(最新)贵州茅台财务分析报告

1、芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃

2、肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇

3、荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄

4、膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈

5、蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃

6、芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇

7、肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁

8、莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆

9、膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂

10、蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇

11、芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁

12、肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅

13、莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀

14、膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄

15、莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁

16、芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅

17、肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿

18、莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄

19、膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈

20、莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂

21、芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆

22、蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃

23、芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈

24、膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂

25、莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆膁蚈薇肁肇蚇蚀袄莆蚆螂聿莂蚅羄袂芈蚅蚄膈膄蚄螆羀蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀莈螃羇肆莇袅膂蒅莆蚅羅莁莅螇芁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃蚁肂莇蒂螄袅芃蒁袆肀腿蒀薆袃肅葿螈膈蒄蒈袀羁莀蒇羃膇芆蒇蚂羀膂蒆螅膅肈薅袇羈莇薄薇膃芃薃虿羆

26、芈薂袁节膄薁羄肄蒃薁蚃袇荿薀螅肃芅蕿袈袆 财务报告与分析贵州茅台2011年财务分析报告 （600519）专 业: 班 级： 姓 名: 学 号: 一、公司背景资料（二）公司简介公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43、38、33茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三

27、大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。（二）行业情况贵州茅台股份有限公司大范围处于食品饮料业，具体是白酒行业。中国白酒的消费总量趋向平稳，但是呈现集中的趋势。知名品牌的销售额稳步上升，一部分中小企业的市场空间被挤占，销量被掠夺。白酒行业的竞争愈演愈烈，目前呈现两极化的现象，高档白酒销量突出。 贵州茅台自2009年至2011年一直处于第一的位置，且盈利水平、公司规模也遥遥领先。白酒行业第一产业集团中，贵州茅台、五粮液的高端地位更加稳固，移动壁垒逐渐加宽，有双寡头趋势。白酒行业第二产业集团中，古井贡酒、山西汾酒、洋河股份最近3年表现强势，集团格局竞

28、争趋于激烈，行业格局逐步清晰。二、2011年公司财务报表（单位:元 币种:人民币）资产负债表项目期末余额年初余额流动资产：货币资金18,254,690,162.0412,888,393,889.29应收票据252,101,396.08204,811,101.20应收账款2,225,396.481,254,599.91预付款项1,861,027,424.031,529,868,837.52应收利息225,182,760.0542,728,425.34应收股利其他应收款47,287,488.8959,101,891.63存货7,187,117,552.865,574,126,083.42一年内到期

29、的非流动资产流动资产合计27,829,632,180.4320,300,284,828.31持有到期投资60,000,000.0060,000,000.00长期股权投资4,000,000.004,000,000.00固定资产5,426,012,349.614,191,851,111.97在建工程251,446,326.43263,458,445.10工程物资4,918,294.6418,528,802.46无形资产808,425,512.33452,317,235.72长期待摊费用13,805,361.4418,701,578.16递延所得税资产502,628,950.53278,437,93

30、8.97非流动资产合计7,071,236,794.985,287,295,112.38资产总计34,900,868,975.4125,587,579,940.69流动负债：应付账款172,343,585.06232,013,104.28预收款项7,026,648,776.804,738,570,750.16应付职工薪酬577,522,908.06500,258,690.69应交税费788,080,887.25419,882,954.10应付股利318,584,196.29其他应付款916,123,206.95818,880,550.55流动负债合计9,480,719,364.127,028,1

31、90,246.07专项应付款16,770,000.0010,000,000.00非流动负债合计16,770,000.0010,000,000.00负债合计9,497,489,364.127,038,190,246.07所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）1,038,180,000.00943,800,000.00资本公积1,374,964,415.721,374,964,415.72减：库存股00盈余公积2,640,916,373.352,176,754,189.47未分配利润19,937,119,181.9613,903,255,455.61归属于母公司所有者权益24,991,179

32、,971.0318,398,774,060.80少数股东权益412,199,640.26150,615,633.82所有者权益合计25,403,379,611.2918,549,389,694.62负债和所有者权益总计34,900,868,975.4125,587,579,940.69利润表项目本期余额上期金额一、营业总收入18,402,355,207.3011,633,283,740.18其中：营业收入18,402,355,207.3011,633,283,740.18二、营业总成本6,069,573,782.224,472,846,560.68其中：营业成本1,551,233,976.06

33、1,052,931,591.61营业税金及附加2,477,391,798.011,577,013,104.90销售费用720,327,727.89676,531,662.09管理费用1,673,872,427.751,346,014,202.04财务费用-350,751,496.92176,577,024.91资产减值损失-2,500,650.573,066,975.05投资收益（损失以“”号填列）3,383,000.00469,050.00三、营业利润（亏损以“”号填列）12,336,164,425.087,160,906,229.50加：营业外收入7,181,584.545,307,144

34、.91减：营业外支出8,685,535.823,796,643.04四、利润总额（亏损总额以“”号填列）12,334,660,473.807,162,416,731.37减：所得税费用3,084,336,666.181,822,655,234.40五、净利润（净亏损以“”号填列）9,250,323,807.625,339,761,496.97归属于母公司所有者的净利润8,763,145,910.235,051,194,218.26少数股东损益487,177,897.39288,567,278.71六、每股收益：（一）基本每股收益8.444.87（二）稀释每股收益8.444.87七、其他综合收益

35、八、综合收益总额9,250,323,807.625,339,761,496.97归属于母公司所有者的综合收益总额8,763,145,910.235,051,194,218.26归属于少数股东的综合收益总额487,177,897.39288,567,278.71合并现金流量表项目本期金额上期金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金23,659,131,281.0814,938,581,885.61收到的税费返还181,031.15收到其他与经营活动有关的现金181,674,213.04138,196,684.26经营活动现金流入小计23,840,805,494.1215,07

36、6,959,601.02购买商品、接受劳务支付的现金2,353,687,717.481,669,804,222.04支付给职工以及为职工支付的现金1,925,571,991.791,492,813,443.35支付的各项税费8,286,279,154.844,885,737,303.37支付其他与经营活动有关的现金1,126,701,940.48827,128,112.69经营活动现金流出小计13,692,240,804.598,875,483,081.45经营活动产生的现金流量净额10,148,564,689.536,201,476,519.57二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金

37、17,000,000.00取得投资收益收到的现金金净额3,010,000.001,731,400.00处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额41,600.00收到其他与投资活动有关的现金212,533,826.8456,315,726.51投资活动现金流入小计215,585,426.8475,047,126.51购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2,184,528,163.111,731,913,788.52投资支付的现金50,000,000.00支付其他与投资活动有关的现金151,475,313.6456,522,892.71投资活动现金流出小计2,336,003,4

38、76.751,838,436,681.23投资活动产生的现金流量净额-2,120,418,049.91-1,763,389,554.72三、筹资活动产生的现金流量：收到其他与筹资活动有关的现金102,972.37105,801.61筹资活动现金流入小计102,972.37105,801.61偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金2,661,953,339.241,292,951,032.41筹资活动现金流出小计2,661,953,339.241,292,951,032.41筹资活动产生的现金流量净额-2,661,850,366.87-1,292,845,230.80四、汇率变动对

39、现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额5,366,296,272.753,145,241,734.05加：期初现金及现金等价物余额12,888,393,889.299,743,152,155.24六、期末现金及现金等价物余额18,254,690,162.0412,888,393,889.29三、指标分析（一）企业偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。是反映且考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。一般来说衡量一个企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率，长期偿债能力指标有资产负

40、债率、产权比率、负债与有形净值比率等。（1）短期偿债能力分析财务指标2010年2011年 流动比率2.892.94 速动比率2.102.18现金比率1.831.93 （1）流动比率流动比率=流动资产/流动负债2010年的流动比率=20300284828.31/7028190246.07=2.892011年的流动比率=27829632180.43/9480719364.12=2.94该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障，是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标。一般认为流动比率等于2较好，流动比率太高，说明短期偿债能力强。从表中数据可以看出，该公司二年的流动比率远高于管理标准的

41、2，表明贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力和短期变现能力很强，企业的短期偿债风险较小。但是同时我们也应该看到，不一定高的流动比率就是好的，因为这当中可能会存在存货积压、滞销、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。（2）速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产存货2010年的速动比率=（20300284828.31-7187117552.86）/7028190246.07=2.102011年的速动比率=（27829632180.43-7187117552.86）/9480719364.12=2.18该指标是指流

42、动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额，它更加真实地评价了企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。速动比率越高越好，表明企业偿还短期负债的能力越强。一般认为，速动比率为1时较为合适。从该比率看，贵州茅台的速动比率均超过了100%的标准，这说明贵州茅台股份有限公司的短期偿债能力较强，短期债务的偿还能够得到有力的保障。但也隐约出现公司流动性过剩的趋势，使企业的机会成本大大增加。（3）现金比率现金比率=（现金等价物+有价证券）/流动负债2010年现金比率=12888393889.29/7028190246.07=1.832011年现金比率/p>

43、.04/9480719364.12=1.93该指标是企业的现金类资产与流动负债的比值。它可以直接反映企业的直接偿付能力，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务的保障程度越高。但也不宜过高，这可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，资产并没有得到有效的运用。一般认为这一比率在0.5正好。从以上二年的数据可以看出，该企业持有大量现金，其比率远远大于0.5。这表明企业的直接偿付能力很强，但其资金未得到充分利用。（4）综合以上三个指标分析，我认为该企业拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，这也可能与行业的特殊性有关。（2）长期偿债能力分析 财务指标2010年2011年 负

44、债比率27.51%27.21% 产权比率37.95%38.62%负债与有形净值比率38.89%38.62%（1）负债比率资产负债率=负债总额/资产总额2010年资产负债率=7038190246.07/25587579940.69=27.51%2011年资产负债率=9497489364.12/34900868975.41=27.21%它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，反映了企业偿还债务的综合能力，反映债权人发放贷款的安全程度。从数据看，贵州茅台从债务人处筹集资金取得的资产都大大少于资产总额的一半，有很强的长期偿债能力。（2）产权比率产权比率=负债总额/股东权益总额2010年产权

45、比率=7038190246.0762=37.95%2011年产权比率=9497489364.12 /25403379611.29=37.39%它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一指标越低，表明企业的长期财务状况越好，债权人权益的保障程度越高，企业财务承担的风险越小。从这一指标来看，企业的产权比率基本保持稳定，其长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高。(3) 负债与有形净值比率负债与有形净值比率=负债总额/（股东权益总额-无形资产总额）2010负债与有形净值比率=7038190246.07/62-452317235.72）=3

46、8.89%2011负债与有形净值比率=9497489364.12/（25403379611.29-808425512.33）=38.62%负债与有形净值比率比产权比率更为稳健。它将无形资产如商誉、商标权、专利权和版权都从资产中扣除了，因为从稳健的观点看，这些资产不能为偿还债权人的债务提供任何资金来源。这个比率越低越好。从表中数据看，这一指标比产权比率稍大，而且较为稳定，说明企业的长期偿债能力较好。（4）综上所述，企业的长期偿债能力很强，但对财务杠杠的利用有待提高。（二）企业盈利能力分析盈利能力指标主要是企业对增值的追求，要求资金的增值能力。财务指标2010年2011年销售毛利率90.95%91

47、.57%净利润率45.90%50.27%全部资产周转率0.510.61资产报酬率23.55%30.59%（1）、销售毛利率销售毛利率（营业收入净额营业成本）/营业收入净额1002010年销售毛利率=(11633283740.18-1052931591.61）/11633283740.18=90.95%2011年销售毛利率=30-1551233976.06）30=91.57%销售毛利率反映了毛利与销售收入净额的对比关系，是反映获利能力的主要指标，这一指标越高，说明了企业获利能力越强。销售毛利率的高低可以表示公司获利能力的强弱，毛利率高，公司才有

48、足够的基础实现盈利。茅台酒公司的销售毛利率三年间比较稳定，说明企业盈利能力很强，其市场竞争力十分强大。通过对企业利润表的分析可以知道茅台酒公司之所以有很高的营业毛利率是因为在营业成本控制方面做的比较好。（2）净利润率净利润率=少数股权收益和非经常项目前收益/销售净额2010年净利润率=5339761496.97/11633283740.18=45.90%2011年净利润率=9250323807.6230=50.27%由表中可见，2011年的净利润较2010年稍有上升，说明企业的盈利能力在增强。（3）全部资产周转率全部资产周转率=销售净额/平均资产总额10全部资产周转率

49、=11633283740.18/(25587579940.69+19769623147.72) /2=0.5111全部资产周转率3/（34900868975.41+25587579940.69）/2）=0.61全部资产周转率用来评价资产的运用情况和企业通过使用资产获得销售额的能力。2011年较2010年全部资产周转率有提高，说明企业盈利能力不断提高。（4）资产报酬率资产报酬率=少数股权收益和非经常性项目前净收益 /平均资产总额2010资产报酬率=5339761496.97/(25587579940.69+19769623147.72) /2=23.55%2011资产报

50、酬率=9250323807.62/(34900868975.41+25587579940.69) /2=30.59%资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。2011年比2010年增幅较多，表明企业投入产出的水平较好，资产利用效率高。（5）杜邦资产报酬率资产报酬率=净利润率全部资产周转率2010年杜邦资产报酬率=45.90%0.51=23.55%2011年杜邦资产报酬率=50.27%0.61=30.59%杜邦分析法可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。有助于企业管理层更加清晰地看到权

51、益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系。（6）综合看来，茅台的盈利能力在行业中处于领先水平。四项指标均远远超出行业平均水平。毛利率基本每年都稳定在90%。 （三）企业营运能力分析营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。评价企业资产管理能力常用的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。财务指标2010年2011年应收账款周转率102710576存货周转率0.210.24流动资产周转率0.650.76固定资产

52、周转率3.153.83（1）应收账款周转率应收账款周转率= 销售净额 / 应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/ 2 2010年应收账款周转率=11633283740.18/(1254599.91+21386314.28) /2=10272011年应收账款周转率30/(2225396.48+1254599.91) /2= 10576应收帐款周转率说明企业收帐速度的快慢、流动资产流动性和短期偿债能力的强弱。周转率高时收账速度快，管理效率高，造成坏账损失的风险小，资产流动性好，短期偿债能力强。可以看出从2010年到2011年，应收账款周转率呈急

53、速上升趋势，说明企业流动资产流动性以及短期偿债能力变强，企业的应收账款的利用效果越来越好，足可以看出企业在利用率方便付出的巨大努力。（2）存货周转率 存货周转率= 销售成本/存货平均余额平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）/22010存货周转率=1052931591.61/(5574126083.42+4192246440.36) /2=0.212011存货周转率=1551233976.06/(7187117552.86+5574126083.42) /2=0.24存货周转率是用来衡量企业的销售能力、流动资产流动性、及存货在个生产经营环节的运营效率，货周转率越高，周转天数越短，表明其变

54、现速度越快。 2010到2011年存货周转率呈上升趋势，表明企业的变现能力较强。(3) 流动资产周转率流动资产周转率= 销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产余额+期末流动资产余额）/210流动资产周转率=11633283740.18/(20300284828.3139) /2=0.6511流动资产周转率30/(27829632180.43+20300284828.31) /2=0.76流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额进行对比所确定的一个比率，一定时期内流动资产周转率越高，说明流动资产周转越快，利用效果越好，计算

55、可得2011年达到最大值，可见茅台企业在2011年的资金的周转情况较好，说明企业较好。(4) 固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产余额+期末固定资产余额）/22010固定资产周转率=11633283740.18/(4191851111.97+3168725156.29) /2=3.152011固定资产周转率30/(5426012349.61+4191851111.97) /2= 3.83固定资产周转率，固定资产周转率是反映固定资产周转情况的主要指标，在一定时期内固定资产周转率高，表明企业固定资产利用越充分，固定资产结

56、构合理，且能充分发挥 资产的效率。茅台公司二年的固定资产周转率均在3-4中浮动，个人认为该值比较稳定，适合茅台企业的发展。周转的数值上也可以看出，公司对固定资产的利用情况很好。（5）综合，总的来说茅台酒的营运情况还是较为不错的。（四）公司财务管理存在的问题通过对贵州茅台股份有限公司偿债能力、营运能力、盈利能力的分析，发现茅台公司有如下财务问题1、可以看到贵州茅台股份有限公司的拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，这也可能与行业的特殊性有关。需要进一步对存货和应收账款加以考察；长期偿债能力呈现上升趋势。长期负债过少，流动负债过少、债务结构不是太合理。2、贵州茅台的营运能力有待加强，影响营运能力的总资产周转率和存货周转率两个指标近二年总体上都是上升的，但存货周转率在流动资产中所占的比例不高，但资本结构并不是很合理但指标数值来看优势并不是很理想。3、盈利能力从整体来看也是在加强的，影响营运能力的销售毛利率、净利润率和资产周转率都是上升的，因此盈利能力也是上升的