国际金融第二题10商英1班第二小组

1、2021/3/101 广场协议及其对日本经广场协议及其对日本经 济的影响济的影响 10bec1 Group2 2021/3/102 广场协议广场协议 Plaza Accord 简单介绍：简单介绍： 1985年年9月月22日日 ，美国、日本、联邦德国、，美国、日本、联邦德国、 法国以及英国的财政部长和中央银行行长法国以及英国的财政部长和中央银行行长 在纽约广场饭店举行会议，因协议在广场在纽约广场饭店举行会议，因协议在广场 饭店签署，故该协议又被称为饭店签署，故该协议又被称为“广场协广场协 议议”。 2021/3/103 广场协议的签订背景广场协议的签订背景 l 20世纪世纪80年代初：世界经济出

2、现严重失衡，尤以美日经年代初：世界经济出现严重失衡，尤以美日经 济失衡最为突出。济失衡最为突出。 l 1977年：美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨以日本和前年：美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨以日本和前 联邦德国的贸易顺差为理由对外汇市场进行口头干预。联邦德国的贸易顺差为理由对外汇市场进行口头干预。 l 1979年年1980年：世界第二次石油危机爆发。年：世界第二次石油危机爆发。 1979年年 夏天，保罗夏天，保罗沃尔克就任美国联邦储备委员会主席。为治理沃尔克就任美国联邦储备委员会主席。为治理 严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的 货

3、币政策。货币政策。 l 1979年底年底1984年底：美元大幅度升值导致美国的贸易年底：美元大幅度升值导致美国的贸易 逆差快速扩大，到逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到创历年，美国的经常项目赤字达到创历 史纪录的史纪录的1000亿美元。亿美元。 2021/3/104 协议内容协议内容 达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对 主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨 额贸易赤字问题的协议。额贸易赤字问题的协议。 抑制通货膨胀抑制通货膨胀 扩大内需扩大内需 减少贸易干预减少贸易干预 协作干预外汇市场协

4、作干预外汇市场 2021/3/105 影响影响 一、广场协议后日元急剧升值一、广场协议后日元急剧升值 二、广场协议后的日本经济和结构变二、广场协议后的日本经济和结构变 化化 三、日元升值与经济泡沫的生成及破三、日元升值与经济泡沫的生成及破 裂裂 四、广场协议与日元升值的积极作用四、广场协议与日元升值的积极作用 五、广场协议与日元升值的副作用五、广场协议与日元升值的副作用 2021/3/106 一、广场协议后日元急剧升值一、广场协议后日元急剧升值 一、广场协议后日元急剧升值一、广场协议后日元急剧升值 2021/3/107 伴随着日元升值，日本资产价格飞涨伴随着日元升值，日本资产价格飞涨-如如日本

5、股市日本股市 在金融政策方面，日本连续在金融政策方面，日本连续5次下调利率，公定利率水平由次下调利率，公定利率水平由1985年的年的5%降降 至至1987年年3月以后的月以后的2.5%。此外，日本还通过增加政策性贷款，扩大公共。此外，日本还通过增加政策性贷款，扩大公共 投资规模。投资规模。 然而，原有产业结构下的日本经济增长已趋饱和，迅速增大的货币供然而，原有产业结构下的日本经济增长已趋饱和，迅速增大的货币供 应无法被产业吸收。在应无法被产业吸收。在“土地拜物教土地拜物教”、收益预期的驱动，大量资金流向、收益预期的驱动，大量资金流向 了股市和房地产。了股市和房地产。 2021/3/108 1.

6、经济增长并没有出现停滞，反而经历了将近经济增长并没有出现停滞，反而经历了将近7年的高速增长和繁荣年的高速增长和繁荣 19801984年日本GDP年均增长率为3%(以1995年不变价格计算)，而1985 1991年达到4.6%，1988年甚至出现了久违的6.5%的高增长。 二、广场协议后的日本经济和结构变化二、广场协议后的日本经济和结构变化 2021/3/109 GDP持续增长的原因持续增长的原因 为应对升值带来的影响，日本政府大幅度持 续放松银根，实行超低利率政策 80年代中后期全球IT产业高速增长，当时日 本IT技术基本适应了这次产业发展要求，抓 住了新兴产业的发展机遇 80年代中后期世界石

7、油价格下跌，严重依赖 国外石油供应的日本企业，生产成本得以 降低，部分抵消了日元升值对国际竞争力 的不利影响。 2021/3/1010 日元的持续升值并没有给日本经济带来通货紧缩的难题。从消费者价格日元的持续升值并没有给日本经济带来通货紧缩的难题。从消费者价格 指数指数(CPI)看，以看，以2000年年CPI为为100，19851988年的四年间，该指数年的四年间，该指数 分别为分别为86.1、86.7、86.7和和87.3。但。但19891991年，即泡沫经济破裂的年，即泡沫经济破裂的 前三年，日本出现了较高的通货膨胀率，前三年，日本出现了较高的通货膨胀率，CPI分别为分别为89.3、92.

8、1和和95.1 2、通货膨胀率经历了较低、温和直至加剧的过程通货膨胀率经历了较低、温和直至加剧的过程 2021/3/1011 3、出口下降，进口也下降，经济对外依存度下降、出口下降，进口也下降，经济对外依存度下降 日本历年进出口总额（亿美元）日本历年进出口总额（亿美元） 年份年份出口额出口额进口额进口额 199019902877287723542354 199119913151.63151.62372.92372.9 199219923399.13399.12332.72332.7 199319933622.93622.92416.52416.5 19941994397039702752275

9、2 199519954431443133593359 199619964109410934923492 199719974211421133883388 199819983882388228072807 199919994174417431003100 200020004792479237953795 200120014035403534913491 200220024167416733723372 200320034718471838293829 200420045657565745454545 200520055949594951595159 20062006647064705775577

10、5 200720077143714362226222 200820087820782076267626 200920095807.195807.195519.65519.6 2021/3/1012 进出口额变化原因进出口额变化原因 1.“广场协议”后日元的持续大幅度升值严重 打击了日本的出口。 2.进口额之所以不升反跌，原因在于石油价 格下跌，在进口总额中占很大比重的石油 进口额随之减少。同时，由于日元升值打 击了对进口原材料和半成品进行深加工的 出口，导致进口随着出口一同萎缩。 2021/3/1013 4、进出口价格都趋降，但进口价格下降更快，贸易条件趋于改善、进出口价格都趋降，但进口价格下

11、降更快，贸易条件趋于改善 “广场协议广场协议”前后日本进出口价格和贸易条件变化前后日本进出口价格和贸易条件变化 价格指数价格指数1995年年=100 年份年份出口价格指数出口价格指数进口价格指数进口价格指数贸易条件贸易条件 1975143.1142.11.007 1980152.2219.20.694 1985149.2208.80.715 1986126.7134.00.946 1987120.3123.10.977 1988117.5117.41.001 1989122.7126.20.972 1990125.3137.20.913 1991118.6125.90.942 1992114.

12、3118.20.967 1993105.2106.00.992 1994102.2100.11.021 19951001001.0 2021/3/1014 5、进出口结构发生较大变化、进出口结构发生较大变化 出口： 食品、纺织品、金属制品等传统出口产品的国际 竞争力下降，出口规模出现萎缩。 资本和技术密集型产品的出口显著增长 进口： “广场协议”后，日本的进口结构也发生了明显 变化。其中，消费品进口增长最快，资本品中的 设备进口也有较快增长 ，但是，工业用的中间产 品和原材料进口却大幅下降，这表明日元升值后 日本的工业日趋转向高加工度制造业，对原材料 的投入需求减少。 2021/3/1015

13、6、产业结构发生了明显变化、产业结构发生了明显变化 2021/3/1016 “广场协议广场协议”后，后，面对日元持续升值的压力面对日元持续升值的压力，日本国内产业在潜，日本国内产业在潜 移默化中发生了三点变化：移默化中发生了三点变化： 一是由于贸易条件改善，非制造业的单位工资和投资收益随同制一是由于贸易条件改善，非制造业的单位工资和投资收益随同制 造业一起出现了提高，刺激了金融、房地产、物流服务业等第三造业一起出现了提高，刺激了金融、房地产、物流服务业等第三 产业较快发展，经济由出口主导型逐步转向内需主导型。产业较快发展，经济由出口主导型逐步转向内需主导型。1985 1994年非制造业对年非制

14、造业对GDP增长的贡献率超过增长的贡献率超过70%，1995年后随着泡年后随着泡 沫经济后遗症的越来越严重，制造业在沫经济后遗症的越来越严重，制造业在GDP增长中的贡献率略有增长中的贡献率略有 回升。回升。 二是制造业内部越来越强调质量、技术、创新等非价格竞争力因二是制造业内部越来越强调质量、技术、创新等非价格竞争力因 素的作用，企业的努力方向转向高精加工和高附加值。素的作用，企业的努力方向转向高精加工和高附加值。 三是制造业内部分化严重，第一类是机械设备、交通运输设备、三是制造业内部分化严重，第一类是机械设备、交通运输设备、 精密仪器等产业，这些产业在精密仪器等产业，这些产业在“广场协议广场

15、协议”后发展强劲，但泡沫后发展强劲，但泡沫 经济破裂后增长平稳；第二类是纺织、钢铁等产业受日元升值打经济破裂后增长平稳；第二类是纺织、钢铁等产业受日元升值打 压严重，压严重，“广场协议广场协议”后持续萎缩或在萎缩中波动下滑；第三类后持续萎缩或在萎缩中波动下滑；第三类 是化学、造纸、石油制品等产业，是化学、造纸、石油制品等产业，“广场协议广场协议”后一直保持较为后一直保持较为 平稳的发展，没有大起大伏；第四类则是电子设备等产业，无论平稳的发展，没有大起大伏；第四类则是电子设备等产业，无论 日元怎样升值，持续保持高增长态势，成为制造业发展的领头羊。日元怎样升值，持续保持高增长态势，成为制造业发展的

16、领头羊。 2021/3/1017 三、日元升值与经济泡沫的生成及三、日元升值与经济泡沫的生成及 破裂破裂 广场协议后日元的持续升值，使得日本经济 沉浸在繁荣中，来自日元“值钱”的信心 膨胀和宏观经济政策失误，很快在房地产 市场和股票市场形成价格泡沫，并把整个 日本经济拖入越来越大的泡沫之中。直到 90年代初国内外经济环境发生变化，经济 泡沫才不攻自破，日本经济进入了停滞的 十年。 2021/3/1018 四、广场协议与日元升值的积极作四、广场协议与日元升值的积极作 用用 日元升值大大提高了日元在国际货币体系 中的地位。 日元升值有助于日本克服资源对经济发展 的制约 日元升值使日本的海外纯资产迅

17、速增加。 日元升值有助于提高日本在世界经济中的 地位 2021/3/1019 五、广场协议与日元升值的副作用五、广场协议与日元升值的副作用 日元升值全面抬高了日本产品的成本和价 格 日元升值降低了日本的进口价格 日元大幅度升值引起了国际投机资本的兴 趣，使日元成为投机资本的炒作对象。 2021/3/1020 广场协议后日元升值对中国广场协议后日元升值对中国 的启示的启示 2021/3/1021 日元升值和人民币升值的相同处日元升值和人民币升值的相同处 都经历了长达二十几年的经济高增长 都有着巨额的国际贸易顺差 都拥有巨额的美元外汇储备 都呈现国内经济过热迹象等 2021/3/1022 日元升值

18、和人民币升值的不同处日元升值和人民币升值的不同处 经济实力上的差距经济实力上的差距：与地位相比，我国要逊色很多。与地位相比，我国要逊色很多。 贸易顺差与出口竞争力的区别贸易顺差与出口竞争力的区别：美国对华贸易逆差美国对华贸易逆差 占逆差总额比例较小。我国贸易总量占全球比例较小。工业基础薄弱，占逆差总额比例较小。我国贸易总量占全球比例较小。工业基础薄弱， 对外贸易出口产品多为劳动密集型产品对外贸易出口产品多为劳动密集型产品。 2021/3/1023 日元升值和人民币升值的不同处日元升值和人民币升值的不同处 对外经济环境与国际关系的反差对外经济环境与国际关系的反差：二战后，日本二战后，日本 在政治

19、经济领域一直受到美国的控制与摆布。而人民币汇率改革是国在政治经济领域一直受到美国的控制与摆布。而人民币汇率改革是国 家内政，是中国经济自身问题，不受外界政治因素干扰。家内政，是中国经济自身问题，不受外界政治因素干扰。 币值升值方式与速度存在差异币值升值方式与速度存在差异：“广场协议广场协议”签签 署之后，日元汇率升幅巨大，速度极快。但人民币兑美元汇率自汇改署之后，日元汇率升幅巨大，速度极快。但人民币兑美元汇率自汇改 之日起一直以渐进的方式升值，以维持国内经济发展的稳定性。这将之日起一直以渐进的方式升值，以维持国内经济发展的稳定性。这将 使政府能够更好地控制针对货币升值的投机活动。使政府能够更好

20、地控制针对货币升值的投机活动。 2021/3/1024 广场协议后日元升值对人民币升值的启示广场协议后日元升值对人民币升值的启示 要从长期趋势来看本币升值对物价的影响要从长期趋势来看本币升值对物价的影响： 从整个日元的升值中我们可以看到，就长期来看，日元的升值导致了日本物价的从整个日元的升值中我们可以看到，就长期来看，日元的升值导致了日本物价的 整体下跌，日本指数，世纪年代中期以来持续保持低水平，整体下跌，日本指数，世纪年代中期以来持续保持低水平， 年代中期以来多年出现负增长。看本币升值对物价的影响不能只看眼前，而要着年代中期以来多年出现负增长。看本币升值对物价的影响不能只看眼前，而要着 眼于

21、长期，着眼于对未来物价和长远的整体经济的影响。眼于长期，着眼于对未来物价和长远的整体经济的影响。 合处理汇率升值影响物价水平所产生的问题合处理汇率升值影响物价水平所产生的问题： 我们不能单从本币的升值来看其对物价和整体经济的影响，不能因为眼前出现的我们不能单从本币的升值来看其对物价和整体经济的影响，不能因为眼前出现的 通货膨胀趋势而寄希望通过人民币升值来抑制短期通胀压力。在短期内，保持人通货膨胀趋势而寄希望通过人民币升值来抑制短期通胀压力。在短期内，保持人 民币汇率稳定具有重要意义。要认真研究汇率升值通过影响物价进而影响整个经民币汇率稳定具有重要意义。要认真研究汇率升值通过影响物价进而影响整个经 济体系的问题，为未来人民币升值后减轻对经济的负面影响作好准备。济体系的问题，为未来人民币升值后减轻对经济的负面影响作好准备。 2021/3/1025 广场协议后日元升值对人民币升值的启示广场协议后日元升值对人民币升值的启示 要在全球化背景下权衡人民币升值问题，适时调要在全球化背景下权衡人民币升值问题，