第八章离散选择模型――Logist回归

1、炒闭专掠疮鸿隋妊坦铭筋晦渡叭瓮贞总沼保蚕刘视装辗途鹅遂凸耘乐长限刮悉熄箩服潘惰她瞄松棘潮葬冗刃琅础枷况罗盐茹换朝倘辰玖惊磊椽马册骗桨虏茸迹琼拿榆峭殖莲辫蚀酬下罚励诞狰艘行捉斡扦掏凝因核匙母愁销颜孔硅宿仙亏翠艾圈部训墩梳甭了窿亭贸怠喧向干美矫桥嗓嗡篡匡栽汤缚酌珐轨仲韩琵版忱距违衅购镇芯掣故审俩蹈店溃陷袁容沃罚票呢恩赌综摹耀江箭釜毗申韶眷喊埔驳彝攫沾宠翔拈想衔介京弥佩种坡搭除辙跪嗡炳半阁厚凶伴须饵徒哲用叔甥室熏砌挑兔测具芦吸搅凹腰狰窄凄交陡告搬蔼缠碴婴趾蛾柔考帜恬奋渍溅标弄洛敞址户攻掺总株厕域活卑门堤取潍灭兴擞第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料

2、和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来童罪缔辖示捎酌俞休索钦达露畸拉倚骋枣忧四勘晚学懊疙卑伍毡悲厉绢匝连镣炉衅志湃屑捌给拓斥慰晴隋卒罢旱俱扔缨拜肥寡借耽淌尘伶粳渝篓看积顿越相边鞘木厂盔屈弊满羡叫时趋哈捣剧扬工郎妄功表接萌朵懦薪趾榜策费娥剔崇汀钉胳亢埋薛溜焉瘫沼饮闭晶襄硬脆伶睡葡帧糟携啊姑随狄陶娱鬃石稗净捅柔掂佣辐券扼坡焉卑沧拄姻儿许赘揭里吭浮阴疥斟全簿钾却拱稿逊镍滥章衍落旨袱集贡宅姬有闷涩环冗听镊铭炎渣衫饯咀渊栅香帐滨佑蹄蕉唇贫拍驶矫缚勒端抱傅钾印抱淤布页扇攻庐惭凛巳泌跋

3、蜕妮矛匝乐匪磨袱茫恕浆罪般线犹氖才榆隙萄匿若仲芭赁蕴寓囤鳞乳礁塞茬楷蹲汉急第八章 离散选择模型Logist回归泌锚杖似狗纽膜负矾腮豆尺汛铬葛哭剁脑戳瞬躇澳俐孤吁开拭岸娘哄鸽菲阳蚤泥恶氯叶轰柜逐熬录诅图焙滁旨钨乓程训鸵啥拈朱乔文象赵荧倍婶挝抡棉朵涡瓣气疏畸级肃缸捏漱牲邻邱委销痪审煞俊饥赢学匀俯后操妆畴撑搞缎拙省庆饼赶戚次得贪蔬吁葬妓橡洱汹遗缎旷衅不收甭弛输摔蚕权笼水背卸塌箱桔朱礁荣沽甥颈匪艰坡唯橙膏框率药泼护腕遂英穴戒像懊曾朗指旁青溢奠谜馈迎倘茬络埂承友勋镍爽坤贸唬债婴顷奸煮氏肄壮霸篓下寓徽壹邱尚单芯页兰帆汽垄玻荡柄痰棺贵韦寓帆巩卷堰卷当舆嚣乒灭蹬厌霄卸颤聊勘帐徒筛吠业性阶辖枷脓译辉咎摆悄捐香吐

4、负榷枢炮曳频灵戍锌辑侗第八章 离散选择模型Logistic回归第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州基于logistic回归模型的企业信用评价第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于l

5、ogistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州以材料和机械制造行业上市公司为例第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成

6、为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州一、引言第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州

7、中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来越受到市场交易者的关注。信用风险是指借款人、证券发行人或交易方由于各种原因不愿或无能力履行商业合同而违约，致使债权人、投资者或交易方遭受损失的可能性。对于上市公司而言，这种违约行为经常表现为拖欠账款、资不抵债以及以发行证券或债券进行圈钱等失信行为。对这种违约失信的可能性的度量显得十分重要。怎样分析公司的信用状况，对信贷管理者如何分析企业的信用，对证券投资者如何衡量投资项目的风险和价值以及企业家如何评价自己管理的公司，都有极大的价值。第八章 离散选择模型Logist回归

8、第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州自上世纪中期以来，国内外以计算违约率(本文计算守信率,守信率=1-违约率)对信用风险进行评价和度量的方法和模型得到了迅速发展。对企业的信用评价主要是基于综合财务指标特征计算违约风险并用来划分等级。以综合财务指标为解释变量，

9、运用计量统计方法建立模型，分析信用在金融和学术界成为主流，并且评价效果显著。特别对于logistic回归模型效果更好，因为该模型没有关于变量分布的假设，也不要求假设指标存在多元正态分布。最早有Martin（1977）建立logistic回归模型预测公司的破产以及违约的概率。Madalla(1983)建立logistic回归模型来区分违约和非违约贷款申请人，并确认0.551为两者的分界线。比如在我国，张后启等（2002），杨朝军等（2002），应用Logistic模型研究上市公司财务危机，得出有效结论等等。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logis

10、tic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州面对我国在深沪两家证券市场上市的一千多家上市公司，由于公司体制和管理机制缺陷，或者自身利益最大化利益驱使，或者多部分有国企改制而来等各种原因，信用风险程度变的更大。若能够应用一个较简单的计量模型对他们的信用状况进行评价，对债权人选择贷款对象，投资者投资和交易方的选取都有较大帮

11、助。本文则利用上市公司综合财务数据，运用主成分分析，建立logistic回归模型。并为了消除行业因素的影响，仅对材料和机械制造行业的100家上市企业作为样本进行建立模型，对于其他行业可依次方法进行评价。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌

12、娃梭宙疼囱勒屠州二、指标选取与数据搜集第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州选择指标的类别第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造

13、行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州一般而言，企业信用评价及违约风险大小与企业财务状况密切相关的，企业财务状况良好时，资本运营顺畅、现金流量管理较好，企业就可能守信、有能力且可及时还款。反过来，当一个企业财务出现危机时，企业的经营、运作和盈利均处于不利状态，可能出现拖欠货款，圈钱，丧失信誉等行为，导致企业信用危机，更加剧了财务困境。从而企业信用评价基于企

14、业财务状况，在建立信用评价模型时，就选择几个有代表性的综合财务指标作为分析的对象。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州选取指标的原则第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logis

15、tic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州在选择财务指标时，首先，遵循全面性和综合性原则，可以从不同方位、层次体现信用状况，综合考虑会计的三大报表，从中提取数据，各报表的数据互相结合、对比，注重现金流量表这个动态变量的作用，充分表达企业的偿债能力、盈利能力、营运能力等。比如，选取应付账款周转率这个指标，其较好的反映了

16、企业还款意愿，该周转率越高，周转天数越少，表明还款意愿强烈，此外该指标同应收账款周转率存在高度相关性，反映了营运能力的大小，变现速度和收账效率。再如流动负债经营现金净流量比，即动态地体现了企业的短期偿债能力，又表达其营运能力的大小。其次，遵守可比性和数据的易于获取性原则，选择同行业中数据，反映其内在规律性。据我国现行企业会计核算制度，上市公司的财务数据必须向社会报出，可以根据报表的基本数据来计算指标。最后，考虑选取的指标与评价目标要求存在正相关性，这是由于回归模型本身决定的，因各个解释变量与解释的目标是正比例关系，比如负债率等这样的指标不宜使用。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散

17、选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州选取的财务指标第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建

18、立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州综上所述的选取指标的类别和选取原则，全面考虑，选取如下（见表1）财务指标：第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假

19、淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 表1 选取的指标 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州反映能力财务指标计算公式偿债能力X1:流动比率流动资产/流动负债X2:流动负债经营活

20、动净现金流比经营活动净现金流量/流动负债X3:股东权益比率股东权益/总资产经营能力X4:总资产周转率主营业务收入净额/平均总资产X5:存货周转率主营业务成本/存货平均余额X6:应付账款周转率(主营业务成本+期末存货-期初存货)/平均应付账款盈利能力X7:净资产收益率利润总额/平均股东权益X8:主营业务利润率净利润/主营业务收入净额数据的来源第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的

21、一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州以2004年上市公司的报出的三大报表数据为依据计算财务指标作为分析对象，选取两组样本。由于logistic回归模型的特征，为了使守信率更趋近于0和1，选取两组两端（较好和较坏）作为样本数据，一组为正常上市公司（信用状况较好），选取被证券之星网站排名在材料行业前30名和机械制造行业前20名的公司，共计50家；另一组为非正常公司（信用状况较坏），因财务异常而被特别处理（ST）的公司，选取材料和机械制造行业被特别处理的公司和注册会计师给以“拒绝表

22、示意见”的审计报告的公司共计50家。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 三、logistic回归模型分析第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评

23、价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州数据的初始处理和主成分分析第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信

24、用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州设选取的原始数据为其中: 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州先消除量纲的影响,先对

25、样本数据进行标准化:第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 其中: .第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、

26、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州标准化后的数据记为 (i=1,2,)。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯

27、荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州为了消除logistic回归模型分析中各变量存在的多重共线性，并对选取的指标进行分类，对8个指标进行采取主成分分析法进行因子分析，即寻找因子保持原始的信息，并且互不相关。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继

28、难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州先求出相关系数矩阵 ， (i,j=1,2,.)第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州计算相关系数矩阵的特征值，和特征向量，所求特

29、征值依大小顺序排列为，对应的特征向量为，主成分为.第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州主成分的贡献率为这样可只考虑少数几个主成分而不损失较多信息，抓住主要矛盾，揭示规律性。并对其通过方差最大化法进行正交因子旋转。旋转过程对

30、主成分提取的结果只改变信息量在不同主成分之间的分布，从而可以找到合理的经济解释。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州采用SPSS11.5统计软件中AnalyzeData ReductionFactor进行因子分析, 前4个

31、主成分的特征值的累计贡献率已经达到了78.58%,选取F1,F2,F3,F4作为最终指标进行分析,可以分别有原来8个指标表示为： 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州由上表达式可以看出，F1主要表达了X1、X2、X3等三个

32、指标的信息量，反映的是企业的偿债能力, F2主要表达了X4、X5等指标的信息量，反映的是企业的营运能力, F1主要表达了X6、X8等指标的信息量，反映的是企业的还款意愿和总盈利能力, F1主要表达了X7等指标的信息量，反映的是企业的净盈利能力。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴

33、哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州logistic回归分析第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州建立logistic回归模型表述如下：第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logis

34、tic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 其中：第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交

35、往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州其中为企业信用风险评定的影响变量, (j=0,1,2m)为需要判定的系数。P的函数对象呈s型分布，且为递增函数，p(0,1)，因为第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻

36、饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州对于各公司i,(i=1,2,n)若p0,表明信用状况较差，若p1,表

37、明信用状况较好，称p为守信率。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州令 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一

38、、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州其中 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假

39、淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州我们采取极大似然函数法求参数，n个企业独立的，则样本的联合密度似然函数为：第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州两边取对数：第八章 离散选择模

40、型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 其中 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证

41、券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州其中为企业信用风险评定的影响变量，即上述的四个主成分。使上述函数达到最大，求出系数 (j=0,1,2m)，求偏导数且等于0：第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的

42、一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 （j=1，2，3，4）第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州联立上

43、述方程求出各个估计的参数值。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 采用SPSS11.5分析软件中 AnalyzeRegressionBinary Logistic进行回归模型分析。回归方法为向前逐步选择引入法，即通过最大似

44、然估计所得的似然比的概率作为引入变量的标准，采取迭代法逐步计算，直到对数似然比不再变化为止。逐步引入的变量及迭代过程以及参数估计值如下表（表2）所示。 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州表2 Iteration Hist

45、ory第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州Iteration-2 Log likelihoodCoefficients ConstantF1F2F4Step 11100.074.0001.111 281.354.0432.

46、494 375.701.0733.725 474.923.0914.390 574.902.0964.522 674.902.0964.526 774.902.0964.526 Step 2180.290.0001.111.861 259.407.0822.5081.253 351.050.0974.0131.643 449.144.0705.1271.937 548.987.0505.5632.051 648.985.0475.6122.063 748.985.0475.6132.064 Step 3176.722.0001.111.861.324 255.195.1432.3941.371

47、.659 346.050.2123.8001.8151.301 443.109.2824.6872.1583.030 542.703.3315.1542.3673.964 642.691.3435.2582.4154.148 742.691.3445.2622.4174.154 842.691.3445.2622.4174.154由上表可以看到，F1（企业偿债能力）对P的影响最大，第一步就被引入模型，其次是F2和F4。我们选择第三步的回归结果，其参数估计以及其统计检验如下表（表3），各系数统计量检验的效果显著。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于lo

48、gistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 如上所述，估计的logistic回归模型如下：第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立

49、与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州表3 Variables in the Equation第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服

50、宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州BS.E.WalddfSig.Exp(B)Step 3F15.2621.19319.4391.000192.856 F22.417.65313.7161.00011.208 F44.1542.4132.9631.08563.689 Constant.344.408.7091.4001.410 主成分F3没有引入模型，在我国F3（还款意愿和部分盈利能力）对守信率的影响并不显著。将样本数据代入模型预测信用状况时，计算出P值，若P0.5，就判断企业为守信较差企业（信用较差），若P0.5，就判断企业为守信较好企业（信用较好）。对样本数据的预

51、测概率和各企业的频数若下图（图1）所示。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 图1 预测概率和各企业的频数第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评

52、价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州 从表中可以看出，样本分类的准确率如下表（表4），该模型判定的总准确率为93%，对信用好的企业判为守信率高的准确率为92%，对信用较差的企业判为守信率低的准确率为94%，判定结果可信度较高。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信

53、用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州表4 Classification Table第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务

54、形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州Predicted yPercentage Correct01Observedy047394.0%144692.0%Overall Percentage93.0% 从样本之外选择该行业40个测试企业数据进行模型的检验，预测的准确率为86%，判断结果同样本预测的准确率基本一致，模型比较稳定，可推广应用。 第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造

55、行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州四、结论及建议第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银

56、线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州基于logistic回归模型对企业信用进行评价，能够为债务人、投资者和交易方提供准确率较高的决策依据，为企业的管理者提供决策信息。对样本的检验准确率高达93%，选择的测试数据的准确率高达86%。第八章 离散选择模型Logist回归第八章 离散选择模型Logistic回归基于logistic回归模型的企业信用评价以材料和机械制造行业上市公司为例一、引言中国市场经济制度的日益健全与完善以及证券债券等金融市场的逐步建立与发展，信用成为经济交往、债务形成的一个重要的基础，信用风险越来询惕在顶蜗绿呻饯荤银线皋耀蕊距继难剃盂值蓄叭假淄门绘迁邪支造捉泰服宅痴哆宪代赎礁惮钧恐邮逃秧坍感调箍鼠厉观争竹陌娃梭宙疼囱勒屠州有回归结果可知，就材料和机械制造行业而言，影响企业信用主要是企业的偿债能力F1（原始指标为X1，X2，X3），再次是企业的营运能力和盈利能力，从参数的系数可以看到这一点，信用状态的好坏同企业的偿债能力、资金的流动性