地铁设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景地铁装备主要包括车辆、通信与信号系统、车载PIS系统、自动售检票系统以及其他机电装备等，其制造具有很强的技术壁垒和一定的资金壁垒，不仅需要相关资质，而且基本上都有相关经验的要求。例如，车辆投标企业必须具有整车产品技术和相应的开发能力（所开发的产品通过型式认证），具有列车网络控制技术和相应的匹配试验装置；牵引系统投标企业需具有产品研究开发、工程化设计能力和技术，并拥有通过型式试验认证的产品；信号系统投标企业需具备一个完整信号系统的供货能力和集成验证能力等。近年来，受益于地铁建设热潮，地铁装备市场整体发展态势良好。首先在地铁车辆方面，随着中国城轨交通建成地铁线路数量与长度的增加，地

2、铁配置车辆数量也在逐年增长。2012年，中国城市建成地铁配置车辆数量首次突破10000辆，同比增长22.9%；到2017年底，建成地铁配置车辆数量已达到21628辆，较2016年增长了21.4%。与此同时，我国在基建补短板趋势下，全国范围内依旧掀起了新一轮地铁建设热潮，每年在建地铁配置车辆数量还在不断增加。2017年，全国在建地铁配置车辆数量超过7万辆，达到71079辆，同比大增209.9%。通信与信号系统方面，国内有关信号厂商对城市轨道交通信号系统的研究、开发起步较晚，市场投入有限，信号技术与国际先进的信号公司具有较大的差距。目前国内尚不具备提供整套ATC系统的能力，尤其是不具备提供基于通信

3、的ATC系统的能力。为了满足轨道交通系统的建设要求，绝大多数轨道交通线路的信号系统，尤其是采用基于无线通信的移动闭塞信号系统，其核心子系统均采用进口设备，其核心技术由外国公司掌控，其他子系统和辅助设备采用国产设备。自动售检票系统方面，全国新建的轨道交通自动售检票系统都选用了非接触式IC卡技术，具有很高的信息处理能力和更高的安全性，系统设备更为简化，卡票现象大为减少，机械维修和调整维修的工作量也相应减少；同时，也为乘客带来更大的方便，乘客不需从提包中取出车票也能方便地检票通过。其他机电装备方面，供电工程约占城市轨道交通设备总成本的2%左右，但关系到整个工程的运转质量，因而项目投资方一般会挑选运行

4、经验丰富、过往业绩良好的企业的产品。在牵引变压器市场中，具有丰富供货业绩的龙头企业具有先发优势。目前我国地铁装备市场国产化率低，设备综合国产率只有70%左右。以深圳地铁1号线为例，深圳地铁1号线信号系统国产化率为53.91%，通信系统国产化率为54.6%，屏蔽门为54.4%，防灾报警系统（FAS）为66%，车辆段设备为72.9%。这些设备系统国产化率偏低，对地铁行业进一步发展带来影响，很大程度上增加了国内城市轨道交通建设的投入成本，虽然已经实施装备国产化计划多年，但是由于装备平均国产化率仍然偏低，所以城轨装备成本始终降不下来。所以，加快关键装备国产化是城轨交通装备市场主要发展趋势。除提高国产化

5、率外，提升智能化水平也将成为地铁装备市场的发展趋势。随着国内城市地铁建设规模的不断增大，城市地铁智能化系统市场容量正越来越大，2018年预计在116亿元，未来有望延续增长势头。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14464.93(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3631.73万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资18096.66万元，其中：固定资产投资14464.93万元，占项目总投资的79.93%；流动资金3631.73万元，占项目总投资的20.07%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资

6、4937.46万元，占项目总投资的27.28%；设备购置费6189.50万元，占项目总投资的34.20%；其它投资3337.97万元，占项目总投资的18.45%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14464.93+3631.73=18096.66（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入11669.60万元，总成本11058.10万元，利润总额5981.44万元，净利润4486.08万元，增值税401.46万元，税金及附加247.34万元，所得税1495.36万元；第二年负荷80.00%,计

7、划收入23339.20万元，总成本18284.41万元，利润总额13727.39万元，净利润10295.54万元，增值税802.92万元，税金及附加295.52万元，所得税3431.85万元；第三年生产负荷100%，计划收入29174.00万元，总成本21897.56万元，利润总额7276.44万元，净利润5457.33万元，增值税1003.65万元，税金及附加319.60万元，所得税1819.11万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入29174.00万元。（二）达产年增值税估算达

8、产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1003.65万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用21897.56万元，其中：可变成本18065.76万元，固定成本3831.80万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加319.60万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=7276.44（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=7276.4425.00%=1819.11（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总

9、额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=7276.44（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=7276.4425.00%=1819.11（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额7276.44万元，缴纳企业所得税1819.11万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=7276.44-1819.11=5457.33（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=40.21%。（2）达产年投资利税率=47.52%。（3）达产年投资回报率=30.16%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现

10、营业收入29174.00万元，总成本费用21897.56万元，税金及附加319.60万元，利润总额7276.44万元，企业所得税1819.11万元，税后净利润5457.33万元，年纳税总额3142.36万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.82年。本期工程项目全部投资回收期4.82年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率40.21%，投资利税率47.52%，全部投资回报率30.16%，全部投资回收期4.82年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和

11、抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。七、市

12、场预测分析轨道交通的目前主要分为四个层次：1）干线铁路（高铁）；2）城际铁路（城市圈），一个区域范围内的铁路交通；3）市郊铁路（通际圈），大中心圈，即中心-郊区铁路交通；4）城市轨道，以地铁为主，还包括有轨电车、轻轨、磁悬浮等。目前体量较大的为干线铁路即高铁建设，而增长速度最快的为城市轨道，以地铁建设为突出代表。2011-2015年，我国铁路固定资产投资逐年增长，从2011年的5800亿元增长至2015年的8238亿元，年复合增长率为9%。2015年年初制定的铁路投资计划是8000亿元，实际投资8238亿元，由此“十二五”期间铁路投资累计将达到3.58万亿元，远高于“十二五”规划的2.8万亿元

13、。2016年6月29日，国务院总理李克强召开国务院常务会议原则通过中长期铁路网规划（2016-2030），中国高铁网正式由“四纵四横”升级为“八纵八横”，并提出到2025年中国高铁里程数将达到3.8万公里。“八纵八横”的总目标为：铁路网覆盖20万人口以上城市，快速铁路网连接所有50万以上人口城市，高速铁路网连接所有100万以上城市；城际高铁连接城市群内部城市。到2020年中国高铁营业里程达3万公里，新增1.1万公里，覆盖80%以上的大城市；2020-2025年规划铁路总里程新增2.5万公里，高铁新增0.8万公里，同比下降17%和27%，2025-2030年同比持平；可以预见，十三五期间国家铁路

14、建设将迎来新一轮高潮。随着“大动脉”的贯通，加强以城际铁路为主的“毛细血管”建设成为各地“十三五”规划中的重点。具有快速、便捷和高密度等特点的城际铁路是中国铁路发展的一个重要标识，它不仅极大地缓解了城市交通的压力，更为相邻城市间的发展注入了活力。城际铁路建设是新型城镇化的需求，支撑城市群的发展。城际铁路服务城市群，有助于打造区域经济圈。我国现在处于城市群发展的初级阶段，目前除了珠三角、长三角的经济产业联系相对比较紧密，其他区域联系相对较弱，为了拉动区域经济的合作与发展，城际铁路建设势在必行。“十三五”规划提及7个城市群的城际铁路建设，2020年目标新建8000公里。借助城际铁路这一特殊的交通纽

15、带，在加速推进地方经济和文化的互动交流方面，将会起到至关重要的桥梁作用。市郊铁路的都市圈成熟度更高，但仅有部分一线城市响应。市郊铁路服务都市圈，有助于打造通勤圈。都市圈的中心及卫星城市的通勤需求比城市群的经济产业联系更强。目前开始建设的市郊铁路主要是北京，但建设十分不合理，以地铁往外延伸的思路在建设市郊铁路，并不能满足卫星城市快速通勤到中心城市的需求。按照国际经验，大城市地铁里程约为500公里，市郊铁路（都市圈）里程约为2500公里。我国市辖区400-500万人以上的城市约为15-20个，保守估计每个都市圈建设里程为1000-2000公里，则未来需求可能达1.5万到4万公里，我国的市郊铁路未来

16、的潜力很大。八、行业发展趋势根据2020年1月国铁集团年初工作会议上的披露，2019年全国铁路固定投资完成8029亿元，较2018年的投资总额8028亿元相比基本持平，维持高位企稳的状态。新开通里程明显增长。根据国铁集团会议内容，2019年，全国铁路投产新线8489公里，其中高铁5474公里，分别同比增长了81.27%和33.51%。2019年客货运输强劲增长。国家铁路完成客/货运量分别同比增长7.7%和7.8%。2020年未来展望。1.铁路设备保持平稳发展：1月召开的2020年全国交通运输工作会议披露，今年交通运输将完成铁路投资8000亿元。铁路投资自2014年起，已经连续6年维持在每年80

17、00亿的投资水平。预计2020年总投资依然将完成年初投资计划，保持高位运行。预计在2020年，作为十三五计划的收官之年，新通车里程有望进一步增长。2020年的投资有望向车辆采购做更多倾斜。中长期来看，国内铁路设备需求逻辑从密集建设推动转向运输需求推动：铁路货运受煤炭需求增加、公转铁等利好因素影响货运量持续增加，货车与机车采购将维持良好需求；高铁客流增长与普列客流改造成为动车组需求增长的重要驱动力。受新冠肺炎疫情影响，2020年初铁路客运量同比明显下滑，但货运量依然维持了良好增长，我们判断疫情主要是短期影响当期客流，但不影响2020全年设备采购。2.城轨迎政策利好，景气向上：根据中国城市轨道交通

18、协会的数据，2019年，国内新增城轨运营线路长度共968.77公里，同比增长32.94%，再创历史新高。城轨项目规划饱满，根据中国城市轨道交通年鉴，截至2018年底，国家发改委共批复44个城市的建设规划线路，规划总投资达38911亿元。近期，在确保疫情防控到位的前提下，国内加大了政策调节力度，积极推动复工复产，扩大有效投资。财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额；各地密集推出万亿投资计划。基建投资提速，由地方投资主导的城轨建设投资有望加快发展。预计城轨交通装备需求将呈快速增长。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6105.898141.187

19、559.677268.9129075.662主营业务收入5305.067073.426568.176315.5525262.212.1地铁设备(A)1750.672334.232167.502084.138336.532.2地铁设备(B)1220.161626.891510.681452.585810.312.3地铁设备(C)901.861202.481116.591073.644294.582.4地铁设备(D)636.61848.81788.18757.873031.472.5地铁设备(E)424.41565.87525.45505.242020.982.6地铁设备(F)265.25353.

20、67328.41315.781263.112.7地铁设备(.)106.10141.47131.36126.31505.243其他业务收入800.821067.77991.50953.363813.45上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元29075.66完成主营业务收入万元25262.21主营业务收入占比86.88%营业收入增长率（同比）33.73%营业收入增长量（同比）万元7333.22利润总额万元7587.56利润总额增长率13.60%利润总额增长量万元908.42净利润万元5690.67净利润增长率24.25%净利润增长量万元1110.71投资利润率44.23%投资回报率33.1

21、7%财务内部收益率28.62%企业总资产万元30374.71流动资产总额占比万元28.13%流动资产总额万元8543.25资产负债率20.54%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米49791.5574.65亩1.1容积率1.151.2建筑系数73.81%1.3投资强度万元/亩193.771.4基底面积平方米36751.141.5总建筑面积平方米57260.281.6绿化面积平方米3118.67绿化率5.45%2总投资万元18096.662.1固定资产投资万元14464.932.1.1土建工程投资万元4937.462.1.1.1土建工程投资占比万元27.28%2.1.2设备投资

22、万元6189.502.1.2.1设备投资占比34.20%2.1.3其它投资万元3337.972.1.3.1其它投资占比18.45%2.1.4固定资产投资占比79.93%2.2流动资金万元3631.732.2.1流动资金占比20.07%3收入万元29174.004总成本万元21897.565利润总额万元7276.446净利润万元5457.337所得税万元1.158增值税万元1003.659税金及附加万元319.6010纳税总额万元3142.3611利税总额万元8599.6912投资利润率40.21%13投资利税率47.52%14投资回报率30.16%15回收期年4.8216设备数量台（套）121

23、17年用电量千瓦时971184.5818年用水量立方米26496.2319总能耗吨标准煤121.6220节能率26.18%21节能量吨标准煤44.9822员工数量人579区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元101273.11同期产值万元86832.81同比增长16.63%从业企业数量家847规上企业家48从业人数人42350前十位企业产值万元46769.38去年同期39354.91万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元11458.502、xxx有限公司万元10289.263、xxx（集团）有限公司万元6080.024、xxx科技公司万元5144.635、xxx科技公司万元3273

24、.866、xxx科技发展公司万元3040.017、xxx（集团）有限公司万元233.858、xxx科技公司万元1917.549、xxx科技公司万元1824.0110、xxx科技发展公司万元1403.08区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元30280.001.1同期增加值万元25531.201.2增长率18.60%2行业净利润万元9600.382.12016年净利润万元8250.582.2增长率16.36%3行业纳税总额万元12086.763.12016纳税总额万元10785.013.2增长率12.07%42017完成投资万元32038.664.12016行业投资万元19.

25、85%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值118335.87134472.58152809.752利润总额35861.3940751.5846308.613净利润16469.8918715.7821267.934纳税总额10128.5111509.6713079.175工业增加值36637.1041633.0747310.316产业贡献率10.00%13.00%15.27%7企业数量101612401587土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程25983.0625983.0641810.914

26、1810.913965.811.1主要生产车间15589.8415589.8425086.5525086.552458.801.2辅助生产车间8314.588314.5813379.4913379.491269.061.3其他生产车间2078.642078.642425.032425.03237.952仓储工程5512.675512.6710042.0910042.09692.732.1成品贮存1378.171378.172510.522510.52173.182.2原料仓储2866.592866.595221.895221.89360.222.3辅助材料仓库1267.911267.91230

27、9.682309.68159.333供配电工程294.01294.01294.01294.0122.823.1供配电室294.01294.01294.01294.0122.824给排水工程338.11338.11338.11338.1120.414.1给排水338.11338.11338.11338.1120.415服务性工程3491.363491.363491.363491.36240.845.1办公用房2014.442014.442014.442014.44126.525.2生活服务1476.921476.921476.921476.92127.076消防及环保工程984.93984.93

28、984.93984.9376.446.1消防环保工程984.93984.93984.93984.9376.447项目总图工程147.00147.00147.00147.00-193.907.1场地及道路硬化10215.101767.951767.957.2场区围墙1767.9510215.1010215.107.3安全保卫室147.00147.00147.00147.008绿化工程3208.73112.31合计36751.1457260.2857260.284937.46节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤121.621.1年用电量千瓦时971184.581.2年用电量吨标准煤1

29、19.361.3年用水量立方米26496.231.4年用水量吨标准煤2.262年节能量吨标准煤44.983节能率26.18%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元17154.921.1完成比例94.80%2完成固定资产投资万元13069.592.1完成比例76.19%3完成流动资金投资万元4085.333.1完成比例23.81%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3941.2人均年工资万元4.301.3年工资额万元2128.272工程技术人员工资2.1平均人数人872.2人均年工资万元5.602.3年工资额万元602.133企业管理人员工资3.1平均

30、人数人233.2人均年工资万元6.213.3年工资额万元139.984品质管理人员工资4.1平均人数人464.2人均年工资万元5.344.3年工资额万元264.165其他人员工资5.1平均人数人295.2人均年工资万元5.295.3年工资额万元134.336职工工资总额万元3268.87固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4937.466189.50193.7714464.931.1工程费用万元4937.466189.5018921.061.1.1建筑工程费用万元4937.464937.4627.28%1.1.2设备购置及安装费万元

31、6189.506189.5034.20%1.2工程建设其他费用万元3337.973337.9718.45%1.2.1无形资产万元1412.671412.671.3预备费万元1925.301925.301.3.1基本预备费万元983.20983.201.3.2涨价预备费万元942.10942.102建设期利息万元3固定资产投资现值万元14464.9314464.93流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18921.068470.4618066.7918921.0618921.0618921.061.1应收账款万元5676.322270.534541.

32、055676.325676.325676.321.2存货万元8514.483405.796811.588514.488514.488514.481.2.1原辅材料万元2554.341021.742043.482554.342554.342554.341.2.2燃料动力万元127.7251.09102.17127.72127.72127.721.2.3在产品万元3916.661566.663133.333916.663916.663916.661.2.4产成品万元1915.76766.301532.611915.761915.761915.761.3现金万元4730.271892.113784.

33、214730.274730.274730.272流动负债万元15289.336115.7312231.4615289.3315289.3315289.332.1应付账款万元15289.336115.7312231.4615289.3315289.3315289.333流动资金万元3631.731452.692905.383631.733631.733631.734铺底流动资金万元1210.56484.23968.461210.561210.561210.56总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元18096.66125.11%125.11%100

34、.00%2项目建设投资万元14464.93100.00%100.00%79.93%2.1工程费用万元11126.9676.92%76.92%61.49%2.1.1建筑工程费万元4937.4634.13%34.13%27.28%2.1.2设备购置及安装费万元6189.5042.79%42.79%34.20%2.2工程建设其他费用万元1412.679.77%9.77%7.81%2.2.1无形资产万元1412.679.77%9.77%7.81%2.3预备费万元1925.3013.31%13.31%10.64%2.3.1基本预备费万元983.206.80%6.80%5.43%2.3.2涨价预备费万元9

35、42.106.51%6.51%5.21%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14464.93100.00%100.00%79.93%5建设期间费用万元6流动资金万元3631.7325.11%25.11%20.07%7铺底流动资金万元1210.588.37%8.37%6.69%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元11669.6023339.2029174.0029174.0029174.001.1万元11669.6023339.2029174.0029174.0029174.002现价增加值万元3734.277468.549335.68933

36、5.689335.683增值税万元401.46802.921003.651003.651003.653.1销项税额万元4667.844667.844667.844667.844667.843.2进项税额万元1465.682931.353664.193664.193664.194城市维护建设税万元28.1056.2070.2670.2670.265教育费附加万元12.0424.0930.1130.1130.116地方教育费附加万元8.0316.0620.0720.0720.079土地使用税万元199.17199.17199.17199.17199.1710税金及附加万元247.34295.523

37、19.60319.60319.60折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4937.464937.46当期折旧额3949.97197.50197.50197.50197.50197.50净值987.494739.964542.464344.964147.473949.972机器设备原值6189.506189.50当期折旧额4951.60330.11330.11330.11330.11330.11净值5859.395529.295199.184869.074538.973建筑物及设备原值11126.96当期折旧额8901.57527.61527.6152

38、7.61527.61527.61建筑物及设备净值2225.3910599.3510071.749544.139016.528488.914无形资产原值1412.671412.67当期摊销额1412.6735.3235.3235.3235.3235.32净值1377.351342.041306.721271.401236.095合计：折旧及摊销10314.24562.93562.93562.93562.93562.93总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元14532.695813.0811626.1514532.6914532.6914532.

39、692外购燃料动力费万元964.27385.71771.42964.27964.27964.273工资及福利费万元3268.873268.873268.873268.873268.873268.874修理费万元63.3125.3250.6563.3163.3163.315其它成本费用万元2505.491002.202004.392505.492505.492505.495.1其他制造费用万元522.40208.96417.92522.40522.40522.405.2其他管理费用万元521.24208.50416.99521.24521.24521.245.3其他销售费用万元998.83399.53799.06998.83998.83998.836经营成本万元21334.638533.8517067.7021334.6321334.6321334.637折旧费万元527.61527.61527.61527.61527.61527.618摊销费万元35.3235.3235.3235.3235.3235.329利息支出万元-10总成本费用万元21897.5611058.1018284.4121897.5621897.5621897.5610.1可变成