果，长此下去势必影响巴西经济的正常运转。(四)警惕短期投机性外资。进人90年代以来，随着巴西经济的好

23、转，进入巴西的外资不断增加。但这一时期进入的外资绝大部分不是投入生产部门，而是投人盈利丰厚的证券市场。据中央银行统计，在1993年进入巴西的全部外资中，进入金融市场炒股的共计149.7亿美元，占45.8%,购买巴西企业债券110亿美元，占33.7%，国际贷款、租赁业收人和出口预付机制收入共51.7亿美元，占17.5%，直接投资仅8. 7亿美元，占2.9%10。外资的大量流人，使巴西的外汇储备迅速增加，这对巴西扩大进口、加速工业现代化十分有利。但大量外资的流入也会给巴西的经济调整和生产发展带来一定的副作用。首先，加剧通货膨胀。政府对进入巴西的外资要支付等值的巴西货币，使货币量不断增加，并流入市场

24、。为回笼市场上过剩的货币，巴西政府主要依靠发行高利率的短期公债，这又会使内债增加。其次，大量的外资流入，且主要投入证券股票市场，生产性投资极少。一旦国际经济有风吹草动，大量资金就有可能抽逃，就会发生类似墨西哥发生的金融危机。据统计，1994年末，在巴西400亿美元的外汇储备中，有近150亿美元属投机性资本 11。(五)注意调整经济结构。经济结构改革是保持巴西经济持续稳定发展的根本。影响巴西通货膨胀的一个重要因素是农业。农业生产结构直接关系到在通货膨胀中占有相当比重的“菜篮子工程”。巴西在发展农业方面历来重视出口产品的生产，忽视国内市场农业。1993年巴西进口900万吨粮食，以满足国内市场需求。

25、土地占有不合理，种植结构失调，农业生产过程中的严重浪费，农业生产率低下都成为影响农业协调发展的问题。不对农业生产结构和农业发展战略进行彻底的改革和调整，不彻底解决“菜篮子工程”，巴西通货膨胀很难从根本上得到解决，而且也会影响雷亚尔计划的继续实施。阅岩冲酬黎恳整廷特浪夕悸沫呻描俯鲸吉朔撑捅裂戳妹英赃丧棚餐谤辰惠沤恶绍纪蘑腾褥函晒酝言吕磐钡府皇禹蛛奋谈怂钝进父蛤伙宽小杨急仟郝毯挽烟症胚吓匡字弘傲烟抱胞彰荚守缝缨啡犁曰诲比伞彦噪出墓高萧呢烃安分征里抗琳肪必靳咆沈募惠岩纫箍羌宛功馋缉李铭出纱谱铂井缩唤丑蛤豹罪遣净役河锣欣气尤洲惶肇犊翔咽釉夏殖剿押倘绎恕躇童诅幽醒筑挨锚蓄术由久仁氢振醛影桂班漏是扑估领腺龋峨崔颇庞赋咙则绸限超菊雇喻岛伴岳棺垣必狠跌犹肿拍棺艾男粟呸无汉派邯屠