财务管理 营运资金管理

1、Working capital management 第四章营运资金管理第四章营运资金管理 第一节营运资金的含义与特点第一节营运资金的含义与特点 第二节现金的管理第二节现金的管理 第三节应收账款的管理第三节应收账款的管理 第四节存货的管理第四节存货的管理 学习要点 第一节营运资金的含义与特点（熟第一节营运资金的含义与特点（熟 悉）悉） 一、营运资金的含义一、营运资金的含义 营运资金，又称循环资本，是指流动资产减去营运资金，又称循环资本，是指流动资产减去 流动负债后的差额。流动负债后的差额。 二、营运资金的特点二、营运资金的特点 （1 1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性）流动资产的特点：投

2、资回收期短、流动性 强、具有并存性和具有波动性。强、具有并存性和具有波动性。 （2 2）流动负债的特点：速度快、弹性大、成本低）流动负债的特点：速度快、弹性大、成本低 和风险（筹资风险）大。和风险（筹资风险）大。 【例【例单选题】单选题】 n已知某企业营运资金已知某企业营运资金600600万元，流动比率为万元，流动比率为2 2， 则该企业的流动资产为（）万元。则该企业的流动资产为（）万元。 A.200A.200B.300 C.600 D.1200B.300 C.600 D.1200 n【答案】【答案】D D n【解析】设流动负债为【解析】设流动负债为x x，则在流动比率为，则在流动比率为2 2

3、的的 情况下，流动资产为情况下，流动资产为2x2x。由于营运资金为。由于营运资金为600600， 则则2x-x=6002x-x=600，即，即x=600. x=600. 流动资产流动资产=2x=1200=2x=1200 万元。万元。 【例【例多选题】多选题】 n关于营运资金的说法不正确的是（）关于营运资金的说法不正确的是（） A.A.营运资金是指流动资产与流动负债的差额营运资金是指流动资产与流动负债的差额 B.B.流动资产占用资金的数量具有波动性流动资产占用资金的数量具有波动性 C.C.流动负债期限短，风险低于长期负债流动负债期限短，风险低于长期负债 D.D.企业营运资金越大，说明企业风险越小

4、，企业营运资金越大，说明企业风险越小， 收益率越高。收益率越高。 n【答案】【答案】CDCD 解析：流动负债期限短，还债压力大，因解析：流动负债期限短，还债压力大，因 此，风险高于长期债务，此，风险高于长期债务，C C的说法不正确。存的说法不正确。存 货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售 所需要的时间。所以，所需要的时间。所以，D D的说法不正确。的说法不正确。 三、营运资金的周转三、营运资金的周转 1. 1.含义：营运资金周转是指企业的营运资金从含义：营运资金周转是指企业的营运资金从 现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为现金投入生产经营开始，到

5、最终转化为现金为 止的过程。止的过程。 2.2.现金周转期的构成现金周转期的构成 营运资金周转通常与现金周转密切相关。营运资金周转通常与现金周转密切相关。 现金的周转期现金的周转期=存货周转期存货周转期+ +应收账款周应收账款周 转期转期- -应付账款周转期应付账款周转期 举例：举例： n购买材料生产产品，购买材料生产产品，1 1月月1 1日购进材料（赊购），日购进材料（赊购），2 2 月月1 1日支付材料款。日支付材料款。1 1月月1 1日至日至2 2月月1 1日为应付账款周日为应付账款周 转期，转期，3 3月月1 1日加工成产成品，对外销售（赊销），日加工成产成品，对外销售（赊销）， 1

6、1月月1 1日至日至3 3月月1 1日为存货周转期，日为存货周转期，4 4月月1 1日收回赊销日收回赊销 款，款，3 3月月1 1日至日至4 4月月1 1日为应收账款周转期，日为应收账款周转期，2 2月月1 1日日 至至4 4月月1 1日为现金周转期。日为现金周转期。 三、营运资金的周转（续）三、营运资金的周转（续） 3.3.影响营运资金的因素影响营运资金的因素 （1 1）主要因素：存货周转期（同向）、应收）主要因素：存货周转期（同向）、应收 账款周转期（同向）、应付账款周转期（反向）；账款周转期（同向）、应付账款周转期（反向）； （2 2）其他因素：受偿债风险、收益要求和成）其他因素：受偿债

7、风险、收益要求和成 本约束等因素的制约。本约束等因素的制约。 4.4.营运资金的持有量水平：既没有过度资本化，也营运资金的持有量水平：既没有过度资本化，也 没有过量交易。没有过量交易。 【提示】 n 1. 1.现金周转期越长，需要的营运资金数额现金周转期越长，需要的营运资金数额 就越大就越大 2.2.能够缩短现金周转期的措施，均能够减能够缩短现金周转期的措施，均能够减 少营运资金的需要量。比如，缩短存货周转期、少营运资金的需要量。比如，缩短存货周转期、 缩短应收账款周转期，延长应付账款周转期。缩短应收账款周转期，延长应付账款周转期。 【例】 n下列措施中，能够降低营运资金需要量的是下列措施中，

8、能够降低营运资金需要量的是 （）。（）。 A.A.延长应付账款周转期延长应付账款周转期 B.B.缩短应付账款周转期缩短应付账款周转期 C.C.延长应收账款周转期延长应收账款周转期 D.D.缩短应收账款周转期缩短应收账款周转期 n【答案】【答案】AD 第二节现金管理第二节现金管理 n现金管理的目标与内容现金管理的目标与内容 n最佳现金持有量的确定（重点）最佳现金持有量的确定（重点） n现金日常管理现金日常管理 一、现金管理一、现金管理现金持有动机现金持有动机 Cash management 现金现金生产过程中暂时停留在货币形态的资金。包生产过程中暂时停留在货币形态的资金。包 括有库存现金、银行存

9、款、银行本票和银行汇票等。括有库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。 现金持有动机现金持有动机 n满足交易需要满足交易需要( (正常开支正常开支) )； n保证最低存款余额的需要保证最低存款余额的需要( (补偿性余额补偿性余额) )； n预防的需要预防的需要( (应付萧条、回购股票、意外开支应付萧条、回购股票、意外开支) )； n投机的需要投机的需要( (抓住突然出现的获利机会抓住突然出现的获利机会) ) 目标目标11流动性流动性 必须持有足够的现金以必须持有足够的现金以 便支付各种业务往来便支付各种业务往来 的需要。的需要。 目标目标22收益性收益性 将闲置资金减少到最低将闲置资金减少到

10、最低 限度。限度。 持有现金过少，流动性的持有现金过少，流动性的 缺乏不仅能应付日常的缺乏不仅能应付日常的 业务开支，坐失良好的业务开支，坐失良好的 购买机会，还会造成信购买机会，还会造成信 誉损失和得不到折扣好誉损失和得不到折扣好 处。处。 持有现金过多，现金是非持有现金过多，现金是非 盈利性资产，所提供的盈利性资产，所提供的 流动性的边际效益便会流动性的边际效益便会 随之下降，从而最终降随之下降，从而最终降 低企业的收益水平。低企业的收益水平。 权衡权衡 现金成本现金成本 持有成本持有成本现金的机会成本现金的机会成本 转换成本转换成本现金的交易费用现金的交易费用 短缺成本短缺成本由于现金持

11、有量的不足，给企业由于现金持有量的不足，给企业 造成的损失。造成的损失。 管理成本管理成本 二、现金管理二、现金管理最佳现金持有量最佳现金持有量 Cash management 总成本线总成本线 机会成本线机会成本线 管理费用线管理费用线 短缺成本线短缺成本线 总成本总成本 现金内持有量现金内持有量 Q* 最佳持有量分析模型最佳持有量分析模型 成本分析模型成本分析模型找出总成本最低点处的现金持有找出总成本最低点处的现金持有 量量 在实践中，采用成本分析模式确定最佳现金持在实践中，采用成本分析模式确定最佳现金持 有量，是通过对不同现金持有量的总成本进行测试有量，是通过对不同现金持有量的总成本进行

12、测试 并在总成本的对比中完成的。并在总成本的对比中完成的。 n【例】某企业根据现金管理的现状预计其每年的现金管【例】某企业根据现金管理的现状预计其每年的现金管 理成本约为理成本约为50005000元，又知该企业投资的短期有价证券元，又知该企业投资的短期有价证券 的年利率为的年利率为12%12%。根据对未来情况的预计，当现金持有。根据对未来情况的预计，当现金持有 量为量为2000020000元时，短缺成本为元时，短缺成本为40004000元；当现金持有量元；当现金持有量 为为4000040000元时，短缺成本为元时，短缺成本为20002000元；当现金持有量为元；当现金持有量为 60000600

13、00元时，短缺成本为元时，短缺成本为10001000元；当现金持有量在元；当现金持有量在 8000080000元及其以上时，短缺成本将不再发生。元及其以上时，短缺成本将不再发生。 根据以上资料，我们将用测试比较的办法确定最佳现金根据以上资料，我们将用测试比较的办法确定最佳现金 持有量。其测试比较过程如表所示。持有量。其测试比较过程如表所示。 现金持有现金持有 量（元）量（元） 机会成本机会成本管理成本管理成本 （元）（元） 短缺成本短缺成本 （元）（元） 相关总成相关总成 本（元）本（元） 证券利证券利 率率 金额（元）金额（元） 2000012%24005000400011400 40000

14、12%48005000200010800 6000012%72005000100013200 8000012%96005000014600 10000012%120005000017000 n从表不难发现，当现金持有量为从表不难发现，当现金持有量为4000040000元时总元时总 成本最低。故该企业的最佳现金持有量应为成本最低。故该企业的最佳现金持有量应为 4000040000元。元。 存货模型存货模型鲍莫模型鲍莫模型 将企业现金持有量和有价证券联系起来，将企业现金持有量和有价证券联系起来， 即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进 行权衡，以求得两者相

15、加总成本最低时的现金行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金 余额从而得出目标现金持有量。余额从而得出目标现金持有量。 现金的持有成本（机会成本）现金的持有成本（机会成本） 转换有价证券的成本（现金交易成本）转换有价证券的成本（现金交易成本） 存货模型存货模型鲍莫模型鲍莫模型 n不考虑固定成本不考虑固定成本 n不考虑短缺不考虑短缺 总成本总成本 总成本线总成本线 机会成本线机会成本线 转换成本线转换成本线 现金内持有量现金内持有量 F Q T K 2 Q TC TCTC：现金管理的总成本：现金管理的总成本 QQ：最佳持有量：最佳持有量 K K：有价证券的利率：有价证券的利率 T T：一个周期内

16、现金总需求量：一个周期内现金总需求量 F F：每次转换有价证券的固定成本：每次转换有价证券的固定成本 存货模式是利用存货管理上经济订货量或经济存货模式是利用存货管理上经济订货量或经济 生产量的计算原理来确定最佳现金持有量的方法生产量的计算原理来确定最佳现金持有量的方法 存货模式的使用是建立在一系列假设基础上的。这存货模式的使用是建立在一系列假设基础上的。这 些假设包括：些假设包括： （1 1）企业在未来一定时期（一年或一月）的现金需求）企业在未来一定时期（一年或一月）的现金需求 总量相对稳定且可以准确预测；总量相对稳定且可以准确预测； （2 2）对现金持有量的调节是通过买进与卖出有价证券）对现

17、金持有量的调节是通过买进与卖出有价证券 来完成的，即现金持有过多将买进有价证券，现金持有来完成的，即现金持有过多将买进有价证券，现金持有 过少将卖出有价证券；过少将卖出有价证券； （3 3）现金的收入定期发生且每次金额相等，现金支出）现金的收入定期发生且每次金额相等，现金支出 在一定时期内均衡发生，直至现金持有量为零。在一定时期内均衡发生，直至现金持有量为零。 存货模式下的现金变动过程如图所示： t1 t3 t2 时间 Q/2 Q 现 金 持 有 量 现金管理现金管理最佳现金持有量最佳现金持有量 Cash management F Q T K 2 Q TC 机会成本机会成本转换成本转换成本 最

18、佳现金持有量：最佳现金持有量： K TF2 Q 最佳现金管理的总成本：最佳现金管理的总成本： KFT2TC 【例】某企业预计每月的现金需求总额为【例】某企业预计每月的现金需求总额为100000元，现元，现 金与有价证券的转换成本每次固定为金与有价证券的转换成本每次固定为60元，有价证券的元，有价证券的 月利率为月利率为1.4%。则：。则： n最佳现金持有量最佳现金持有量Q = （元）（元） n最佳转换次数最佳转换次数 = （次）（次） n最佳现金持有成本最佳现金持有成本= （元）（元） 29277 014. 0 100000602 4.3 29277 100000 88.409%4 . 1 2

19、 29277 60 29277 100000 现金周转模式：根据现金周转速度确定最佳现金持有现金周转模式：根据现金周转速度确定最佳现金持有 量。量。现金周转速度取决于现金周转期，周转期指企 业从购买材料支付现金到销售产品收回先进的时间。 P352 经营周期 现金周期 应付帐款 周期 应收帐款周期 存货周期 收回货款销售产品 原料到货订购 支付原料款 现金周转模型现金周转模型 计算现金周转率计算现金周转率 现现金金周周转转期期）日日历历天天数数（现现金金周周转转率率360 计算目标现金持有量计算目标现金持有量 现金周转率现金周转率年现金需求额年现金需求额目标现金持有量目标现金持有量 【例】某企业

20、预计下一年度的存货周转天数为【例】某企业预计下一年度的存货周转天数为100100天，应收天，应收 账款周转天数为账款周转天数为3030天，应付账款周转天数为天，应付账款周转天数为4040天；预计天；预计 全年的现金需求总量为全年的现金需求总量为720720万元。试采用现金周转模式确万元。试采用现金周转模式确 定该企业下年度的最佳现金持有量。定该企业下年度的最佳现金持有量。 其操作步骤如下：其操作步骤如下： 第一、根据所给资料，计算现金周转天数和周转次数：第一、根据所给资料，计算现金周转天数和周转次数： 现金周转天数现金周转天数=100+30-40=90=100+30-40=90（天）（天） 现

21、金周转次数现金周转次数=360/9=4(=360/9=4(次次) ) 第二、根据现金周转天数或周转次数及年现金总需求，计算第二、根据现金周转天数或周转次数及年现金总需求，计算 最佳持有量：最佳持有量： 最佳现金持有量最佳现金持有量=720=720* *90/360=180(90/360=180(万元万元) ) 或或=720/4=180 (=720/4=180 (万元万元) ) 随机模型随机模型随机模型有两个控制界限随机模型有两个控制界限 （Control LimitsControl Limits），即上限），即上限H H、下限、下限L L和一个回和一个回 归点（归点（Return PointR

22、eturn Point）。 计算公式计算公式 QQ最佳现金持有量最佳现金持有量 FF每次筹集现金的应付利息，即相关成本每次筹集现金的应付利息，即相关成本 2 2 每日净现金流量方差每日净现金流量方差 KK现金拆借、短期投资或转换有价证券的日利率现金拆借、短期投资或转换有价证券的日利率 3 2 4 3 K F Q 二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定 + L H3Q-2L case n假定某公司有价证券年利率为假定某公司有价证券年利率为9%9%，每次固定，每次固定 转换成本为转换成本为5050元，公司认为任何时候银行活期元，公司认为任何时候银行活期 存款及现金余额不能低于存款及现金余

23、额不能低于10001000元，又根据以往元，又根据以往 经验测算出现金余额波动的标准差为经验测算出现金余额波动的标准差为800800元。元。 要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。 n计算：计算： n依据题意得，有价证券的日利息率为依据题意得，有价证券的日利息率为 i=9%360=0.025%；现金存量下限为；现金存量下限为L=1000元；元； b=50元。元。 n根据现金返回线公式得，根据现金返回线公式得， 元） 元） (14737 100025579323 (5579 1000 %025. 04 800503 4 3 3 2 3 2 LRH L i

24、 b R 结论：公司的现金持有量应维持在结论：公司的现金持有量应维持在5579元左元左 右，不超过右，不超过14737元，不低于元，不低于1000元。元。 分比）预计销售收入变化的百（ 理占用额）现金平均占用额不合最佳现金余额（上年 1 )(1045%)101 ()501000(万 最佳现金余额为： n2. 2. 关于流动负债筹资的特点，下列说法正确关于流动负债筹资的特点，下列说法正确 的是（）。的是（）。 nA A 短期借款的风险大于长期债务，所以申请短期借款的风险大于长期债务，所以申请 短期借款往往比申请长期借款更难短期借款往往比申请长期借款更难 nB B 短期债务的弹性大于长期债务短期债

25、务的弹性大于长期债务 nC C 短期债务的筹资成本往往较高短期债务的筹资成本往往较高 nD D 短期债务的筹资风险较小短期债务的筹资风险较小 n答案：答案：D D n3. 3. 企业为组织日常生产经营活动，必须保持企业为组织日常生产经营活动，必须保持 的现金余额主要与（的现金余额主要与（ ）有关。）有关。 nA. A. 企业愿意承担风险的程度企业愿意承担风险的程度 nB. B. 企业临时举债能力的强弱企业临时举债能力的强弱 nC. C. 企业销售水平企业销售水平 nD. D. 企业对现金流量预测的可靠程度企业对现金流量预测的可靠程度 n答案：答案：C C n8 8、企业置存现金的原因，主要是为

26、了满足、企业置存现金的原因，主要是为了满足 （）。（）。 A A、交易性、预防性、收益性的需要、交易性、预防性、收益性的需要 nB B、交易性、投机性、收益性的需要、交易性、投机性、收益性的需要 C C、交易性、预防性、投机性的需要、交易性、预防性、投机性的需要 nD D、预防性、收益性、投机性的需要、预防性、收益性、投机性的需要 n答案：答案：C C n4. 4. 下列各项成本中与现金的持有量成正比例下列各项成本中与现金的持有量成正比例 关系的是（关系的是（ ） nA. A. 管理成本管理成本 nB. B. 固定性转换成本固定性转换成本 nC. C. 企业持有现金放弃的再投资收益企业持有现金

27、放弃的再投资收益 nD. D. 短缺成本短缺成本 n1 1、最佳现金持有量的存货控制模式中，应考、最佳现金持有量的存货控制模式中，应考 虑的相关成本主要有（虑的相关成本主要有（ ）。）。 A A、机会成本和交易成本、机会成本和交易成本 nB B、交易成本和短缺成本、交易成本和短缺成本 C C、机会成本和短缺成本、机会成本和短缺成本 nD D、管理成本和短缺成本、管理成本和短缺成本 n5. 5. 在现金持有量的成本分析模式和存货模式在现金持有量的成本分析模式和存货模式 中均需要考虑的因素包括（中均需要考虑的因素包括（ ）。）。 nA. A. 管理成本管理成本 B. B. 转换成本转换成本 nC.

28、 C. 短缺成本短缺成本 D. D. 机会成本机会成本 n4 4、某公司持有有价证券的平均年利率为、某公司持有有价证券的平均年利率为5%5%， 公司的现金最低持有量为公司的现金最低持有量为15001500元，现金余额的元，现金余额的 最优返回线为最优返回线为80008000元。如果公司现有现金元。如果公司现有现金 2000020000元，根据现金持有量随机模型，此时应元，根据现金持有量随机模型，此时应 当投资于有价证券的金额是（当投资于有价证券的金额是（ ）元。）元。 A A、0 0 B B、6500 6500 C C、12000 12000 D D、1850018500 n1.AB 1.AB

29、 公司现金收支状况比较稳定，预计全年公司现金收支状况比较稳定，预计全年 ( ( 按按 360 360 天计算天计算 ) ) 需要现金需要现金 150000 150000 元，现元，现 金与有价证券的转换成本为每次金与有价证券的转换成本为每次 600 600 元，有元，有 价证券的年利率为价证券的年利率为 5% 5% 。 n要求：（要求：（ 1 1 ）计算最佳现金持有量。）计算最佳现金持有量。 n（ 2 2 ）计算最佳现金持有量下的全年现金管）计算最佳现金持有量下的全年现金管 理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金 持有机会成本。持有机会成本。 n（ 3

30、 3 ）计算最佳现金持有量下的全年有价证）计算最佳现金持有量下的全年有价证 券交易次数和有价证券交易间隔期。券交易次数和有价证券交易间隔期。 【正确答案【正确答案 n（ 1 1 ）最佳现金持有量）最佳现金持有量 （ 2 2150000150000600/5 600/5 ）1/2 1/2 6000060000（元）（元） n（ 2 2 ）最低现金管理相关总成本）最低现金管理相关总成本 （ 2 21500001500006006005 5 ）1/21/2 30003000（元）（元） n全年现金转换成本（全年现金转换成本（ 150000/60000 150000/60000 ） 600600150

31、01500（元）（元） n全年现金持有机会成本（全年现金持有机会成本（ 60000/2 60000/2 ）5 5 15001500（元）（元） n（ 3 3 ）最佳现金持有量下的全年有价证券最）最佳现金持有量下的全年有价证券最 佳交易次数佳交易次数150000/60000150000/60000 2.52.5（次）（次） n有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期360/2.5360/2.5144144（天）（天） 四、现金收支管理四、现金收支管理 要求：要求： n遵守遵守现金管理条例现金管理条例和和银行结算办法银行结算办法 n制定和完善公司内部控制制度制定和完善公司内部控制制度, ,保证安全完整

32、；保证安全完整； n合理确定现金持有量，保证企业支付能力合理确定现金持有量，保证企业支付能力 ； n做好现金预算做好现金预算, ,平衡现金收支平衡现金收支, ,控制现金流量控制现金流量 n充分发挥闲置现金作用，提高企业盈利能力充分发挥闲置现金作用，提高企业盈利能力。 策略策略： 1. 1. 平衡现金收支，保证现金收支同步；平衡现金收支，保证现金收支同步； 2. 2. 充分利用现金充分利用现金“浮差浮差”； 现金支付浮差现金支付浮差=公司银行存款余额公司银行存款余额- -公司帐面现金余额公司帐面现金余额 例如：假定公司例如：假定公司5 5月月4 4日之前银行存款与帐面现金余额日之前银行存款与帐面

33、现金余额 均为均为100100万元，万元，5 5月月5 5日开出一张日开出一张3030万元的付款支票，万元的付款支票， 帐面余额立即降为帐面余额立即降为7070万元，但银行存款余额直到万元，但银行存款余额直到5 5月月 1515日对方真正将资金划走后才减少到日对方真正将资金划走后才减少到7070万元。则：万元。则： 5 5月月5 5日之前：浮差日之前：浮差=银行存款余额银行存款余额- -公司帐面余额公司帐面余额 =100-100=0=100-100=0 5 5月月5 5日日1414日：支付浮差日：支付浮差=100-70=30=100-70=30万元。万元。 如果公司每日支付额较大，支付浮差也较

34、大，如果公司每日支付额较大，支付浮差也较大， 充分利用浮差，可该公司带来可观效益。一个每充分利用浮差，可该公司带来可观效益。一个每 日付款日付款50005000万元的公司，在年利率为万元的公司，在年利率为10%10%情况下，情况下， 利用浮差每日可获得利用浮差每日可获得5000500010%/360=1.3910%/360=1.39万元万元 的收益。的收益。1010天的支付延迟，就可获得天的支付延迟，就可获得13.913.9万元收万元收 益。益。 同样道理，公司收款时，也会产生同样道理，公司收款时，也会产生“现金回收浮现金回收浮 差差”。 浮差管理就是要充分利用和增大浮差管理就是要充分利用和增

35、大“支出浮差支出浮差”， 同时加快回款，减少同时加快回款，减少“回收浮差回收浮差”。 净浮差净浮差=现金支付浮差现金支付浮差- -现金回收浮差现金回收浮差 3. 3. 加速收款：加速收款： n合理制定信用政策、提供现金折扣、加速催合理制定信用政策、提供现金折扣、加速催 收；收； n锁箱法；锁箱法； n集中银行法。集中银行法。 集中银行法集中银行法 企业建立多个收款中心来加速现金流转 优点优点 缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现 金从客户到公司的中间周转时间。 缺点缺点 需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用 支出。 case n某企业现在平均占用现金某企业现在平均占用现金100

36、01000万元，企业准备万元，企业准备 改变收款办法，采用集中银行方法收账。经研改变收款办法，采用集中银行方法收账。经研 究测算，企业增加收款中心预计每年多增加支究测算，企业增加收款中心预计每年多增加支 出出8 8万元，但可节约现金万元，但可节约现金100100万元。企业加权平万元。企业加权平 均的资金成本均的资金成本9%9%，部是否应采用集中银行法？，部是否应采用集中银行法？ n解：采用集中银行法，企业从节约资金中获得解：采用集中银行法，企业从节约资金中获得 的收益是的收益是100100* *9%9%9 9万元。比增加成本多万元。比增加成本多1 1万万 元，可行。元，可行。 n某企业若采用银

37、行集中法，增设收款中心，可某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可 使企业应收账款平均余额由现在的使企业应收账款平均余额由现在的400400万元减万元减 至至300300万元。企业年综合资金成本率为万元。企业年综合资金成本率为12%12%， 因增设收款中心，每年将增加相关费用因增设收款中心，每年将增加相关费用8 8万元，万元， 则该企业分散收款收益净额为（则该企业分散收款收益净额为（ ）万元。）万元。 A.4 B.8 C.12 D.16A.4 B.8 C.12 D.16 请回答请回答! ! 锁箱法锁箱法 n 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到 顾客付款到存入当

38、地银行所需时间。顾客付款到存入当地银行所需时间。 普通的现金回收系统普通的现金回收系统 普通的现金回收系统普通的现金回收系统 锁箱系统锁箱系统 锁箱法优缺点锁箱法优缺点 优点优点 大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间 缺点缺点 需要支付额外的费用需要支付额外的费用 4. 4. 控制现金支出：控制现金支出： n充分利用供应商给予的信用条件；充分利用供应商给予的信用条件； n延迟支付；延迟支付； n“跨越支付跨越支付”，加大，加大“支付浮差支付浮差”； n多用多用“汇票汇票”，少用，少用“支票支票”； n设置设置“零余额帐户零余额帐户” n控制公司其他开支。

39、控制公司其他开支。 五、闲置现金的投资五、闲置现金的投资有价证券管理有价证券管理 n暂时闲置的现金可投资于货币市场证券暂时闲置的现金可投资于货币市场证券短期有价短期有价 证券；证券； n根据现金预计闲置的时间，选择不同期限的证券；根据现金预计闲置的时间，选择不同期限的证券； n注意有价证券的风险：违约风险、流动性风险、利率注意有价证券的风险：违约风险、流动性风险、利率 风险、利息纳税风险；风险、利息纳税风险； n投资品种：短期国债、商业票据、大额可转让存单、投资品种：短期国债、商业票据、大额可转让存单、 银行承兑汇票、可调利率优先股等。银行承兑汇票、可调利率优先股等。 n公司可自己投资并管理这

40、些金融资产，也可以委托金公司可自己投资并管理这些金融资产，也可以委托金 融机构代为投资和管理。融机构代为投资和管理。 闲置现金投资管理闲置现金投资管理 第二节应收账款管理第二节应收账款管理 n应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本 n信用政策的制定（信用政策的制定（重点重点） n应收账款的日常管理应收账款的日常管理 n美国企业坏账损失率在美国企业坏账损失率在0.25%0.5%0.25%0.5%；我国；我国 企业企业5%-10%5%-10%。 n应收账款收回期应收账款收回期7 7天；我国企业天；我国企业9090天。天。 n美国企业赊销比例高达美国企业赊销比例高达90%90%。 n我国仅有我国仅

41、有10%10%企业建立信用制度，其中企业建立信用制度，其中10%10%中中 三资企业占三资企业占93%93%。 一、应收账款概念一、应收账款概念 n应收账款是指企业采用信用方式销售商品或提应收账款是指企业采用信用方式销售商品或提 供劳务而形成的需要在未来一定时期内收回的供劳务而形成的需要在未来一定时期内收回的 款项。款项。 n其实质是企业的债权。其实质是企业的债权。 n应收账款有狭义与广义之分。应收账款有狭义与广义之分。 狭义的应收账款主要是指应收销货款；狭义的应收账款主要是指应收销货款； 广义的应收账款包括：应收销货款、应广义的应收账款包括：应收销货款、应 收票据、分期应收账款、其他应收款、

42、预付账收票据、分期应收账款、其他应收款、预付账 款与待摊费用。款与待摊费用。 二、应收账款管理的信用成本二、应收账款管理的信用成本 应收账款管理的目标应收账款管理的目标 机会成本：机会成本： 管理成本管理成本 对应收帐款进行管理产生的成本。包括有：对应收帐款进行管理产生的成本。包括有： 对客户的资信进行调查费用、收帐费用等。对客户的资信进行调查费用、收帐费用等。 坏帐成本：坏帐成本： 应收帐款的成本应收帐款的成本 资资金金成成本本率率金金持持续续赊赊销销业业务务需需要要的的资资应应收收帐帐款款的的机机会会成成本本 维持赊销业务所需要的资金 n假设某企业预测的年度赊销额为假设某企业预测的年度赊销

43、额为30000003000000元，应收元，应收 账款平均收账天数为账款平均收账天数为6060天，变动成本率为天，变动成本率为60%60%，资，资 金成本率为金成本率为10%10%，则应收账款机会成本计算如下：，则应收账款机会成本计算如下： n应收账款平均余额应收账款平均余额 n维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金 =500000=50000060%=30000060%=300000（元）（元） 多项选择 n7. 7. 下列不属于应收账款管理成本的是（）。下列不属于应收账款管理成本的是（）。 nA A 无法收回应收账款而发生的费用无法收回应收账款而发生的费用 nB B 对客户的资信

44、调查费用对客户的资信调查费用 nC C 催收应收账款而发生的费用催收应收账款而发生的费用 nD D 因投资应收账款而丧失的利息费用因投资应收账款而丧失的利息费用 n答案：答案：AD AD n7 7、与应收账款机会成本有关的因素是（、与应收账款机会成本有关的因素是（ ）。）。 nA A、应收账款平均余额、应收账款平均余额 B B、变动成本率、变动成本率 nC C、销售成本率、销售成本率 D D、资金成本率、资金成本率 n答案：答案：ABCDABCD n根据应收账款机会成本的计算公式可知，应收根据应收账款机会成本的计算公式可知，应收 账款平均余额、变动成本率和资本成本率影响账款平均余额、变动成本率

45、和资本成本率影响 应收账款机会成本，销售成本率一般等于变动应收账款机会成本，销售成本率一般等于变动 成本率。成本率。 n8. 8. 某企业年销售额某企业年销售额 625 625 万元，赊销额占销售万元，赊销额占销售 收入的收入的 80 80 （一年按（一年按 360 360 天计算），应收天计算），应收 账款周转率为账款周转率为 10 10 次，变动成本为次，变动成本为 240 240 万元，万元， 总成本为总成本为 400 400 万元，资金成本率万元，资金成本率 8 8 ，则企，则企 业的应收账款机会成本为（业的应收账款机会成本为（ ）万元。）万元。 nA.1.536 B.30 C.3.6

46、 D.4.2 A.1.536 B.30 C.3.6 D.4.2 答案答案 n应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数360/10360/103636（天）（天） n变动成本率变动成本率240/625240/62538.438.4 n赊销额赊销额6256258080500500（万元）（万元） n应收账款机会成本应收账款机会成本500/360500/360363638.438.4 8 81.5361.536（万元）。（万元）。 n1616、企业目前信用条件、企业目前信用条件“n/30”n/30”，赊销额为，赊销额为 18001800万，预计将信用期延长为万，预计将信用期延长为“n/60”n/60

47、”，预计，预计 赊销额将变为赊销额将变为72007200万，若该企业变动成本率为万，若该企业变动成本率为 70%70%，资金成本率为，资金成本率为15%15%。该企业应收账款占用。该企业应收账款占用 资金应计利息增加（资金应计利息增加（ ）。）。 A A、增加、增加118.75118.75万万 B B、增加、增加1100.251100.25万万 n C C、增加、增加100100万万 D D、增加、增加110.25110.25万万 答案 n应收账款占用资金应计利息增加应收账款占用资金应计利息增加= =（72007200360360） 606070%70%15%15%（1800/3601800/

48、360） 303070%70%15%=110.25 15%=110.25 信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策三信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策三 部分。部分。 信用标准指客户获得企业商业信用的最低条件。企信用标准指客户获得企业商业信用的最低条件。企 业在制定信用标准应考虑的基本因素：业在制定信用标准应考虑的基本因素： 同行业竞争对手的情况；同行业竞争对手的情况； 本企业所能承担的违约风险能力；本企业所能承担的违约风险能力； 客户的资信度。客户的资信度。 信用条件信用条件 企业接受客户信用定单时所提出的付款企业接受客户信用定单时所提出的付款 要求。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

49、要求。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 收帐政策收帐政策 指当客户违反信用条件时，企业所采取的指当客户违反信用条件时，企业所采取的 收帐策略和措施。收帐策略和措施。 二、信用政策二、信用政策 ： 企业为对应收帐款投资进行企业为对应收帐款投资进行 规划和控制而确立的基本原则和行为规范。规划和控制而确立的基本原则和行为规范。 (一一)信用标准信用标准 况和信用政策中华公司现在的经营情 case A 方案： 2000%2010000PSP AA 375%15)10000( 360 90 360 0 RS C I A A A 870%7 . 810000 AAA BSK 755)870()375(2

50、000 AAAmA KIPP B方案： 3000%2015000PSP BB 469%1515000360/75 360/ 0 RSCI BBB 1800%1215000 BBB BSK 73118004693000 AAAmA KIPP n8. 8. 信用条件的组成要素有（）。信用条件的组成要素有（）。 nA A信用期限信用期限 B B现金折扣期现金折扣期 nC C现金折扣率现金折扣率 D D商业折扣商业折扣 信用期限的确定信用期限的确定 企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关 系。系。 通常，延长信用期限，可以在一定程度上增大销售量，通

51、常，延长信用期限，可以在一定程度上增大销售量， 从而增加毛利；但不适当地延长信用期限，就会给从而增加毛利；但不适当地延长信用期限，就会给 公司带来不良后果：公司带来不良后果： 一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资 金相应增加，引起机会成本增加；金相应增加，引起机会成本增加； 二是引起坏账损失的增加。二是引起坏账损失的增加。 因此，公司必须权衡延长信用期限所引起的利弊得失，因此，公司必须权衡延长信用期限所引起的利弊得失， 以便做出正确的决策。以便做出正确的决策。 现金折扣与折扣期限的确定现金折扣与折扣期限的确定 n企业应当核定多长的现金折扣期限，以

52、及应给予客企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客 户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收 款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考 察。察。 如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效 果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以 采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针；采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针； 如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿 现金折扣成本，企业

53、则不宜采取现金折扣方针。现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针。 case 大华公司现有的经营情况及信用政策如下表所示大华公司现有的经营情况及信用政策如下表所示 大华公司要改变信用条件，有A、B两方案可供 选择，资料如下表所示。 两种信用条件对销售利润和各种成本的影响 从表中可知：从表中可知：B方案能带来更多收益，应采用方案能带来更多收益，应采用B方案。方案。 练习练习 n某公司现在采用某公司现在采用3030天按发票金额付款的信用政天按发票金额付款的信用政 策，拟姜信用期放宽至策，拟姜信用期放宽至6060天；仍按按发票金额天；仍按按发票金额 付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率付款即不给

54、折扣，设等风险投资的最低报酬率 为为1515，其他有关的数据如下表所示：，其他有关的数据如下表所示： 项目项目 信用期信用期3030天天6060天天 销售量（件）销售量（件）100000100000120000120000 销售额（单价销售额（单价5 5元）元）500000500000600000600000 销售成本销售成本 变动成本（每件变动成本（每件4 4元）元）400000400000480000480000 固定成本固定成本50000500005000050000 毛利毛利50000500007000070000 可能发生的收账费用可能发生的收账费用3000300040004000

55、可能发生的坏账损失可能发生的坏账损失5000500090009000 n1.1.收益的增加销售量的增加收益的增加销售量的增加* *单位边际贡献单位边际贡献 n（120000-100000120000-100000）* *（5-45-4）2000020000 n2.2.应收账款占用资金的应计利息增加应收账款占用资金的应计利息增加 n应收账款应计利息应收账款占用资金应收账款应计利息应收账款占用资金* *资本成本资本成本 n应收账款占用资金应收账款平均余额应收账款占用资金应收账款平均余额* *变动成本率变动成本率 n应收账款平均余额日销售额应收账款平均余额日销售额* *平均收现期平均收现期 n303

56、0天信用期应计利息天信用期应计利息 500000/360500000/360* *3030* *400000/500000400000/500000* *151550005000 n6060天信用期应计利息天信用期应计利息 600000/360600000/360* *6060* *480000/600000480000/600000* *15151200012000 n应计利息增加应计利息增加12000-500012000-500070007000 n3.3.收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加 n收账费用增加收账费用增加4000-30004000-300010001000 n坏账损

57、失增加坏账损失增加9000-50009000-500040004000 n4.4.改变信用期的税前收益收益增加改变信用期的税前收益收益增加- -成本费用成本费用 增加增加20000-20000-（7000+1000+40007000+1000+4000）80008000 n由于收益的增加大于成本的增加，故应采用由于收益的增加大于成本的增加，故应采用6060天天 的信用期。的信用期。 n沿用上例，假定公司在放宽信用期的同时，为了吸引沿用上例，假定公司在放宽信用期的同时，为了吸引 顾客尽早付款，提出了顾客尽早付款，提出了0.8/300.8/30，N/60N/60的现金折扣条件，的现金折扣条件， 估

58、计会有一半的顾客（按估计会有一半的顾客（按6060天信用期所能实现的销售天信用期所能实现的销售 量计）将享受现金折扣优惠。量计）将享受现金折扣优惠。 n1.1.收益的增加销售量的增加收益的增加销售量的增加* *单位边际贡献单位边际贡献 n（120000-100000120000-100000）* *（5-45-4）2000020000 n2.2.应收账款占用资金的应计利息增加应收账款占用资金的应计利息增加 n3030天信用期应计利息天信用期应计利息 500000/360500000/360* *3030* *400000/500000400000/500000* *151550005000 n

59、提供现金折扣的应计利息提供现金折扣的应计利息600000600000* *5050 /360/360* *6060* *480000480000* *50%/(60000050%/(600000* *50%)50%)* *1515+ + 600000600000* *5050 /360/360* *3030* *480000480000* *50%/(60000050%/(600000* *50%)50%)* *1515=9000=9000 n应计利息增加应计利息增加9000-50009000-500040004000 n3.3.收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加 n收账费用增加收账

60、费用增加4000-30004000-300010001000 n坏账损失增加坏账损失增加9000-50009000-500040004000 n4.4.估计现金折扣成本的变化估计现金折扣成本的变化 n现金折扣成本增加新的销售水平现金折扣成本增加新的销售水平* *新的现金折扣率新的现金折扣率* *享享 受现金折扣的顾客比例受现金折扣的顾客比例- -旧的销售水平旧的销售水平* *旧的现金折扣率旧的现金折扣率 * *享受现金折扣的顾客比例享受现金折扣的顾客比例 n600000600000* *0.80.8* *5050-500000-500000* *0 0* *0 024002400 n5.5.现