通过财务报表分析重大资产重组对上市公司财务

1、题 目 通过财务报表分析重大资产重组对上市公司财务绩效的影响以太极集团为例目 录摘要1一、资产重组相关概念界定3（一）资产重组的概念3（二）重大资产重组的界定3（三）财务绩效评价体系31.国外财务绩效评价体系32.国内财务绩效评价体系43.本文采用的财务绩效指标4二、我国重大资产重组现状4（一）实施重大资产重组上市公司的数量概况4（二）我国上市公司重大资产重组后发展概况5三、重大资产重组对上市公司财务绩效影响5（一）通过重大资产重组可以提高公司的盈利能力5（二）通过重大资产重组可以增强公司的偿债能力6（三）通过重大资产重组可以提高公司的发展能力6四、重庆太极集团重大资产重组案例分析6（一）重庆

2、太极集团重大资产重组的简况61.公司重大资产重组的动因62.公司重大资产重组的方案73.公司重大资产重组的时间进程7（二）重庆太极集团重大资产重组后对财务绩效的影响81.公司的盈利能力大幅度提高82.公司的偿债能力显著增强93.公司的发展能力明显提升114.财务综合指数分析11第 1 页 共 22 页（三）重大资产重组后存在的问题131.资产负债率依旧过高132.高利润仅靠变卖资产143.期间费用率高于毛利率导致亏损14五、研究结论14（一）重大资产重组只能影响上市公司的短期财务绩效15（二）重大资产重组对上市公司投资收益得分有积极影响15（三）重大资产重组能提高上市公司的竞争力15六、对策建

3、议15（一）投资者方面151.理性看待重组后对公司的影响152.认清全局，规避风险16（二）公司方面161.端正重组动机162.主要发展主业经营163.加强重组后企业资源融合16（三）监管层方面171.重视上市公司炒作重大资产重组概念172.对不良重组动机加以规范173.继续完善上市公司的会计信息披露制度17参考文献18第 2 页 共 22 页摘要:随着中国经济市场化水平的加深，中国的资本市场对经济的影响也日趋活跃，资产重组作为优化社会资源配置、提高经济运行效率的有效手段之一，成为了我国上市公司调整产业结构及改善公司财务状况的重要选择。根据重组规模，可以把资产重组分为一般资产重组和重大资产重组

4、，而重大资产重组对改善公司自身产业结构及财务业绩比一般资产重组的效果更佳。那么进行重大资产重组究竟能否显著地改善以及能在多大程度上改善公司的财务状况越来越受到学术界和监管层的重视。因而研究我国上市公司进行重大资产重组对公司财务绩效的影响具有非常重要的意义。本文首先对资产重组的基础理论知识和财务绩效评价体系进行简要概述，以此作为研究案例的基础，然后对我国上市公司实施重大资产重组的现状进行描述，接着再对重大资产重组对上市公司财务绩效的影响进行理论分析，能够大概了解中国上市公司进行重大资产重组后的财务状况，再以重庆太极集团为案例进行财务分析加以验证，并分析重组后存在的问题，最后得出相关的结论并提出几

5、点对策建议。关键词:上市公司；财务状况；重大资产重组Abstract:Along with the deepening of Chinas economic market， the economic impact of Chinas capital market is also increasingly active, assets restructuring as the optimize allocation of social resources, one of the effective means of improving the efficiency of economic ope

6、ration, become the adjustment of industrial structure of listed companies in our country and improve the important option for the companys financial situation. Given the size of restructuring can be divided into general assets reorganization of the assets reorganization and the material assets reorg

7、anization, and the material assets reorganization to improve its industrial structure and financial performance company asset restructuring of the effect is much better than normal. Then can significantly improve the material assets reorganization, and to what extent can improve the companys financi

8、al situation more and more get the attention of the academia and regulators. So the research on the material assets reorganization of listed companies in China impact on the companys financial performance has very important significance. This article first to the basic theoretical knowledge of asset

9、 reorganization and a brief overview of financial performance evaluation system, as the base case study, then the current situation of the implementation of the material assets reorganization of listed companies of our country are described, then the material assets reorganization of listed companie

10、s through theoretical analysis, the influence of the financial performance can probably understand China financial situation after the material assets reorganization of listed companies, take the case of Chongqing TAIJI group financial analysis verified, and analyzes the existing problems after rest

11、ructuring, the last to reach appropriate conclusions and puts forward some policy Suggestions.Key words:The listed company; The financial status ;The material assets reorganization在我国社会主义市场化的经济领域过程中，资产重组作为优化社会资源配置、提高经济运行效率的有效手段之一，成为了我国上市公司调整产业结构及改善公司财务状况的重要选择。根据重组规模，可以把资产重组分为一般资产重组和重大资产重组，而重大资产重组对改善

12、公司自身产业结构及财务业绩比一般资产重组的效果更佳。那么进行重大资产重组究竟能否显著地改善以及能在多大程度上改善公司的财务状况越来越受到学术界和监管层的重视。因而本文将以太极集团为例研究重大资产重组对上市公司财务绩效的影响。一、资产重组相关概念界定 （一）资产重组的概念资 产 重组 是指 企 业 资 产 的 拥有 者 、控 制者 与 企 业 外 部的经 济 主 体 进行的，对企 业资产进行重新调整、组合、配置 的过 程，或者 对 企业 在资产 上 的 权利进 行 重新 配 置的 过 程。 （二）重大资产重组的界定2014年 中 国 证券 监督管理委 员会颁发实施的上市公司重大资产重组管理办法，

13、规定了 企 业 在进 行重 组时 满 足这三 个条 件便构成了重大资产重组：第一，购 买、出售 的 “资产总额”占上市公司最近一个会计年度经审计的 合 并财 务会计报 告 期末资产总 额的比 例超过50 以上；第二，购买、出售资产在最近的一个会 计年度所发生的 “营业收入”占上 市公司 同期经审计的合并财务 会计报告营业收 入的比例 超过50以上；第三，购买出 售的“资产净额”占上市公司 最近一个会计 年度经 审计的合并 财务会计报 告期末净资产额的比例超过50 以上，且超过 5000万 元人民 币。 （三）财务绩效评价体系财务绩效能够反映上市公司在一定的时间企业的经营业绩效益和发展战略使用情

14、况，本文通过对国内外的财务绩效的评定体系的对比了解，从而确定本文研究中评价财务绩效的方法。1.国外财务绩效评价体系 国外评价企业财务绩效的方法效经历了多个历程，有传统的杜邦财务评价体系，主要围绕着净资产收益率。然后便是沃尔比重评分法,这个方法比较具有主观性，是根据公司的特性从盈利能力、营运能力、发展能力、偿债能力中选取一定的指标赋予权重来综合评分来评价企业的综合财务状况。最后发展到平衡计分卡和EVA财务管理系统，平衡计分卡能够全面地是从财务、客户、内部运营和学习与成长来衡量企业的绩效，但是数据信息收集起来相对复杂。EVA（经济增加值）可以反映企业在任何时间段的经营业绩，是衡量企业业绩最准确的尺

15、度，但是不能预测企业未来的发展能力。2.国内财务绩效评价体系 国内根据出台的国有资本金效绩评价规则与国有资本金效绩评价操作细则等文件可以发现企业评价企业的财务绩效是由净资产收益率、资产负债率、速冻比率等24项指标体系进行的，这些指标可以全方位的反映企业财务收益状况、资产运营状况、偿债能力状况以及发展能力状况。后来郭复初教授提出将平衡计分卡和EVA有机结合，作为企业可持续发展的财务评价体系，能够多个角度反映企业的业绩和提升价值，避免了虚报经营业绩的舞弊行为。3.本文采用的财务绩效指标本文在将选取我国财务绩效评价中盈利能力、偿债能力以及发展能力中的五个指标进行细致分析，并参考沃尔比重评分法的权重分

16、配进行财务综合指数分析，以便更好地评价重庆太极集团进行重大资产重组后的综合财务业绩，(由于重大资产重组中给上市公司带来的营运能力影响不大所以不进行细致分析） 各项具体指标组成见表1-1。 表1-1 各项财务指标及公式表分析层次指标名称公式盈利能力净资产收益率净利润/平均净资产成本费用利润率利润总额/成本费用总额偿债能力资产负债率负债总额/资产总额已获利息倍数（利润总额+财务费用）/财务费用发展能力资本保值增值率(期初所有者权益+本期净利润）/期初所有者权益营运能力存货周转率营业成本/平均存货应收账款周转率营业收入/平均应收账款流动资产周转率营业收入/平均流动资产总资产周转率营业收入/平均资产总

17、额二、我国重大资产重组现状 （一）实施重大资产重组上市公司的数量我国最近几年的重大资产活动越演越烈，根据相关数据表明在2007年到2013年中，我国一共有393家上市公司获得了批准进行了重大资产重组，并且其中大概有二十多家公司进行二次重组，到了2014年进行重大资产重组的上市公司约255起，交易金额达到了7281.06亿元，并且2015年进行重大资产重组的交易数量和规模都有显著的提升，披露重大资产重组交易的达到了486起，重组交易金额达到了13655.52亿元，后来重大资产重组的门槛提高，重组数量有所下滑，但是重组交易金额还是十分巨大的。 （二）我国上市公司重大资产重组后发展概况我国上市公司实

18、施重大资产重组交易过程中最常见的方式就是发行股份，这样重组完成后不仅可以带动股价取得较高的股票发行价格，还可以使上市公司获得更大的市值。并且我国上市公司进行重大资产资产能够对企业内部资源进行整合，把不良资产剥离掉，降低了关联交易，减少了竞争对手，有利于上市公司今后长足发展。所以我国市场中普遍认为只要上市公司重大资产重组成功都是好消息，能够为了企业以及投资者带来良好的消息，显著改善企业的财务绩效，为企业未来的发展注入动力。三、重大资产重组对上市公司财务绩效影响 （一）通过重大资产重组可以提高公司的盈利能力根据东方财富网的统计，在2015年接近三千家上市公司披露期间费用过高，光是财务费用都达到了2

19、0亿左右，而财务费用是衡量上市公司资金压力的一个重要指标，与上市公司的健康发展密切相关。近几年中也有不少公司因为期间费用过高而导致当季的净利润出现了亏损情况，所以大部分的上市公司通过重大资产重组可以获取高额的利润，偿还企业的期间费用，改善企业的盈利能力。盈利能力的高低可以体现出上市公司经营管理水平资产综合利用效率的高低，也表明了上市公司获取利润高但付出的代价也随之降低。投资者就会觉得企业的风险比较低，获取利润的机会比较大，加上重组后股价的上涨，使公司在市场中的价值得到提高，也从而吸引了更多的投资者。总的来说，上市公司进行重大资产重组可以提高了公司的盈利能力。 （二）通过重大资产重组可以增强公司

20、的偿债能力上市公司在日常经营活动产生的债务是正常的情况，负债经营是上市公司的一种常态，上市公司在采购、生产、销售等阶段中都会因为信用而产生经营负债。高负债危机企业则是过度地使用了银行信用或者商业信用而造成的，并且负债过高，投资者的收益也会受到损害。资产负债率过高可能会导致上市公司资不抵债的情况，使上市公司的发展受到威胁。纵观历年进行重组的企业都存在着高负债的情况，并且在以往几年都会存在着亏损的状况，上市公司通过重大资产重组，获取流动性资金，偿还负债，增强企业的偿债能力，可以重拾投资者的信心。 （三）通过重大资产重组可以提高公司的发展能力根据相关的统计分析，进行重大资产重组的上市公司关联企业比较

21、多，经营业务比较单一，竞争比较激烈，这样就会造成消费投资的分散化，这对上市公司本身的发展是没有多大促进作用的，而通过了重大资产重组，上市公司进行了资源的剥离与整合可以减少关联交易，规避同业竞争，这样可以为公司带来更大的发展潜能，才能够不断地为股东创造财富，提升公司的价值。四、重庆太极集团重大资产重组案例分析重庆太极集团股份有限公司（简称太极集团）不仅是中国企业的500强之一，也是中国医药行业的10强，于1997年上市。太极集团现在的资产达到了500亿元，有一万多家药房，医药商业公司也有了20多家。“太极”（TAIJI）是中国首批驰名商标，也是OTC品牌药企第一名，2016年集团销售总额达330

22、亿元，所以本文选取重庆太极集团重大资产重组作为研究对象，具有典型和广泛的代表性。 （一）重庆太极集团重大资产重组的简况1.公司重大资产重组的动因重庆太极集团在对重庆桐君阁股份有限公司施行重大资产重组前，资产负债率一直维持在80%左右，这样的资产负债率都属于极高的，并且期间费用过高处在高营业收入低净利润的为难地位，而太极集团通过资本市场整合上市资源，对重庆桐君阁的壳资源进行处理，优化企业内部的资源配置，还将会取得巨大利润并归还之前的贷款，减轻债务的负担，提高公司整体的财务业绩。“壳资源”桐君阁出售后，股票呈上涨趋势，可以吸引大量的投资者，将来可以通过过股权融资来引进战略合作伙伴。2.公司重大资产

23、重组的方案太极集团对桐君阁的重组的构成了关联交易，而且购买资产在最近一个会计年度所发生的营业收入为47亿元，超过了重庆太极集团最近一个会计年度（2014）未经审计的合并财务会计报告营业收入69亿元的50%。按照重大资产重组办法本次资产重组对重庆太极集团构成重大资产重组。这次重大资产重组共包含三个交易环节：第一，重庆桐君阁股份有限公司把本身拥有的合法的资产和负债与中节能太阳能公司的全部股东持有的100%股份进行等值置换；第二，中节能太阳能股份将取得的置出资产和3亿元现金作为支付方式来换取重庆太极集团所占桐君阁企业重组前的20%的股份；第三，重庆太极集团被中节能太阳能公司全体股东委托直接从桐君阁接

24、受置出资产。3.公司重大资产重组的时间进程2015 年9月18日，国务院国资委出具了关于重庆桐君阁股份有限公司资产重组及配套融资有关问题的批复文件。2015年12月24日，桐君阁已经得到了太阳能公司的100%的股权，并且对对公司名称，组织形式的工商变更登记。太阳能公司变动后的名称为“中节能太阳能科技有限公司”（有限责任公司），变更后的唯一股东就是桐君阁。2016年3月7日，桐君阁进行了股权移交，移交完成后，太极集团实际持有桐君阁有限100%股权。2016 年2月16日，太极集团收到中节能太阳能公司的全部股权转让款中的一部分现金部分3亿元。2016 年3月9日，各项过户手续都已经完成，太极集团已

25、经完成了对桐君阁的脱壳重组工作。 （二）重庆太极集团重大资产重组后对财务绩效的影响本文将从盈利能力、偿债能力以及发展能力方面选取五个指标细致分析重庆太极集团重组前后的财务数据变动，并结合沃尔比重评分法的权重分配比例赋予相关权重计算财务综合评分指数，能够比较全面评价重庆太极集团重组后的财务绩效，因为太极集团在2015年9月才得到了国资委的批复文件，在2016年3月确认收益并且2016的年报尚未公布，所以本文研究对财务绩效的影响以2015年第四季度为重组前，2016前三个季度为重组后进行对比分析，以下数据均来自于网易财经。1.公司的盈利能力大幅度提高 （1）净资产收益率净资产收益率是杜邦财务分析中

26、最重要的一个指标,能够综合反映出企业的盈利水平，分析太极集团的净资产收益率能够深入了解其经营业绩，具体数据如表4-1所示。表4-1 净资产收益率重组前后对比表重组前（2015）重组后（2016）四季度一季度二季度三季度每股收益（元）0.542.152.262.18净利润（万元）49,21846,20663,70955,338投资收益（万元）36,06096,08317,975281净利润（万元）2,92591,9704,473-3,432平均净资产（万元）101,755160,542163,856159,228净资产收益率（）2.8757.292.73-2.12本文选取了一个影响净资产收益率和

27、2个影响净利润的重要会计科目，我们可以看出太极集团每股收益在重组后从0.54上升到2.15，说明股价上升，太极集团获利能力增强。而太极集团的主营业务利润在重组完成当期存在下降趋势，说明主营业务对当期净资产收益率上升没有什么影响。投资收益在重组完成后当期达到了9.6亿比当期的净利润高出一倍，净资产收益率上升到了57.29%，比2015年的第四季度上升了54.42%，说明太极集团在重组完成当期盈利能力提升是因为产生了巨大的投资收益。但是二三季度没有了巨额投资收益，即使主营业务利润有所上生，但影响净利润并不明显，说明太极集团重组后的影响效力不具有持续性。 （2）成本费用利润率分析成本费用利润率能够体

28、现重庆太极集团每付出一元的成本费用可以获得多少利润，综合反映出太极集团效益的好坏，能够看出太极集团对费用的控制能力和管理水平，具体数据见表4-2。表4-2 成本费用率重组前后对比表重组前（2015）重组后（2016）四季度一季度四季度一季度营业成本（万元）125,553122,502152,718126,492期间费用总额（万元）80,39352,51272,10059,997利润总额（万元）11,49192,23710,123-2,407成本费用总额（万元）206,504176,738227,456187,921成本费用利润（）5.652.194.45-1.28 由上表可以看出太极集团在重大

29、资产重组完成当期获取了九个多亿的利润，增长了八个多亿，并且在重组完成当期成本费用总额下降了约三个亿，而成本费用利润率也从5.6%提升到了52.19%，说明利润的增长是太极集团成本费用利润率上升的主要原因，能够很有效利用当期获取的资金降低成本费用水平。但是在重组完成后第二三季度成本费用率下降到重组前的水平，甚至更低，这说明企业的发展战略存在一些问题，不能长久获取有效的资金来调减企业的费用。2.公司的偿债能力显著增强 （1）资产负债率 资产负债率不仅能够看出企业的资产状况，还能看出企业借债筹资的比率，能够衡量重庆太极集团偿债能力，具体数据见表4-3。表4-3 资产负债率重组前后对比表重组前（201

30、5）重组后（2016）四季度一季度二季度三季度负债总额（万元）872，254834，820793，061814，386资产总额（万元）1002，996999，589958，173976，634资产负债率（%）86.9683.5282.7783.39从上表中可以看出重庆太极集团在重组完成当期负债总额下降了三个多亿，说明太极集团有效地利用了重组后获取的资金取偿还债务，然而资产负债率整体只下降了大概3.44%,但是对于高负债企业的太极集团也是自身偿债能力的一个提升，并且在完成后的第二三季度中，资产负债率相比重组前的第四季度呈现出一个下降的趋势，说明太极集团的偿债能力还是在存在一个缓慢增强的趋势。 （

31、2）已获利息倍数已获利息倍数能够是衡量企业支付负债利息的能力指标，对太极集团已获利息倍数的分析能够看出太极集团有没没有足够的资金来源偿还债务利息，具体数据见表4-4。表4-4 已获利息倍数重组前后对比表重组前（2015）重组后（2016）四季度一季度二季度三季度利润总额（万元）11，49192，23710，123-2，407财务费用（万元）9，8496，5186，7595，754已获利息倍数2.1715.152.501.41由以上表可以看出重庆太极集团在重大资产重组前的已获利息倍数小于3.5（行业平均值），有可能是因为太极集团面临着亏损、偿债安全性与稳定性下降的风险，而到了重组后的第一季度的利

32、润总额上涨，财务费用降低从而使已获利息倍数是重组前第四季度的7倍左右，表明太极集团在重组后当期的有充足的能力偿还利息债务。到了第二三季度，太极集团财务费用虽然控制得当，但是利润总额存在着下降趋势，说明太极集团不能持续获得利润上来缓解利息债务。3.公司的发展能力明显提升 （1）资本保值增值率资本保值增值率能够反映上市公司的资本运营效益与资本安全，分析太极集团的资本保值增值率能够体现出太极集团发展动力的好坏，具体数据见表4-5。表4-5 资本保值增长率重组前后对比表重组前（2015）重组后（2016）四季度一季度二季度三季度期初所有者权益125，221101,755160，542163，835本期

33、净利润（万元）2，92591，9704，473-4，481资本保值增值率（%）102.34190.38102.7397.26由上表可以看出太极集团在重组完成当期取得了九个多亿的净利润，增长幅度巨大，说明重庆太极集团积累的变多，可持续发展的能力变强，发展潜能变大，并且资本保值增值率在重组当期上升了88%，由此可以看出太极集团在重组当期运营效益好，资本在原有的基础上实现了增值，而重组过后的二三季度资本保值增值率又下降至原来的水平，甚至低于原来的水平，表明重组产生的效益不具有持续性。 4.财务综合指数分析本文在计算重庆太极集团的财务综合指数时，因涉及到2015年及2016年的数据，所以本文选取国资委

34、2015年及2016年发布的企业绩效评价标准值中的医药工业全行业平均值作为指标的标准值。由于利润的幅度上升比较大可能会导致某一指标严重异常从而影响财务综合指数，所以选取了2015年及2016年的行业优秀值与较差值修正严重异常的指标，进而降低总评分不合逻辑带来的影响，具体指标权重、标准值以及修正值数据见表4-6。表4-6 指标的权重、标准值及修正值权重2015年2016年标准值修正值标准值修正值净资产收益率2510.0-3.2，21.19.9-3.2，20.9成本费用利润率259.0-8.1，21.19.0-8.1，21.1资产负债率1560.050.0，85.060.050.0，85.0已获利

35、息倍数153.5-0.1 ，6.53.5-0.1，6.50资本保值增值率20108.997.4，120.011098.6 ，121.0合计100 将2015和2016年的行业标准值及修正值列出后，现在将计算每个季度的财务综合指数，财务综合指数见表4-7。表4-7 财务综合指数表2015年第四季度2016年第一季度2016年第二季度2016年第三季度综合系数综合系数综合系数综合系数净资产收益率7.1852.786.89-5.35成本费用利率15.5658.6112.36-3.56资产负债率21.2520.8820.6920.85已获利息倍数9.327.8610.716.04资本保值增值率18.8

36、027.518.6817.68财务综合指数72.09187.6369.3322.10 （注：相对比率=实际值/标准值，综合系数=权重x相对比率）为了更加清晰地反映重组前后的综合财务指数变化，编制了以下折现图进行观察分析。图4-1 财务综合分数重组前后对比图由以上折线图我们可以清晰看出太极集团在重大资产重组完成当期整体的财务指数大幅度上升，说明太极集团进行重大资产重庆对太极集团当期的财务绩效有一个正影响。但是重组后的第二季度第三季度的财务综合指数比重组前更低，并且除了重组当期，太极集团其他时候的整体财务指数都比较低，整体的盈利不强。说明太极集团有可能只是为了解决当前的财务困境而进行重大资产重组，

37、所以重大资产重组只在重组成功当期正面影响了财务绩效，不具有持续性。 （三）重大资产重组后存在的问题1.资产负债率依旧过高表4-8 资产负债率重组前后对比表重组前（2015）重组后（2016）四季度一季度二季度三季度资产负债率（%）86.9683.5282.7783.39由上表可以看出，太极集团在进行重大资产重组前后的资产负债率都是比较高的，基本维持在80%左右，说明太极集团的债务负担中，提供的资金在总资产中的比例较小，这对债权人来说是不利的，也会因此对太极集团失去信任。太极集团的资产负债率低，钱 收回来的可能 性才高，而太极集团的资产负债率比较高，债权人 或许不能无 法按期收回本金 和利息，债

38、权人的利 益可能受到损 害而失去 对企业的信心。2.高利润仅靠变卖资产重组前（2015）重组后（2016）四季度一季度二季度三季度净利润(万元)2，92591，9704，473-3，432净利润（扣除非经营性损益）（万元）-30,233-6，640-14,267-5，483表4-9 净利润及净利润（扣除非经营性损益）重组前后对比表由上表中可以看出重庆太极集团上半年净利润达到了9.64亿元，同比增长435.83%，主要是因为太极集团在报告期内完成了对桐君阁的脱壳重组，使公司获得了11.4亿元的投资收益，但是剔除这部分收益，净利润一二季度一共亏损了2个多亿。尽管重组后2016年第一季度亏损额度比2

39、015年第四季度有所下降，公司的主营业务始终还是不盈利的。从上表可以看出不管是在进行重大资产重组前还是重组后，扣除了这部分非经营性损益，太极集团依旧呈现亏损状态。3.期间费用率高于毛利率导致亏损 为了更加清晰地观察太极集团重组期间费用率与毛利率的变动情况，编制了以下折线直方图。 图4-2 期间费用和毛利率重组前后对比图从上面折线直方图可以清楚地看出太极集团对桐君阁资产进行整合，所获得的收益用来偿还各项费用后，期间费用在2016年呈现出明显的下降趋势，但是销售毛利率并没有太大的提升，并且期间费用率一直高于销售毛利率，以致于太极集团重组后主营业务呈现出亏损状态。五、研究结论通过分析重大资产重组对代

40、表性上市公司重庆太极集团财务绩效的影响，得出了以下三点结论。 （一）重大资产重组只能影响上市公司的短期财务绩效上市公司重大资产重组完成的当期能够获取巨大的利润，能够显著提升上市公司当期的财务绩效，还可以利用这部分收益去降低公司的期间费用以及偿还 部分债务，但是上市公司并不能持续获得这样的巨额收益，之前提升的财务绩效也会大幅下降至重组前的水平，甚至更低，说明上市公司进行重大资产重组只能够在重组完成后当期提升财务绩效。 （二）重大资产重组对上市公司投资收益得分有积极影响上市公司进行重大资产重组前，都会进行停牌处理防止舞弊，重组完成后股价上升也是上市公司重大资产重组成功后一个常态，会吸引大量的投资者

41、进行投资，提高了上市公司的投资收益，能够为公司创造更好的市值。 （三）重大资产重组能够提高上市公司的竞争力上市公司在进行重大资产重组后可以降低关联交易，规避同业竞争，这对上市公司文化的建立以及公司资源的利用有着积极的影响，使得重组后的上市公司在之后的发展当中能够占据独特地发展优势，突出公司自身的特点，提高了上市公司的竞争力。六、对策建议 （一）投资者方面1.理性看待重组后对公司的影响在中国的资本市场中，一旦有上市公司进行重大资产重组时都会被当成好消息，投资者便认为重组过后的公司获取利润的能力上升是值得投资的。但是越是在这样的经济大潮中，投资者越会被当前的利益冲昏了头脑，他们便开始不深入了解重组

42、公司只根据公布的重组消息开始投资，结果的好坏是无法预料的。所以投资者一定要以理性的角度看待公司的重大资产重组，认真观察重组对公司产生的经营效果，合理安排好自己的投资。2.认清全局，规避风险短期投资者和中长期投资者在进行投资时，要合理分析公司整体财务绩效，再决定是否进行短期投资或中长期投资。因为上市公司在进行重大资产重组后短期内的盈利能力和偿债能力都会增强，但是每个上市公司资产整合的程度不一样，重组后的上市公司的发展状况也是无法预测的。如果投资者只考虑短期收益可以再重组之前到重组之后进行短期投资，想要进行长期投资就得看企业重组后资产整合的情况，以便及时规避风险。 （二）公司方面1.端正重组动机近

43、几年进行重大资产重组的上市公司都有一个显著的特点，那就是高负债，财务费用高，经营性利润一直存在着亏损状态，无不让人怀疑是上市公司进行重大资产重组只是为了解决短期上的财务困境。进行了重大资产重组后的大部分上市公司短期内盈利能力方面上显著提高，之后又会回落成之前的水平。这似乎对长期发展并没有多大的好处。所以上市公司要端正重组动机，从公司内部制定好长期发展战略以重大资产重组为辅助从而进行内部各项资源的整合。2.主要发展主业经营上市公司要长期生存发展就该努力经营创新公司的主业，在主业发展比较完善情况下合理选择副业发展。一昧地靠重大资产重组取得短期的收益而忽视企业本身的经营状况都是不合理的，所以上市公司在资产重组的同时应该招募人才把重心放在自家产品的研发上，增强运营管理的能力，制定合乎企业文化的发展战略，充分发挥企业本身的优势，这样重组后取的收益也可以持续推动公司的发展。3.加强重组后企业资源融合上市公司进行重大资产重组不能只看到当前的利益，不要认为公司的资本利润率提高，竞争减少就忽视重组以后的发展状况，资产重组后的主要工作就要加快对重组公司和被重组公司的人员、企业文化、管理制度方面资源进行融合，整个过程要循序渐进以便更好地融合。