风险投资基金教学课件PPT

1、第十一章第十一章 风险风险投资基金投资基金 第第o节节 关于关于投资基金投资基金 一、投资基金的含义 n“基金”一般是指具有专门用途的资金。 n投资基金是一种特殊的基金形式。它是一 种面向社会大众，将零散的、众多的社会 闲置资金聚集起来，再由专业人员将其进 行组合投资，获得的投资收益，按出资比 例在出资人之间进行分配的集合投资制度。 1、资金来源 n投资基金所筹集的资金来源于社会大众手 中的闲置资金，其出资人可以是个人，也 可以是机构。 n其中，机构投资者主要包括投资银行和投资管 理公司、保险公司、社会保险基金、基金会基 金等。 n从世界各国的情况来看，机构投资者是投资基 金最主要的资金来源。

2、 2、资金运用来 n投资基金的投资范围是非常广泛的。 n可以投资于股票、债券、外汇、基金券等 各种金融商品，也可以投资于衍生金融工 具，还可以进行各种实业投资。 n投资基金一般具有相当的资金规模，它可 以按照投资组合的方式进行分散投资，以 降低风险。 3、收益来源 n从盈利分配来看，一般来说，投资基金的 收益来源主要包括： n股息和红利。 n利息收入。 n资本利得。 n资金增值。（证券、房地产等） n其他收入。（如高科技项目的开发等） 二、投资基金的特征 n投资基金在其诞生的一百多年里，尤其是 在第二次世界大战后的几十年里获得了迅 猛发展。 n无论是在西方发达国家，还是在金融市场 不够发达甚至

3、较为落后的发展中国家，投 资基金都有相当规模的发展。 （一）投资基金的优势。 n1、投资基金将中小投资者的有限资金汇聚 成巨额资金，进行规模投资。 n2、组合投资、分散风险。 n3、规模经营、降低成本 。 n4、专家经营、专业管理 。 n5、专门保管、安全性高 (二) 投资基金的不利特征 n1、投资基金收益相对较低，且缺乏灵 活性。 n2、投资基金不太适合短线投资 三、投资基金的类型 (一)公司型与契约型 n1公司型投资基金 n公司型投资基金是指具有共同投资目标的投资 者，依据公司法组成以盈利为目的的股份制投 资公司。 n投资基金对外发行股份，投资者通过购买股份 成为该投资基金的股东。 n公司

4、型投资基金也要通过股东大会产生董事会、 监事会。 n基本的运作方式与一般的股份有限公司大致相 同。 n与一般的股份有限公司不同的是： n公司型投资基金通常要委托特定的基金管理公 司来负责投资的经营、运作。 n要委托一家与管理公司没有利害关系的金融机 构专门来负责基金资产的保管。 n持有投资基金股份的股东对公司的经营监督权 受到了一定的限制。 n2契约型投资基金 n契约型投资基金是由委托者、受托者和受 益人三方通过订立信托契约而建立的基金 形态。 n委托者即基金管理公司，它是投资基金的 创立者(或发起人)，它负责投资基金的设 立、受益凭证的发行(也可委托承销机构发 行)以及投资基金的具体投资运用

5、等。 n受托者即投资基金保管公司(一般由信托公 司或银行充当)，它负责为基金注册并设立 独立的基金账户，依据基金管理公司的指 示保管和处分投资基金的资产，并监督基 金管理公司的投资工作。 n收益人则为基金的投资者。 n3. 公司型投资基金和契约型投资基金的不同之处： n(1)公司型投资基金设立的法律基础是各国的公司 法，其运作受公司法以及公司章程的制约。契约 型投资基金设立的法律基础是各国的信托法规， 其运作受信托契约的保障和制约。 n(2)公司型投资基金具有法人资格。而契约型投资 基金则不具备法人的权利和义务。 n(3)公司型投资基金的投资者为公司股东， 股东有权选举董事会。基金管理公司和保

6、 管机构由董事会委任。董事会和股东对基 金具有形式上的控制权。而契约型投资基 金则完全按照信托契约的规定来处理，其 投资者为受益人。 n(4)公司型投资基金除发行普通股外， 还可以通过发行优先股和公司债券筹资， 甚至可以以公司的名义向银行借款。但 契约型投资基金一般只能通过发行受益 凭证筹资。 (二)开放型与封闭型 n1开放型投资基金 n(1)开放型投资基金发行在外的基金单位或受益 凭证没有规模限制。 n投资者可以随时退回基金单位或增加基金单位。 n基金管理公司则随时准备按照招募说明书中的规 定以资产净值向投资者出售或从投资者那里赎回 基金单位。 n开放型投资基金又被称为追加型或不定额型投资开

7、放型投资基金又被称为追加型或不定额型投资 基金。基金。 n(2)开放型投资基金没有期限的限制。 n(3)开放型投资基金通常不上市交易。 n由于开放型投资基金的投资者可以随时向 管理公司退回基金或购买基金，保障了基 金券的流动性，因而开放型投资基金没有 上市的必要。 n(4)开放型投资基金的交易价格取决于基金每单 位的净资产值。 n开放型投资基金必须每天(有些基金限于条件， 规定每周)计算并公布一次每基金单位的净资产 价值，以作为买卖基金单位的价格依据。 n开放型投资基金的申购价一般是基金单位净资产 值加上一定的购买费，赎回价是基金单位净资产 值减去一定的赎回费。 n(5)开放型投资基金通常要将

8、所募集资金的一部 分以现金形式存在，以备投资者随时要求赎回发 行的基金券。 n此外，在基金的投资组合中，还要有一部分可以 随时变现的金融商品，以应付大规模的赎回。 n由于开放型投资基金的资金不能全部用于投资， 这会对投资基金的收益造成一定程度的影响。 n2开放型成为主流的原因开放型成为主流的原因 n投资基金在产生初期大多是封闭型的， 但目前，各国的大部分投资基金都是开 放型的。 n开放型投资基金的投资者在购入或退 回基金单位时所交纳的手续费通常比通 过市场买卖交给经纪商的佣金低； n对中小投资者来说，能按基金单位资 产净值退回基金单位，则既保证了投资 基金的流动性，又保证了投资基金的安 全性；

9、 n对基金管理公司来说，它们可以从卖 出基金受益凭证中收取一定的手续费， 基金资产越大，单位基金额交易次数越 多，其收取的手续费也越多，这对基金 管理者非常有利。 n3封闭型投资基金 n(1)封闭型投资基金发行在外的基金单位 或基金股份的数额是固定的。 n该类基金在发行之前就确定了基金规模， 待发行期满或认购结束后就封闭起来， 除非经特殊批准，基金券总额将不再增 加或减少。 n基金券的持有者可以向第三者转让买卖。 n(2)封闭型投资基金的期限固定。 n封闭型投资基金一般事先规定有一定的 运作期限(如10年)，期满后基金解散， 投资者可按资产净值收回其所持基金单 位代表的金额。 n(3)为解决基

10、金券的流动性问题，封闭型 基金一般都要到二级市场上去挂牌上市。 n(4)封闭型基金券的价格是随着市场供 求状况的变动而变动。 n它通常并不等于基金每单位资产净值， 它与基金投资的证券价格也没有对应 关系。 n封闭型投资基金的投资者可能从基金 证券市场价格的波动中获取一定的价 差收益，或承担一定的价差损失。 n(5)由于不受理基金券的赎回，封闭型投 资基金可以将资金全部用于投资，而不 必像开放型投资基金那样保留一部分现 金。 n封闭型投资基金可以投资于长期的项目 以及开放程度比较低的市场。 n从长期效绩来看，封闭型投资基金应优 于开放型投资基金。 内容项目 开放式基金 封闭式基金 基金份额可变；

11、可以随时接受申购和赎 回。 一般固定不变；扩大规模只能 依靠设立新的基金。 基金期限无预定的存续期限，理论上可 以无限地存在下去。 有固定的存续期间，期满后一 般予以清盘。 交易方式向基金管理公司或销售机构申 购或购回；基金的投资者和经 理人或代理人之间直接进行交 易，投资者之间不发生交易行 为。 封闭式基金发起设立时，投资 者可以向基金管理公司或销售 机构认购；当封闭式基金上市 交易时，投资者又可委托券商 在证券交易所按市价买卖。 交易价格根据基金单位资产净值决定； 每个交易日公布资产净值。 市场竟价决定；定期公布基金 的单位资产净值。 投资策略流动性需求大；制定长期投资 策略同时必须考虑短

12、期。 流动性需求小；制定长期的投 资策略，取得长期经营绩效。 (三)成长型、收益型与平衡型 n1成长型投资基金成长型投资基金 n成长型投资基金是指主要投资于成长股票，以 资产长期稳定增长为目标的投资基金。 n成长股票是指某些企业(一般是中小型企业)发 行的，具有良好前景的股票。其价格预期增长 速度要快于一般公司的股票或快于股票价格综 合指数。 n成长型投资基金注重的是追求收益的长期、最 大的增长，而不注重股份的本期收益或短期收 益。 n发行这类股票的企业往往由于有新产品、新管 理层或整个产业类型趋于兴旺，并且把收入用 于再投资，因而其资本增长速度呈现出快于国 民经济和同行业增长速度的势头。 n

13、成长型投资基金试图通过投资于这类企业的股 票而获得长期稳定的收益。但这类股票损失本 金的风险比较高，因此，成长型投资基金被认 为是风险程度较高的基金类型。 n2收益型投资基金收益型投资基金 n收益型投资基金追求稳定的、最大的当期收入， 而不强调资本的长期利得和成长。 n收益型投资基金通常选择能够带来现金定息的 投资对象。如利息较高的债券、优先股和收益 较稳定的普通股，以及某些货币市场上的证券 等。 n从总体上看，收益型投资基金安全性好，风险 性较低，但获得巨额资本利得的可能性较小， 适合于较保守的投资者。 n3平衡型基金平衡型基金 n平衡型基金的投资目标是既要获得当期 收入，又要追求长期增值，

14、通常是把资 金分散投资于股票和债券，以保证资金 的安全性和盈利性。 （四）私募基金和公募基金 n私募基金是一种以私募发行的方式向少 数投资者募集资金而设立的基金。 n公募基金是指向广泛而不特定的投资者 发行基金份额的基金。 n在发达国家，私募基金影响力非常大，投资的风 格相当明确，个性化的服务是私募基金的竞争力 所在，成为私募基金的卖点。 n私募基金通过对发行主体的划分又可以分为：机 构投资者为发起人设立私募基金和个人投资者为 主体设立私募基金. n私募基金发行对象一般都是与发行者有特定关系 的投资者，发行者的资信情况为投资者所了解， 所以可以不必像公募发行那样向社会公开内部信 息，也没必要取

15、得证券资信评级机构级别的评定。 n公募基金发行涉及众多的投资者，社会责 任和影响都较私募基金大，出于保证投资 者的合法权益，政府对基金的公募发行控 制很严，要求发行人具备较高的条件. n例如，募集公司必须向社会提供各种财务 报表及其他有关资料。公募基金可以上市 流通，具有较高的流动性，因而易于被广 大投资者接受。 第一节 风险投资基金概述 一、风险投资基金的定义 n又称“创业投资基金”，是一种通过集 合投资筹措资金，通过组合方式分散风 险。以长期股权投资方式投资于某一产 业，尤其是尚处于创业阶段的新兴高科 技产业，以追求长期资本增值为目标的 一种投资基金 二、风险投资基金的特点 n 募集对象：

16、募集对象：风险投资基金通常只向具有风险投资基金通常只向具有 较高风险承受能力和专业化运作经验的较高风险承受能力和专业化运作经验的 机构投资者募集，较少向中小投资人募机构投资者募集，较少向中小投资人募 集。集。 n投资对象：投资对象：风险投资基金以高新技术产风险投资基金以高新技术产 业为投资对象，且一般投资于新创办的业为投资对象，且一般投资于新创办的 风险企业。风险企业。基金发起人往往选择一些如 电子商务、通讯信息、生物技术和计算 机软件等具有高技术、高发展和高成长 的行业和企业进行投资，在承担高的投 资风险的情况下，期望获得高额回报。 n投资性质：投资性质：风险投资基金采取地是一种私募权益投资

17、风险投资基金采取地是一种私募权益投资 方式。方式。 n这个特点包含两层含义：其一，风险投资基金的投资投资 是权益性的是权益性的，而不是借贷投资，因此其着眼点并不在 于投资对象当前的盈亏，而是在于它们的发展前景和 资产的增值，以便能通过上市或出售而获得高额的资 本利得回报；其二，风险投资基金所投资企业的股权 一般都是以私募证券的形式拥有私募证券的形式拥有的，如果风险投资基 金通过收购上市公司来进行投资，那么经收购后，这 家公司一般也就变成了私募持有的公司，即非上市公 司，即使在非常罕见的情况下，风险投资基金投资了 上市公司，他们一般也是持有这些公司的非公开交易 股票。 n投资方式：投资方式：风险

18、投资基金一般采取组风险投资基金一般采取组 合投资方式。合投资方式。为了分散风险，风险投 资基金通常投资于一个由多个项目组 成的项目组合，利用成功项目所取得 的回报来抵偿失败项目的损失并取得 收益。 n投资期限：投资期限：风险投资基金的投资期限通风险投资基金的投资期限通 常为常为37年。年。风险投资基金预期在这短 短的几年内，所投资的公司经过种子期、 创业期、发展期和成熟期等发展阶段，就 会经营成功，从而价值暴涨，获得高额的 投资收益。 n投资特点：投资特点：风险投资基金一般对具有优秀管风险投资基金一般对具有优秀管 理层和优良管理制度的公司感兴趣。理层和优良管理制度的公司感兴趣。较弱的 管理意味

19、着在投资以后还需寻找新的管理层 和制定新的管理制度来取代原有的管理层和 管理制度，这将面临业务中断甚至完全失败 的风险。另外，这还意味着风险投资基金要 为所投资的公司寻找新的管理方式而投入相 当多的时间和精力，这样无疑会造成它们对 所投资的其他公司的关注相应减少。 n风险投资基金采取的是参与管理型的专业投风险投资基金采取的是参与管理型的专业投 资方式。资方式。风险投资基金不仅向投资对象提供 资金，还用他们长期积累的经验、知识和信 息网络帮助企业管理人员更好地经营企业， 尽力帮助创业者取得成功。一般来说，风险 投资基金总是希望在所投资的企业中获得董 事一级的地位或者在公司里有这一级别的人 作为自

20、己的代表，为公司在战略、财务计划 和管理方面提供建议。 三、风险投资基金与证券投资基 金的区别 n资金来源不同 n风险投资基金：主要是机构投资者 n证券投资基金：主要是中小投资散户 n投资对象不同 n风险投资基金：中小高科技企业 n证券投资基金：股票或其他流动性强的证券 n投资期限不同 n风险投资基金：长期投资 n证券投资基金：短期投资 n退出方式不同 n风险投资基金：ipo，并购、破产清算 n证券投资基金：二级市场卖出 四、风险投资基金的分类 n风险投资基金的分类之一： 契约型风险投资基金与公司型风险投资 基金 n风险投资基金的分类之二： 开放型风险投资基金与封闭型风险投资 基金 五、风险投

21、资基金的优势 对于受资企业而言 n不涉及债务、控制权问题 n改善受资企业的财务结构 n良好的广告效应 n提供资金、技术与管理 n无需抵押担保、手续简单 风险投资基金的优势 对于投资者而言 n具有一切投资基金的优点：有较高的规模 经济效益；多元化经营和专业管理，风险 分散、投资灵活。 n风险投资基金具有较高的投资回报率 n缺点：流动性差、投资风险较大 六、风险投资基金的功能 n降低投资风险 n提高受资企业资信水平 n提供管理服务 第三节 风险投资基金的组织结构 风险投资基金的当事人 n契约型 n委托人：基金管理人，一般是基金管理公司 n受托人：信托公司或银行 n受益人：受益凭证持有者 n公司型

22、n基金公司 n基金管理人 n基金托管人 n股东 n共性：基金资产的管理者与保管者分离 基金持有人基金持有人 （投资者）（投资者） 托管人托管人 （银行）（银行） 基金管理人基金管理人 （基金管（基金管 理公司）理公司） 信托信托 （所有者与（所有者与 经营者）经营者） 信托信托 （委托与受（委托与受 托）托） 互相监督互相监督 基金公司 n基金公司的含义： n公司型基金的主体，它通过发行股票筹集资金， 并将资金用于分散化的风险投资或证券投资。 n管理方式：与普通的股份公司类似 n主要职权：制定基金交易方案，决定基金管理 人和基金保管人，监督公司章程、委托管理协 议书和委托保管协议书的执行 n投

23、资管理一般由自身承担 n基金公司的执行机构 n契约型基金未设基金公司，持有人或受 益人大会的执行机构多为基金托管人， 也有基金经理人或基金管理人 n公司型基金，其股东大会的执行机构是 董事会 基金公司的董事会 n是按照股东大会及法律规章规定而执行公司股东大会 决议的组织机构，是基金公司的必设机构 n主要职责：执行股东大会决议、召开股东大会、向股 东大会报告工作和制定重要议案、监督管理执行章程 协议 n董事构成： n股东代表、非股东专家、职工代表 n董事长1人（法定代表人）、副董事长若干人 n任期3-5年 n决策机制：集体决策（两个过半） 基金管理机构 n含义 n在现代投资基金制度中，投资基金经

24、营管 理一般要聘请专门的基金管理公司来操作。 n风险投资基金管理人机构、风险投资 基金经理人机构 n风险投资基金管理公司或风险投资基 金经理公司 n职责 n负责基金经营管理决策 n负责基金经营管理日常业务 负责基金经营管理业务上的各种事务 在资产经营管理业务中具有独立的指挥权、人事 权、分配权和奖惩权 负责执行政府的有关政策、法令，负责执行董事 会的各项决议 n条件 n必须是经主管机构成立的 n可以是信托公司、证券公司，也可以单独设立 n单独设立的基金管理公司或经理公司必须具备 的条件主要在：人才、许可证、主要业务、注 册资本、有拟委托的基金、经营管理状况、其 他 n不同国家与地区，条件的要求

25、不一样（课本 p106） n构建：程序与股份公司类似 n发起人 n发起人协议（订明各种事项） n公司章程（有限责任和股份有限） n内部组织机构 n董事会：行使经营管理的决策权 n经理人机构：总经理、副总经理、经理，行使 经营决策的执行权 n董事和经理机构（职能机构） n基金委托管理协议书： n将基金资产委托基金管理机构，须签订此协议 书 n载明当事人之间的权利和职责 基金保管机构 n含义: n是风险投资基金信托人或托管人机构，国外 有的称为基金保管公司 n设立目的：防止信托财产挪作他用，保护信 托投资者，即基金投资人或持有人的权益 n各国一般都明文规定投资基金必须设置基金 托管人 n基金保管机

26、构的职责 n保管基金信托资产 n负责基金运营的资金结算业务和其他 n基金保管机构的条件 n必须是根据国家金融管理法规规定设立的 银行、信托投资公司、证券公司或紧急管 理机关特许的其他金融机构 n具体条件：经营经验、盈利记录、无不良 记录、实收资本、人才 n退任条件 n委托保管协议书 n基金公司或契约型公司组织将其基金资产 委托保管机构保管须签订此协议 n双方的权利与职责 第四节第四节 风险风险投资基金的运作投资基金的运作 一、风险投资基金的设立 (一) 设立程序 n1准备阶段 n可行性进行论证； n由基金发起人拟定基金的总体方案； n起草各种基金设立文件； n同基金托管人签订信托契约(保管协议

27、)。 准备阶段-设立申请-申请的核准-基金募集 n2向证券主管部门提出设立申请 n填写正式的申请书； n提交其他相关文件； n发起人名单及协议书、募集说明书、公 司型投资基金的投资基金公司章程或契 约型投资基金的信托契约、委托保管协 议书等。 n3申请的审核批准 n对基金发起人提交的文件进行书面审 查，以确定其是否符合国家的有关规定； n对基金申请单位进行实地审查，以便 确保申请文件内容和实际情况是否相符。 n4基金募集 n设立申请获得批准后，基金发起人可以 开始进行募集工作； n根据我国证券投资基金管理暂行办法 的规定，基金的募集期限为自该基金批 准之日起三个月内有效； n募集未结束，基金管

28、理人不得动用已募 集的资金进行投资。 n封闭式投资基金募集期满时，其所募集 的资金小于该基金规模的80时，或开 放式投资基金募集期满时，其所募集的 资金规模小于两亿元时，该基金不能成 立。 n基金在募足其设定的规模并经主管机关 指定的部门验资证明后，报主管机关核 准，方可正式成立。 (二) 设立的文件 n1申请报告,其主要内容包括 n设立基金的背景、意义和重要性； n本基金设立的基本原则(收益性原则、流 动性原则、专家管理原则、投资组合原 则等内容)； n基金的名称、注册地址与设立方式； n基金性质(是开放式还是封闭式，是公司 型还是契约型)、规模与存续期限； n基金券的发行与转让； n基金管

29、理人与托管人； n基金的运营结构(基金托管人、管理人 之间的业务往来，基金持有人大会、董 事会的产生方式和地位)； n投资政策和投资限制； n费用、收益分配和清盘处理。 n2发起人协议 n基金名称；本基金发起人介绍；基金 性质；基金筹集方式；基金期限；投 资政策和投资限制；基金管理体制； 发起人的权利和义务；基金筹备组(介 绍筹备组成员、筹备组召集人以及筹 备组主要从事的事务)；其他有关事项。 n3募集说明书 n募集说明书是基金公开发行时向社会提供的有 关基金的各项详细资料。 n其内容主要包括：序言；基金的设立与管理； 发行与转让；投资(说明投资政策、投资范围、 投资限制及资产估值方法)；费用

30、与分配；会计 与税务；基金募集的处理办法；终止与清算； 公告内容与方式(说明基金年中和年末公告的内 容及登载的媒体)。 n4信托契约和公司章程 n信托契约和公司章程是基金的说明性文 件，它们既是推销基金券的工具，又是 保护投资者利益的依据。其中，信托契 约是契约型投资基金的文件，而公司章 程是公司型投资基金的文件。 n其主要内容包括：总则(介绍基金的概况)； 基金与基金管理；基金券的发行与转让； 投资政策和投资限制；资产估值和经营状 况分布(说明基金资产估值的内容和方法， 以及有关财务信息披露的内容、时间和方 式等)；费用和收益分配；基金券持有人大 会和基金公司董事会；会计与税收；终止 与清算

31、；附则(说明该契约或章程的解释权 和生效日期等)。 n5委托管理协议 n是规模基金与基金管理人双方权利、义务的 契约。其主要内容包括：释义；说明协议双 方基本情况并确立协议双方的委托关系；受 托方即基金管理人应履行的职责及其在业务 活动中应遵循的原则和禁止行为；受托方的 收费标准和计算方法以及管理费的提取方式； 委托方应当通知受托方的有关事项和委托方 终止委托协议的条件；附则(说明协议生效日 期以及纠纷调解方式等)。 n6委托保管协议 n委托保管协议又称托管协议，是规范基金与基 金托管人双方权利、义务的契约。其主要内容 包括：释义；说明协议双方基本情况并确立协 议双方的委托关系；说明委托方委托

32、受托方保 管的基金资产的范围和受托方应当遵循的原则； 说明受托方应当履行的义务、违约责任和免责 条款；说明受托方收费标准、计算方法和提取 方式；协议终止条款和受托方退任条款；受托 方与基金管理人之间的业务细则生效方法；附 则。 二、风险投资基金的发行 n投资基金的发行也叫投资基金的募集，它 是指投资基金发起人在其设立或扩募基金 的申请获得国家主管部门批准之后，向投 资者推销基金单位、募集资金的行为。 n发行方式有两种： n由基金管理公司直接对外发行； n通过一家或几家承销公司代理发行。 n封闭型投资基金在发行时需要规定基金的发行总 额和发行期限。 n只要发行总额认购满了，不管是否到期，基金就 封闭起来，不再继续发行。 n如果在规定的发行期限内基金总额未被全部认购， 基金管理公司就会相对延长发行期限。 n此后仍然无法完成发行计划的，则基金不能成立， 应退还投资人的认购款。 n开放型投资基金的总额虽然是变动的， 但在初次发行时也要规定一定的发行总 额和发行期限。 n基金完成发行正式设立三个月后，投资 者才能要求基金管理公司赎回基金受益 凭证。 三、风险投资基金的运营 n投资基金正式设立以后，投资基金管理公司就可 按照投资基金章程所规定的投资项目和投资组合 进行投资。 n同时，基金保管机构也应按照信托契约的规定承 担起保管基金财产和监督基金