有色金属行业周报：美欧经济两重天基本金属价格短期承压130304

1、证券研究报告：行业周报 有色金属行业 行业周报 ：2013 年第 8 期 2013 年 3 月 4 日 有色金属行业周报（2013/2/25-2013/3/3） 美欧经济两重天，基本金属价格短期承压 行业研究/周报 市场数据：2013 年 3 月 1 日 国际期货 单位价格周涨幅（%）投资要点： 金属指数 lme3 月铜 lme3 月铝 lme3 月铅 lme3 月锌 lme3 月镍 lme3 月锡 lme3 月钴 lme3 月钼 lme3 月铝合金 comex 黄金 国内期货 沪铜 1303 沪铝 1303 沪铅 1303 沪锌 1303 沪金 1303 沪银 1303 上海金属网现货 平均

2、价 铜：1# 铝 a00 铅：1# 锌：0# 锌：1# 锡：1# 镍：1# 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/盎司 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/克 元/千克 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 3340.60 7720.50 1974.00 2257.00 2028.00 16635.00 23380.00 25000.00 24500.00 1840.00 1571.90 价格 56590.00 14495.00 14730.00 15290.00 321.98 5884.00 价格 565

3、25.00 14380.00 14700.00 15200.00 15150.00 157000.00 117500.00 (2.05) (1.40) (2.96) (1.66) (2.79) (0.47) 0.88 0.00 0.00 (3.66) (1.48) 周涨幅（%） (0.81) (0.92) (1.11) (0.52) 0.11 (0.74) 周涨幅（%） (1.22) (1.37) (1.01) (1.30) (1.30) (0.32) (1.47) 一周市场回顾：上周,沪深 300 指数涨 2.78%，申万一级行业中, 金融服务、综合涨幅超过 5%，餐饮旅游、食品饮料分别跌

4、0.80%、 3.36%。申万有色金属一级板块涨 0.81%，三级行业涨跌互现， 金属新材料、铝涨幅均超过 3%，磁性材料、黄金板块下跌。涨 幅前五名的个股为：*st 关铝、*st 锌业、博威合金、西部材 料、怡球资源；跌幅前五名的个股为北矿磁材、株冶集团、章 源钨业、炼石有色、常铝股份。 主要金属价格走势：国际期货：上周，lme 金属指数跌 2.05%。 lme 铝、铝合金 3 月电子盘跌幅居前，分别跌 2.96%、3.66%， lme 铜、lme 铝、lme 铅、lme 锌、lme 镍均有不同程度下跌。 美元走强，comex 黄金延续跌势，截止上周五，comex 黄金连 续收盘价为 157

5、1.90 美元/盎司。国内期货：上周，上海期货 交易所基本金属品种全体下跌， cu1303 收于 56590 元/吨，跌 0.81%；al1303 收于 14495 元/吨，跌 0.92%；pb1303 收于 14730 元/吨，跌 1.11%；zn1303 收于 15290 元/吨，跌 0.52%；ag1303 收于 5884 元/千克，跌 0.74%，沪金小幅上涨，收于 321.98 元/克。国内现货：上周，上海金属网现货报价中，有色金属 报价全线下跌，除锡外，其余跌幅均超过 1%。 宏观经济：中国官方 2 月非制造业 pmi 下滑，但仍处较高水准； 奥巴马和国会两党领袖谈判破裂，自动削支

6、计划正式启动；美 国 2 月 markit 制造业 pmi 终值下修至 54.3；美国 2 月密歇根 大学消费者信心指数终值 77.6，创 2012 年 11 月以来新高； 行业信息：江西铜业称德兴铜矿生产正常；高盛今年中国的铜 需求量将上升 8%；2013 全球铝产量上涨，但需求增长迟缓； 分析师：张旭 执业证书编号：s0760511010001 tele-mail： 研究助理：郭瑞 电话联系人:张小玲 电话e-mail： 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 a 座 28 层 山西证券股份有限公司 请务必阅

7、读正文之后的特别声明部分 印度或向铝土矿加收 10%的出口税；印度国家铝业引领铝价上 涨；欧洲冶炼商尚未达成 2013 锌加工精炼费协议；中国镍矿 石进口料持续低迷；印度公布预算案，维持黄金进口税不变。 投资建议：上周，美国经济数据向好，市场避险情绪推升美元 走高，国际有色金属价格短期内面临继续回调风险。对于后市， 我们认为未来国际有色金属价格走势更依赖于美欧经济的博 弈：1、若未来美国经济维持现状或优于现状，欧洲经济继续 下行，市场资金可能恐慌性扩大避险标的范围，金属价格有可 能呈现新一轮涨势，但趋势会因美元避险的分流作用而呈现短 期性；2、若欧洲经济向好，则基本金属短期内会继续承压。 短期

8、来看，在需求尚未复苏的情况下，概念股可能是有色板块 炒作的主要对象，建议关注与军工、环保等主题相关的小金属。 2 有色金属行业周报 一周市场回顾 上周,沪深 300 指数涨 2.78%，申万一级行业中,金融服务、综合涨幅超过 5%，餐饮旅游、食品 饮料分别跌 0.80%、3.36%。申万有色金属一级板块涨 0.81%，三级行业涨跌互现，金属新材料、 铝涨幅均超过 3%，磁性材料、黄金板块下跌。涨幅前五名的个股为：*st 关铝、*st 锌业、博 威合金、西部材料、怡球资源；跌幅前五名的个股为北矿磁材、株冶集团、章源钨业、炼石有 色、常铝股份。 图 1：申万有色金属行业股价指数与沪深：申万有色金属

9、行业股价指数与沪深 300 指数的对比 资料来源：wind 图 2：申万一级行业周涨跌幅对比：申万一级行业周涨跌幅对比 资料来源：wind 请务必阅读正文之后的特别声明部分 图 3：申万有色金属三级行业周涨跌幅对比：申万有色金属三级行业周涨跌幅对比 资料来源：wind 3 有色金属行业周报 主要金属价格走势 国际期货：上周，lme 金属指数跌 2.05%。lme 铝、铝合金 3 月电子盘跌幅居前，分别跌 2.96%、 3.66%， lme 铜、lme 铝、lme 铅、lme 锌、lme 镍均有不同程度下跌。美元走强，comex 黄金 延续跌势，截止上周五，comex 黄金连续收盘价为 1571

10、.90 美元/盎司。 图 4：lme 铜 资料来源：wind 图 6：lme 铅 资料来源：wind 图 8：lme 镍 资料来源：wind 请务必阅读正文之后的特别声明部分 图 5：lme 铝 资料来源：wind 图 7：lme 锌 资料来源：wind 图 9：lme 锡 资料来源：wind 4 有色金属行业周报 国内期货：上周，上海期货交易所基本金属品种全体下跌， cu1303 收于 56590 元/吨，跌 0.81%； al1303 收于 14495 元/吨，跌 0.92%；pb1303 收于 14730 元/吨，跌 1.11%；zn1303 收于 15290 元/吨，跌 0.52%；a

11、g1303 收于 5884 元/千克，跌 0.74%，沪金小幅上涨，收于 321.98 元/克。 图 10：阴极铜：阴极铜 资料来源：wind 图 12：锌：锌 资料来源：wind 图 14：黄金：黄金 资料来源：wind 请务必阅读正文之后的特别声明部分 图 11：铝：铝 资料来源：wind 图 13：铅：铅 资料来源：wind 图 15：白银：白银 资料来源：wind 5 有色金属行业周报 国内现货：上周，上海金属网现货报价中，有色金属报价全线下跌，除锡外，其余跌幅均超过 1%。 图 16：铜：铜 1# 数据来源：wind 图 18：铅：铅 1# 数据来源：wind 图 20：锡：锡 1#

12、 数据来源：wind 请务必阅读正文之后的特别声明部分 图 17：铝：铝 a00 数据来源：wind 图 19：锌：锌 0#、锌、锌 1# 数据来源：wind 图 21：镍：镍 1# 数据来源：wind 6 有色金属行业周报 稀土价格走势： 图 22：碳酸稀土：碳酸稀土 数据来源：bloomberg 图 24：氧化钇、镨钕氧化物等：氧化钇、镨钕氧化物等 数据来源：bloomberg 图 23：氧化镧、氧化铈等：氧化镧、氧化铈等 数据来源：bloomberg 图 25：金属铈、金属镨等：金属铈、金属镨等 数据来源：bloomberg 宏观经济 中国官方 2 月非制造业 pmi 下滑，但仍处较高水

13、准受建筑业施工淡季影响，中国 2 月官方 非制造业 pmi 降至五个月低点。但数据仍处在 50 上方的较高水平，且预期指数环比上升，都 暗示随着施工和消费旺季的来临，非制造业将继续向好发展。中国国家统计局和中国物流与采 购联合会周日联合公布，2 月中国非制造业商务活动指数降至 54.5，环比下滑 1.7 个百分点， 结束此前连续四个月上升势头。 【奥巴马和国会两党领袖谈判破裂，自动削支计划正式启动】美国总统奥巴马和国会两党领袖 周五（3 月 1 日）在白宫的自动削支谈判没有达成一致，共和党人博纳坚持不增税诺言。这意 味着本财年 850 亿美元的自动削支计划将从当天正式启动。 【美国 2 月 m

14、arkit 制造业 pmi 终值下修至 54.3】数据编撰机构 markit 周五（3 月 1 日）公布 的数据显示，美国 2 月 markit 制造业 pmi 终值下修为 54.3，初值 55.2，1 月为 55.8。数据还 请务必阅读正文之后的特别声明部分 7 有色金属行业周报 显示，美国 2 月 markit 制造业 pmi 产出指数终值 57.3，创 2012 年 3 月以来最高，初值 58.1。 新订单指数终值 55.4，为四个月来首次下降，初值 56.4；1 月为 57.4。 【美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值 77.6，创 2012 年 11 月以来新高】周五（3 月 1

15、 日）公布的数据显示，美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值 77.6，创自 2012 年 11 月来新 高，1 月份为 73.8。数据还显示，美国 2 月密歇根大学现况指数终值 89.0，前值 88.0，预期 88.0；美国 2 月密歇根大学预期指数终值 70.2，前值 68.7，预期 69.0。 【欧元区 2 月通胀率回落，1 月失业率创新高】欧盟统计局(eurostat)周五(3 月 1 日)公布的 数据显示，欧元区 2 月通胀率回落，1 月失业率则升至纪录高位，凸显出欧元区债务危机的影 响，并为欧洲央行(ecb)考虑降息至历史新低带来压力。 【欧元区 2 月制造业 pmi 终值与 1

16、 月持平，法国疲软抵消德国增长】数据编撰机构 markit 周 五(3 月 1 日)公布的调查显示，欧元区 2 月制造业活动似乎没有距复苏更进一步，法国表现不 佳抵消德国恢复增长的影响。数据显示，欧元区 2 月制造业采购经理人指数(pmi)终值自初值 47.8 上修至 47.9，与 1 月终值持平，预期为 47.8。该指数已连续 19 个月低于荣枯分水岭 50。 【惠誉：意大利政局不稳定，主权评级面临下调压力】国际评级机构惠誉(fitch)周五(3 月 1 日)表示，政局的不稳定不利于意大利，因为这令意大利主权评级压力加重，或将进一步打压 已经极度疲弱的经济。惠誉同时警告称，意大利缺乏经济增长

17、的财政巩固不足以使得债务/gdp 比率趋于稳定，而意大利议会选举结果使得对该国经济前景的担忧恶化。 【意大利 2 月制造业 pmi 跌至 45.8，连续第 19 个月萎缩】数据编撰机构 markit 周五(3 月 1 日)公布的调查显示，意大利 2 月制造业活动萎缩程度超预期，不但连续 19 个月萎缩，且创三 个月最大萎缩幅度，因新订单减少。数据显示，意大利 2 月制造业 pmi 为 45.8，预期 47.5， 前值 47.8。 【意大利 1 月失业率意外升至 11.7%刷新纪录高位】意大利统计局(istat)周五(3 月 1 日)公布， 意大利 1 月失业率及青少年失业率均创纪录最高。数据显

18、示，意大利 1 月失业率 11.7%，大幅 高于预期的 11.3%，前值修正为 11.3%，初值 11.2%。 【希腊 2 月制造业 pmi 升至九个月高位 43.0】数据编撰机构 markit 周五（3 月 1 日）公布的 数据显示，希腊 2 月制造业采购经理人指数(pmi)升至九个月高位 43.0，前值为 41.7。2 月份 新订单依旧下滑，尽管下降速度减缓至七个月来最慢，但新出口订单降速略微加快。 【英国 2 月制造业 pmi 意外降至 47.9，三个月来首现萎缩】数据编撰机构 markit 周五(3 月 1 日)公布的调查显示，英国制造业 2 月意外萎缩，为 2012 年 11 月以来

19、首次萎缩，因新订单减 少，该数据疲软很可能拖累英国第一季的经济增长。数据显示，英国 2 月制造业 pmi 为 47.9， 低于 50.0 的荣枯岭，预期 51.0，前值修正为 50.5，初值 50.8。 【德国 2 月制造业 pmi 终值上修至 50.3，创逾一年来新高】数据编撰机构 markit 周五(3 月 1 日)公布的调查显示，德国 2 月制造业采购经理人指数(pmi)终值上修至 50.3，创 2012 年 1 月 以来最高，预期为 50.1，初值为 50.1，1 月终值为 49.8。 行业信息 【铜】 江西铜业称德兴铜矿生产正常。江西铜业（600362）周四晚间表示，公司下属德兴铜矿

20、生产环 请务必阅读正文之后的特别声明部分 8 有色金属行业周报 保平稳正常，近年来从未有过被要求停业整顿的事实，近一个月公司董秘也未就德兴铜矿事项 接受记者采访。近日部分媒体报道江西铜业下属德兴铜矿环境保护的事项，江铜对此作出说明。 江铜表示，其生产经营正常，环保排放达标，且近期无任何突发性环保事故发生。其同时强调 向来重视环保，且将继续安排足额资金进一步提升节能减排能力。 高盛今年中国的铜需求量将上升 8%。彭博社 2 月 26 日消息，在中国政府加大开支以刺激经济 的背景下，中国每月所需的铜足够环绕地球 100 多圈。为了满足电网、住房、汽车以及出口， 中国 12 月份的铜线需求量达到 4

21、20 万公里（260 万英里），创下 9 个月最高。这个长度足够环 绕周长 40,075 公里的赤道 105 圈。中国的制造业和出口正以两年来最快速度增长，而汽车销 量也屡创高点。中国是全球人口最多的国家，铜消费量占全球的 40%左右。高盛预计，今年中 国的铜需求量将跃升 8%，达到前所未有的 883.3 万吨，这将提升全球需求总量，并造成 6,000 吨的供求缺口，而 2012 年供大于求的量为 21.6 万吨。高盛 2 月 19 日在报告中预计，伦敦市 场铜价 6 个月内将上涨 15%，达到每吨 9,000 美元，涨幅超过去年的两倍。 【铝】 2013 全球铝产量上涨，但需求增长迟缓。近月

22、来，除中国产量增加外，西方国家产量也日益 上涨。此前三个月上升幅度持续存在，一月份有所回落。国际铝协会（iai）预测今年铝炼厂 产能将增长 5.5，明年 3.7%（除中国外）。这意味着在这两年期间，每年将增产 250 万吨。 今年的增长主要来自于海湾地区（23%）和除中国外亚洲地区（14%）。而中东地区，截止 2015 年，产量将增至 540 万吨，是 2009 年产量 2 倍之多。俄罗斯铝业公司一方面宣扬产能合理化， 同时却在成本较低的西比利亚冶炼厂增加产量。而在中国，西北低成本地区，新建产能不断增 加，去年增幅为 11%。原料金属由于高达 15的出口税而受到抑制，而据汇丰银行发布的图表 显

23、示，半成品出口额仍在增加。 印度或向铝土矿加收 10%的出口税。印度或向铝土矿加收 10%的出口税，从而抑制其出口。此 举对印度国内铝企将十分有益，如印度国家铝业、印度铝业有限公司及印度铝业公司等。目前， 韦丹塔铝业正紧需大量铝土矿来启动其位于奥里萨邦的兰吉加尔铝炼厂。目前，印度铝土矿出 口仍是零关税，加税措施意为抑制出口而保证国内供应。除此之外，这也将增加政府的财政收 入。此前，印度政府提高钢铁行业的基础原料铁矿石的出口税至 30%，这一举动预计将导致 今年铁矿石出口量下降 60%70%。 印度国家铝业引领铝价上涨 。据悉，日前印度国家铝业对其所有产品进行提价，包括铝锭、 坯料等，每吨约提价

24、 92 美元。这一举动使其价格与已上涨的 lme 金属价格保持一致。印度国 家铝业是亚洲最大的综合性铝生产商，印度国内其他铝生产商一贯将其销售价格看作国际基 准。标准铝锭价格经调整后增至 2674 美元。这是数月内国家铝业第二次提价，一月份，其价 格大约上涨 85 美元。显而易见，印度铝行业正处于反弹态势。国家铝业经常通过提价使其价 格与 lme 价格保持一致。另一印度矿商万达塔资源的 ceo，mukesh kumar 在金融快报的一 篇报道中表示，铝价或会因加工企业为满足市场回升补充库存而回升。 kumar 预测，lme 铝价 3 月底前将攀至 2300 美元。 【铅锌】 欧 洲 冶 炼 商

25、 尚 未 达 成 2013 锌 加 工 精 炼 费 协 议 。 国 际 锌 业 大 会 （ international zinc conference）的与会代表 2 月 27 日表示，加拿大金属矿商 teck 与韩国锌业公司（korea zinc） 已就锌加工精炼费达成协议，同意将 2013 年锌加工费敲定为每吨 210.50 美元，较去年的 191 请务必阅读正文之后的特别声明部分 9 有色金属行业周报 美元升逾 10%。“人们都预期加工费将上升，因市场供应充裕，且中国的锌精矿需求较去年有 所下降，”来自一亚洲锌生产商的消息人士称。当锌精矿供应过剩时，矿商须向冶炼商支付更 高的加工精炼费用

26、。 【镍】 中国镍矿石进口料持续低迷。香港 2 月 28 日消息，生产商及贸易商称，受春节假期影响，中 国 2 月镍矿石进口料连续第二个月下降，3 月进口料持续低迷，买家因预期价格将进一步下跌 而有意推迟船货。 【黄金】 印度公布预算案，维持黄金进口税不变。印度周四(2 月 28 日)公布预算案，维持黄金进口税 不变，此前市场广泛预计印度将上调黄金进口税来遏制需求，并打压经常帐赤字问题。 投资建议 上周，美国经济数据向好，市场避险情绪推升美元走高，国际有色金属价格短期内面临继续回 调风险。对于后市，我们认为未来国际有色金属价格走势更依赖于美欧经济的博弈：1、若未来美 国经济维持现状或优于现状，欧洲经济继续下