第13章投资建设项目建设方案比选

1、第13章投资建设项目建设方案比选 第第13章章 投资建设项目建设方案比选投资建设项目建设方案比选 投资项目管理投资项目管理课件课件 第13章投资建设项目建设方案比选 目 录 13.1 建设方案比选的原则和内容建设方案比选的原则和内容 13.1.1 建设方案比选的原则建设方案比选的原则 13.1.2 建设方案比选的内容建设方案比选的内容 13.2 建设方案技术比选建设方案技术比选 13.2.1 简单评分简单评分 13.2.2 加权评分加权评分 13.3 建设方案经济比选建设方案经济比选 13.3.1 方案类型方案类型 13.3.2 独立方案经济比选独立方案经济比选 13.3.3 互斥方案经济比选

2、互斥方案经济比选 13.3.4 相关方案经济比选相关方案经济比选 第13章投资建设项目建设方案比选 本章重点 1方案比选的原则方案比选的原则 2互斥方案比选方法互斥方案比选方法 第13章投资建设项目建设方案比选 13.1 建设方案比选的原则和内容 13.1.1 建设方案比选的原则建设方案比选的原则 （1）技术比选原则）技术比选原则 1）先进性原则）先进性原则 2）适用性原则）适用性原则 3）可靠性原则）可靠性原则 4）安全性原则）安全性原则 5）经济性原则）经济性原则 6）技术、经济、社会和环境相结合原则）技术、经济、社会和环境相结合原则 技术经济综合比选是在综合考虑方案的技术可行性和经济可行

3、性下技术经济综合比选是在综合考虑方案的技术可行性和经济可行性下 的综合比选。的综合比选。 第13章投资建设项目建设方案比选 （2）经济比选原则）经济比选原则 1）可比性原则：可比性是建设方案比选的前提条件，包括满足需求可比、）可比性原则：可比性是建设方案比选的前提条件，包括满足需求可比、 消耗费用可比、价格指标可比、时间因素可比、方法可比五个方面。消耗费用可比、价格指标可比、时间因素可比、方法可比五个方面。 2）差异比较原则：指在进行投资方案比选时，将经济效益方面相同的因）差异比较原则：指在进行投资方案比选时，将经济效益方面相同的因 素略去，只比较各方案在经济效益方面不同的因素。例如，在投资方

4、素略去，只比较各方案在经济效益方面不同的因素。例如，在投资方 案的费用水平一致时，仅需要比较各自的产出水平；在投资方案的产案的费用水平一致时，仅需要比较各自的产出水平；在投资方案的产 出水平一致时，仅需要比较各自在费用上的差异。出水平一致时，仅需要比较各自在费用上的差异。 第13章投资建设项目建设方案比选 【例例】下列说法不正确的是（下列说法不正确的是（ ）。）。 A 建设方案的经济比选只判断那个方案最优，但不回答其在经济上是建设方案的经济比选只判断那个方案最优，但不回答其在经济上是 否可行否可行 B 项目的技术先进性指标包括劳动生产率、项目占地面积等项目的技术先进性指标包括劳动生产率、项目占

5、地面积等 C 建设方案经济比选的原则包括技术、经济、社会和环境相结合原则建设方案经济比选的原则包括技术、经济、社会和环境相结合原则 D 建设方案经济比选应该考虑资金的时间价值建设方案经济比选应该考虑资金的时间价值 答案：答案：C （应为技术比选）（应为技术比选） 第13章投资建设项目建设方案比选 13.1.2 建设方案比选的内容 （1）技术比选）技术比选 根据建设项目的性质、产品方案和生产规模的具体要求，研究确定根据建设项目的性质、产品方案和生产规模的具体要求，研究确定 项目的工艺技术路线、工艺流程、工艺参数、原材料和公用工程单耗、项目的工艺技术路线、工艺流程、工艺参数、原材料和公用工程单耗、

6、 产品质量、主要设备选型和配置等。在上述工作的基础上，将有关资料产品质量、主要设备选型和配置等。在上述工作的基础上，将有关资料 进行整理归纳，在技术上进行分析、对比和评价。进行整理归纳，在技术上进行分析、对比和评价。 （2）经济比选）经济比选 方案经济比选只回答各备选方案中哪个方案经济上较优，不回答各方案经济比选只回答各备选方案中哪个方案经济上较优，不回答各 方案经济上是否可行的问题。显然，即使某项目在经济上是完全不可行方案经济上是否可行的问题。显然，即使某项目在经济上是完全不可行 的，但在技术上可行的若干个技术方案中也可以通过方案比选找出一个的，但在技术上可行的若干个技术方案中也可以通过方案

7、比选找出一个 相对最优的方案，虽然，采用这个相对最优方案，该项目经济上也是不相对最优的方案，虽然，采用这个相对最优方案，该项目经济上也是不 可行的。相反，若某项目采用某一技术方案在经济上是可行的，并不能可行的。相反，若某项目采用某一技术方案在经济上是可行的，并不能 说明该技术方案是该项目在经济上较优的方案。由此可见，方案比选是说明该技术方案是该项目在经济上较优的方案。由此可见，方案比选是 研究各方案的相对经济效果，而项目经济评价是研究项目绝对经济效果研究各方案的相对经济效果，而项目经济评价是研究项目绝对经济效果 （经济上是否可行）。（经济上是否可行）。 第13章投资建设项目建设方案比选 （3）

8、技术经济综合比选）技术经济综合比选 技术经济综合比选是在综合考虑方案的技术可行性和经济可行性下技术经济综合比选是在综合考虑方案的技术可行性和经济可行性下 的综合比选。在各个环节的方案比选中，技术方案经济比选是技术政策、的综合比选。在各个环节的方案比选中，技术方案经济比选是技术政策、 发展战略、规划的制定和项目评价的重要内容和组成部分，在建设项目发展战略、规划的制定和项目评价的重要内容和组成部分，在建设项目 可行性研究中，各项主要经济与技术决策（如工厂生产规模、产品结构、可行性研究中，各项主要经济与技术决策（如工厂生产规模、产品结构、 工艺流程和主要设备选择、原材料和燃料供应方式、厂区和厂址选择

9、、工艺流程和主要设备选择、原材料和燃料供应方式、厂区和厂址选择、 总平面布置以及资金筹措等）均应在对各种技术上可行的方案进行技术总平面布置以及资金筹措等）均应在对各种技术上可行的方案进行技术 经济对比分析计算，并结合其他因素详细论证、比较的基础上做出抉择。经济对比分析计算，并结合其他因素详细论证、比较的基础上做出抉择。 因此，可以说技术方案经济比选是项目评价的前提。因此，可以说技术方案经济比选是项目评价的前提。 第13章投资建设项目建设方案比选 13.2 建设方案技术比选 13.2.1 简单评分简单评分 首先，确定技术方案的评价标准，可以根据项目的特点，采用技术首先，确定技术方案的评价标准，可

10、以根据项目的特点，采用技术 先进性、适用性、可靠性、安全性和经济性等指标。先进性、适用性、可靠性、安全性和经济性等指标。 其次，由专家对不同备选方案按照各评价标准进行评价，剔除不能其次，由专家对不同备选方案按照各评价标准进行评价，剔除不能 满足最低要求的方案满足最低要求的方案 然后，对其他方案进行评分，打出分值。然后，对其他方案进行评分，打出分值。 最后，对各项标准的评分值加总，即为该备选方案的评价总分。按最后，对各项标准的评分值加总，即为该备选方案的评价总分。按 照不同方案的总分排列，即可对各技术方案的优越性进行先后排序。照不同方案的总分排列，即可对各技术方案的优越性进行先后排序。 第13章

11、投资建设项目建设方案比选 【例例13-1】有有A、B、C、D四个备选的技术方案，确定采用技术先进性、四个备选的技术方案，确定采用技术先进性、 适用性、可靠性、安全性和经济性五项指标进行评价，假定各项指标的适用性、可靠性、安全性和经济性五项指标进行评价，假定各项指标的 重要性相同，各方案的评价分数如表重要性相同，各方案的评价分数如表13-1所示。请对四个方案进行排序，所示。请对四个方案进行排序， 并提出推荐方案。并提出推荐方案。 表表13-1 技术方案评分表技术方案评分表 序号序号标准标准方案方案A方案方案B方案方案C方案方案D 1技术先进性技术先进性70906080 2技术适用性技术适用性80

12、708080 3技术可靠性技术可靠性95607050 4技术安全性技术安全性60607060 5技术经济性技术经济性80408090 【解答】采用简单评分法，将各方案的评价分汇总，得出A、B、C、 D各方案的平均分分别为77、64、72和72,。方案A得分最高，因此， 推荐A方案。 第13章投资建设项目建设方案比选 13.2.2 加权评分 由于各项指标重要性程度不同，因此引入重要性系数，根据每个标准的重要由于各项指标重要性程度不同，因此引入重要性系数，根据每个标准的重要 程度的差异分别给予不同的权重，然后计算各方案的加权评价分，得出各方案程度的差异分别给予不同的权重，然后计算各方案的加权评价分

13、，得出各方案 的排序。的排序。 【例例13-2】按照上一个案例，如果给予五个指标不同的权重，分别是先进性按照上一个案例，如果给予五个指标不同的权重，分别是先进性 0.15，适用性，适用性0.15，可靠性，可靠性0.30，安全性，安全性0.25，经济性，经济性0.15.对方案进行重新排对方案进行重新排 序，并提出推荐方案。序，并提出推荐方案。 表表13-2 技术方案加权评分表技术方案加权评分表 【解答】重新计算四个方案的加权分（见表13-2），ABCD各方案分别为78、63、 71.5、67.5。推荐方案依然是A方案。 标准标准权重权重方案方案A加权分加权分方案方案B加权分加权分方案方案C加权分

14、加权分方案方案D加权分加权分 技术先进性技术先进性0.157010.59013.5609.08012.0 技术适用性技术适用性0.158012.07010.58012.08012.0 技术可靠性技术可靠性0.309528.56018.07021.05015.0 技术安全性技术安全性0.256015.06015.07017.56015.0 技术经济性技术经济性0.158012.0406.08012.09013.5 合计合计1.0078.063.071.567.5 第13章投资建设项目建设方案比选 13.3 建设方案经济比选 13.3.1 方案类型方案类型 （1）独立方案）独立方案 （2）互斥方案

15、）互斥方案 （3）相关方案）相关方案 （4）混合方案）混合方案 第13章投资建设项目建设方案比选 （1）独立方案）独立方案 独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。在独立方案中，选独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。在独立方案中，选 择某一方案并不排斥选择另一方案。独立型的特点是项目择某一方案并不排斥选择另一方案。独立型的特点是项目(方案方案)之间具之间具 有相容性，只要条件允许，就可以任意选择项目群中的有利项目有相容性，只要条件允许，就可以任意选择项目群中的有利项目(如选所如选所 有的项目有的项目)。这些项目可以共存，而且投资、经营成本与收益具有可加性。这些项目可以共存，而且投资、经

16、营成本与收益具有可加性。 例如，某企业拟进行几项投资活动，这一组投资方案有：扩建某生产车例如，某企业拟进行几项投资活动，这一组投资方案有：扩建某生产车 间；购置一辆运输汽车；新建办公楼等。这一组投资方案中各个方案之间；购置一辆运输汽车；新建办公楼等。这一组投资方案中各个方案之 间没有什么关联、互相独立，并不存在的相互比选的问题。企业既可以间没有什么关联、互相独立，并不存在的相互比选的问题。企业既可以 全部不接受，也可以接受其中一个、接受多个或全部接受。全部不接受，也可以接受其中一个、接受多个或全部接受。 第13章投资建设项目建设方案比选 甲借钱给A、B、C三人的选择问题 方案 贷款金额 贷款利

17、率利息额 A B C 10000元 20000元 30000元 10% 8% 6% 1000元 1600元 1800元 第13章投资建设项目建设方案比选 （2）互斥方案）互斥方案 互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即项目互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即项目(方案方案) 之间具有互不相容性之间具有互不相容性(相互排斥性相互排斥性) ，采纳方案组中的某一方，采纳方案组中的某一方 案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。 例如，某企业拟投资增加一条生产线（购置设备），既例如，某企业拟投资增加一条生产线（购置设备），既 可以自己生产制造，也可以向国内其他

18、厂家订购，还可以向可以自己生产制造，也可以向国内其他厂家订购，还可以向 某外商订货，这一组设备购置方案即为互斥方案，因为在这某外商订货，这一组设备购置方案即为互斥方案，因为在这 三个方案中，只能选择其中一个方案。三个方案中，只能选择其中一个方案。 第13章投资建设项目建设方案比选 乙借给A多少钱的问题 方案 贷款金额 贷款利率利息额 A1 A2 A3 10000元 20000元 30000元 10% 8% 6% 1000元 1600元 1800元 第13章投资建设项目建设方案比选 （3）相关方案）相关方案 相关方案，是指若采纳其中某一方案，会影响其他方案的采纳，或相关方案，是指若采纳其中某一方

19、案，会影响其他方案的采纳，或 会影响其他方案的现金流。相关方案按其相关关系的不同，可以分为资会影响其他方案的现金流。相关方案按其相关关系的不同，可以分为资 金有限型、现金流量相关和从属相关三种类型。金有限型、现金流量相关和从属相关三种类型。 如要在甲乙两地之间修建通道，有两个方案可供选择，一个是修公如要在甲乙两地之间修建通道，有两个方案可供选择，一个是修公 路，另一个是修铁路，则任何一个方案的实施或放弃都会影响另一个方路，另一个是修铁路，则任何一个方案的实施或放弃都会影响另一个方 案的现金流量，此两种方案即为相关方案。案的现金流量，此两种方案即为相关方案。 （4）混合方案）混合方案 指在方案众

20、多的情况下，方案之间的相互关系可能包含多种类型的指在方案众多的情况下，方案之间的相互关系可能包含多种类型的 若干方案，最常见是独立方案与互斥方案的混合。比如在有限的资源制若干方案，最常见是独立方案与互斥方案的混合。比如在有限的资源制 约下，有几个独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含着若干互约下，有几个独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含着若干互 斥方案，则所有方案之间就是混合型关系。斥方案，则所有方案之间就是混合型关系。 第13章投资建设项目建设方案比选 某公司有两个投资领域，一个是现有工厂的技术改造，另一个是新建一 个企业，这两个投资领域是相互独立的，但是现有工厂技术改造有三个互

21、 斥的方案，新建一个企业也有三个独立的厂址方案。因此，组合起来的方 案就是混合方案。 再建一 个工厂 A3B1B2B3 对 现 有 工 厂 技 术改造 A1A2 第13章投资建设项目建设方案比选 13.3.2 独立方案经济比选 独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金流是独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金流是 相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案，因此，只相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案，因此，只 须对每一个方案进行须对每一个方案进行“绝对经济效果检验绝对经济效果检验”。 独立方案比选的实质是判断方案在经济上是否可行。独立方案比选的实质是判断方案在经济上是否可行。

22、 单一方案的评价可以视为独立方案的特例。单一方案的评价可以视为独立方案的特例。 第13章投资建设项目建设方案比选 （1）经济评价指标）经济评价指标 1）静态评价指标：总投资收益率、资本金净利润率、静）静态评价指标：总投资收益率、资本金净利润率、静 态投资回收期、借款偿还期、利息备付率、偿债备付率态投资回收期、借款偿还期、利息备付率、偿债备付率 2）动态评价指标：动态投资回收期、净现值、内部收益）动态评价指标：动态投资回收期、净现值、内部收益 率、净现值率率、净现值率 （2）常用评价方法）常用评价方法 1）应用投资收益率进行评价）应用投资收益率进行评价 2）应用投资回收期进行评价）应用投资回收期

23、进行评价 3）应用净现值进行评价）应用净现值进行评价 4）应用内部收益率进行评价）应用内部收益率进行评价 第13章投资建设项目建设方案比选 例：两个完全不相关的独立方案A和B，其现金流量如下表所示。试判断 其经济可行性。 独立方案独立方案A和和B的净现金流量的净现金流量 (单位单位:万元万元) 年份年份 方案方案 0110 A-205.8 B-307.8 第13章投资建设项目建设方案比选 1. 用净现值法求解 由于由于 根据判别准则，两个方根据判别准则，两个方 案均可接受案均可接受 77.12)10%12/(8 . 520，A，PNPVA 07.14)10%12/(8 . 730，APNPVB

24、 , 0, 0 BA NPVNPV 第13章投资建设项目建设方案比选 2. 用净年值法求解 根据净年值判别准则，由于根据净年值判别准则，由于 故应接受故应接受A、B两方案。两方案。 26. 2)10%,12,/(PANPVNAV AA 49. 2)10%,12,/(PANPVNAV BB , 0, 0 BA NAVNAV 第13章投资建设项目建设方案比选 3. 用内部收益率法求解 设设A方案内部收益率为方案内部收益率为IRRA，B方案内部收益率为方案内部收益率为IRRB，有，有 0)10,/(8 . 520 A IRRAP 0)10,/(8 . 730 B IRRAP 解上述方程可得A、B方案

25、的内部收益率 分别为IRRA =26%，IRRB =23%，由于IRRA i0 ，IRRB i0 ，故应接受A、B两方案。 第13章投资建设项目建设方案比选 【例例13-3】某公司拟建两个建设项目某公司拟建两个建设项目A和和B，项目，项目A总投资总投资4000万元，预计年净万元，预计年净 收益收益800万元；项目万元；项目B总投资总投资32000万元，第万元，第1年净收益年净收益1000万元，第万元，第2年净收益年净收益 2000万元，第万元，第3-10年净收益年净收益2500万元，第万元，第11年净收益年净收益3000万元。若基准投资收万元。若基准投资收 益率为益率为10%，试判断建设项目的

26、可行性。，试判断建设项目的可行性。 【解答解答】分别计算建设项目分别计算建设项目A和和B的总投资收益率如下：的总投资收益率如下： 项目项目A： 项目项目B： 分析判断建设项目分析判断建设项目A和建设项目和建设项目B是否可行；是否可行； 由题意可知基准投资收益率为由题意可知基准投资收益率为10%，项目，项目A的总投资收益率大于基准投资收的总投资收益率大于基准投资收 益率，故项目益率，故项目A可行；项目可行；项目B的总投资收益率小于基准收益率，所以项目的总投资收益率小于基准收益率，所以项目B不可不可 行。行。 %20%100 4000 800 项目总投资 年平均利润总额 总投资收益率 %39. 7

27、%100 32000 64.2363 %100 32000 1130008250020001000 ）（ 项目总投资 年平均利润总额 总投资收益率 第13章投资建设项目建设方案比选 【例例13-4】某建设项目建设期某建设项目建设期2年，第年，第1年投资年投资1200万元，第万元，第2年投资年投资 1000万元；第万元；第3年投产，当年收益年投产，当年收益100万元；建设项目生产期万元；建设项目生产期14年，若从年，若从 第第4年起至生产期末的年均收益为年起至生产期末的年均收益为390万元，基准收益率为万元，基准收益率为12%，试计算，试计算 并判断：并判断： 建设项目是否可行？建设项目是否可行

28、？ 若不可行时，从第若不可行时，从第4年起的年收益需增加多少万元方能使项目可行（假年起的年收益需增加多少万元方能使项目可行（假 定各年的现金流量按年末发生计）？定各年的现金流量按年末发生计）？ 第13章投资建设项目建设方案比选 【解答解答】计算该建设项目的净收益：计算该建设项目的净收益： 因因FNPV0，故项目不可行。，故项目不可行。 设若要使项目达到财务上可行，需从第设若要使项目达到财务上可行，需从第4年起使年收益增加年起使年收益增加x万元，计算万元，计算 如下：如下： 解得解得x=3.13万元，故要达到项目财务上可行，从第万元，故要达到项目财务上可行，从第4年起年收益需增加年起年收益需增加

29、3.13 万元。万元。 （万元） （）， -14.32 0.71186.42353900.71181000.79721000-0.8929-1200 3) 12%, 13)(P/F, 12%, 390(P/A, 3) 12%, 100(P/F,2) 12%, P/F,1000-1 12% /(1200 FPFNPV 0 3) 12%, 13)(P/F, 12%, )(P/A,390 3) 12%, 100(P/F,2) 12%, P/F,1000-1 12% /(1200 （ （），FPFNPV 第13章投资建设项目建设方案比选 13.3.3 互斥方案经济比选 （1）比选方法分类）比选方法分类

30、 1）静态方法：增量投资收益率法、增量投资回收期法、年折算费用法）静态方法：增量投资收益率法、增量投资回收期法、年折算费用法 2）动态方法：净现值比较法、净年值比较法、差额投资内部收益率法、）动态方法：净现值比较法、净年值比较法、差额投资内部收益率法、 费用现值比较法、费用年值比较法、最低价格比较法、效益费用现值比较法、费用年值比较法、最低价格比较法、效益/费用比费用比 较法、净现值率比较法较法、净现值率比较法 方案比选一般以动态分析方法为主。在方案初选阶段，可采用静方案比选一般以动态分析方法为主。在方案初选阶段，可采用静 态分析方法。态分析方法。 第13章投资建设项目建设方案比选 （2）计算

31、期相等的方案之间比较时常用的方法）计算期相等的方案之间比较时常用的方法 1）增量投资收益率法：指增量投资所带来的经营成本的节约额与增量投资）增量投资收益率法：指增量投资所带来的经营成本的节约额与增量投资 之比。增量投资收益率法是通过计算互斥方案增量投资收益率，判断互斥之比。增量投资收益率法是通过计算互斥方案增量投资收益率，判断互斥 方案相对经济效果，据此选择最优方案的评价方法。其计算公式为：方案相对经济效果，据此选择最优方案的评价方法。其计算公式为： 式中：式中：R2-1增量投资收益率；增量投资收益率； I1投资额小的方案（设为方案投资额小的方案（设为方案1）的投资额；）的投资额； I2投资额

32、大的方案（设为方案投资额大的方案（设为方案2）的投资额；）的投资额； C1方案方案1的经营成本；的经营成本； C2方案方案2的经营成本；的经营成本； k方案提前投入使用的投资补偿额，当方案方案提前投入使用的投资补偿额，当方案1提前使用时，取提前使用时，取 +k；当方案；当方案2提前使用时，取提前使用时，取-k；当两个对比方案同时投入使用时取；当两个对比方案同时投入使用时取0。 评价准则：将计算出的增量投资收益率与基准投资收益率进行比较，若增评价准则：将计算出的增量投资收益率与基准投资收益率进行比较，若增 量投资收益率大于基准投资收益率，则投资额大的方案为优选方案；反之，量投资收益率大于基准投资

33、收益率，则投资额大的方案为优选方案；反之， 投资小的方案为优选方案。投资小的方案为优选方案。 %100 12 21 12 kII CC R 第13章投资建设项目建设方案比选 2）增量投资回收期法：）增量投资回收期法： 增量投资回收期是指互斥方案经营成本的节约额或增量净收益来补增量投资回收期是指互斥方案经营成本的节约额或增量净收益来补 偿其增量投资的年限。其计算公式为：偿其增量投资的年限。其计算公式为： 式中：式中：Pt(2-1) 增量投资回收期。增量投资回收期。 评判标准：将计算出来的增量投资回收期与基准投资回收期进行比较，评判标准：将计算出来的增量投资回收期与基准投资回收期进行比较， 若增量

34、投资回收期小于基准投资回收期，则投资大的方案为优选方案；若增量投资回收期小于基准投资回收期，则投资大的方案为优选方案； 反之，投资小的方案为优选方案。反之，投资小的方案为优选方案。 注意：应用增量投资收益率法和增量投资回收期法时，若对比方案的产注意：应用增量投资收益率法和增量投资回收期法时，若对比方案的产 出量不同，则先要做产出量同化处理，然后再计算增额投资回收期。出量不同，则先要做产出量同化处理，然后再计算增额投资回收期。 %100 21 12 )12( CC kII P t 第13章投资建设项目建设方案比选 【例例13-5】两个方案的计算期相同，甲方案投资为两个方案的计算期相同，甲方案投资

35、为10000万元，年经营万元，年经营 成本为成本为8000万元，乙方案投资为万元，乙方案投资为8000万元，年经营成本为万元，年经营成本为9000万元。万元。 两个方案同时投入使用，效益相同，若基准投资收益率为两个方案同时投入使用，效益相同，若基准投资收益率为20%，基准投，基准投 资回收期为资回收期为3年。试分别用增量投资收益率法和增量投资回收期法选择较年。试分别用增量投资收益率法和增量投资回收期法选择较 优的方案。优的方案。 【解答解答】 增量投资收益率法。计算甲、乙两个方案的增量投资收益率：增量投资收益率法。计算甲、乙两个方案的增量投资收益率： 由于大于基准收益率由于大于基准收益率20%

36、，因此甲方案为优选方案。，因此甲方案为优选方案。 增量投资回收期法。计算甲、乙两个方案的增量投资回收期：增量投资回收期法。计算甲、乙两个方案的增量投资回收期： 由于大于基准投资回收期，因此甲方案为优选方案。由于大于基准投资回收期，因此甲方案为优选方案。 %50%100 800010000 80009000 12 R （年） ）（ 2 80009000 800010000 12t P 第13章投资建设项目建设方案比选 3）年折算费用法：年折算费用指将投资方案的投资额用基准投资回收期）年折算费用法：年折算费用指将投资方案的投资额用基准投资回收期 分摊到各年，再与年经营成本相加的费用之和。其计算公式

37、为：分摊到各年，再与年经营成本相加的费用之和。其计算公式为： 式中：式中：Zj第第j个方案的年折算费用；个方案的年折算费用； Ij第第j个方案的总投资；个方案的总投资； Pc基准投资回收期；基准投资回收期； Cj第第j个方案的年经营成本。个方案的年经营成本。 评判准则：在多方案比选时，年折算费用最小的方案为最优方案。评判准则：在多方案比选时，年折算费用最小的方案为最优方案。 j c j C P I Z j 第13章投资建设项目建设方案比选 4）净现值比较法。根据各方案经济费用效益表或现金流量表计算结果，）净现值比较法。根据各方案经济费用效益表或现金流量表计算结果， 比较各方案的净现值，首先剔除

38、净现值小于零的方案，然后对所有的比较各方案的净现值，首先剔除净现值小于零的方案，然后对所有的 方案，比较其净现值，以净现值大的方案为优。这种方法往往仅对项方案，比较其净现值，以净现值大的方案为优。这种方法往往仅对项 目进行初步的比选，没有考虑不同投资、不同收益、不同计算期对项目进行初步的比选，没有考虑不同投资、不同收益、不同计算期对项 目产生的影响。目产生的影响。 5）净年值比较法。以社会折现率或财务基准收益率分别计算各方案的净）净年值比较法。以社会折现率或财务基准收益率分别计算各方案的净 流量等额年值（简称净年值流量等额年值（简称净年值AW），并进行比较，以净年值大的方案），并进行比较，以净

39、年值大的方案 为优。为优。 第13章投资建设项目建设方案比选 6）差额投资内部收益率法）差额投资内部收益率法 差额投资内部收益率（差额投资内部收益率（IRR）是相比较的两个方案的各年净流量）是相比较的两个方案的各年净流量 差额的现值之和等于零时的折现率，其表达式为：差额的现值之和等于零时的折现率，其表达式为： 进行方案比选时，可按上述公式计算进行方案比选时，可按上述公式计算FIRR或或EIRR,然后将然后将 FIRR与财务基准收益率（与财务基准收益率（ic）进行比较，或者将）进行比较，或者将EIRR与社会折现率与社会折现率 （is）进行对比，当）进行对比，当FIRR(或或EIRR)大于或等于大

40、于或等于ic（或（或is）时，以投资）时，以投资 额大的方案为优，当额大的方案为优，当FIRR(或或EIRR)小于小于ic（或（或is）时，以投资小的）时，以投资小的 方案为优。在进行多方案比较时，要先按投资额大小，由小到大排序，方案为优。在进行多方案比较时，要先按投资额大小，由小到大排序， 再依次就相邻方案两两比较，从中选出较优方案。再依次就相邻方案两两比较，从中选出较优方案。 第13章投资建设项目建设方案比选 7）费用现值比较法。以社会折现率或财务基准收益率分别计算各方案的）费用现值比较法。以社会折现率或财务基准收益率分别计算各方案的 费用现值（费用现值（PC）,并进行比较，以费用现值较低

41、的方案为优。费用现值并进行比较，以费用现值较低的方案为优。费用现值 的计算公式为：的计算公式为： 式中：式中： I表示全投资，包括表示全投资，包括固定资固定资产投资和流动资金；产投资和流动资金； C表示年经营总成本；表示年经营总成本； Sv表示计算期末回收固定资产残值；表示计算期末回收固定资产残值； W表示计算期末回收流动资金；表示计算期末回收流动资金； COt各年净现金流出额；各年净现金流出额； n計算期。計算期。 ic表示财务评价时是基准折现率，国民经济评价时是社会折现率。表示财务评价时是基准折现率，国民经济评价时是社会折现率。 第13章投资建设项目建设方案比选 例：某项目有二个可供选择的

42、实施方案，其效益基本相同，例：某项目有二个可供选择的实施方案，其效益基本相同， 有关具体的资料见下表有关具体的资料见下表1。假定基准折现率为。假定基准折现率为12%，使用，使用 费用现值比较法来决定哪一个方案较好。费用现值比较法来决定哪一个方案较好。 表表1A、B方案现金流量表单位：万元方案现金流量表单位：万元 第13章投资建设项目建设方案比选 根据表中数据计算：根据表中数据计算： = 1141.92(万元万元) = 1207.03(万元万元) 计算结果表示，计算结果表示，A方案更好一些。方案更好一些。 第13章投资建设项目建设方案比选 8）费用年值比较法。以社会折现率或财务基准收益率分别）费

43、用年值比较法。以社会折现率或财务基准收益率分别 计算各方案的等额年费用（计算各方案的等额年费用（AC）,并进行比较，以年费用并进行比较，以年费用 较低的方案为优。等额年费用的计算公式为：较低的方案为优。等额年费用的计算公式为： 对效益相同或效益基本相同但难以具体估算的方案进行对效益相同或效益基本相同但难以具体估算的方案进行 比较时，可采用费用现值比较法或费用年值比较法。比较时，可采用费用现值比较法或费用年值比较法。 第13章投资建设项目建设方案比选 9）最低价格比较法。对于产品产量不同、产品价格又难以确定的比选方）最低价格比较法。对于产品产量不同、产品价格又难以确定的比选方 案，当其产品为单一

44、产品或能折合为单一产品时，可采用最低价格比较案，当其产品为单一产品或能折合为单一产品时，可采用最低价格比较 法，分别计算各比选方案净现值等于零时的产品价格并进行比较，以产法，分别计算各比选方案净现值等于零时的产品价格并进行比较，以产 品价格较低的方案为优。计算公式为：品价格较低的方案为优。计算公式为： 10）效益）效益/费用比较法。费用比较法。效益现值（或当量年值）必须大于或等于费用现 值（或当量年费用），即，效益/费用大于1，则方案在经济上可以接受。 第13章投资建设项目建设方案比选 （3）计算期不等的互斥方案的经济比选。）计算期不等的互斥方案的经济比选。 对计算期不等的互斥方案，要合理选用

45、评价指标或计算期，使之在对计算期不等的互斥方案，要合理选用评价指标或计算期，使之在 时间上具有可比性。主要有净年值法和费用年值法、净现值法和费用现时间上具有可比性。主要有净年值法和费用年值法、净现值法和费用现 值法。值法。 1）净年值法和费用年值法。在计算期不等的互斥方案比选时，净）净年值法和费用年值法。在计算期不等的互斥方案比选时，净 年值法和费用年值法是最为简便的方法，可以直接使用，其计算方法和年值法和费用年值法是最为简便的方法，可以直接使用，其计算方法和 评判准则与计算期相同方案的要求一样。评判准则与计算期相同方案的要求一样。 2）净现值法和费用现值法。净现值法和费用现值法用于计算其不）

46、净现值法和费用现值法。净现值法和费用现值法用于计算其不 同的互斥方案的经济比选时，必须运用合理的方法把各方案换算为相同同的互斥方案的经济比选时，必须运用合理的方法把各方案换算为相同 的计算期，在此基础上各方案就有了可比性，然后运用上述计算方法和的计算期，在此基础上各方案就有了可比性，然后运用上述计算方法和 评判准则进行经济比选。常用的换算方法为最小公倍数法和研究期法。评判准则进行经济比选。常用的换算方法为最小公倍数法和研究期法。 第13章投资建设项目建设方案比选 （4）计算期无限的互斥方案的经济比选。当某建设项目的计算期大于）计算期无限的互斥方案的经济比选。当某建设项目的计算期大于 50年时，

47、可以把此项目近似当做计算期无限的建设项目进行经济比选。年时，可以把此项目近似当做计算期无限的建设项目进行经济比选。 如桥梁、铁路、机场等具有很长寿命期的项目，可对其计算期视为无穷如桥梁、铁路、机场等具有很长寿命期的项目，可对其计算期视为无穷 大而进行简化处理。大而进行简化处理。 净现值简化为：净现值简化为： 费用现值简化为：费用现值简化为： 评判标准同上述所讲内容。评判标准同上述所讲内容。 i A FNPV i C PC 第13章投资建设项目建设方案比选 13.3.4 相关方案经济比选 三种类型：资金有限相关型、现金流量相关型、从属相关型三种类型：资金有限相关型、现金流量相关型、从属相关型 （

48、1）资金有限相关型（受资金约束的独立方案）资金有限相关型（受资金约束的独立方案） 1）净现值率排序法）净现值率排序法 将将净现值率净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序排序， 并依次序选取方案，直至所选取的组合方案的并依次序选取方案，直至所选取的组合方案的投资总额投资总额最大限度地接近最大限度地接近 或等于投资限额为止。或等于投资限额为止。 净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要；缺点是由净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要；缺点是由 于投资方案的不可分性，经常会出现于投资方案的不可分性，经常会出现资金资金没有被充分利用的情况，因而没