东航金融衍生产品失败案例ppt课件

1、东航金融衍消费品失败案例组长：赵晶组员：案例背景操作过程失败缘由目目 录录阅历教训阅历教训案例背景 航油套期保值业务是航空公司锁定油价本钱的主要手段，被世界各国航空公司普遍采用。 航油本钱占公司营运本钱的比例由2002年的21%上升到2021年的40%，航油价钱的飙升严重影响了公司的运营效益。 为躲避油价风险，2021年东航的航油套期保值量占到公司全年估计东航的燃油套期保值业务始于2003 年，当时由于航油价钱动摇幅度大，且整体呈上涨势，公司与境外银行达成假设干航油期权买卖约，以控制公司的航油价钱风险案例背景在期货市场的详细操作套期保值套期保值期货投机期货投机套期保值 在此时东航的套期保值用于

2、躲避油价上涨的风险，对降低本钱有至关重要的意义，此时公司主要买入看涨期权 截至 2007年12 月 31日，根据签署的航油期权合约，本集团需以每桶50 美圆至95 美圆的价钱购买航油约7980000桶，并以每桶43美圆至115 美圆的价钱出卖航油2300000桶，此等合约将于2021 年与2021 年间到期。套期保值500173经计算当油价涨到经计算当油价涨到173是以最近行权价是以最近行权价50进展买卖，才会到达盈亏平衡进展买卖，才会到达盈亏平衡期货投机期货投机期货投机卖出看涨期权卖出看跌期权买入看涨期权以更高的行权价买入更多看涨期权 公司在2021年 6月 30日签署的航油期权合约是以每桶

3、62,.35美圆至150 美圆的价钱购买航油约1, 万桶，并以每桶72.35 美圆至200 美圆的价钱出卖航油约300 万桶，此等合约将于2021年至2021 年间到期 经计算此时即使以最低行权价行权，公司想要盈亏平衡，油价必需涨到235，这样可以看出期权费用高昂，但其躲避风险的能其在降弱，更多的是用于投机。 62.35*1, 万/300万=235卖出看跌期权 东航以较低的商定价如半年报中提到的每桶62.35美圆在未来规定的时间从对手方买定量的油，不过行权日时对手方有权选择能否卖油，东航必需接受； 那么出现，油价高于62.34,那么对方不行权，收益为期权价，但假设下跌，那么东航损失无限。且自动

4、权在卖方手上而这样的买卖主要是东航为了抵消看涨期权高昂的期权费，并依然坚信油价会上涨，对方不行权卖出看涨期权 卖出看涨期权，即东航以更高的商定价 如半年报中提到的每桶 200美圆在未来规定的时间向对手方卖定量的油，行权日时对手方有权选择能否买油，东航必需接受200期权投机 红的为获利区间，也就是说，东航并没有在躲避油价下跌的风险，而是当油价处于【63.5,200】之间时，他才获利。但在三种套期操作中有两种加以自动权都在对方手中，风险收益极大的不匹配。63.5200235 2021年油价滑，本应对航油套期保值头寸进展减仓，但东航签署的这份协议还有长达 年才到期，不能根据市场行情立刻处置头寸，呵斥

5、了该公司目前套保头寸的宏大亏损，这显然不仅仅是套期保值呵斥的，投机占了主导位置。 1)过分依赖、信任国外投行，导致签署不对等合约。 2)单边看多预测，未思索到反向行情。 3)对价钱存在侥幸心思，试图利用反向操作抵消权益金。 4)分清套保和投机的界限，坚持初衷原那么 5)合约数量不对等，导致不能抵消全额风险。失败缘由失败缘由阅历教训 第一，作为大的原料采购企业或者消费企业，在对未来价钱风险不确定时，有必要运用金融衍生工具来对冲企业所面临的部分风险 第二，在参与套期保值前，企业首先要明确套期保值是为了躲避风险，还是为了获得报答，坚持杜绝投机买卖 第三，坚持套期保值原那么，买卖方向相反商品种类一样 商品数量相等 月份一样或相近