机械行业：价值周报130203

1、证券研究报告 研 究 中航重机 现 年 3最多、最好用研究报告服务商 机械行业价值周报（2013 年 第 1 周） 2013-01-06 王俊 刘佃贵 降低库存；公司表示 2013 年第一季度的生产水平很可能会继续保持在较 行 业 table_maininfo 机械设备 table_industry 机械行业价值周报（2013 年第 5 周） 中性（维持） 2013 年 2 月 3 日 行 重点公司 周报要点 业 研 究 报 告 重点公司 三一重工 中联重科 新界泵业 南方泵业 北方创业 中国南车 中国北车 12e 0.80 0.96 0.54 0.84 0.77 0.30 0.31 13e

2、0.93 1.09 0.71 1.07 1.08 0.36 0.38 评级 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 12 月，我国叉车行业主要企业合计叉车销量为 20,113 台，环比下降 14.8%， 同比下降 6.2%；叉车销量已连续；叉车销量已连续 10 个月同比下滑，912 月同比降幅维持 在 6%8%。2012 年叉车销量为 291,333 台，相比 2011 年下降 7.2%。预。预 计由于同比基数下降以及市场逐步回暖，2013 年叉车销量或略有增长。 2012 年全年，安徽合力和杭叉机械的叉车市场份额稳中有升。2012 年，安 徽合力市场份额上升 1.0 个百分点至 23.6%

3、；杭叉机械市场份额上升 0.9 个 百分点至 22.7%。 12 月，日本工程机械行业对中国、亚洲、美国、欧盟的出口金额分别为 0.38 0.42 增持 13.1、150.2、214.8、75.2 亿日元，分别同比增加-79.9%、-46.5%、-37.5%、 -6.4%。此前，日本对美国的工程机械出口形势延续较高景气，但。此前，日本对美国的工程机械出口形势延续较高景气，但 11 月出 相关报告中国价值投资网2010 月以来的首次同比下滑；而对中国、亚洲其他地区以及欧盟 机械行业价值周报（2013 年 第 4 周） 2013-01-27 的出口增速在 2012 年 3 月出现短暂回升之后又显回

4、落态势，目前同比降 幅仍在高位。自 2011 年 7 月至 2012 年 12 月，日本对中国市场的工程机械 wwwww1 出口金额持续同比下滑且降幅呈扩大态势，国内工程机械市场景气好转仍 第 2 周） 2013-01-13 需时日，中日矛盾冲突仍在升级且我国工程机械进口替代加速，预计日本 机械行业价值周报（2013 年 对中国市场的工程机械出口金额同比降幅仍将维持在高位。 卡特彼勒 2012 年年度销售收入和利润创历史新高。2012 年收入和利润分 分析师： 别相比 2011 年增长 10%和 15%。其中，第四季度销售收入总额为 160.75 吴华 s0190511040001 亿美元，相

5、比 2011 年第四季度的 172.43 亿美元减少 11.68 亿美元；主要由 于代理商新机库存量变化对销售产生影响，使销售额降低了约 14 亿美元 陈德静s0190512080003 （2012 年第四季度代理商库存降低约 6 亿美元，而 2011 年同期代理商库 研究助理： 曹阳 存量增加约 8 亿美元）。销售收入的降低、产量急剧下降所带来的成本影响 以及卡特彼勒公司 20 亿美元库存量的减少都对第四季度的盈利产生了负 面影响，第四季度利润为 6.97 亿美元，而 2011 年同期利润为 15.47 亿美元。 当世界经济在 2012 年年中开始疲软，卡特彼勒及其代理商就更加专注于 中国价

6、值投资网 最多、最好用研究报告服务商 低的水平，直到库存和代理商的订单量逐渐回转至最终用户的需求水平。 对于 2013 年，公司预期美国经济会有一定改善，但增长势头还相对较弱； 中国经济会继续提升，但增速不会达到 2010 年和 2011 年的水平；同时， 公司对欧洲的情况仍然比较担忧，预计该地区的经济在 2013 年仍会比较艰 难。公司预计 2013 年销售收入总额为 600680 亿美元，相比 2012 年增加 -9%3%；其中，预计；其中，预计 2013 年上半年会弱于去年同期，而下半年的增长会 更好。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 以来的负增长态势且降幅仍在扩大；来自中国的订单同比

7、下降 44%至 行业研究报告 1 月 30 日，三一集团首台 6d34 发动机在昆山产业园 1 号厂房经过 20 多道自 动化组装程序后成功下线，三一从此拥有了自主研发生产的动力匹配。三一 集团与日本三菱扶桑就 ckd 项目展开合作，专注于研发生产工程机械动力 设备，优化集团动力匹配。据报导，该产品年产量约 1 万台，主要用于配套 三一集团所产工程机械。 据报导，首架湖南株洲生产的“欧若拉”飞机原定于 2013 年元旦前下线， 但受天气影响，厂房建设时间超过预期，飞机下线时间将推迟到春节后。山 河智能轻型飞机项目是由其参股公司山河科技运营。山河科技总经理助理肖 黄兴表示：“目前厂房建设已完成，

8、正在进行生产线安装，估计春节前能完工； 春节过后即开始试生产”。山河科技市场部部长易博文表示：“欧若拉小飞机 早前就已通过适航认证，厂房建设完成后正申请民航证，这个证问题不大， 其他没有什么手续了。量产在技术层面没有任何问题。2013 年大概生产小飞 机 5060 架，以欧若拉为主，也会生产少量无人机，目前总订单达 20 多架”。 12 月，日本机床工具行业来自日本国内市场、德国市场和中国市场的订单形 势仍显低迷，同比降幅呈扩大态势；来自美国市场的订单同比持平。12 月， 日本机床行业来自日本国内的订单同比下降 27%至 259 亿日元，下行压力仍 未缓解；来自德国的订单同比大幅下降 44%至

9、 20 亿日元，延续 2011 年 9 月 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 157 亿 日元，创下本轮下行周期目前最大降幅；来自美国的订单同比持平为 165 亿 日元。2012 年，日本机床行业累计来自中国的订单下降 7%至 3,056 亿日元。 wwwww2 2012 年全年，我国通用设备制造业累计营业收入 3.69 万亿，同比增长 10.5%， 增速较 1-11 月份增速小幅上升 0.06 个百分点；利润总额 2453 亿元，同比增 长 4.2%，增速较 1-11 月份提高 2.6 个百分点；12 月底库存 1642.3 亿元，同 比增长 6.5%，增速较 11 月底下降 0.

10、78 个百分点。从通用设备制造业全年财 务数据来看，前三季度行业营业收入及利润总额同比增速都逐渐下降，但四 季度以来同比增速持续在 10%左右小幅回暖，盈利能力有所改善，利润增速 也逐月好转。库存同比增速已经 9 个月连续下行，但四季度以来下行速度放 缓。 机械行业各细分板块的投资要点及重点关注公司详见正文第一节。风险提 示。投资增速和政策落实力度低于预期；资金周转压力和逾期债权风险加剧； 市场竞争加剧超预期；原材料价格大幅上涨等。 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 - 图 8、1-10 月营业收入同比增长 9.8% .- 13 - wwwww

11、3 行业研究报告 目录 1、估值与投资要点：关注高周转、低杠杆、优势技术企业.- 4 - 2、工程机械：三一集团首台自主研发发动机下线.- 7 - 3、机床工具：12 月日本机床行业来自中国市场订单创下本轮下行周期目前最大 降幅 .- 10 - 4、铁路设备：2012 年全国铁路固定资产投资 6310 亿元，同比增 7% . - 11 - 5、重型机械：去库存或接近尾声 . - 11 - 6、节能减排：能耗居高不下，能量回收或将成装备工业新增长极 .- 12 - 7、通用设备制造业：行业需求底部企稳缓慢回升，库存同比增速继续下行 .- 13 - 图 1、机械行业主板、中小板、创业板估值与 a

12、股整体估值比较 .- 4 - 图 2、我国叉车行业主要企业合计叉车销量及同比增速.- 7 - 图 3、安徽合力与杭叉机械的月度叉车市场份额.- 7 - 图 4、我国平地机行业主要企业合计平地机销量及同比增速.- 8 - 图 5、我国沥青混凝土摊铺机行业主要企业合计销量及同比增速.- 8 - 图 6、日本工程机械行业对中国、亚洲、欧盟和美国的出口金额同比增速 .- 9 - 图 7、日本机床行业来自日本、中国、美国、德国的订单金额及同比增速 .- 10 - 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 图 9、1-10 月利润总额同比下降 0.6% .- 13 - 图 10、10 月底产品库存同比增

13、长 10.5% .- 14 - 图 11、9 月底应收账款同比增长 18.5% .- 14 - 表 1、机械细分行业观点及投资建议 .- 5 - 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 - 2003-01-032003-04-032003-07-032004-04-032004-07-032005-01-032005-04-032005-07-032006-01-032006-04-032006-07-032007-07-032008-07-032009-07-032009-10-032010-07-032010-10-032011-10-03201

14、2-10-032003-10-032004-01-032004-10-032005-10-032006-10-032007-01-032007-04-032007-10-032008-01-032008-04-032008-10-032009-01-032009-04-032010-01-032010-04-032011-01-032011-04-032011-07-032012-01-032012-04-032012-07-03 2012-09-252004-09-252005-03-25 2005-12-252006-06-252006-12-25 2007-09-252008-03-25

15、 2008-12-252009-06-252009-12-25 2010-09-252011-03-25 2011-12-252012-06-252004-06-252004-12-252005-06-252005-09-252006-03-252006-09-252007-03-252007-06-252007-12-252008-06-252008-09-252009-03-252009-09-252010-03-252010-06-252010-12-252011-06-252011-09-252012-03-25 2012-12-25 2013-01-03 倍。与 1 月 25 日相比

16、，机械行业细分板块的 pe、pb 均上升。 wwwww4 -20% 40% 20% 0% 体 pe 为 31.7 -20% -40% 行业研究报告 1、估值与投资要点：关注高周转、低杠杆、优势技术企业、估值与投资要点：关注高周转、低杠杆、优势技术企业 行业估值 1 月 28 日2 月 1 日，机械行业指数上涨 4.2%，沪深，沪深 300 上涨 6.7%，机械行业，机械行业 整体涨幅小于沪深 300。其中工程机械指数上涨。其中工程机械指数上涨 9.1%，机床工具指数上涨 9.3%、 重型机械指数上涨 3.7%、铁路设备指数上涨 2.3%、军工指数上涨 4.7%、造船指 数上涨 2.7%、节能减

17、排设备指数上涨 3.3%、石油然气设备指数上涨 3.3%、通用 机械与零部件指数上涨 2.3%。除工程机械、机床工具外，机械行业其余细分板块 均跑输沪深 300。 2 月 1 日收盘，机械行业整体 pe（ttm）为）为 27.9 倍、pb（mrq）为 2.2 倍。其 中，工程机械整体 pe 为 12.0 倍、pb 为 2.1 倍；机床工具整体 pe 为 80.2 倍、pb 为 2.0 倍；重型机械整体 pe 为 41.3 倍、pb 为 1.4 倍；铁路设备整体 pe 为 20.1 倍、pb 为 1.9 倍；军工整体 pe 为 42.5 倍、pb 为 2.7 倍；造船整体 pe 为 24.4 倍

18、、 pb 为 1.8 倍；节能减排设备整体 pe 为 24.5 倍、pb 为 2.8 倍；石油天然气设备整 倍、pb 为 3.3 倍；通用机械与零部件整体 pe 为 42.4 倍、pb 为 2.8 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 图 1、机械行业主板、中小板、创业板估值与、机械行业主板、中小板、创业板估值与 a 股整体估值比较 100% 80% 60% 机械主板pe相对a股主板（剔除金融服务业）溢价 pe溢价均值（2005年起） 机械主板pb相对a股主板（剔除金融服务业）溢价 pb溢价均值（2005年起） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 中国价值投资网 最多、最好用

19、研究报告服务商 机械中小板pe相对a股中小板溢价 pe溢价均值（2005年起） 请阅读最后一页信息披露和重要声明 机械中小板pb相对a股中小板溢价 pb溢价均值（2005年起） - 4 - 2009-10-302010-01-312010-02-282010-04-302010-05-312010-06-302010-07-312010-08-312010-09-302010-10-312011-01-312011-02-282011-06-302011-09-302011-11-302011-12-312012-06-302012-07-312012-09-302012-10-312012-

20、11-302012-12-312013-01-312009-11-302009-12-312010-03-312010-11-302010-12-312011-03-312011-04-302011-05-312011-07-312011-08-312011-10-312012-01-312012-02-292012-03-312012-04-302012-05-312012-08-31 量，目前仍没法做确切的判断，并且需求好转迹象在春节后才有可能 三一重工 wwwww5 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国南车 中国北车 臵费用+更新改造费用正相关， “一稳一升” 将带动相关公司

21、业绩上扬。 时代新材 推荐 维持 - 行业研究报告 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 机械创业板pe相对a股创业板溢价 pe溢价均值（2009年11月起） 机械创业板pb相对a股创业板溢价 pb溢价均值（2009年11月起） 数据来源：wind，兴业证券研究所 投资要点：关注高周转、低杠杆、优势技术企业 表 1、机械细分行业观点及投资建议、机械细分行业观点及投资建议 细分 行业 评级 评级 变动 行业观点 重点关注 公司 研究员 从2012年11月中旬至今，挖掘机开工数据呈现明显的季节性下降特征， 目前预计开机数据的下滑将持续至春节后，且同比差距仍然较大。春 节之后

22、旺季需求的回升能否在庞大的市场保有量中大幅拉升新机的销 工程机械 得到明确数据支撑。但是，目前来看，产品总库存略低于预期，主机 中性 维持 中联重科 厂对市场增长判断、备货及排产热情略高于预期；此外，二季度房地 产行业开工及土地购臵增速有望改善，基建投资增速也有望延续改善 恒立油缸 态势，有望促成工程机械行业尤其是新开工品种基本面改善预期。近 期建议重点关注竞争优势突出且估值较低的龙头公司三一重工、中联 重科，以及直接受益于挖掘机市场复苏预期、订单好转的恒立油缸。 陈德静 机床工具中性维持 1）制造业企业市场景气低迷且盈利水平下滑导致加工设备升级换代以 及投资扩张的意愿较低，未来一年我国机床市

23、场需求景气、机床产量 数控化率以及机床制造企业盈利能力出现好转的可能性仍较小。此外， 由于厂商维持一定水平产能利用率以及客户延迟提货等方面的影响， 日发数码陈德静 产品库存大幅增加。2）日发数码获得浙江大学飞机蜂窝材料加工核心 专利技术使用权，有望打破国外对我国高端纸基蜂窝材料加工设备的 垄断，在航空航天等领域的市场拓展前景广阔，建议关注日发数码。 近期召开的全国铁路工作会议确定了2013年铁路投资目标：2013年全 国铁路安排固定资产投资6500亿元，其中基本建设投资5200亿元（铁 路固定资产投资=基本建设投资+车辆购臵费用+更新改造费用，而更 新改造费用大部分也是机车改造）。按此数据计算

24、，2013年全国铁路 铁路设备 固定资产投资同比增3%（“一稳”）、车辆购臵费用+更新改造费用 同比增16%（“一升”），铁路设备板块上市公司营收与当年车辆购 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 细分来说，2013年动车组和城轨地铁交付量有望实现38%和25%的增 长、铁路配件需求稳中有升将带动相关公司业绩实现恢复性增长，建 北方创业 议关注中国北车、中国南车、时代新材和北方创业。 我们看好业绩相对确定的中国南车和中国北车，且在考虑中国北车自 我配套能力的不断提升和产能利用率回升使得毛利率上扬的因素后， 更看好中国北车的业绩增长。 王俊 重型机械中性维持 1）冶金机械子行业11月末产品

25、库存为90.4亿元、同比增长1%，110 月利润总额16.1亿元、同比降46%；我们预计2013年冶金子行业的全年 王俊 营收增长约为3%，而上市公司产能增幅在20%左右，估计全行业在15% 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 5 - 化存量、用好增量，新增补贴向主产区和优势产区集中。经营体系方 - 新界泵业 个月快速下行，供需结构逐渐改善。 行业研究报告 左右，因此，产能增速大于需求增速，缺口将会扩大，产能利用率的 持续下降导致公司盈利能力的加速下降。2）压力容器子行业11月末产 品库存为34.1亿元、同比增长18%，110月利润总额28.9亿元、同比增 20%；我们预计2013年压力容器子

26、行业全年营收增长约为15%，而上 市公司产能增幅在30%左右，全行业估计在20%左右。产能增速大于 需求增速，缺口将会扩大，产能利用率的持续下降导致公司盈利能力 的加速下降。 天然气十二五规划12月3日正式发布，规划除提出到2015年天然气 占一次能源消费总量比重从当前的4%提高至7.5%以外，还明确了“十 节能减排推荐维持二五”期间天然气发展的六大重点任务以及相关具体目标和重点项目。 富瑞特装王俊 随着规划的逐步落实，天然气生产企业、相关设备制造企业、下游管 输企业以及城市燃气公司将获益。 1）国内石油公司资本支出稳定增长，国外订单捷报频传，有利于支撑 油气钻采设备市场维持高景气以及相关公司

27、业绩增长预期，尤其是受 油气钻采 设备 推荐维持 益于市场化采购范围扩大的民营设备企业。2）近期，中石油、中石化 分别宣布了与页岩气相关的动向，中石油宣布针对页岩气等非常规气 惠博普 杰瑞股份 陈德静 的勘探开发技术取得重大突破，旗下西南油气田公司已生产销售页岩 气逾千万立方米；中石化宣布与康菲联手进行页岩气研究。 中央1号文件正式发布，力推新型农业经营体制。土地政策方面，提出 5年内基本完成土地确权登记颁证工作，确权登记完成将有利于未来土 地流转及农户土地承包经营权的保护。财政补贴方面将增加总量、优 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 面，一号文件提出将加大对联户经营、专业大户、家庭

28、农场、农民合 作社等新型农业经营主体的支持力度，新增补贴也向专业大户、家庭 农场、农民合作社等新型生产经营主体倾斜。技术装备方面，继续强 wwwww6 农业机械中性下调 调高标准农田建设，要求加快大中型灌区配套改造、灌排泵站更新改 造、中小河流治理，扩大小型农田水利重点县覆盖范围，大力发展高 刘佃贵 效节水灌溉，加大雨水集蓄利用、堰塘整治等工程建设力度，提高防 汛抗旱减灾能力。 我们认为一号文件基本符合此前市场预期，农业现代化与城镇化相辅 相成，未来仍将是国家重点保障领域。国家政策支持有利于行业的长 期稳定发展，但难以带来短期的爆发性增长。考虑到当前市场基本已 经反映了国家政策对行业推动的乐观

29、预期，短期内政策利好出尽后难 以继续获得相对收益，下调行业评级为“中性”。 2012年全年，我国通用设备制造业累计营业收入3.69万亿，同比增长 10.5%，增速较1-11月份增速小幅上升0.06个百分点；利润总额2453亿 元，同比增长4.2%，增速较1-11月份提高2.6个百分点；12月底库存 豪迈科技 通用机械中性维持 1642.3亿元，同比增长6.5%，增速较11月底下降0.78个百分点。从通用 设备制造业全年财务数据来看，前三季度行业营业收入及利润总额同 比增速都逐渐下降，但四季度以来同比增速持续在10%左右小幅回暖， 南方泵业 刘佃贵 盈利能力有所改善，利润增速也逐月好转。库存同比

30、增速已经连续9 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 风险提示：投资增速和政策落实力度低于预期；逾期债权风险；市场竞争加剧超预期；原材料价格大幅上涨等。 资料来源：兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 6 - 2009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11 2008-012008-0320

31、08-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11 90% 15% 当月同比增速 累计同比增速 安徽叉车当月市场份额 最多、最好用研究报告服务商 2011 年下降 增速由负转正），环比增加 行业研究报告 2、工程机械：三一集团首台自主研发发动机下线、工程机械：三

32、一集团首台自主研发发动机下线 12 月叉车销量同比下降 6%，降幅与前三个月基本持平，降幅与前三个月基本持平 12 月，我国叉车行业主要企业合计叉车销量为 20,113 台，环比下降 14.8%，同比，同比 下降 6.2%；叉车销量已连续 10 个月同比下滑，912 月同比降幅维持在 6%8%。 2012 年叉车销量为 291,333 台，相比 2011 年下降 7.2%。叉车市场需求与码头物。叉车市场需求与码头物 流以及制造业等行业景气密切相关，自 2011 年 9 月叉车月度销量同比增速开始放 缓，且从 2012 年 3 月开始叉车月度销量同比增速由正转负，目前维持同比小幅下 降态势。预计

33、由于同比基数下降以及市场逐步回暖，2013 年叉车销量或略有增长。 2012 年全年，安徽合力和杭叉机械的叉车市场份额稳中有升。2012 年，安徽合 力叉车销量为 68,623 台，相比 2011 年下降 3.1%，累计市场份额上升 1.0 个百分 点至 23.6%；杭叉机械叉车销量为 66,044 台，相比 2011 年下降 3.1%，累计市场 份额上升 0.9 个百分点至 22.7%。 图 2、我国叉车行业主要企业合计叉车销量及同比增速、我国叉车行业主要企业合计叉车销量及同比增速图 3、安徽合力与杭叉机械的月度叉车市场份额、安徽合力与杭叉机械的月度叉车市场份额 40,000 35,000

34、30,000 25,000 台 120% 35% 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 30% 60% 20,00030% 25% wwwww7 15,000 10,000 5,000 0 叉车当月销量 0% 20% -30% -60% 杭叉机械当月市场份额 数据来源：中国工程机械工业协会，兴业证券研究所数据来源：中国工程机械工业协会，兴业证券研究所 12 月平地机销量同比增速由负转正，而沥青混凝土摊铺机销量同比 降幅有所扩大 2012 年，我国平地机行业主要企业合计平地机销量为 4,201 台，相比 2011 年下降 17.0%；我国沥青混凝土摊铺机行业主要企业合计摊铺机销量为；我国沥

35、青混凝土摊铺机行业主要企业合计摊铺机销量为 2,169 台，相比 中国价值投资网 33.6%。从。从 12 月当月销量来看，平地机销量同比增加 14.1%（同比（同比 48.6%；而沥青混凝土摊铺机销量同比下降；而沥青混凝土摊铺机销量同比下降 26.3%（降（降 幅有所扩大），环比下降 16.5%。2012 年 3 月以来，我国道路运输业投资完成额 同比增速呈缓慢回升态势，对路面机械新机销量的拉动作用有限。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 7 - 2009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-0720

36、10-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11 2009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11 50% 0% -50% -100% 100% 最多、最好用研究报告服

37、务商 行业研究报告 图 4、我国平地机行业主要企业合计平地机销量及同比增速、我国平地机行业主要企业合计平地机销量及同比增速 800 700 600 500 400 300 200 100 0 台 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 平地机主要企业合计当月销量当月同比增加累计同比增加 数据来源：中国工程机械工业协会，兴业证券研究所 图 5、我国沥青混凝土摊铺机行业主要企业合计销量及同比增速、我国沥青混凝土摊铺机行业主要企业合计销量及同比增速 800 600 台 250% 200% 150% 400 200 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 0

38、wwwww8 沥青混凝土摊铺机主要企业合计当月销量当月同比增加累计同比增加 数据来源：中国工程机械工业协会，兴业证券研究所 月日本对中国市场的工程机械出口金额同比降幅进一步扩大 12 月，日本工程机械行业对中国、亚洲、美国、欧盟的出口金额分别为 13.1、150.2、 214.8、75.2 亿日元，分别同比增加-79.9%、-46.5%、-37.5%、-6.4%。此前，日 本对美国的工程机械出口形势延续较高景气，但 11 月出现 2010 年 3 月以来的首 次同比下滑；而对中国、亚洲其他地区以及欧盟的出口增速在 2012 年 3 月出现 短暂回升之后又显回落态势，目前同比降幅仍在高位。自 2

39、011 年 7 月至 2012 年 12 月，日本对中国市场的工程机械出口金额持续同比下滑且降幅呈扩大态势，国 内工程机械市场景气好转仍需时日，中日矛盾冲突仍在升级且我国工程机械进口 中国价值投资网替代加速，预计日本对中国市场的工程机械出口金额同比降幅仍将维持在高位。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 8 - 2011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-08201

40、2-092012-102012-112012-12 wwwww9 化集团动力匹配。据报导，该产品年产量约 1 万台，主要用于配套三一集团所产 美元，相比 2011 度代理商库存降低约 6 亿美元，而 2011 年同期代理商库存量增加约 8 行业研究报告 图 6、日本工程机械行业对中国、亚洲、欧盟和美国的出口金额同比增速、日本工程机械行业对中国、亚洲、欧盟和美国的出口金额同比增速 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 出口中国金额同比增长（左轴） 出口欧盟金额同比增长（左轴） 400% 300% 200% 100% 0% -100%

41、出口亚洲金额同比增长（左轴） 出口美国金额同比增长（右轴） 数据来源：日本财务省，兴业证券研究所 工程机械行业动态 1） 卡特彼勒 2012 年年度销售收入和利润创历史新高。2012 年销售收入总额达 658.75 亿美元，相比 2011 年的 601.38 亿美元增长 10%；利润达 56.81 亿美元，相 比 2011 年的 49.28 亿美元增长 15%。其中，第四季度销售收入总额为 160.75 亿 年第四季度的 172.43 亿美元减少 11.68 亿美元；主要由于代理商 新机库存量变化对销售产生影响，使销售额降低了约 14 亿美元（2012 年第四季 中国价值投资网 最多、最好用研

42、究报告服务商亿美元）。 销售收入的降低、产量急剧下降所带来的成本影响以及卡特彼勒公司 20 亿美元库 存量的减少都对第四季度的盈利产生了负面影响，第四季度利润为 6.97 亿美元， 而 2011 年同期利润为 15.47 亿美元。当世界经济在 2012 年年中开始疲软，卡特 彼勒及其代理商就更加专注于降低库存；公司表示 2013 年第一季度的生产水平很 可能会继续保持在较低的水平，直到库存和代理商的订单量逐渐回转至最终用户 的需求水平。对于 2013 年，公司预期美国经济会有一定改善，但增长势头还相对 较弱；中国经济会继续提升，但增速不会达到 2010 年和 2011 年的水平；同时， 公司对

43、欧洲的情况仍然比较担忧，预计该地区的经济在 2013 年仍会比较艰难。公 司预计 2013 年销售收入总额为 600680 亿美元，相比 2012 年增加-9%3%；其 中，预计 2013 年上半年会弱于去年同期，而下半年的增长会更好。 2） 1 月 30 日，三一集团首台 6d34 发动机在昆山产业园 1 号厂房经过 20 多道自 动化组装程序后成功下线，三一从此拥有了自主研发生产的动力匹配。三一集团 与日本三菱扶桑就 ckd 项目展开合作，专注于研发生产工程机械动力设备，优 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 工程机械。 3） 据报导，首架湖南株洲生产的“欧若拉”飞机原定于 201

44、3 年元旦前下线， 但受到天气因素影响，厂房建设时间超过预期，致使飞机下线时间将推迟到春节 后。山河智能轻型飞机项目是由其参股公司山河科技运营。2012 年 10 月，山河 科技增资扩股，山河智能占股 17.65%，实际控制人、山河智能董事长何清华直接 持股 29.41%。山河科技总经理助理肖黄兴表示：“目前厂房建设已完成，正在进 行生产线安装，估计春节前能完工；春节过后即开始试生产”。山河科技市场部部 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 9 - 2009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009

45、-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-12 2011-022011-032011-042011-072011-0820

46、11-092011-122012-012012-022012-052012-062012-072012-092012-102012-112012-122011-012011-052011-062011-102011-112012-032012-042012-08 未缓解；来自德国的订单同比大幅下降 44%至 20 亿日元，延续 2011 年 200% 400 行业研究报告 长易博文表示：“欧若拉小飞机早前就已通过适航认证，厂房建设完成后正申请民 航证，这个证问题不大，其他没有什么手续了。量产在技术层面没有任何问题。 2013 年大概会生产小飞机 5060 架，以欧若拉为主，也会生产少量无人机，

47、目前 总订单达 20 多架”。 4） 1 月 24 日，沃尔沃金融服务公司与山东临工及其 4 家代理商签署了合作协议， 标志着山东临工与沃尔沃金融服务的合作取得了重要的阶段性进展。这项合作有 助于通过专业的融资顾问、优秀的金融服务团队、稳定的金融支持为购买山东临 工设备的用户提供包括零售按揭、融资租赁、保险服务等产品和服务在内的一站 式金融服务，助力山东临工的市场拓展，双方都对这项合作报以厚望。 3、机床工具：、机床工具：12 月日本机床行业来自中国市场订单创下本 轮下行周期目前最大降幅 12 月，日本机床工具行业来自日本国内市场、德国市场和中国市场的订单形势仍 显低迷，同比降幅呈扩大态势；来

48、自美国市场的订单同比持平。12 月，日本机床 工具行业来自日本国内的订单同比下降 27%至 259 亿日元，订单同比下行压力仍 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 9 月以来 的负增长态势且降幅仍在扩大；来自中国的订单同比下降 44%至 157 亿日元，创 下本轮下行周期目前的最大降幅；来自美国的订单同比持平为 165 亿日元。2012 wwwww10 年全年，日本机床工具行业累计来自中国市场的订单同比下降 7%至 3,056 亿日元。 图 7、日本机床行业来自日本、中国、美国、德国的订单金额及同比增速、日本机床行业来自日本、中国、美国、德国的订单金额及同比增速 400 300 200

49、 100 0 100% 0% -100% 来自中国订单（亿日元） 中国同比增长 来自美国订单（亿日元） 美国同比增长 来自德国订单（亿日元） 德国同比增长 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 200% 300 200 100 0 100% 0% -100% 来自中国订单（亿日元） 中国同比增长 来自美国订单（亿日元） 美国同比增长 来自德国订单（亿日元） 德国同比增长 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 10 - 2009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-12201

50、0-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-12 2011-022011-032011-042011-072011-082011-092011-122

51、012-012012-022012-052012-062012-072012-092012-102012-112012-122011-012011-052011-062011-102011-112012-032012-042012-08 万辆，普通客车 2270 辆。另外，随着新线投产运行，今年将是动车需求高峰 2) 际投资增 最多、最好用研究报告服务商 1) 中国机械工业步入中速增长期。在近日举行的“2012 年全年机械工业经济运 0-100% 来自中国订单（亿日元）来自美国订单（亿日元）来自德国订单（亿日元） 行业研究报告 400 300 中国同比增长美国同比增长德国同比增长 200% 1

52、00% 200 100 0 0% -100% 来自中国订单（亿日元） 中国同比增长 来自美国订单（亿日元） 美国同比增长 来自德国订单（亿日元） 德国同比增长 数据来源：jmtba，兴业证券研究所 4、铁路设备：、铁路设备：2012 年全国铁路固定资产投资 6310 亿元，同 比增 7% 1） 今年铁路车辆投资拟增至 1170 亿人民币。据中国证券报引述行业人士指 出，今年铁道部拟计划安排车辆购臵投资 1170 亿元人民币(下同)，较去年实 8%。其中，於今年计划交付动车组 290 列，机车 1000 台，货车 4 中国价值投资网年。据早前铁路工作会议上透露，今年全国铁路计划安排固定资产投资

53、6500 亿元，其中基本建设投资 5200 亿元，新线投产逾 5200 公里。 wwwww11 2） 中国南车发行 2013 年第一期超短期融资券。 公司于 2012 年 12 月 4 日收到 中国银行间市场交易商协会接受公司发行超短期融资券注册金额为人民币 80 亿元的通知，注册额度自通知书发出之日起 2 年内有效，注册有效期内可 分期发行。公司于 2012 年 12 月 6 日发行了 2012 年度第一期超短期融资券 20 亿元，期限 270 天，发行利率为 4.38%；于 2013 年 1 月 25 日发行了 2013 年度第一期超短期融资券 10 亿元，期限 180 天，发行利率为 4

54、.00%；于 2013 年 1 月 31 日发行了 2013 年度第二期超短期融资券 20 亿元，期限 90 天，发 行利率为 3.90%。 5、重型机械：去库存或接近尾声、重型机械：去库存或接近尾声 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 行形势新闻发布会”上，中国机械工业联合会执行副会长蔡惟慈指出，受国 内外经济景气下行的影响，2012 年机械工业的发展延续了 2011 年的增速回 落趋势，但全年仍实现了产销、效益等主要经济指标的适度增长。不过，与 连续 10 年的高速增长相比，行业发展已步入中速增长期。蔡惟慈预计，2013 年机械工业产销增速在 12%左右，利润增速在 8%左右。 2

55、012 年 1-12 月全国机械行业生产运行快报 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 11 - 长极 wwwww12 一、回收废气中余压余热能量的透平机：如高炉炉顶余压回收透平机 行业研究报告 产销增速同比下滑 2012 年 1-12 月，机械工业全行业完成工业总产值 184131.05 亿元，同比增长 12.64%；实现工业销售产值 180355.95 亿元，同比增长 12.54%。1-12 月产销 率为 97.94%。 1-12 月，机经网分析，工业销售产值同比连续出现整体下滑的态势，内燃机、 工程机械、其他民用等行业的产销增速同比仍然下降幅度较大；其中，内燃 机行业由原来的正增长下降到-

56、3.35%的负增长，同比下降了 24.68 个百分点； 工程机械和其他民用行业的增速分别下降了 33.97 和 26.29 个百分点。 主要产品产量同比平稳增长 机经网分析，2012 年 1-12 月，在机械行业的 120 类主要产品中，增幅超过百 分百的产品有 3 类：玉米收获机械（113.26%）、石油化工用加氢反应器 (116.30%)、燃气轮机(165.99%)；其中，饲料生产专用设备、液压元件、铸铁 件等行业的产量增速同比大幅下滑，增速同比下降了 61.23、67.07 和 41.67 个百分点。 6、节能减排：能耗居高不下，能量回收或将成装备工业新增、节能减排：能耗居高不下，能量回

57、收或将成装备工业新增 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 能耗居高不下，能量回收或将成装备工业新增长极。调研显示，为了提高运 营效率，目前，国内许多高耗能企业对节能改造、余能利用有迫切的需求意 愿。但余压余热能量回收利用是系统工程，产品涉及领域多，覆盖面广，对 研究、开发、设计以及制造都有着很高的要求。但目前无论是研究设计单位 还是装备制造企业，条块分割的现实以及在余能回收利用工作上缺乏统一规 划、协调、指导，制约相关业务的快速发展。因此，集合多种优质资源，搭 建一个合作平台服务于市场，成为能量回收装备行业的迫切要求。于是，受 中国通用机械工业协会委托，由陕鼓集团牵头组建的中国通用机械

58、工业协会 能量回收装备分会（以下简称“能量回收装备分会”）1 月 16 日正式成立。 据相关人士介绍，能量回收装备分会成立后，研究方向不仅涉及设备主机， 还将关注能量回收高效利用、梯级利用中的系统技术、关联技术、组合技术、 智能化控制技术、集成设备系统一体化等。 能量回收关键设备： 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 （trt）、 硝酸尾气余压余热回收透平机、生产对苯二甲酸（pta）装臵中尾气余压余 热回收透平机等。 二、纯低温余热回收汽轮机：将工业企业中多种不同压力下的蒸汽，分别引 入专门设计的余热回收汽轮机，进行余压余热能量回收。 三、燃气轮机尾气余热回收蒸汽发生器：将燃气轮机排出

59、的尾气中的余压余 热能量，进行回收产生蒸汽的蒸汽发生器。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 12 - 5,000 40 350 wwwww13 累计主营业务收入（十亿） 率较大。12 月底应收账款 5793.1 亿元，同比增长 17.6%，较 11 行业研究报告 四、余热锅炉：利用工业过程中的废气、废料或废液中的显热、可燃物质燃 烧后产生的热量，可在多压状态下产生蒸汽以回收其余压余热能量的锅炉。 五、燃气内燃余热回收机：将煤矿、油田、垃圾处理场、炼化企业中放散的 瓦斯气、煤气、沼气、甲烷气等可燃气体充分利用，在类似内燃机的回收机 中燃烧转变为高品质的能量。 六、热泵：将低品位热能转换成高品位热能，进行能量回收。 7、通用设备制造业：行业需求底部企稳缓慢回升，库存同比、通用设备制造业：行业需求底部企稳缓慢回升，库存同比 增速继续下行 2012 年全年，我国通用设备制造业累计营业收入 3.69 万亿，同比增长 10.5%，增 速较 1-11 月份增速小幅上升 0.06 个百分点；利润总额 2453 亿元，同比增长 4.2%， 增速较 1-11 月份提高 2.6 个百分点。从通用设备制造业全年财务数据来看，前三 季度行业营业收入及利润总额同比增速都逐渐下降，但四季度以来同比增