中国银行业进入高成本时代

1、中国银行业进入高成本时代数年前，中国的制造业进入了高成本时代，这已经成 为公认的事实。数年后，特别是 2012 年以来，随着利率市 场化进程加快和互联网金融的兴起，存款“脱媒”已呈加速 之势。银行存款市场化定价部分的占比不断提高，标志着中 国银行业开始进入了高成本时代，这对商业银行的经营模式 和盈利水平将产生重大影响，银行资金成本的刚性上升会进 一步推高实体经济的融资成本。过去十年是中国银行业增长的“黄金时期” ，期间，银 行业的资产规模年均增长 20%左右，是 GDP 增速的两倍。 银行业利润年均增长超过 25%，高于制造业的利润增速。银 行高盈利能力主要来自于两个途径：一是规模扩张。截至

2、2013 年年末，中国银行业金融机构（境内）总资产规模达到 151 万亿元，较 2002 年年末增长了 5 倍。二是稳定的净息差。 由于存在利率管制， 1 年期法定存贷款平均利差水平在 3.3% 左右（如图 1 所示）。不管依靠哪种途径，存款是前提，因 此很多银行都打出了“存款立行”的口号。商业银行管理和运用好负债是获得盈利的关键，拥有稳 定、可持续和高比例的核心存款具有重要意义。核心存款是 指客户的活期和定期存款中相对稳定，对利率变化不太敏 感，在一定时期内可以供银行长期使用的负债。从资产负债 管理的角度看， 为了提高资金收益， 在确保流动性的前提下， 银行通常利用期限错配，以较短期限的核心

3、存款支持较长期 限的资产业务，从而获得超额收益。鉴于银行吸收较长期限 的核心存款成本较高，活期的核心存款便成为银行最有价值 的宝贵资源。目前，国内贷款利率的管制已经取消，存款利率仍保留 基准上浮 10%的限制，但在多种因素共同作用下，银行的存 款成本正在快速上升。存款市场化定价逐步提高 从银行内部看，存款的市场化定价部分在逐步提高。 其一，法定基准存款利率开始上浮。 2012 年 6 月，央行 将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的 1.1 倍，股份 制商业银行和城商行当即将 1 年期以内的存款利率一浮到 顶，而大型国有商业银行则较基准利率上浮了8%左右。迫于存款竞争压力，从 2014 年初

4、开始，大型国有商业银行也 普遍将存款利率上浮到顶。其二，市场化定价的结构性存款（指银行的表内理财） 占个人存款的比重由 2011年年初的 1.1%提高到了 2013 年年 末的 3.9%，2013年年末 1 年期银行理财产品收益率为 5.97%， 比同期限的法定利率高出了 2.97 个百分点。其三，发行同业存单。 2013 年 12 月 12 日至 13 日，两 批同业存单发行规模达到了 340 亿元。虽然初期同业存单的 发行规模很小，但随着下一阶段存单发行范围扩展至企业和 居民，同业存单将成为推动银行存款利率市场化的主要工 具。从发行利率看， 3 个月期和 6 个月期的同业存单利率分 别为

5、5.19%和 5.25%，分别比同期存款基准利率高出了 2.59 和 2.45 个百分点。活期存款占比持续下降 从银行外部看，市场利率持续走高，加剧了银行储蓄分 流，特别是活期存款的占比持续下降。自 2013 年下半年以 来，银行间市场流动性持续紧张，引发各期限收益率全线走 高，货币市场基金开始备受青睐。 2013 年年末，货币市场基 金规模为 7475.9 亿元，相比 2012 年年末的 5722.4 亿元，增 长超过了 30%。此外，互联网金融爆发式的增长，不仅“动 了”商业银行的“奶酪” ，也改变了基金业的格局。以“余额宝”为例，自 2013 年 5 月 29 日成立，至 2013 年年

6、末，天弘增利宝 7 日年化收益率平均值为 4.8%，基金规 模达到了 1853 亿元。 2014 年 1 月的上半月，余额宝的规模 净增长了 35%，超过 2500 亿元，余额宝助力天弘基金超过 华夏基金，成为行业翘楚。华夏基金则迅速绑定微信 “理 财通”平台加以应对，希望重新夺回行业“老大”的位置。 可以预见， 当基金遇上互联网， 将大大加速银行存款的脱媒。企业和居民存款中活期存款的比重已由 2010 年年末的50.23%下降到了 2013年年末的 39.32%。2004年12月至 2013年 12 月，我国企业和居民活期存款占比情况如图2 所示。然而，不幸的是， 对商业银行来说低成本的活期存款脱媒后， 通过货币市场基金，在银行支付 10 多倍成本的情况下，以 同业存款或协议存款的形式重新回到了商业银行的资产负 债表中。仍以天弘增利宝为例，截至2013年 9月 30日，该基金资产净值为 556.5亿元，其中银行存款为 471.2 亿元， 占比 84.67% 。这种“恶性循环” 极大地推高了银行的付息成 本。 2005年至 2014年活期存款利率与理财产品收益率利差 如图 3 所示。当前，社会上质疑银行业高利润、要求降低融资成本、 减轻企业负