马科维茨投资组合理论PPT学习教案

1、会计学1马科维茨投资组合理论马科维茨投资组合理论2021-7-16投资学第二章2第1页/共85页2021-7-16投资学第二章3第2页/共85页2021-7-16投资学第二章4第3页/共85页2021-7-16投资学第二章5第4页/共85页2021-7-16投资学第二章6第5页/共85页2021-7-16投资学第二章7主要贡献第6页/共85页2021-7-16投资学第二章8第7页/共85页2021-7-16投资学第二章9第8页/共85页2021-7-16投资学第二章10第9页/共85页2021-7-16投资学第二章11第10页/共85页2021-7-16投资学第二章12第11页/共85页202

2、1-7-16投资学第二章13第12页/共85页2021-7-16投资学第二章14态分布的条件。第13页/共85页2021-7-16投资学第二章15第14页/共85页2021-7-16投资学第二章16第15页/共85页2021-7-16投资学第二章17第16页/共85页2021-7-16投资学第二章18第17页/共85页2021-7-16投资学第二章1910001()/,PPrWWWWrW即 （1+ ）=q 这里，W0记t=0时包含在组合中的证券的综合价格，W1是t=1时这些证券的综合价格，以及t=0与t=1之间收到的现金（或等价的现金）的综合值。 第18页/共85页2021-7-16投资学第二

3、章20来描述，其中的两个是预期值（或均值）和标准差。第19页/共85页2021-7-16投资学第二章21式中：式中：ssrsrE)()Pr()(第20页/共85页2021-7-16投资学第二章22NiiiprExrE1)()(第21页/共85页2021-7-16投资学第二章23它估计实际回报率与预期回报率之间的可能偏离。第22页/共85页2021-7-16投资学第二章24第23页/共85页2021-7-16投资学第二章25方差越大风险越大投资者选择方差较小的证券srEsrs22)()()Pr(第24页/共85页2021-7-16投资学第二章26)(222222BABABABBAAPRRCorw

4、www122p第25页/共85页2021-7-16投资学第二章27)()(),cov(BBAABAABrErrErErr第26页/共85页2021-7-16投资学第二章28情形。一个相对小的或者0值的协方差则表明两种证券之间只有很小的互动关系或没有任何互动关系。第27页/共85页2021-7-16投资学第二章29BAABAB第28页/共85页2021-7-16投资学第二章30第29页/共85页2021-7-16投资学第二章31211nnpijijijw ww Q w NNNNNNNNNQ11211222211111211第30页/共85页2021-7-16投资学第二章3212.1nwww第31

5、页/共85页2021-7-16投资学第二章332iii其中1( )( )niipiwE rE r211nnpijijijww 第32页/共85页2021-7-16投资学第二章34糖生产的正常年份异常年份股市的牛市股市的熊市糖的生产危机概率收益率%2510-25第33页/共85页2021-7-16投资学第二章35糖生产的正常年份异常年份股市的牛市股市的熊市糖的生产危机概率收益率1-535第34页/共85页2021-7-16投资学第二章36第35页/共85页2021-7-16投资学第二章37全部投资在于A公司股票10.5%18.90%全部投资在于B公司股票6.0

6、%14.7%一半投资于国库券 ，其余是A股票7.75%9.45%一半投资于B公司股票，其余是A股票8.25%4.83第36页/共85页2021-7-16投资学第二章38n产是一种简单的风险管理策产是一种简单的风险管理策略，套期保值策略是取代这略，套期保值策略是取代这种策略的强有力的方法。种策略的强有力的方法。第37页/共85页2021-7-16投资学第二章39糖生产的正常年份异常年份股市的牛市股市的熊市糖的生产危机概率收益率10-520第38页/共85页2021-7-16投资学第二章40第39页/共85页2021-7-16投资学第二章41w12122第40页/共85页2021

7、-7-16投资学第二章42原理。第41页/共85页2021-7-16投资学第二章43成分证券数1281632128510组合标准差400 283 141 100 713518第42页/共85页2021-7-16投资学第二章44第43页/共85页2021-7-16投资学第二章45第44页/共85页2021-7-16投资学第二章462,1m innijijijV w w11 12 2.1niiTwn nstwWWWW 第45页/共85页2021-7-16投资学第二章47w(, )( , ) 第46页/共85页2021-7-16投资学第二章48第47页/共85页2021-7-16投资学第二章49第4

8、8页/共85页2021-7-16投资学第二章50第49页/共85页2021-7-16投资学第二章51么在代数上的组合分散化将么在代数上的组合分散化将导致相当大的非系统性风险导致相当大的非系统性风险消除和乘下较小的系统性风消除和乘下较小的系统性风险。险。第50页/共85页2021-7-16投资学第二章52第51页/共85页2021-7-16投资学第二章53组合的风险组合的风险 标准差标准差 组合中的股票数量市场风险特定公司风险总风险总风险可分散风险可分散风险非系统性风险不可分散风险第52页/共85页2021-7-16投资学第二章54成分股数平均回报率标准差可消除风险份额市场风险分额1940045

9、552932438628926620801692401288329236892128922829850092200100第53页/共85页2021-7-16投资学第二章55第54页/共85页2021-7-16投资学第二章56第55页/共85页标系中形成一条曲线，这条曲线就称为该投资者的一条无差异曲无差异曲线线。第56页/共85页厌恶者的回报与风险之间的边厌恶者的回报与风险之间的边际替代率是正的，无差异曲线际替代率是正的，无差异曲线是凸的，并且，位于更西北方是凸的，并且，位于更西北方向的无差异曲线的效用更高。向的无差异曲线的效用更高。rr第57页/共85页2r1r221rr 1222111,r2

10、2,r2,22121rrr第58页/共85页第59页/共85页X第60页/共85页第61页/共85页都不相交。第62页/共85页2021-7-16投资学第二章64第63页/共85页2021-7-16投资学第二章65证券预期收益标准差A5%20%B15%40%第64页/共85页2021-7-16投资学第二章66组合ABCDEFGX1X21.000.000.830.170.670.330.670.170.830.001.00相关系数分别为1，-1，0时，组合的期望收益与标准差分别是多少？第65页/共85页2021-7-16投资学第二章67组合abcdefg预期收益56.78.3

11、1011.713.315标准差下限=1上限=1 =02020201023.3317.94026.6718.811030.0022.362033.3327.603036.6733.3740.0040.0040.00第66页/共85页2021-7-16投资学第二章68024681012141601020304050标准差预期收益下界前沿证券上界第67页/共85页2021-7-16投资学第二章69第68页/共85页2021-7-16投资学第二章70充分分散化而消除了非系统性风险的组合。第69页/共85页2021-7-16投资学第二章71第70页/共85页2021-7-16投资学第二章72AB第71页

12、/共85页2021-7-16投资学第二章73第72页/共85页2021-7-16投资学第二章741. .( )( )niiis tw E rE r211minnnijijijw w 11niiw第73页/共85页2021-7-16投资学第二章75第74页/共85页2021-7-16投资学第二章76pwpw第75页/共85页2021-7-16投资学第二章771min2. .1TTpTw Vwst w eE rw I求解结果：任何前沿资产组合都可用上式表示,另一方面,任何可用上式表示的资产组合都是前沿边界的资产组合.pprhEgw第76页/共85页2021-7-16投资学第二章78pprhEgw21cov( ,)pmvpmvpr rc第77页/共85页2021-7-16投资学第二章79CCArECArEDCwVwrrqpqTpqp1)(),cov(1/)(/1)(222CDCArECrpp第78页/共85页2021-7-16投资学第二章80()( )ppADE rrCC第79页/共85页2021-7-16投资学第二章81)(rEC/ 1 r MVPA/C第80页/共85页2021-7-16投资学第二章82第81页/共85页2021-7-1