金融工程与金融效率相关问题研究

1、金融工程与金融效率相关问题研究金融工程与金融效率相关问题研究发布时间：20xx-7-24作者：秩名自7 0年代以来，金融管制普遍放松，金融自由化席卷全 球，全球市场一体化趋势不断加强，金融创新达到了前所未有的 高度，并直接促进了投资基金、金融衍生工具等风险管理技术的 爆炸式增长，使金融业发生了全面而深刻的变化。在这一深刻的 变化中，作为金融创新和金融衍生工具发展理论基础和技术保证 的金融工程，于80年代中后期在西方发达国家金融领域中出 现，并伴随和推动着金融创新的变革。至9 0年代，大规模、大 范围地运用金融工程的技术、方法和手段来解决日益复杂的金 融、财务问题的金融工程化趋势已不断加强，金融

2、科学已从传统 的描述性和分析性的阶段过渡至到了工程化的阶段，开始大规模 地创造出经济和社会效益。金融工程已对全球的金融经济产生深 远的影响。一、金融工程的含义及其基本组成金融工程(FinacialEngineering)现在有关文献中,但直到80 年代后几年，动态套期保值策略一一组合保险的创始人李兰德和 鲁宾斯但才开始讨论。金融工程新科学”。1 9 8 8年，美国 金融学教授费纳蒂(Finnerty)的背景下首次给出了金融工程的正 式定义，即“金融工程包括新型金融工具与方法的设计、开发与 实施以及为金融问题提供创造性的解决办法.一般说来，金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融 工程主要是指

3、利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融 产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需 要并具有特定P /L性的新的金融产品。而广义的金融工程则是指 一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金 融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管 理等各个方面。本文釆用的是广义的金融工程概念。金融工程是金融业不断进行金融创新，提高自身效率的自然 结果，其原因在于金融工程的应用范围来自于金融实践且全部应 用于金融实践。概括他说，金融工程应用于三大领域：一是新型 金融工具的设计与开发，二是新型金融手段和设施的开发，其目 的是为了降低交易成本，提高运作效率，挖掘盈利

4、潜力和规避金 融管制，三是为了解决某些金融问题，或实现特定的财务绎营目 标制定出创造性的解决方案。金融工程的组件是各种现有的金融 工具和金融手段。再复杂的金融产品和工具，都可以分解成各种 基本的金融工具。如果把传统的金融产品（如股票、债券）及其 衍生金融工具（如远期、期货、调期、期权等）比作建筑房屋用 的基础材料的活，那么各种新型金融产品就是这些简单基础材料 组建的楼房和大厦。不同的结构组合就会形成结构造型卞同的高 楼大厦。目前金融创新产品已达3 2 0 0多种，名义价值达1 8 万亿美元。目前已成熟的金融产品大体可分为股权类、债务类、 衍生类和合成类四种，其中最主要的是目前大量涌现的衍生证券

5、 工具。合成类金融产品是一种跨越了利率市场、外汇市场、股票 市场和商品市场中两个以上市场的产品。证券存托凭证（DR）、股指期货等均属此类。基本的金融手段则包括：电子化证 券交易、证券的私募与公开上市、存架登记、电子资金划拨等， 这些都与现代科学技术，尤其是计算机和通讯技术的发展有密切 关系。金融工程的运作具有规范化的程序：诊断一一分析一一开发 一一定价一一交付使用，基本过程程序化。其中从项目的可行性 分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定 价模型的确定，仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直 到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。大部分的被创 新的新金融产品，成为运

6、用金融工程创造性解决其他相关金融财 务问题的工具，即组合性产品中的基本单元。金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设 计，其实质在于提高企业效率，它包括：（1 ）新型金融工具的 创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；（2）已有 工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的 期权及互换的品种等；（3）把已有的金融工具和手段运用组合 分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的 财务结构的构造等，其一切设计原则常呈现出如下的特点：（1 ） 剥离与杂交。即运用尖端技术对风险和收益进行剥离、分解或杂 交而创造出新的风险与收益关系。如将附在国债券上的息票从本 金

7、上剥离下来单独出售，创造出SRT I PS之后又将其同掉期 结合产生了 S RT I P S WAP产品；（2）指数化与证券化。 指数化是将一些基本的金融工具的价值同某些市场指标，如股票 指数、LIBOR等挂钧，为避免市场反向变动的损失，常将其 设计成期权的形式。证券化以原来缺乏流动性的资产，如不动 产、不良债权、垃圾债券等为基础发行新的证券，如资产后备债 券（As set backedBond）或资产掉期证券；（3 ）保证金机制。使交易双方违约风险下降，确保交易公平， 同时使金融机构资金占用大大降低；（4）业务表外化。监管机 关对商?狄 凶时境渥懵实囊 笫菇鹑诠乙炭 3鮒诙嗖辉谧什 赫确戏从

8、车囊滴褚员V纳谱什赫昴梗峋喊省?BR>；二、金融工程与金融效享的互动机制及金融工程对金融效率 的推动金融工程是在市场经济条件下，市场不断追求更高的金融 效率的产物。与此同时，金融工程又直接促进了金融效率的全面 提高。金融工程的产生与发展受到多种因素的推动，主要是经 济、金融环境的转变，经济主体内在需求的变化，金融理论的发 展，技术的进步及向金融领域的渗透四方面共同作用的结果。而 从深层次上看，这四方面都从本质上反映了市场追求高效率的内 在要求。170年代以来国际经济和金融形势的巨大变化为金融工 程提供了萌发的土壤。首先，7 0年代初，以固定汇率为主要内 容的布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取

9、而代之，再加上中东石 油危机等原因，汇率、利率、股息率等一系列相关的变量处于极 不稳定、难以预料的波动之中；其次，随着生产的国际化和资本 流动的国际化趋势日益加强，价格的易变性由一国扩展到全球， 世界金融市场风险大大增加，传统的金融商品如股票、债券、外 汇等已不能有效地对付日益扩大的风险，以“避险为目的的金 融创新大量涌现，金融工程也应运而生；再次，西方发达国家8 0年代以来实行的“放松管制”以及金融业务全球化又给金融工 程的快速发展提供了广阔的制度空间。金融全球化作为世界经济 和金融发展的必然趋势，同时又是相对并在很大程度上背离实质 经济的全球运动，据估计，目前全世界的金融交易量大约是商品 （服务）交易量的2 5倍。显然资本流动、货币体系、金融市场 和金融机构的全球化必然要求有相应高效的金融运作效率，这就成为金融工程产生的原始推动力。2。经济主体在激烈竞争中对金融资产流动性和盈利性