2020年(财务知识)第四章财务预测(20210504094101)

1、 峯年的企业咨询咸问经验.经过实战验证可以藩地执行的卓越萱理方案.值得您下载拥有 第四章财务预测 教学目的 本章学习财务预测的基本概念、基本原理和基本方法，为后续章节的学习奠定基 础。 基本要求 通过本章教学，要求学生重点掌握销售百分比的计算及应用、可持续增长率的含 义及应用。 教学要点 销售百分比法、内含增长率、可持续增增长率 教学时数 9 学时 教学内容 第壹节财务预测 壹、财务预测的意义和目的 （壹）含义：财务预测是估计企业未来的融资需求。 （二）目的：是融资计划的前提、有助于改善投资决策、有助于应变 二、财务预测的步骤 （壹）销售预测；这是财务预测的起点。 （二）估计需要的资产和自发性

2、的负债； （三）估计收入、费用和保留盈余； （四）估计所需外部融资 三、销售百分比法 （壹）销售百分比法的基本依据 销售百分比法是根据销售和资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项 目短期资金需要量的方法。 销售百分比法的假设前提是假设收入、费用、资产、负债和销售收入存于稳定的 百分比关系。 运用销售百分比法，壹般是借助预计利润表和预计资产负债表。通过预计利润表 预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额；通过预计资产负债表预测企业资 金需要总额和外部筹资的增加额。 （二）编制预计利润表，预测留用利润。 通过提供预计利润表，可预测留用利润这种内部筹资的数额，也可为预计资产负 债表预测外部筹

3、资数额提供依据。 编制预计利润表法的主要步骤概为： 第壹步，收集基年实际损益表资料，计算确定损益表各项目和销售额的百分比。 第二步，取得预测年度销售收入预计数，用此预计销售额和基年实际损益表各项 目和实际销售额的比率，计算预测年度预计损益表各项目的预计数，且编制预测 年度预计损益表。 第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例， 测算留用利润的数额。 （三）编制预计资产负债表，预测外部筹资数额。 通过提供预计资产负债表，可预测资产和负债及留用利润有关项目的数额，进而 预测企业需要外部筹资的数额。运用销售百分比法要选定和销售有基本不变比率 关系的项目， 这种项目称之为敏感项目。 敏感资产

4、项目壹般包括现金、 应收账款、 存货等项目；敏感负债项目包括应付账款、应付费用等项目 四）按预测公式预测外部筹资额 外部融资需求 = 资产增加 - 负债自然增加 - 留存收益增加 外部融资需求 式中， A 基期末变动资产 B 基期末变动负债 S1 基期销售额 S2 预计销售额 S 新增销售额 P 计划销售净利率 E 股利支付率 四、财务预测的其他方法 （壹）使用回归分析技术 （二）通过编制现金预算预测财务需求 （三）使用计算机进行财务预测 第二节增长率和资金需求 企业增长的财务意义是资金增长。从资金来源见，企业增长的实现方式有： 1. 完全依靠内部资金增长 （内含增长率 ） 2. 主要依靠外部

5、资金增长 3. 平衡增长（可持续增长率） 壹、销售增长和外部融资的关系 （壹）外部融资销售增长比 1. 外部融资销售增长比的含义和计算 外部融资销售增长比是指销售额每增加壹元需要追加的外部融资额 外部融资销售增长比=外部融资额十销售增长额 外部融资占销售增长比=资产销售百分比一负债销售百分比一计划销售净利率X （1 +增长率）/增长率X（1-股利支付率） 2. 外部融资销售增长比的应用 （ 1 ）预测外部融资需求额 外部融资需求=外部融资销售增长比X销售增长额 （ 2）调整股利政策 （ 3 ）通货膨胀对融资需求的影响 于通货膨胀条件下，计算外部融资销售增长比和外部融资需求额时，按名义销售 增长

6、率计算。名义销售增长率是包含通货膨胀因素影响的销售增长率。 （二）外部融资需求的敏感性分析 外部融资需求的多少， 不仅取决于销售的增长， 仍要见股利支付率和销售净利率。 股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。 融资需求 二、内含增长率 （壹）内含增长率的含义 内含增长率是指不从外部融资，仅靠内部积累所能实现的最大的销售增长率。 （二）内含增长率的计算 于内含增长率条件下，外部融资销售增长比 =0 ，即： 三、可持续增长率 壹）可持续增长率的概念 可持续增长率是指不增发新股且保持目前运营效率和财务政策条件下 X 公司销售 所能增长的最大比率。 可持续增长率的假设条件

7、： （1 ）X 公司目前的资本结构是壹个目标结构，且且打算继续维持下去； （2 ）X 公司目前的股利支付率是壹个目标股利支付率，且且打算继续维持下去； （3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯壹的外部筹资来源； （4 ）X 公司的销售净利率将维持当前水平，且且能够涵盖负债的利息； （5 ）X 公司的资产周转率将维持当前的水平。 （二）可持续增长率的计算 1.根据期初股东权益计算 限制销售增长的是资产，限制资产增长的是资金来源（负债和股东权益）。于平 衡增长的情况下，限制资产增长的股东权益的增长率。因此： 可持续增长率 = 股东权益增长率 可持续增长率二股东权益增长率 =股东权益本期增加十

8、期初股东权益 =留存收益本期增加*期初股东权益 =（本期净利润X本期留存收益率）十期初股东权益 =期初权益资本净利率X本期收益留存率 =销售净利率X资产周转率X期初权益乘数X收益留存率 2.根据期末股东权益计算 可持续增长率=（收益留存率X销售净利率X权益乘数X总资产周转率）/ （ 1-收益 留存率X销售净利率X权益乘数X总资产周转率） =（收益留存率X权益净利率）/ （ 1-收益留存率X权益净利率） （三）可持续增长率和实际增长率 1、如果某壹年的运营效率和财务政策和上年相同，且且不增发新股，则实际增 长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。 2、如果某壹年的公式中的4个财务

9、比率有壹个或多个数值增加，则实际增长率 就会超过上年的可持续增长率。 3、如果某壹年的公式中的4个财务比率有壹个或多个数值比上年下降，则实际 销售增长就会低于上年的可持续增长率。 4、企业的增长潜力来源于收益留存率、销售净利率、权益乘数和总资产周转率 的可持续水平。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到壹 个新水平，则企业增长率能够相应提高。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的 制约，通过提高这俩个比率支持高增长，只能是壹次性的临时解决办法，不可能 持续使用。而通过筹集权益资金支持高增长且不能提高权益净利率。 【例】AX公司1995年至1999年的主要财务数据如表所示，根据期初股

10、东权益 计算的可持续增长率 单位：万元 年度 1995 1996 1997 1998 1999 收入 1000.00 - 100.00 1650.00 1375.00 1512.50 税后利润 50.00 55.00 82.50 68.75 75.63 股利 20.00 22.00 33.00 27.50 30.25 留存利润 30.00 33.00 49.50 41.25 45.38 股东权益 330.00 363.00 412.50 453.75 499.13 负债 60.00 66.00 231.00 82.50 90.75 总资产 390.00 429.00 643.50 536.25 589.88 可持续增长率的计算： 销售净利率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 销售/总资产 2.5641 2.5641 2.564