广州工程机械设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景当前，新一轮科技革命和产业变革与中国转变“不平衡、不充分”的经济发展方式形成历史性交汇，国际产业分工格局正在重塑。制造业，支撑着中国成为世界第二大经济体，然而，在自主创新能力、产业结构水平、智能化等方面与世界顶尖制造业尚存差距，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。截至2017年12月31日，全国大陆共有32个城市开通运营轨道交通，运营里程约4750公里（含磁浮、有轨电车）；已开工建设轨道交通的有53个城市，规划建设规模超9000公里。国家“十三五现代综合交通枢纽发展规划”中，预期到2020年运营里程达到6000公里的指标有望提前突破。“工欲善其事，必先利其器”。轨道交通快速发展

2、，离不开装备制造业。中国盾构机，逐渐从“中国组装”发展至“中国制造”，并已向“中国智造”蜕变，成为城市轨道交通建设的强劲引擎。在巨大的轨道交通建设市场下，盾构掘进机械需求旺盛，行业高速增长。据中国工程机械工业协会掘进机分会统计数据显示，2016年的销售台数同比2015年增长了46%，销售额高达169.76亿。产业规模方面，掘进机连续五年每年增长都在20%左右，我国一跃成为全球最大的全断面隧道掘进机生产国和最大的市场。根据2016年数据，中铁装备、铁建重工、中交天和、三三工业、北方重工、中船重装等中国品牌盾构机已抢占国内80%的市场份额（按台套计算）。这与2016年、2017年国内轨道交通行业的

3、大力发展密切相关，掘进机械行业继续高歌猛进，所有的盾构机生产企业抓住“十三五”规划的历史机遇，卯足马力提高产量。根据中国隧道网目前掌握的情况，目前参与国内地铁建设的前两大央企(中铁建、中铁)，盾构机保有量超过500台；盾构机再制造需求量同步增大，其中核心技术主轴承再制造，洛阳新强联、LYC洛轴等企业技术靠拢顶尖制造业水平，补上了盾构机再制造的短板；中国隧道网预计、盾构机市场进入爆发期，盾构机再制造市场将在2018年需求陡增。从2016年生产销售的盾构机的类型来看，复合式土压平衡盾构机占大多数，一方面说明国内的地质情况复杂多变，除了软弱地层之外，大多数是盾构机是在复合地层中掘进，另一方面在相当一

4、部分软弱地层中，有很多情况下是土压平衡盾构机和泥水平衡盾构机均可以适应的，若非对掘进有特别要求，选用土压平衡盾构机可以提高工效，降低施工成本。值得注意的是，TBM的市场额份额有所提高，TBM不光在山岭隧道施工，也进入了城市地铁行业。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资2099.18(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金665.39万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资2764.57万元，其中：固定资产投资2099.18万元，占项目总投资的75.93%；流动资金665.39万元，占项目总投资的24.07%。2、固定资产投资及其构成分

5、析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1141.04万元，占项目总投资的41.27%；设备购置费1055.23万元，占项目总投资的38.17%；其它投资-97.09万元，占项目总投资的-3.51%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=2099.18+665.39=2764.57（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入2718.00万元，总成本2452.83万元，利润总额-4667.06万元，净利润-3500.30万元，增值税87.97万元，税金及附加43.93万元，所得税-1166.

6、77万元；第二年负荷75.00%,计划收入4530.00万元，总成本3636.39万元，利润总额-6324.60万元，净利润-4743.45万元，增值税146.62万元，税金及附加50.97万元，所得税-1581.15万元；第三年生产负荷100%，计划收入6040.00万元，总成本4622.70万元，利润总额1417.30万元，净利润1062.97万元，增值税195.49万元，税金及附加56.84万元，所得税354.32万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入6040.00万元。（二

7、）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=195.49万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4622.70万元，其中：可变成本3945.22万元，固定成本677.48万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加56.84万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1417.30（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1417.3025.00%=354.32（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）

8、：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1417.30（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1417.3025.00%=354.32（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1417.30万元，缴纳企业所得税354.32万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1417.30-354.32=1062.97（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=51.27%。（2）达产年投资利税率=60.39%。（3）达产年投资回报率=38.45%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实

9、现营业收入6040.00万元，总成本费用4622.70万元，税金及附加56.84万元，利润总额1417.30万元，企业所得税354.32万元，税后净利润1062.97万元，年纳税总额606.65万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.10年。本期工程项目全部投资回收期4.10年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率51.27%，投资利税率60.39%，全部投资回报率38.45%，全部投资回收期4.10年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能

10、力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析2009年之前，我国大约有85的盾构掘进机依赖进口。其中，占据欧洲大半市场份额的德国海瑞克，以产量1670台居世界首位的三菱重工，以及拥有多个品牌的德国维尔特的表现最为抢眼。其中海瑞克就

11、占据国内盾构机市场的70以上。中国企业若不能改变这种被动局面，盾构的“话语权”将掌握在外资手里。中国盾构一发不可收拾。2004年10月，上海隧道工程股份有限公司推出第一台具有自主知识产权的“先行号”地铁盾构样机。2006年底，“先行2号”盾构在沪制造安装完成并正式下线，首次实现了国内地铁盾构的批量生产。2008年4月，依托“863”计划，由中铁隧道集团隧道设备制造公司牵头研制的复合盾构“中国中铁1号”下线，成功地实现了从“造中国人自己的盾构”跨越到“造中国最好的盾构”这一梦想。2009年9月，一台直径为11.22m的具有自主知识产权的大直径泥水盾构“进越号”成功贯穿上海打浦路隧道复线工程，标志

12、着我国进入了具备大直径泥水盾构自主设计、制造和施工技术的盾构大国行列。“上天有神舟，下海有蛟龙，入地有盾构”。从2009年至今，随着我国基础设施建设开展，给予了盾构制造企业技术足够的实践案例及数据支持，盾构的新理念、新技术、新工艺不断涌现。盾构行业经过多年的合纵连横，铁建重工、中铁装备、中交天和、三三工业等已成为中国盾构企业中的佼佼者。通过不断努力，如今，我国已全面掌握盾构机的核心制造技术。我国已启动掘进机器人的研发，中国盾构机正朝着智能化方向迈进，所谓智能化就是将传感技术和检测技术加入其中，包括人工操作向智能化操作转变，实现机械化和信息化的集成，以达到盾构的智能化。另一方面，我国各地复杂不一

13、的地质情况既给了盾构施工企业攻坚啃难的机遇，也同时促进了盾构施工的技术发展。许多企业也在这方面进行了有益的探索和试验，并获得了一批新技术、新工艺成果。如双模式盾构机、整体式滚刀、滚刀工作状态无线检测和传输、冷冻式刀盘、主驱动高承压系统、伸缩摆动式主驱动、大直径盾构机常压换刀、钢套筒盾构始发和接收、衡盾泥开挖面稳定技术、复合地层盾构施工隐蔽岩体环保爆破等新技术和新的施工工艺，使得国内盾构施工异彩纷呈。未来的盾构掘进机在不同的地质条件下会最大限度的避开地质风险，中国盾构机发展的终极目标是“掘进机器人”。目前，已经在做这方面的规划，国内的厂家已在开展掘进机器人的研发和试验。很快，有着中国基因的超大直

14、径盾构机将追随“盾构家族”成员的步伐，大步走向世界。建设现代、文明的大城市离不开以轨道交通为骨干的公共交通运输体系的支撑。未来的中心城市和跨江越海隧道都更迫切需要大型盾构，所以中国除了中小盾构批量出口之外，未来“一带一路”一定会把这样的技术和装备能力批量出口，走向国际市场。培育大规模出击国际市场的能力是所有盾构机制造企业的全球性机遇。同时，在商业模式上，国产品牌进一步加强盾构机金融、租赁、技术辅导、售后服务等方面的创新，未来国产盾构机还将迎来更大的辉煌。八、行业发展趋势我国城市轨道交通建设具备较大长期增长空间。世界主要发达城市人均城轨长度为0.39千米/万人，我国主要城市人均城轨长度为0.12

15、千米/万人，其中北上广深人均城轨长度为0.22千米/万人，与平均水平仍有较大差距。总的来看，我国城市轨道交通建设存在巨大的成长空间。根据“十三五”城轨交通发展形势报告，城轨交通将出现更大规模的发展态势。一是建设城市和运营城市翻番。全国201个大城市中，有100个左右城市提出了城轨交通发展规划和设想，除在建40个城市外，其余大多将在“十三五”进入建设行列；还有百十来个虽未规划但有些城市可能也将建设城轨。因此，“十三五”在建城市可能达到80个以上，运营城市超过50个，比“十二五”翻一番。二是在建线路和新建里程增加一半左右。预计“十三五”在建线路6000公里左右，建里程3000公里左右。截至2016

16、年9月，已有43个城市的轨道交通建设规划获得批复，规划总里程约9461.9公里。2016年是二三线城市轨交建设兴起的一年，全国城市轨道交通里程数达到4151.6公里，较2015年增长14.75%。更多的城轨工程还在积极建设和规划中，根据已有规划数据，到2021年，城市轨道交通总里程数将接近9500公里，复合增长率达18%，后续有望新增更多规划，保持城轨建设高增长。据统计，约有75%的运营线路为地铁，预计至2022年，地铁总长度将达到8033.3公里，从2017年起新增4919.6公里。由于地下铁路的修建往往通过人口密集区，所以无法大面积进行地表开挖，需要采用盾构机。地铁隧道一般为双车道，需要双

17、向开挖，根据盾构机的设计寿命，假设每9公里需要两台盾构机，则共需要盾构机1093台，由于隧道挖掘工作一般在地铁通车前2到3年进行，因此我们假设当年盾构机需求采用未来第2年和第3年新增里程的平均数计算，则可以得出2016年2019年地铁建设的盾构机需求分别为157台、210台、214台、178台。城市地下管廊，又称为共同沟，是将电力、通讯、广播电视、给水、排水、热水、制冷、燃气、垃圾真空管等两种以上的管线集中设臵到道路以下的同一地下空间而形成的一种现代化、科学化、集约化的城市基础设施。经过一百多年的发展，其技术水平已经完全成熟，并成为了国外发达城市市政建设管理现代化象征。比如，目前巴黎共有地下管

18、廊约100公里，斯德哥尔摩市约有30公里，莫斯科约有130公里，东京约126公里。盾构机作为隧道挖掘、建设的必要设备，其需求将受到铁路和城轨高速发展拉动。2016年5月，国家发展改革委、交通运输部联合印发交通基础设施重大工程建设三年行动计划，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、城市轨交等交通基建领域共303个项目，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016-2018年分别为2.1万亿元、1.3万亿元、1.3万亿元。根据规划，到2030年，国家公路网总规模将达到40万公里，期间新改建公路总投资为4.7万亿元。其中普通国道26.5万公里，8,000公里新建，10万公里需要改造，投资约2.2万

19、亿元；高速公路11.8万公里，其中新建2.5万到3.3万公里，投资2.5万亿元，另外在西部地广人稀地区，还有1.8万公里的远期规划。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入781.781042.37967.92930.693722.762主营业务收入661.84882.46819.43787.913151.642.1盾构机(A)218.41291.21270.41260.011040.042.2盾构机(B)152.22202.97188.47181.22724.882.3盾构机(C)112.51150.02139.30133.94535.782.4盾构

20、机(D)79.42105.9098.3394.55378.202.5盾构机(E)52.9570.6065.5563.03252.132.6盾构机(F)33.0944.1240.9739.40157.582.7盾构机(.)13.2417.6516.3915.7663.033其他业务收入119.94159.91148.49142.78571.12上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元3722.76完成主营业务收入万元3151.64主营业务收入占比84.66%营业收入增长率（同比）26.35%营业收入增长量（同比）万元776.34利润总额万元944.65利润总额增长率29.96%利润总额增长

21、量万元217.77净利润万元708.49净利润增长率15.83%净利润增长量万元96.81投资利润率56.39%投资回报率42.29%财务内部收益率27.08%企业总资产万元5957.89流动资产总额占比万元34.93%流动资产总额万元2081.14资产负债率26.19%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米8344.1712.51亩1.1容积率1.581.2建筑系数77.56%1.3投资强度万元/亩167.801.4基底面积平方米6471.741.5总建筑面积平方米13183.791.6绿化面积平方米772.89绿化率5.86%2总投资万元2764.572.1固定资产投资万元

22、2099.182.1.1土建工程投资万元1141.042.1.1.1土建工程投资占比万元41.27%2.1.2设备投资万元1055.232.1.2.1设备投资占比38.17%2.1.3其它投资万元-97.092.1.3.1其它投资占比-3.51%2.1.4固定资产投资占比75.93%2.2流动资金万元665.392.2.1流动资金占比24.07%3收入万元6040.004总成本万元4622.705利润总额万元1417.306净利润万元1062.977所得税万元1.588增值税万元195.499税金及附加万元56.8410纳税总额万元606.6511利税总额万元1669.6312投资利润率51.

23、27%13投资利税率60.39%14投资回报率38.45%15回收期年4.1016设备数量台（套）8317年用电量千瓦时863130.5318年用水量立方米5573.8919总能耗吨标准煤106.5620节能率20.01%21节能量吨标准煤31.8322员工数量人126区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元197546.07同期产值万元167312.67同比增长18.07%从业企业数量家544规上企业家44从业人数人27200前十位企业产值万元89594.88去年同期75251.87万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元21950.752、xxx有限责任公司万元19710.87

24、3、xxx实业发展公司万元11647.334、xxx有限责任公司万元9855.445、xxx集团万元6271.646、xxx集团万元5823.677、xxx实业发展公司万元447.978、xxx有限责任公司万元3673.399、xxx集团万元3494.2010、xxx集团万元2687.85区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元75167.351.1同期增加值万元64928.181.2增长率15.77%2行业净利润万元15864.902.12016年净利润万元13937.362.2增长率13.83%3行业纳税总额万元63270.403.12016纳税总额万元55500.353

25、.2增长率14.00%42017完成投资万元54247.874.12016行业投资万元10.30%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值232126.27263779.85299749.832利润总额74987.5985213.1796833.153净利润20342.6323116.6326268.904纳税总额17872.5520309.7223079.235工业增加值88248.12100281.96113956.776产业贡献率12.00%16.00%17.77%7企业数量6537971020土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积

26、（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程4575.524575.5210027.1410027.14954.621.1主要生产车间2745.312745.316016.286016.28591.861.2辅助生产车间1464.171464.173208.683208.68305.481.3其他生产车间366.04366.04581.57581.5757.282仓储工程970.76970.762051.822051.82142.072.1成品贮存242.69242.69512.96512.9635.522.2原料仓储504.80504.801066.951066.9573.882.3辅助材料仓

27、库223.27223.27471.92471.9232.683供配电工程51.7751.7751.7751.774.033.1供配电室51.7751.7751.7751.774.034给排水工程59.5459.5459.5459.543.614.1给排水59.5459.5459.5459.543.615服务性工程614.82614.82614.82614.8242.575.1办公用房267.53267.53267.53267.5319.265.2生活服务347.29347.29347.29347.2922.556消防及环保工程173.44173.44173.44173.4413.516.1消防

28、环保工程173.44173.44173.44173.4413.517项目总图工程25.8925.8925.8925.89-38.347.1场地及道路硬化1620.94299.37299.377.2场区围墙299.371620.941620.947.3安全保卫室25.8925.8925.8925.898绿化工程542.1318.97合计6471.7413183.7913183.791141.04节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤106.561.1年用电量千瓦时863130.531.2年用电量吨标准煤106.081.3年用水量立方米5573.891.4年用水量吨标准煤0.482年节

29、能量吨标准煤31.833节能率20.01%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元1675.121.1完成比例60.59%2完成固定资产投资万元1131.592.1完成比例67.55%3完成流动资金投资万元543.533.1完成比例32.45%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人861.2人均年工资万元4.061.3年工资额万元346.352工程技术人员工资2.1平均人数人192.2人均年工资万元6.302.3年工资额万元99.063企业管理人员工资3.1平均人数人53.2人均年工资万元7.923.3年工资额万元31.214品质管理人员工资4.1平均人

30、数人104.2人均年工资万元5.494.3年工资额万元53.125其他人员工资5.1平均人数人65.2人均年工资万元6.805.3年工资额万元46.836职工工资总额万元576.57固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1141.041055.23167.802099.181.1工程费用万元1141.041055.233965.291.1.1建筑工程费用万元1141.041141.0441.27%1.1.2设备购置及安装费万元1055.231055.2338.17%1.2工程建设其他费用万元-97.09-97.09-3.51%1.2.

31、1无形资产万元-40.59-40.591.3预备费万元-56.50-56.501.3.1基本预备费万元-23.62-23.621.3.2涨价预备费万元-32.88-32.882建设期利息万元3固定资产投资现值万元2099.182099.18流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元3965.291821.083217.543965.293965.293965.291.1应收账款万元1189.59535.31892.191189.591189.591189.591.2存货万元1784.38802.971338.291784.381784.381784.3

32、81.2.1原辅材料万元535.31240.89401.49535.31535.31535.311.2.2燃料动力万元26.7712.0420.0726.7726.7726.771.2.3在产品万元820.81369.37615.61820.81820.81820.811.2.4产成品万元401.49180.67301.11401.49401.49401.491.3现金万元991.32446.10743.49991.32991.32991.322流动负债万元3299.901484.952474.923299.903299.903299.902.1应付账款万元3299.901484.952474

33、.923299.903299.903299.903流动资金万元665.39299.43499.04665.39665.39665.394铺底流动资金万元221.7999.81166.35221.79221.79221.79总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元2764.57131.70%131.70%100.00%2项目建设投资万元2099.18100.00%100.00%75.93%2.1工程费用万元2196.27104.63%104.63%79.44%2.1.1建筑工程费万元1141.0454.36%54.36%41.27%2.1.2设备购

34、置及安装费万元1055.2350.27%50.27%38.17%2.2工程建设其他费用万元-40.59-1.93%-1.93%-1.47%2.2.1无形资产万元-40.59-1.93%-1.93%-1.47%2.3预备费万元-56.50-2.69%-2.69%-2.04%2.3.1基本预备费万元-23.62-1.13%-1.13%-0.85%2.3.2涨价预备费万元-32.88-1.57%-1.57%-1.19%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元2099.18100.00%100.00%75.93%5建设期间费用万元6流动资金万元665.3931.70%31.70%24.07%7铺底流动资

35、金万元221.8010.57%10.57%8.02%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元2718.004530.006040.006040.006040.001.1万元2718.004530.006040.006040.006040.002现价增加值万元869.761449.601932.801932.801932.803增值税万元87.97146.62195.49195.49195.493.1销项税额万元966.40966.40966.40966.40966.403.2进项税额万元346.91578.18770.91770.91770.91

36、4城市维护建设税万元6.1610.2613.6813.6813.685教育费附加万元2.644.405.865.865.866地方教育费附加万元1.762.933.913.913.919土地使用税万元33.3833.3833.3833.3833.3810税金及附加万元43.9350.9756.8456.8456.84折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1141.041141.04当期折旧额912.8345.6445.6445.6445.6445.64净值228.211095.401049.761004.12958.47912.832机器设备原值10

37、55.231055.23当期折旧额844.1856.2856.2856.2856.2856.28净值998.95942.67886.39830.11773.843建筑物及设备原值2196.27当期折旧额1757.02101.92101.92101.92101.92101.92建筑物及设备净值439.252094.351992.431890.511788.591686.674无形资产原值-40.59-40.59当期摊销额-40.59-1.01-1.01-1.01-1.01-1.01净值-39.58-38.56-37.55-36.53-35.525合计：折旧及摊销1716.43100.91100.

38、91100.91100.91100.91总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元3005.421352.442254.073005.423005.423005.422外购燃料动力费万元274.52123.53205.89274.52274.52274.523工资及福利费万元576.57576.57576.57576.57576.57576.574修理费万元12.235.509.1712.2312.2312.235其它成本费用万元653.05293.87489.79653.05653.05653.055.1其他制造费用万元317.61142.92

39、238.21317.61317.61317.615.2其他管理费用万元68.1030.6451.0768.1068.1068.105.3其他销售费用万元188.8985.00141.67188.89188.89188.896经营成本万元4521.792034.813391.344521.794521.794521.797折旧费万元101.92101.92101.92101.92101.92101.928摊销费万元-1.01-1.01-1.01-1.01-1.01-1.019利息支出万元-10总成本费用万元4622.702452.833636.394622.704622.704622.7010.1可变成本万元3945