固定收益证券2015复习题

1、固定收益证券一、单项选择题（每小题 2 分，本题共 28 分。每小题只有一个选项符合题意，请选择正确 答案。）1 目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（ B ）A. 金融债 B. 国债 C. 企业债 D. 公司债2 债券的期限越长，其利率风险（ A ）。A. 越大 B. 越小 C. 与期限无关 D. 无法确定35 年期， 10% 的票面利率，半年支付。债券的价格是 1000 元，每次付息是 B ）A. 25 元 B.50 元 C.100 元 D.150 （元 4下列哪种情况，零波动利差为零？（ A ）A. 如果收益率曲线为平 B. 对零息债券来说C. 对正在流通的财政债券来说 D. 对任何债

2、券来说 5在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（ C ）。A. 违约风险 B. 购买力风险 C. 变现力风险 D. 再投资风险 6如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？ （ B ）A. 某种债券发行渠道的限制 B. 无法及时追踪基准指数数据C. 成分指数中的某些债券缺乏流动性 D. 投资经理与指数提供商对债券价格的分歧7如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的 因素？ （ B ）A. 某种债券发行渠道的限制 B. 无法及时追踪基准指数数据C. 成分指数中的某些债券缺乏流动性 歧D.投资经理与指数提供商

3、对债券价格的分8投资于国库券时可以不必考虑的风险是（ A ）A. 违约风险 B. 利率风险 C. 购买力风险9某人希望在 5 年末取得本利和 20000 元，则在年利率为 现在应当存入银行（ B ）元。A.18114 B.18181.82 C.18004 D.18000D. 期限风险2，单利计息的方式下，此人10固定收益市场上，有时也将（A ）称为深度折扣债券。A. 零息债券 B. 步高债券C. 递延债券 D. 浮动利率债券11 贴现率升高时，债券价值（A ）A. 降低 B. 升高 C. 不变D. 与贴现率无关12以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7 年到期的负债免疫。所有债券都是政府发行

4、的无内置期权债券。有人认为： “因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险 的看法正确吗？（ D ）A. 不对， B 组合比 A 组合的再投资风险小 小B. 不对， C 组合比 A 组合的再投资风险13 5 年期， 10% 的票面利率，半年支付。债券的价格是1000 元，每次付息是 B ）。A.25 元 B.50 元C.100 元D.150 （元14若收益率大于息票率，债券以（A）面值交易；A. 低于 B. 高于C.等价D. 与面值无关15贴现率升高时，债券价值（A）A. 降低 B. 升高C.不变D. 与贴现率无关16在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险

5、被称为（A. 准备金 B. 超额抵押C. 担保D. 优先次级结构18 某 8 年期债券，第 13年息票利率为6.5% ，第 45 年为 7%，第 67 年为 第8年升为 8% ，该债券就属于（A ）。17 以下哪一种技术不属于内部信用增级？（C ）D. 再投资风险 C ）。 7.5% ，19一位投资经理说：“对债券组合进行单期免疫，仅需要满足以下两个条件：资产的久期A. 多级步高债券B. 递延债券 C. 区间债券 D. 棘轮债券和债务的久期相等；资产的现值与负债的现值相等。他的说法对吗，为什么？（ B ）C. 不对， B 组合比 C 组合的再投资风险大大D. 不对， C 组合 B 组合的再投资

6、风险 比A. 违约风险 B. 购买力风险C. 变现力风险A. 对B. 不对，因为还必须考虑信用风险C. 不对，因为还必须考虑收益曲线的平行移动D. 不对，因为还必须考虑投资期限20 投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（B ）A. 购买力风险 B. 流动性风险 C. 违约风险 D. 期限性风险21 债券到期收益率计算的原理是（A ）。A. 到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B. 到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C. 到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D. 到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提22

7、以下哪一种技术不属于内部信用增级？A. 准备金 B. 超额抵押 C.23以下哪项资产不适合资产证券化？（ C ）担保 D. 优先次级结构D）A. 汽车销售货款 B. 信用卡应收款 C. 工商企业贷款 D. 股权24 下面的风险衡量方法中，对可赎回债券风险的衡量最合适的是（B ）A. 麦考利久期 B. 有效久期 C. 休正久期 D. 凸度25 债券的期限越长，其利率风险（A ）。用 . 下面的数据完成 5 、 6 题 A. 越大B. 越小 C. 与期限无关D. 无法确定A. 溢价发行 B. 折价发行 27下列哪种情况，零波动利差为零？A. 如果收益率曲线为平 B.C. 对正在流通的财政债券来说C

8、. 面值发行 D. 按市价发行（ A ）对零息债券来说D. 对任何债券来说26当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（B ）ABCD )ABD ）期限长能体现通胀指数化债券的优C. 期限长能够增加投资者收益 31债券的收益来源包括哪些？（A. 利息 B. 再投资收入32期货交易的基本特征包括哪些？（A. 标准化合约 B. 盯市制 33金融债券按发行条件分为（A. 普通金融债券 B.债券D.减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要ABCC. 资本利得D. 资本损失。ABCD ）C. 保证金制度D. 逐日结算制ABC ）。 累进利息金融债券C. 贴现金融债券D. 付息金融34中央银行

9、的货币政策包括下列哪些工具？（ ABCD ）A. 再贴现率 B. 公开市场操作 C. 存款准备金率 35 以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点？（ABC ）D. 道义劝告A. 月度还款中，用于偿还按揭贷款本金部分递增B. 用于偿付利息部分逐月减少C. 借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险D. 利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差A. 提高利率 B. 提高存款准备金 C. 降低利率D. 降低存款准备金36 期货交易的基本特征包括哪些？（ABCD ）A. 标准化合约 B. 盯市制 C. 保证金制度D. 逐日结算制37通胀指数化债券现金流结构中，本金指数化与利息指数化有哪些区别？

10、ABCD )A. 每年支付利息不尽相同B. 发行人实际支付的资金成本不同C. 利息指数化结构可以较早获得现金流D. 适用的债券品种不同28 投资于国库券时可以不必考虑的风险是（A ）A. 违约风险 B. 利率风险 C. 购买力风险 D. 期限风险二、多项选择题（每小题 3 分，本题共 33 分。每小题至少有两个选项符合题意，多选、少选、 错选、不选均不得分。 ）29期货与期权合约的区别分别体现在哪几个方面？（A. 标的物不同 B. 签订合约时的现金流不同C. 权利、义务不同 D. 风险、收益不同 30为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长？A. 债券的期限越长，固定利率的风险越大 B. 势3

11、8 风险具有以下基本特征（ABCD ）A. 风险是对事物发展未来状态的看法B. 风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性C. 风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握D. 风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分39 金融债券按发行条件分为（ABC ）。A. 普通金融债券 B. 累进利息金融债券 C. 贴现金融债券 D. 付息金融债券40 从微观来看，资产证券化有哪些经济意义？（ ABCD ）A. 改善了发行人的资本结构 B. 改善银行的期限管理C. 提高了资产的流动性，降低了资产的风险 D. 提供了新的融资渠道41 债券的收益来源包括哪些？（ ABC ）A.

12、 利息 B. 再投资收入 C. 资本利得 42 期货与期权 D. 资本损失。 合约的区别分别体现在哪几个方面？（ ABCD ）A. 标的物不同 B. 签订合约时的现金流不同C. 权利、义务不同 D. 风险、收益不同43 风险具有以下基本特征（ABCD ）。A. 风险是对事物发展未来状态的看法B. 风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性C. 风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握D. 风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分44 从微观来看，资产证券化有哪些经济意义？（ABCD ）A. 改善了发行人的资本结构 B. 改善银行的期限管理C. 提高了资产的流动性

13、，降低了资产的风险 D. 提供了新的融资渠道 45一般来说，货币政策当局就可以通过观察通胀指数债券与普通债券之间的利差来估算社会成员的通胀预期。如果假设通胀风险溢价不变，而普通债券的名义收益上升，同时通AB )胀指数化债券的实际收益不变，则货币政策当局有可能采取的措施有哪些？（C. 降低利率D. 降低存款准备金ABCD )C. 存款准备金率D. 道义劝告( ABC )A. 提高利率B. 提高存款准备金46 中央银行的货币政策包括下列哪些工具？（A. 再贴现率B. 公开市场操作47以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点？A. 月度还款中，用于偿还按揭贷款本金部分递增B. 用于偿付利息部分逐月减少C

14、. 借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险D. 利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差48 为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长？（ABD ）A. 债券的期限越长，固定利率的风险越大 B. 期限长能体现通胀指数化债券的优 势C. 期限长能够增加投资者收益 D. 减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要49通胀指数化债券现金流结构中，本金指数化与利息指数化有哪些区别？（ABCD ）A. 每年支付利息不尽相同 B. 发行人实际支付的资金成本不同C. 利息指数化结构可以较早获得现金流 D. 适用的债券品种不同 50一般来说，货币政策当局就可以通过观察通胀指数债券与普通债券之间的利

15、差来估算 社会成员的通胀预期。如果假设通胀风险溢价不变，而普通债券的名义收益上升，同时通 胀指数化债券的实际收益不变，则货币政策当局有可能采取的措施有哪些？ （ AB ）三、简答题（每小题 5 分，本题共 15 分。） 1互换终止分别有哪几种情况？ 答案：互换合约自身有一个终止日期，那就是最后一笔支付发生的时间。 镜子互换：与原互换方签订反向互换合约，该互换完全对冲掉了原有的互换风险。 签订一个新的对冲互换合约：合约方在互换市场上寻找一个新的对手，签订与原互换合约 完全独立、但相反方向的互换合约。此时合约方的违约风险没有抵消，而是增加了一倍， 因为此时市场上有着两个互换合约。2有人说： “因为

16、政府国民抵押协会发行的过手证券是以全部政府信誉作担保，所以证 券的现金流没有不确定性。 ”你同意这样的说法吗？为什么。答案：不正确。政府担保是意味着债券本金和利息不会有损失，但是本金偿付的时间不确 定，因为借方有可能提前偿付。3介绍剥离抵押支持证券的投资特性。答案： PO 的投资表现对提前偿付率极其敏感； IO 价格在较低的当前利率下与贷款利率呈正相关； IO 和 PO 与其基于的过手证券相比，显现出较高的价格波动。 4介绍剥离抵押支持证券的投资特性。答案： PO 的投资表现对提前偿付率及其敏感； IO 价格在较低的当前利率下与贷款利率呈正相 关； IO 和 PO 与其基于的过手证券相比，显现

17、出较高的价格波动。 5简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。 答案：预期收益理论的基本命题 预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人 们短期利率预期的平均值。例如，如果人们预期在未来 5 年里，短期利率的平均值为 10% ，那么 5 年期限的债券的到期收益率为 10% 。如果 5 年后，短期利率预期上升，从而未来 20 年内短期利率 的平均值为 11% ，则 20 年期限的债券的到期收益率就将等于 11% ，从而高于 5 年期限债券的到期 首。预期假说理论对不同期限债券到期收益率不同的原因解释在 于对未来短期利率不同的预期值。预

18、期假说理论的前提假设 预期假说中隐含着这样几个前提假定： 投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益 低于另一种债券，那么投资者将会选择购买后者。所有市场参与者都有相同的预期。 在投资者的投资组合中，期限不同的债券是完全可以替代的。金融市场是完全竞争的。 完全替代的债券具有相等的预期收益率。 预期假说理论对收益率曲线形状的解释 预期假说理论解释了收益率随着时间的不同而变化的原因。 收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈上升趋势。由于长期利率水平在短期利率 水平之上，未来短期利率的平均数预计会高于现行短期利率，这种情况只有在短期利率预 计上升时才会发生。收

19、益率曲线向下倾斜时，短期利率预期在未来呈下降趋势。由于长期利率水平在短期利率 水平之下，未来短期利率的平均数预计会低于现行短期利率，这种情况只有在短期利率预 计下降时才会发生。当收益率曲线呈现水平状况时，短期利率预期在未来保持不变。即未来短期利率的平均数 等于现行短期利率，长期利率水平与短期利率水平相等。四、计算题(每小题 6 分，本题共 12 分。)1如果在第 140 个月时过手证券的标的贷款组合的贷款本金余额还有 $537,000,000 。本月的计 划本金偿还额是 $440,000 。假设在 175PSA 下，计算第 140 个月的月度提前还款金额。答案：第 140 个月的 CPR 为

20、CPR=6% (175 100)=10.5%第 140 个月的月度提前还款金额为SMM ( 537,000,000 440,000 ) =4,936,8892政府发行面值为 1000 元，期限为 10 年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的 收益率为 8% ，该债券的价值是多少？答案： 463.19 元。 PV=1000 (1.0810)3设 TIPS 在 1996 年 4 月 15 日发行，息票利率为3.5% 。第 1 个派息日是 1996 年 10 月 15100 万美日。发行日的参考 CPI 值为 120。 10 月 15 日的参考 CPI 值为 135 。再设面值为元，采用本金指数化的结构，则 10 月 15 日的息票收入是多少？ 答案：指数化的本金值为1 000 000 1 125 000利息收入为1 125 000 19 687.54一种过手证券，在第 42 个月初时的贷款余额有 $260,000,000 ，这个月的计划本金偿还 是$1,000,000 。如果这个月的提前还款额是 $2,450,000 ，试计算第 42 月的 SMM 和 CPR 。答案：五、问答题（每小题 12 分，本题共 12 分。） 1请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。答