机构业务专题培训

1、2013年年5月月 机构业务专题培训机构业务专题培训 2 目录 p3p3 p2p28 8 p3p34 4 3 一、重点机构业务类别一、重点机构业务类别 4 资本中介业务 融资融券业务 约定式购回业务 通道业务 阳光私募业务业务 传统经纪业务 结构化证券投资信托产品结构化证券投资信托产品 管理型证券投资信托产品管理型证券投资信托产品 结构化伞形信托产品结构化伞形信托产品 description of the contents 证券市场投资 金融产品销售（资管、信托） 现金管理现金管理 1.重点机构业务类别 5 1.1 1.1 资本中介业务资本中介业务 融资融券业务融资融券业务 约定式购回业务约定

2、式购回业务 通道业务通道业务 资本中介 业务 6 1.2 约定购回式业务约定购回式业务 约定购回式交易基本模式 客户证券公司 标的证券 初始交易金 额 期初 客户证券公司 购回交易金 额 标的证券 期末 期间 对标的证券盯 市 履约风险控制 u 业务定义 约定购回式证券交易是指符合约定购回式证券交易是指符合 条件的投资者以约定价格向其条件的投资者以约定价格向其 指定交易的证券公司卖出标的指定交易的证券公司卖出标的 证券，并约定在未来某一日期证券，并约定在未来某一日期 ，按照另一约定价格从证券公，按照另一约定价格从证券公 司购回标的证券的交易行为。司购回标的证券的交易行为。 u 交易属性 一个合

3、同，两次交易，两次一个合同，两次交易，两次 结算结算 证券公司获得标的证券所有证券公司获得标的证券所有 权但不能随意处置权但不能随意处置 待购回期间对标的证券采取待购回期间对标的证券采取 盯市管理，必要时采取履约保盯市管理，必要时采取履约保 障措施障措施 7 1.2 1.2 业务开展背景业务开展背景 大量持有存量股权的客户具有强烈的盘活 资产融通资金的需求。 同业产品（银行质押、信托质押）的激烈 竞争导致客户资源流失。 目前市场缺乏兼具低融资成本，高效融资 途径的股权类融资产品。 8 业务特点 投资范围广： 所融资金投资范围不受限 制，且可以缓解其他资金 不足 交易效率高： t日达成交易； t

4、+1日清算后资金可用； t+2日资金可取 融资比例高： 以股票为例，最高可融资 额为股票市值的60%，具体 可以双方商议 融资成本低： 融资利率大部分在9%以内 （一单一议），此利率低 于股票质押等品种利率水 平 交易灵活： 最长时间可以达到1年，在规定 最长期限内可提前或延期购回证 券 交易安全： 待购回证券存放于我公司 专用证券账户，由交易所 和中登公司监管 1.31.3 业务特点业务特点 9 1.4 1.4 业务优势业务优势1 1 名称名称伞形信托伞形信托股权质押融资股权质押融资融资融券融资融券约定购回业务约定购回业务 参与参与 条件条件 500万以上万以上 市值市值5000万以上的流通

5、万以上的流通 股或质押期大于限售期股或质押期大于限售期 的非流通股的非流通股 资产达资产达50万万,开户满开户满 18个月个月 资产资产50万以上万以上,开户时开户时 间无限制间无限制 产品产品 期限期限 3、6、9、12个月、一个月、一 年以上均可年以上均可 (不可提前赎回不可提前赎回) 6个月及以上，一般不个月及以上，一般不 超过超过2年年 最长最长6个月个月 (随时可归还随时可归还) 14-365天天 （可提前购回）（可提前购回） 担保担保 方式方式 现金转入信托账户作现金转入信托账户作 为劣后资金为劣后资金 登记结算公司冻结登记结算公司冻结 （无需过户）（无需过户） 转入信用账户转入信

6、用账户 （无需过户）（无需过户） 交易过户交易过户 融资融资 利率利率 9%9.3% 10.0%-12% （视股票质地有所不同）（视股票质地有所不同） 8.00%左右左右7%9% 10 名称名称伞形信托伞形信托股权质押融资股权质押融资融资融券融资融券约定购回业务约定购回业务 投资投资 对象对象 主板、中小板、封闭式主板、中小板、封闭式 基金、创业板、基金、创业板、stst类等类等 无限售流通股无限售流通股 无限制无限制标的证券标的证券( (随时调整随时调整) ) 无限制无限制 （除待购回标的证券（除待购回标的证券 以外）以外） 融资融资 杠杆杠杆 1 1：1 1 1 1：1.51.5 1 1：

7、2 2 30%-50%30%-50%117%-167%117%-167% 20%-60%20%-60% （以股票为例）（以股票为例） 1.4 1.4 业务优势业务优势2 2 11 名称名称伞形信托伞形信托股权质押融资股权质押融资融资融券融资融券约定购回业务约定购回业务 优优 缺缺 点点 优点：优点： 1 1、利率较低、利率较低 2 2、可投资证券范、可投资证券范 围广围广 3 3、融资杠杆较高、融资杠杆较高 优点：优点： 1 1、能有效缓解长期资、能有效缓解长期资 金流动性不足金流动性不足 2 2、可投资范围广泛、可投资范围广泛 3 3、担保品种可包括尚、担保品种可包括尚 未解禁流通股未解禁流

8、通股 优点：优点： 1 1、操作及归还灵活、操作及归还灵活 2 2、具有卖空功能、具有卖空功能 3 3、利率低、利率低 优点：优点： 1 1、操作及还款灵活、操作及还款灵活、 便捷便捷 2 2、资金使用范围无限、资金使用范围无限 制制 3 3、融资利率具有一定、融资利率具有一定 市场竞争力市场竞争力 缺点：缺点： 1 1、有较高的资金、有较高的资金 要求要求 2 2、期限相对固定，、期限相对固定， 不可提前赎回不可提前赎回 3 3、资金不可划转、资金不可划转 做他用做他用 缺点：缺点： 1 1、期限固定且较长，、期限固定且较长， 灵活性差灵活性差 2 2、对参与者要求极高、对参与者要求极高 3

9、 3、可融比例相对较低、可融比例相对较低 4 4、融资利率相对较高、融资利率相对较高 缺点：缺点： 1 1、对参与客户有一定、对参与客户有一定 限制限制 2 2、可投资证券范围有、可投资证券范围有 限限 3 3、资金不可划转做他、资金不可划转做他 用用 缺点：缺点： 对参与客户有一定对参与客户有一定 的资金要求的资金要求 1.41.4 业务优势业务优势3 3 12 1、成都市某生物制药企业董事长，之前在营业部金融资产约为900万万 元元，2012年传统的交易净佣金收入仅为9000元元。 经过营业部积极向客户推介约定式购回等创新类融资业务。该客户于 2012年12月26日做了一笔182天的天的“

10、约定式购回业务约定式购回业务”。按182天期限进行综合 测算，营业部获得了双边佣金收入双边佣金收入1.14万元万元，利息收入19.25万元万元，约定式 购回创新收入合计20.39万元万元，约为传统净佣金收入的约为传统净佣金收入的23倍倍。 1.51.5案例说明案例说明（营业部案例分析）（营业部案例分析） 上述案例，在以创新业务为载体的服务过程中，公司和营业部上述案例，在以创新业务为载体的服务过程中，公司和营业部 既取得了远高于传统业务的营业收入，又为以后创投、新三板储备既取得了远高于传统业务的营业收入，又为以后创投、新三板储备 了项目；客户也降低了融资成本，增加了对公司的满意度，取得了了项目；

11、客户也降低了融资成本，增加了对公司的满意度，取得了 双赢的结果。双赢的结果。 2、营业部还积极挖掘了该客户所在生物制药公司的创投、新三板等其他融 资需求，已会同公司相关部门进行了现场调研和尽职调查，为公司和营业部 储备了潜在收入来源。 13 1.1.6.16.1 通道业务通道业务: :银行同业存款银行同业存款 银行银行 券商资管券商资管 客户客户 定向管理计划定向管理计划 参与同业协议存款 管理 成立 同业协议存款定向业务特点： 1 1、收益稳定、存款量大、投资方式相对灵活、收益稳定、存款量大、投资方式相对灵活 2 2、存款利率水平较高、存款期限灵活、存款利率水平较高、存款期限灵活 3 3、服

12、务于非金融机构客户的现金管理需求、服务于非金融机构客户的现金管理需求 14 1.1.6.26.2 通道业务通道业务: :类信托类信托 信托模式 券商模式 桥梁 15 1.1.6.36.3 通道业务通道业务: :sot类定向资产管理业务 定向资产管理业务特点： 1 1、为低成本的理财资金获得稳定的投资收益、为低成本的理财资金获得稳定的投资收益 2 2、不占用银行信贷额度的情况下发展高收益的贷款业务、不占用银行信贷额度的情况下发展高收益的贷款业务 3 3、突破银信合作的上述瓶颈、突破银信合作的上述瓶颈 4 4、获取中间介绍业务收入、获取中间介绍业务收入 5 5、满足更多核心客户的融资需求、满足更多

13、核心客户的融资需求 证券公司证券公司 16 1.1.6.46.4 通道业务通道业务: :股权质押融资（大股东）股权质押融资（大股东） 定向资产管理合同 优先委托人 受 托 人 股票收益权转让合同 信托合同 信托合同 股票质押合同 股票收益权转让合同 托管银行 证券公司 资产管理部 四方操作协议 信托资金 一般委托人 信托资金 托管协议 17 1.1.6.56.5 通道业务通道业务: :股权融资（小股东）股权融资（小股东） 初始大宗交易 期间管理 购回大宗交易 银行授信客户 定向账户 （银行资金） 标的证券 初始交易金额 银行授信客户 定向账户 （银行资金） 购回交易金额 标的证券 对标的证券进

14、行逐日盯市，履约风险控制 18 2.2.阳光私募业务阳光私募业务 结构化证券投资产品结构化证券投资产品 管理型证券投资产品管理型证券投资产品 结构化伞形信托产品结构化伞形信托产品 阳光私募 业务 19 2.1 20122.1 2012阳光私募创历史新高阳光私募创历史新高 发行数量创历史新高发行数量创历史新高 2012年共发行阳光私募基金年共发行阳光私募基金1043款，成立款，成立1009款，这一数量双双创下历史款，这一数量双双创下历史 新高。新高。 实际上实际上2011年下半年行情疲弱，此后市场一度担心阳光私募高发行量可能年下半年行情疲弱，此后市场一度担心阳光私募高发行量可能 不能延续，但事实

15、证明，即使行情低迷，发行数量依然不减。不能延续，但事实证明，即使行情低迷，发行数量依然不减。 20 2.2 2.2 结构化产品发行数量占半壁江山结构化产品发行数量占半壁江山 结构化产品超结构化产品超5成成 2012年共成立结构化产品年共成立结构化产品527款，非结构化产品款，非结构化产品482款；款；1009款产品中，款产品中， tot产品产品60款。结构化产品占了款。结构化产品占了52.23%，较，较2011年年42.33%的占比提升了近的占比提升了近 十个百分点。十个百分点。 21 2.32.3 20122012年阳光私募的创新年阳光私募的创新 2012年阳光私募在创新方面的发展突破较多。

16、其中以下四个年阳光私募在创新方面的发展突破较多。其中以下四个 方面应该关注：方面应该关注： 发行通道的创新发行通道的创新-发行阳光私募不一定就依赖信托公司； 产品的创新产品的创新-特别是投资商品、股指期货产品数量激增； 投资方式创新明显投资方式创新明显-对冲策略、mom等方式备受市场关注； 政策的创新政策的创新-阳光私募被纳入新基金法。 22 信托通道信托通道 资管通道资管通道 基金通道基金通道 发行方式发行方式 2.4 2.4 管理型产品的三种发行方式管理型产品的三种发行方式 23 阳光私 募基金 信托公司（信托公司（ 受托人）受托人） 证券公司证券公司 托管银行托管银行 私募公司私募公司

17、依信托法 成立 投资者（委 托人） 信托公司为阳光私募基金于 证券公司开设证券账户 银行的角色是阳光私募的资 金托管银行、即资金安全监 管者 信托通道信托通道 案例：源乐晟系案例：源乐晟系 列、中国龙系列列、中国龙系列 、神农系列、神农系列 24 阳光私 募基金 证券公司证券公司 （资管）（资管） 托管银行托管银行私募公司私募公司 投资者（委 托人） 证券公司发行一款券商集合证券公司发行一款券商集合 理财产品，管理人依然是证理财产品，管理人依然是证 券公司，私募公司在产品中券公司，私募公司在产品中 担任研究顾问的角色。担任研究顾问的角色。 资管通道资管通道 案例：案例： 1、11月月26日日国

18、国 泰君安君享泰君安君享重阳重阳 阿尔法对冲一号券阿尔法对冲一号券 商集合理财产品成商集合理财产品成 立。立。 2、12月月27日日国国 信鸿道对冲限额特信鸿道对冲限额特 定定1号券商集合理财号券商集合理财 产品成立。产品成立。 25 阳光私 募基金 基金公司（基金公司（ 受托人）受托人） 证券公司证券公司 托管银行托管银行 私募公司私募公司 依基金法 成立 投资者（委 托人） 基金公司发行xx资产管理计 划。 基金通道基金通道 案例：达仁投资选择财案例：达仁投资选择财 通基金于通基金于9月月22日，宣布日，宣布 成立达仁成立达仁1号资产管理计号资产管理计 划。划。 26 伞形信托是一种特殊的

19、结构化信托一种特殊的结构化信托，可以满足投资者融资进行股票投资 的需求。伞形信托极大地降低了融资成本和融资门槛，使资金规模相对 较小的投资者可以通过正规渠道进行融资并投资二级市场。伞形信托具 备期限灵活、杠杆较高、股票池限制较小等优势。 伞型结构化信托和传统结构化信托产品原理一样，都是由劣后级客户和都是由劣后级客户和 优先级客户构成，优先级客户构成，由劣后级客户以全部出资担保优先级客户的到期收益 和本金安全。劣后级客户和优先级客户出资比例一般不超过劣后级客户和优先级客户出资比例一般不超过1:21:2（含）（含） 。伞形结构化信托是将信托计划下设多个信托单元，每个信托单元为一 个劣后级客户和一个

20、优先级客户，解决了信托帐户新开户问题。每个劣 后级客户都可以通过信托公司的交易估值系统行使各交易单元投资下单 的权利。每个子信托的资金运用方式、运用期限、预计收益率都可以不 同。 2.5 2.5 伞形信托产品的基本介绍伞形信托产品的基本介绍 27 2.5.12.5.1伞形信托业务结构图伞形信托业务结构图 托管银行托管银行 劣后委托人劣后委托人 证券投资品种证券投资品种 信托单元1 信托证券帐户信托证券帐户 伞形结构化信托计划 优先委托人优先委托人 优先销售渠道优先销售渠道劣后销售渠道劣后销售渠道 信托公司信托公司 证券公司证券公司 交易资金存管交易资金存管 信托财产保管信托财产保管 对应配置对

21、应配置 分配分配申购申购分配分配申购申购 推介优先客户推介优先客户推介劣后客户推介劣后客户 执行交易指令执行交易指令 发出交易指令发出交易指令 审核执行交易指令审核执行交易指令 发起信托计划发起信托计划 28 2.5.22.5.2伞形信托交易结构图伞形信托交易结构图 优先投资者优先投资者 信托计划 劣后投资者劣后投资者 （投顾）（投顾） 股东帐户 信托单元信托单元n 信托单元信托单元2 信托单元信托单元1 信托单元信托单元3 二级市场二级市场 通过系统实现各子信 托单元的数据拆分 投资建议 收益分配收益分配 投资投资 资金配比 29 2.5.3 2.5.3 伞形结构化信托的优缺点比较伞形结构化

22、信托的优缺点比较 优缺点 融资融券业务一般结构化产品伞形结构化产品 产品标的标的品种少标的品种少投资限制少投资限制少投资限制少投资限制少 客户标准 投资者需要投资者需要18个月个月 的开户记录的开户记录 3000万以上的机构万以上的机构 300万以上的机构或万以上的机构或 者个人者个人 杠杆比例 证券抵押率一般为证券抵押率一般为 70% 一般杠杆为一般杠杆为1:2，相，相 当 于 证 券 抵 押 率当 于 证 券 抵 押 率 200%； 一般杠杆为一般杠杆为1:2,相当相当 于证券抵押率于证券抵押率200%； 发行准备时间较快时间较快 发行时间为发行时间为1个月左个月左 右右 方便、快捷方便、

23、快捷 30 2.5.4 2.5.4 目标客户目标客户 2、融资融券无法 满足的高端客户 3、对于自己的投资管理能、对于自己的投资管理能 力比较有信心，具有一定的力比较有信心，具有一定的 融资需求的证券投资者融资需求的证券投资者 1、现金和证券资、现金和证券资 产规模达到产规模达到300万万 元以上，具有丰元以上，具有丰 富证券二级市场富证券二级市场 操作经验，且风操作经验，且风 险承受能力较强险承受能力较强 的投资者的投资者 31 禁止将信托财产中的证券用于回购融资交易。 禁止将信托财产用于贷款、抵押融资或对外担保等用途。 禁止将信托财产用于可能承担无限责任的投资。 禁止将信托财产用于股指期货

24、投资、融资融券交易。 禁止将信托财产投资于一家上市公司所发行的股票占该公司总股本的比例超过4.99%；并不得导致 以受托人名义持有上市公司单一股票占该上市公司总股本4.99%（含）以上；最新一笔导致信托计 划持股超过该股总股本4.99%（含）的交易指令无效。 禁止将信托财产投资于一家上市公司所发行的股票占该公司流通股本的比例超过10%。 禁止将信托财产投资于单一股票（创业板股票除外）的投资额占本信托计划信托财产净值比例超 过20%（以成本价计算）。 信托计划所有信托单元投资于所有创业板上市公司发行的股票，依买入成本计算，不得超过前一 交易日信托财产净值的20%，投资于一家创业板上市公司所发行的

25、股票，依买入成本计算，不得 超过前一交易日信托财产净值的10%。 禁止将信托财产投资于单一基金的投资额占本信托计划信托财产净值比例超过20%（以成本价计 算）。 禁止将信托财产投资于单一债券的投资额占本信托计划信托财产净值比例超过20%（以成本价计 算）。 禁止将信托财产投资于s、st、 *st、s*st及sst类股票及权证等高风险产品。 禁止投资于新股申购、 股票公开增发、新债申购等一级市场发行的证券品种。 禁止参与基金认购、申购、赎回、转换、套利。 禁止投资于非公开发行股票、证券正回购交易。 禁止投资于开放式基金、银行理财产品等非交易所上市的交易品种。 禁止以大宗交易方式买卖证券；不得进行

26、场外交易。 本信托计划届满前5个交易日起，禁止进行证券买入的交易。 相关法律法规和信托文件约定禁止从事的其他投资。 2.5.5 2.5.5 投资限制投资限制 32 禁止将信托单元项下信托财产中的证券用于回购融资交易。 禁止将信托单元项下信托财产用于贷款、抵押融资或对外担保等用途。 禁止将信托单元项下信托财产用于可能承担无限责任的投资。 禁止将信托单元项下信托财产用于股指期货投资、融资融券交易。 禁止将信托单元项下信托财产投资于一家上市公司所发行的股票占该公司总股本的比例超过 4.99%。 禁止将信托单元项下信托财产投资于一家上市公司所发行的股票占该公司流通股本的比例超过 10%。 禁止将第i期

27、信托单元项下信托财产投资于单一股票（创业板股票除外）的投资额占第i期信托 财产净值比例超过20%（以成本价计算）。 第i期信托单元投资于所有创业板上市公司发行的股票，依买入成本计算，不得超过前一交易日 第i期信托财产净值的20%，投资于一家创业板上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得 超过前一交易日第i期信托财产净值的10%。 禁止将第i期信托单元项下信托财产投资于单一基金的投资额占第i期信托财产净值比例超过20% （以成本价计算）。 将第i期信托单元项下信托财产投资于单一债券的投资额占第i期信托财产总值比例超过20%（以 成本价计算）。 禁止将第i期信托财产投资于s、st、 *st、s*

28、st及sst类股票及权证等高风险产品。 禁止投资于新股申购、 股票公开增发、新债申购等一级市场发行的证券品种。 禁止参与基金认购、申购、赎回、转换、套利。 禁止投资于非公开发行股票、证券正回购交易。 禁止投资于开放式基金、银行理财产品等非交易所上市的交易品种。 禁止以大宗交易方式买卖证券；不得进行场外交易。 第i期信托单元届满前5个交易日起，禁止进行证券买入的交易。 相关法律法规和信托文件约定禁止从事的其他投资。 2.5.5 2.5.5 投资限制（续）投资限制（续） 33 二、机构业务前景二、机构业务前景 34 2015年中国高净值人士和超高净值人士人数增长年中国高净值人士和超高净值人士人数增长 资料来源：麦肯锡全球财富数据库资料来源：麦肯锡全球财富数据库 据估计，未来三年的高净值人士和超高净值人士群体的年复合增长率将据估计，未来三年的高净值人士和超高净值人士群体的年复合增长率将 达到达到20%左右。到左右。到2015年，高净值人士人数将达到近年，高净值人士人数将达到近200万，超高净值人士人万，超高净值人士人 数将