第八章企业盈利能力分析

1、山 东 理 工 大 学 教 案 第 8 次课教学课型：理论课 实验课 习题课 实践课 技能课 其它主要教学内容（注明：* 重点 # 难点 ）：第八章 企业盈利能力分析 第一节 企业盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营盈利能力分析*#与资产经营盈利能力分析*第三节 商品经营盈利能力分析*教学目的要求：1.掌握资本经营与资产经营盈利能力分析；2.掌握商品经营盈利能力指标分析；3.了解资产经营、资本经营与商品经营的内涵及其相互关系。教学方法和教学手段：教学方法：讲授教学手段：多媒体讨论、思考题、作业：1.简述反映资产经营盈利能力的指标是什么？如何进行因素分析？*2.简述反映资本经营盈利能力的核心

2、指标是什么？其影响因素有哪些？*3.为什么总资产报酬率的分子为息税前利润？是否可用其他指标作分子？4.产品经营、商品经营、资产经营、资本经营的关系？参考资料：1. 张先治：财务分析，4版，东北财经大学出版社，2007.2. 汤炳亮著.企业财务分析m.北京：首都经济贸易大学出版社2005年版.3. 张俊民.财务分析.复旦大学出版社.2006年版.4. 刘晓春主编.企业财务报告分析m.北京：机械工业出版社2005年版：161注：教师讲稿附后 第八章 企业盈利能力分析总体结构：一、什么是盈利？什么是盈利产值单件产品利润整个资产利润股东财富max盈利经营产品经营商品经营资产经营资本经营盈利经营时间19

3、78年前1978.12-1984.91984.10-1991.121992-至今开放前王永庆pvc超市首富二、什么是能力？人们完成活动中表现出来的能力有所不同。 能力 ,就是指顺利完成某一活动所必需的主观条件。 能力是直接影响活动效率，并使活动顺利完成的个性心理特征。能力总是和人完成一定的活动相联系在一起的。离开了具体活动既不能表现人的能力，也不能发展人的能力. 但是，我们不能认为凡是与活动有关的，并在活动中表现出来的所有心理特征都是能力。只有那些完成活动所必需的直接影响活动效率的,并能使活动能顺利进行的心理特征,才是能力。例如人的体力，知识，以及人是否暴躁，活泼等，虽然对活动有一定影响，但不

4、是顺利完成某种活动最直接最基本的心理特征，因此，不能称之为能力。投入类：1.资本投入；2.资产投入；3.成本费用投入非上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析收付实现制基础收益质量分析权责发生制基础产出类：收入盈利能力分析三、盈利能力的考察思路 （注）张俊民2006复旦大学出版社，把盈利能力分析的内容分为上市公司盈利能力分析和非上市公司盈利能力分析，非上市公司泛指上市公司以外的其他各种形式的经济组织。其中非上市公司盈利能力分析包括资本经营与资产经营分析、产品经营与商品经营分析，非上市公司盈利能力分析当然也适应于上市公司。第一节 企业盈利能力分析的目的与内容一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指

5、企业在一定时期内赚取利润的能力。（张俊民（2006p140），盈利能力也称为企业的资金或资本增值的能力）盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面：1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。（销售人员的考核：收入提成；利润指标；回款指标）2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力对于债权人和投资者都是非常重要的指标。二、盈利能力分析的内容1. 资本经营与资产经营盈利能力分析（以投资报酬为基础，分为资产和净资产）2. 商品经营盈利能力分析（以营

6、业收入、成本费用为基础）3. 上市公司盈利能力分析4. 盈利质量分析第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析（思路：指标含义及计算，标准值，如何判别）一、资本经营与资产经营的内涵1.涵义（1）资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。（2）资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。2.联系和区别：（1）区别：资

7、产经营与资本经营的区别主要表现在：第一，经营内容不同。资产经营强调资产的配置、重组和有效使用；资本经营主要强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。第二，经营出发点不同。资产经营从整个企业出发，强调全部资源的经营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰的基础上从企业所有者出发，强调资本的运营，把资产经营看做资本经营的环节或组成部分。（2）联系：首先，资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而独立存在；其次，资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。二、资产经

8、营盈利能力分析（一）资产经营盈利能力内涵与指标资产经营盈利能力，是指企业运营资产产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。其计算公式为：1.为什么采用息税前利润？因为既然采用区全部资产，没有从红利中扣除自己资本的等价报酬红利，那么也不能扣除借入资本的等价报酬利息；与资产相匹配，同企业相对应。何况从企业对社会的贡献来看，利息同利润具有同样的经济意义。2.平均总资产，反映本期资产的平均余额，与分子的期间指标相对应。如果资产在本期个月间的变动频繁，则用月精确算法：“头一半，尾一半，中间加起来，有几个时期除以几” 汤炳亮著.企业财务分析m.北京：首都

9、经济贸易大学出版社2005年版.；如果更精确可以采用日精确算法。3.我们也可以计算流动资产报酬率、固定资产报酬率及无形资产报酬率，对于不同的企业资产对盈利的贡献是不同的。4.评价标准：越高越好；评价总资产报酬率时，需要与企业前期的比率、同行业其他企业的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理。（1该指标可以反映企业的管理水平）（二）影响资产经营盈利能力的因素根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其做如下分解： 影响总资产报酬率的因素有两个：一是总资产周转率，该指标作为资本运营能力的指标，可用于说明企业资产的运用效率；二是销售息税前利润率，反映商品生产经营的盈利

10、能力。（三）资产经营盈利能力因素分析明确了总资产报酬率与其影响因素之间关系的基础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。三、资本经营盈利能力分析（这里是所有者投入资本；由于债权人无法分享企业盈利，此处主要看）（一）资本经营盈利能力内涵与指标资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本（对投入资本的不同理解）经营所取得利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即指企业本期净利润与平均净资产的比率，其计算公式是：1.净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，因为企业是股东的企业；2.分母的计算方法同上；3.除平均股东权益之外，分母还

11、有股东直接投资(实收资本+资本公积中的股本溢价)利润率，股东投资回收率、股东直接投资累计回收率2。4.一般而言，资本分为债权资本和所有者权益资本，此处由于债权人无法分享净利润，资本经营盈利能力主要指股东的所有者权益的盈利能力。另外对于债权人盈利能力的考察指标有：1.利息保障倍数；2.负债资金利息率使用债务资金而对盈利提出的最低要求。2（在偿债能力介绍）5.评价标准：越高越好，通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。（2该指标股东最关注，股东满意与否的关键指标）（二）影响资本经营盈利能力的因素1.影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。净资产

12、收益率与各影响因素之间的关系为：2.各影响因素与净资产收益率之间的变动关系，反向还是正向；（三）资本经营盈利能力因素分析明确了净资产收益率与其影响因素之间关系的基础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。第三节 商品经营盈利能力分析一、商品经营的内涵1.商品经营与产品经营商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相连的。产品经营的基本内涵就是在国家计划指导下，企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质

13、、保量生产出一定的产品。2.商品经营与产品经营的关系商品经营和产品经营是既相互联系，又有所区别的。第一，产品经营是商品经营的一个环节，且是一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展；第二，产品经营主要侧重于产品实物经营，而不强调投入品与产出品的价格；第三，商品经营目标比产品经营目标更综合。要实现商品经营目标，既要搞好产品经营，提高生产技术效率，又要重视供产销的衔接及价值管理，提高商品的经济效率。3.商品经营与资产经营的关系资产经营与商品经营及产品经营是既相互联系，又相互区别的。第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效果的；第二，资产经营是对商品经营的

14、进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心；第三，资产经营目标比商品经营目标更总和。要实现资产经营目标，应在商品经营基础上，进一步搞好资产重组与有效使用，加快资产周转速度二、商品经营盈利能力内涵与指标商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。因此，反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率。1.收入利润率分析（1）指标：反映收入利润率的指标主要有营业收入利润率、营业收入毛利

15、率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率等。不同的收入利润率，其内涵不同，揭示的收入与利润关系不同，分析评价中的作用也不同。（2）指标计算： 营业收入利润率=营业利润/营业收入 营业收入毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入（汤炳亮用主营业务代替3反映商品竞争能力） 总收入毛利率=利润总额/总收入，总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入。 销售净利润率=净利润/营业收入（4反映行业盈利能力，好干不好干） 销售息税前利润率=息税前利润额/营业收入，息税前利润额=利润总额+利息支出。（3）评价标准：收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，

16、如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等。2.成本利润率分析（1）指标：反映成本利润率的指标有许多形式，其主要形式有：营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用利润率等。（2）指标计算： 营业成本利润率=营业利润/营业成本（汤炳亮344分成主营业务成本利润率（主营业务毛利/主营业务成本）、其他业务成本利润率） 营业费用利润率=营业利润/营业费用；营业费用=营业成本+营业税费+期间费用+资产减值损失 （3）评价标准：成本利润率也是正指标，即指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据分析的目的与管理要求确定。山 东 理 工 大 学 教 案 第 9 次课教学课型：

17、理论课 实验课 习题课 实践课 技能课 其它主要教学内容（注明：* 重点 # 难点 ）：第八章 企业盈利能力分析第四节 上市公司盈利能力分析*第五节 盈利质量分析 教学目的要求：1.重点掌握上市公司盈利能力分析方法；2.掌握盈利质量分析。教学方法和教学手段：教学方法：讲授教学手段：多媒体讨论、思考题、作业：1.简述上市公司盈利能力分析主要指标的涵义及其计算？（每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、市盈率）2.什么是每股收益？如何对每股收益进行因素分析？3.如何正确看待价格收益比率（市盈率）？4.简述盈利质量分析的主要指标及其计算？参考资料：1. 张先治：财务分析，4版，东北财经大学出版社，2

18、007.2. 财政部会计司编写组.企业会计准则讲解.人民出版社2006年版，572页3. 张俊民.财务分析.复旦大学出版社2003年版.注：教师讲稿附后 第四节 上市公司盈利能力分析由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析，如每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率等指标。一、每股收益分析（一）基本每股收益的内涵与计算每股收益是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。其计算公式如下： 1.分子选

19、用净利润-优先股股息，优先股股息类似与负债利息，一般支付固定金额，而普通股投资者关心的是自身享有的净利润，因此扣减优先股股息；2.注：此处的权重选的是时间，但是时间并不和企业产生的盈利成完全正比关系，如果我们能够找到股份产生的利润和收益的话，那么这样的计算更有针对性；比如山大华特收购青岛达因。3.判断标准：每股收益越高，说明企业的盈利能力越强，在判断企业盈利能力强弱时，应将几家不同企业或者同一企业不同时期的每股收益进行比较，才能得出正确认识。（5反映每股股票盈利能力，与股价有一定关联性）（二）稀释每股收益 财政部会计司编写组.企业会计准则讲解.人民出版社2006年版，572页（1）稀释每股收益

20、是指当企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数，并据以计算稀释每股收益。所谓稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可转换公司债券、认股权证和股份期权。（2）计算： 分子：计算时，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；稀释性潜在普通股转换时产生的收益或费用。同时考虑相关的所得税影响。 分母：当期发行在外的普通股股的加权平均数应当为计算基本每股收益时的普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。注：当

21、转换形式不止一种时，采取最有利的折算形式；假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股的而增加的普通股股数应当按照其发行在外时间进行加权平均：以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设当期期初转换为普通股；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换为普通股；当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益；当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当从当期期初至转换日计入稀释每股收益中，从转换日期所转换的普通股则计入基本每股收益中。（三）每股收益因素分析为了分析企业每股收益变动的原因，应确定影响每股收益的影响因素，并对各个因素进行分析，测算各个因素的变动对每股收

22、益的影响的程度。每股收益主要取决于每股账面价值和普通股权益报酬率两个因素。依据每股收益的影响因素，对每股收益指标作如下分解： 二、普通股权益报酬率分析（一）普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与普通股权益之比。其计算公式如下： 1.分子同上，选择净利润-优先股股息；通净资产收益率指标不同；2.分母选择普通股权益平均余额，计算方法同上；3.判断标准：该指标从普通股股东角度反映盈利能力，指标值越高，说明盈利能力越强，普通股股东可得收益也越多。普通股权益报酬率应作为独立指标对企业盈利能力、投资收益水平进行分析。（二）因素分析：用差额替代法进行分析。三、股利发放率分析1.股利发放率

23、是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少。其计算公式如下： 公式中每股股利是指实际发放给普通股股东的股利总额与流通股数的比值。股利发放率反映了企业的股利政策，其高低要根据企业对资金需要量的具体情况而定，没有一个固定的衡量标准。2.因素分解：四、价格与收益比率分析（一）价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：价格与收益比率（市盈率）每股市价/每股收益（6反映市场对企业的关注和认可度）1.直观理解：每1元钱的收益可以支撑多高的股价，反映市场对该行业及企业是否看好；2.

24、财务管理理解：价格与收益比率（市盈率）每股市价/每股收益=（市盈率/10）/10%3.倒数理解：市盈率=每股收益/每股市价，即假设公司实现收益全部分配的情况下，股东投资每一元钱可以赚多少钱；4.静态市盈率与动态市盈率。（二）评价标准：该指标在一个企业内几年的数值能够表明企业盈利能力的稳定性，可在一定程度上反映管理部门的经营能力和企业盈利能力及潜在的成长能力。同时，该指标还反映此股票市价是否具有吸引力，把多个企业的股票价格与收益比率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考。需要注意的是，当全部资产利润率很低或企业发生亏损时，每股收益可能为零或负数，因此价格收益比率

25、很高。这样有可能人们导致对企业前景的错误估计。五、托宾q指标分析托宾q（tobin q）指标是指公司的市场价值与其重置成本之比。若托宾q值大于1，表明市场对该公司的估值水平高于其自身的重置成本，该公司的市场价值较高；若某公司的托宾q值小于1，则表明市场上对该公司的估价水平低于其自身的重置成本，该公司的市场价值较低。为了方便计算，人们用总资产的账面价值替代重置成本，用普通股的市场价格和债务的账面价值之和表示市场价值，则：注：如果债务可以得到市场价值的话，最好用市场价值代替。第五节 盈利质量分析 盈利质量分析是企业盈利能力分析的一部分。盈利质量分析的最终目的还是要评价企业的收益状况和获取利润的能力。前边几节的分析，主要是以资产负债表和利润表为