第七章 开放经济条件下的宏观经济均衡

1、第七章第七章 开放经济条件下的宏观经济均衡开放经济条件下的宏观经济均衡 v前面各章我们都是在封闭经济条件下研究宏观经济前面各章我们都是在封闭经济条件下研究宏观经济 问题，即在不考虑对外经济活动的条件下分析国民问题，即在不考虑对外经济活动的条件下分析国民 收入的决定及其变动和调节。但是，在当今世界中收入的决定及其变动和调节。但是，在当今世界中 ，完全封闭的经济是不存在的，任何一国的经济都，完全封闭的经济是不存在的，任何一国的经济都 是一定程度的开放经济。因此，本章把影响总需求是一定程度的开放经济。因此，本章把影响总需求 的第四个市场的第四个市场国际市场引入到宏观经济理论之国际市场引入到宏观经济理

2、论之 中，探讨开放经济条件下国民收入的决定与国际收中，探讨开放经济条件下国民收入的决定与国际收 支平衡问题，从而构成完整的国民收入决定理论。支平衡问题，从而构成完整的国民收入决定理论。 为此，我们先要介绍与开放经济相关的理论知识。为此，我们先要介绍与开放经济相关的理论知识。 第一节第一节 汇率汇率 v一、汇率及其标价一、汇率及其标价 v汇率也叫汇价或外汇牌价，是一个国家的货币折汇率也叫汇价或外汇牌价，是一个国家的货币折 算成另一个国家货币的比率，即一个国家的货币算成另一个国家货币的比率，即一个国家的货币 能够兑换另一个国家货币的数量，它表示两个国能够兑换另一个国家货币的数量，它表示两个国 家货

3、币之间的互换关系。家货币之间的互换关系。 v汇率通常有两种表示方法：一种是直接标价法，汇率通常有两种表示方法：一种是直接标价法， 另一种是间接标价法。另一种是间接标价法。 v直接标价法是用本国货币表示外国货币的价格，直接标价法是用本国货币表示外国货币的价格， 即购买一单位外国货币应该支付多少单位的本国即购买一单位外国货币应该支付多少单位的本国 货币，所以又称为应付标价法。货币，所以又称为应付标价法。 v例如，在中国的外汇市场上，例如，在中国的外汇市场上，2013年年1月月18日日 人民币兑美元的汇率标价是人民币兑美元的汇率标价是1美元兑换美元兑换6.2154 元人民币，就是人民币兑美元汇率的直

4、接标价元人民币，就是人民币兑美元汇率的直接标价 ，它表示，它表示1美元的价格是美元的价格是6.2154人民币，或者人民币，或者 说购买说购买1美元需要支付美元需要支付6.2154元人民币。元人民币。 v如果购买一单位外国货币所需支付的本国货币量如果购买一单位外国货币所需支付的本国货币量 减少，表示汇率下降，外国货币贬值，本国货币减少，表示汇率下降，外国货币贬值，本国货币 升值。这时，外汇市场上外汇牌价中的数字变小升值。这时，外汇市场上外汇牌价中的数字变小 。相反，如果购买一单位外国货币所需支付的本。相反，如果购买一单位外国货币所需支付的本 国货币量增加，就表示汇率上升，外国货币升值国货币量增加

5、，就表示汇率上升，外国货币升值 ，本国货币贬值。这时，外汇市场上外汇牌价中，本国货币贬值。这时，外汇市场上外汇牌价中 的数字变大。的数字变大。 v间接标价法是用外国货币来表示本国货币的价格间接标价法是用外国货币来表示本国货币的价格 。即购买。即购买1单位本国货币应该收多少单位的外国单位本国货币应该收多少单位的外国 货币，所以又称为应收法。例如，用间接标价法货币，所以又称为应收法。例如，用间接标价法 表示表示2013年年1月月18日人民币兑美元的汇率，就是日人民币兑美元的汇率，就是 1元人民币兑换元人民币兑换0.1609美元，它表示美元，它表示1元人民币的元人民币的 价格是价格是0.1609美元

6、。即用美元。即用1除以直接标价法表示除以直接标价法表示 的汇率，就得到人民币兑美元汇率的间接标价。的汇率，就得到人民币兑美元汇率的间接标价。 v如果购买一单位本国货币所需收取的外国货币如果购买一单位本国货币所需收取的外国货币 量减少，表示汇率下降，外国货币升值，本国量减少，表示汇率下降，外国货币升值，本国 货币贬值。这时，外汇市场上外汇牌价中的数货币贬值。这时，外汇市场上外汇牌价中的数 字变小。相反，如果购买一单位本国货币所需字变小。相反，如果购买一单位本国货币所需 收取的外国货币量增加，就表示汇率上升，外收取的外国货币量增加，就表示汇率上升，外 国货币贬值，本国货币升值。这时，外汇市场国货币

7、贬值，本国货币升值。这时，外汇市场 上外汇牌价中的数字变大。上外汇牌价中的数字变大。 v目前，世界上大多数国家（包括中国）都采用直目前，世界上大多数国家（包括中国）都采用直 接标价法表示汇率，只有少数国家（美国和英国接标价法表示汇率，只有少数国家（美国和英国 等）使用间接标价法表示汇率。本章分析中所指等）使用间接标价法表示汇率。本章分析中所指 的汇率都是以直接标价法表示的汇率。的汇率都是以直接标价法表示的汇率。 二、汇率制度与汇率的决定二、汇率制度与汇率的决定 v汇率制度是一国货币当局对本国货币与外国货币汇率制度是一国货币当局对本国货币与外国货币 交换时汇率确定方法的安排与规定。当今世界上交换

8、时汇率确定方法的安排与规定。当今世界上 的汇率制度主要有两大类，一种是固定汇率制度的汇率制度主要有两大类，一种是固定汇率制度 ，一种是浮动汇率制度。，一种是浮动汇率制度。 v固定汇率制是指一国货币与他国货币的汇率基本固定汇率制是指一国货币与他国货币的汇率基本 固定，其波动被控制在一定的幅度之内。实行固固定，其波动被控制在一定的幅度之内。实行固 定汇率制的国家，政府要在考虑本国经济实力、定汇率制的国家，政府要在考虑本国经济实力、 出口能力、吸引外资能力等因素的基础上，确定出口能力、吸引外资能力等因素的基础上，确定 本国货币与他国货币的基准价或平价。本国货币与他国货币的基准价或平价。 v为了维持这

9、一固定汇率，一国的货币当局必须要为了维持这一固定汇率，一国的货币当局必须要 有本国货币与外国货币的储备，并随时准备按事有本国货币与外国货币的储备，并随时准备按事 先承诺的价格从事本国货币与外国货币的买卖，先承诺的价格从事本国货币与外国货币的买卖， 即通过政府干预来保证汇率的稳定。即通过政府干预来保证汇率的稳定。 v 例如，假定中国人民银行宣布把汇率固定为例如，假定中国人民银行宣布把汇率固定为1美元兑换美元兑换 6元人民币，但由于某种原因，外汇市场上人民币兑美元人民币，但由于某种原因，外汇市场上人民币兑美 元的汇率是元的汇率是1美元兑换美元兑换7元人民币，即市场汇率高于固元人民币，即市场汇率高于

10、固 定汇率。在这种情况下，市场上的套利者就可以用定汇率。在这种情况下，市场上的套利者就可以用6元元 人民币向中国人民银行购买人民币向中国人民银行购买1美元，然后在外汇市场上美元，然后在外汇市场上 将将1美元以美元以7元人民币的价格卖出，从中获利元人民币的价格卖出，从中获利1元人民币。元人民币。 当中国人民银行向套利者卖出美元时，就会自动减少当中国人民银行向套利者卖出美元时，就会自动减少 市场上人民币的供给，随着人民币供给的减少，市场市场上人民币的供给，随着人民币供给的减少，市场 汇率就会不断下降，直到等于固定汇率为止。汇率就会不断下降，直到等于固定汇率为止。 v相反，当外汇市场上人民币兑美元的

11、汇率是相反，当外汇市场上人民币兑美元的汇率是1美元美元 兑换兑换5元人民币，即市场汇率低于固定汇率。在这元人民币，即市场汇率低于固定汇率。在这 种情况下，市场上的套利者就可以在外汇市场上用种情况下，市场上的套利者就可以在外汇市场上用 5元人民币购买元人民币购买1美元，然后再以美元，然后再以6元人民币的价格元人民币的价格 将将1美元卖给中国人民银行，从中获利美元卖给中国人民银行，从中获利1元人民币。元人民币。 当中国人民银行卖进美元时，就会自动增加市场上当中国人民银行卖进美元时，就会自动增加市场上 人民币的供给，随着人民币供给的增加，市场汇率人民币的供给，随着人民币供给的增加，市场汇率 就会不断

12、上升，直到等于固定汇率为止。就会不断上升，直到等于固定汇率为止。 v当这种办法仍不能平衡汇率的波动时，货币当局当这种办法仍不能平衡汇率的波动时，货币当局 还可以实行外汇管制乃至宣布货币法定贬值或升还可以实行外汇管制乃至宣布货币法定贬值或升 值来重新调整本国货币对其他各国货币的比价关值来重新调整本国货币对其他各国货币的比价关 系。系。 v浮动汇率制是指一国不规定本国与他国货币的官方浮动汇率制是指一国不规定本国与他国货币的官方 汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发决定。汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发决定。 浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。 v自由浮

13、动指国家对外汇市场不采取任何干预措施，自由浮动指国家对外汇市场不采取任何干预措施， 汇率完全由外汇市场的供求力量自发决定。汇率完全由外汇市场的供求力量自发决定。 v管理浮动是指国家会根据外汇市场的供求状况售出管理浮动是指国家会根据外汇市场的供求状况售出 或购入外汇，通过对外汇供求的影响来调节汇率。或购入外汇，通过对外汇供求的影响来调节汇率。 v在开放经济条件下，一方面，人们由于购买外在开放经济条件下，一方面，人们由于购买外 国商品、在国外进行投资和投机活动或出于保国商品、在国外进行投资和投机活动或出于保 值等动机而产生对外汇的需求。外汇需求随着值等动机而产生对外汇的需求。外汇需求随着 外汇汇率

14、的上升而减少，随着外汇汇率的下降外汇汇率的上升而减少，随着外汇汇率的下降 而增加，因此，外汇的需求曲线而增加，因此，外汇的需求曲线D向右下方倾向右下方倾 斜。斜。 v另一方面，出口商人、从国外抽回投资的经营者另一方面，出口商人、从国外抽回投资的经营者 以及在外汇市场上的投机者等等构成外汇市场的以及在外汇市场上的投机者等等构成外汇市场的 供给力量。由于外汇的供给与外汇汇率呈同方向供给力量。由于外汇的供给与外汇汇率呈同方向 变动，因此，外汇的供给曲线变动，因此，外汇的供给曲线S向右上方倾斜。向右上方倾斜。 v在外汇需求和外汇供给这两种相反力量的相互作在外汇需求和外汇供给这两种相反力量的相互作 用下

15、，汇率最终在外汇需求曲线用下，汇率最终在外汇需求曲线D线与外汇供给线与外汇供给 曲线曲线S线的交点处线的交点处E点达到均衡，此时的汇率点达到均衡，此时的汇率E0 就是市场均衡汇率，外汇交易量就是市场均衡汇率，外汇交易量Q0是市场均衡是市场均衡 的交易量。如图的交易量。如图7-1所示。所示。 v在同一汇率水平下，外汇需求的增加会引起需求曲在同一汇率水平下，外汇需求的增加会引起需求曲 线向右移动，例如，由于进口增加或对外投资增加线向右移动，例如，由于进口增加或对外投资增加 ，外汇需求曲线会从，外汇需求曲线会从D0移至移至D1的位置。另一方面的位置。另一方面 ，在同一汇率水平下，外汇供给的增加也会使

16、供给，在同一汇率水平下，外汇供给的增加也会使供给 曲线向右移动，例如出口能力增加或吸引外资能力曲线向右移动，例如出口能力增加或吸引外资能力 增加，会使外汇供给曲线从增加，会使外汇供给曲线从S0移动到移动到S1的位置。的位置。 这样，外汇需求曲线和供给曲线的移动就会改变均这样，外汇需求曲线和供给曲线的移动就会改变均 衡的汇率水平，形成新的均衡点。如图衡的汇率水平，形成新的均衡点。如图7-2所示。所示。 三、实际汇率与名义汇率三、实际汇率与名义汇率 v汇率可分为名义汇率和实际汇率。名义汇率是不汇率可分为名义汇率和实际汇率。名义汇率是不 考虑两国价格总水平的汇率，通常用考虑两国价格总水平的汇率，通常

17、用e表示。实表示。实 际汇率是以同一种货币衡量的国外与国内价格总际汇率是以同一种货币衡量的国外与国内价格总 水平的比率，通常用水平的比率，通常用E表示。实际汇率的计算公表示。实际汇率的计算公 式是：式是： v式中式中E为实际汇率，为实际汇率，e为名义汇率，为名义汇率，Pf为国外价格为国外价格 总水平，总水平，P为国内价格总水平。为国内价格总水平。 P Pe E f v 实际汇率是对一国产品和服务的价格相对于另一国产品和实际汇率是对一国产品和服务的价格相对于另一国产品和 服务价格的概括性度量，它反映了国内价格与国外价格总服务价格的概括性度量，它反映了国内价格与国外价格总 水平的相对比值。在其他条

18、件不变的情况下，水平的相对比值。在其他条件不变的情况下，E值上升（值上升（ 本币贬值）意味着国外产品相对于国内产品变得更贵。这本币贬值）意味着国外产品相对于国内产品变得更贵。这 时，出口增加，进口减少，国内产品在国际市场上更具有时，出口增加，进口减少，国内产品在国际市场上更具有 竞争力；反之，竞争力；反之，E值下降（本币升值）意味着国内产品相值下降（本币升值）意味着国内产品相 对于国外产品变得更贵。这时，出口减少，进口增加，国对于国外产品变得更贵。这时，出口减少，进口增加，国 内产品在国际市场上的竞争力下降。内产品在国际市场上的竞争力下降。 第二节第二节 国际收支平衡国际收支平衡 v一、国际收

19、支平衡表一、国际收支平衡表 v国际收支平衡表是一国将一定时期内全部对外经国际收支平衡表是一国将一定时期内全部对外经 济交易，按特定格式，进行系统记录、分类和整济交易，按特定格式，进行系统记录、分类和整 理而编制出来的报表。它集中反映了一个国家的理而编制出来的报表。它集中反映了一个国家的 国际收支状况，使政府当局能够了解本国的国际国际收支状况，使政府当局能够了解本国的国际 债权债务地位，从而为其制定货币政策提供信息债权债务地位，从而为其制定货币政策提供信息 。 v国际收支平衡表按照现代会计学复式簿记原理国际收支平衡表按照现代会计学复式簿记原理 进行编制，即以借、贷为符号，以进行编制，即以借、贷为

20、符号，以“有借必有有借必有 贷，借贷必相等贷，借贷必相等”为原则来记录每笔国际经济为原则来记录每笔国际经济 交易。凡是在国际经济交易中所有引起本国外交易。凡是在国际经济交易中所有引起本国外 汇收入的项目记入贷方，是正值；凡是在国际汇收入的项目记入贷方，是正值；凡是在国际 经济交易中所有引起本国外汇支出的项目记入经济交易中所有引起本国外汇支出的项目记入 借方，是负值。借方，是负值。 v根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡 表的项目包括经常项目、资本和金融项目、官表的项目包括经常项目、资本和金融项目、官 方储备项目及差错和遗漏。方储备项目及差错和遗漏。

21、v经常项目又称经常帐户经常项目又称经常帐户,记录物品与劳务的交易以记录物品与劳务的交易以 及转移支付。及转移支付。 v物品包括通过海关进出口的货物，以海关进出口物品包括通过海关进出口的货物，以海关进出口 统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要 求，出口、进口都以物品所有权变化为原则进行求，出口、进口都以物品所有权变化为原则进行 调整。调整。 v劳务包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际劳务包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际 金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费 和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐

22、服务以和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以 及政府服务，还包括净投资收入，即本国在外国及政府服务，还包括净投资收入，即本国在外国 的资产获得的收入减去外国人在本国拥有的资产的资产获得的收入减去外国人在本国拥有的资产 所获得的收入之差。所获得的收入之差。 v转移支付包括汇款、捐赠款和援助。转移支付包括汇款、捐赠款和援助。 v资本和金融项目被统称为资本帐户，记录国际间资本和金融项目被统称为资本帐户，记录国际间 的资本流动或一国资本的输入、输出情况。凡是的资本流动或一国资本的输入、输出情况。凡是 外国对本国的贷款、外国购买本国的实物资产和外国对本国的贷款、外国购买本国的实物资产和 金融资产的交

23、易都是资本流入或称资本输入。凡金融资产的交易都是资本流入或称资本输入。凡 是本国对外国的贷款、本国购买外国的实物资产是本国对外国的贷款、本国购买外国的实物资产 和金融资产的交易都是资本流出或称资本输出。和金融资产的交易都是资本流出或称资本输出。 v资本流动分长期和短期两种，长期指一年以上到资本流动分长期和短期两种，长期指一年以上到 期的国际资本流动，短期指一年或不足一年到期期的国际资本流动，短期指一年或不足一年到期 的国际资产和负债的变化。其中资本项目包括移的国际资产和负债的变化。其中资本项目包括移 民转移、债务减免等资本性转移。金融项目包括民转移、债务减免等资本性转移。金融项目包括 直接投资

24、、证券投资和其它投资。直接投资、证券投资和其它投资。 v直接投资指外国在本国和本国在外国以独资、合直接投资指外国在本国和本国在外国以独资、合 资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。证券资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。证券 投资指外国购买或本国买回本国（包括地方政府投资指外国购买或本国买回本国（包括地方政府 和企业）发行的股票、证券等有价证券和本国（和企业）发行的股票、证券等有价证券和本国（ 政府、企业、私人）买卖外国发行的股票、债券政府、企业、私人）买卖外国发行的股票、债券 等有价证券。其它投资指外国提供给本国和本国等有价证券。其它投资指外国提供给本国和本国 提供给外国的贸易信贷、贷款、

25、货币和存款以及提供给外国的贸易信贷、贷款、货币和存款以及 其它资产。其它资产。 v官方储备项目又称为官方结算项目，记录一国所官方储备项目又称为官方结算项目，记录一国所 持有的国际储备资产的增减。这些储备资产包括持有的国际储备资产的增减。这些储备资产包括 黄金、外汇、特别提款权、在国际货币基金的储黄金、外汇、特别提款权、在国际货币基金的储 备头寸及其他官方对外债权，由一国国家官方的备头寸及其他官方对外债权，由一国国家官方的 货币机构所持有。它是一国货币当局为平衡国际货币机构所持有。它是一国货币当局为平衡国际 收支而对黄金和外汇等储备资产进行的买卖。收支而对黄金和外汇等储备资产进行的买卖。 v一国

26、如有国际收支盈余，则表现为官方储备的增一国如有国际收支盈余，则表现为官方储备的增 加。一国如出现国际收支赤字，则表现为官方储加。一国如出现国际收支赤字，则表现为官方储 备的减少。经常账户与资本账户中贷方与借方相备的减少。经常账户与资本账户中贷方与借方相 抵后的差额最终会反映在官方储备项目中。如某抵后的差额最终会反映在官方储备项目中。如某 年某国经常账户与资本账户的贷方超出借方年某国经常账户与资本账户的贷方超出借方200 亿美元，则该年该国的外汇储备中就增加亿美元，则该年该国的外汇储备中就增加200亿亿 美元；反之，如果借方额超过贷方额，外汇储备美元；反之，如果借方额超过贷方额，外汇储备 就相应

27、减少。就相应减少。 v差错与遗漏是反映未经官方正式记载或根本无差错与遗漏是反映未经官方正式记载或根本无 法记载的国际交易净额，用以调节因记录不完法记载的国际交易净额，用以调节因记录不完 全、不准确和统计口径不一致造成的国际收支全、不准确和统计口径不一致造成的国际收支 平衡表的不平衡。平衡表的不平衡。 二、净出口函数二、净出口函数 v在国际收支平衡表的经常账户中，如果出口物在国际收支平衡表的经常账户中，如果出口物 品和劳务的总额加上外国向本国的转移支付大品和劳务的总额加上外国向本国的转移支付大 于进口物品和劳务的总额加上本国向外国的转于进口物品和劳务的总额加上本国向外国的转 移支付，那么，在经常

28、账户上将出现顺差。反移支付，那么，在经常账户上将出现顺差。反 之，则出现逆差。由经常账户的收支产生的差之，则出现逆差。由经常账户的收支产生的差 额叫做经常账户差额。额叫做经常账户差额。 v由于与物品和服务的进出口额相比，转移支付由于与物品和服务的进出口额相比，转移支付 的数额一般较小，因此，为简明起见，假定对的数额一般较小，因此，为简明起见，假定对 经常账户中的国际间的转移支付不予考虑，或经常账户中的国际间的转移支付不予考虑，或 假定它们的借方等于贷方，可以自我平衡，则假定它们的借方等于贷方，可以自我平衡，则 经常账户差额就可以大致被看做进出口差额，经常账户差额就可以大致被看做进出口差额， 即

29、净出口。即净出口。 v从国际贸易的角度看，影响一国国家净出口的影从国际贸易的角度看，影响一国国家净出口的影 响很多，在宏观经济学中，汇率和国内收入水平响很多，在宏观经济学中，汇率和国内收入水平 被认为是两个最重要的因素。被认为是两个最重要的因素。 v如果本国实际汇率上升，即本币贬值，外币升值如果本国实际汇率上升，即本币贬值，外币升值 ，则意味着本国出口产品变得相对便宜，外国进，则意味着本国出口产品变得相对便宜，外国进 口产品变得相对昂贵，这时，外国人会购买更多口产品变得相对昂贵，这时，外国人会购买更多 本国的产品，从而会使出口增加；而本国人则会本国的产品，从而会使出口增加；而本国人则会 减少购

30、买进口产品，使进口减少。因此，该国的减少购买进口产品，使进口减少。因此，该国的 净出口将增加。净出口将增加。 v相反，如果本国实际汇率下降，即本币升值，外相反，如果本国实际汇率下降，即本币升值，外 币贬值，则意味着本国出口产品变得相对昂贵，币贬值，则意味着本国出口产品变得相对昂贵， 外国进口产品变得相对便宜，这时，外国人会减外国进口产品变得相对便宜，这时，外国人会减 少对本国产品的购买，从而使出口减少；而本国少对本国产品的购买，从而使出口减少；而本国 人则会增加购买进口产品，使进口增加。因此，人则会增加购买进口产品，使进口增加。因此， 该国的净出口将减少。该国的净出口将减少。 v因此，一般来说

31、，一国的净出口与实际汇率呈同因此，一般来说，一国的净出口与实际汇率呈同 方向变化。方向变化。 v除了汇率以外，一国的进口还取决于一国的实除了汇率以外，一国的进口还取决于一国的实 际收入水平。当收入水平提高时，该国用于购际收入水平。当收入水平提高时，该国用于购 买本国产品和进口产品的支出都会增加，而出买本国产品和进口产品的支出都会增加，而出 口则与本国的实际收入水平没有直接关系。因口则与本国的实际收入水平没有直接关系。因 此，一国的净出口与该国的实际收入水平呈反此，一国的净出口与该国的实际收入水平呈反 方向的变化。方向的变化。 v基于以上考虑，在宏观经济学中，通常将净出口基于以上考虑，在宏观经济

32、学中，通常将净出口 表示为：表示为： v此式被称为净出口函数，式中，此式被称为净出口函数，式中，q、和和n均为参均为参 数。参数数。参数被称为边际进口倾向，即净出口变动被称为边际进口倾向，即净出口变动 与引起这种变动的收入变动的比率，与引起这种变动的收入变动的比率，n表示净出表示净出 口对实际汇率变动的反应系数。口对实际汇率变动的反应系数。 f eP nxqyn P v从净出口函数表达式可以知道，本国汇率上升（从净出口函数表达式可以知道，本国汇率上升（ 本币贬值）会增加净出口。但是，汇率上升或本本币贬值）会增加净出口。但是，汇率上升或本 币贬值能在多大程度上增加出口减少进口，从而币贬值能在多大

33、程度上增加出口减少进口，从而 改变国际收支，则取决于该国出口产品在世界市改变国际收支，则取决于该国出口产品在世界市 场上的需求弹性和该国国内市场对进口产品的需场上的需求弹性和该国国内市场对进口产品的需 求弹性。求弹性。 v就出口而言，只有出口产品的需求弹性大，本币就出口而言，只有出口产品的需求弹性大，本币 贬值所引起的出口增加的幅度才会大于外币价格贬值所引起的出口增加的幅度才会大于外币价格 下降的幅度，从而使外汇收入增加。如果出口产下降的幅度，从而使外汇收入增加。如果出口产 品的需求弹性小，本币贬值所引起的出口增加的品的需求弹性小，本币贬值所引起的出口增加的 幅度就会小于本币贬值的幅度，则使外

34、汇收入减幅度就会小于本币贬值的幅度，则使外汇收入减 少。少。 v从进口角度看，本币贬值会使进口减少，但是，从进口角度看，本币贬值会使进口减少，但是， 如果国内市场对进口产品的需求弹性很小，则本如果国内市场对进口产品的需求弹性很小，则本 币贬值（使进口水平价格上升）所引起的进口减币贬值（使进口水平价格上升）所引起的进口减 少的幅度很小，这时外汇支出不仅不会减少，反少的幅度很小，这时外汇支出不仅不会减少，反 而会增加。而会增加。 v因此，本币贬值能否改善一国对外贸易收支状因此，本币贬值能否改善一国对外贸易收支状 况，取决于出口产品的需求弹性和进口产品的况，取决于出口产品的需求弹性和进口产品的 需求

35、弹性。如果两者之和的绝对值大于需求弹性。如果两者之和的绝对值大于1，则，则 本币贬值可以改善一国贸易的收支状况。这一本币贬值可以改善一国贸易的收支状况。这一 结论首先是由马歇尔提出的，后来经过勒纳发结论首先是由马歇尔提出的，后来经过勒纳发 挥，因此称为挥，因此称为“马歇尔马歇尔纳勒条件纳勒条件”。 v这里需要指出的是，用货币贬值或升值的方法这里需要指出的是，用货币贬值或升值的方法 来改善贸易收支状况时，其效果具有一定的时来改善贸易收支状况时，其效果具有一定的时 滞效应，贸易收支状况不会立即得到改善。这滞效应，贸易收支状况不会立即得到改善。这 是因为进出口变动的速度往往慢于价格变动的是因为进出口

36、变动的速度往往慢于价格变动的 速度。速度。 v例如，本国货币贬值时，出口并不会立即增加，例如，本国货币贬值时，出口并不会立即增加， 进口也不会立即减少。因为当一国的货币当局采进口也不会立即减少。因为当一国的货币当局采 取本币贬值的措施时，相关实际部门贸易量的调取本币贬值的措施时，相关实际部门贸易量的调 整不会同步进行，调整需要一个过程。同时，在整不会同步进行，调整需要一个过程。同时，在 贬值之前，进出口合同在一般情况下早已签订完贬值之前，进出口合同在一般情况下早已签订完 毕，进口或出口的数量一般都在事前确定了。这毕，进口或出口的数量一般都在事前确定了。这 样，本国货币贬值后，在新的进出口合同还

37、未签样，本国货币贬值后，在新的进出口合同还未签 订前，进出口的数量仍然按照原有的合同执行。订前，进出口的数量仍然按照原有的合同执行。 v而且在贬值的初期，由于出口商品价格降低，而且在贬值的初期，由于出口商品价格降低， 但出口商品数量由于认识的时滞、决策的时滞但出口商品数量由于认识的时滞、决策的时滞 、生产的时滞和交货的时滞等原因，不能立即、生产的时滞和交货的时滞等原因，不能立即 同步增加，因此，出口收入会因价格下降而减同步增加，因此，出口收入会因价格下降而减 少，进口支出可能反而增加，导致贸易收支状少，进口支出可能反而增加，导致贸易收支状 况恶化。况恶化。 v只有经过一段时间后，随着旧合同结束

38、，新合只有经过一段时间后，随着旧合同结束，新合 同开始履行，汇率贬值引起的出口商品价格降同开始履行，汇率贬值引起的出口商品价格降 低才会使出口量大幅度上升，出口收入迅速增低才会使出口量大幅度上升，出口收入迅速增 加，从而使贸易收支状况逐步得到改善。这种加，从而使贸易收支状况逐步得到改善。这种 反映由本币贬值引起的贸易收支状况变化轨迹反映由本币贬值引起的贸易收支状况变化轨迹 ，在形状上类似英文字母，在形状上类似英文字母J，呈现先降后升的，呈现先降后升的 趋势，故被称为趋势，故被称为“J曲线曲线”。 三、净资本流出函数三、净资本流出函数 v在国际收支平衡表的资本账户中，如果一国的资在国际收支平衡表

39、的资本账户中，如果一国的资 本流入量多于流出量，资本账户将出现顺差；反本流入量多于流出量，资本账户将出现顺差；反 之，则出现逆差。从本国流向外国的资本量与从之，则出现逆差。从本国流向外国的资本量与从 外国流向本国的资本量的差额被称为资本账户差外国流向本国的资本量的差额被称为资本账户差 额或净资本流出，用额或净资本流出，用F表示，则表示，则 vF=流向外国的本国资本量流向外国的本国资本量流向本国的外国资本流向本国的外国资本 量量 v由于国际投资和借贷的目的都是盈利，追逐较高由于国际投资和借贷的目的都是盈利，追逐较高 利润的动机是形成国际间资本流动的根本原因，利润的动机是形成国际间资本流动的根本原

40、因， 因此，国际资本的流向是由利率低的国家向利率因此，国际资本的流向是由利率低的国家向利率 高的国家流动。高的国家流动。 v如果本国利率高于国外的利率，外国的投资和贷如果本国利率高于国外的利率，外国的投资和贷 款就会流入本国，这时净资本流出减少。反之，款就会流入本国，这时净资本流出减少。反之， 如果本国利率低于国外利率，则本国的投资者就如果本国利率低于国外利率，则本国的投资者就 会想向国外投资，或向国外企业放款，这时，资会想向国外投资，或向国外企业放款，这时，资 本就会外流，使净资本流出增加。本就会外流，使净资本流出增加。 v因此，净资本流出是本国利率因此，净资本流出是本国利率r与国外利率与国

41、外利率rw之差之差 的函数。假定这一函数是线性的，则有：的函数。假定这一函数是线性的，则有： vF=（rwr） v式中，式中，0，为常数，表示资本流出对利率的反，为常数，表示资本流出对利率的反 应敏感系数。根据该表达式，在国外利率水平既应敏感系数。根据该表达式，在国外利率水平既 定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入 的资本就越多，即净资本流出越少；反之也然。的资本就越多，即净资本流出越少；反之也然。 所以，净资本流出是本国利率所以，净资本流出是本国利率r的减函数，我们称的减函数，我们称 之为净资本流出函数。如图之为净资本流出函数。如图7-4所示。

42、所示。 四、国际收支平衡的含义四、国际收支平衡的含义 v由于国际收支平衡表采用复式记账原则，表上借由于国际收支平衡表采用复式记账原则，表上借 贷双方的总额总是相等的，即国际收支平衡表上贷双方的总额总是相等的，即国际收支平衡表上 总是平衡的，但是，这种核算上的平衡是没有经总是平衡的，但是，这种核算上的平衡是没有经 济意义的，就如同国民收入核算上的投资和储蓄济意义的，就如同国民收入核算上的投资和储蓄 恒等式一样。这种核算上的恒等与国民经济均衡恒等式一样。这种核算上的恒等与国民经济均衡 所要求的投资和储蓄相等并不一致。所要求的投资和储蓄相等并不一致。 v要判断国际收支是否平衡，或者说国际收支是要判断

43、国际收支是否平衡，或者说国际收支是 盈余还是赤字，需要先将国际收支项目分为自盈余还是赤字，需要先将国际收支项目分为自 主性交易项目和调节性交易项目。主性交易项目和调节性交易项目。 v自主性交易项目又称事前交易项目或线上交易自主性交易项目又称事前交易项目或线上交易 项目，是企业或个人出于经济利益或其他动机项目，是企业或个人出于经济利益或其他动机 进行的国际经济交易，与国际收支的调整没有进行的国际经济交易，与国际收支的调整没有 关系。所有经常项目和资本金融项目的交易都关系。所有经常项目和资本金融项目的交易都 是自主性交易。是自主性交易。 v调节性交易项目又称事后交易项目，是以调整调节性交易项目又称

44、事后交易项目，是以调整 国际收支为目的、为国际收支中其他项目的不国际收支为目的、为国际收支中其他项目的不 平衡融资所进行的交易。调节性交易主要形成平衡融资所进行的交易。调节性交易主要形成 官方储备，其余额被称为官方结算余额。官方储备，其余额被称为官方结算余额。 v当一国自主性交易产生的需求大于外汇供给当一国自主性交易产生的需求大于外汇供给 时，为平衡供求，货币当局就需要运用本国时，为平衡供求，货币当局就需要运用本国 的黄金、外汇等官方储备，或通过外国中央的黄金、外汇等官方储备，或通过外国中央 银行、国际金融机构融通资金以弥补自主性银行、国际金融机构融通资金以弥补自主性 交易带来的收支差额。错误

45、和遗漏也是调节交易带来的收支差额。错误和遗漏也是调节 性交易项目，它可以使国际收支平衡表最终性交易项目，它可以使国际收支平衡表最终 做到账面上的平衡。做到账面上的平衡。 v由此可见，国际收支的账面平衡是可以通过调节由此可见，国际收支的账面平衡是可以通过调节 性项目来实现的，真正能够反映国际收支状况的性项目来实现的，真正能够反映国际收支状况的 是自主性交易项目。通常意义上讲的国际收支状是自主性交易项目。通常意义上讲的国际收支状 况实际上指的就是自主性交易项目收支的平衡或况实际上指的就是自主性交易项目收支的平衡或 失衡。因此，判断国际收支平衡与否不能以国际失衡。因此，判断国际收支平衡与否不能以国际

46、 收支平衡表中的最终平衡关系为依据，而要以国收支平衡表中的最终平衡关系为依据，而要以国 际收支平衡表中属于自主性交易项目的经常项目际收支平衡表中属于自主性交易项目的经常项目 和资本金融项目的收支是否平衡为标准。和资本金融项目的收支是否平衡为标准。 v所以，所谓国际收支平衡或均衡，就是一国自主所以，所谓国际收支平衡或均衡，就是一国自主 性交易项目的收支平衡，或者说是经常帐户和资性交易项目的收支平衡，或者说是经常帐户和资 本帐户的借贷双方总额相等，也可以表示为净出本帐户的借贷双方总额相等，也可以表示为净出 口等于和净资本流出。口等于和净资本流出。 五、国际收支差额与五、国际收支差额与BPBP曲线曲

47、线 v每一个国家在一定时期内都可能产生经常账户的每一个国家在一定时期内都可能产生经常账户的 顺差或逆差和资本账户的顺差和逆差，并由此导顺差或逆差和资本账户的顺差和逆差，并由此导 致一个国家产生国际收支的盈余或赤字（顺差或致一个国家产生国际收支的盈余或赤字（顺差或 逆差），其中的差额就是国际收支差额。由于经逆差），其中的差额就是国际收支差额。由于经 常账户差额可以表示为净出口，因此，净出口和常账户差额可以表示为净出口，因此，净出口和 净资本流出的差额即为国际收支差额，用净资本流出的差额即为国际收支差额，用BP表示表示 ，这样便得到：，这样便得到： v国际收支差额国际收支差额=净出口净出口净资本流

48、出净资本流出 v或者或者 BP=nxF v当国际收支平衡时，国际收支差额为零，即当国际收支平衡时，国际收支差额为零，即 BP=0，于是，有：，于是，有：Nx=F v将净出口函数和净资本流出函数表达式代入将净出口函数和净资本流出函数表达式代入 BP=nxF中，则有：中，则有： v当当BP=0时，上式可以简化为：时，上式可以简化为： f w eP BP qy nrr P （ ） f W eP nq ryr P v上式就是国际收支均衡函数，其几何表示被称之上式就是国际收支均衡函数，其几何表示被称之 为为BP曲线，如图曲线，如图7-5所示。所示。 vBP曲线是国际收支平衡时，国内利率与实际产曲线是国际

49、收支平衡时，国内利率与实际产 出水平组合点的轨迹，表示当国际收支平衡时出水平组合点的轨迹，表示当国际收支平衡时 国民收入国民收入y与利率与利率r的相互关系。的相互关系。BP曲线上的每曲线上的每 一个点都代表一个能使国际收支平衡的利率与一个点都代表一个能使国际收支平衡的利率与 国民收入的组合，在国民收入的组合，在BP曲线以外的任何一点，曲线以外的任何一点， 都表示国际收支处于不平衡状态，即存在着国都表示国际收支处于不平衡状态，即存在着国 际收支逆差或顺差。际收支逆差或顺差。 v一般而言，所有在一般而言，所有在BP线左方的点均表示线左方的点均表示nxF， 有国际收支顺差，有国际收支顺差，BP0；所

50、有在；所有在BP线右方的点线右方的点 均表示均表示nxF，有国际收支逆差，有国际收支逆差BPF或或BP0，出现国，出现国 际收支顺差；际收支顺差； v反之，当国民收入和利率的组合处于反之，当国民收入和利率的组合处于BP线的右线的右 方时，意味着利率低于国际收支平衡所要求的方时，意味着利率低于国际收支平衡所要求的 水平，相应的国民收入大于国际收支平衡所要水平，相应的国民收入大于国际收支平衡所要 求的水平，即利率偏低，国民收入偏多。这样求的水平，即利率偏低，国民收入偏多。这样 ，利率偏低会出现资本流出，国民收入偏多意，利率偏低会出现资本流出，国民收入偏多意 味着进口过多，净出口减少，因而导致味着进

51、口过多，净出口减少，因而导致nxF或或 BP0。而随着资本的大量。而随着资本的大量 流入，本国的货币供给会不断增加，并引起利率流入，本国的货币供给会不断增加，并引起利率 不断下下降，直到国内利率等于国外利率，利率不断下下降，直到国内利率等于国外利率，利率 消失，资本停止流动；消失，资本停止流动； v反之，如果本国利率低于国外利率，资本就会反之，如果本国利率低于国外利率，资本就会 无限地流出，出现大量的资本账户和国际收支无限地流出，出现大量的资本账户和国际收支 赤字（逆差），即赤字（逆差），即BP0；BP曲线下方的任何一点，都表示国内曲线下方的任何一点，都表示国内 利率低于国外利率，会出现国际收

52、支逆差，即利率低于国外利率，会出现国际收支逆差，即 BP0。 v当资本完全不可流动，即当资本完全不可流动，即=0时，时，BP曲线将不曲线将不 受资本流动所引起的净资本流出因素的影响，受资本流动所引起的净资本流出因素的影响， 即净资本流出即净资本流出F=0。这时，国际收支平衡就完全。这时，国际收支平衡就完全 取决于净出口。当取决于净出口。当nx=0时，国际收支就处于平时，国际收支就处于平 衡状态。这时衡状态。这时BP曲线就是一条位于净出口等于曲线就是一条位于净出口等于 零时收入水平上的垂线。如图（零时收入水平上的垂线。如图（a）所示。）所示。 v图中，图中，BP曲线左边各点都表示，在任何利率水曲

53、线左边各点都表示，在任何利率水 平上，国民收入都低于国际收支均衡所要求的平上，国民收入都低于国际收支均衡所要求的 水平，因而，进口水平将低于国际收支均衡时水平，因而，进口水平将低于国际收支均衡时 的进口水平，这时会出现国际收支顺差。的进口水平，这时会出现国际收支顺差。 v反之，在反之，在BP曲线右边的各点都表示，在任何曲线右边的各点都表示，在任何 利率水平上，国民收入都高于国际收支均衡利率水平上，国民收入都高于国际收支均衡 所要求的水平，因而，进口水平将高于国际所要求的水平，因而，进口水平将高于国际 收支均衡时的进口水平，这时会出现国际收收支均衡时的进口水平，这时会出现国际收 支逆差。只有在支

54、逆差。只有在BP曲线上的点才国际收支达曲线上的点才国际收支达 到均衡。到均衡。 v由于由于BP曲线是根据净出口函数、净资本流出函曲线是根据净出口函数、净资本流出函 数以及净出口等于净资本流出的原则推导出来数以及净出口等于净资本流出的原则推导出来 的，因此，所有影响净出口、净资本流出变动的，因此，所有影响净出口、净资本流出变动 的因素都会造成的因素都会造成BP曲线的移动。曲线的移动。 v例如，当一个国家的国际收支出现较大数额的逆差例如，当一个国家的国际收支出现较大数额的逆差 时会增加对外币的需求，对外币需求的增加通过外时会增加对外币的需求，对外币需求的增加通过外 汇市场供求关系的变化导致外汇汇率

55、上升，汇市场供求关系的变化导致外汇汇率上升，BP线线 向右移动；而当顺差很大时外汇汇率会向下调降，向右移动；而当顺差很大时外汇汇率会向下调降， 外汇汇率的下调又会影响国际收支均衡线向左移动外汇汇率的下调又会影响国际收支均衡线向左移动 。在其他条件不变的情况下，外国收入增加会使本。在其他条件不变的情况下，外国收入增加会使本 国净出口增加，国际收支得到改善，国净出口增加，国际收支得到改善，BP曲线就会曲线就会 向右移动；反之，向右移动；反之，BP曲线就会向左移动。曲线就会向左移动。 v如果同样条件下外国利率上升，净资本流出就如果同样条件下外国利率上升，净资本流出就 会增加，国际收支会恶化，会增加，

56、国际收支会恶化，BP曲线会向左移动曲线会向左移动 ；相反，；相反，BP曲线会向右移动。如果实际汇率上曲线会向右移动。如果实际汇率上 升，即本币贬值，有利于促进净出口增加，因升，即本币贬值，有利于促进净出口增加，因 此，实际汇率上升会使此，实际汇率上升会使BP曲线右移；反之，实曲线右移；反之，实 际汇率降低会使际汇率降低会使BP曲线左移。曲线左移。 v此外，国内外价格总水平的变化会引起实际汇率此外，国内外价格总水平的变化会引起实际汇率 的变化，进而引起净出口的变化和的变化，进而引起净出口的变化和BP曲线的移动曲线的移动 。例如，在其他条件不变的情况下，一国货币供。例如，在其他条件不变的情况下，一

57、国货币供 给量增加，会引起国内价格总水平的提高，价格给量增加，会引起国内价格总水平的提高，价格 总水平的提高，会导致实际汇率下降，从而引起总水平的提高，会导致实际汇率下降，从而引起 净出口减少，净出口减少，BP曲线向左移动；反之，国内价格曲线向左移动；反之，国内价格 总水平下降，会导致实际汇率上升，从而引起净总水平下降，会导致实际汇率上升，从而引起净 出口增加，出口增加，BP曲线向右移动。曲线向右移动。 第三节第三节 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 v在封闭经济中的宏观经济均衡分析只涉及到产品在封闭经济中的宏观经济均衡分析只涉及到产品 市场和货币市场，一旦满足了产品市场和货币市市场和货币市场

58、，一旦满足了产品市场和货币市 场的同时均衡，也就实现了宏观经济均衡。但是场的同时均衡，也就实现了宏观经济均衡。但是 ，这种宏观经济均衡只是内部均衡或国内均衡。，这种宏观经济均衡只是内部均衡或国内均衡。 在开放经济中，宏观经济均衡不仅要考虑内部均在开放经济中，宏观经济均衡不仅要考虑内部均 衡，而且要考虑外部均衡或国外均衡，而外部均衡，而且要考虑外部均衡或国外均衡，而外部均 衡就是指国际收支均衡。衡就是指国际收支均衡。 v由于对外经济是国内经济的向外延伸，内部不均由于对外经济是国内经济的向外延伸，内部不均 衡必然会影响到外部不均衡。同样，外部不均衡衡必然会影响到外部不均衡。同样，外部不均衡 也一定

59、会影响到内部不均衡。因此，如何实现国也一定会影响到内部不均衡。因此，如何实现国 内外的同时均衡是开放经济条件下宏观经济管理内外的同时均衡是开放经济条件下宏观经济管理 所要实现的目标。为此，经济学家设计了各种各所要实现的目标。为此，经济学家设计了各种各 样的相关经济模型，其中最著名并被经常采用的样的相关经济模型，其中最著名并被经常采用的 就是蒙代尔就是蒙代尔弗莱明模型。弗莱明模型。 一、蒙代尔一、蒙代尔弗莱明模型的假设前提弗莱明模型的假设前提 v 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型是在凯恩斯主义框架下弗莱明模型是在凯恩斯主义框架下 对宏观经济均衡体系分析的延伸。他们通过引对宏观经济均衡体系分析的延伸。他们通

60、过引 入货币均衡、利率和国际资本流动，将入货币均衡、利率和国际资本流动，将ISLM 模型扩展为开放经济理论模型。这一模型可以模型扩展为开放经济理论模型。这一模型可以 解释短期开放经济的变动和汇率制度的关系以解释短期开放经济的变动和汇率制度的关系以 及宏观经济政策效果。及宏观经济政策效果。 v该模型的前提假设有：该模型的前提假设有： v第一，假定价格在短期内是不变的，经济中的第一，假定价格在短期内是不变的，经济中的 产出完全由需求决定；产出完全由需求决定； v第二，假定实际货币需求与收入正相关，与实第二，假定实际货币需求与收入正相关，与实 际利率负相关，即人们持有货币不仅有交易动际利率负相关，即