风险投资对我国互联网产业发展的影响

1、风险投资对我国互联网产业发展的影响第17卷第5期2011年9月工会论坛tradeunionstriblillev01.17no.5sept.2011风险投资对我国互联网产业发展的影响张本谦(北京理工大学,北京l00081)【摘要我国互联网产业和风险投资产业都在快速发展,风险投资对互联网行业的发展具有积极作用.风险投资在参与互联网行业的发展过程中,要积极提供增值服务,并尽可能少地干预互联网企业的正常经营活动;国家应积极制定相关政策,积极扶持风险投资注资互联网中小企业,为企业的发展提供资金支持.关键词风险投资:互联网;互联网投资【中图分类号f830.59【文献标识码】a文章编号10086153(2

2、011)05o06103作者简介张本谦(1989一),男,山东济南人,北京理工大学理科学士.近年来,随着我国互联网基础设施的不断完善,互联网用户呈现爆炸性的增长.互联网应用的普及,使得中国的互联网市场取得了迅猛发展,以互联网产业为龙头的信息产业正成为我国经济发展的重要增长点,而风险投资作为新技术和新商业模式的孵化器,在互联网产业的发展中扮演了无可替代的角色.本文主要研究在互联网企业的发展过程中风险投资所起的重要作用,并从宏观上分析风险投资对我国互联网产业的影响.一,我国风险投资及互联网产业发展概况(一)我国风险投资发展概况我国风险投资有着近二十多年的发展历史.1985年9月,国务院正式批准成立

3、了中国新技术创业投资公司,成为中国大陆第一家专营风险投资的全国性金融机构.1986年国家科委在科学技术白皮书中首次提出了发展我国风险投资事业的战略方针.1998年关于尽快发展我国风险投资事业的提案掀起了我国风险投资的热潮.根据cvcri于2009年11月2010年1月所进行的中国风险投资行业调查活动和中国风险投资年鉴(20032009)的数据资料,2003年2009年中国风险资本总量及每家机构平均管理资本额如表1所示:年份2003年2004z20052oo62oo72oo82009年总金额325.34438.7o464.50583.851205.8525o6.161782.o6平均额2.033

4、.913.254.798.4913.129.96表1:2003年2009年中国风险资本总量及每家机构平均管理资本额(亿元)2010年中国vc/pe投资市场共披露基金359支,其中募资完成(含首轮募资完成)及开始募资基金数量分别为235支和124支;募资规模方面,募资完成(含首轮募资完成)及开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元.2010年募资完成情况比2009年明显好转,超过2008年182支基金募资267.78亿美元的历史高位乜.(-)我国互联网发展概况近年来,我国互联网一直保持快速发展态势.如图1所示,根据中国互联网络信息中心(cnnic)2011年12月发布的第27

5、次中国互联网络发展状况调查统计报告,截至2010年12月,我国总体网民规模达到4.57亿,已占全球网民总数的23.2%,亚洲网民总数的55.4%.互联网普及率攀升至31.8%.图i:中国网民规模与普及率我国网民规模跃居全球第一,宽带普及率接近100%,手机网民规模迅速发展,企业互联网应用更加深入,互联网建设引领我国信息化快速发展,有力地促进了经济发展,社会进步和人们生活方式的变6l张本谦:风险投资对我国互联网产业发展的影响革.二,风险资本投资互联网产业的策略及影响(一)投资策略及其影响1,增值服务与干预经营对被投资企业提供增值服务是风险投资机构为实现风险资本的最大增值而采取的重要经营策略,也是

6、风险投资机构和被投资企业双方利益统一的集中表现,是区别风险投资与其他投资方式的重要标志.对风险投资机构来说,给创业企业的不仅仅是钱.”资金无差别,服务是关键”,作为风险投资机构核心竞争力所在,增值服务在日益激烈的竞争中将凸显其重要性.增值服务发生在创业企业发展的每个阶段,及经营管理过程的每个环节,是风险投资机构辅助创业企业成长,发展,完善的重要管理形式.风险投资机构的增值服务内容是多方面的,包括发展战略规划服务,管理顾问服务,财务顾问服务,技术研发顾问服务,市场营销指导服务,资本市场服务,法律顾问服务,政策咨询服务等.5风险投资机构提供增值服务的目的,是为了增加被投资企业的价值.但是,风险投资

7、机构提供的增值服务必然与企业的经营细节相关,而这就涉及到企业的经营自主权问题.因此,在风险投资过程中,投融资双方的合作和信任关系是实现双赢的基础.风险投资机构要做到“尽责而不越位”,既要尽心尽力地为风险企业出谋划策,提供增值服务,又不能越俎代庖,妨碍风险企业正常的经营管理活动.2,风险资金的退出风险资金的进入是为了取得收益,风险资金的退出则是为了实现收益.退出决策实质上是利润分配决策,即投资利润应在什么时候,以什么方式在风险投资公司与风险企业之间分配,然后在风险投资公司与投资者之间分配.风险投资的退出方式,一般分为四种:首次公开发行,并购,回购,清算.风险资金退出最直接的影响是可能发生的企业控

8、制权的转移.在风险企业中,控制权包括董事席位,投票权,否决权,清算权,赎回权等决策权.在风险资金进入时,一部分控制权会转由风险投资机构掌握;当风险资金退出时,这部分控制权也会随股权而转移.转移方向通常有三种可能:一是通过ipo由公开市场分散.通常由公开市场分散的股权不会对企业的控制,经营权产生太大变动.但是上市后以短期业绩62为主的评价体系可能会使管理层采取短视的经营行为,对企业的长期发展战略有不利影响.二是由战略投资者通过并购获得.成为大股东的战略投资者将获得企业的很大一部分控制权,当管理层和战略投资者的经营策略或利益发生冲突时,管理层会处于不利的被动状态.三是由管理层通过回购获得.管理层(

9、创业团队)能够收回企业的控制,经营权,除非在风险投资协议中约定,通常情况下,管理层回购会有很大难度.在企业经营良好的情况下管理层回购并不能使风险投资获得最大收益,而当企业经营不良时,管理层会更倾向于套现而不是回购股份.(-)宏观分析及应对策略1,现状及影响的宏观分析风险投资的特点是”高风险,高回报”.他的高风险性决定了风险投资是以私人资本为主体的投资方式.由于公共政策的缘故,公有资本难以投资于依靠技术创新和商业模式创新,具有良好发展前景,但缺少可抵押的实体资本的互联网企业,特别是创业初期的互联网中小企业.但是,互联网企业对于资本永远是饥渴的,风险投资作为互联网产业新技术,新商业模式的孵化器,是

10、必不可少的.同时,风险投资的高回报性,吸引着众多资金的涌入,从而形成市场中一个又一个泡沫.据统计,2010年国内互联网投资规模创下新高,共完成投资124起,同比增长29%.交易规模总计20.91亿美元,同比增长138%.与此同时,互联网行业2010年单笔投资金额也达到2317.4万美元,超过2009年同期水平的一倍以上,较2008年也有近50%的增长.而在此之前的20002007年,国内互联网的平均单笔投资规模曾持续稳定在600万一1100万美元的水平.tpo的美好前景,与二级市场接轨的估值水平,逐年增加的案例数量,不断提升的投资规模,所有现象都表明,中国的互联网投资正步入高估值时代.虽然现在

11、的互联网行业中泡沫因素确实存在,但是,资金面宽裕与ipo的示范效应该是其主要原因.与2000年前后对创新概念和模式进行盲目的炒作和追捧不同,近年获得融资的互联网公司多数已经具备较成型的商业模式,其估值水平也处于可接受的范围,大量资金的进入,推动了整个互联网行业更为快速的发展.然而,随着互联网行业领军企业的快速发展,行业兼并和垄断开始盛行.截止2010年11月,中国互联网上市公司的市场价值总和已经达到1105亿美张本谦:风险投资对我国互联网产业发展的影响元(整个行业市场总价值约1500亿美元).其中,腾讯,百度,阿里巴巴三大公司的总市值,在中国互联网上市公司总价值中占比高达70%.以最热门的电子

12、商务为例,在b2b领域,阿里巴巴占有63.5%的市场份额,远远超过其余竞争对手;在b2c领域,京东商城以33.9%的市场份额排名中国网络零售商第一位;在c2c领域,淘宝更是以高达94.7%的市场份额居于垄断地位.未来团购网站的发展形势也将以行业整合为主.一般而言,垄断厂商一旦滥用市场力量,就会控制市场公平竞争的环境,阻碍技术创新,打压竞争企业,阻碍资源在市场的自由流动,降低市场运行效率,影响用户体验和产品选择.当垄断企业达到一定规模,甚至有可能会出现垄断企业要挟用户的事件.另一方面,如果互联网行业的某一领域由外资企业所垄断,一旦垄断企业滥用市场地位,就会对国家的信息安全,社会稳定,行业发展,网

13、民利益产生巨大威胁.2,互联网产业发展应对策略互联网企业的发展离不开资金的支持,但是创业团队在接受风险投资时不能盲目决定.一方面,企业应选择能提供良好增值服务的风投机构,以提升己方的品牌和业务水平.另一方面,企业在签订投资协议时,对企业自身的发展要有清晰的规划,要提防合同中可能存在的陷阱,尽量争取企业管理层的控制权,经营权,要充分考虑不同情况下可能出现的不同结果,做到防患于未然.对于拥有技术优势的互联网企业,在引进风险投资后,不仅要增加研发投入以保证技术优势,更要借此机会规范企业自身的管理,借助风投机构提供的关系网,深耕市场.对于有商业模式和渠道优势的互联网企业,引进风险投资后,不仅要努力扩大

14、市场份额,更要不断创新,为用户提供更优质的产品和服务,避免由剽窃和复制引起的雷同化竞争.对于国家和地方政府.首先,应通过制定和修改法律法规来规范投资行为,通过适度公开来降低信息不对称所造成的风险.其次,要为互联网中小企业,尤其是创业初期的中小企业,提供法律和信息上的支持与服务.再次,应对可能危害国家安全的技术及资源投资进行审核,以保证国家安全,特别是信息和情报安全不受损害.三,结语随着互联网基础设施的完善,互联网应用的普及,以互联网产业为龙头的信息经济将是今后经济发展最重要的增长点.在这其中,风险投资所提供的资本和增值服务是互联网企业和整个互联网行业发展所必不可少的.但是,风险投资机构有利益驱动,可能在投资协议中设下陷阱或过分干预经营导致合作破裂,从而对企业经营产生不利影响.另一方面,风险投资所推动的龙头企业快速发展,会产生行业垄断等不利影响,需要政府通过制定合适的政策来规范和引导.参考文献:1成思危主编.中国风险投资研究院编着.中国风险投资年