财务管理学第六版人大课后答案

1、第二章 练习题 1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得： V0 = A PVIFAi ，n（ 1 + i ） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 1500 （ 1 + 8% ） = （元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。 2. 解：（1）查PVIFA表得： PVIFA16%，8 = 。由PVAn = APVIFAi ，n得： A = PVA n PVIFAi ，n = （万元） 所以，每年应该还万元。 （2）由 PVAn = APVIFAi ，n得： PVIFAi ， n =PVAn A 则 PVIFA16%， n = 查 PVIF

2、A 表得： PVIFA16%，5 = ，PVIFA16%，6 = ，利用插值法： 年数 年金现值系数 5 n 6 由以上计算，解得： n = （年） 所以，需要年才能还清贷款。 3. 解：（ 1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K 1P1 + K 2P2 + K 3P3 = 40% + 20% + 0% = 22% 南方公司 = K 1P1 + K 2P2 + K 3P3 = 60% + 20% + （ -10%） = 26% （2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为： 南方公司的标准差为： （3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14 22 南方公司

3、的变异系数为： CV = 26 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。 4. 解：股票 A 的预期收益率 =+=% 股票 B 的预期收益率 =+=% 股票 C的预期收益率 =+众信公司的预期收益 = 2000 8.6%+7.9%+7.6%=160.67万元 3 5. 解：根据资本资产定价模型： Ri RFi（RM RF ） ，得到四种证券的必要收益率为： A = 8% + （ 14% 8%） = 17% R B = 8% + （ 14% 8%） = 14% R C = 8% + （ 14% 8%） = % R D = 8% + （ 14% 8%） = 23% 6.

4、 解：（ 1）市场风险收益率 = K mRF = 13% 5% = 8% （2）证券的必要收益率为： Ri RFi（RM RF ） = 5% + 8% = 17% （3）该投资计划的必要收益率为：Ri RFi（RM RF ） = 5% + 8% = % 由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。 （ 4）根据 Ri RFi （RM RF ） ，得到：（ 5） 8 7. 解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000 PVIF15%， 8 = 120 + 1000 = （元） 所以，只有当债券的价格低于元时，该债券才值得投资。 第三章 第 3 章

5、财务分析 二、练习题 1. 解：（1） 2008 年初流动资产余额为： 流动资产 =速动比率流动负债 +存货 =6000+7200=12000（万元） 2008 年末流动资产余额为： 流动资产 =流动比率流动负债 = 8000=12000（万元） 流动资产平均余额 =（ 12000+12000）/2=12000 （万元） （ 2）销售收入净额 =流动资产周转率流动资产平均余额 =412000=48000（万元 ） 平均总资产 =（ 1500017000）/2=16000 （万元） 总资产周转率 =销售收入净额 /平均总资产 =48000/16000=3 （次） （ 3）销售净利率 =净利润 /

6、 销售收入净额 =2880/48000=6% 净资产收益率 =净利润/平均净资产 =净利润/ （平均总资产 /权益乘数） =2880/（16000/=27% 或净资产收益率 =6%3 =27% 2. 解： （1）年末流动负债余额 =年末流动资产余额 /年末流动比率 =270/3=90 （万元） （ 2）年末速动资产余额 =年末速动比率年末流动负债余额 =90=135（万元） 年末存货余额 =年末流动资产余额年末速动资产余额 =270 135=135（万元） 存货年平均余额 =（ 145+135） /2=140 （万元） （ 3）年销货成本 =存货周转率存货年平均余额 =4 140=560（万元

7、） （ 4）应收账款平均余额 =（年初应收账款 +年末应收账款） /2 =（ 125+135） /2=130 （万元） 应收账款周转率 =赊销净额 / 应收账款平均余额 =960/130= （次） 应收账款平均收账期 =360/ 应收账款周转率 =360/ （960/130 ） =（天） 3. 解： （ 1）应收账款平均余额 =（年初应收账款 +年末应收账款） /2 =（ 200+400） /2=300 （万元） 应收账款周转率 =赊销净额 / 应收账款平均余额 =2000/300= （次） 应收账款平均收账期 =360/ 应收账款周转率 =360/ （ 2000/300 ） =54（天） （

8、 2） 存货平均余额 =（年初存货余额 +年末存货余额 ）/2 =（ 200+600） /2=400 （万元） 存货周转率 =销货成本 /存货平均余额 =1600/400=4 （次） 存货周转天数 =360/ 存货周转率 =360/4=90 （天） （ 3）因为年末应收账款 =年末速动资产年末现金类资产 =年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债 =年末流动负债年末流动负债 =400（万元） 所以年末流动负债 =800（ 万元 ） 年末速动资产 =年末速动比率年末流动负债 = 800=960（万元） （ 4）年末流动资产 =年末速动资产 +年末存货 =960+600=1560（万元）

9、年末流动比率 =年末流动资产 / 年末流动负债 =1560/800= 4. 解：（1）有关指标计算如下： 1）净资产收益率 =净利润 / 平均所有者权益 =500/ （3500+4000） 2 % 2）资产净利率 =净利润 / 平均总资产 =500/ （8000+10000） 2 % 3）销售净利率 =净利润 / 营业收入净额 =500/20000=% 4）总资产周转率 =营业收入净额 / 平均总资产 =20000/ （8000+10000） 2 （次） 5）权益乘数 =平均总资产 / 平均所有者权益 =9000/3750= （ 2）净资产收益率 =资产净利率权益乘数 =销售净利率总资产周转率

10、权益乘数 由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手： 1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。 2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资 金等。 3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构 合理化。 二、练习题 1三角公司 20X8年度资本实际平均额 8000 万元，其中不合理平均额为 400 万元；预计 20X9年度销售增长 10%，资 本周转速度加快 5%。 要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测 2

11、0X9 年度资本需要额。 答：三角公司 20X9年度资本需要额为（ 8000400）（110）（15） 7942（万元）。 2四海公司 20X9年需要追加外部筹资 49 万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率 为 8%，公司所得税率 25%，税后利润 50%留用于公司； 20X8 年公司销售收入 15 亿元，预计 20X9 年增长 5%。 要求：试测算四海公司 20X9 年： （1）公司资产增加额； （2）公司留用利润额。 答：四海公司 20X9年公司销售收入预计为 150000（ 1+5%） 157500（万元），比 20X8年增加了 7500 万元。 四海公司

12、 20X9 年预计敏感负债增加 750018%1350（万元）。 四海公司 20X9年税后利润为 1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（万元），其中 50%即4725 万元留用于公司 此即第（ 2）问答案。 四海公司 20X9 年公司资产增加额则为 13504725496124（万元）此即第（ 1）问答案。 即：四海公司 20X9年公司资产增加额为 6124 万元； 四海公司 20X9年公司留用利润额为 4725 万元。 3五湖公司 20X4-20X8 年 A 产品的产销数量和资本需要总额如下表： 年度 产销数量（件） 资本需要总额（万元） 20X4 1200 1000 20X

13、5 1100 950 20X6 1000 900 20X7 1300 1040 20X8 1400 1100 预计 20X9 年该产品的产销数量为 1560 件。 要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9 年 A产品： （1）不变资本总额； （ 2）单位可变资本额； （3）资本需要总额。 答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预 测模型为 Y=a+bX。整理出的回归分析表如下： 有： Y=na+bX XY=a x+b X 回归方程数据计算表 年度 产销量 X（件） 资本需要总额 Y（万元） XY

14、X2 20X4 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000 20X5 1 100 950 1 045 000 1 210 000 20X6 1 000 900 900 000 1 000 000 20X7 1 300 1 040 1 352 000 1 690 000 20X8 1 400 1 100 1 540 000 1 960 000 n=5 X=6 000 Y=4 990 XY=6 037 000 X2=7 300 000 然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组 4 990 = 5a + 6 000b 037 000 =

15、6 000a + 7 300 000b 求得： a = 410 即不变资本总额为 410 万元，单位可变资本额为万元。 3）确定资本需要总额预测模型。将 a=410（万元），b=（万元）代入 Y a bX ，得到预测模型为： Y = 410 + （4）计算资本需要总额。将 20X9年预计产销量 1560 件代入上式，经计算资本需要总额为： 410 + 1560 = （ 万元 ） 二、练习题 1答案： （1）七星公司实际可用的借款额为： （2）七星公司实际负担的年利率为： 2答案： （ 1）如果市场利率为 5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下： 1000 1+5%）5 5

16、 1000 6%t 1043（元 ） t 1 （1+5%）t 2） 如果市场利率为 3） 如果市场利率为 6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： 7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 1000 1+7%）5 5 1000 6%t 959（元 ） t 1 （1+7%）t 3答案： （1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下： 租金摊销计划表 单位：元 日期 （年. 月. 日） 支付租金 （1） 应计租费 （2）=（4） 10% 本金减少 （ 3）=（1）（ 2） 应还本金 （

17、4） . 01 2 000 20 000 0 合计 20 000 表注： 含尾差 第六章 二、练习题 1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000元债券一批；预计发行总价格为 550 元，发行费用率 2%；公司所得税 率 33%。 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案： 可按下列公式测算： Kb Ib（1 T） =1000*6%*（1-33%）/550* （1-2%）=% B（ Fb） 2、四方公司拟发行优先股 50万股，发行总价 150万元，预计年股利率 8%，发行费用 6 万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 可按下列公式测算： 其中： D p =8

18、%*150/50= Pp =( 150-6 )/50= Kp DPpp =% 3、五虎公司普通股现行市价为每股 20元，现准备增发 8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利 1元，以 后每年股利增长率为 5%。 要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 可按下列公式测算： D Kc G =1/19+5%=% Pc 4、六郎公司年度销售净额为 28000万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为 3200 万元，变动成本为 60%；资本总 额为 20000 万元，其中债务资本比例占 要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、 参考答案： 40%，平均年利率 8%。 财务杠杆系

19、数和联合杠杆系数。 可按下列公式测算： DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000= DFL=8000/ (8000-20000*40%*8%) = DCL=*= 5000 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元） 个别资本成本率（ %） 筹资额（万元） 个别资本成本率（ %） 5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 筹资方式 长期借款 800 1100 公司债券 1200 400 普通股 3000 3500 合计 5000 5000 要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率， （1）计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步

20、，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例 =800/5000= 或 16% 公司债券资本比例 =1200/5000= 或 24% 并据以比较选择筹资方案。 普通股资本比例 =3000/5000= 或 60% 第二步，测算综合资本成本率： Kw=7%*+%*+14%*=% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例 =1100/5000=或 22% 公司债券资本比例 =400/5000= 或 8% 普通股资本比例 =3500/5000= 或 70% 第二步，测算综合资本成本率： Kw=%*+8%*+14%*=% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方

21、案的综合资本成本率分别为 %、 %，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择 甲筹资方案。 6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资 4000 万元，现有 A、 B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如 下表： 筹资方式 筹资方案 A 筹资方案 B 筹资方案 C 筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 （万元） 成本率（ %） （万元） 成本率（ %） （万元） 成本率（ %） 长期借款 500 7 1500 8 1000 公司债券 1500 9 500 8 1000 优先股 1500 12 500 12 1000 12 普通股 500 14 1500 14 1000 14

22、 合计 4000 4000 4000 该公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选择的结果。 2）试 要求：（1）试测算该公司 A、 B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案； 计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 根据第 5 题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （1）按 A 方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重 = 500 100% =% 4000 公司债券在追加筹资中所占比重 = 1500 = 4000 100% =% 优先股在追加筹资中所占比重 = 14500000 100% =% 普通股在追加筹资中所

23、占比重 = 500 = 4000 100% =% 则方案 A 的边际资本成本率 =%7%+%9%+%12%+%14%=% 按方案 B 进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重 = 1500 100% =% 4000 公司债券在追加筹资中所占比重 = 500 100% =% 4000 优先股在追加筹资中所占比重 = 4500000 100%=% 普通股在追加筹资中所占比重 = 1500 = 4000 100% =% 则方案 B 的边际资本成本率 =%8%+%8%+%12%+%14%=% 按方案 C 进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重 = 1000 100% =25% 4000 公司债券在追

24、加筹资中所占比重 = 1000 100% =25% 4000 优先股在追加筹资中所占比重 = 1000 100% =25% 4000 普通股在追加筹资中所占比重 = 14000000 100% =25% 则方案 C的边际资本成本率 =25% %+25%+25%12%+25%14%=% 经过计算可知按方案 A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。 （ 2）在追加筹资后公司资本总额为： 5000+4000=9000 万元 其中：长期借款： 800+500=1300 万元 公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为 %的 1200 万元，个别资

25、本成本为 9%的 1500 万元） 优 先 股： 1500 万元 普 通 股： 3000+500=3500 万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款： 个别资本成本为 %的公司债券： 1200 100% =% 9000 个别资本成本为 9%的公司债券 1500 ： 100% =% 9000 优先股： 1500 9000 100% =% 普通股： 3500 9000 100% =% 1300 9000 100% =% 七奇公司的综合资本成本率为： %7%+%+%9%+%12%+%14%=% 7、八发公司 2005年长期资本总额为 1亿元，其中普通股 6000万元（ 240 万股），

26、长期债务 4000万元，利率 10%。假 定公司所得税率为 40%。2006年公司预定将长期资本总额增至亿元， 需要追加筹资 2000 万元。现有两个追加筹资方案 可供选择：（1）发行公司债券，票面利率 12%；（2）增发普通股 8万份。预计 2006 年息税前利润为 2000万元。 要求： 试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；（2） 两个追加方案下 2006 年普通股每股收益，并据以作出选择。 （1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 4000 10%+200012%=640万元增发普通股情况下公司

27、应负担的利息费用为：400010%=400万元 （EBIT 400）（1 40%） （EBIT 640）（1 40%） （240 8）240 EBIT =7840 万元 无差别点下的每股收益为： 7840 64204）0（1 40%）=18元/ 股 2）发行债券下公司的每股收益为： 2000 640）（1 40%）=元/ 股 240 元 股 发行普通股下公司的每股收益为： （2000（420400）（81） 40%）=元/股 由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、九天公司的全部长期资本为股票资本（S），账面价值为 1 亿元。公司认为目前的资本结构极

28、不合理，打算发行长 期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为 3000 万元，公司所得税率假定为 40%。经初步测算，九 天公司不同资本结构（或不同债务资本规模 B ）下的贝塔系数（ ）、长期债券的年利率（ KB ）、股票的资本成本 率（ KS ） 以及无风险报酬率（ RF ）和市场平均报酬率（ RM ）如下表所示： B （万元） K B （ %） RM （ %） RM （ %） KS （%） 0 10 15 16 1000 8 10 15 17 2000 10 10 15 18 3000 12 10 15 19 4000 14 10 15 20 5000 16 10 15 21

29、 要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。 1) 当 B=0，息税前利润为 3000 万元时， KS =16% 此时 S=(3000 0)(1 40%)=11250万元 V=0+11250=11250万元此时 KW =16% 16% 2) 此时 S=(3000 1000 8%)(1 40%)=万元 V=1000+= 万元 17% 当 B=1000，息税前利润为 3000 万元时， K S =17% 此时 3) 当 B=2000， 息税前利润为 3000 万元时， K S =18%此时 S=(3000 2000 10%)(1 40%)=万元 18% 1000 103

30、05.88 KW =8%( 111300050.88 )( 1-40%)+17%( 1101330055.8888 )=% 此时 KW =10% 4)当 B=3000， 息税前利润为 3000 万元时， K S =19%此时 S=(3000 3000 12%)(1 40%)=万元 19% V=3000+=万元 此时 KW =12% 3000 )( 1-40%) +19%( 8336.84 )=% 11336.84 11336.84 5)当 B=4000，息税前利润为 3000万元时， KS =20% 此时 S=(3000 4000 14%)(1 40%)=7320万元 20% V=4000+7

31、320=11320万元 此时 4000 7320 KW =14%( 141030200 )( 1-40%)+20%( 171332200 )=% 6)当 B=5000，息税前利润为 3000 万元时， K S =21% 此时 S=(3000 5000 16%)(1 40%)=万元 此时 21% 万元 V=5000+=万元 此时 KW =16% B ( 万 元) S ( 万 元) V ( 万 元) K B (%) K S (%) KW (%) 0 16 1000 8 17 2000 10 18 3000 12 19 4000 14 20 115208050.71 )( 1-40%)+21%( 1

32、61228855.7711)=% 将上述计算结果汇总得到下表： V=2000+=万元 112303030.33 )( 1-40%) +18%( 191333333.3333 )=% 5000 16 21 经过比较可知当债务资本为 3000 万时为最佳的资本结构。 练习题 1300 1解：（1）PPA=2（年）PPB=2+ 3000 （年） 若 MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A。 （2）NPVA =-7500+4000 PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =-7500+4000+3500 +1500 = （元） NPV B =-5000

33、+2500 PVIF15%,1 +1200 PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =-5000+2500+1200 +3000 = （元） NPV A0 ，应采纳项目 B。 2解：经测试，当折现率 K=40%时 NPV A =-2000+2000 PVIF40%,1 +1000 PVIF40%,2+500PVIF40%,3 =-2000+2000+1000 +500 =1200 当折现率 K=50%时 NPV A =-2000+2000 PVIF50%,1 +1000 PVIF50%,2+500PVIF50%,3 =-2000+2000+1000 +500 =-740 当折现率 K=

34、40%时 NPV B =-1500+500 PVIF40%,1+1000PVIF40%,2 +1500PVIF40%,3 =-1500+500+1000 +1500 =-870 方案 B 的内含报酬率为 % 3解： NPVS =-250+100 PVIFA10%,2+75PVIFA10%,2PVIF10%,2+50PVIF10%,5+25PVIF10%,6 =-250+100 +75 +50 +25 = （美元） NPV L =-250+50 PVIFA10%,2+75PVIF10%,3+100 PVIFA10%,2PVIF10%,3+125PVIF10%,6 =-250+50+75 +100

35、 +125 =94 （美元） NPV SIRRL 因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目 L 更优 第八、九章 练习题答案 1解：（1） 每年折旧额 =（250-50 ） 40（万元） 5 每年税收收益 40 40% 16（万元） （2） PVA5 A PVIFA 10%,5 16 3.791 60.656（万元） PVIFA 16%,3 2. 解： NPVA=-160000+80000 16%,3 =-160000+80000 =19680（元） PVIFA NPV B=-210000+64000 16%,6 =-210000+64000 =25840（元） 由于项

36、目 A、 B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6 年内项目 A的净现值 PVIF16%,3 NPVA=19680+1968016%,3 =19680+19680 =（元） NPVB=25840（元） NPVA NPVB, 所以应该选择项目 A. 3. 解： 表 8-11 未来 5年的现金流量单位 :元 年份 0 1 2 3 4 5 投资成本 （1） -60000 旧设备变价 （2） 10000 营业税 (3)=(2) 5% -500 账面价值（ 4） 20000 变价亏损节税 ( 5)=(4)-(3)-(2) 30% 3150 增加的销售收入 （6） 30000 30000 30000 3

37、0000 30000 增加的付现成本 （7） 10000 10000 10000 10000 10000 增加的折旧 （8） 6000 6000 6000 6000 6000 税前利润增量 （9） =（ 6）-（7）-（8） 14000 14000 14000 14000 14000 所得税增加 （30%） （10）=（9） 30% 4200 4200 4200 4200 4200 税后利润增加 （11）=（10）- （ 11） 9800 9800 9800 9800 9800 增加营业现金流量 （12） =（11）+（8） 15800 15800 15800 15800 15800 残值变现

38、收入 （13） 10000 营业税 (14)=(13) 5% 500 净残值 (15)=(13)-(14) 9500 净现金流量 （16）=（12） +（15） -47350 15800 15800 15800 15800 25300 现值系数 1 现金流量现值 -47350 净现值 因为净现值大于零 , 所以应该进行固定资产更新 。 4解： NPV=-20000+6000 PVIF 10%,1 +7000 PVIF10%,2 +8000 PVIF10%,3 +9000 PVIF10%,4 =（千 元） 0 该项目可行。 第九章 练习题 1. 解：最佳现金余额为： 2 6000 100 30%

39、 2000（元） 2. 解：最佳现金余额为： 03 3 30 100002 4 （9% 360） 20801（元） 持有上限为： U 033 3 30 10000 62403（元） 4 （9% 360） 3. 解：销售毛利（ 1400015000）（ 1 75%） 250（元） 机会成本 14000 10% 30 1500010% 60 （元） 360 360 坏账成本 14000 2% 15000 5% 470（元） 净利润 250 470（元） 新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。 4. 解：应收账款的平均账龄 15% 45 % 75 %33（天） 5. 解：最佳经济

40、订货批量为： 2 5000 300 1000（件） 如果存在数量折扣： （1）按经济批量，不取得折扣， 则总成本 100035 5000 300 1000 3 38000（元） 1000 单位成本 38000 1000 38（元） 2）不按经济批量，取得折扣， 则总成本 120035（ 12%） 5000 1200 3001200344210（元） 2 单位成本 44210 1200（元） 因此最优订货批量为 1200 件。 6. 解：再订货点为： R 510100 150（件） 练习题 1. 解：商业信用成本 2. 解：应付账款周转率 3. 解：有效利率 2% 1 2% 2000000 5

41、400000 150000 10% 360 % 40 20 150000 150000 10% 150000 10% 20% 如果分期付款，有效利率 1 150000 2 12% 4. 解：短期融资券年成本率 % 9 1 12% 12 总成本 % % % % 第 11 章答案要点 二、练习题 1. 解： （ 1）资本公积 =34000-50000 2/10=24000 （万元） 未分配利润 =35000-50000 3/10=20000 （万元） 股本总额 =50000+10000+15000=75000（万元） 股票股数 =75000/10=7500 （万股） 股东权益 =75000+240

42、00+36000+20000=155000（万元） 股价=605000/7500=40 （元/股） （ 2）未分配利润 = 5000=29000（万元） 股东权益 =149000（万元） 股本总额 =50000（万元） 股价=（元/ 股） （ 3）股东权益 =155000（万元） 股本总额 =50000（万元） 股票股数 =50002=10000（万股） 股价=605000/10000=30 （元/ 股） 股票面值 =10/2=5 （元） 2. 解： （ 1） 固定股利政策下各年的现金股利总额和外部筹资总额计算如下表所示。 单位：万元 年份 12345 未来 5 年的现金股利总额 =3500 5=17500（万元） 未来 5 年的外部筹资总额 =2400+3700+2900+2500+3300 =14800（万元） （2）剩余股利政策下各年的现