金融学(货币供给)

1、货币供给的控制机制货币供给的控制机制小组成员小组成员xxxxxxxxx主要内容主要内容 间接调控与控制工具间接调控与控制工具 持币行为与货币供给持币行为与货币供给 我国国有商业银行行为与货币供给我国国有商业银行行为与货币供给 乘数公式的再说明乘数公式的再说明 货币供给是外生变量还是内生变量货币供给是外生变量还是内生变量间接调控与控制工具间接调控与控制工具 在典型的、发达的市场经济条件下，货币在典型的、发达的市场经济条件下，货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成：对构成：对基础货币的调控基础货币的调控和对和对乘数乘数的调控。的调控。 货币当局对于基础货币

2、有一定的直接调控货币当局对于基础货币有一定的直接调控能力，对乘数的调控则毫无可能直接操纵。能力，对乘数的调控则毫无可能直接操纵。 总的说来，在市场经济条件下，对货币供总的说来，在市场经济条件下，对货币供给数量的调控只能是间接的。给数量的调控只能是间接的。控制工具控制工具 货币当局用来调控货币当局用来调控基础货币基础货币和和乘数乘数并进而间接调控货币供应量的三大并进而间接调控货币供应量的三大工具：工具： 公开市场业务公开市场业务 贴现政策贴现政策 法定准备率法定准备率公开市场业务公开市场业务 定义定义：公开市场业务也称公开市场操：公开市场业务也称公开市场操作（作（open-market oper

3、ation),是指货是指货币当局在金融市场上出售或购入财政币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国部和政府机构的证券，特别是短期国库券，用以影响基础货币的行为。库券，用以影响基础货币的行为。 发挥作用的前提条件发挥作用的前提条件：金融市场必须：金融市场必须是全国性的，可用以操作的证券种类是全国性的，可用以操作的证券种类必须齐全并达到必须的规模必须齐全并达到必须的规模 运作过程：运作过程： 当货币当局从银行，公司或者个人当货币当局从银行，公司或者个人购入购入债券时，会造成基础货币的增加。由债券时，会造成基础货币的增加。由于债券出售者获得支票后的处理方式于债券出售者获得支票

4、后的处理方式不同，会产生不同形式的基础货币。不同，会产生不同形式的基础货币。例：假设美联储体系从一家银行购入例：假设美联储体系从一家银行购入200万美元债券，并付给它万美元债券，并付给它200万支票万支票（1）这家银行将支票兑现，以增加库存现金量，）这家银行将支票兑现，以增加库存现金量，则该银行和联储体系的账户发生的变化则该银行和联储体系的账户发生的变化：某银行某银行 联储体系联储体系资产负债政府债券 +200万美元通货发行+200万美元资产负债政府债券 -200万美元通货库存+200万美元（2）该银行将款项存入在联储体系开立的储备账）该银行将款项存入在联储体系开立的储备账户，则该银行和联储体

5、系的账户发生的变化：户，则该银行和联储体系的账户发生的变化：某银行某银行联储体系联储体系资产负债政府债券-200万美元在联储的准备存款+200万美元资产负债政府债券+200万美元商业银行的储备存款+200万美元（3）若债券出售者为非银行的公司或者个人，而）若债券出售者为非银行的公司或者个人，而且出售者将联储体系的支票存入自己开户的银行。且出售者将联储体系的支票存入自己开户的银行。这时，联储体系，开户银行及出售者的账户分别这时，联储体系，开户银行及出售者的账户分别为：为：出售债券者出售债券者资产负债政府债券-200万美元支票存款+200万美元开户银行开户银行联储体系联储体系资产负债在联储的储备存

6、款+200万美元支票存款+200万美元资产负债政府债券+200万美元商业银行储备存款+200万美元（4）当出售债券给联储体系的个人或公司把获得）当出售债券给联储体系的个人或公司把获得的支票兑现时，出售者和联储体系的账户的变化的支票兑现时，出售者和联储体系的账户的变化出售债权者出售债权者联储体系联储体系资产负债政府债券-200万美元手持通货+200万美元资产负债政府债券+200万美元通货发行+200万美元优点：优点： 使中央银行能够主动影响商业银行的准备使中央银行能够主动影响商业银行的准备金，从而直接作用于货币供应量金，从而直接作用于货币供应量 使中央银行能够随时根据金融市场的变化，使中央银行能

7、够随时根据金融市场的变化，进行经常性，连续性的操作进行经常性，连续性的操作 通过公开市场业务，中央银行可以主动出通过公开市场业务，中央银行可以主动出击击 由于吞吐的规模和方向可以灵活安排，中由于吞吐的规模和方向可以灵活安排，中央银行有能用以对货币供应量进行微调，央银行有能用以对货币供应量进行微调，而不会产生震动性影响而不会产生震动性影响贴现政策贴现政策 定义：贴现政策（定义：贴现政策（discount policy)是指货是指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴现率（再贴现的再贴现率（rediscount rate)来影来影响贷款的数量和基础货

8、币量的政策，现在响贷款的数量和基础货币量的政策，现在已扩及为对商业银行各种信用支持的利率已扩及为对商业银行各种信用支持的利率 利率变动影响商业银行贷款数量机制利率变动影响商业银行贷款数量机制是：是： 利率提高利率提高，商业银行从中央银行借款的成本，商业银行从中央银行借款的成本随之提高，他们会相应的减少贷款量；随之提高，他们会相应的减少贷款量； 利率下降利率下降，意味着商业银行从中央银行借款，意味着商业银行从中央银行借款的成本降低，则会产生鼓励商业银行扩大贷的成本降低，则会产生鼓励商业银行扩大贷款的作用。款的作用。 缺陷缺陷：如果同时存在更强劲的制约因素，如过：如果同时存在更强劲的制约因素，如过

9、高的利润预期或对经营前景毫无信心，这时高的利润预期或对经营前景毫无信心，这时利率的调节作用则是极为有限的利率的调节作用则是极为有限的 这一政策主要体现为这一政策主要体现为告示效应告示效应（bulletin effects)。如果利率提高，意味着国家判断市。如果利率提高，意味着国家判断市场过热，有紧缩意向；反之，则意味着有扩场过热，有紧缩意向；反之，则意味着有扩张意向。这对短期利率常起导向作用张意向。这对短期利率常起导向作用 法定准备金率法定准备金率 中央银行对商业银行吸收的存款规定一个最低限度的不得中央银行对商业银行吸收的存款规定一个最低限度的不得用于放贷的准备金为法定准备金，法定准备金占银行

10、全部用于放贷的准备金为法定准备金，法定准备金占银行全部存款的比率，即为法定准备金率。存款的比率，即为法定准备金率。 中央银行对法定准备金率的规定，最初是为了降低商业银中央银行对法定准备金率的规定，最初是为了降低商业银行的经营风险，保护存款人的存款安全；以后逐渐把它作行的经营风险，保护存款人的存款安全；以后逐渐把它作为控制信用规模和货币供给的货币政策工具。在经济高涨为控制信用规模和货币供给的货币政策工具。在经济高涨和通货膨胀时期，中央银行为了控制信用的过度扩张可以和通货膨胀时期，中央银行为了控制信用的过度扩张可以提高法定准备金率，它一方面减少商业银行和其他金融机提高法定准备金率，它一方面减少商业

11、银行和其他金融机构用于贷款的资金、另一方面使得商业银行创造的货币减构用于贷款的资金、另一方面使得商业银行创造的货币减少，从而收缩银根、减少货币供给、减少投资、抑制总需少，从而收缩银根、减少货币供给、减少投资、抑制总需求；反之，当经济处于衰退和高失业时期时，中央银行可求；反之，当经济处于衰退和高失业时期时，中央银行可以降低法定准备金率，以增加货币供给、增加投资、刺激以降低法定准备金率，以增加货币供给、增加投资、刺激需求需求持币行为与货币供给持币行为与货币供给 中央银行调控基础货币和乘数的工具，最中央银行调控基础货币和乘数的工具，最终还是要通过微观基础（即居民，企业及终还是要通过微观基础（即居民，

12、企业及商业银行的反应）才能起作用商业银行的反应）才能起作用 通货比的比率与货币供给量是负相关关系：通货比的比率与货币供给量是负相关关系：当居民普遍增加现金的时候，通货对活期当居民普遍增加现金的时候，通货对活期存款的比率会提高，反之，则下降。存款的比率会提高，反之，则下降。 对居民持币行为，进而对通货比产生影响的对居民持币行为，进而对通货比产生影响的因素主要有四个方面：因素主要有四个方面：（1）财富效应。当一个人的收入或者财富大量增加时，通常）财富效应。当一个人的收入或者财富大量增加时，通常说来，他持有现金的增长速度会相对降低；反之亦然。这说来，他持有现金的增长速度会相对降低；反之亦然。这说明，

13、在一般情况下，通货比率与财富和收入的变动成反说明，在一般情况下，通货比率与财富和收入的变动成反方向变化方向变化（2）预期报酬率变动的效应。居民持有的现金，其报酬率为）预期报酬率变动的效应。居民持有的现金，其报酬率为零；储蓄存款有利息收益，报酬率大于零；证券或债券的零；储蓄存款有利息收益，报酬率大于零；证券或债券的收益率比储蓄存款高，但有风险。对这些金融资产持有比收益率比储蓄存款高，但有风险。对这些金融资产持有比例的变化，都会影响例的变化，都会影响C/D的值。的值。（3）假若出现了银行信用不稳定的苗头，居民就会大量提取）假若出现了银行信用不稳定的苗头，居民就会大量提取存款，通货比会因而增大。存款

14、，通货比会因而增大。（4）非法经济活动。为了逃避法律监督，非法经济活动倾向）非法经济活动。为了逃避法律监督，非法经济活动倾向于用现金进行交易。所以，非法经济活动的规模与通货比于用现金进行交易。所以，非法经济活动的规模与通货比正相关。正相关。在经济生活中，有的因素作用较大，有的较小；有的暂时较大，在经济生活中，有的因素作用较大，有的较小；有的暂时较大，有的暂时较小。上面没有列出的因素，如对物价变动的预有的暂时较小。上面没有列出的因素，如对物价变动的预期，在我国，对持有现金的影响就曾比较突出。期，在我国，对持有现金的影响就曾比较突出。表征企业行为对货币供给影响特点的，是表征企业行为对货币供给影响特

15、点的，是他们对资本的需求，进而是对贷款的需他们对资本的需求，进而是对贷款的需求。一般说来主要来自两个方面：求。一般说来主要来自两个方面：（1）经营的扩大或收缩。经营扩大要求补充资本，补）经营的扩大或收缩。经营扩大要求补充资本，补充资本的投入一般要求从补充货币资本开始，如果充资本的投入一般要求从补充货币资本开始，如果企业需要补充贷款，就不能不影响货币供给。假设企业需要补充贷款，就不能不影响货币供给。假设缺乏经营积极性成为某一时期企业行为的普遍特点，缺乏经营积极性成为某一时期企业行为的普遍特点，那么，再低的利息率也不能刺激企业对贷款的需求，那么，再低的利息率也不能刺激企业对贷款的需求，货币供给也就

16、缺乏了扩大的基础。货币供给也就缺乏了扩大的基础。（2）经营效益的高低。一般说来由于经营管理不善，）经营效益的高低。一般说来由于经营管理不善，还是整个经济比例、结构有问题，都会造成资金周还是整个经济比例、结构有问题，都会造成资金周转率降低。信贷资金占用时间延长，在相同的产出转率降低。信贷资金占用时间延长，在相同的产出水准下会相对增加对贷款的需求并从而增加货币供水准下会相对增加对贷款的需求并从而增加货币供应量；反之，则会减少对于增加货币供应量的压力。应量；反之，则会减少对于增加货币供应量的压力。银行主要通过两种行为影响货币供给：银行主要通过两种行为影响货币供给： 一是调节超额准备金（一是调节超额准

17、备金（excess reserves)的比率；的比率； 银行保有超额准备金越多，存款货币创造乘数就越小，相应地，货币银行保有超额准备金越多，存款货币创造乘数就越小，相应地，货币供应量也越小；反之，乘数会变大，货币供给也相应增加。供应量也越小；反之，乘数会变大，货币供给也相应增加。 通常情况下，商业银行在中央银行的准备存款是没有利息的，所以保通常情况下，商业银行在中央银行的准备存款是没有利息的，所以保有超额准备金则等于放弃收入，这就是超额准备金的机会成本。从这有超额准备金则等于放弃收入，这就是超额准备金的机会成本。从这点出发，商业银行总是力求把超额准备金压到最小限度。在发达的工点出发，商业银行总

18、是力求把超额准备金压到最小限度。在发达的工业国家中，银行通常把超额准备金保持在业国家中，银行通常把超额准备金保持在1个百分点之下，这属于成个百分点之下，这属于成本一收益动机的问题。但是，银行如果出现存款流出苗头时，则必须本一收益动机的问题。但是，银行如果出现存款流出苗头时，则必须采取增加超额准备金的行为。因为一旦出现存款大量流出的现象，若采取增加超额准备金的行为。因为一旦出现存款大量流出的现象，若无超额准本金，就得采取诸如出售证劵，催收贷款，向中央银行借款无超额准本金，就得采取诸如出售证劵，催收贷款，向中央银行借款等行动，这不仅会增大成本或减少收益，还可能使银行面临倒闭的威等行动，这不仅会增大

19、成本或减少收益，还可能使银行面临倒闭的威胁。这时的增加超额准备，属于风险规避动机。保存超额准备的行为，胁。这时的增加超额准备，属于风险规避动机。保存超额准备的行为，不论起于何种动机，均意味着对准备存款比例的的制约不论起于何种动机，均意味着对准备存款比例的的制约 二是调节向中央银行借款的规模。二是调节向中央银行借款的规模。 在一个典型的市场经济体中，商业银行向中央银行借款会增加准备金在一个典型的市场经济体中，商业银行向中央银行借款会增加准备金存款，也即基础货币的数量，从而能支持更多地创造存款货币。所以，存款，也即基础货币的数量，从而能支持更多地创造存款货币。所以，在其他条件不变时，商业银行增加中

20、央银行借款会扩大货币供应量。在其他条件不变时，商业银行增加中央银行借款会扩大货币供应量。 决定商业银行向中央银行借款的行为动机也是成本一收益动机，而决决定商业银行向中央银行借款的行为动机也是成本一收益动机，而决定成本和收益的因素则主要是市场利息率和中央银行贷款的贴现率；定成本和收益的因素则主要是市场利息率和中央银行贷款的贴现率；市场利率的高低，正相关地影响从银行借款的多少；而中央银行贴现市场利率的高低，正相关地影响从银行借款的多少；而中央银行贴现率的高低，对于商业银行借贷数量的多少，则是负相关。率的高低，对于商业银行借贷数量的多少，则是负相关。我国国有商业银行行为与货币供给我国国有商业银行行为

21、与货币供给 1994-1995年，国有商业银行行为对货币供年，国有商业银行行为对货币供给的影响具有这样一些特点：给的影响具有这样一些特点：（1）国有银行面临强大的贷款需求压力。）国有银行面临强大的贷款需求压力。（2）依靠中央银行的支持来扩大自己的业务）依靠中央银行的支持来扩大自己的业务 （3）利率，准备金之类的调节手段没有实质）利率，准备金之类的调节手段没有实质性的作用性的作用 20世界九十年代中期以来的改革：世界九十年代中期以来的改革：（1)改变国有商业银行对国有企业事实上存改变国有商业银行对国有企业事实上存在的得资金供给制关系，建立市场机制所在的得资金供给制关系，建立市场机制所要求的银行与

22、企业的关系。要求的银行与企业的关系。（2）转变政府职能，实行政企分开，强调各）转变政府职能，实行政企分开，强调各级政府不得强令银行带款。级政府不得强令银行带款。（3）理顺中央银行与国有商业银行的关系，）理顺中央银行与国有商业银行的关系，先后推行了多项有利于促使和保证商业银先后推行了多项有利于促使和保证商业银行独立自主经营的措施。行独立自主经营的措施。 乘数公式的再说明乘数公式的再说明 Ms=m*B m=（C/D+1）/(C/D+R/D) B（也常用符号（也常用符号H表示）取决于中央银行根据货币表示）取决于中央银行根据货币供给量的意向而对公开市场，贴现率和法定准备供给量的意向而对公开市场，贴现率

23、和法定准备率的运用。同时，货币存款银行向中央银行的借率的运用。同时，货币存款银行向中央银行的借款行为也对款行为也对B起决定作用。起决定作用。 C/D也即通货与存款比率，取决于居民，企业的也即通货与存款比率，取决于居民，企业的持币行为。持币行为。 R/D是由法定准备率是由法定准备率rd和超额准备率和超额准备率e两者构成，两者构成，特别是其中的特别是其中的e取决于存款货币银行的行为。企取决于存款货币银行的行为。企业行为既有力地作用于业行为既有力地作用于R/D，也间接影响，也间接影响B的形成。的形成。货币供给是外生变量还是内生变量货币供给是外生变量还是内生变量 外生变量和内生变量是典型的经济学语言。

24、外生变量和内生变量是典型的经济学语言。 如果说如果说“货币供给是外生变量货币供给是外生变量”，其含义是：货，其含义是：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入，储币供给这个变量并不是由经济因素，如收入，储蓄，投资，消费等因素所决定的蓄，投资，消费等因素所决定的,而是由货币当局而是由货币当局的货币政策决定的。的货币政策决定的。 如果说如果说“货币供给是内生变量货币供给是内生变量”，也就是说，对，也就是说，对于货币供给的变动，货币当局的操作起不了决定于货币供给的变动，货币当局的操作起不了决定性的做用，起决定性作用的是经济体系中实际变性的做用，起决定性作用的是经济体系中实际变量以及围观主体的经济行为等因素。量以及围观主体的经济行为等因素。 弗利德曼是倡言货币供给外生变量的典型弗利德曼是倡言货币供给外生变量的典型代表。他认为：在货币供给方程中的三个代表。他认为：在货币供给方程中的三个主要因素中，中央银行能够直接决定高能主要因素中，中央银行能够直接决定高能货币货币H，而，