外汇市场(3)课件

1、外汇市场外汇市场(3)课件课件1 外汇市场外汇市场 n外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点 n外汇市场的构成外汇市场的构成 n外汇市场的有效性外汇市场的有效性 n外汇交易外汇交易 外汇市场外汇市场(3)课件课件2 2.1 外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点 1、外汇市场的含义、外汇市场的含义 u外汇市场是指从事外汇市场是指从事外汇买卖外汇买卖或兑换的交易场所（或兑换的交易场所（或组织或组织 系统系统），它是金融市场的重要组成部分。），它是金融市场的重要组成部分。 （1）外汇交易的组织形态 n有形市场 外汇交易所 n无形市场 表现为：电话、电报、电传计算机终端等

2、各种远 程通讯工具构成的交易网络 n外汇交易信息处理工具主要有：路透社金融信息终端；德励财经 金融信息终端；电传机、电话机、电话记录仪 （2）外汇买卖两种类型： n本币与外币之间相互交易国内外汇市场国内外汇市场 n不同币种的外汇之间相互交易国际外汇市场国际外汇市场 外汇市场外汇市场(3)课件课件3 2.1 外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点 （3）外汇交易流程包括： n询价-报价-成交-证实-交割 （4）外汇交易中心： n伦敦外汇市场 n纽约外汇市场 n东京外汇市场 n欧洲大陆外汇市场 n新加坡外汇市场 n中国香港外汇市场 （5）交易发展趋势： n外汇市场的规模持续扩展 n远

3、期交易的比例不断增长 外汇市场外汇市场(3)课件课件4 2.1 外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点 2、外汇市场功能、外汇市场功能 n反映和调节外汇供求反映和调节外汇供求 n形成外汇价格体系形成外汇价格体系 n实现购买力的国际转移实现购买力的国际转移 n提供外汇资金融通渠道提供外汇资金融通渠道 n防范汇率风险防范汇率风险 3、外汇市场的特点、外汇市场的特点 n空间上的统一性空间上的统一性（全球一体化） n时间上的连续性时间上的连续性 （目前的外汇市场是一个全球性的24小时不间断的外汇交易） n汇率上趋同性汇率上趋同性 外汇市场外汇市场(3)课件课件 地区城市开市时间（GMT）

4、收市时间（GMT） 亚洲 悉尼23：007：00 东京00：008：00 香港01：009：00 新加坡01：009：00 巴林6：0014：00 欧洲 法兰克福8：0016：00 苏黎世8：0016：00 巴黎8：0016：00 伦敦9：0017：00 北美洲 纽约12：0020：00 洛杉矶13：0021：00 外汇市场外汇市场(3)课件课件6 2.2 外汇市场的构成外汇市场的构成 （1）外汇市场的参与者）外汇市场的参与者 外汇市场外汇市场 的参与者的参与者 外汇银行外汇银行 中央银行中央银行 外汇经纪人外汇经纪人 非银行客户非银行客户 （个人、企业）（个人、企业） 交易主体交易主体 市场

5、调控者市场调控者 中介人中介人 最终供求着最终供求着 外汇市场外汇市场(3)课件课件7 外汇市场的参与者外汇市场的参与者 n外汇银行外汇银行 在外汇市场上，外汇银行的主要交易包括两个方面：一是受客户在外汇市场上，外汇银行的主要交易包括两个方面：一是受客户 委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以 自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是 减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收

6、入。 n中央银行中央银行 中央银行以外汇市场管理者的身份，对市场进行中央银行以外汇市场管理者的身份，对市场进行外汇干预外汇干预 n外汇经纪人外汇经纪人 外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇 交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代 理及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。理及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。 n非银行客户非银行客户 非银行客户主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而非银行客户主要指因

7、从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而 出售或购买外汇的非银行机构及个人。出售或购买外汇的非银行机构及个人。 外汇市场外汇市场(3)课件课件 1 1 23 1342 135248967 外汇市场外汇市场(3)课件课件9 2.2 外汇市场的构成外汇市场的构成 （2）外汇市场的交易分三个层次）外汇市场的交易分三个层次 n银行和顾客之间的外汇交易 n外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。 n银行同业间的外汇交易 n一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多 头（long position）抛出，将空头（short position）补进； n另一方面，银行出于投机、套汇、套利

8、等目的从事同业外汇交 易。 n银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。 n银行与中央银行之间的外汇交易 n主要体现为中央银行的外汇干预外汇干预 外汇市场外汇市场(3)课件课件10 中央银行的外汇干预中央银行的外汇干预 （1）消毒的干预：即不改变现有货币政策的干预。（冲销干预、对 冲操作） F双管齐下：一是在外汇市场上买进或卖出外汇，同时在国内债 券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变化而利率不变。 F信号效应：央行在外汇市场上发表声明等影响汇率的变化 （2）不消毒的干预：就是改变货币政策的干预（既改变汇率又改变 利率）。 F直接干预现汇：假定外汇供过于求，本币升值趋势，央行可吞 外

9、汇，反之，向市场吐外汇。 F通过干预期汇来干预现汇市场：假定要改变外汇市场供过于求 的状况，央行可以高于市场价买入期汇，拉高期汇价格，使人 们更多的卖期汇，买现汇，这样可以平衡现汇市场 F通过变动利率进行干预：开放环境下，利率变动会影响资本流 动。当一国提高利率，资金会流入，首先反映在外汇市场上本 币升值，反之本币会贬值 （3）跨国干预和联合干预。 外汇市场外汇市场(3)课件课件11 2.3 外汇市场的有效性外汇市场的有效性 n外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全反映 相关的、可得的信息 。 n外汇市场有效性通常有三种类型： n弱式：市场上当前价格反映了历史价格序列中包含的 所有信息 n半强

10、式：当前价格反映了所有公开可利用的信息 n强式：当前价格充分反映了所有可能知道的信息，包 括独占和内部信息。在此市场上任何人的盈利都不能 持续超过平均回报率。 外汇市场外汇市场(3)课件课件12 2.4 外汇交易外汇交易 n即期外汇交易即期外汇交易 n远期外汇交易远期外汇交易 n外汇掉期交易外汇掉期交易 n套汇交易套汇交易 n套利交易套利交易 n外汇期货交易外汇期货交易 n外汇期权交易外汇期权交易 n外汇互换交易外汇互换交易 外汇市场外汇市场(3)课件课件13 即期外汇交易即期外汇交易 n又称现汇交易（又称现汇交易（Spot Transactions），指买卖双方成交后，），指买卖双方成交后，

11、 在两个营业日内在两个营业日内( (指当天或次日，遇节假日顺延指当天或次日，遇节假日顺延) )办理交办理交 割的外汇买卖割的外汇买卖 n即期外汇交易的交割即期外汇交易的交割 n即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营业日内完成。这2个 营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的，而 目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代通 讯手段完成，虽然交易时间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用交 易后2个营业日内交割的做法。 n即期汇率即期汇率(spot exchange rate) n银行当天的即期外汇牌价 n当地外汇市场主要货币比价手续费 n包括汇包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇

12、、进口付汇等出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等 外汇市场外汇市场(3)课件课件14 远期外汇交易远期外汇交易 n也称期汇交易也称期汇交易( (Forward Transaction) )，指在外汇买卖成交后的未来某，指在外汇买卖成交后的未来某 一特定日期，按约定的币种、汇价、金额办理交割的外汇业务。一特定日期，按约定的币种、汇价、金额办理交割的外汇业务。 n交易货币的交割在交易货币的交割在2个工作日以后进行。期限以个工作日以后进行。期限以1-3个月居多，最长可个月居多，最长可 到到1年年 n远期交易分类远期交易分类 n固定交割日固定交割日 n选择交割日选择交割日 n远期汇率远期汇率(for

13、ward exchange rate) n由双方在远期合约成交时确定下来由双方在远期合约成交时确定下来 n是约定日期交割约定金额货币的价格依据是约定日期交割约定金额货币的价格依据 n远期交易的目的主要有两个：远期交易的目的主要有两个： n套期保值套期保值指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这 笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。如：进笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。如：进 出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖；外汇银行为平衡出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖；外汇银行

14、为平衡 期汇头寸而进行远期买卖。期汇头寸而进行远期买卖。 n投机投机投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。 外汇市场外汇市场(3)课件课件15 掉期交易掉期交易 n是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割 期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来 进行。进行。 如在某日即期卖出甲货币、买进乙货币如在某日即期卖出甲货币、买进乙货币 的同时，反向进行远期买卖的交易的同时，反向进行远期买卖的交易 n相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续 简便，而且只损失一次买卖差价

15、n掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求， 与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险 n掉期交易的形式掉期交易的形式 ：即期对远期 、明日对次日 、 远期对远期 外汇市场外汇市场(3)课件课件16 套汇交易套汇交易 n指套汇者利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异指套汇者利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异 进行贱买贵卖，并从中牟利的一种交易行为。进行贱买贵卖，并从中牟利的一种交易行为。 套汇交易包括直接套汇和间接套汇：套汇交易包括直接套汇和间接套汇： n直接套汇（Direct Arbitrage），也称为两地套汇或两角套 汇，是指利用两个市场的汇率差价，将资金由一个市场调 往另一个市场，从中牟

16、利。 n间接套汇（Indirect Arbitrage），也称为三地套汇、三角套 汇或多角套汇，是指在三地及其三地以上转移资金，利用 各地市场汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差价。 外汇市场外汇市场(3)课件课件17 套汇交易套汇交易 （1 1）直接套汇）直接套汇 例例1 1，某日，某日 纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36 东京市场：USD1=JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元万美元 套汇利润各为多少？套汇利润各为多少？ 外汇市场外汇市场(3)课件课件18 套汇交易套汇交易 （1） USD100万 JPY

17、10676万 纽约 USD100.376万 投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元美元 （2） JPY1000万 纽约 USD9.402万 东京 JPY1003.76万 投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元万日元 东京东京 外汇市场外汇市场(3)课件课件19 套汇交易套汇交易 （2）间接套汇）间接套汇 u如何判断三个及以上的市场是否存在套汇如何判断三个及以上的市场是否存在套汇 机会？机会？ u将不同市场的汇率中基准货币统一为将不同市场的汇率中基准货币统一为1单位单位 u将不同市场的汇率用同一标价法表示将不同市场的汇率用同一标价法表示 u将不

18、同市场的汇率中的标价货币相乘将不同市场的汇率中的标价货币相乘 u如果乘积等于如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会； u如果乘积不等于如果乘积不等于1，说明存在套汇机会，说明存在套汇机会 外汇市场外汇市场(3)课件课件20 套汇交易套汇交易 例例2 2，某日，某日 伦敦市场： GBP1=USD1.4200 纽约市场： USD1=CAD1.5800 多伦多市场：GBP100=CAD220.00 试问试问：（：（1 1）是否存在套汇机会）是否存在套汇机会 （2 2）如果投入）如果投入100100万英镑或万英镑或100100万万 美元套汇，利润各为多少？美元套汇，利润各为多少？ 外

19、汇市场外汇市场(3)课件课件21 套汇交易套汇交易 （1）判断是否存在套汇机会）判断是否存在套汇机会 n将基准货币变为将基准货币变为1单位单位 GBP1=CAD2.2000 n将各市场汇率统一为间接标价法将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场： GBP1=USD1.4200 纽约市场： USD1=CAD1.5800 多伦多市场：CAD1=GBP0.455 n将各市场的标价货币相乘将各市场的标价货币相乘： 1.42001.58000.455=1.02081 说明存在套汇机会说明存在套汇机会 外汇市场外汇市场(3)课件课件22 套汇交易套汇交易 （2）投入）投入100万英镑套汇万英镑套汇 GBP

20、100万 USD142万 USD142万 CAD224.36万 CAD224.36万 GBP101.98万 n投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑交易成本）万英镑（不考虑交易成本） （3）投入投入）投入投入100万美元套汇万美元套汇 USD100万 CAD158万 CAD158万 GBP71.82万 GBP71.82万 USD101.98万 n投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本） 纽约纽约 伦敦伦敦 多伦多多伦多 多伦多多伦多 纽约纽约 伦敦伦敦 外汇市场外汇市场(3)课件课件 n步骤：步骤： n

21、第一步，判断是否存在套汇机会。第一步，判断是否存在套汇机会。 （1）换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货币）换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货币 单位数量统一为单位数量统一为1。 （2）将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于）将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1，若不等，若不等 于于1，则存在套汇机会；若等于，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套汇机会。，则不存在套汇机会。 n第二步，确定套汇线路第二步，确定套汇线路 。 （1）若连乘积）若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找， 你手中有什么货币就从有这种

22、货币的市场做起。你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。 （2）若连乘积）若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找， 你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。 n 对双向报价的情况如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机对双向报价的情况如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机 会后，该如何操作？会后，该如何操作？ 外汇市场外汇市场(3)课件课件 n第三步，计算套汇收益。第三步，计算套汇收益。 1、在直接标价法下、在直接标价法下 （1）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额

23、手中拥有的货币数额（买率连乘积（买率连乘积-1） （2）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积（卖率倒数连乘积-1） 2、间接标价法下、间接标价法下 （1）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积（卖率倒数连乘积-1） （2）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额手中拥有的货币数额（买率连乘积（买率连乘积1） 例：例： n香港汇市：香港汇市：USD1HKD7.78047.7814 n纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD1.52051.5215 n伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD

24、11.072311.0733 外汇市场外汇市场(3)课件课件 （1）解：）解： 第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率 n 香港汇市：香港汇市：USD1=HKD 7.7814 n 纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD 1.5215 n 伦敦汇市：伦敦汇市：HKD1=GBP（1 /11.0723） 第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积 n 7.7814 X 1.5215 X（1/11.0723）=1.06928 n 连乘积大于连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。（从第一步的汇率等式左边找）。 第三步：若你手中有第三步：若你手中有USD100万，从左

25、边找，从香港万，从左边找，从香港 汇市抛出汇市抛出 第四步：计算收益第四步：计算收益 n 利润利润100 X（外汇买率连乘积（外汇买率连乘积-） n100 X 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）-1 6.8344（万USD） 外汇市场外汇市场(3)课件课件 （2）解：）解： 第一步第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率统一为间接标价法，且用外汇的卖率 n 香港汇市：香港汇市：HKD1=USD（1/ 7.7814） n 纽约汇市：纽约汇市：USD1=GBP（1/ 1.5215） n 伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723 第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积 n

26、 （1/ 7.7814）X （1/ 1.5215）X 11.07230.93521 n 连乘积小于连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。（从第一步的汇率等式右边边找）。 第三步：若你手中有第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港汇市万，从右边找，从香港汇市 抛出抛出 第四步：计算收益第四步：计算收益 n 利润利润 100 X（外汇买率连乘积）（外汇买率连乘积） n 100 X 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）1 6.8344（万USD） 外汇市场外汇市场(3)课件课件27 套利交易套利交易 n指在两国短期利率出现差异的情况下，将 资金从低利率的国家调往高利率的国家， 以赚取利差收益的外汇交易活动。 外汇市场外汇市场(3)课件课件28 套利交易套利交易 n非抛补套利非抛补套利 例例3 3，如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英 国6个月期的英镑存款利率为4%