财务分析：偿债能力

1、精品文档你我共享 （三）、偿债能力分析 A. 偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是经营者、投资人、债权人都 十分关心的重要问题。从投资者的角度看，去关注点在于企业的盈利能力，如果 企业拥有有一个良好的财务环境和较强的偿债能力更有利于提高企业的盈利能 力。因而对与投资人来说，如果企业的偿债能力发生问题，就会使企业的经营者 花费大量精力去筹措资金以应付还债， 这不仅会增加难度，加大临时性紧急筹资 成本，还会使企业管理者难以全神贯注地进行企业经营管理，使企业盈利受到影 响，最终影响到投资人的利益。 B. 对于债权人而言，对企业偿债能力的分析，可以帮助他们做出正确的借 贷决策，保证其资金安全。通过对

2、企业资金的主要来源和用途以及资本结构的分 析，再加上对企业过去盈利能力分析和未来盈利能力预测来判断企业的偿债能 力。 C. 企业的负债按照偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类， 其中反映企业偿付流动负债能力的是短期偿债能力，通过对短期偿债能力分析， 可以说明企业的财务状况和风险程度；反映企业偿付非流动负债能力的是长期偿 债能力通过对长期负债能力分析，可以说明企业整体财务状况和债务负担及偿债 能力的保障程度。 1. 企业偿债能力的静态分析 根据资产负债表，可以了解一个企业的流动资产规模和流动负债规模，但 资产规模仅仅表现企业资产的流动性， 而不能说明偿债能力。流动负债规模也只 能表明

3、企业目前所承担的债务和资金的流动性， 同样不能说明企业偿债能力。最 能反映企业短期偿债能力的指标，是建立在企业流动资产和流动负债关系的分析 之上的，主要有营运资本、流动比率、速动比率和现金比率。 1.1营运资本的计算与分析 根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的营运资本指 标。 期初营运资本=8850952710.78-5244793594.61=3606159116.17 期末营运资本=12752118997.59-5772049980.16=6980069017.43 泸州老窖期初、期末流动资产抵补流动负债后都有一定剩余，从营运资本来 讲，说明企业的短期偿债能力有一定保证

4、，且期末的营运资本比起初有较大提高， 表明短期偿债能力有所增强。 1.2流动比率的计算与分析 根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的流动比率指 标。 期初流动比率=8850952710.78/5244793594.61=1.6876 期末流动比率=12752118997.59/5772049980.16=2.2093 泸州老窖的期初流动比率为1.6876，短期偿债能力具有有一定压力，但这种 现象在期末得到了解决，流动比率相比期初有所上升。按照经验标准来判断，泸 州老窖期初和期末流动比率接近2:1，表明泸州老窖的短期偿债能力较强。 分析该企业流动比率变动的原因可以发现，泸州老窖

5、流动资产增长了 44.1%, 流动负债增长了 10.1%，泸州老窖期末流动资产增加表较明显，从而使期末流动 比率上升，而导致偿债能力提升。 1. 3速动比率的计算与分析 根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的速动比率指 标。 期初速动比率 =(3148898506.79+3439678051.38+59557461.53+23969331.76) /5244793594.61=1.27 期末速动比率 =(6942008562.71+2789726550.34+80473364.77+11890861.76) /5772049980.16=1.70 由计算结果可以看出，泸州老窖

6、的期末速动比率大于期初的速动比率，且期初和 腹有诗书气自华 精品文档 你我共享 期末的速动比率都大于1,结合流动比率来看，太极集团的短期偿债能力确实很 强。 1.4现金比率的计算与分析 根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的现金比率指 标。 期初现金比率=3148898506.79/5244793594.61*100%=60.04% 期末现金比率=6942008562.71/5772049980.16*100%=120.26% 从计算结果可知，泸州老窖期末现金比率比期初增长100.30%，这种增长表 明企业的直接支付能力有很大提高。和经验标准相比，该集团的期末期初现金比 率都

7、超过了 20%因此，如果按现金比率来评价泸州老窖的短期偿债能力，应该 说该集团的短期偿债能力很强。综合该集团的营运资本、流动比率、速动比率分 析，这些指标都很理想，并且集团的现金比率指标良好，所以集团直接支付能力 很强，短期偿债能力也可以给予肯定评价。 2. 企业偿债能力的动态分析 从动态方面反映企业的短期偿债能力的指标是建立在现金流量表和对经营中 现金流量的分析基础之上的，主要有现金流量比率、近期支付能力系数、速动资 产够用天数和现金到期债务比率。此外，应收账款周转率、应付账款周转率和存 货周转率也是从动态上反映企业短期偿债能力的辅助性指标。 2.1现金流量比率的计算与分析 根据提供的资产负

8、债表和现金流量表可以求出太极集团的现金流量比率。 现金流量比率=2*4780624372.69/( 5244793594.61+5772049980.16)*10%=86.79% 计算结果表明，泸州老窖的本期现金流量比率为 86.79%,小于行业的普通标准 1,表明企业依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要，公司必须以其 他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。 腹有诗书气自华 精品文档你我共享 3. 企业长期偿债能力分析 资产规模对长期偿债能力影响的分析。 负债表明一个企业的债务负担，资产则是偿债的物质保证，单凭负债或资 产不能说明一个企业的偿债能力。负债少并不等于说企业偿债能力强，同

9、样资产 规模大也不表明企业偿债能力强。企业的偿债能力体现在资产与负债的对比关系 上。由这种对比关系中反映出来的企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、 所有者权益比率、净资产负债率。 3.11资产负债率的计算与分析 期初资产负债率=(5252392443.81/12477231527.42)*100%=42.10% 期末资产负债率=(5802119357.6282) *100%=37.26% 通过比较可知，泸州老窖期末资产负债率比期初下降了11.50%,表明该集团 债务负担有所减少，企业长期偿债能力的风险有所降低。 若从稳健原则出发计算有形资产负债率： 期初有形资产负

10、债率 =5252392443.81/(12477231527.42-327295975.69)*100%=43.23% 期末有形资产负债率 =5802119357.62/82-281186415.12) *100%=37.94% 通过计算可以看出，该集团期初、期末有形资产负债率和资产负债率相差较 小，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占比例较小。 3.12股东权益比率的计算与分析 股东权益比率=1-37.26%=62.74% 本例中，集团的60%左右的资产是投资人投资筹备的，可见，债权人利益的保 腹有诗书气自华 精品文档你我共享 障程度是相当高的。只要企业价值

11、不暴跌到60%以上，债权人就不会受到任何损 失。 3.13固定长期适合率的计算与分析 期初固定长期适合率 =1012391815.16/( 55923137.52+ 7598849.20) *100%=1592% 期末固定长期适合率=997840656.14/(67507193.14+30069377.46) *100%=1022.6% 从计算结果上看，企业的长期资产在债务清偿上的能力是非常强大的，债权人 的利益有很强的保障。 用与固定长期适合率相配合的固定资产与非流动负债比率指标来反映集团清 算状态的偿债能力： 期初固定资产与非流动负债比率 =1012391815.16/7598849.20

12、*100%=13323% 期末固定资产与非流动负债比率 =997840656.14/30069377.46*100%=3328% 该公司期初与期末的固定资产与非流动负债比率都很大，因此，如果是在清算 状态下，长期债务的清偿是没有问题的。 3.14资产非流动负债率的计算与分析 期初资产非流动负债率 =7598849.20/ 12477231527.42*100%=0.06% 期末资产非流动负债率 =30069377.4682*100%=0.19% 从计算结果可知，泸州老窖集团的资产非流动负债率很低，长期负债负担较 轻，长期债权人的保证程度很高。且结合资产负债表，公司短期

13、偿债能力也很强， 因此说公司在偿债能力上基本上不存在问题。 如果剔除掉无形资产保守计算： 期初有形资产非流动负债率 =7598849.20/( 12477231527.42-327295975.69)*100%=0.06% 期末有形资产非流动负债率 =30069377.46/82-281186415.12)*100%=0.20% 从计算结果来看，该集团的期初期末有形资产非流动负债率和资产非流动负 债率相差不多，说明长期偿债能力基本不受无形资产的影响。 3.15非流动负债营运资金比率的计算与分析 期初非流动负债营运资金比率 =(8850952710.78- 524479

14、3594.61)/ 7598849.20*100%=47457% 期末非流动负债营运资金比率 =12752118997.59-5772049980.16)/ 30069377.46*100%=23213% 从计算结果可知，泸州老窖集团期初与期末非流动负债营运资金比率都很高， 营运资金用于偿还非流动负债的保证程度非常强，期末非流动负债营运资金比率 虽较期初有所下降，但仍保持很高的水平，表明在偿还非流动负债上没有负担。 盈利能力对长期偿债能力影响的分析 3.21利息保证倍数的计算与分析 利息保证倍数计算分析表 项目 2012 年 2011 年 差异 营业利润 6089363956.27 40318

15、47143.77 利息费用 37272652.49 3151869.54 34120782.95 息税前正常营业利润 6052091303.78 4028695276.23 2023396027.55 利息保证倍数(倍) 162.37 1278.19 -1115.82 从上表可以看出，泸州老窖2011年的声场经营所得可以满足支付款利息的 需要，是支付利息的1278倍，2012年为162倍，可以说公司经营业绩良好，为 支付利息提供了保证。 腹有诗书气自华 精品文档你我共享 现金流量对长期偿债能力影响的分析 3.31到期债务本息偿付比率的计算与分析 到期债务本息偿付比率的计算与分析表 项目 201

16、2 年 2011 年 差异 经营现金流量 4780624372.69 3972567616.98 净额 到期本金 0 0 0 利息费用 37272652.49 3151869.54 34120782.95 到期债务本金 及利息 37272652.49 3151869.54 34120782.95 到期债务本息 偿付比率 126.90 1260.4 从表可以看出，泸州老窖集团2011、2012年的到期债务本息比率分别为 12690% 126040%说明集团经营现金流量完全满足支付到期的本金和利息的需 要。 3.32现金债务总额比率分析 本期现金债务总额比率 =4780624372.69/(525

17、2392443.81+5802119357.62)/2*100%=86.5% 计算结果表明，泸州老窖本期的现金债务总额比率为86%可见依靠经营活 动产生的现金流量可以满足公司偿还债务的需要， 结合该集团本期的现金流量比 率，可以看出该公司短期偿债能力很强，在债务方面不存在什么问题。 3.33利息现金流量保证倍数的计算与分析 本期利息现金流量保证倍数=4780624372.69/37272652.49=126.90 腹有诗书气自华 计算结果表明，该集团本期的经营活动现金流量净额是财务费用的 126.9倍, 这一比率对贷款人来说是很安全的， 而且相对于利息保证倍数来看，偿债能力更 加乐观。 3.3

18、4现金净流量全部债务比率的计算与分析 现 金 净 流 量 全 部 债 务 比 率 =4780624372.69/(5252392443.81+5802119357.62)/2*100%=86.5% 计算结果表明，泸州老窖集团本期的现金净流量全部债务比率为 86.5%，用于 偿还全部负债的能力较强。 综合泸州老窖现金流量对长期偿债能力的影响分析可以看出， 该集团现金流 量完全可以支付其负债，太极集团的短期偿债能力很强，无论从投资人或债权人 的角度来看，利益都可以得到保障，长期偿债能力同意很强。 出师表 两汉：诸葛亮 先帝创业未半而中道崩殂， 今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣 不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光 先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。 宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其 刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。 腹有诗书气