工程项目经济评价方法课件

1、1工程项目经济评价方法 2工程项目经济评价方法 投资收益率投资收益率 动态投资回收期动态投资回收期 静态评价指标静态评价指标 项目评价指标项目评价指标 静态投资回收期静态投资回收期 内部收益率内部收益率 动态评价指标动态评价指标 偿债能力偿债能力 借款偿还期借款偿还期 利息备付率利息备付率 偿债备付率偿债备付率 净现值净现值 净现值率净现值率 净年值净年值 3工程项目经济评价方法 财 务 内 部 收 益 率 财 务 净 现 值 投 资 回 收 期静 态 与 动 态 盈 利 能 力 指 标投 资 利 润 率 投 资 利 税 率 资 本 金 利 润 率 资 本 金 净 利 润 率 财 务 分 析

2、指 标资 金 平 衡 能 力 指 标 借 款 偿 还 期 清 偿 能 力 指 标还 本 付 息 比 率偿 债 保 障 比 率 资 产 负 债 率 财 务 比 率流 动 比 率 速 动 比 率 4工程项目经济评价方法 财务分析指标 时间性指标 投资回收期 借款偿还期 价值性指标财务净现值 比率性指标 财务内部收益率 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 资本金净利润率 财务比率 资产负债率 流动比率 速动比率 5工程项目经济评价方法 0)( 0 Pt t t COCI 项目的建设期）( k T A I Pt 6工程项目经济评价方法 年的净现金流量第 绝对值年的累积净现金流量的第 T T TPt

3、) 1( 1 7工程项目经济评价方法 8工程项目经济评价方法 9工程项目经济评价方法 10工程项目经济评价方法 11工程项目经济评价方法 0)1 ()( 0 Pt t t c t iCOCI 出现正值年份的折现值 值上年累积折现值的绝对 年数累积折现值出现正值的) 1( Pt 判别准则判别准则: Pt Pc（基准动态投资回收期）（基准动态投资回收期） ,项目可以考虑接受，否项目可以考虑接受，否 则予以拒绝。则予以拒绝。 12工程项目经济评价方法 13工程项目经济评价方法 14工程项目经济评价方法 K NB E 15工程项目经济评价方法 C基准的确定基准的确定 行业平均水平或先进水平行业平均水平

4、或先进水平 同类项目的历史数据的统计分析同类项目的历史数据的统计分析 投资者的意愿投资者的意愿 16工程项目经济评价方法 17工程项目经济评价方法 18工程项目经济评价方法 19工程项目经济评价方法 20工程项目经济评价方法 21工程项目经济评价方法 22工程项目经济评价方法 例题例题2 2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8 8年，年， 试初步判断方案的可行性。试初步判断方案的可行性。 NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=26.67% 23工程项目经济评价方法 净现值净现值（Net Present Value, NPV

5、）是指按一是指按一 定的定的折现率折现率i i0 0（称为基准收益率），将投资项目（称为基准收益率），将投资项目 在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年 （通常是投资之初）的（通常是投资之初）的现值累加值现值累加值。 用净现值指标判断投资方案的经济效果分析用净现值指标判断投资方案的经济效果分析 法即为法即为净现值法净现值法。 24工程项目经济评价方法 n t t n t t t tiFPCOCI iCOCINPV 0 0 0 0 ,/ 1 2.2.计算公式计算公式 净现值净现值 投资项目寿命期投资项目寿命期 第第t年的净现值年的净现值 基准折现率基

6、准折现率 25工程项目经济评价方法 2.2.计算公式（续）计算公式（续） n t n t tt tiFPCOtiFPCINPV 00 00 ,/,/ 现金流入现值和现金流入现值和现金流出现值和现金流出现值和 26工程项目经济评价方法 3.3.判别准则判别准则 0NPV 项目可接受项目可接受 0NPV 项目不可接受项目不可接受 单一方案单一方案 多个方案比较多个方案比较 净现值最大的方案为最优方案净现值最大的方案为最优方案 27工程项目经济评价方法 净现值的经济含义净现值的经济含义 项目的收益率刚好达到项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于项目的收益率大于i0，具有数值等于，具有数值等于

7、NPV的超额收益现值；的超额收益现值； 项目的收益率达不到项目的收益率达不到i0； 28工程项目经济评价方法 假设假设 i0 =10% 列式计算：列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 （等额支付等额支付） 按定义列表计算：按定义列表计算： 29工程项目经济评价方法 基准折现率为基准折现率为10% 045678910123 20 500 100 150 250 10 4 %,10,/2503%,10,/150 2%,10,/1001%,10,/50020 t tFPFP FPFPNPV 96.469 7513. 0868. 42507513.

8、 01508264. 01009091. 050020 )3%,10,/)(7%,10,/(250 FPAPNPV 30工程项目经济评价方法 利率：利率：10% 10% 单位：万元单位：万元 方案为优选方案 且比较方案： 万元 万元 计算净现值 B NPVNPVNPVNPV FPAPNPV FPAPNPV BABA B A , 0, 0. 3 .1248%,10,/98%,10,/45120 1 .1178%,10,/88%,10,/40100 31工程项目经济评价方法 NCFt和和 n 受到市场和技术进步的影响。在受到市场和技术进步的影响。在NCFt 和和 n 确定的情况下，有确定的情况下，

9、有 0 ifNPV 1.1.概念概念 0 , , inNCFfNPV t NCFt：净现金流量净现金流量 32工程项目经济评价方法 现现 金金 流流 量量 折现率与净现值的变化关系折现率与净现值的变化关系 NPVi 33工程项目经济评价方法 34工程项目经济评价方法 若若 i 连续变化，可得到连续变化，可得到 右图所示的净现值函数曲线。右图所示的净现值函数曲线。 NPV 0 i NPV函数曲线函数曲线 i* 同一净现金流量：同一净现金流量：i0 ，NPV ， 甚至减小到零或负值，意味着可甚至减小到零或负值，意味着可 接受方案减少。接受方案减少。 必然存在必然存在 i 的的某一数值某一数值 i*

10、 ， 使使 NPV（ i* ） = 0 0。 35工程项目经济评价方法 可以看出，不同的基准可以看出，不同的基准 折现率会使方案的评价结论折现率会使方案的评价结论 截然不同，这是由于方案的截然不同，这是由于方案的 净现值对折现率的敏感性不净现值对折现率的敏感性不 同。这一现象对投资决策具同。这一现象对投资决策具 有重要意义。有重要意义。 NPV A B i 10%20% 36工程项目经济评价方法 1）对于）对于i01,它们的优劣排序为：它们的优劣排序为： A、D、B、E、C 则选投项目则选投项目A、D、B、E 2）当）当i01 i02（常因（常因K的变化）的变化）,其优劣排序为：其优劣排序为：

11、 A、E、C、D、B 则选投项目则选投项目A、E、C、D 37工程项目经济评价方法 优点：优点： 考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量 反映了纳税后的投资效果（净收益）反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行 多方案的优劣比较多方案的优劣比较 38工程项目经济评价方法 缺点：缺点： 必须使用基准折现率必须使用基准折现率 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金 的利用效率的利用效率（例如：（例如： KA1000万，万，NPV=10万；万；

12、KB 50万， 万， NPV=5万。由万。由NPVANPVB，所以有，所以有“A优于优于B”的结论。的结论。 但但KA=20KB，而，而NPVA=2NPVB，试想，试想20 NPVB =100万元）万元） 不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不 满足时间上的可比性原则满足时间上的可比性原则 39工程项目经济评价方法 1.1.概念概念 净现值率净现值率是指按基准折现率计算的方案寿是指按基准折现率计算的方案寿 命期内的命期内的净现值净现值与其全部与其全部投资现值投资现值的的比率比率。 2.2.计算计算 P K NPV NPVR 总投资现值总投资现值 n

13、 t t ct P iI NPV I NPV NPVI 0 )1 ( 40工程项目经济评价方法 单位投资现值所取得的净现值，或单位投单位投资现值所取得的净现值，或单位投 资现值所取得的超额收益现值。资现值所取得的超额收益现值。 净现值率反映了投资资金的利用效率，常净现值率反映了投资资金的利用效率，常 作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大 化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。 净现值率的经济含义净现值率的经济含义 41工程项目经济评价方法 3.3.判别准则判别准则 独立方案或单一方案，独立方案或单一方案，

14、NPVR0时方案可行。时方案可行。 多方案比选时，多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。的方案最好。 投资没有限制，进行方案比较时，原则上投资没有限制，进行方案比较时，原则上 以以净现值净现值为判别依据。当投资有限制时，更为判别依据。当投资有限制时，更 要追求单位投资效率，辅以要追求单位投资效率，辅以净现值率指标净现值率指标。 净现值率常用于多方案的优劣排序。净现值率常用于多方案的优劣排序。 42工程项目经济评价方法 某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设 基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。 ABABABABABAB 投资投资2000200030003000 现金

15、流入现金流入10001000150015001500150025002500150015002500250015001500250025001500150025002500 现金流出现金流出4004001000100050050010001000500500100010005005001000100050050010001000 3 34 45 5 年份年份 项目项目 0 01 12 2 . 1777) 1%,10,/)(4%,10,/(2500 ) 1%,10,/(1500)5%,10,/(10003000 1427) 1%,10,/)(4%,10,/)(5001500( ) 1%,10,/

16、)(4001000(2000NPV NPV A ABNPVNPV FPAP FPAPNPV FPAP FP BA B 优于， 指标： ., 5923. 03000/17777135. 02000/1427 BANPVRNPVR NPVRNPVR NPVR BA BA 优于所以 ， 指标： 43工程项目经济评价方法 44工程项目经济评价方法 . 0)1 ()()( 0 n t t t IRRCOCIIRRNPV 45工程项目经济评价方法 46工程项目经济评价方法 47工程项目经济评价方法 1000 300 900 300 300 300 300780 636 463.2 255.84 307 i

17、=20% 0 1 2 3 4 5 6 48工程项目经济评价方法 净现值（NPV） 折现率（i） NPV1 NPV2 0 FIRR i1 i2 净现值与折现率的关系净现值与折现率的关系 2）IRR的的计算步骤计算步骤试算法试算法： 初估初估IRR的试算初值；的试算初值； 试算，找出试算，找出i1和和i2及其相对应的及其相对应的NPV1和和NPV2；注意：为；注意：为 保证保证IRR的精度，的精度， i2与与i1之间的差距一般以不超过之间的差距一般以不超过2%为宜，为宜， 最大不宜超过最大不宜超过5%。 用线性内插法计算用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下：的近似值，公式如下： )( 12 2

18、1 1 1 ii NPVNPV NPV iiIRR 49工程项目经济评价方法 50工程项目经济评价方法 51工程项目经济评价方法 02. 416.10 16.10 52工程项目经济评价方法 53工程项目经济评价方法 1.1.概念概念 净年值法净年值法是将方案在分析期内各时点的净是将方案在分析期内各时点的净 现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个 分析期内的分析期内的等额支付序列年值等额支付序列年值后再进行评价、后再进行评价、 比较和选择的方法。比较和选择的方法。 54工程项目经济评价方法 2.2.计算公式计算公式 （定义式）niPANPVNAV,/ 0

19、 niPAtiFPCOCINAV n t t ,/,/ 0 0 0 niFAtniPFCOCI n t tn ,/,/ 0 0 0 55工程项目经济评价方法 3.3.判别准则判别准则 独立方案或单一方案独立方案或单一方案: NAV0，可以接受方案（可行），可以接受方案（可行） 多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。 满足满足maxNAVj 0的方案最优的方案最优 56工程项目经济评价方法 某投资方案的净现金流量如图所示，设基某投资方案的净现金流量如图所示，设基 准收益率为准收益率为10%，求该方案的净年值。，求该方案的净年值。 01234 5000

20、 2000 4000 1000 7000 )1311( ,10%,4)0%,4)(A/P7000(P/F,1) 3%,10,/(1000 )2%,10,/(4000) 1%,10,/(20005000 万元 用现值求： FP FPFPNAV )1311( )(A/F,10%,4 7000 ) 1%,10,/(1000)2%,10,/(4000 ) 3%,10,/(2000)4%,10,/(5000 万元 用终值求： PFPF PFPFNAV 57工程项目经济评价方法 4.4.特点特点 1）与净现值）与净现值NPV成比例关系，评价结论等效；成比例关系，评价结论等效； 2）NAV是项目在是项目在寿

21、命期内，每年的超额收益年值寿命期内，每年的超额收益年值 3）特别适用于）特别适用于寿命期不等的方案寿命期不等的方案之间的评价、比之间的评价、比 较和选择。较和选择。 58工程项目经济评价方法 某企业基建项目设计方案总投资某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年万元，投产后年 经营成本经营成本500万元，年销售额万元，年销售额1500万元，第三年年末工程万元，第三年年末工程 项目配套追加投资项目配套追加投资1000万元，若计算期为万元，若计算期为5年，基准收益率年，基准收益率 为为10，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值。 01045

22、7513. 010007908. 350015001995 )3 , 1 . 0 ,/(1000)5 , 1 . 0 ,/(50015001995 （万）（ ）（FPAPNPV 该基建项目净现值该基建项目净现值 1045万元，说明该项目万元，说明该项目 实施后的经济效益除达实施后的经济效益除达 到到10的收益率外，还的收益率外，还 有有1045万元的收益现值。万元的收益现值。 （万）（671.2752638. 010455 , 1 . 0 ,/PANPVNAV 59工程项目经济评价方法 有有A、B两个方案，两个方案，A方案的寿命期为方案的寿命期为15年，年， 经计算其净现值为经计算其净现值为1

23、00万元；万元；B方案的寿命期为方案的寿命期为 10年，经计算其净现值为年，经计算其净现值为85万元。设基准折现万元。设基准折现 率为率为10%，试比较两个方案的优劣。，试比较两个方案的优劣。 万元 万元 834.1316275. 085 10%,10,/85,/ 147.1313147. 0100 15%,10,/100,/ 0 0 PAniPANPVNAV PAniPANPVNAV BB AA B方案优于方案优于A方案。方案。 60工程项目经济评价方法 61工程项目经济评价方法 62工程项目经济评价方法 63工程项目经济评价方法 64工程项目经济评价方法 d P t td RI 0 额当年

24、可用于还款的资金 当年应偿还借款额 ）的年份数（借款偿还后出现盈余1 d P 65工程项目经济评价方法 66工程项目经济评价方法 67工程项目经济评价方法 68工程项目经济评价方法 1.1.影响基准折现率的因素影响基准折现率的因素 资金费用与投资机会成本资金费用与投资机会成本( ( r1 1 ) ) 年风险贴水率年风险贴水率( ( r2 2 ) ) 年通货膨胀率年通货膨胀率( ( r3 3 ) ) 69工程项目经济评价方法 关于年风险贴水率关于年风险贴水率 r2 2 ： 外部环境的不利变化给投资带来的风险外部环境的不利变化给投资带来的风险 客观上客观上 资金密集型劳动密集型资金密集型劳动密集型

25、 资产专用型资产通用型资产专用型资产通用型 降低成本型扩大再生产型降低成本型扩大再生产型 主观上主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴水较低资金雄厚的投资主体的风险贴水较低 70工程项目经济评价方法 2.2.基准折现率的计算公式基准折现率的计算公式 3213210 1111rrrrrri r1：资金费用与投资机会成本 r2：年风险贴水率 r3：年通货膨胀率 71工程项目经济评价方法 72工程项目经济评价方法 73工程项目经济评价方法 74工程项目经济评价方法 75工程项目经济评价方法 解：解： 1、NPVA=-20+5.8（P/A，12%，10）=12.77（万元）（万元）0 NPVB=-30+7

26、.8（P/A，12%，10） = 14.07（万元）（万元）0。 2、NAVA= NPVA（A/P，12%，10）=2.26（万元）（万元）0 NAVB=-NPVB（A/P，12%，10）=2.49（万元）（万元）0。 3、-20+5.8（P/A，IRRA，10）=0; -30+7.8（P/A，IRRB，10）=0 求得：求得：IRRA=26%；IRRB=23%12%。 故故A、B方案均应接受。方案均应接受。 76工程项目经济评价方法 77工程项目经济评价方法 78工程项目经济评价方法 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的 差额净现金流量差额净现金流量按一定

27、的基准折现率计算的累按一定的基准折现率计算的累 计折现值即为计折现值即为差额净现值差额净现值。（或相比较的方案。（或相比较的方案 的净现值之差）的净现值之差） 概念概念 补充内容补充内容 79工程项目经济评价方法 计算公式计算公式 的的差差额额即即差差额额净净现现值值为为净净现现值值 ，则则：案案，为为投投资资额额不不等等的的互互斥斥方方、设设 BA t c n t tBB t c n t tAA t c n t tBBtAA BA NPVNPV iCOCIiCOCI iCOCICOCINPV KKBA 11 1 00 0 80工程项目经济评价方法 8000 5500 6500 8000 30

28、00 0123456 10000 5000 6000 8000 4000 0123456 方案B 方案A 81工程项目经济评价方法 2000 500 1000 0123456 方案方案A-BA-B 82工程项目经济评价方法 判别及应用判别及应用 NPV00：表明增加的投资在经济上是合表明增加的投资在经济上是合 理的，即投资大的方案优于投资小的方案；理的，即投资大的方案优于投资小的方案； NPV0 0 ：表明投资小的方案较经济。：表明投资小的方案较经济。 多个寿命期相等的互斥方案：多个寿命期相等的互斥方案： 满足满足maxmax NPVj 0 0 的方案为的方案为最优方案。最优方案。 83工程项

29、目经济评价方法 当 时，增量投资的收益率等于既定收益率； 当 时，增量投资的收益率大于既定收益率； 当 时，增量投资的收益率小于既定收益率； 0NPV 0NPV 0NPV 84工程项目经济评价方法 85工程项目经济评价方法 86工程项目经济评价方法 万元万元，15.3510%12A/P986 )i1()COCI()COCI(NPV n 0t t 0tBBtAAAB 万元万元，9 .2010%12A/P26126 )i1()COCI()COCI(NPV n 0t t 0tBBtAAAC 87工程项目经济评价方法 概念概念 差额投资回收期差额投资回收期是指在静态条件下，一个方是指在静态条件下，一个

30、方 案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节 约额（或用约额（或用年净收益的差额年净收益的差额）逐年回收所需要的）逐年回收所需要的 时间。亦称时间。亦称追加投资回收期追加投资回收期。 88工程项目经济评价方法 2 2）计算公式）计算公式 21 12 CC II C I Pa 12 12 NBNB II NB I P a 投资差额投资差额 净收益差额净收益差额 年经营成本差额年经营成本差额 （1 1）两方案产量相等：即）两方案产量相等：即 Q Q1 1=Q=Q2 2 设方案设方案1 1、2 2的投资的投资I I2 2I I1 1、 经营成本经营成本C

31、C1 1 C C2 2 ( (或净收益或净收益NBNB2 2NBNB1 1) ) 89工程项目经济评价方法 2 2 1 1 1 1 2 2 Q C Q C Q I Q I Pa 1 1 2 2 1 1 2 2 Q NB Q NB Q I Q I P a 或或 （1 1）两方案产量不等：即）两方案产量不等：即Q Q1 1 Q Q2 2 单位产量的投资单位产量的投资 单位产量的经营成本单位产量的经营成本 单位产量的净收益单位产量的净收益 : : : Q NB Q C Q I 90工程项目经济评价方法 3)3)评价准则评价准则 PaPc（基准投资回收期），投资（基准投资回收期），投资大大的方案为优的

32、方案为优 Pa Pc，投资投资小小的方案为优的方案为优 特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评初步评 估估。计算。计算动态差额投资回收期动态差额投资回收期可以用投资方案的差可以用投资方案的差 额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。 91工程项目经济评价方法 有两个投资方案有两个投资方案A和和B，A方案投资方案投资100万元，万元， 年净收益年净收益14万元，年产量万元，年产量1000件；件；B方案投资方案投资144 万元，年净收益万元，年净收益20万元，年产量万元，年产量1200件。设基准件。设基准 投资

33、回收期为投资回收期为10年。问：（年。问：（1）A、B两方案是否两方案是否 可行？（可行？（2）哪个方案较优？）哪个方案较优？ ，可可行行 ，可可行行； 方方案案的的可可行行性性、判判别别解解： 102 . 7 20 1441 101 . 7 14 1001 B B t A A t R P R P BA 105 . 7 1000 14 1200 20 1000 100 1200 144 A A B B A A B B a Q NB Q NB Q I Q I P 判判别别方方案案的的优优劣劣 为为优优选选方方案案投投资资大大的的方方案案B 92工程项目经济评价方法 Cj Pc Ij Zj 93工

34、程项目经济评价方法 94工程项目经济评价方法 95工程项目经济评价方法 1 1、净现值法与净年值法、净现值法与净年值法 1 1）操作步骤）操作步骤 绝对效果检验：绝对效果检验：计算各方案的计算各方案的NPVNPV或或NAVNAV，并加以检，并加以检 验；验； 相对效果检验：相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案计算通过绝对效果检验的两两方案 的的 NPVNPV或或 NAVNAV； 选最优方案：选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优相对效果检验最后保留的方案为最优 方案。方案。 2）判别准则）判别准则 NPVi0且且max（NPVi）所对应的方案为最优方案；所对应的方案为最优方案；

35、NAVi0且且max（NAVi）所对应的方案为最优方案。所对应的方案为最优方案。 96工程项目经济评价方法 97工程项目经济评价方法 98工程项目经济评价方法 99工程项目经济评价方法 100工程项目经济评价方法 101工程项目经济评价方法 102工程项目经济评价方法 103工程项目经济评价方法 104工程项目经济评价方法 105工程项目经济评价方法 2 1 i（%） IRRic1 ic2 0 NPV（万元）（万元） NPV2 NPV1 NPV1 NPV2 A 差额投资内部收益率差额投资内部收益率 IRR2 IRR1 106工程项目经济评价方法 107工程项目经济评价方法 108工程项目经济评

36、价方法 109工程项目经济评价方法 110工程项目经济评价方法 111工程项目经济评价方法 主要方法：主要方法： 112工程项目经济评价方法 年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按 一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行 比较，选择方案。比较，选择方案。 指标：指标：NAV、AC 隐含的假设隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均：各备选方案在其寿命期结束时均 可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平 相同的方案接续。相同的方案接续。 113工程项目经济评价方法

37、114工程项目经济评价方法 最小公倍数法：最小公倍数法：将各技术方案寿命期的将各技术方案寿命期的最小公倍最小公倍 数数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分 别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期 数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分 析期内的净现值比选方案。析期内的净现值比选方案。 概念概念 用净现值指标比选时常用方法用净现值指标比选时常用方法 115工程项目经济评价方法 应用举例应用举例 单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12% 解：共同

38、的分析期（最小公倍数）：解：共同的分析期（最小公倍数）： 则则 A A方案重复方案重复4 4次，次，B B方案重复方案重复3 3次。次。 2424 116工程项目经济评价方法 360360 800800 0 0 6 6121218182424 1 1 480480 12001200 0 0 8 8161624241 1 单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12% A A、B B方案在分析期的现金流量图如下：方案在分析期的现金流量图如下： 117工程项目经济评价方法 万元7 .128724%,12,/360 18%,12,/12%,12,/6%,12,/1800 AP FPFPF

39、PVNP A 万元1 .1856 24%,12,/48016%,12,/8%,12,/11200 APFPFPVNP B ABVNPVNP BA 优于方案方案， 360360 800800 0 0 6 6121218182424 1 1 480480 12001200 0 0 8 8161624241 1 118工程项目经济评价方法 概念概念 按某一按某一共同的分析期共同的分析期将各备选方案的年值将各备选方案的年值 折现，用这个现值进行方案的比选。折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期共同分析期 N 的取值一般是介于最长的的取值一般是介于最长的 方案寿命期和最短的寿命期之间。方案寿命期和

40、最短的寿命期之间。 119工程项目经济评价方法 计算公式计算公式 NiAPniPAtiFPCOCIVNP n t t ,/,/,/ 00 0 0 NPV NAV 120工程项目经济评价方法 判别准则判别准则 0max j VNP j CP min 121工程项目经济评价方法 122工程项目经济评价方法 概念概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收 益率是指两个方案的净益率是指两个方案的净年年值相等时所对应的折值相等时所对应的折 现率，即（当现率，即（当I IA AIIB B） 方案之间的比选（相对评价）方案之间的比选（相对评价） )()( BABBAA B

41、A IRRNAVIRRNAV IRR 满满足足：差差额额内内部部收收益益率率 123工程项目经济评价方法 2)2)计算公式计算公式 0 ,/,/ ,/,/ 0 0 ）（即即IRRNAV nIRRPAtIRRFPCOCI nIRRPAtIRRFPCOCI B t n t BB A t n t AA B A 124工程项目经济评价方法 3 3）应用条件）应用条件 初始投资初始投资大大的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量大大且寿命期且寿命期长长 初始投资初始投资小小的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量小小且寿命期且寿命期短短 125工程项目经济评价方法 判别准则判别准则 方方案案较较优优：年

42、年均均净净现现金金流流量量大大的的 c iIRR 方方案案较较优优：年年均均净净现现金金流流量量小小的的 c 0iIRR 126工程项目经济评价方法 127工程项目经济评价方法 128工程项目经济评价方法 主要方法：主要方法： 129工程项目经济评价方法 （1 1）现值法）现值法 i A P ）（ ）（ ）（ ）， 证证明明： i1 11 i1 11 ni/( n ii A i i AAPAP n 130工程项目经济评价方法 当当n n，即：，即： ii1 11 Alim n A ii P ）（ 判别准则：判别准则： 的方案为最优的方案为最优 131工程项目经济评价方法 （2 2）年值法）年值

43、法 公式：公式： 判别准则：判别准则： 的方案为最优的方案为最优 另外：另外：对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限寿对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限寿 命的互斥方案，可比照命的互斥方案，可比照NAVNAV法，用法，用ACAC法法进行比选。进行比选。 的方案为最优的方案为最优 132工程项目经济评价方法 【例例】两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是挖泥机两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是挖泥机 清除渠底淤泥，另一种在渠底铺设永久性砼板，数据清除渠底淤泥，另一种在渠底铺设永久性砼板，数据 如表，利率为如表，利率为5%5%，试比较两种方案的优劣，试比较两种方案的优劣。 133工程项目经济评价方

44、法 134工程项目经济评价方法 135工程项目经济评价方法 136工程项目经济评价方法 137工程项目经济评价方法 138工程项目经济评价方法 %10 0 i 139工程项目经济评价方法 140工程项目经济评价方法 141工程项目经济评价方法 %)10( 0 i 工程项目经济评价方法142 143工程项目经济评价方法 工程项目经济评价方法144 完全独立方案的选择完全独立方案的选择 有投资限额的独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择 工程项目经济评价方法145 完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济 性。性。 判断方案是否可行判断方案是否可行

45、 方法：方法： 采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、 内部收益率等。内部收益率等。 其评价方法与单一方案的评价方法相同。其评价方法与单一方案的评价方法相同。 决定方案是否采用决定方案是否采用 工程项目经济评价方法146 独立方案互斥化法独立方案互斥化法 净现值率排序法净现值率排序法 工程项目经济评价方法147 把受投资限额约束的独立方案组合成多个把受投资限额约束的独立方案组合成多个 相互排斥的方案；相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案用互斥方案的比选方法，选择最优的方案 组合。组合。 基本思路基本思路 工程项目经济评价方法148

46、 基本步骤：基本步骤： （1 1）列出全部相互排斥的）列出全部相互排斥的 组合方案（组合方案（N=2N=2m m-1-1） 项目项目 投资现值投资现值 （万元）（万元） 净现值净现值 （万元）（万元） A A10010054.3354.33 B B30030089.1889.18 C C25025078.7978.79 举例：举例： 某公司有一组投资项目，某公司有一组投资项目， 受资金总额的限制，只能选受资金总额的限制，只能选 择其中部分方案。设资金总择其中部分方案。设资金总 额为额为400400万元。求最优的投万元。求最优的投 资组合？（方案数资组合？（方案数m=3m=3） 序号序号A AB

47、 BC C组合方案组合方案 1 11 10 00 0A A 2 20 01 10 0B B 3 30 00 01 1C C 4 41 11 10 0A+BA+B 5 51 10 01 1A+CA+C 6 60 01 11 1B+CB+C 7 71 11 11 1A+B+CA+B+C 工程项目经济评价方法149 （3 3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。 1 1）独立方案互斥化法（续）独立方案互斥化法（续2 2） K K 100100 300300 250250 400400 350350 550550 650650 序号序号A

48、AB BC C组合方案组合方案 1 11 10 00 0A A 2 20 01 10 0B B 3 30 00 01 1C C 4 41 11 10 0A+BA+B 5 51 10 01 1A+CA+C 6 60 01 11 1B+CB+C 7 71 11 11 1A+B+CA+B+C （2 2）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按 投资额大小顺序排序投资额大小顺序排序 工程项目经济评价方法150 NPVNPV 54.3354.33 89.1889.18 78.7978.79 143.51143.51 133.12133.12 K K

49、100100 300300 250250 400400 350350 550550 650650 序号序号A AB BC C组合方案组合方案 1 11 10 00 0A A 2 20 01 10 0B B 3 30 00 01 1C C 4 41 11 10 0A+BA+B 5 51 10 01 1A+CA+C 6 60 01 11 1B+CB+C 7 71 11 11 1A+B+CA+B+C 例如，用净现值指标比选例如，用净现值指标比选 工程项目经济评价方法151 净现值率排序法：净现值率排序法： 将各方案的净现值率按从大到小排将各方案的净现值率按从大到小排 序，按顺序选取方案。其目标是在投

50、资序，按顺序选取方案。其目标是在投资 限额内获得的限额内获得的净现值最大净现值最大。 工程项目经济评价方法152 例题：例题：下表所示为下表所示为7 7个相互独立的投资方案，寿命期均为个相互独立的投资方案，寿命期均为 8 8年，基准收益率为年，基准收益率为10%10%，资金总额为，资金总额为380380万元。万元。 方方 案案 投资投资 年净年净 收益收益 NPVNPV NPVNPV 排序排序 NPVRNPVR NPVRNPVR 排序排序 A A808024.724.751.7751.772 20.650.652 2 B B11511525.625.621.5821.584 40.190.19

51、5 5 C C656515.515.517.6917.695 50.270.274 4 D D909030.830.874.3474.341 10.830.831 1 E E100100262638.7138.713 30.380.383 3 F F707012.212.2-4.91-4.917 7-0.07-0.077 7 G G40408 82.682.686 60.070.076 6 用净现值：用净现值： 方案方案投资投资NPVNPV DAEDAE270270146.82146.82 DAEBDAEB385385168.5168.5 用净现值率：用净现值率： 方案方案投资投资NPVNPV DAECDAEC335335164.51164.51 DAECGDAECG375375167.5167.5 工程项目经济评价方法153 NPVR 0.130.13 0.080.08 0