江铃汽车股份有限公司财务报表综合分析

1、江铃汽车股份有限公司财务报表综合分析一、江铃汽车股份有限公司财务报表杜邦分析杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的 经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产 营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的 分析体系，它能够较好地全面评价企业的经营状况及所有者权益回 报水平，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题， 为改善企业经营管理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法进行 综合分析可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析体系图。净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结 构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因

2、 素共同构成一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关 系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东 权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体系中涉及了一些 新会计准则中新增加或单独列示的工程，比如：营业净利率=净利 润宁营业收入，其中：净利润=收入总额-成本费用总额。在计算 收入总额时，与旧会计准则相比要考虑公允价值变动收益及投资收 益，在计算成本费用总额时要考虑资产减值损失及投资损失。又 如：总资产周转率=营业收入宁资产总额，其中：资产总额=流动 资产+非流动资产。在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性

3、房地产、开 发支出、商誉等科目。一般而言，流动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的经营规模和长期发展潜力， 两者之间应有一个合理的结构比率。下面我们就分别就江铃汽车 2008 年、 2009 年和 2018 年度的财务状况运用杜邦体系进行分析，绘制的分析图如下所示：浄费产收益率19.36%总费产收益車13 m主营业务利润車9,1專X/主营业务收入784.315,080出 7,033,608主营业务收入全部虑去*拴畫收益3,587,033,60Slr 855,270,9005,91 出 939主营业务成本 790,603, 495销售费用526,3!4997骨理费用588胞

4、 529财备费用-59.06412资产总额/股东权益 =1/（卜资产负喷率）1/C1-30 )=1/ 负债总駆/资产总额）K100U二主营业勞收入/平均资产总额总赛产周转率二主营业务收入/側耒总费产（1期的总费产）+1.42%期初总资产期的总资产）仏主营业务平均赛产总讓i3,567.0X01曲7 398.19” +105,018,756图五：江铃汽车股份有限公司2008年度杜邦体系分析总资产收益宰祝益乗数X15.15X1/（1-4O.3X）资产总颖/股东权益=i/（i-Sf产负债車）=i/u-负皤舰贋严总额） xlOQK，壬寓业务收人/平均資产总承 三主营业統/V哪末总资产Ct- 阴芋总资产H

5、期初总资产律删总资产）挖主营业參利瞬总费产周转車X1.4&S10.121主善业鲁收入主琶业第平均资产总覆J1,066,132,23610,433,205,02310J33.205.023h 86693069 82主营业酱收入全部咸本4-投资收瓷Xft10,433,206,0239,202,22295,450,401163,492,218-主营业务成車7,867, 131J54销售费用770,235, 645管理费用596,114, 442讎务费用-52,0271图六：江铃汽车股份有限公司2009年度杜邦体系分析r -B *IX- IX ZZI主會*券胃倉事x克畫产SBII. 5労燈$tA圭音*

6、扬:4； 7-K? E?5：；加山：5727,34:. 375平均畫产直霰11., 123. 24isa*找菱牧殳其宦主舍重扬咸*1K713E7 5=?曹垦身更:琴inG 用亠 w-w图七：江铃汽车股份有限公司2018年度杜邦体系分析表5:杜邦财务分析各项指标年度项目2008 年2009 年2018 年资产负债率30.39 %40.36%44%权益乘数1.441.682.13营业净利率9.13%10.12 %11.23 %总资产周转率1.391.331.61总资产净利率12.67%13.43%15.32 %净资产收益率20.20%23.74%24.15 %1.净资产收益率是综合性最强的财务指标

7、，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现 了企业经营的目标。结合四大表可以得出： 2018年较2009年净资 产收益率（23.74%）多出0.41个百分点，而2009年净资产收益率 比 2008 年（20.20%）增长为 17.52%分析：净资产收益率较高，说明企业所有者权益的盈利能力较 强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有 者权益的大小。对所有者来说，该比率较大，投资者投入资本盈利 能力较强。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容 之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。2.权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是

8、反映企业偿债能 力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产 收益率起到杠杆作用。结合企业的四大报表，我们可以计算出权益 乘数，从上表中可以看出 2018年较2009年的权益乘数（1.68 ）多 出0.45个百分点，2009年比2008年（1.44 ）的增幅达到16.67%。分析：权益乘数保持在 1.5左右的水平，因此构成净资产收益 率下降的主要原因；2009年与上一年相比，负债程度在降低。权 益乘数越大，则说明投资者所投入的一定量的资本在企业生产经营 中运营的资产越多，即负债比率越高，投资者越易取得财务杠杆效 应。代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的 风险。但

9、是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘 数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬 率，对公司的股票价值产生正面激励效果。杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方 法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅 可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得 分析结果更完整、更科学。二、发展能力分析具体指标2008 年2009 年2018 年营业收入增长率2.27%28.12%50.38%总资产增长率-1.52%35.53% I35.45%营业利润增长率-29.48%85.55%54.52%1、营业收入增长率：营业收入增长率，是企

10、业本年营业收入增长 额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情 况。营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。 该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前 景越好。单位：元工程2008 年2009 年2018 年营业收入增长额217,665,3122,755,580,0616,324,354,560上年营业收入总 额9,580,247,9779,797,913,28912,553,493,354营业收入增长率2.27%28.12%50.38%2、总资产增长率：总资产增长率，是企业本年总资产增长额同年 初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产

11、 增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越 快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及 企业的后续发展能力，避免盲目扩张。单位：元工程2008 年2009 年2018 年本年总资产增 长额78,868,2261,812,191,2702,450,902,404年初资产总额5,180,076,6255,101,208,3996,913,399,669总资产增长率1.52%35.53% 35.45%营业利润增长率：业利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。单位：元工程200820092018本年营业利润 增长额280

12、,500,339574,111,377678,898,474上年营业利润 总额951,605,892671,105,5531,245,216,930营业利润增长 率29.48%85.55%54.52%三、数据变动说明1、2008年数据变动原因（1）.公司2008年提取法定盈余公积金 15,318,773元，法定盈余公积累计额已达到股本的50%（2）.于2008年12月31日，公司应收关联方款项占应收款项总额5.62% （2007年12月31日：16.35%），计提的坏账准备金额为47,234元（2007年 12 月 31 日：213,072 元）（3）.年末其他应收款前五名债务人欠款金额合计为

13、6,788,158 元（2007 年 12 月 31 日：10,692,427元） ，占其他应收款总额的 61% （2007 年 12 月 31 日： 62%），账龄均为一年以内。2、 09年数据变动原因（ 1）. 货币资金余额较上年 2008 年 12 月 31 日相比， 增加约 24 亿元，增长比例约 159%，主要是由于本公 司本年度经营活动产生的现金流量净额增加所致。（ 2）. 应收票据余额较上年相比，减少约 1.34 亿元，减 少比例约 61%，主要是由于部分票据到期承兑以及经 销商更多的选择以现金方式结算余额（ 3）. 在建工程余额较上年相比，增加约 2.10 亿元，增 加比例约

14、71%，主要是由于本公司工程工程投入增 加。（ 4）. 应交税费余额较上年相比，增加约 1.31 亿元，增 加比例约 194%，主要是由于 2009 年度本公司整车销 售量及税前利润的增加使得相应的应交增值税及应交 所得税的增加（ 5）. 营业外收入较上年相比，减少约 1.59 亿元，减少 比例约 95%，主要是由于 2008 年度本公司收到约 1.64 亿元的政府补助。（ 6）. 销售费用较上年相比，增加约 2.44 亿元，增加比 例约 46%，主要是由于整车销售量的增加使得相应促 销费用等相关费用增加。3、 2018年数据变动原因（1）. 货币资金余额较上年相比，增加约 19 亿元，增长

15、比例约 49%，主要是由于本公司本年度销售较去年增 长较大带来较多经营活动产生的现金流量净额所致。（2）. 应收票据余额较上年相比，增加约 2.3 亿元，增 加比例约 264%，主要是由于部分票据未到期承兑及经 销商更多的选择以票据方式结算货（3）. 应收账款余额与较上年相比，增加约 0.99 亿元， 增加比例约 148%，应收账款余额增加和 2018 年销售 收入增加相关；同时，预收款项余额较上年相比，增 加 1.55 亿元，增加比例约 57%，主要是由于 2018 年 度本公司预收款销售增加。（4）. 预付款项余额较上年相比，增加约 1.24 亿元，增 加比例约 68%；应付账款余额较上年

16、相比，增加约 10.74 亿元，增加比例约 53%，主要是由于 2018 年 度本公司整车产销量的增加使得原辅料及零部件采购 增加5) . 其他应收款余额较上年相比，增加约 354 万元， 增加比例约 44%，主要是由于 2018 年度备用金增 加，以及业务保证金增加所致6) . 应交税费余额较上年相比，增加约4,605 万元，增加比例约 73%，主要是由于 2018 年度本公司整车 销售量及税前利润的增加使得相应的应交所得税增加7) . 其他应付款余额较上年相比，增加约 2.85 亿元， 增加比例约 46%，主要是由于本期期末应支付的促销 费用以及研发费用增加所致。8) . 预计负债余额与较

17、上年相比，增加约4,943 万元，增加比例约 40%，主要是由于 2018 年度本公司 整车销售量增加，三包费和强保费也随之增加所致。9) . 投资收益较上年相比，增加约 166 万元，增加比 例约 30%主要是由于联营公司伟世通空调 2018 年净 利润增加所致。10) .营业外收入较上年相比，减少约 413 万元，减少比例约 49%，主要是由于 2018 年处置固定资产 收益较 2009 年有所减少所致11).营业外支出较上年相比，增加约 1,146 万 元，增加比例约 1023%，主要是由于 2018 年公益性 捐赠支出增加所致。（12）.财务收入较上年相比，增加约 4,139 万元，增

18、加比例约 80%，主要是由于当期银行存款增加，致 使利息收入增加所致。（13）.销售费用较上年相比，增加约 2.49 亿元，增加比例约 32%，主要是由于整车销售量的增加使得 促销费用等相关费用增加四、公司发展中的问题及对策1、市场竞争中的风险公司各类产品面临着竞争对手推出新产品及降价促销带来的市 场份额压力，为应对各细分市场份额下降的风险，公司在 2018 年第 一季度战术性地降低了 N600 轻卡车型的价格，第三季度降低了 07 款柴油皮卡和经典全顺短轴物流车的价格，并针对各车型推出了一 系列的促销方案。在第四季度，公司新品驭胜SUV成功上市。与此同时，加速二级市场的开拓及讲话顾客购车体验

19、。应对策略：（ 1） 捍卫市场份额，加大营销力度以支持现有产品和新产品(2) 持续降低零部件采购成本(3) 在确保公司年度产销量及长期发展的前提下，对可控费用实施严格管理，包括营运、产能相关以及新产品开发相关的支出(4) 确保稳定的现金流(5) 强化公司治理，健全风险评估和控制机制。2、原材料价格上涨的风险单位：元年份2008 年2009 年2018 年主营业务成本8,335,697,70710,352,097,49915,499,024,03020,000,000,0/年20年00年匚主营业务成本从公司利润表中与上图可看出，主营业务成本呈上升的趋势， 原因为原材料成本压力和激烈的市场竞争在一

20、定程度上挤压了其盈 利空间，使公司面临成本压力。未来汽车产业对发动机性能要求将不断提高，行业竞争加剧， 降低油耗、突出环保是汽车发展的趋势，企业如何有效的控制成本 将决定公司未来的盈利能力。应对策略：公司应提高生产技术降低制造成本，改善生产经营， 促进经营质量和效益稳步提高；突出产品研发，缩短研发 周期，强化产品改进；积极推进稳健、有效的营销策略， 扩大市场占有率。在正确的策略指导下，相信公司能得到 长足的发展。3、风险问题近年来江铃汽车的成本呈上升的趋势，主要是因为原 材料成本压力和激烈的市场竞争在一定程度上挤压了其盈 利空间，使公司面临成本压力。公司要在激励的市场竞争 中取得优势，需要减少

21、成本，加大成本控制力度。再加上 物价上涨的趋势，钢材等原材料价格上涨以及油价持续高 位等不利因素影响使得成本无形之中上升，给企业带来一 定的压力。（一） 税收政策风险我国汽车消费市场潜力巨大，可是汽车消费环境的状 况却是十分恶劣。据有关部门统计，仅国家有关部委统计 在册的税费就达 500 多项，收费总量达 1600 多亿元，部分 地区附加在汽车上的收费竟达车款的 30%至 50%。另外，还 有一些地方征收牌照费，购置费及各种杂费，这些车外费相当于中当车车价的 30%以上，再加上每年超过 1 万元的维 护费，使得不少消费者放弃购车。高税费严重影响了江铃 汽车的销售。二） 产业政策风险目前我国的政

22、策是鼓励企业发展小质量，低价位，经 济适用型的汽车消费品以及代用燃料：加快发展柴油客 车，以高轻型柴油货车，客车的比例；开发和生产柴油轿 车和微型车，提高燃气公车和出租车，推动电动汽车，混 合动力，燃料电池汽车发展等，国家的一些政策也影响着 江铃汽车。三） 经济环境风险2008 年国内汽车市场增速的大幅放缓，很大程度上与 内经济增长放缓的趋势相对应。 2008 年宏观经济回落，影 响汽车市场销量增长下滑大约 8-10 个百分点，这一影响可 能还会持续到现在，在一定程度上冲击着江铃汽车。虽然将领汽车面对着这么多的风险，但是却有很好的 管理水平。江铃应对风险的策略主要包括：（1）. 江铃股份公司视

23、铸造质量问题为经营风险，以树立和增强全员的风险意识，并确定以消除浪费为过程管理与控制的宗旨，组织全员努力实践之。（2）. 该管理以日益完善的质量管理体系、信息网络系 统以及目视管理系统为基础，确保信息的及时传递、 处理、反馈和共享，使风险预警及风险防范信息能迅 速传达至相关工序、环节和岗位，使风险得以及时控 制。（3）. 它综合运用了全面质量管理全员参与、全过程控 制的原理和数理统计工具及过程控制方法，运用了精 益生产方式的理论与方法，运用了风险管理的原理与 手段以及运用了预警管理方式，系统运作，使之实现 精益化生产。（4）. 有明确的控制对象和控制标准，并且这个对象和 标准是动态的；有一套科

24、学实用的质量风险预警管理 规范，包括相关控制与工作程序、质量指标风险类型 及其相应的风险等级、风险预警线、预警管理信息目 录、可视识别规定等；有相应的组织和全员的参与等 扎实有效的管理基础工作做保证。五、对未来财务信息的预测目前我国对预测性的财务信息采取自愿性披露的政策。因为自愿性披露是要承担风险的，如果不披露，没事；如果披露，与实际相差太大，可能面临着承担法律责 任。江铃可能出于商业机密或者会计谨慎性的考虑或者权 衡披露预测性财务信息的利弊，没有披露其预测性财务信 息（也就是财务报告中没有包含预测性财务信息）。以下 我们根据08-10年三年的历史财务信息对未来财务状况、 经营成成果、现金流量

25、进行预测，结果如下：指标/时间2008 年2009 年2018 年2018 年主营业务利润率销售利润率净资产收益率17%25%31%资产负债率23%32%36%相关预测的解释:受通货膨胀的影响，银行等金融机构可能会加强放贷资 金的监管，江铃从金融机构借款的能力会削弱，而对提供材 料的公司相像之前那样规模的赊欠可能性不大，可能会面临 提前偿还借款或将资产用于抵押，从而导致资产负债率的下 降、流动比率和速动比率的上升（从公式得出，分母减 少）；受金融危机的影响，原材料价格可能会上涨，导致成 本的增加，利润的减少，从而影响销售利润率和主营业务利 润率（下降）六、江铃汽车公司今后发展建议江铃汽车有着较好的经营管理水平，但也存在一部分问题。首先是资产负债率水平较低，即公司资产中来自于举债的部分小。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用 借入资本给企业带来好处的同时