油价波动对经济影响的传导机制分析

1、研究思路 油价波动情况油价波动情况 油价决定因素油价决定因素 对经济的影响对经济的影响 传导机制分析传导机制分析 政府政策建议政府政策建议 1 现 状 2 原 因 3 影 响 4 机 制 5 建 议 研究思路 油价波动情况油价波动情况 油价决定因素油价决定因素 对经济的影响对经济的影响 传导机制分析传导机制分析 政府政策建议政府政策建议 1 现 状 2 原 因 3 影 响 4 机 制 5 建 议 油价波动情况 2021-6-28 油价波动情况 图一（国际能源署） 研究思路 油价决定因素油价决定因素油价波动情况油价波动情况对经济的影响对经济的影响 传导机制分析传导机制分析 政府政策建议政府政策建

2、议 2 原 因 1 现 状 3 影 响 4 机 制 5 建 议 油价决定因素 5 油价决定因素 历史历史 因素因素 当代当代 动因动因 6 历史因素 灯油灯油 时代时代 动力动力 时代时代 OPEC OPEC 控制时期控制时期 能源金能源金 融时代融时代 灯油灯油 时代时代 动力动力 时代时代 OPEC 控制时期控制时期 历史因素 能源金能源金 融融时代时代 从美国早期灯油时代的石油发展历史可以看出，这个 阶段石油价格的决定因素主要是石油资源的生产成本和 运输成本。 动力时代原油价格的决定因素主要是垄断，包括石油 工业的上游业务勘探、开发、运输、原油贸易以及中游 加工、提炼以及下游的销售业务。

3、 OPEC 控制时期石油资源的所有权成为油价的决定因 素。 历史因素 原油价格根据基准价格( WTI、BRENT等) ，综合考 虑油品、地域、保险、运输、提油期、原油市场供需等 因素。 9 当代动因 原油供原油供 求关系求关系 其他经其他经 济因素济因素 国际政国际政 治因素治因素 原油供原油供 求关系求关系 其他经其他经 济因素济因素 国际政国际政 治因素治因素 当代动因 国际市场原油供求关系变化是导致石油价格波动的基 本原因 其他经济因素对油价起了推波助澜的作用 国际政治因素助长了石油的涨势 当代动因 研究思路 对经济的影响对经济的影响油价波动情况油价波动情况 油价决定因素油价决定因素传导

4、机制分析传导机制分析 政府政策建议政府政策建议 3 影 响 1 现 状 2 原 因 4 机 制 5 建 议 对经济的影响 2021-6-28 图二（世界银行国民经济核算数据） 四方面四方面 文献综述 一、石油价格波动与经济增长的关系 二、石油价格波动对经济的影响路径和机制 三、石油价格波动对于我国宏观经济的影响 四、关于国际原油价格波动对中国经济增长的影 响路径与作用机制 一一二二三三四四 一、石油价格波动与经济增长的关系 两种声音两种声音 1.1.石油价格波动与整体经济活动呈负相关关系。石油价格波动与整体经济活动呈负相关关系。 2.2.石油价格波动对经济影响具有非对称性。石油价格波动对经济影

5、响具有非对称性。 即：石油价格上涨对经济有明显的负面影响即：石油价格上涨对经济有明显的负面影响, , 石油价格下跌却不存在显著的正面影响。石油价格下跌却不存在显著的正面影响。 三三四四 二、石油价格波动对经济的影响路径和机制 一一二二 1.Ham ilton ( 2005)1.Ham ilton ( 2005)：基于非线性油价冲击：基于非线性油价冲击 指标的实证指出影响的路径是石油价格的冲击指标的实证指出影响的路径是石油价格的冲击 可以影响居民消费。可以影响居民消费。 2.Segal( 2007)2.Segal( 2007)：石油价格可以通过货币渠道：石油价格可以通过货币渠道 影响宏观经济影响

6、宏观经济, ,并可能触发工资并可能触发工资 - - 价格的螺旋价格的螺旋 式上升式上升, , 使得真实经济遭受较大负面影响。使得真实经济遭受较大负面影响。 Kilian( 2009)Kilian( 2009)：国际油价上涨主要是由需求：国际油价上涨主要是由需求 上升造成上升造成; ; 虽然造成油价上涨的原因不同虽然造成油价上涨的原因不同, , 但但 其对美国经济产生的影响却非常相似。其对美国经济产生的影响却非常相似。 层层推进层层推进 三种观点三种观点 四四 三、石油价格波动对于我国宏观经济的影响 一一二二三三 1.1.乔海曙和郭海涛：国际原油价格上涨会通过影响消费、乔海曙和郭海涛：国际原油价

7、格上涨会通过影响消费、 投资和出口进而对我国国民经济产生冲击投资和出口进而对我国国民经济产生冲击, , 并可能引发成并可能引发成 本推动型的通货膨胀。本推动型的通货膨胀。 2.2.肖龙阶、周德群等学者：国际原油价格上涨会提高企业肖龙阶、周德群等学者：国际原油价格上涨会提高企业 生产成本生产成本, , 进而带动生产者价格指数上扬进而带动生产者价格指数上扬, , 而国内生产者而国内生产者 价格指数对国际原油价格波动的影响十分有限价格指数对国际原油价格波动的影响十分有限, , 即国际原即国际原 油价格波动与我国生产者价格指数之间具有单向因果关系油价格波动与我国生产者价格指数之间具有单向因果关系 。

8、3.3.孟岩、张燃等学者：国际原油价格上涨会推动国内原油孟岩、张燃等学者：国际原油价格上涨会推动国内原油 价格水平上升会形成输入性通货膨胀价格水平上升会形成输入性通货膨胀; ;同时同时, , 石油价格上石油价格上 涨必然带动关联产业成本提升涨必然带动关联产业成本提升, , 产生成本推动型通货膨胀产生成本推动型通货膨胀 , , 而且物价波动还会通过传递效应。而且物价波动还会通过传递效应。 不同角度不同角度 四、关于国际原油价格波动对中国经济影响路径与作用机制 一一二二三三四四 1.1.何念如和朱闰龙：高油价会提高居民消费品何念如和朱闰龙：高油价会提高居民消费品 价格价格, , 导致通货膨胀水平上

9、升导致通货膨胀水平上升; ; 同时高成本也同时高成本也 会挤压企业利润空间会挤压企业利润空间, , 使得企业投资动机减弱使得企业投资动机减弱 , , 社会生产能力下降。社会生产能力下降。 2.2.张斌和徐建玮：石油价格上涨对中国经济的张斌和徐建玮：石油价格上涨对中国经济的 影响主要表现为油价波动往往引起广泛的相对影响主要表现为油价波动往往引起广泛的相对 价格变化价格变化, , 并且只有当油价波动传导至一般价并且只有当油价波动传导至一般价 格水平上涨格水平上涨, , 要素投入变化以及货币政策调整要素投入变化以及货币政策调整 的时候的时候, ,才会显著影响中国宏观经济。才会显著影响中国宏观经济。

10、2021-6-28 图二（世界银行国民经济核算数据） 研究思路 传导机制分析传导机制分析油价波动情况油价波动情况 油价决定因素油价决定因素 对经济的影响对经济的影响政府政策建议政府政策建议 4 机 制 1 现 状 2 原 因 3 影 响 5 建 议 传导机制分析 利率渠道利率渠道 总量渠道和配置渠道总量渠道和配置渠道 调整成本调整成本 劳动力市场效应劳动力市场效应 收入转移效应收入转移效应 供给冲击理论供给冲击理论 传导机制 石油价格的上升会导致石油价格的上升会导致 产出减少，工资下跌，失业，产出减少，工资下跌，失业， 同时由于人们的预期作用还会同时由于人们的预期作用还会 引发通货膨胀。也就出

11、现了滞引发通货膨胀。也就出现了滞 涨的现象，既失业和通货膨胀涨的现象，既失业和通货膨胀 公举。公举。 供给冲击理论 收入转移效应 石油价格上升石油价格上升 收入转移收入转移 购买力转移购买力转移 进口国消费能力下降进口国消费能力下降 实际利率下降实际利率下降 总产出减少总产出减少 促进投资促进投资 经济衰退经济衰退 增加总需求增加总需求 这个问题分为总量传导机制这个问题分为总量传导机制 和配置传导机制两个方面进行和配置传导机制两个方面进行 考察：总量渠道来看，石油价考察：总量渠道来看，石油价 格上升会增加工作破坏，减少格上升会增加工作破坏，减少 工作创造。价格下降时会会减工作创造。价格下降时会

12、会减 少工作破坏，增加工作创造。少工作破坏，增加工作创造。 但是无论价格上升还是下降，但是无论价格上升还是下降， 配置传导机制都会增加工作创配置传导机制都会增加工作创 造和工作破坏。造和工作破坏。 劳动力市场效应 石油价格上涨会对经济石油价格上涨会对经济 产生不利影响，石油价格下跌产生不利影响，石油价格下跌 企业也会由于更改生产方式。企业也会由于更改生产方式。 这个调整的过程需要成本。通这个调整的过程需要成本。通 过这个成本的大小，来影响实过这个成本的大小，来影响实 体经济。体经济。 调整成本 总量渠道就是石油价格波动，总量渠道就是石油价格波动， 直接影响有关石油的各种原油直接影响有关石油的各

13、种原油 部门的成本，进而导致产量减部门的成本，进而导致产量减 少。少。 配置渠道就是通过石油的衍生配置渠道就是通过石油的衍生 效应，会影响许多相关部门效应，会影响许多相关部门 总渠道和配置渠道 1.1.联邦基金利率的非对称反应，联邦基金利率的非对称反应， 通过利率结构表现为短期利率对通过利率结构表现为短期利率对 石油价格冲击的非对称反应。石油价格冲击的非对称反应。 2.2.无论利率上升还是下降，都会无论利率上升还是下降，都会 增加不确定性。增加不确定性。 3.3.石油价格冲击导致的不确定性石油价格冲击导致的不确定性 和财务危机会放大以上负面影响和财务危机会放大以上负面影响 。 利率渠道 我国到

14、底是由于什么特点，才没我国到底是由于什么特点，才没 有受到太大影响，而在近几年中脱颖有受到太大影响，而在近几年中脱颖 而出呢？而出呢？ 中国VS外国 1 1、中国受到的供给冲击程度比其他国家小。、中国受到的供给冲击程度比其他国家小。 2 2、由于特定的定价渠道，导致中国的调整成本，和占主导地、由于特定的定价渠道，导致中国的调整成本，和占主导地 位的配置渠道的影响较小。位的配置渠道的影响较小。 3 3、中国目前采取的是盯住美元的汇率制度，很大程度上保持、中国目前采取的是盯住美元的汇率制度，很大程度上保持 了与美元的同步浮动，从而一定程度上缓解了供给冲击的了与美元的同步浮动，从而一定程度上缓解了供

15、给冲击的 效应。效应。 4 4、由于中国存在大量劳动力剩余，中国劳动力市场效应相比、由于中国存在大量劳动力剩余，中国劳动力市场效应相比 国外小很多。国外小很多。 5.5.在中国利率渠道几乎不存在。在中国利率渠道几乎不存在。 研究思路 政府政策建议政府政策建议油价波动情况油价波动情况 油价决定因素油价决定因素 对经济的影响对经济的影响 传导机制分析传导机制分析 5 建 议 1 现 状 2 原 因 3 影 响 4 机 制 政府政策建议 一、节能减排，提高能效目标。一、节能减排，提高能效目标。 二、减少对化石燃料的依赖，发展新能源产业。二、减少对化石燃料的依赖，发展新能源产业。 三、推进原油进口市场

16、多元化战略。三、推进原油进口市场多元化战略。 四、加强国际能源合作。四、加强国际能源合作。 五、推进石油战略储备。五、推进石油战略储备。 问题讨论 1.是否该打破国内的两大石油巨头对原油进口的高度垄断？ 进行市场体制改革？ 2.中国汇率制度应该继续保持和美国同步，还是已经可以自行自 由浮动？ 3.中国能源结构会不会出现转型？ 多能源发展和的同时，是否应该先把石油储备问题放 在重中之重？ 4.中国的资本市场开放还要多久？还有多远？ 1张跃军,赵伟东,常昊然.2011年国际原油价格分析与趋势预测J.中国能源 ,2011,02:17-20. 2李卓,李林强.国际原油价格波动对中国宏观经济影响的重新考

17、察J.经济评论 ,2011,03:77-87. 3解晓燕,缪建营.国际原油价格主控因素的实证研究基于2006-2011年的时间序列 数据分析J.价格理论与实践,2011,12:51-52. 4张跃军,赵伟东,王婧,王姿懿,刘萍.2012年国际原油价格分析与趋势预测J.中国能源 ,2012,02:24-28. 5肖明智,谢锐.国际原油价格上涨对中国经济影响的一般均衡研究J.世界经济与政治 论坛,2012,01:38-52. 6徐青松.高油价对经济发展的影响J.现代商业,2012,26:91. 7.国际原油价格暴跌大趋所势?J.中国石油企业,2012,10:119. 8杜金向,孙钰.国际原油价格波

18、动对我国价格指数影响的研究J.价格理论与实践 ,2012,11:51-52. 9代娟,刘增明,楠玉.国际原油价格与中国经济增长互动效应J.统计与决策 ,2012,23:173-175. 10张跃军,王姿懿.国际原油市场走势回顾与展望J.中国能源,2013,02:14-17. 参考文献 参考文献 11乔海曙. 国际原油价格走势及对我国经济的影响分析J. 国际贸易问题, 2001, 8: 005 12龚刚.对中国现行汇率制度改革方向的质疑-兼论非国际货币国家汇率及汇率制度 之选择. http:/ 13封福育.国际油价波动对国内物价水平的不对称影响基于STR模型的实证分析 J.经济评论,2013,0

19、1:71-77. 14吴力波.国际原油价格上涨特征分析及其对世界经济的影响初探J.世界经济情 况,2008,08:22-27. 15李春霞,李牧.近期国际石油价格回顾与预测J.国际石油经济,2013,Z1:206-207. 16张晓琳,马爽.经济转折时期原油价格与黄金价格、美元汇率的联动关系J.当代经济 ,2010,13:137-139. 17杨志华.国际原油价格走势对中国经济的影响及对策分析J.财经理论与实践 ,2003,06:96-99. 18Burbidge J, Harrison A. Testing for the effects of oil-price rises using v

20、ector autoregressionsJ. International Economic Review, 1984, 25(2): 459-484. 19 Hamilton J D. Oil and the macroeconomy since World War IIJ. The Journal of Political Economy, 1983: 228-248. 2021-6-28 20 Gisser M, Goodwin T H. Crude oil and the macroeconomy: Tests of some popular notions: NoteJ. Journ

21、al of Money, Credit and Banking, 1986, 18(1): 95- 103. 21Jones D W, Leiby P N, Paik I K. Oil price shocks and the macroeconomy: what has been learned since 1996J. The Energy Journal, 2004: 1-32. 22Blanchard O J, Gali J. The Macroeconomic Effects of Oil Shocks: Why are the 2000s so different from the

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23、sky R, Kilian L. Oil and the Macroeconomy since the 1970sR. National Bureau of Economic Research, 2004. 25Barsky R B, Kilian L. Do we really know that oil caused the great stagflation? A monetary alternativeM/NBER Macroeconomics Annual 2001, Volume 16. Mit Press, 2002: 137-198. 参考文献 2021-6-28 参考文献 2

24、6Bernanke B S, Gertler M, Watson M, et al. Systematic monetary policy and the effects of oil price shocksJ. Brookings papers on economic activity, 1997, 1997(1): 91-157. 27Dixit A K, Pindyck R S. Investment under uncertaintyM. Princeton university press, 1994. 28Bernanke B S. Irreversibility, uncert

25、ainty, and cyclical investmentJ. The Quarterly Journal of Economics, 1983, 98(1): 85-106. 29Segal P. Why Do Oil Price Shocks No Longer Shock?M. Oxford Institute for Energy Studies, 2007. 30Kilian L. Comment on Causes and Consequences of the Oil Shock of 2007- 08by James D. HamiltonJ. Brookings Paper

26、s on Economic Activity, 2009, 1: 267- 278. 2021-6-28 图二（世界银行国民经济核算数据） 这个问题分为总量传导机制这个问题分为总量传导机制 和配置传导机制两个方面进行和配置传导机制两个方面进行 考察：总量渠道来看，石油价考察：总量渠道来看，石油价 格上升会增加工作破坏，减少格上升会增加工作破坏，减少 工作创造。价格下降时会会减工作创造。价格下降时会会减 少工作破坏，增加工作创造。少工作破坏，增加工作创造。 但是无论价格上升还是下降，但是无论价格上升还是下降， 配置传导机制都会增加工作创配置传导机制都会增加工作创 造和工作破坏。造和工作破坏。 劳动力市场效应 石油价格上涨会对经济石油价格上涨会对经济 产生不利影响，石油价格下跌产生不利影响，石油价格下跌 企业也会由于更改生产方式。企业也会由于更改生产方式。 这个调整的过程需要成本。通这个调整的过程需要成本。通 过这个成本的大小，来影响实过这个成本的大小，来影响实 体经济。体经济。