浙大远程教育国际财务管理离线作业

1、浙大远程教育国际财务管理离 线作业浙江大学远程教育学院 国际财务管理练习题姓名：学号：年级：学习中心：国际财务管理离线作业第 1 章 国际财务管理导论一、名词解释1. 国际企业 : 超越国界从事商业活动的企业，包括各种类型、各种规模的参与 国际商务的企业。国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。跨国公 司是国际企业发展的较高阶段和典型代表。2. 许可经营 :许可方企业向受许可方企业提供技术，包括版权、专利技术、技术 诀窍或商标以换取使用费的一种经营方式。当许可方企业与受许可方企业分别 位于不同国家时，就形成了国家间的许可经营。这种方式也可以被看作技术出 口。3. 特许经营：是一种特殊的许

2、可经营方式，许可方通过向被许可方提供全套专 业化企业经营手段，包括商标、企业组织、销售或服务策略和培训、技术支持 等定期取得特许权使用费，被许可方则必须同意遵守严格的规则和程序以实现 经营的标准化。特许权使用费通常以被许可方的销售收入为基础收取。 4. 分部式组织 : 称事业部制组织结构。其特点是在高层管理者之下，按地区或 产品设置若干分部，实行“集中政策，分散经营”的集中领导下的分权管理。 5. 混合式组织：事实上很少有哪家企业是单纯采用一种结构类型的，采用两种 以上组合方式的称为混合式结构。6. 分权模式 : 子公司拥有充分的财务管理决策权，母公司对于其财务管理控制2以间接管理为主。二、简

3、答题1.国际财务管理与国内企业的财务管理内容有哪些的重要区别。答：国际财务管理是指对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。财务管理主要涉及的是如何作出各种最佳的公司财务决定，比如通过适宜的投 资、资产结构、股息政策以及人力资源管理，从而达到既定的公司目标（股东 财富最大化）。国际财务管理与国内财务管理之间的区别主要体现在以下几个方面：（1） 跨国经营和财务活动受外汇风险的影响；（2） 全球范围内融资，寻求最佳全球融资战略；（3） 跨国经营中商品和资金无法自由流动；（4） 对外投资为股东在全球范围内分散风险。2.试述国际财务管理体系的内容。答：国际财务管理体系的内容主要包括：（1） 国际财务管理

4、环境。指的是国际货币制度、国际收支制度和国际结算制度 等制度环境的总和。（2） 外汇预测与外汇风险的管理。外汇风险是指经济主体在持有或运用外汇的 经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。主要包括交易风险，折算 风险和经济风险。对汇率变化进行预测，掌握外汇风险管理的知识和技术。 （3）国际融资管理。包括融资渠道，融资原则，融资方式，资金成本及融资风 险。（4） 国际投资管理。包括国际直接投资和国际间接投资两种形式。（5） 国际营运资金管理。包括国际现金管理，国际应收账款管理，国际存货管 理。（6） 国际利润管理。对企业的利润分配进行管理，制定利润分配制度，确定利 润的留存比例，并对业绩进行

5、考核。（7） 国际资金转移管理。通过设计有效的国际企业内部资金转移机制达到避开3障碍、保证国际企业总体利益的目的。（8）国际税收管理。进行国际税收协调，以避免重复征税。包括税收协定，税 收抵免和避税地等。3.国际企业组织结构有哪些基本种类？其特点分别是什么？答：国际企业的组织结构形式一共有八个类型，出口部结构，国外子公司结构， 国际业务部结构，全国性职能组织结构，全球性产品组织结构，全球性地区组 织结构，全球性矩形阵式或多维立体式组织结构，全球性网络式组织结构。优 点：使海外事业管理一贯化，易于贯彻企业宗旨,便于进行资源的综合调配。缺点： 国际事业部协调和支持海外活动的能量有限，各部门之间容易

6、发生冲突4.影响国际企业经营和财务管理组织形式的因素有哪些？答：影响国际企业经营和财务管理组织形式的因素有 : 1. 企业国际化经营的程 度和阶段 2.国际企业的产品和技术特点 3.国家文化 4.企业的管理哲学 5.如何处理好国际企业总部与分部财务集权和分权的关系？答：集权是指决策指挥权在组织层级系统中较高层次上的集中 ,也就是说下级部 门和机构只能依据上级的决定、命令和指示办事 , 一切行动必须服从上级指挥 . 组织管理的实践告诉我们 ,组织目标的一致性必然要求组织行动的统一性 . 所以, 组织实行一定程度的集权是十分必要的 .分权是指决策指挥权在组织层级系统中较低管理层次上的分散 . 组织

7、高层 将其一部分决策指挥权分配给下级组织机构和部门的负责人 , 使他们充分行使 这些权利 , 支配组织的某些资源 , 并在其工作职责范围内自主地解决某些问题 . 一个组织内部要实行专业化分工 ,就必须分权.否则,组织便无法运转 .集权和分权是两个相对的概念 . 绝对的集权意味着组织中的全部权力集中 在一个主管手中 , 组织活动的所有决策均由该主管做出 , 主管直接面对所有的命 令执行者 , 中间没有任何管理人员 , 也没有任何中层管理机构 . 这在现代社会经 济组织中几乎是不可能的 , 也是做不到的 . 而绝对的分权则意味着将全部权力分 散下方到各个管理部门中去 , 甚至分散至各个执行操作层

8、, 这是,主管的职位就 是多余的 ,统一的组织也不复存在 .因此 ,将集权和分权有效地结合起来是组织存在的基本条件 , 也是组织既保4持目标统一性又具有柔性灵活性的基本要求.第 2 章环境与国际财务管理一、名词解释1. 国际收支：是指一定时期内某一经济体（通常指一国或地区）与世界上其他 经济体之间的各项经济交易。其中的经济交易是在居民与非居民之间进行的， 包括经常性项目交易、资本与金融项目交易和国际储备资产变动等。2. 国际收支平衡表：是反映一国的国际收支情况的报表，主要包括以下内容： 经常项目、资本与金融项目、储备资产项目、净误差和遗漏项目。由于有净误 差和遗漏项目，国际收支平衡表永远是平衡

9、的，但这并不意味着该国的国际收 支就是平衡的。3. 国际收支失衡：是指经常项目和资本项目借贷方借贷方发生持久或巨额的借 贷方余额。当某个项目的贷方金额大于借方金额时，称为出现“顺差”；当某个 项目的借方金额大于贷方金额时，称为出现“逆差”。引起国际收支失衡的主要 是自主交易和调节性交易，不包括净误差和遗漏。二、简答题1.东道国发生通货膨胀对国际企业现金流量的稳定性有什么影响？答：东道国发生通货膨胀对国际企业来说会导致在东道国市场上销售产品 的价格上涨，以及从东道国市场上取得的原材料、劳动力、资本成本的提高， 从而导致国际企业现金流量的波动。由于国际企业的产品市场和原材料等生产 资料市场不一定分

10、布在同一个国家，因此某东道国的通货膨胀对国际企业整体 现金流的影响需要根据具体情况确定。当使用大量进口原材料或零部件并在当 地销售产品的子公司在当地发生通货膨胀时，当地币值的现金流入量可能增加， 如果当地的货币没有随着通货膨胀发生贬值，则从国际企业的总体角度来看， 该子公司带来的现金流量就可能增加，反之，如果子公司在东道国取得生产资 料进行生产，将产品销往国外市场或其他子公司，则通货膨胀引起的成本提高， 将导致国际企业现金流量减少。但如果考虑到通货膨胀与汇率的影响之间可能 存在的相互抵消作用某东道国发生的通胀将引起的国际企业现金流量估计将比5较困难。2.哪些经济因素影响国际收支平衡表上的经常项

11、目？教材 p40答：影响国际收支平衡表上的经常项目的经济因素有：（1）进出口货物；（2）输入输出劳务；（3）对外应收及应付的收益，包括职工 报酬和投资收益；（ 4 ）在五同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的 提供或接受经济价值的经常转移，包括侨汇、国家之间的无偿捐赠、援助、赔 偿等项目。3.导致一国国际收支失衡的原因是什么？教材 p44 如何进行调节？答：导致一国国际收支失衡的原因主要有：（1）通货膨胀；（2）利率差异；（3）汇率的变化；（4）巨大的需求结构性变化； （5）政府干预。调节国际收支失衡的措施可包括以下几种：（1）动用储备；（2）调整汇率；（3）调整利率（ 4）管制。第 3

12、 章外汇市场与汇率预测一、名词解释1. 外汇 : 以外国货币表示的可以用作国际清偿的支付手段或资产，包括外国现 钞、外币支付凭证或支付工具、外币有价证券、特别提款权、其他外汇资产等。 2. 直接标价法：是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币表示汇率，即本 币表示的外币价，也称为“应付标价法”。 世界上除了美国、英国以外，绝大 多数国家都采用直接标价法。3. 间接标价法：用一定数额本币作为标准，折算为相应数额外币表示汇率，即 外币表示的本币价，也称为“应收标价法”。4. 即期汇率：指目前的汇率，用于外汇的现货买卖，是外汇买卖双方在成交当 日或两天以内交割使用的汇率，也称现汇汇率。5. 远期汇率

13、：指现在由外汇买卖双方签订远期合同时规定的、在未来一定时期 进行交割时使用的汇率6. 远期差价：即期汇率与远期汇率之间有一定的差额，称为远期差价，这种差 额用升水、贴水和平价来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水表示远6期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。7. 即期外汇交易：又称现汇交易，指按银行当天挂牌的汇率（即期汇率）成交， 并于当日或两个营业日之内进行交割的交易方式。8. 远期外汇交易：也称期汇交易，指交易双方按远期汇率签订远期合同，按合 同约定的日期、币种、金额等进行交割的外汇买卖交易，期限一般为 1 个月、3 个月、6 个月、12 个月等。超过 1 年的称为超远期外汇交易。远期

14、外汇交易一 般适合与大企业的大额交易。9. 套汇交易：是指在不同的时间 (交割期限 )、不同的地点 ( 外汇市场)利用汇率 或利率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取套汇收益的外汇交易活 动。包括直接套汇（即两地套汇）和间接套汇（即三角套汇）。10. 掉期交易：又称时间套汇，是指交易者在买进或卖出即期外汇的同时，卖出 或买进等额同种货币的远期合约的交易方式。与套汇交易的目的不同，掉期交 易不是为了投机获利，而是通过交易，避免汇率变动的风险，实现资金保值。 11.外汇期货交易：在有形的期货交易市场中，交易双方在期货交易所以公开喊 价方式成交后，签订的一个在未来某一时间根据约定的货币期货价格

15、，交割一 定数量外汇的标准合约。12. 外汇期权交易： 根据约定条件，期权的买方有权在未来的一定时间内按照 约定汇率，向权利的卖方买进或卖出约定数额的外汇，同时权利的买方也有权 不执行上述买卖的合约。约定汇率又称为行权价、执行价、清算价二、简答题1.外汇市场由哪些参与者构成？答：外汇市场参与者有：（1） 外汇银行和非银行外汇经营机构（2） 外汇经纪人（3） 外汇的需求者和供给者（4） 投机者和套汇者（5） 中央银行2.外币贬值在直接标价法下和在间接标价法下分别如何体现？7答：（1）外币贬值在直接标价法下体现为外汇汇率下降，能用比原来较少的本币就能兑换到同一数额的外币，即表示本币升值，外币贬值。

16、即外币的价值 和汇率的升跌成正比。（2） 外币贬值在间接标价法下体现为外汇汇率上升，一定数额的本币能兑换 的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升。即外币的价值和 汇率的升跌成反比。3.套汇交易获利的前提是什么？答：套汇交易获利的前提是：（1） 前提 1 是两个市场存在利率差异（2） 前提 2 是外汇市场上即期汇率和远期汇率之间的差异与该利率差异不一致。 4.谁是远期市场的主要参与者？他们的动机分别是什么？答： 在远期市场上，根据参与市场的目的不同，市场参与者可以分为套利者、 交易者和套期保值者。市场套利者，参与市场的目的是获取无风险收益，他们 旨在寻求各国市场或各种货币交易中的不

17、均衡性，从中找出获利的机会，并以 远期合约规避风险。交易者参与市场的目的是对已经存在的出口或进口合同进 行汇率风险管理。套期保值者参与市场的目的是对其用外币表示的资产和负债 进行套期保值。5.什么是直接报价和间接报价？请解释买入汇率、卖出汇率和中间汇率。答： 直接报价即直接标价法：是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币表 示汇率，即本币表示的外币价，也称为“应付市价标价法”。 是以每单位或每 100 个单位外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币。间接报价即间接标价法：用一定数额本币作为标准，折算为相应数额外币 表示汇率，即外币表示的本币价，也称为“应收市价标价法”。是以每单位或每 100

18、 个单位本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币。 买入汇率：商业银行等机构买进外汇时所依据的汇率叫做买入汇率，也成“买价”。卖出汇率：商业银行等机构卖出外汇时所依据的汇率叫做卖出汇率，也成 “卖价”。8中间汇率：买入汇率和卖出汇率相加，除以二，则为中间汇率。买入汇率与卖出汇率相差的幅度一般在千分之一至千分之五，各国不尽相同， 两者之间的差额，即商业银行买卖外汇的利润。6.什么是购买力平价理论、国际费雪效应理论和利率评价理论？答：（ 1）购买力平价理论：解释各国通货膨胀率差异与未来即期汇率变动之 间的关系，表明两国货币未来即期汇率变动的百分比近似等于两国通货膨胀率 的差额。利用购买力平价，可

19、以推导出汇率变化与通货膨胀率之间的关系。（2）国际费雪效应理论：解释未来即期汇率的变化与两国间名义利率之间的 关系，表明未来即期汇率变化的百分比近似等于两国的名义利率差异。 （3）利率平价理论：解释汇率远期升水（或贴水）与名义利率之间关系的理 论，表明汇率远期升水或贴水的大小近似等于两国的名义利率差异。三、计算题1. 某日东京市场上 1 美元兑换 105.40/80 日元，纽约市场上 1 美元兑换 105.15/30 日元，如某人有 100 万美元，可否套汇？如何套汇？可获利多少？ 答：在东京市场上卖出美元买入日元，如 100 万美元可获得 100*105.40=10540 万日元（这里是银行

20、东京市场上美元的买入价 1 美元=105.40 日元）；在纽约市场上卖出日元买入美元，10540/105.30=100.0950 万美元（这里银行是 纽约市场美元的卖出价 1 美元=105.30 日元）通过套利盈利 0.095 万美元。2. 某日伦敦、法兰克福、香港三地外汇市场的行情如下：伦敦市场 1 英镑=1.1632 欧元，同时，法兰克福市场 1 欧元=10.3372 港币，香港市场 1 英镑=11.3103 港 币。假定不考虑其他交易费用，某人有 10 万英镑，可否套汇？如何套汇？可获 利多少？答：他可以这样做：先在伦敦市场卖出 10 英镑，得到 101.1632=11.632 万欧元，

21、在法兰克福市场 卖出这笔欧元，得到 11.632 10.3372=120.2423 万港币，再在香港市场上卖出 港 币 得 到 120.2423/11.3103=10.6312 万 英 镑 ， 通 过 三 角 套 利 获 利9=10.6312-10=0.6312 万英镑。3. 某中国国际企业从美国进口商品，3 个月后需要 150 万美元。当时美元的即 期汇率 1 美元=6.1605 人民币， 3 个月的远期汇率 1 美元=6.1367 人民币，如果 该企业签订买入美元的远期合约，有什么好处？有没有风险？答：如果 3 个月后的即期汇率高于 1 美元=6.1367 人民币，但因该企业买入了 3 个

22、月 的远期汇率，该企业仍只需要按 1 美元=6.1367 人民币的价格买入 150 万美元用 于支付货款，可以节省人民币资金。但如果 3 个月后的即期汇率低于于 1 美元 =6.1367 人民币，但因该企业买入了 3 个月的远期汇率，该企业仍需要按 1 美元 =6.1367 人民币的价格买入 150 万美元用于支付货款，则需要付出比 3 个月后按 即时汇率买入 150 万美元多的人民币，所以有风险的。4.某个美国企业向澳大利亚出口商品，根据合同 3 个月后将收到 130 万澳元， 当时澳元的即期汇率为 1 美元=1.300 澳元，期货市场上三个月后到期的澳元的 期货价格为 1 美元= 1.30

23、20 澳元。三个月后澳元贬值为 1 美元=1.3500 澳元。 如果该企业不做澳元期货交易，3 个月以后将损失多少美元？如果做 3 个月期澳 元期货交易，又将损失多少美元？比较下对企业来说那种情况比较好？答：（1）如果不做澳元的期货交易，3 个月后即期市场上澳元贬值带来的损 失:130/1.3-130/1.35=100-96.2963=3.7037 万美元（2）如果做澳元的期货交易，首先在签订出口合同时，买入 3 个月期的 130 万澳元的卖出期货合同，3 个月到期时，该企业卖出澳元期货 130 万，期货市场 上澳元贬值带来的收益 :130/1.302-130/1.35=99.8464-96.

24、2963=3.5501 万美元企业的净损失 = 3.7037 3.5501=0.1536 万美元（3）所以相比较而言，在澳元贬值的情况下，进行澳元的外汇期货交易不不做 要损失小，对企业来说比较好。5. 某国际企业两周后有应收帐款 100 000 欧元，即期汇率 1 欧元=1.2 美元。 由于担心欧元贬值，该企业购买了 100 000 欧元的卖出期权，执行价格为 1 欧10元=1.1650 美元，交易期限两周，期权费率为 0.8%，支付期权费 100000 0.8%=800 欧元（折合 960 美元）。两星期后，如果欧元贬值，即期汇率为 1 欧元=1.0850 美元，企业是否应执行期权？为什么？

25、如果两星期后即期汇率为 1 欧元=1.1700 美元，企业是否应执行期权？为什么？答：（1） 两星期后，如果欧元贬值，即期汇率为 1 欧元=1.0850 美元，企业应执行 期权。因为执行期权，这笔应收账款的美元净流入 =100 000 1.1650-800 1.2=116500-960=115540 （美元），如果不执行期权，这笔应收账款的美元净流 入=100 0001.0850-960=107540 （美元），少于执行期权的 115540 美元，所以 应执行该期权。（2） 两星期后即期汇率为 1 欧元=1.1700 美元，企业不应执行期权。因为执行 期 权 ， 这 笔 应 收 账 款 的 美

26、 元 净 流 入 =100 000 1.1650-800 1.2=116500-960=115540 （美元），如果不执行期权，这笔应收账款的美元净流 入=100 0001.1700-960=116040 （美元），多于执行期权的 115540 美元，执行 期权会损失 500 美元，所以不应执行该期权。6. 新加坡元 6 个月期的利率为 4%，而英镑 6 个月期的利率为 3.4%。根据利率 平价理论，新加坡元对英镑 6 个月期的远期汇率升水还是贴水？升水率或贴水 率是多少？答：k=（1+4%）/（1+3.4%）-1 = 0.58%，新加坡元对英镑 6 个月期的远期汇率 是升水，升水率为 0.5

27、8%7. 以下是 2013 年 4 月 20 日人民币外汇牌价（人 民币/100 外币）：货币汇买价汇卖价日 元 （ jp 6.18446.2279￥）11美元（us$） 616.46 欧元() 803 英镑() 936.87618.94809.45944.40要求：（1）计算 1000 欧元可以兑换多少人民币？ （2）100 人民币可以兑换多少日元？（ 3）100 美元可以兑换多少英镑？ (4)500 欧元可以兑换 多少美元 ? （5 ）10000 日元可兑多少英镑（小 数点保留两位）答：（1）1000￥ /￥80308.03（2）￥100￥0.062279/jp ￥jp￥1605.67 （

28、3）us$100 ￥6.1646/us$￥ 9.444/ 65.28（4） 500 ￥8.03/ ￥ 6.1894/ us$ us$648.69（4） jp ￥ 10000 ￥ 0.061844/ jp ￥ ￥9.444/ 65.49第 4 章外汇风险管理一、名词解释1. 外汇风险：也称汇率风险，在国际经济交往中，以外币计价的资产或负债， 由于市场汇率变动而蒙受损失的可能性。122. 经济风险：汇率变动对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从 而导致企业未来现金流量发生改变的风险。3. 交易风险：汇率变动对企业已经发生尚未结算的外币债权、债务的价值产生 影响，从而导致企业未来收入或支出

29、的现金价值发生改变的风险。4. 折算风险：又称会计风险，国际企业在合并财务报表时，将不同货币计价的 财务报表折算成同一货币计价的会计报表的过程中企业报表价值和利润价值发 生改变的风险。5. 外汇敞口：能够相互抵消的外汇债权和债务必须具有：时间上的同时性，币 种上的一致性，数量上的等额性。因为没有满足以上特征而不能相互抵消的外 汇债权债务被称为外汇敞口或受险部分。二、简答题1.国际企业面临经济风险的程度受到哪些因素的影响？答：国际企业面临经济风险的程度受到下列因素的影响：（1） 销售市场的分布和规模（2） 产品需求价格弹性（3） 各个生产要素之间的可替代弹性（4） 企业的成本结构（5） 收入弹性

30、（6） 费用开支的控制（7） 营运资金的管理水平等。2.哪些交易风险可以互相抵消？哪些不能互相抵消？答：能够满足下列条件的外汇债权和债务引起的交易风险可以相互抵消的： （1）时间上的同时性（2） 币种上的一致性（3） 数量上的等额性因为没有满足以上特征而不能相互抵消的外汇债权债务被称为外汇敞口或受险 部，这部分债权债务引起的交易风险不能抵消。3.折算风险是怎么产生的？它对企业有什么影响？13答： 折算风险是折算外币财务报表时，采用的折算汇率发生变化产生的风险。 主要包括资产负债表因折算汇率变化而发生的价值改变的风险和损益表中税后 利润因折算汇率变化而改变的风险。折算风险对企业的影响主要体现在以

31、下几个方面：（1） 会是国际企业对外报告的资产和负债的价值出现波动；（2） 导致利润数额的增加或减少；（3） 国际企业在资本市场上的形象可能因利润指标的变化发生改变；（4） 不利于对子公司的业绩作出正确的评价。4.何时需要对折算风险进行交易管理？这样做有哪些利弊？答： 企业确定折算方式后，依据该折算方式下进行资产负债表保值以及利润保 值。具体的保值方式与交易风险的保值方式相同。资产负债表保值原理也是通 过进行另一笔正好抵消的净暴露资产的交易使得企业没有资产或负债暴露在外 汇风险下。 利润表的折算风险管理也可以通过对汇率变化方向的预测采取各种 保值方式，比如如担心这算利润因外币贬值而减少，可以进

32、行一笔远期外汇， 卖出与利润相当的外币，保证利润的本币价值尽可能保持稳定 。三、计算题1. 在 2002 年下半年，国内某大型汽车制造商因生产需要，每个月从欧盟进口 价值 1 亿欧元的汽车零配件，由于欧元涨势不断，该公司损失巨大，每个月要 多付数千万元人民币换汇。为了不使汇率损失加剧，在银行的建议下，该公司 向银行买入 3 份远期外汇合约，合约规定该公司有权利而非义务，分别在 2003 年 2 月 20 日、3 月 20 日和 4 月 20 日以 1 欧元=1.05 美元的价格买入 2000 欧元， 签完合约后，欧元依然保持涨势，达到 1 欧元=1.08 美元。要求：根据上述资料，回答下列问题

33、：（1） 该公司签订远期外汇合约时希望应对哪类外汇风险？（2） 当即期汇率为 1 欧元=1.08 美元时，该公司的 3 份合约预计节约多少 美元？当时美元对人民币价格始终稳定在 1 美元=8.20 元人民币左右，该公司预 计节约多少人民币？（3） 签订该合约是否会给公司带来风险？如何看待这种风险？14答：（1）该公司签订合约时希望应对的是交易性外汇风险。（2） 节约的美元为 1 亿欧元（ 1.08-1.05）=0.03 亿美元，节约的人民币为 0.03 亿美元 8.2=0.246 亿元。（3） 会有风险，如果合同签订后欧元下跌，到期时 1 欧元兑换美元的价格低于 1.05 美元，则企业仍要按

34、1.05 美元的价格买入欧元，会比直接按当时低于 1.05 的的即期汇率购买欧元要多支付美元，造成损失。2. 某针织服装公司出口到英国的产品约在一个月后会收到 10000 英镑，目前有 两种可能的预期：（1）下月英镑会贬值 3%；（2）下月英镑会升值 2%。第一种可 能性发生的概率为 70%，第二种可能性发生的概率为 30%。假设英镑的即期汇率 为 1 英镑=13.65 元人民币，目前公司拥有以下信息：（1） 一个月远期汇率为 1 英镑=13.60 元人民币；（2） 英镑一个月的存款利率为 0.7%，贷款利率为 0.8%，一个月的人民币 存款利率为 0.2% ，贷款利率为 0.3%；（3） 1

35、 个月期英镑买入期权的执行价格为 1 英镑=1.64 美元。问：该公司应如何选择保值方式。答：（1）如果不采取保值措施，1 个月后可能的汇率为 13.6（1-3%）70%+13.65 （1+2% ）30%=13.44525，即 10000 英镑 1 个月后可以兑换人民币 134452.5 元。（2）利用借款和投资方式保值企业从银行借入英镑兑换成人民币存入银行，借入的英镑为 10000/（1+0.8%） =9920.64 英镑，兑换成人民币 9920.64 13.65=135416.74 元。存入银行一个月 后得到本息 135416.74（1+0.2% ）=135417.03 元，一个月后收到的

36、 10000 英 镑用于偿还之前向银行借入的英镑借款本息合计 10000 元。这样 10000 英镑流 入的人民币价值固定在 135417.03 元，大于不保值时的 134452.5 元。 （3）购买一个月的远期合约方式保值1 个月以后以 1 英镑=13.60 的价格卖出受到的 10000 英镑，得到 136000 人民币 135417.03 元134452.5 元。所以应该选购买一个月的远期合约方式保值。 注意题目中的条件（3）适用于教材中第三题的，本题无用。153.一家英国公司向美国某公司出售引擎并从其购买零件。假设有一笔 15 亿美元 的应收账款和一笔 7.4 亿美元的应付账款。他还有

37、6 亿美元的借款，现汇汇率 是$1.5128/。这家英国公司用美元和用英镑表示的美元交易风险各是多少？假 设英镑升值到$1.7642/,这家英国公司用英镑表示的美元交易风险损益是多 少？答：（1） 该企业的外汇净流入=15-7.4-6=1.6 亿美元，按现在的汇率$1.5128/，换 算成英镑为净流入 1.6 亿美元 /1.5128=1.0576414595 亿英镑。如果美元升值， 该企业的净流入将是有利的；如果美元贬值，英镑升值，则这笔 1.6 亿美元的 净流入将给企业带来交易风险，造成交易风险损失。（1） 当 英 镑 升 值 到 $1.7642/ 时 ， 1.6 亿 美 元 的 净 流 入

38、 兑 换 为 英 镑 为 1.6/1.7642=0.9069266523 亿英镑，这家英国公司用英镑表示的美元交易风险损 失是 1.0576414595 亿英镑- 0.9069266523 亿英镑 =0.1507148072 亿英镑。第 5 章国际融资一、名词解释1. 国际融资：融资即融通资金，即指资金持有者之间的融通，以调剂余缺。如 资金的融通涉及到其他国家的资金持有者，资金的流动超越了国境，就是国际 融资。2. 国际资本成本：国际企业在国际融资中取得资金而支付的各种费用，包括资 本占用费和筹资费用，国际资本成本相对于国内的资本成本，计算时还要考虑 各国资本吃成本的差异和汇率风险。3. 国际

39、资本结构：是指企业各种资本构成及其比例关系。国际企业要追求使企 业价值最大、资本成本最低的资本结构。4. 国际银团贷款：又称辛迪加贷款，一般指 5 家以上的商业银行（或其他金融 机构）按照商定的条件，联合向借款者提供的数额较大的一种贷款。5. 国际股权融资：是指一个国家的工商企业在另一个国家发行股票筹集所需资 金的融资形式。166. 国际债券融资：国际金融机构和一国政府的金融机构、企业事业单位，在国 际市场上以外国货币为面值发行的债券。7. 外国债券：是指外国的借款者在某一国国内的资本市场所发行的债券，并以 发行地当地的货币（local currency ）作为计价货币 。8. 欧洲债券：是指

40、一国政府、金融机构或企业等在某一外国债券市场上发行的， 但不以发行国货币为面值的债券，这种债券首先产生在欧洲，故称作欧洲债券。 9 国际租赁融资 ：是指跨国境的租赁业务，即在一定时期内，一个国家的出租 人把租赁物件租给另一个国家的承租人使用，承租人分期支付相当于租赁物件 总价值（指价款、运输费、保险费等项合计）加利息、利润的租金。租赁期满 后，租金支付完毕，租赁物件原则上归出租人所有，由其收回后继续向别的承 租人出租，但也可以在承租人支付物件的象征性价格后，转归承租人所有。 10.融资性租赁：又称设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关 的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权

41、最终可以转移，也可以不 转移。11. 经营性租赁：又称服务租赁、管理租赁或操作性租赁，是指出租人将自己经 营的租赁资产进行反复出租给不同承租人使用，由承租人支付租金，直至资产 报废或淘汰位置的一种租赁方式。12. 杠杠租赁：是融资租赁的一种特殊方式，又称平衡租赁或减租租赁，即租赁 公司在投资购买租赁设备时可享有由银行或保险公司提供的杠杆利益，通常只 需自筹购买设备所需资金的 20%-40% ，其余 60%-80% 的资金则通过将该设备作为 抵押品向金融机构贷款，然后购进设备出租给承租人的一种租赁方式。 13.国际保理业务：指出口商以商业信用形式出售商品，在货物装船后立即将发 票、汇票、提单等有

42、关单据卖断给承购应收账款的银行，收进全部或一部分货 款，从而取得资金融通的业务。14.福费廷：福费廷指延期付款的大宗贸易交易中，出口商把期限在半年以上、 5 至 10 年，经进口商承兑的，并按不同的定期利息计息的，通常由进口商所在 银行开具远期信用证（开证银行根据申请人的要求和指示，向受益人开立的具 有一定金额，在一定期限内凭规定的单据，在指定的地点付款的书面保证文件。 是独立文件，不依附于贸易合同），无追索权地售予出口商所在银行或大金融公17司的一种资金融通方式。它是一种为出口商贴现已经承兑的、通常由进口商方 面的银行担保的远期票据服务，属票据融资。15.国际贸易融资：是指与国际贸易有直接联

43、系的融资。出口商在从制造商品、 运输到销售的过程中，或者进口商在进货过程中，往往要求获得风险小、成本 低的资金融通。二、简答题1.国际融资相对于国内融资有哪些特点？答：（ 1）国际融资主客体的复杂性。主体：国际融资当事人的居住地和构成复 杂，有居民和非居民之分，居民和非居民又可再细分为金融机构和非金融机构 两类。国际融资客体是指国际融资使用的货币，这种货币是可兑换货币。 （2）国际融资风险大。国际融资通常存在偿债能力风险外，还面临着特有的风 险。如国家风险和外汇风险。（3）国际融资的被管制性。国际融资属于跨国境的资金融通和转移，是国际资 本流动的一个组成部分。因此，许多国家无不对本国居民对外从

44、事融资行为施 加种种干预和管制。2.国际融资决策应考虑哪些因素？答：（1）国际企业在进行国际融资前要分析各种国际融资方式的特征和优缺点， 根据自身需要选择相应的融资方式。（2） 考虑各种融资方式的资本成本和企业的资本结构。选择成本相对低的融资 方式，并使融资后企业的资本结构合理化。（3） 考虑各种融资方式的难易程度选择合适的金融市场进行融资，提高融资效 率。（4） 考虑融资的外汇风险和融资地的国家风险，尽量降低融资风险。3.国际信贷融资有哪些基本类型？答： 国际信贷融资是指国际企业向国际金融机构或国际间其他经济组织借款的 一种融资形式。类型主要包括：18（1） 世界银行集团贷款。国际企业向世界

45、银行、国际开发协会或国际金融公司 贷款融资。（2） 亚洲开发银行贷款。国际企业向亚洲开发银行贷款融资。（3） 国际商业银行贷款。国际企业向国际商业银行贷的款项。国际商业银行信 贷中所指的国际商业银行，不仅包括跨国银行和多国银行，还包括那些只设立 在本国而在国外没有分支机构的经营国际银行业务的银行。（4） 国际银团贷款。又称辛迪加贷款，一般指 5 家以上的商业银行（或其他金 融机构）按照商定的条件，联合向借款者提供的数额较大的一种贷款。4.对承租人而言，国际租赁融资有何利弊？答：（1）对承租人的有利之处：能充分利用外资；有利于企业的技术改造；不受国际通货膨胀的影响； 效率较高；有利于适应暂时性和

46、季节性需要；能减少盲目引进的损失。 （2）对承租人的不利之处：租金昂贵；在租赁期间，承租人只有使用权，设备的所有权仍属于出租者； 租赁设备在租用期满后的残值，仍属于出租人所有；长期按规定支付租金， 而设备利用不充分，则生产成本将会增加；租赁契约经双方签订认可后，一 般不得随意终止合同5.国际保理业务涉及哪些相关者，各利益相关者分别面临何种风险？答： 国际保理业务涉及出口商、进口商、保理商。国际保理业务是当出口商将 代表应收账款的票据交给保理商时，保理商立即以预付款方式向出口商提供不 超过应收账款 80%的融资，并按市场优惠利率适当加息计算利息，剩余 20%的应 收账款待保理商向债务人（进口商）

47、收取全部货款后，再行清算。保理商对这 部分应收账款的收购没有追索权。由于债务人资信问题所造成的呆账、坏账损 失均由保理商承担。出口商面临的风险是需要支付较高的利息，进口商面临的 风险没什么变化。6.福费廷业务有何特点，适合哪些出口商采用？19答：福费廷业务的特点：（1） 福费廷业务中的债权凭证（如汇票、本票）产生于国际贸易往来，包括一 般贸易和技术贸易。（2） 福费廷业务中的出口商把远期应收账款债权一次性卖给福费廷公司，必须 放弃对所出售债权凭证的一切权益，同时也将进口方的信用风险、担保风险、 进口国的国家风险、利率和汇率风险、应收账款账户管理和收款等责任转移给 福费廷公司。（3） 福费廷公司

48、对出口商的融资是无追索权融资，所以，福费廷公司要求购买 的债权凭证需经进口国一家信誉卓越的银行或金融机构担保。（4） 福费廷属于中期融资，融资期限一般在半年以上，最长可达 10 年。 适用对象：需做福费庭业务的企业需具有进出口经营权并具备独立法人资格。由于福费廷 业务主要提供中长期贸易融资，所以从期限上来讲，资本性物资的交易更适合 福费庭业务。以下情况适合叙做福费廷交易：（1） 为改善财务报表，需将出口应收帐款从资产负债表中彻底剔除；（2） 应收帐款收回前遇到其他投资机会，且预期收益高于福费廷全部收费； （3）应收帐款收回前遇到资金周转困难，且不愿接受带追索权的融资形式或占 用宝贵的银行授信额

49、度。三、计算题1、某中国大陆公司可按照 10% 的利率从中国香港某银行获得一笔 6 个月期的贷 款 500 万港元，用于补充流动资金的不足。此时该企业也可以从内地银行获得 金额相同的贷款，但利率为 11%。假设借款时港元对人民币的即期汇率为 1 港元 =0.85 元人民币，预计 6 个月后港元对人民币的即期汇率为 1 港元=0.83 元人民 币。要求：通过计算回答，该公司应该从中国香港银行还是从内地银行获得贷 款？答：如在香港银行贷款 500 万港元，6 个月后需需还 500 万10%/2=525 万元港 币。如在内地贷款，可以贷 500 万0.85=425 万人民币，可兑换成港币 500 万

50、20元满足企业需要。还款时需要还 42511%/2=448.375 万元人民币，兑换成港币 需要还 448.375/0.83=540.21 万元，高于在香港银行借款需还的本息 525 万元， 所以在香港银行借款合算。2、某中国公司以 8%的利率从某美国银行获得了一笔 1 年期的贷款 100 万美元， 获得贷款时的即期汇率为 1 美元= 6.6 元人民币，利息分两期支付，每半年支付 一次，6 个月后的远期汇率为 1: 6.65 ,1 年后的远期汇率为 1：6.7，公司所得 税税率为 25%。要求：请计算这笔借款的实际利率和融资成本率。答：（ 1 ）国际债务融资的实际利率 =（偿还资金总额 -借入

51、资金总额） /借入资金总 额100%=100 6.2+100 10%/2 6.25+100 10%/2 6.2-100 6.3)/100 6.3=8.29%（ 2 ）国际债务融资的融资成本 =（偿还资金总额 -借入资金总额） /借入资金总 额100% （1-所得税率） =8.29% （1-20%）=6.632%3、我国某公司在美国发行普通股股票，共发行 100 万股，每股市价 15 美元， 发行费用总额 45 万美元，发行时汇率为 1 美元=6.5 元人民币。预计第一年股利 为每股 20 元人民币，今后股利按 3%递增。要求：计算该股票的成本率。答：该股票的成本率 =20100/(100 15

52、6.5-45 6.5)+3% =2000/9457.5+3%=24.15%4. 某公司共有资本 6000 万元，其资本结构为：（1） 优先股每股一元，共 600 万元，筹资费率 1%，股息率 8%；（2） 普通股每股一元，共 3000 万元，筹资费率 2%，第一年股利率为 10%，每 年增长 5%；（3） 留存收益为 450 万元，无筹资费用，其余可视同普通股；（4） 银行贷款 1950 万元，期限 3 年，年贷款利率 7%，每年年末支付利息，公 司所得税率 25%，手续费忽略不计，市场利率也为 7%。要求：计算各种资本的个别资金成本率和总的资本成本率。21答：（1） 优先股成本 =6008%

53、/600 （1-1%）=48/594=8.08% ；（2） 普通股成本 =300010%/3000 （1-2%）+5%=300/2940+5%=10.2%+5%=15.2%（3） 留存收益成本 =45010%/450+5%=15%（4） 银行贷款成本 =1950 7%/1950 （ 1-25%）=5.25% （因为无筹资费用，且 贷款利率等于市场利率，可简便计算）（3） 总 资 本 成 本 =600/6000 8.08%+3000/6000 15.2%+450/3000 15%+1950/6000 +7.6%+5.25%=0.18.08%+0.515.2%+0.07515%+0.3255.25

54、%=0.808%+7.6%+1.125%+1.70625%=11.24%第 6 章国际直接投资一、名词解释1. 国际直接投资：指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，掌握和控制国 外企业经营活动，从而谋取利润的一种投资活动。2. 国家风险：是指国际企业进行国际投资的东道国的环境对跨国公司现金流量 潜在的负面影响。包括政治风险和经济风险。3. 国际并购：是指国际投资者通过一定的法律程序取得东道国某企业的全部或 部分所有权的投资行为，也称跨国并购。跨国并购在国际直接投资中发挥着重 要的作用，现在已发展成为设立海外企业的一种主要方式。二、简答题1.国际直接投资的动机有哪些？答：（1）突破贸易壁垒 ,；（2）利用国外生产要素；（3）保护无形资产；（4）实 现纵向一体化；（5）适应产品生命周期的需要；（6）分散风险。2.如何确定国际资本预算主体，预算主体的不同会对投资决策有何影响？答：国际资本预算主体的选择（1） 以母公司为评价主体（2） 以国外分支机构为评价主体22（3）以母公司为主体和以国外分支机构为主体分别进行评价确定国际资本预算主体主要应考虑下面各因素对主体的影响：（1）税收因素，如投资项目的收益将来要汇回母公司，跨国公司需要考虑母国 政府对这一收入的税收；（ 2 ）东道国政府对子公司盈利的汇付进行限制；（ 3）