财务管理书上练习部分

1、 财务管理（一）第二章1某公司需用一台设备，买价为9000元，可用 8年。如果租用，则每年年初需付租金 1500元。假设利率为 8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算 8年租金的现值得：v = apvifa （1 + i）= 1500pvifa （1 + 8%）0i，n8%，8= 15005.747（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备2某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为 16%。该工程当年建成投产。要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借

2、款，每年年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利 1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？解：1）查 pvifa表得：pvifaa = pvapvifa= 4.344。由 pvan = apvifai，n得：16%，8ni，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还 1151.01万元。（2）由 pva = apvifa 得：pvifa =pvaani，ni，nn则 pvifa = 3.33316%，n查 pvifa表得：pvifa = 3.274，pvifa = 3.685，利用插值法：16%，5年金现值系数16%，6年数5n63.2743.3333.685由以

3、上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要 5.14年才能还清贷款。3.银风汽车销售公司针对售价为 25万元的 a款汽车提供两种促销方案。a 方案为延期付款业务，消费者付现款 10 万元，余款两年后付清 。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供 3%的商业折扣。假设利率为 10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？解：方案 a的现值 p=10+15（* p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)2)=22.40. 万元方案 b的现值=25*（1-3%）=24.25万元因为方案 a现值方案 b现值，所以，选择 a方案更合算4.李东今年 30岁，距离退休还有 30年。为使

4、自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少 70万元存款。假设利率为 10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱？解：根据终值与年金关系 f=a*（f/a，i，n）可知，a=70/(f/a,10%,30)，其中（f/a，10%，30%）可查年金终值系数。70=a*42.619a=1.6426. 某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入 20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？解：p=a/ii=20000/250000=8%7.东方公司投资了一个新项目，项目投产后每年年末获得的现金流入量如表所示，折现率为 10%，求这一系列现金流入量的

5、现值。年次12345250025004500103500解 ： pv =2500*（ pvifa -pvifa )+4500*(pvifa -pvifao10%,410%,210%,910%,)+3500*pvif=16586.5410%,108.中原构思和南方公司股票的报酬率及其概率分布分布如表所示：发生概率南方公司繁荣0.300.500.2040%20%0%60%衰退-10%要求：分别计算中原公司和南方公司股票的期望报酬率，标准差和离散系. 数；根据以上计算，判断投资者应该投资于中原公司股票还是投资于南方公司股票。解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = kp + kp + kp1

6、12233= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22%南方公司 = kp + kp + kp112233= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：s = (40% - 22%)2 0.30 + (20% - 22%)2 0.50 + (0% - 22%)2 0.20 = 14%南方公司的标准差为：s = (60% - 26%)2 0.30 + (20% - 26%)2 0.20 + (-10% - 26%)2 0.20 = 24.98%（3）计算两家公司的离差系数：中原公司的离差系数为：cv =

7、14220.64南方公司的离差系数为：cv =24.98260.96由于中原公司的离差系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。9.现有四种证券资料如下：无风险收益率为 8%，市场上所有证券的组合收益率为 14%。 要求：计算上述四种证券各自的必要收益率解：根据资本资产定价模型：必要收益率为：，得到四种证券的r = r +b(r - r )ifimfr = 8% +1.5（14%8%）= 17%ar = 8% +1.0（14%8%）= 14%br = 8% +0.4（14%8%）= 10.4%cr = 8% +2.5（14%8%）= 23%d10国库券的利息率为 5%，市场证券组合的收

8、益率为 13%。要求：（1）计算市场风险收益率；（2）当值为 1.5时,必要收益率应为多少?. (3)如果一项投资计划的 值为 0.8,期望收益率为 11%,是否应当进行投资?(4)如果某种股票的必要收益率为 12.2%,其 值应为多少?解：（1）市场风险收益率 = kr = 13%5% = 8%mfr（2）证券的必要收益率为： =+ b(r - r )= 5% + 1.58% = 17%frifim（3）该投资计划的必要收益率为： =+ b (r - r )rrifimf= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据 =+

9、 b(r - r )，得到：（12.25）80.9frrifim11.某债券面值为 1000 元,票面年利率为 12%,期限为 5 年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得 15%的收益率.要求:计算该债券价格为多少时才能进行投资.解：债券的价值为：iiimv =+(1+ r ) (1+ r )(1+ r ) (1+ r )b12nnddddimn= +(1+ r ) (1+ r )tnt=1dd= i（pvifa ) + m (pvif )r ,nr ,nd= 100012d%pvifa+ 1000pvif15%，5= 1203.352 + 10000.497= 899.24（元）15%

10、，5所以，只有当债券的价格低于 899.24元时，该债券才值得投资。第三章1、华威公司 2008年有关资料如表所示。华威公司部分财务数据金额单位：万元年初数7200流动比率速动比率权益乘数流 动 资 产 周 转率（次）净利润0.82880. 要求：(1) 计算华威公司 2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算华威公司 2008年销售收入净额和总资产周转率。（3）计算华威公司 2008年的销售净利率和净资产收益率。解：（1）2008年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+7200=12000（万元）2008 年

11、末流动资产余额为：流动资产 =流动比率流动负债 =1.58000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）（2）销售收入净额 =流动资产周转率流动资产平均余额 =412000=48000(万元)平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%3. 某商业企业

12、2008赊销收入净额为 2 000万元，销售成本为 1 600万元；年初、年末应收账款余额分别为 200万元和 400万元；年初、年末存货余额分别为 200万元和 600万元；年末速动比率为 1.2，年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按 360天计算。要求： （1）计算 2000年应收账款周转天数。（2）计算 2000年存货周转天数。（3）计算 2000年年末流动负债余额和速动资产余额。（4）计算 2000年年末流动比率。解：（1）应收账款平均余额 =（年初应收账款 +年末应收账款） /2=（200+400）/2=300（万元

13、）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债. =1.2年末流动负债-0.7年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流

14、动负债=1.2800=960（万元）（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.已知某公司 2008年会计报表的有关资料如图所示要求 (1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标： 净资产收益率；总资产净利率(保留三位小数)； 销售净利率； 总资产周转率(保留三位小数)； 权益乘数。（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率 =净利润/平均所有者权益 =500/（3500+4000）213.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+

15、10000）25.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）22.22（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆

16、情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。. 第六章4、六郎公司年度销售净额为 28000万元，息税前利润为 8000万元，固定成本为 3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。解：dol=1+f/ebit=1+3200/8000=1.4dfl=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09dcl=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下

17、表：方式 筹资额（万 个别资本成本 筹资额（万 个别资本成本7.08.540035005000合计 5000要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。解：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或 16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或 24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或 60%第二步，测算综合资本成本率：kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借

18、款资本比例=1100/5000=0.22或 22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或 8%. 普通股资本比例=3500/5000=0.7或 70%第二步，测算综合资本成本率：kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。7、八发公司 2005年长期资本总额为 1亿元，其中普通股 6000万元（240万股），长期债务 4000万元，利率 10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至 1.2亿元，需要追

19、加筹资2000 万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率 12%；（2）增发普通股 8 万份。预计 2006 年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下 2006年普通股每股收益，并据以作出选择。解：（1）设两个方案下的无差别点利润为：ebit发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 400010%=400万元(ebit - 400)(1- 40%) (ebit - 640)(1- 40%)=

20、（240 + 8）240=7840万元ebit（7840 - 640）（1- 40%）无差别点下的每股收益为：=18元/股240（2000 - 640）（1- 40%）（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4元/股240（2000 - 400）（1- 40%）（240 + 8）发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。第七章2.华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续 5年，固定资产投资 750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为 5年，估计净残值为 50万元。预计每年的付现固定成

21、本为 300万元，每件产品单价为 250元，年销量 30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本 250万元。假设资本成本率为 10%，所得税税率为 25%，要求：. 1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内含报酬率解：（1）该固定资产年折旧额=（750-50）/5=140 万元经营期间的净利润=（250*3-140）*(1-25%)=232.5(万元)经营期间的净现金流量=232.5+140=372.5(万元)（2）项目净现值初始投资=-（750+250）万元npv=-1000+372.5*(p/a,10%,5)+300*(p/f,10%,5)=-1000+372.5*3.791+300*0.621=665.50（万元）（3）当折现率为 25%时净现值=-1000+372.5*（pvifa，25%，5）+300*（pvif，25%，5）=97.6525（万元）当折现率为 30%时净现值=-1000+372.5*（pvifa，30%，5）+300*（pvif，30%，5）=-11.89（万元）插值法（irr-25%）/(30%-25%)=(0-97.65