第7章_营运资本管理ppt课件

1、第七章营运资本管理问题的提出假设一家企业因估计销售将快速增长而大假设一家企业因估计销售将快速增长而大量囤积存货，但随后却没有出现估计的销量囤积存货，但随后却没有出现估计的销售局面，这对企业意味着什么售局面，这对企业意味着什么?本章主要内容本章主要内容1、营运资本概述2、现金预算管理3、应收账款管理4、存货管理第一节营运资本概述o一、营运资本的含义一、营运资本的含义o广义的营运资本又称毛营运资本广义的营运资本又称毛营运资本gross gross working capitalworking capital，是指一个公司在流动，是指一个公司在流动资产上的总投资额；资产上的总投资额；o狭义的营运资本

2、又称净营运资本狭义的营运资本又称净营运资本net net working capitalworking capital，是指流动资产减无息，是指流动资产减无息债务后的余额债务后的余额 。o二运营周期和现金周期现金周转期运营周转期应付账款周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期 三营运资本管理的内容营运资本管理是对公司短期财务问题的规划与控制，其主要涉及流动资产投资管理和短期融资管理两个方面，详细包括：、营运资本管理政策；、短期债务融资方式及其管理；、主要流动资产工程的管理。二、营运资本财务政策营运资本财务政策包括两个方面：一是营运资本投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目的投资额

3、的政策；二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。一流动资产投资政策不同的行业、不同的运营规模、不同的利率程度，公司流动资产的占用程度各不一样。、宽松的投资政策、冒险的投资政策、中庸的投资政策二营运资本融资政策营运资本融资政策是指如何安排永久性流动资产和暂时性流动资产的资金来源问题的政策。从营运资本与长、短期资金来源的配合关系，依其风险和收益的不同，主要有三种可供选择的营运资本政策类型。、中庸的融资政策(配合型) 、激进的融资政策(冒险型)、保守的融资政策(稳健型)三、短期债务融资 短期债务，是指公司需求在一年或者超越一年的一个营业周期内归还的债务。短期负债为公司提供了灵敏的融

4、资渠道，它可以与公司短期融资需求的期限相匹配，节约融资本钱，但也添加了公司的流动性风险。因此短期债务融资是公司财务管理的重要内容之一。一短期债务融资的特点短期债务融资可以分为无息债务融资和有息债务融资两类。无息债务融资主要方式包括商业信誉，有息债务融资主要包括短期银行借款、短期融资券等。o短期债务融资的特点如下：o速度快o灵敏性强o本钱低o风险大二无息债务融资商业信誉、商业信誉的方式应付账款应付票据预收账款其他应计工程o、商业信誉的条件o预付货款。o延期付款，但不提供现金折扣。o延期付款，但早付款有现金折扣。 o、商业信誉的资本本钱o放弃现金折扣的时机本钱或是享用现金折扣的潜在收益。o 折扣率

5、360o 商业信誉资本本钱 o 1折扣率 (信誉期折扣期) o某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万2/10，1/20，n/30。假设短期银行贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的时机本钱，并确定对该公司最有利的付款日期和价钱。o解析：解析：o根据供应商提供的付款条件，将有关条件代入公式得：根据供应商提供的付款条件，将有关条件代入公式得：o放弃放弃1010天内付款折扣的时机本钱天内付款折扣的时机本钱=2%/=2%/1-1-2%2% 360/360/30-1030-10 100%=36.7%100%=36.7%o放弃放

6、弃2020天内付款折扣的时机本钱天内付款折扣的时机本钱=1%/(1-=1%/(1-1%)1%)360/360/30-2030-20 100% =36.36%100% =36.36%o由于在折扣期内的时机本钱都大于短期融资本钱，因此，应该选择在折扣期内付款。但是放弃10天付款折扣的时机本钱要大于放弃20天付款的时机本钱，那么应该选择付款日期为10天内付款，价钱为98万元。三有息债务融资、短期银行借款是指公司向商业银行借入的、期限在一年以内的借款，是公司非自发性短期资金来源的一种主要方式。在我国，短期银行借款是绝大多数公司短期资金来源中最重要的组成部分。、短期融资券短期融资券又称商业票据、短期债券

7、，它是由规模大、业绩好、信誉高、风险低的大型工商企业或金融企业发行的无担保可转让的本票，是一种新型的短期融资方式。 类型类型稳健型稳健型配合型配合型激进型激进型流动资产流动资产800080008000固定资产固定资产500050005000总资产总资产130001300013000流动负债（流动负债（I=5%）150040006000长期负债（长期负债（I=10%）550030001000所有者权益所有者权益600060006000息税前收益息税前收益250025002500减利息支出减利息支出625500400息后税前收益息后税前收益187520002100减所得税（减所得税（30%）562

8、.5600630税后收益税后收益1312.514001470净资产收益率净资产收益率21.87%23.33%24.5%营运资本需求营运资本需求650040002000流动比率流动比率5.3321.33讨论讨论:不同的营运资本政策对企业报酬和风险的影响不同的营运资本政策对企业报酬和风险的影响单位：千元单位：千元o请比较上例中的三种不同营运资本战略对公司股东收益率、流动比率、资本本钱率及营运资本需求的不同影响,以加深对本章中心内容营运资本政策的了解。第二节现金预算管理o现金预算Cash Budget是对公司预期现金流入量和流出量的估计，是短期财务管理的主要工具。o现金预算不仅指出了在方案期内的融资

9、需求的数量，同时也指出了这些融资需求的详细时间，它是一种在现金流量时间线上确定现金溢缺的方法。一现金收入预算一现金收入预算 现金收入包括期初现金余额和预算期现金现金收入包括期初现金余额和预算期现金收入，锁货获得的现金收入是其主要来源。收入，锁货获得的现金收入是其主要来源。 二现金支出预算现金支出包括预算的各项现金支出，包括采购货款、工资及薪金、租金、债务利息、购置设备、纳税、归还本金、支付股利等。三现金余额控制根据收入和支出预算，编制现金预算表，重点加强现金余额的控制。现金预算表的内容主要包括：现金收入、现金支出、现金溢缺、现金融通。它们的相互关系可用公式表示为：期初现金结存额预算期间的现金收

10、入预算期间的现金支出现金融通=期末理想的现金结存余额o对于现金余额的控制，应视详细的情况而定。普通说来，暂时性的现金多余可以思索归还短期借款或购买短期有价证券。假设这种多余是长期性的，那么比较适宜归还长期借款或进展有价证券投资，甚至可以思索分配给投资者。o同样，对于暂时性的现金缺乏，主要经过筹措短期借款或出卖有价证券加以弥补，假设是长期缺乏，那么可以利用长期负债或变卖长期有价证券来弥补，甚至可以思索减少运营规模。o四最正确现金持有量预算o最正确现金持有量，即目的现金余额target cash balance 。建立目的现金余额就是要在持有过多现金产生的时机本钱与持有现金缺乏而带来的买卖本钱之间

11、进展权衡。o建立目的现金余额的主要方法有：存货模型分析；随机模型分析；现金周转模型分析等。o、存货模型鲍摩尔模型Baumol Modelo存货模型的假设前提o存货模型的根本原理o存货模型的局限性o、随机模型米勒奥尔模型Miller-Orr Modelo随机模型的假设前提o随机模型的根本原理o随机模型确定目的现金余额o 、现金周转模型目的现金余额年现金需求总额360现金周转期其中：现金周转期存货周期收账周期付款周期 第三节应收账款管理o应收账款是公司对外销售商品、提供劳务等所构成的尚未收回的款项，是公司流动资产的重要组成部分，它代表了公司对财务资源的一项主要投资，它是公司短期财务政策的重要内容。

12、 一、应收账款的功能与代价o、功能o添加销售o减少存货o、本钱o占用本钱o管理本钱o坏账本钱二、应收账款信誉分析o、信誉信息来源o1公司本人的历史阅历。o2客户财务报表。o3信誉评价机构信息。 o4往来银行记录。o5供应商买卖记录。o6其他公共信息来源。o、信誉分析方法o“5C评价法o质量、才干、资本、抵押品、条件o信誉评分法三、信誉政策的内容信誉政策是指公司对应收账款投资进展规划与控制而确立的根本原那么和规范。、信誉规范、信誉条件、收账政策四、信誉政策制定中的财务决策、信誉政策变化分析：本钱效益分析信誉规范变化信誉条件的变化收账政策的变化o、最正确信誉政策的实际模型o什么是最正确信誉政策？o

13、从实际上讲，最正确信誉政策取决于这样一个临界点：赊销效应带来的增量现金流量恰好等于添加应收账款投资引起的增量持有本钱。o从实际上讲，以最优信誉额为根底确定的信誉政策即为最正确信誉政策。五、收账管理o收账管理包括监控应收账款和收回逾期账款两方面的任务。o无论做哪方面的任务，都要付出相应的代价即收账本钱。收账管理就是在收账本钱与收账收益之间进展权衡，以便采取相应的收账措施。 o、平均收款期分析、平均收款期分析o应收账款平均收款期应收账款平均收款期=回收期收款额回收期收款额收款额。收款额。 o、账龄分析o账龄分析就是经过编制应收账款账龄分析表，将发生在外各笔应收账款按照开票日期进展分类，并计算出各账

14、龄应收账款的余额占总额的比重，以便对应收账款的回收情况进展有效的控制。o、催账o催账步骤：o发送一过失函，通知客户账款已过期；o打通知客户；o雇用收账代理；o付诸法律行动。 o、案例分析4、案例分析oB公司是上市公司，年末，其账面应收账款较多，能够影响其在资本市场上的笼统和投资者的利益。o处理方案：oB公司将应收账款卖断给民生银行，民生银行为其提供融资；B公司账面应收账款减少，现金添加，各项财务目的改善流动比率、资产负债率、应收账款周转率、净现金流量等。o特点：账务优化，价值提升。第四节存货管理o一、存货的功能与本钱o、功能o保证公司运营正常进展； o满足市场销售的需求；o降低产品本钱；o保险

15、贮藏，防止不测损失。o、本钱o采购本钱；o订货本钱；o储存本钱；o缺货本钱。二、存货经济批量控制o经济订货批量也称最优订购批量，是指在给定预期用量、订货本钱和储存本钱的条件下，既可以满足消费运营需求又能使存货本钱到达最低的一次采购数量。o、经济订货批量的普通模型o 假设假设:1公司一定时期的存货需求总量可以较为准公司一定时期的存货需求总量可以较为准确地估计；确地估计；2存货的耗用或销售比较平衡；存货的耗用或销售比较平衡；3存货的价钱稳定，且不存在数量折扣存货的价钱稳定，且不存在数量折扣4每次进货数量和进货日期完全由公司自行每次进货数量和进货日期完全由公司自行决议，且每当存货量降为零时，下一批存

16、货均决议，且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；能马上一次到位；5仓储条件及所需资金不受限制；仓储条件及所需资金不受限制；6不允许出现缺货不允许出现缺货模型：模型：TC=Q/2C+D/Q、存在数量折扣时的经济批量模型。总本钱=储存本钱+订货本钱-价钱折扣模型：TC=Q/2C+D/Qd Do3、订货点和平安贮藏控制o订货点控制 o为了保证不缺货，再订货点应包括预期提早期的存货需求和平安贮藏程度。o假设用R表示在订货点，L表示提早期，q表示日平均需用量，S表示平安贮藏量，那么o再订货点=预期提早期存货需求+平安贮藏量o q平安贮藏量确实定为防止发生缺货或供货中断而呵斥的损失，公司都需求多储一些存货以备应急之需，该储存量称为平安存量，或平安贮藏。这些存货在正常情况下不动用，只需当存货过量运用或送货延迟时才动用。 在不确定条件下，年存货本钱由三部分构成： 年本钱订购本钱储存本钱缺货本钱三、 适时消费系统o适时消费 (just-in-time system) ，也称为零存货 (zero inventory )管理。o适时消费系统改动了传统的推进式消费方式(PushProduction)，采取需求拉动式消费(Demand-pull Production)，使企业减少