第一章 金融市场概览

1、第一章第一章 金融市场概览金融市场概览 引引 言言 在现实生活中，一国政府为了发展经济或者弥补财政在现实生活中，一国政府为了发展经济或者弥补财政 赤字，需要发行债券融资；一家公司为了扩大生产经营赤字，需要发行债券融资；一家公司为了扩大生产经营 规模或追加投资，也需要进行融资；某个人想要购买一规模或追加投资，也需要进行融资；某个人想要购买一 套住房或新开一家公司，他将从哪里获得资金？又或者套住房或新开一家公司，他将从哪里获得资金？又或者 你有了货币收入，该如何分配你的资产，选择哪些投资你有了货币收入，该如何分配你的资产，选择哪些投资 品种？所有这些投融资活动，都是通过金融市场来进行品种？所有这些

2、投融资活动，都是通过金融市场来进行 的。金融市场所要解决的核心问题就是：如何在不确定的。金融市场所要解决的核心问题就是：如何在不确定 的环境下，对资源进行跨期的最优配置。的环境下，对资源进行跨期的最优配置。 第一节第一节 金融市场的界定金融市场的界定 一、金融市场的形成与发展一、金融市场的形成与发展 （一）金融市场的形成 金融市场形成的确切年代在学术界还没有一个定论，一 般认为有形的、有组织的金融市场大约形成于 17 世纪 的欧洲大陆。 1.货币的出现标志着金融市场开始萌芽。 2.银行业的兴起标志着金融市场初步建立 。 3.证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。 4.信用形式的发展使各类金

3、融子市场得以形成和发展。 一、金融市场的形成与发展一、金融市场的形成与发展 分析表明，商品信用经济的发展，必然 带来信用制度的发展，产生多种金融中 介机构、信用形式和信用工具，而多种 信用形式和信用工具的运用和流通，必 然导致金融市场的形成与发展。换句话 说，金融市场的形成得益于商品经济、 信用制度和股份制经济的发展，而金融 市场的存在与发展又是现代经济得以存 在与发展的重要支柱之一。 （二）金融市场的发展历程 纵观金融市场的发展，大都要经历了一个从低级 到高级、从萧条到繁荣、从弱小到强大、从无形 到有形、从分散到集中、从区域性到全国性、从 国内到全球、从现货到期货、从投机性到投资性、 从不完

4、善到规范的发展过程。其发展历程大致上 可以分为以下几个阶段： 第一阶段，第一次工业革命到19世纪中叶。 第二阶段，从19世纪中叶到第一次世界大战前。 第三阶段，从第一次世界大战到上世纪60年代。 第四阶段，20 世纪 60 年代至今。 二、 金融市场的概念与特征 （一）金融市场的内涵 国内外学者对金融市场的多种定义： 一是场所说，即将金融市场视为金融商 品交易的场所。传统意义上的市场是指 买卖双方聚集交易的地方，金融商品的 买主和卖主（或他们的代理人或经纪人） 在交易所的一个中心地点见面并进行交 易。 （一）金融市场的内涵 二是机制说，即认为金融市场是金融资产交易 和确定价格的机制。在金融市场

5、上，供求双方 讨价还价，最终确定金融资产的价格，并通过 金融资产的交易，将盈余单位手中的资金转移 到赤字单位。 三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求 关系的总和以及债权与股权关系的总称。 四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市 场、外汇市场、黄金市场的总和。 （一）金融市场的内涵 金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借 贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买 卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现 货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的

6、总货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总 称。称。 对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融 市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。 其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。 交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立 在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿 转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时间的转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时

7、间的 限制。限制。 金融资产金融资产 金融资产是指一切代表未来收益或资产金融资产是指一切代表未来收益或资产 合法要求权的凭证，亦称为金融工具或合法要求权的凭证，亦称为金融工具或 证券。金融资产可以划分为基础性金融证券。金融资产可以划分为基础性金融 资产与衍生性金融资产两大类。前者主资产与衍生性金融资产两大类。前者主 要包括债务性资产和权益性资产；后者要包括债务性资产和权益性资产；后者 主要包括远期、期货、期权和互换等。主要包括远期、期货、期权和互换等。 （二）金融市场的特征 1.1.交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特 殊性。殊性。 2.2.

8、交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集 中性。中性。 3.3.交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非 固定性。固定性。 4.4.交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致 性。性。 5.5.交易商品的使用价值不同，即金融市场上交易商交易商品的使用价值不同，即金融市场上交易商 品的使用价值具有同一性。品的使用价值具有同一性。 6.6.交易的双方不同，即金融市场上的买卖双方具有交易的双方不同，即金融市场上的买卖双方具有 可变性。可变性。 三、三、 金融市场的地位与作

9、用金融市场的地位与作用 （一）（一） 金融市场在国民经济中的地位金融市场在国民经济中的地位 金融是现代经济的核心。经济的发展依金融是现代经济的核心。经济的发展依 赖于资源的合理配置，而资源的合理配赖于资源的合理配置，而资源的合理配 置主要靠市场机制的运行来实现。金融置主要靠市场机制的运行来实现。金融 市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的 角色，发挥着极为关键的作用。在一个角色，发挥着极为关键的作用。在一个 有效的金融市场上，金融资产的价格和有效的金融市场上，金融资产的价格和 资金的利率能及时、合理地引导资金的资金的利率能及时、合理地引导资金的 流动。流动。 （二

10、）（二） 金融市场的作用金融市场的作用 1.1.动员社会闲散资金，丰富金融资产品动员社会闲散资金，丰富金融资产品 种。种。 2.2.促进资金的灵活运用，提高资金的使促进资金的灵活运用，提高资金的使 用效率。用效率。 3.3.完善利率机制，优化资源配置。完善利率机制，优化资源配置。 4.4.反映市场信息，加强宏观调控，形成反映市场信息，加强宏观调控，形成 合理的国民经济结构。合理的国民经济结构。 5.5.促进银行资金的调拨与营运，加快地促进银行资金的调拨与营运，加快地 区间或国际间的资金流动与转移。区间或国际间的资金流动与转移。 第二节第二节 金融市场的要素金融市场的要素 一、金融市场主体一、金

11、融市场主体 金融市场的主体是指金融市场的参与者。金融市场的主体是指金融市场的参与者。 作为金融市场的参与者必须是能够独立作为金融市场的参与者必须是能够独立 作出决策并承担利益和风险的经济主体，作出决策并承担利益和风险的经济主体， 包括机构或个人，它们或者是资金的供包括机构或个人，它们或者是资金的供 应者，或者是资金的需求者，或者是以应者，或者是资金的需求者，或者是以 双重身份出现。金融市场的主体包括以双重身份出现。金融市场的主体包括以 下几个方面。下几个方面。 一、金融市场主体一、金融市场主体 （一）政府部门（一）政府部门 （二）工商企业（二）工商企业 （三）居民（三）居民 （四）存款性金融机

12、构（四）存款性金融机构 （五）非存款类金融机构（五）非存款类金融机构 （六）中央银行（六）中央银行 二、金融市场的客体二、金融市场的客体 金融市场的运行，仅仅有市场主体的推金融市场的运行，仅仅有市场主体的推 动是不够的，还需要有相应的市场客体。动是不够的，还需要有相应的市场客体。 金融市场的客体是指金融市场的交易对金融市场的客体是指金融市场的交易对 象（交易的标的物），也就是通常所说象（交易的标的物），也就是通常所说 的金融工具。它既是一种重要的金融资的金融工具。它既是一种重要的金融资 产，也是金融市场上的重要交易对象产，也是金融市场上的重要交易对象。 三、金融市场的交易价格 金融市场的交易价

13、格是指货币资金使金融市场的交易价格是指货币资金使 用权的转让价格，即利率。金融市场用权的转让价格，即利率。金融市场 中货币资金的交易只是交易对象持有中货币资金的交易只是交易对象持有 的货币资金使用权的转移，而利率所的货币资金使用权的转移，而利率所 代表的就是一定资金在规定使用期限代表的就是一定资金在规定使用期限 内转让资金使用权所需要付出的价格。内转让资金使用权所需要付出的价格。 四、金融市场的组织形式四、金融市场的组织形式 金融市场的组织形式是金融市场主体金融市场的组织形式是金融市场主体 （交易双方）进行金融工具买卖的一个（交易双方）进行金融工具买卖的一个 关键环节，是金融市场不可缺少的一个

14、关键环节，是金融市场不可缺少的一个 重要组成部分，金融市场的交易既可在重要组成部分，金融市场的交易既可在 有形市场进行，也可在无形市场进行。有形市场进行，也可在无形市场进行。 其具体组织形式一般有两种形式，即拍其具体组织形式一般有两种形式，即拍 卖方式和柜台方式。拍卖方式是在金融卖方式和柜台方式。拍卖方式是在金融 市场上进行交易的金融工具都以拍卖的市场上进行交易的金融工具都以拍卖的 方式成交。方式成交。 金融市场的组织形式金融市场的组织形式 柜台方式不同于拍卖方式，它不是通柜台方式不同于拍卖方式，它不是通 过交易所把众多交易集中起来，以竞过交易所把众多交易集中起来，以竞 价方式确定交易价格，而

15、是通过中介价方式确定交易价格，而是通过中介 机构在交易所以外来完成各类金融工机构在交易所以外来完成各类金融工 具的交易，一般也称为场外交易方式。具的交易，一般也称为场外交易方式。 第三节 金融市场的分类 随着金融工具的多样化以及交易方式的随着金融工具的多样化以及交易方式的 复杂化，金融市场也变得日益复杂。在复杂化，金融市场也变得日益复杂。在 金融市场上，金融交易的对象、方式、金融市场上，金融交易的对象、方式、 条件、期限、程序、时间及空间是各不条件、期限、程序、时间及空间是各不 相同的，从而形成了不同类型的金融市相同的，从而形成了不同类型的金融市 场。为了更充分地理解和认识金融市场，场。为了更

16、充分地理解和认识金融市场， 尽可能全面地反映金融市场全貌，有必尽可能全面地反映金融市场全貌，有必 要对金融市场从多个角度进行分类研究。要对金融市场从多个角度进行分类研究。 金融市场的分类方法很多，按不同的标金融市场的分类方法很多，按不同的标 准可以有不同的分类。准可以有不同的分类。 一、按标的物划分：货币市场、资本市一、按标的物划分：货币市场、资本市 场、外汇市场、黄金市场和保险市场场、外汇市场、黄金市场和保险市场 （一）货币市场（一）货币市场 货币市场，是指以期限在货币市场，是指以期限在1 1年以下的金年以下的金 融资产为交易标的物的短期金融市场。融资产为交易标的物的短期金融市场。 （二）资

17、本市场（二）资本市场 资本市场是指期限在资本市场是指期限在1 1年以上的金融资年以上的金融资 产交易的市场。产交易的市场。 （三）外汇市场（三）外汇市场 （四）黄金市场（四）黄金市场 （五）保险市场（五）保险市场 二、按中介特征划分：二、按中介特征划分： 直接金融市场和间接金融市场直接金融市场和间接金融市场 （一）直接金融市场（一）直接金融市场 直接金融市场指的是资金需求者直接从直接金融市场指的是资金需求者直接从 资金所有者那里融通资金的市场，一般资金所有者那里融通资金的市场，一般 指的是通过发行债券和股票方式在金融指的是通过发行债券和股票方式在金融 市场上筹集资金的场所。市场上筹集资金的场所

18、。 （二）间接金融市场（二）间接金融市场 间接金融市场则是通过银行等信用中介间接金融市场则是通过银行等信用中介 机构作为媒介来进行资金融通的市场。机构作为媒介来进行资金融通的市场。 三、按财务管理划分：债务证券市场、三、按财务管理划分：债务证券市场、 权益证券市场和衍生证券市场权益证券市场和衍生证券市场 （一）债务证券市场（一）债务证券市场 债务证券市场是指发行与流通债务证券的场债务证券市场是指发行与流通债务证券的场 所。所。 （二）权益证券市场（二）权益证券市场 权益证券市场是指发行与流通权益证券的场权益证券市场是指发行与流通权益证券的场 所，主要是股票市场与投资基金市场。所，主要是股票市场

19、与投资基金市场。 （三）衍生证券市场（三）衍生证券市场 衍生证券市场是指进行衍生证券（衍生金融衍生证券市场是指进行衍生证券（衍生金融 工具）交易的市场。工具）交易的市场。 四、按交割方式划分：四、按交割方式划分： 现货市场、期货市场和期权市场现货市场、期货市场和期权市场 （一）现货市场（一）现货市场 现货市场是指即期交易的市场，是市场上的买现货市场是指即期交易的市场，是市场上的买 卖双方以现钱现货，在协议成交后即时进行交卖双方以现钱现货，在协议成交后即时进行交 割的方式买卖金融商品的市场。割的方式买卖金融商品的市场。 （二）期货市场（二）期货市场 期货市场是指买卖双方就一个统一的标准合同期货市

20、场是指买卖双方就一个统一的标准合同 即期货合约进行买卖并在未来的特定日期按双即期货合约进行买卖并在未来的特定日期按双 方事先约定的价格交割特定数量和品质商品的方事先约定的价格交割特定数量和品质商品的 交易市场。交易市场。 （三）期权市场（三）期权市场 期权市场是西方金融市场上另一有组织的交易期权市场是西方金融市场上另一有组织的交易 市场，它是以金融商品期权合约为交易的标的市场，它是以金融商品期权合约为交易的标的 物。物。 五、按交易程序划分：五、按交易程序划分： 发行市场和流通市场发行市场和流通市场 （一）发行市场（一）发行市场 发行市场又称一级市场或初级市场，是发行市场又称一级市场或初级市场

21、，是 指新发行的证券从发行者手中转移到投指新发行的证券从发行者手中转移到投 资者手中的市场，是证券或票据等金融资者手中的市场，是证券或票据等金融 工具最初发行的市场。工具最初发行的市场。 （二）流通市场（二）流通市场 流通市场又称二级市场或次级市场，是流通市场又称二级市场或次级市场，是 指已经发行的证券进行转让、交易的市指已经发行的证券进行转让、交易的市 场。场。 六、按有无固定场所划分：六、按有无固定场所划分： 有形市场和无形市场有形市场和无形市场 （一）有形市场（一）有形市场 有形市场即有固定交易场所、集中进行有形市场即有固定交易场所、集中进行 交易的市场，一般指的是证券交易所、交易的市场

22、，一般指的是证券交易所、 期货交易所、票据交换所等有组织的交期货交易所、票据交换所等有组织的交 易场地。易场地。 （二）无形市场（二）无形市场 无形市场则是指在证券交易所外进行金无形市场则是指在证券交易所外进行金 融资产交易的总称。融资产交易的总称。 七、按成交和定价方式划分：七、按成交和定价方式划分： 公开市场和议价市场公开市场和议价市场 （一）公开市场（一）公开市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通公开市场指的是金融资产的交易价格通 过众多的买主和卖主公开竞价而形成的过众多的买主和卖主公开竞价而形成的 市场，或者说是众多的市场主体以拍卖市场，或者说是众多的市场主体以拍卖 方式定价的市场。

23、方式定价的市场。 （二）议价市场（二）议价市场 议价市场是指没有固定场所，相对分散议价市场是指没有固定场所，相对分散 的市场。的市场。 八、按地域划分：八、按地域划分： 国内金融市场和国际金融市场国内金融市场和国际金融市场 （一）国内金融市场（一）国内金融市场 国内金融市场是处于一国范围内的金融商品国内金融市场是处于一国范围内的金融商品 交易场所及交易体系，包括众多的国内地方交易场所及交易体系，包括众多的国内地方 及区域金融市场。及区域金融市场。 （二）国际金融市场（二）国际金融市场 国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产 物，是由国际性的资金借贷、结算以

24、及证券、物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、 黄金和外汇买卖活动所形成的市场，包括国黄金和外汇买卖活动所形成的市场，包括国 际性货币市场、资本市场、黄金市场和外汇际性货币市场、资本市场、黄金市场和外汇 市场。市场。 第四节第四节 金融市场的功能金融市场的功能 金融市场作为货币资金借贷与金融工具发行金融市场作为货币资金借贷与金融工具发行 和流通的空间和场所，在现代经济体系的运和流通的空间和场所，在现代经济体系的运 行中发挥着非常重要的作用，特别是随着经行中发挥着非常重要的作用，特别是随着经 济的金融化，金融市场日益成为市场机制的济的金融化，金融市场日益成为市场机制的 主导和枢纽。金融市场的这

25、种重要性主要是主导和枢纽。金融市场的这种重要性主要是 通过其功能得到体现的，而金融市场的功能通过其功能得到体现的，而金融市场的功能 又是多样化的，可以从不同的角度和不同的又是多样化的，可以从不同的角度和不同的 方式进行描述。但一般认为，对金融市场功方式进行描述。但一般认为，对金融市场功 能的完整概括应当包括融通资金功能、资源能的完整概括应当包括融通资金功能、资源 配置功能、合理引导功能、确定价格功能、配置功能、合理引导功能、确定价格功能、 信息反映功能和宏观调控功能等。信息反映功能和宏观调控功能等。 一、融通资金功能一、融通资金功能 金融市场的这项功能，就是将社会储蓄转化金融市场的这项功能，就

26、是将社会储蓄转化 为社会投资。这里所说的储蓄，并非日常生为社会投资。这里所说的储蓄，并非日常生 活中讲的银行储蓄，而是指推迟现时消费的活中讲的银行储蓄，而是指推迟现时消费的 行为，是收入扣除当前消费用的剩余，类似行为，是收入扣除当前消费用的剩余，类似 于前面讲到的社会各经济主体的资金盈余。于前面讲到的社会各经济主体的资金盈余。 就每一个社会经济行为主体而言，其收入在就每一个社会经济行为主体而言，其收入在 一定时期内是相对稳定的，因此其消费和支一定时期内是相对稳定的，因此其消费和支 出越多，储蓄便越少，储蓄随着消费的增减出越多，储蓄便越少，储蓄随着消费的增减 表现为一定的可伸缩性。储蓄的这种可伸

27、缩表现为一定的可伸缩性。储蓄的这种可伸缩 性，使不同国家的储蓄率存在差异。性，使不同国家的储蓄率存在差异。 融通资金功能融通资金功能 投资是指经济行为主体以增值和盈利为投资是指经济行为主体以增值和盈利为 目的而对资本的投入和运用，通常表现目的而对资本的投入和运用，通常表现 为购置新的生产设备、原材料并从事生为购置新的生产设备、原材料并从事生 产，也包括购置不动产。按照经济学原产，也包括购置不动产。按照经济学原 理，国民经济的增长主要由多种因素决理，国民经济的增长主要由多种因素决 定但最重要最直接的因素之一便是投定但最重要最直接的因素之一便是投 资，投资是扩大一国生产能力的重要手资，投资是扩大一

28、国生产能力的重要手 段，对科技和基础设施的投资是发展经段，对科技和基础设施的投资是发展经 济的基础。济的基础。 融通资金功能融通资金功能 正是因为储蓄与投资主体并非同一部门，正是因为储蓄与投资主体并非同一部门， 金融市场在促使储蓄向投资转化时，就金融市场在促使储蓄向投资转化时，就 必须通过提供多种可供交易者自由选择必须通过提供多种可供交易者自由选择 的金融工具来实现。的金融工具来实现。 金融市场通过提供多种金融工具并赋予金融市场通过提供多种金融工具并赋予 其极高的流动性，为各种长短期金融资其极高的流动性，为各种长短期金融资 产互相转换提供了媒介场所。产互相转换提供了媒介场所。 二、资源配置功能

29、二、资源配置功能 金融市场的这种配置功能具体表现在三金融市场的这种配置功能具体表现在三 个方面：一是资源的配置，二是财富的个方面：一是资源的配置，二是财富的 再分配，三是风险的再分配。再分配，三是风险的再分配。 金融市场通过将资源从低效率的部金融市场通过将资源从低效率的部 门转移到高效率的部门，从而使整个社门转移到高效率的部门，从而使整个社 会的经济资源能够最有效地配置在效率会的经济资源能够最有效地配置在效率 最高的部门或效用最大的用途上，实现最高的部门或效用最大的用途上，实现 稀缺资源的合理配置和有效利用。稀缺资源的合理配置和有效利用。 资源配置功能资源配置功能 财富是各经济单位持有的全部资

30、产的总财富是各经济单位持有的全部资产的总 价值。政府、企业及个人通过持有金融价值。政府、企业及个人通过持有金融 资产的方式来持有财富。当金融市场上资产的方式来持有财富。当金融市场上 的金融资产价格发生波动时，其数量也的金融资产价格发生波动时，其数量也 会发生变化。一部分人的财富数量随金会发生变化。一部分人的财富数量随金 融资产价格的升高而增加，而另一部分融资产价格的升高而增加，而另一部分 人则由于其持有的金融资产价格下跌，人则由于其持有的金融资产价格下跌， 所拥有的财富量相应减少。这样，社会所拥有的财富量相应减少。这样，社会 财富就通过金融市场价格的波动实现了财富就通过金融市场价格的波动实现了

31、 再分配。再分配。 资源配置功能资源配置功能 金融市场同时也是风险再分配的场所。金融市场同时也是风险再分配的场所。 金融市场的存在，使投资者可以通过资金融市场的存在，使投资者可以通过资 产组合分散化，化解、降低、抵消投资产组合分散化，化解、降低、抵消投资 的风险。同时，金融工具的应用使得大的风险。同时，金融工具的应用使得大 额投资分散为小额零散资金投资，从而额投资分散为小额零散资金投资，从而 将较大的投资风险分为大量投资者共同将较大的投资风险分为大量投资者共同 承担，既使投资者的利益得到保证，同承担，既使投资者的利益得到保证，同 时又便于筹资者融资目标的实现。时又便于筹资者融资目标的实现。 三

32、、合理引导功能 金融市场的合理引导功能是指其能够促进资金融市场的合理引导功能是指其能够促进资 本的合理流动，从而实现社会资源的优化配本的合理流动，从而实现社会资源的优化配 置和有效利用。置和有效利用。 一个国家的经济发展除了取决于资金投入的一个国家的经济发展除了取决于资金投入的 多少而外，还取决于这些资金能否被有效地多少而外，还取决于这些资金能否被有效地 利用。而资金的利用程度则反映了一个国家利用。而资金的利用程度则反映了一个国家 资源的利用状况。金融市场上资金的有规律资源的利用状况。金融市场上资金的有规律 的运动可以发挥合理分配资金的作用，并达的运动可以发挥合理分配资金的作用，并达 到资源的

33、有效利用。到资源的有效利用。 合理引导功能 资源合理配置的一个重要标志是，利资源合理配置的一个重要标志是，利 用资源生产出来的产品既能满足社会用资源生产出来的产品既能满足社会 需要，同时又不过多地超过社会需求需要，同时又不过多地超过社会需求 而造成资源的浪费。而造成资源的浪费。 金融市场不仅可以促进资源的合理分金融市场不仅可以促进资源的合理分 配，而且可以促进企业有效地利用资配，而且可以促进企业有效地利用资 源。源。 金融市场因金融工具的流动性而使整金融市场因金融工具的流动性而使整 个经济和金融体系的活力增强。个经济和金融体系的活力增强。 四、确定价格功能 （一）确定资金市场价格（一）确定资金

34、市场价格 在金融市场化程度较高的国度里，资金市场在金融市场化程度较高的国度里，资金市场 的价格，即利率，主要不是由国家来确定，的价格，即利率，主要不是由国家来确定， 而是由市场，即由供求来决定的。而是由市场，即由供求来决定的。 （二）确定证券市场价格（二）确定证券市场价格 证券市场成熟的国家，证券发行价格通常是证券市场成熟的国家，证券发行价格通常是 由证券发行人与证券承销商在对该证券进行由证券发行人与证券承销商在对该证券进行 市场调查研究的基础上协商或投标来确定的，市场调查研究的基础上协商或投标来确定的， 或者直接通过证券交易网络由投资者竞价产或者直接通过证券交易网络由投资者竞价产 生的；证券交易价格也是由证券买卖双方在生的；证券交易价格也是由证券买卖双方在 同一市场上通过公开竞价来形成的。同一市场上通过公开竞价来形成的。 确定价格功能 （三）确定外汇市场价格（三）确定外汇市场价格 从这种意义上说，外汇行市本质