推进商业银行资本工具创新

1、推进商业银行资本工具创新08 年金融危机爆发之后，巴塞尔委员会重新对银行业资本 的质量和标准做出了更加严格的要求， 并推出第三版巴塞尔资本 协议。高监管标准的巴塞尔 III 的推出， 迫使我国商业银行改变 目前资本工作匮乏的局面， 以满足银行业自身发展与经济发展的 内在需要。一、加快推进资本工具创新具有重要意义 首先，资本工具创新利于金融体制改革的深化， 释放国内资 本市场压力。 由于我国商业资本工具不足， 对于外源性一级资本 的补充， 只能通过资本市场普通股融资的方式进行。 而我国上市 银行的总市值约占 A 股总市值的 30%，银行业资本的补充对资本 市场造成了巨大的压力。 加快资本工具创新

2、， 推出其他一级资本 工具，有效分流商业银行对股市的融资需求， 减缓资本市场压力。其次，资本工具创新以适应国际金融监管趋势， 增强银行危 机时损失吸收能力。 资本工具创新的丰富能改善长期以来我国商 业银行资本结构过于单一，银行资本补充主要依靠自身利润留 存、发行普通股和少量次级债券资本补充渠道狭窄的局面。 创新 资本工具能够增强银行抗风险能力，提升国际竞争力。再次，资本工具的创新能够优化资本结构， 降低银行融资成 本。与普通股相比， 其他一级资本和二级资本工具承担的风险较 小，融资成本也相对较低。根据有关模型测算，中国大型商业银 行的普通股融资成本为12%-15%国际市场上已经发行的混合 一级

3、资本债利率一般为7%- 10%平均比普通股约低5个百分点。最后，资本工具创新能够减缓财政压力，实现反稀释。混合 资本债、优先股等资本创新工具的推出一般不会对普通股股权结 构产生影响， 通过这种方式既能够实现融资功能， 提高资本水平， 削减财政压力，并且能有效保障国有资本的持股比例。二、加快资本创新的有利因素1. 资本办法为创新资本工具预留空间 资本办法，一是提高了资本充足率要求，将我国商业银行核心一级、 一级资本充足率和资本充足率的最低标准分别设定 为 8.5%、9.5%和 11.5%。二是明确了核心一级资本、其他一级资 本等各类资本工具的合格标准， 提高了资本质量要求。 三是扩大 了风险覆盖

4、范围， 将操作风险也纳入了资本监管框架。 但并没有 详细列出各级资本所包含的具体工具。 因此，只要符合相应的资 本标准，经过监管机构认可，就可纳入该类别的监管资本，这为 创新资本工具预留了制度空间。2. 资本工具创新在境内外均具备充足的发行空间 从国内市场看，主要包括银行间债券市场和交易所债券市场。目前， 次级债和可转债分别可以在银行间债券市场上发和交 易所债券市场上发行。从市场容量、发行规模和以往案例看，两 个市场市场都可以容纳一定规模的资本创新工具。其市场总量 大，商业银行债券发展迅速， 且商业银行资本工具投资者认可程 度高。从国际市场看，国际市场一是市场规模大。二是新兴市场 投资吸引力强

5、。三是资本工具发行市场成熟。混合一级资本债、 二级资本债等银行业资本工具在境外市场发行已有十多年历史， 发行及交易机制成熟，市场经验丰富，汇聚了大批投资者。三、国外商业银行创新的资本工具2009年 11 月，澳大利亚新西兰银行集团在澳大利亚交易所 发行可转换优先股， 被视为非创新型其他一级资本工具。 其规定 除非转换条件没有满足或在转换时间之前由第三方购买了优先 股，否则六年后优先股将转换为普通股。 当未来某一确定事件发 生时，在澳大利亚金融监管局的允许下， 可以选择转换成为普通 股。2009年 12月， 花旗集团于纽交所发行有形利息增强普通 股，包括一个预付的股票购买合同和分期偿还的次级债。

6、 其中股 票购买合同将在三年后自动转换为花旗集团的普通股， 转换成普 通股之前次级债将按照固定利率进行支付， 随后在转换普通股时 到期。如果花旗集团选择提前执行购买合同， 则投资者有权要求 花旗集团赎回债券。2010年，荷兰合作银行在泛欧证券交易所发行高级或有资 本工具。当核心一级资本充足率在规定的时间内低于7%即达到触发事件，此时可按面值的 75%转为普通股，其余 25%按现金返 还。国际已发行的创新型资产工具，集债券和股票的特征于 身，可以实现将债券在触发事件发生时转换成为普通股或进行减 记，为我们提供了借鉴的范本。 虽然对于触发事件发生时转换为 普通股或减记的方式有所不同， 但对于触发事

7、件的定义基本都是 发行人的核心一级资本充足率低于某一指标， 从而满足在持续经 营条件下吸收损失的需要。四、完善资本工具创新配套政策，推进资本工具创新 一是制定资本工具创新的配套规范。 在明确了资本创新工具 的合格标准的基础上， 在具体执行问题方面形成配套规范， 具体 规范资本工具的发行范围、条款设计及审批程序，积极引导、鼓 励银行业资本工具创新。同时，完善监管配套法规，优化资本工 具创新的法律环境。二是适当的鼓励金融创新。从巴塞尔 III 的具体条款来看， 对于各级资本工具都给出了较为详细的合格标准， 但不具有强制 实施权力，最终由各国当局决定。因此，监管部门要给予大力的 支持，鼓励金融创新。同时也要防范金融系统性风险。对于或有 可转换资本工具，应警惕道德风险和逆向选择风险。三是银行要握资本工具的新特征， 优化产品设计细节， 并结 合自身的经营状况和宏观经济环境， 做出合理的资本补充规划才 是成功运用资本补充工具的关键。 在实现股东利益最大化的前提 下，协调好不同债务人之间的关系。四是