公司治理考试重点

1、一、企业制度的三种法律形式：1. 业主制企业(single proprietorship )最古老最简单的企业形式：古典型企业业主直接经营，业主享有企业经营的全部成果，对企业的债务负完全责任：所有权与经营权完全合为一体规模小、结构简单、经营灵活、产权转让容易融资困难、持续经营受业主自身影响小作坊、小商店、家庭农场、开业律师和医生合伙制企业(partnership)两个或两个以上业主共同出资建立和运作，合伙人分享企业所得， 共同对企业债务承担责任合伙人共同出资分担风险，资本规模比业主制大合伙人用自己财产对企业的债务承担全部责任或无限责任，相互监督和合作的动机强。合伙人变更比较复杂重大活动都需要得

2、到所有合伙人的同意，会产生集体决策成本 合伙人对债务负无限责任，对其他合伙人行为负责。比较常见于法律、会计、投资银行、管理咨询、广告、建筑设计、医疗等专业技术领域的企 业。在这些信息不对称程度较高的行业，利用合伙制的无限责任强化行为的自律3.公司制企业(corporation )法人组织，在独立的法人财产基础上运营股东是公司的所有者， 有权分享企业的盈余，以向公司的出资额承担有限责任，不能退股但可转让股权。通过一定程序和机构才能参与公司财产的控制公司制企业有两种基本类型：有限责任公司和股份公司(大陆法系国家名称)或私人公司和公众公司(英美法系国家名称)有限责任公司：不通过公开募股而由为数不多的

3、股东集资组成的公司股份公司：公司全部资本划分成等额的股份，发行股票，股票可以自由转让。代理理论认为，股东与经理之间是一种典型的委托代理关系：股东将公司的决策权力和责任授权给经理，并对经理提供相应的报酬。股东是委托人，而经理是代理人。公司规模最大化：经理追求公司规模最大化是因为他们的报酬与公司规模的相关度远远大于 与公司利润的相关度。过度多元化：经理比股东更倾向于追求多元化，其原因有：多元化通常会带来公司规模的扩大；多元化可减少高管的职业风险；多元化可给高管带来自由处置自由现金流的机会。管理层堑壕：当管理人员按照与自己的技能相一致的方式，但未必是最大限度地代表公司利益进行扩张时，管理层就建立了一

4、种“堑壕”，来提高自己对公司的重要性，降低被替换的可能性。如CEO使公司尽可能投资在他所擅长或者专精的领域(即使公司有更好的投资项 目)，以使公司对他更加依赖 奢侈的在职消费：股份公司存在的上述代理问题或管理机会主义，引起了部分学者对其效率性的怀疑(Jensen,1989)。但人们更关心的是，如何通过公司治理对经理提供有效的激励和约束，使其行为能 符合所有者的利益。二、公司治理我们采用公司治理是一个颇具争议的领域，目前学术界对公司治理还没有一个统一的定义。一个直接简单的定义：公司治理是一系列控制机制， 组织采用它来阻止可能利己的管理者从事对股东和利益相关者 的福利有损害的活动。在最基本的层面，

5、此监督系统由监督管理层的董事会和对财务报告的可靠性发表意见的外部 审计师组成。在大多数情况下，治理系统会受到更广泛组成人员的影响，包括公司的所有者、贷款者、工会、消费者、供应商、投资分析师、媒体和监管者等。代理成本产生于股东对管理层的监管。总代理成本可概括为几个组成部分：委托人的监管成本、代理人的约束成本以及其他的剩余损失。解决代理问题的一种途径是，要在管理层和股东之间建立一条最佳契约的“纽带”（无论是明确的还是暗含的），如管理层的薪酬契约和公司债务契约。股东行为主义是另一种控制公司管理层的方式，如与股东的表决权相关的接管机制和股东的撤资行为（卖出股东的股票）。如果市场机制和股东的能力不足以监

6、管和控制管理行为，就需要某种规则或规范指引。 政府通过推出政策文件和公司治理的最佳行为准则实施干预、资本市场有效性有效的资本市场可对资产进行准确的定价，公司可依此作出资产配置的理性决策，股东的价值也会随之增加3优先认股权：公司增发新股时，普通股股东有权按其持有比例优先认购一定比例的新股， 以保持自己对公司的控股比例不受侵害4股票转让权：用脚投票（二）优先股股东的权利优先股属于公司的权益资本，是介于公司债和普通股之间的一种筹资工具。优先股的特征在于其在公司收益分配和财产清算方面比普通股股东享有优先权，但一般不享有股东大会投票权。1利润分配权：优先股股利通常是按面值的固定比例支付，无特殊情况不随公

7、司的经营业绩 的波动而波动，公司只有在支付了优先股股利之后才能向普通股股东支付股利。2剩余财产清偿权3管理权：优先股股东没有表决权，但公司研究与优先股有关的问题时有权参加表决。1普通股东会议定期召开通常每年举行一次的股东会议称为普通股东会议，也成股东年会。股东年会所要议定的议题主要有：公司年度财务预算、 决算；公布股息；听取和审议董事、监事的年度报告； 重新任命监事，讨论监事的年薪；补充或罢免董事等。2非常股东会议非定期的、因临时急需而召开的股东会议，也称临时股东大会（特别股东大会）。由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表决权的股本一经超过某一比例，则董事会必须通知全体股东召开此类会议2

8、. 合伙制企业（partnership）两个或两个以上业主共同出资建立和运作，合伙人分享企业所得， 共同对企业债务承担责任合伙人共同出资分担风险，资本规模比业主制大合伙人用自己财产对企业的债务承担全部责任或无限责任，相互监督和合作的动机强。合伙人变更比较复杂重大活动都需要得到所有合伙人的同意，会产生集体决策成本 合伙人对债务负无限责任，对其他合伙人行为负责。比较常见于法律、会计、投资银行、管理咨询、广告、建筑设计、医疗等专业技术领域的企业。在这些信息不对称程度较高的行业，利用合伙制的无限责任强化行为的自律3. 公司制企业（corporation ）法人组织，在独立的法人财产基础上运营股东是公司

9、的所有者， 有权分享企业的盈余，以向公司的出资额承担有限责任，不能退股但可转让股权。通过一定程序和机构才能参与公司财产的控制公司制企业有两种基本类型：有限责任公司和股份公司（大陆法系国家名称）或私人公司和公众公司（英美法系国家名称）总体而言，企业制度从古典到现代的转变，经历了业主制企业、合伙制企业和公司制企业的发展过程。国外公司治理研究的主题：1.如何监督和控制经理人员的行为2.如何保护公司利益相关者的利益公司治理：是指通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化， 从而最终维护公司各方面的利益的一种制度安排。公司治理学的

10、学科性质：1.是一门交叉学科2.应用学科3.新兴学科 特点：1.科学性2.艺术性 3.技术性4.文化性5.演化性研究方法：1.实证分析方法和规范分析方法 2.制度分析方法 3. 比较分析方法4.实验研究方法涉及的当事人：1.债权人、经营者、雇员2.供应商、客户和社 区、政府现代公司与公司边界：1.财产边界2.组织边界3.法人边界 理论上的公司治理边界是公司中所 有专用性资产当事人的行为集合。公司治理边界的主要内容：1.主要当事人组成的组织结构，在这种结构中，她们之间形成一 定的制衡关系。2.董事与董事会作为股东代表在相互博弈以及与其他当事人的博弈均衡中实 现公司治理 3.除以上两点，接管威胁、

11、代理权争夺、财务结构等博弈形态也成为公司治理 的公司治理机制设计的主要原则：1.激励相容原则2.资产专用性原则3.等级分解原则4.效用 最大化的动机和信息不对称假设的原则股东权益：股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益种类：1.普通股东的权益一一剩余收益请求权和剩余财产清偿权，监督决策权，优先认股权，股票转让权2.优先股权益利润分配权，剩余财产清偿权，管理权股东权益与债券人权益的比较：1.股东权益与债权人权益在公司经营中所处的地位不同2.各自承担的风险不同 3.偿还期限不同中小股东一般是指在公司中持股较少、不享有控股权，处于弱势地位的股东中小股东权益的维护：1.累计投票制度2.强化小股东

12、对股东大会的请求权、召集权和提案权3.类别股东表决制度（一项涉及不同类别股东权益的议案，需要各类别股东及其它类别股东 分别审议，并获得各自的绝对多数同意才能通过）4.建立有效的股东民事赔偿制度 5.建立表决权排除制度（表决权回避制度，指当某一股东与股东大会讨论的决议事项有特别的厉害关 系时，该股东或其代理人均不得就其持有的股份形式表决权的制度）6.完善小股东的委托投票制度7.引入异议股东股份价值评估权制度（对于提交股东大会表决的公司重大交易事项持 有异议的股东，在该事项经股东大会资本多数表决通过时，有权依法定程序要求对其所持有的公司股份的“公平价值”进行评估并由公司以此价格买回股票，从而实现自

13、身退出公司的目的）8.建立中小股东维权组织董事会的结构：1.规模2.人员结构3.专业委员会懂事的权利：1.公司董事的一般权利 出席董事会会议，表决权，董事会临时会议召集的 提议权，参与行使董事会职权的权利2.义务一一勤勉义务，诚信义务，私人交易限制义务 董事会的运作：1.董事会决策2.规划董事会会议3.召开董事会会议 董事会设置的国别差异：1. 德国一一股东与职工双向控制下的监督机制2.日本一一可选择的监督方式 3。美国一一公司内部不设监事会，相应的监督职能由独立董事发挥独立董事：不在公司担任除董事外的其他职务，并与所受聘的公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董 事一般独立

14、性与特殊独立性：一般独立性描述一个具有对称信息、完全流动的经济主体根 据自身的偏好目标，选择进入或退出某一契约的自然状态。而特殊独立性描述一个具有非对称信息、不完全流动性的经济主体根据自身的偏好目标，基于已有信息和流动性状况，选择进入或退出某一契约的自然状态。名义上的“独立性”是指任独立董事的人员符合市场监管部门有关独立董事“独立性”的相关规定，具备担任独立董事的资格。事实上的“独立性” 是指独立董事在公司重大决策参与方面能够做出独立判断并发挥相应的作用。制约独立董事发挥作用的主要因素：1.过度集中的股权结构导致独立懂设计缺乏流动性2.上市公司经理人员缺乏聘请独立董事的动力3.独立董事能力欠缺

15、 4.独立董事受制于诉讼风高层管理者激励机制的理论依据：1.激励相容性原理2.信息显露性原理高层管理者激励机制 的主要内容：1.报酬激励机制2.经营控制权激励机制 3.剩余索取权激励机制 4.声誉或荣誉激 励机制5.聘用与解雇激励机制 6.知识激励机制高层管理约束机制：1.内部约束一一公司章程，合同约束，偏好约束2.外部约束一一法律约束，道德约束约束机制建立的理论基础：1.现代公司理论：公司产权与委托一一代理中的利益冲突、非对称信息2.公司监督机制原理：内部权力的分立与制衡存在的突出问题：1.约束主体社会化2.约束对象扩大化 3约束原则绝对化 4.约束形式简单化 证券市场在控制权配置中的作用：

16、1.证券市场的价格定位职能为企业控制权配置主体的价值评定奠定了基础2.发达的资本市场造就了控制权配置主体 3.资本市场上投资银行等中介机构的只能多样化为企业控制权配置 提供了重要推动力 公司剥离的方式：1.部门出售2.股权分割3.持股分立信息披露的必要性：1.公司管理层缺乏主动披露的激励。2.信息披露是有成本的 信息披露的目标：1。提升信息透明度是信息披露的目标所在信息披露的作用：1.有利于保护投资者 2.加强对经营者的约束和激励 3.信息披露促进了控制权市场的发展信息披露的质量：1.真实性2.及时性3.完整性商业银行在公司治理中的角色：1.专家式债权监督2.市场评价式监督3.作为公司股东而参

17、与公司治理银行治理的特殊性：1.商业银行有特殊的经营目标 2.委托一一代理关系复杂 3.存款保险制度 的负激励4.市场及竞争程度的特殊性 5.管制的影响6.商业银行资本机构的特殊性 7.银行业的 并购成本大大超过一半公司 8.银行合约的特殊性9.银行产品的特殊性银行治理的一般模式： 1.商业银行的公司治理更多地关注利益相关者的利益2.商业银行公司治理的目标应包括商业银行本身的安全和稳健3.治理机制设计应偏重内部治理机制，审慎运用外部治理机制机构投资者：用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人 机构，包括证券投资基金，社会保障基金，商业保险公司和各种投资公司种类：商

18、业银行，保险公司，共同基金与投资公司， 养老基金 机构投资者的特点：1.在进行投资时追求的是具 有中长期投资价值的股票2.都拥有行业及公司分析专家、财务顾问等，具有人才优势。3.可以利用股东身份，加强对上市公司的影响，参与上市公司的治理参与公司治理的途径：1.行为干预2.外界干预 企业集团：作为独立法人的市场交易主体在长 期交易中为了克服市场失灵与组织失灵、 更有效率的实现交易，通过产权或战略性契约的连 接而形成的中间型组织子公司：当A公司绝对控股 B公司，或没有处于绝对控股状态但却控制其董事会，是的A 公司的意志能够在 B公司的决策中得到充分的体现关联公司：公司 A以少数股权参股 B公司，且

19、公司A在B公司的董事会中只有发言权，其 意志在B公司的体现程度取决于 B公司董事会成员间讨价还价的结果母公司对子公司的控制：间接控制，直接控制，混合控制关联公司间的合作：信息交流，高级管理者互派，关联 交易母公司滥用关联交易的形式：1产品买卖中的滥用关联交易 2转让、置换和出售资产中的滥用关联交易3资金拆解中的滥用关联交易4托管经营中的滥用关联交易5贷款担保中的6.债务冲抵中7无形资产的使用和买卖中 跨国公司治理的内涵和特征：1跨国公司治理面临更 加多样化的法律制度框架2.内部交易超越了单一国家监管的范围3凸显了社会责任监督机制的缺失母公司的治理传统：1美国模式一一两级中心 2日本模式一一集权制 3欧洲模式一 分权制 跨国公司不同发展阶段的母子公司治理：1。集中控制