答案投资学测验20135

1、单选题 1、（ A ） 2、（ C ） 3、（ A ） 4、（ D ） 5、（ B ） 6、（ B ） 7、（ A ） 8、（ B ） 9、（ B ） 10、（ B ） 多选题 1、（ AD） 2、（AC ） 3、（ABC） 4、（ABC） 5、（ACD） 6、（ AB ） 7、（ BC ） 8、（ AB ） 9、（ ABCDE） 10、（AD ） 判断题 1、（ F ） 2、（ T） 3、（ F ） 4、 （ F ） 5、（ F ） 6、（ F ） 7、 （ F ） 8、（ F ） 9、（ F ） 10、 （ F ） 四、问答题（每题四、问答题（每题10分，共分，共20分）。分）。 1、无差

2、异曲线反映了两个变量的替代性。 在资产组合构造过程中，选择的是风险和收 益。无差异曲线上的所有可能资产组合对于 投资者来说是没有差别的。但是，无差异曲 线是等高线地图，所有的曲线互相平行。最 西北的曲线为投资者提供了最大的效用。但 是，受欢迎的曲线也许不可能在市场上实现 。资本配置线与一条无差异曲线的切点表示 了投资者的最优资产组合。 2、什么是对敲策略？在何种情况下采取 该策略较为适宜？ 答：对敲策略是指同时买进具有相同执行 价格与到期时间的同一种股票的看涨期权 与看跌期权。在投资者对那些预期股价将 大幅升降但不知向哪个方向变动的情况下 ，采取对敲策略较为适宜。 五、计算题（共五、计算题（共

3、50分）：分）： 1、设税率为T，则具题意有0.0612=0.085(1-T) 可得：T=28% 2、（1） 保证金=股票买价总额-贷款额 =30040-4000=8000（美元）。因此，投资者有 8000美元的保证金。 （2） 当股票价格降到30美元/股，股票价值 =30300=9000（美元），年底需偿还贷款额 =40001.08=4320（美元）；保证金账户余额 =9000-4320=4680（美元），保证金比率 =4680/9000=52%30%，投资者不会收到补交保 证金通知。 3、 年初价格=12.001.02=12.24(美元)， 年末价格=12.100.93=11.25(美元)

4、。 尽管资产净值上升，但是基金的价格下跌 了0.99美元。 所以该年度基金投资者的收益率是：(期末 价格-期初价格+收益分配)/年初价格 =(11.25-12.24+1.50)/12.24=0.042=4.2%。 报酬-风险比率/夏普比率 4.有两个可行的投资组合A和B。A：期望收益8.9%， 标准差11.45%；B：期望收益9.5%，标准差 11.7%。无风险利率为5%。试问A、B投资组合哪 个更优？ 解答： 资产组合A、B 的报酬-风险比率/夏普比率，也就 是资本配置线（CAL）的斜率分别为： SA =（8.9%-5%）/11.45%=0.34 SB =（9.5%-5%）/11.7%=0.

5、38 SBSA B优于A 投资者效用计算 5、根据以下数据计算不同投资选择下的投资者效用：A=2 解答：解答：A=2 投资选择期望收益率%标准差% A1230 B1550 C2116 03. 0%)30(25 . 0%125 . 0)( 22 1 ArEU 1 . 0%)50(25 . 0%155 . 0)( 22 2 ArEU 1844. 0%)16(25 . 0%215 . 0)( 22 3 ArEU 6.某投资者有以下投资组合，50%投资于贝斯特凯迪公司股票， 50%投资于糖凯恩公司股票，数据如下表。（1）计算两种 股票各自的期望收益率和标准差；（2）贝斯特凯迪公司股 票与糖凯恩公司股票

6、的收益之间的协方差是多少？（3）计 算组合的期望收益和标准差。 可能状可能状 况况 概率概率 预期收益率预期收益率 贝斯特凯迪贝斯特凯迪 公司公司 糖凯恩公糖凯恩公 司司 投资组合（平均投资投资组合（平均投资 于两种股票）于两种股票） 糖生产正常年份糖生产正常年份 （牛市）（牛市） 0.5 0.5 0.25 0.25 0.01 0.01 糖生产正常年份糖生产正常年份 （熊市）（熊市） 0.3 0.3 0.1 0.1 -0.05 -0.05 糖生产危机糖生产危机 0.2 0.2 -0.25 -0.25 0.35 0.35 解答： （1） 147. 0)06. 05.30(2 . 0)06. 00

7、5. 0(3 . 0)06. 001. 0(5 . 0 189. 0)105. 025. 0(2 . 0)105. 01 . 0(3 . 0)105. 025. 0(5 . 0 06. 035. 02 . 0)05. 0(3 . 001. 05 . 0)( %5 .10)25. 0(2 . 01 . 0.305.20.50)( 2 1 222 2 1 222 糖 贝 糖 贝 rE rE （2） 02405. 006. 035. 0105. 025. 02 . 0 06. 005. 0105. 01 . 03 . 006. 001. 0105. 025. 05 . 0 )()()Pr(Cov 糖

8、糖贝贝糖贝 ），（rErrErsrr s （3） %82. 4 )02405. 0(5 . 05 . 02147. 05 . 0189. 05 . 0 2 %25. 806. 0.50105. 0.50)( 2 1 2222 2 1 222 2 ），（ 糖贝糖贝糖糖贝贝贝 rrCovWWWW rE p 7.风险股票基金A：E（rA）=10%，A =20%；风险股票基 金B：E（rB）=30%， B =60%；短期国库券期望收 益率为5%，股票基金A、B的相关系数AB =-0.2。试求出 最优风险资产组合P的资产构成及其期望收益与标准差。 解答： COV（rA，rB）=ABA B =- 0.22

9、0%60%=-0.0240 最优风险资产组合P中风险资产A、B 的权 重： WA = = =0.6818 WB =1- WA =0.3182 E（rp）=0.681810%+0.312830%=16.36% p p = =0.68182 20% 20% +0.31822 60% 60% +20.68180.3182（-0.0240） p =21.13% 2 AfBBfAB 22 AfBBfAAfBfAB E(r )r E(r )r COV(r ,r ) E(r )r E(r )r E(r )rE(r )r COV(r ,r ) 2 22 (105)60(305)( 240) (105)60(3

10、05)2030(-240) 证券交易证券交易保证金计算保证金计算 例题：例题：投资者借得20000美元去买迪斯尼公司的股票，每股 现价为40美元，投资者的账户初始保证金要求是50%，维 持保证金为35%，两天后，股价降至35美元。 （1）投资者会收到追交保证金通知吗? （2）股价降至多少，投资者会收到追交保证金通知? 解答：解答：初始保证金50%，借款20000元，自有资本20000元， 共40000元购买股票，购得股数：40000/40=1000（股） P为股票市价 （1）保证金账户金额=股票市值-负债=1000P-20000, 保证金比率=(35x1000 -20000)/(35*lOOO

11、) =42.9%35%， 因此不会收到追加保证金的通知。 （2）当(1OOOP -20000)/1OOOP =35%，即当P= 30.77美元或 更低时，投资者将收到追加保证金通知。 证券投资基金净值计算 例题：一家共同基金年初时有资产2亿美元，在外流通股份 1000万股。基金投资于某股票资产组合，年末的红利收入 为200万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了8%， 但未出售任何证券，因而没有资本利得分配。基金征收费 用1%，从年末的组合资产中扣除。问：年初和年末的资 产净值分别是多少？基金投资者的收益率是多少？ 解答：解答： 年初资产净值=200 000 000/10 000 000=2

12、0（美元） 每股红利=2 000 000/10 000 000=0.2（美元） 年末资产净值是基于8%的价格收益，减去1%的12b-1的 费用： 年末资产净值=20*1.08*（1-0.01）=21.384（美元） 收益率=（21.384-20+0.20）/20=0.0792=7.92% 例题：例题：某个交易日某投资者以10000元认购某基金， 费率为1，前端收费。次日，确定前一个交易 日该基金单位净值为0.99元。请确定该投资者认 购基金的份额数量。 解答：解答： 申购日：认购费用100001100（元） 申购日：认购金额100001009900（元） 次日：认购份数9900/0.99=10

13、000（份） 证券投资基金申购赎回计算 例题：某投资者以10000元申购某基金，申购日该基金单位净 值为1元，申购费率为5。且规定赎回费率为3，每年递 减1。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为10（且 等于赎回日的净值）。 问题：投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资 金？ 解答解答 ： 申购净额100000.959500（元） 申购份数9500/1=9500（份） 赎回总额9500（110）10450（元） 赎回费用104502209（元） 赎回金额1045020910241（元） 例题：已知以下资料，计算并回答问题： 可能的经济状况与可能的经济状况与 A、B 、C 和M的预期收益率

14、分布表如下 A、B 、C 与M 的期望收益率、方差和标准差分别是多少？ 由 A、B 构建一个组合，该组合的协方差和相关系数各为多少？ 由A 、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？ 由 A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者的风险厌恶指 数为4，该组合的效用有多大？ 可能经济 状 况 概 率 P (%) 预期收益率（%） ABCM 宽松货币 政策 40 7 4 6 5 紧缩货币 政策 60 3 2 1 2 A、B 、C 与M 的期望收益率、方差和标准差分别是多少？ 0146969. 0000216. 0 0244948. 00006. 0 0097979. 00000

15、96. 0 0195959. 0000384. 0 000216. 06 . 0)032. 002. 0(4 . 0)032. 005. 0( 0006. 06 . 0)03. 001. 0(4 . 0)03. 006. 0( 000096. 06 . 0)028. 002. 0(4 . 0)028. 004. 0( 000384. 06 . 0)046. 003. 0(4 . 0)046. 007. 0( 032. 06 . 002. 04 . 005. 0 03. 06 . 001. 04 . 006. 0 028. 06 . 002. 04 . 004. 0 046. 06 . 003.

16、 04 . 007. 0 222 222 222 222 m c b a m c b a m c b a E E E E 由 A、B 构建一个组合，该组合的协方差和相关系数各为多少？ A、B之间的协方差计算结果为0.000192，大于零，两者在收益率上负相关， 不可以进行资产组合，不具备套期保值效用。 000192. 0 6 . 0)028. 002. 0)(046. 003. 0(4 . 0)028. 004. 0)(046. 007. 0(),(0 ba rrvC 由A 、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？ 最小方差组合的资金组合权数A为-100%、B为200%。 最小方差

17、组合的期望收益率与方差为： 最小方差组合的期望收益率为1%、方差为零，该组合位于坐标系的纵轴上。 %200 %100 2) 1(11 1 000192. 02000096. 0000384. 0 000192. 0000096. 0 ),(2 ),( 22 2 b a ab baba bab a x x xx rrCov rrCov x 0 000768. 0000384. 0000384. 0 000192. 0%200%)100(2%200000096. 0%)100(000384. 0 ),(2 01. 0%200028. 0%)100(046. 0 22 22222 bababbaaP

18、 P rrCovxxxx E 由 A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者 的风险厌恶指数为4，该组合的效用有多大？ 组合的期望收益为0.037、方差为0.000216；效用为3.69957% %69957. 3 0369957. 0000216. 04005. 0037. 0005. 0 000216. 0000192. 05 . 05 . 02000096. 05 . 0000384. 05 . 0 037. 05 . 0028. 05 . 0046. 0 2 222 P PPP P P U AErU E 由、构建一个组合，资金配置比例分别为50%，该组合是进攻性、防御 性或中

19、性资产组合？该组合与市场指数在风险收益上具有什么特征？ 该组合的贝塔系数为1,等于市场组合的贝塔系数，该组合为中性资产组合， 与市场指数在风险收益上同幅度变动、同幅度涨跌。 15 . 06666666. 05 . 03333333. 1 6666666. 0 000216. 0 000144. 0),( 000144. 0 6 . 0)032. 002. 0)(028. 002. 0(4 . 0)032. 005. 0)(028. 004. 0(),( ),( 3333333. 1 000216. 0 000288. 0),(0 000288. 0 6 . 0)032. 002. 0)(046

20、. 003. 0(4 . 0)032. 005. 0)(046. 007. 0(),( ),( 2 2 2 2 bbaaP m mb b mb m mb b m ma a ma m ma a xx rrCov rrCov rrCov rrvC rrCov rrCov 在预期沪深股市将继续向下调整的市况下，持有、中的哪 一个相对更为安全？为什么？ 在沪深股市将继续向下调整的市况下，B的贝塔系数为 0.6666667，其贝塔最小且小于1，作为防御性资产为低风险品 种，投资者持有B相对更为安全。 cab b a m ba c mc rrCov rrCov 6666667. 0 3333333. 1

21、6666667. 1 000216. 0 00036. 0),( 00036. 06 . 0)032. 002. 0)(03. 001. 0(4 . 0)032. 005. 0)(03. 006. 0(),( 2 如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，在 投资决策时对是买入好还是卖空好？ A处于证券市场线下方，被高估，应卖空。 0 02733333. 0 3333333. 1)06. 007. 0(06. 0046. 0 )( a PfmfP e aaa rErE rr 例题：风险股票基金A：E（rA）=10%，A =20%；风险股票基金B：E（rB）=30%， B =60%；短期国库券期望收益率为5%， 股票基金A、B的相关系数AB =-0.2。（1） 试求出最优风险资产组合P的资产构成及其 期望收益与标准差。（2）若风险厌恶系数 A=2，请求出最优完整资产组合的资本配置 及组合的期望收益率