资本成本及其结构PPT学习教案

1、会计学1 资本成本及其结构资本成本及其结构 4.1资金成本 第1页/共83页 第2页/共83页 %100 资金筹集费用筹资总额 资金使用费 资金成本率 第3页/共83页 第4页/共83页 第5页/共83页 (1)(1) (1)(1) L LiTIT K LfLf (1)(1) (1)(1) L L iTIT K LfLf 式中：长期借款年利息；式中：长期借款年利息；T-所得税税率；所得税税率；L-长长 期借款总额；期借款总额； f-筹资费用率；筹资费用率；-长期借款的年利率。长期借款的年利率。 第6页/共83页 %52.7%100 %3 .01200 %251%10200 ）（ ）（ L K

2、第7页/共83页 式中：式中：Ib-债券年利息；债券年利息；T-所得税税率；所得税税率；B-债债 券筹资总额；券筹资总额；f-筹资费用率。筹资费用率。 %100 )1( )1( fB TI b b K 第8页/共83页 （1）债券按面值发行时的资金成本）债券按面值发行时的资金成本： Kb=10007（125）/1000（15 ）=5.53% （2）债券溢价发行时的资金成本：）债券溢价发行时的资金成本： Kb=10007（125）/1000120%（15 ）=4.613% （3）债券折价发行时的资金成本：）债券折价发行时的资金成本： Kb=10007（125）/1000120%（15 ）=6.1

3、4% 第9页/共83页 式中：式中：Dp-优先股年利息；优先股年利息；Pp-优先优先 股筹资总额；股筹资总额；f-筹资费用率。筹资费用率。 %100 )1( fP D P P P K 第10页/共83页 %53.10%100 %51240 %10240 ）（ P K 第11页/共83页 4）普通股的资金成本 第12页/共83页 第13页/共83页 gK fP D S )1( 0 1 式中：式中：D1-第一年的预计股利；第一年的预计股利；P0-普通股筹资总额，普通股筹资总额， 按发行价格计算；按发行价格计算； f-筹资费用率；筹资费用率；g-股利的预计年增长率。股利的预计年增长率。 第14页/共

4、83页 %1 .6%4 %5151000 1 .01000 ）（ S K 第15页/共83页 第16页/共83页 Kc =Rc =6%+1.5( 12%-6%)=15% 第17页/共83页 第18页/共83页 KC6410 第19页/共83页 gK P D 0 1 R 第20页/共83页 %5 .15%5 15 %)51 (5 . 1 R K 第21页/共83页 第22页/共83页 n j jjw WkK 1 第23页/共83页 加权平均资金成本为加权平均资金成本为 =6%10%+6.5%20%+12%10%+15%40% +14.5%20%=12% 第24页/共83页 第25页/共83页 第

5、26页/共83页 第27页/共83页 第28页/共83页 第29页/共83页 第30页/共83页 第31页/共83页 第32页/共83页 计算加权平均资金成本计算加权平均资金成本 资金成本的含义及作用资金成本的含义及作用 计算个别资金成本计算个别资金成本 计算边际资金成本计算边际资金成本 本节总结 第33页/共83页 4.2财务杠杆 第34页/共83页 1）成本习性及成本分类 第35页/共83页 内保持不变。内保持不变。 第36页/共83页 第37页/共83页 第38页/共83页 第39页/共83页 第40页/共83页 第41页/共83页 第42页/共83页 第43页/共83页 第44页/共8

6、3页 ， ， n) 。 第45页/共83页 1）经营杠杆的概念 第46页/共83页 第47页/共83页 第48页/共83页 第49页/共83页 第50页/共83页 第51页/共83页 第52页/共83页 1）财务杠杆的概念 第53页/共83页 第54页/共83页 第55页/共83页 第56页/共83页 第57页/共83页 第58页/共83页 第59页/共83页 1）总杠杆的概念 第60页/共83页 第61页/共83页 第62页/共83页 第63页/共83页 第64页/共83页 第65页/共83页 项目金额（万元）项目金额（万元） 销售收入4 000变动成本2 400 固定成本1 000息税前利

7、润600 利息200所得税200 第66页/共83页 经营杠杆经营杠杆 财务杠杆财务杠杆 总杠杆总杠杆 成本习性及成本分类成本习性及成本分类 本节总结 第67页/共83页 4.3 资本结构 第68页/共83页 第69页/共83页 第70页/共83页 v比较资本成本法和每股收益无差别点分析法。比较资本成本法和每股收益无差别点分析法。 第71页/共83页 第72页/共83页 第73页/共83页 第74页/共83页 第75页/共83页 第76页/共83页 EPS SX 权益筹资线权益筹资线 负债筹资负债筹资 线线 EBITEPS分析图 第77页/共83页 第78页/共83页 股元此时， 万元解得： 根据 /36.5 15 %)331)(20140( )(140 10 %)331)(60( 15 %)331)(20( EPSEPS 21 EPS EBIT EBITEBIT 第79页/共83页 第80页/共83