我国票券金融公司商业本票业务之现况与创新

1、第一章 緒論第一節 研究背景與動機一、政府政策：1. 我國第一家票券金融公司中興票券金融公司成立於民國 65 年，之後國際票 券金融公司、中華票券金融公司先後成立。三家老票券金融公司於民國 84 年 以前為台灣貨幣市場之建立及運作扮演相當重要角色 ，提供工商企業另一重要 融資管道，這可從民國 67 年、 75 年、83 年民間企業向金融市場之籌資概況 一窺一二 （參見表 1-1）。但因市場在三家老票券金融公司之寡占下，造成無法 真實反映利率而有所謂的超額利潤存在，為大家所詬病。因此在民間努力及政 府政策開放下，於民國 81 年起銀行加入經紀、自營、簽證、承銷業務及民國 84年起陸續成立了 14

2、 家票券金融公司。在業務競爭下，各票券金融公司競相 拓展獲利最大來源之商業本票保證業務，造成授信品質不佳，票券金融公司經 營風險亦相對增加。表 1-1 民國 67 年至 83 年民間企業向金融市場籌資概況單位：新台幣百萬元金融市場種類年度金額佔全市場比重銀行體系67535,24184.1751,640,72461.9838,749,86454.1貨幣市場6732,7905.275746,01825.2836,346,10639.2資本市場6768,25310.775262,3369.9831,078,6836.7註：1.銀行體系係指中央銀行除外的全體存款貨幣機構對民營企業的放款。2. 貨幣市場

3、係指其中的商業本票及銀行承兌匯票的發行總額。3. 資本市場係指股票及公司債發行總額。資料來源：侯山林（ 1996 年），頁 37 附圖2.民國 86 年亞洲金融風暴影響下，台灣金融市場亦受波及，由於開放票券金融 公司設立，競相爭取商業本票保證業務下，導致授信品質下降。至發生新票券 金融公司跳票事件 ，於是主管機關研擬調降票券金融公司之商業本票保證背書 承作額度，此舉更加擠壓票券業之獲利空間，但主管機關亦同時開放票券金融 公司承作數種新業務，債券業務即為其一，於是個別票券金融公司經營方向略 有不同。、金融市場變化：1. 台灣早期 （民國 78 年84 年）經濟成長強勁，但工商企業融資管道有限，票

4、券金 融公司之商業本票承銷業務因此蓬勃發展 （參見表 1-2） ，但近年來國內經濟成 長趨緩，相對工商企業投資活動減少 ，且國內資金寬鬆 ，金融機構放款亦減少， 因業界業務同質性高，於是削價競爭愈演愈烈。表 1-2 民國 78 年至 84 年我國經濟成長率及商業本票發行、償還及餘額單位：新台幣億元；項目/年度78798081828384經濟成長率（）8.235.397.557.497.017.116.42商 業 本 票發行額8,62717,12426,55530,82138,43052,01561,406償還額8,13815,65126,43130,35836,74551,74460,294餘

5、額1,3472,8202,9443,4075,0925,3636,475餘額增 減率57.0109.44.415.749.55.320.7資料來源： 1.商業本票部分：錢國基（ 1996 年），頁 37，表 32. 經濟成長率：行政院主計處網站2.歷經民國 86 年亞洲金融風暴及 87 年財團財務惡化、地雷股頻傳，造成金融機 構逾放增加，近年銀行逐漸將營運重心一部分從以往的企業金融轉向消費金 融、財富管理等業務，由賺取放款利息收入轉向增加手續費收入。由表1-3、表 1-4 可看出，民國 83 年至 91 年間，本國銀行利息收入佔營收比率約 82 88，94 年上半年該比率已下滑至 78 ，手續

6、費及佣金收入佔營收比率則 是由 91 年的 7提高至 94 年上半年的 12 。3.1970 年代以後美國因為法令鬆綁、資訊科技技術改進，為因應當時金融環境 之改變，金融創新相當盛行。我國資本市場亦在主管機關大力改革下日趨完 善，企業籌資管道多元化加上資金充裕，於是直接金融逐漸興盛，各種新金融 商品推陳出新，如貨幣市場之 NIF、FRCP 、ABCP 及其他諸如 CB、CBAS 、ECB 、 GDR 等，傳統之銀行間接金融融資管道逐漸被取代。表 1-3 本國銀行利息收入佔營收比率變化表單位：新台幣億元；民國年底利息收入營業收入利息收入佔營收比率837,2178,56284848,3029,65

7、186858,53210,32283869,37411,372828710,96112,994848811,04312,985858911,64413,297889010,93912,79586資料來源：行政院金融監督管理委員會銀行局網站表 1-4 本國銀行利息、手續費收入佔營收比率變化表 單位：新台幣百萬元；年度利息收入手續費及佣 金收入營業收入利息收入佔 營收比率手續費收入佔營收比率91838,98565,652989,50685792649,55280,677833,262781093656,835109,643874,051751394.1-6 月366,15254,093472,16

8、57812資料來源：中央銀行網站三、票券業經營面臨之挑戰：從表 1-5 可知，三家老票券金融公司過去獲利主要來源之商業本票保證業 務所賺取的手續費收入 ，其佔營收比率於民國 82 年、 83 年平均約 38、 37 ，隨著銀行之介入、票券公司之開放新設， 92 年、 93 年該平均比率已下 降至 21、 14，顯示競價結果不但買賣票券之利差縮小，授信業務獲取的 報酬相對於信用風險亦減少許多。相對而言，主要來自債券業務貢獻之買賣 票債券利益加上利息及其他收入佔營收之平均比率則明顯提高，由民國 82 年、 83 年的 62、 63增加至 92 年、93 年的 79、 86。所幸政府在 緊縮票券業保

9、證倍數之同時，亦適時開放各種新業務，如債券及各種新金融商 品之研發，惟票券業是否能及時進行人才之培訓及組織結構之調整來因應經營環境之變化，將是未來能否繼續維持獲利之重要課題。表 1-5 老票券金融公司各項收益佔營收比率變化表 單位：項目/年度82839293興票票買賣票債券利益39417312手續費收入35351512利息及其他收入26241276國票票買賣票債券利益61605915手續費收入38391813利息及其他收入112372華票票買賣票債券利益41414611手續費收入41373117利息及其他收入18222372平 均買賣票債券利益47476013手續費收入38372114利息及其

10、他收入15161973資料來源： 1.民國 82、 83 年：錢國基（ 1996 年），頁 42 ，表 7 。2.民國 92、 93 年：台灣證券交易所網站之公開資訊觀測站四、先進國家作法値得借鏡：先進國家如日本之票券金融公司只經營拆款業務 ，而美國之商業本票發行 亦無須保證，而是以發行公司之信用評等等級來銷售，故業者無須承擔信用風 險。反觀我國因信用評等制度未完整，企業融資之商業本票發行尚須金融機構 之信用加持，但以票券金融公司之資本、淨值、規模，是否有能力承擔企業倒 帳風險，亦是業界多年來主要爭議之焦點。第二節 研究目的探討我國票券業商業本票保證業務經營環境之變化、因應之策略及未來革 新的

11、方向，藉以確認票券金融公司授信保證業務存在的價值。並對近年興起的衍 生性商業本票新商品：短期票券發行融資 （NIF）、一年期以上循環票券 （FRCP ）、 資產基礎商業本票（ ABCP ）等業務之營運模式與操作策略加以分析，據以明暸 票券金融公司的競爭優勢、核心競爭力與未來業務發展之策略，提供主管機關、 金融業及工商企業界參考。第三節 研究方法本論文所採用之研究方法如下：1.文獻探討。2.次級資料蒐集與分析。3.問卷調查與結果分析。第四節 研究範圍與限制1.本論文所探討之商業本票業務範圍主要為：自保及他（免）保CP2 、NIF、FRCP 、ABCP 等業務，並不包括：買入 CP1、票券利率期貨等業務。2.民國 85 年成立台北市票券金融商業同業公會，91 年 6 月 18 日中華 民 國 票 券 金融商 業 同 業 公 會 正 式 成 立 ， 故 本論文第三章貨幣市場資料之 蒐集自民國 85 年 12 月開始。3. 本論文所採用的問卷資料分析方法，對於個別變數之描述，主要是以敘述性統 計方法進行分析，例如：平均數、百分比等。由於抽取的樣本不多，可能會影 響到檢定效果，因此本論文並未使用統計檢定的技術。第五節 研究內容與流程1.研究內容：第一章 緒論；第二章 文獻探討